RESUMO ECOEMP 20.

1. Oferta/Demanda e Elasticidade

● A Lei da Oferta e da Demanda afirma que o preço de qualquer bem se ajusta para
trazer a quantidade ofertada e a quantidade demandada desse bem para o equilíbrio.
● O gráfico Oferta x Demanda possui o Preço no eixo Y e a quantidade no eixo X.

Oferta:
● A curva de oferta é ascendente: quanto mais altos os preços, maior a capacidade e a
disposição das empresas de produzir e vender. Se o custo de produção cai, as
empresas podem produzir a mesma quantidade com um preço menor ou uma
quantidade maior com o mesmo preço. A curva de oferta desloca-se, então, para a
direita (de S para S’).
● Por exemplo, um preço mais alto pode permitir que as empresas existentes expandam
sua produção no curto prazo. O preço mais alto também pode atrair para o mercado
novas empresas. Essas novas empresas vão se deparar com custos mais altos, em
virtude de sua inexperiência, e, assim sendo, a preços mais baixos sua entrada não
seria economicamente viável.
Demanda:
● A curva de demanda é descendente: os consumidores geralmente estão dispostos a
comprar quantidades maiores se o preço está mais baixo
● O equilíbrio é a situação na qual o preço de mercado (ou market clearing) está no
nível em que a quantidade ofertada é igual à quantidade demandada. O equilíbrio
tende a ocorrer quando se trata de um mercado competitivo.

1
 ● No entanto, pode ocorrer momentos em que não há equilíbrio do mercado, gerando
um excesso de oferta ou de demanda, gerando uma tendência à mudança de preço.

Fatores que afetam a Demanda de um produto:

1. Renda:

a. Bem normal: um bem para o qual, tudo o mais mantido constante, um

aumento na renda leva a um aumento da demanda;

b. Bem inferior: um bem para o qual, tudo o mais mantido constante, um

aumento na renda leva a uma diminuição da demanda. Exemplo de bem
inferior pode ser a passagem de ônibus. Se sua renda diminuir, será menos
provável que você compre um carro ou tome um táxi. É mais provável que
ande de ônibus.

2. Preços de outros bens:

a. Substitutos: dois bens para os quais o aumento do preço de um leva a um

aumento da demanda pelo outro. São bens que podem ser usados um no lugar
do outro, frequentemente;

b. Complementares: dois bens para os quais o aumento do preço de um leva a uma

redução da demanda pelo outro. São bens usados em conjunto/ como gasolina e
carros, computadores e softwares;

3. Número de compradores;

4. Expectativa sobre renda e preços: expectativa de que o preço de um produto irá

aumentar (diminuir) no futuro aumenta (diminui) a demanda pelo produto no
presente. Já a expectativa de que a renda irá aumentar (diminuir) no futuro aumenta
(diminui) a demanda por bens e serviços;

5. Gostos e preferências;

6. Impostos e subsídios;

2
Fatores que afetam a Oferta de um produto:

1. Preços dos insumos: Com custos de matérias-primas mais baixos — na verdade,

com quaisquer custos menores — a produção se torna mais lucrativa e isso estimula
as empresas existentes a expandir a produção e possibilita a entrada de novas
empresas no mercado. Se, ao mesmo tempo, o preço de mercado se mantém
constante em P1, devemos observar uma quantidade ofertada maior.

2. Avanços na tecnologia;

3. Expectativas dos fornecedores: expectativas de fornecedores sobre a demanda

futura de um produto, afetam o seu interesse em ofertar mais ou menos produtos no
mercado;

4. Preços bens complementares ou substitutos;

5. Impostos e subsídios;

● Excedente do consumidor: é o ganho monetário obtido pelos consumidores, porque

são capazes de comprar um produto por um preço menor do que o preço mais alto
que estariam dispostos a pagar
● Excedente do produtor é a quantia que os produtores se beneficiam vendendo a um
preço de mercado que é maior do que o mínimo que eles estariam dispostos a
vender.
● Benefício social: excedente do consumidor + excedente do produtor = valor para os
compradores - custo para os vendedores;
● No mercado de competição perfeita, o benefício social é máximo e o mercado é
referido como eficiente.

3
Elasticidade preço da demanda: mede o quanto a quantidade demandada reage a uma
mudança no preço. Os bens necessários tendem a ter demanda inelástica, enquanto a
demanda por bens de luxo (ou supérfluos) tende a ser elástica.

Valor de E (módulo Descrição Aumento de preço Redução de preço

da elasticidade)

E<1 Inelástica – quantidade é ⇧Receita total (RT) ⇩Receita total (RT)

△Q% < △P % pouco sensível ao preço

E =1 Unitária ⇨Não altera RT ⇨Não altera RT

△Q% < △P %

E>1 Elástica – quantidade é ⇩Receita total (RT) ⇧Receita total (RT)

△Q% > △P % mais sensível ao preço

Elasticidade Cruzada da Demanda: representa o quanto a demanda de um bem varia com a

variação do preço de um outro bem. Pode ser negativa (bens complementares como gasolina
e carro) ou positiva (bens substitutos como gasolina e álcool) ou nula.

Elasticidade Renda da Demanda: representa o quanto a quantidade da demanda varia com

a variação da renda (aumento marginal). Pode ser positiva (bens normais, como lazer e saúde)
ou negativa (bens inferiores, como salsicha e margarina).

Exercícios:

4
1. Suponha que a curva de demanda do mercado para um produto seja dada por Qd =
1000-10P e a curva de oferta do mercado seja dada por Qs = -50 + 25P.
Quais são o preço e a quantidade de equilíbrio?

R:

Igualando as equações de Qd e Qs (demanda e oferta), podemos encontrar o valor de P no

equilíbrio

1000 - 10 P = - 50 + 25 P

1000 + 50 = 35 P

P = 1050 / 35

P = 30 é o Preço de Equilíbrio

Aplicando P = 30 na fórmula da demanda ou da oferta, encontramos Qs = Qd = 700.

Qual é a curva inversa da curva de demanda?

R:

Curva inversa da curva da demanda é a curva inversa de Qd:

Qd = 1000 - 10P

10P = 1000-Qd

P = (1000-Qd) /10

No equilíbrio de mercado, qual é a elasticidade-preço da demanda?

R:

Elasticidade-preço da demanda no equilíbrio é dado por ∈ quando P = 30 e Q = 700.

Considerando as duas equações (oferta e demanda) lineares, temos:

∈ = (P/Q) (∆Q/∆P) = - b (P/Q)

Onde b = 10

∈ = - 10 (30/700) = - 0,428

Suponha que o preço nesse mercado seja R $25. Ocorre falta ou excesso no mercado? E
qual o valor em falta ou em excesso?

R:

5
Para preço P = 25

Qd = 1000 – 250 = 750

Qs = -50 + 25 P = - 50 + 625 = 575

Ocorreu falta no mercado de 175

Qual o Excedente do Consumidor (Ec)?

R:

Ec = (100 – 30)*(700)/2 = R$ 24500

Qual o Excedente do Produtor (Ep)?

R:

Ep = (30-2)*(700)/2 = R$ 9800

Qual o Benefício Social?

R:

BS = Ec + Ep = R$ 24500 + R$ 9800 = R$ 34300

6
2. São dadas as seguintes informações: a elasticidade-preço da demanda por cigarros no
atual preço é -0,5. O preço atual de cigarros é de R $ 0,05 por cigarro. Cigarros estão
sendo comprados a uma taxa de 10 milhões por ano. Encontre uma demanda linear que
se encaixe nestas informações, e esboce o gráfico desta curva de demanda. Sabemos que
para uma curva de demanda linear temos:
𝑃 ∆𝑄 𝑃
∈= 𝑄 ∆𝑃
=− 𝑏 𝑄

R:

∈ = - b (P/Q) = - 0,5

∈ = - b (0,05 / 10 milhões) = - 0,5

Logo, b = 100 milhões

Qd = a – b*P

10 milhões = a – (100 milhões)(0,05)

a = 15 mi

Qd = 15 mi – (100 mi)(P)

3. Use um diagrama para ilustrar como cada um dos seguintes eventos afeta o preço de
equilíbrio e a quantidade de pizza.
a. O preço do queijo mozzarella aumenta.

O queijo é um insumo essencial para a produção de pizza, portanto, com o aumento do seu
preço, o preço da pizza aumentará.

7
b. Os perigos para a saúde dos hambúrgueres são amplamente divulgados.

c. O preço do molho de tomate cai.

d. Os rendimentos dos consumidores aumentam e a pizza é um bem inferior.

8
e. Os consumidores esperam que o preço da pizza caia na semana que vem.

5. Determine a quantidade de excedente do produtor gerada em cada uma das seguintes

situações.

a) George lista seus antigos discos no eBay. Ele define um preço mínimo aceitável,
conhecido como seu preço de reserva, de R$ 75. Após cinco dias de licitação, a oferta
final é exatamente R$ 75. Ele aceita a oferta.

Nesse caso, como não há diferença entre o preço de venda final, recebido pelo produtor e o
preço de reserva por ele definido, temos um excedente do produtor gerado igual a zero.

b) Soraya anuncia seu carro para a venda na seção de carros usados do jornal estudantil
por R$ 2.000, mas ela está disposta a vender o carro por qualquer preço superior a R $
1.500. A melhor oferta que ela recebe é de R$ 1.200 e ela declina a oferta.

Como a venda não foi concretizada, podemos afirmar que não faz sentido falar em excedente
de produtor neste caso, ele é nulo, inexistente.

c) Sandra gosta muito do seu trabalho que ele estaria disposto a fazê-lo de graça.
Contudo, seu salário anual é de R $ 80.000.

Nesse caso, podemos considerar que o preço mínmo definido por Sandra é igual a zero.
Como ela recebe R$80.000 anuais, esse mesmo valor é seu excedente do produtor gerado.

6. Suponha que você seja responsável pelo pedágio de uma ponte o qual não tem custos.
A demanda por travessias pela ponte Q é expressa por P = 12 – 2Q.
Desenhe a curva de demanda por travessias pela ponte.

9
Quantas pessoas usariam a ponte se não houvesse pedágio?

Se não houvesse pedágio, P seria igual a zero. Logo, Q(0)=6 pessoas.

Qual é a perda de excedente do consumidor associada com a cobrança de um pedágio de R$6?

A perda de excedente do consumidor associada com a cobrança de um pedágio de R$6 é

igual à área do gráfico desenhado em a) abaixo da curva e abaixo do limite de R$6 no eixo y,
pois a área acima desse limite e ainda abaixo da curva representa exatamente o excedente do
consumidor no novo cenário analisado. Como a figura abaixo nos mostra, essa área total
equivale à soma das áreas A e B e, portanto, da soma entre R$18 e R$9. Esse resultado vale
R$27.

7. Amazon.com quer aumentar sua receita total. Uma estratégia é oferecer um desconto
de 10% em cada livro que vende. A Amazon.com sabe que seus clientes podem ser
divididos em dois grupos distintos de acordo com suas prováveis respostas ao desconto.
A tabela de acompanhamento mostra como os dois grupos respondem ao desconto.

Grupo A (vendas/semana) Grupo B (vendas/semana)

Volume vendas antes desconto 1,55 milhões 1,5 milhões

10
Volume vendas apos desconto 1,65 milhões 1,7 milhões

a. Usando o método do ponto médio, calcule as elasticidades de preços da demanda para

o grupo A e o grupo B.

Elasticidade do ponto médio

Ea = [Q2 - Q1 / [(Q1 + Q2)/2]] / [P2 - P1 / [(P1 + P2)/2]]

Ea = [1,65 - 1,55 / [(1,55 + 1,65)/2]] / [0,9P1 - P1 / [(P1 + 0,9P1)/2]]

Ea = [0,1 / 1,6] / [-0,1 / 0,95]

Ea = -0,593675

Eb = [Q2 - Q1 / [(Q1 + Q2)/2]] / [P2 - P1 / [(P1 + P2)/2]]

Eb = [1,7 - 1,5 / [(1,5 + 1,7)/2]] / [0,9P1 - P1 / [(P1 + 0,9P1)/2]]

Eb = [0,2 / 1,6] / [-0,1 / 0,95]

Eb = -1,1875

b. Explique como o desconto afetará a receita total de cada grupo.

Grupo A: a demanda é inelástica (pouco sensível ao preço). Logo, RT diminui

RT i = 1,55*P1

RT f = 1,65*0,9P1 = 1,48*P1

Grupo B: a demanda é elástica (muito sensível ao preço). Logo, RT aumenta

RT i = 1,5*P1

RT f = 1,7*0,9P1 = 1,53*P1

c. Suponha que a Amazon.com conheça o grupo a que cada cliente pertence quando ele
faz logon e pode escolher se deseja ou não oferecer o desconto de 10%. Se a
Amazon.com quiser aumentar sua receita total, os descontos serão oferecidos ao grupo
A ou ao grupo B, para nenhum grupo ou para ambos os grupos?

Para nenhum grupo: RT = (1,55+1,5)*P1 = 3,05*P1

11
Apenas para A: RT = (1,48+1,5)*P1 = 2,98*P1

Apenas para B: RT = (1,55+1,53)*P1 = 3,08*P1

A e B: RT = (1,48+1,53)*P1 = 3,01*P1

Os descontos serão oferecidos apenas para B!

8. Taiwan é um importante fornecedor mundial de chips de semicondutores. Um recente

terremoto prejudicou gravemente as instalações de produção das empresas de Taiwan
produtoras de chips, reduzindo consideravelmente a quantidade de chips que poderiam
produzir.

a. Suponha que a receita total de um fabricante típico de chips de Taiwan aumente

devido a esses eventos. Em termos de elasticidade, o que deve ser verdade para que isso
aconteça? Ilustre a mudança na receita total com um diagrama, indicando o efeito do
preço e o efeito de quantidade do terremoto de Taiwan sobre a receita total dessa
empresa.

A demanda é inelástica, ou seja, pouco sensível ao preço. Mesmo com a queda da oferta e
consequente aumento de preços dos chips, a demanda não tende a alterar muito. Isso
impulsiona um aumento nas receitas totais.

exemplo:

b. Agora, suponha que a receita total de um típico fabricante de chips de Taiwan caia
devido a esses eventos. Em termos de elasticidade, o que deve ser verdade para que isso
aconteça? Ilustre a mudança na receita total com um diagrama, indicando o efeito do
preço e o efeito de quantidade do terremoto de Taiwan sobre a receita total dessa
empresa.

A demanda é elástica, ou seja, uma queda na oferta e consequente aumento do preço dos chips tende a
diminuir a procura pelo produto de forma relevante. Dessa forma, as receitas totais caem.

12
 exemplo:

9. Se elasticidade preço da demanda é elástica então-----

● Uma redução do preço causa uma redução na receita total
● Um aumento do preço causa uma redução na receita total
● Um aumento do preço causa um aumento na receita total
● Uma redução do preço causa nenhuma variação na receita total

10. Na tabela abaixo são apresentadas elasticidade preço da demanda cruzada para
diferentes bens:
Ar condicionado e eletricidade -0,34
Coca e Pepsi +0,63
Carros SUVs e gasolina -0,28
Hamburguer McDonald e Burger King +0,82
Margarina e Manteiga +1,54
Explique o sinal das elasticidades e a relação entre os bens

Representa o quanto a demanda de um bem varia com a variação do preço de um outro bem.
O sinal é negativo para bens complementares e positivo para bens substitutos.

Compare os valores absolutos das elasticidades e explique suas magnitudes. Por

exemplo, por que a elasticidade do hambúrguer básico mcdonald x hambúrguer básico
burger king tem elasticidade em módulo menor que a margarina e manteiga?

Quanto maior o módulo de elasticidade, mais sensível é quantidade demandada de um

produto em relação à variação do preço de outro produto. A quant. demandada hambúrguer
mcdonald varia menos devido a uma mudança no preço do hamburguer do BK em
comparação com a variação da quant. demanda de margarina em relação à variação de preços
na manteiga.

13
Como 5% de aumento do preço na Pepsi afeta a quantidade demandada da Coca

Quantidade demandada de Coca aumenta 5%*0,63 = 3,15%

Como 10% de decréscimo no preço da gasolina afeta a quantidade demandada de SUV?

Quantidade demandada de SUV aumenta (-10%)*(-0,28) = 2,8%

11. Empresa X tem uma função de demanda q = 10 - 2p

Qual é a elasticidade de preço da demanda quando o preço é 3?

e = -b*(P/Q)

Quando P = 3, Q = 4. b = 2

e = -2*(¾) = -1,5

A que preço a elasticidade da demanda é igual a -1?

E = -b*(P/Q)

Q = 10 - 2P

-1= -2 * (P/(10-2P)

-(10-2P) = -2P

-10+2P = -2P

-10 = -4P

P = 10/4 = 2,5

Suponha que sua função de demanda tenha a forma geral q = a - bp. Escreva uma
expressão algébrica para sua elasticidade de demanda a um preço arbitrário p.

Se q(p) é uma função linear do tipo y(x), e E = (delta Q / Q) * (P / delta P), podemos
considerar que delta Q / delta P é equivalente à delta Y / delta X, que é a taxa de variação da
nossa função (b). Logo, E = b*(P/Q). No entanto, note que isso é válido para uma equação do
tipo y(x) = a + b*x. Como na função demanda b é precedido por um sinal negativo,
escrevemos:

14
E = -b * (P/Q)

12. A curva de oferta mostra a relação entre preço e quantidade ofertada assumindo
todas as outras coisas constantes. Quais são estas outras coisas?

a) Tecnologia de produção, custo dos insumos, regulação do governo e expectativas

das empresas
b) Renda
c) Preferências dos Consumidores
d) Tanto b como c

2. Custos de Produção
a. Custo de Oportunidade

Embora tanto o custo econômico quanto o de oportunidade descrevem a mesma coisa,

o conceito de custo de oportunidade é particularmente útil em situações onde as alternativas
que são renunciadas não refletem os gastos monetários
Custo de oportunidade é o valor que se abre mão para fazer algo.
Custo explícito = contábil
Custo implícito = custo de oportunidade
Custo total = custo explicito + custo implícito
Custo econômico/de produção (total) = custo contábil (explícito) + custo de
oportunidade (implícito)

b. Lucro econômico e lucro contábil

● A contabilidade não considera todos os custos de oportunidade.
● Isto ocorre porque os custos de oportunidade implícitos (que não envolvem saída de
dinheiro) não são sempre facilmente passíveis de verificação.
● Depreciação e amortização são os únicos custos implícitos considerados pela
contabilidade.
● Lucro econômico pode ser igual a zero mesmo quando lucro contábil é positivo.
● Custos afundados são custos que não devem ser considerados, pois seu custo de
oportunidade é nulo. Também sao chamados de irreparáveis;
● Podem ser considerados barreiras de saída do mercado e consequentemente de entrada

15
 c. Curvas de Custo

CT = CF + CV

Custo marginal é o custo adicional para produzir mais uma unidade. É a derivada do custo
total em relação à quantidade.

(tabelinha de custos marginais, fixos e variáveis)

d. Economias de escala e de escopo

● A economia de escala ocorre quando o custo total médio CTMe diminui em relação
ao aumento de quantidade.
● A deseconomia de escala ocorre quando o custo total médio CTMe aumenta quando
há aumento da quantidade

16
 ● Economia de escopo é quando o custo total de produção de duas peças é menor do
que o custo da produção delas separadamente.

e. Exercícios
13) Você ganhou um ingresso grátis para ver um concerto de Eric Clapton (que não tem
valor de revenda). Bob Dylan está se apresentando na mesma noite e é sua próxima
alternativa de atividade alternativa. Ingressos para ver Dylan custam R$ 40. Em
qualquer dia, você estaria disposto a pagar até R $ 50 para ver Dylan. Suponha que não
existam outros custos para ver qualquer artista. Com base nessas informações, qual é o
custo de oportunidade para assistir Eric Clapton?

(a) $ 0, (b) $ 10, (c) $ 40, (d) $ 50.

Custo de Oportunidade = Custo Pago para o show do Eric + Quanto você estaria disposto a
pagar para a alternativa - Quanto você teria pagado na alternativa

Custo de Oportunidade = 0 + 50 - 40 = 10

14) Suponha que você esteja disposto a pagar R $ 14 para assistir a um filme no cinema
no sábado à noite. Um ingresso custa R $ 9, e o melhor uso alternativo do seu tempo
seria ficar em casa e assistir a filmes no Netflix (você já é assinante da netflix e paga R$

17
10 por mês). Você valoriza a noite em casa assistindo filmes da Netflix em R $ 6. Quais
das seguintes afirmações são verdadeiras?

I. O custo de oportunidade de assistir filmes da Netflix é R$ 5.

II. Você vai ficar em casa e assistir filmes da Netflix.

III O custo de oportunidade de ver o filme no cinema é R $ 15.

a) I, II e III.

b) Nenhuma das afirmações acima é verdadeira.

c) apenas II.

d) apenas I e III

Custo de Oportunidade (Netflix) = 9 +6-0(já foi pago 10$ da netflix) = 15$

Custo de Oportunidade (de não ir cinema) = 0 + 14-9 = 5$

jVocê escolhe a Netflix, por ter uma maior valorização perante a ida ao cinema.

15) Uma loja apresenta os seguintes dados:

Receitas $ 250.000

Suprimentos $ 25.000

Eletricidade $ 6.000

Salários $ 75.000

Salário do dono $ 80.000

O dono sempre tem a opção de fechar sua loja e alugar o espaço por $100.000. Além disso,
ele possui ofertas de emprego em um supermercado local com um salário de $95.000 e em
um restaurante próximo com salário de $ 65.000. Ele pode, porém, trabalhar em apenas um
emprego. Quais os custos contábeis da loja? Quais os custos econômicos do dono da loja? Ele
deveria fechar sua loja?

Custos contábeis:

Custos contábeis (loja) = 25+6+75+80 = 186k

Lucro contábil (loja) = 250 - 186 = 64k

18
Lucro contábil (Fechar loja + ir trabalhar no mercado)= 100.000 (aluguel) +95k=195k

Lucro contábil (Fechar loja + ir trabalhar no restaurante) = 100.000 (aluguel) +65k=165k

Custos econômicos = Custo contábil - custo de oportunidade = custos que estão associados às
oportunidades descartadas quando tomou-se a decisão de utilizar os recursos da empresa de
outra forma.

Consideramos que o dono da empresa iria trabalhar no mercado e essa é a opção alternativa
pois é o emprego mais rentável (maior salário)

Custos econômicos (Fechar loja + ir trabalhar no mercado)= 186k + (100 + [95-80]) = 301k

Lucro econômico (Fechar loja + ir trabalhar no mercado) = 250-301k = -51k

Como o lucro econômico deu negativo, entende-se que ele deveria fechar a loja visto os
outros possíveis ganhos.

16)Em 2000, um revendedor de produtos de computador comprou impressoras a laser de um

fabricante, ao preço de $500 por impressora. Durante o ano, o revendedor tentará vender as
impressoras a um preço maior do que $500, mas poderá não ser capaz de vender todas as
impressoras. No final do ano, o fabricante pagaria 30% do preço original ao revendedor, pelas
impressoras a laser não vendidas. Nenhuma outra pessoa, além do fabricante, estaria disposta
a comprar essas impressoras não vendidas no final do ano.

No início do ano, antes do revendedor ter comprado as impressoras, qual é o custo de

oportunidade das impressoras a laser?

Since a printer costs Rs. 500, before purchasing any printers, the opportunity cost of a laser
printer would be the next best use of Rs. 500 for the retailer. For example, this money could
be invested elsewhere at a certain rate of return. This return foregone would be the
opportunity cost of the laser printer.

Depois de o revendedor ter comprado as impressoras a laser, qual é o custo de oportunidade

associado à venda da impressora a um provável cliente? (Suponha que, se o cliente não
comprar a impressora, ela não será vendida ao final do ano.)

Any unsold inventory will be bought back by the manufacturer at 30% of the
original price; Rs.150 (500*.40). Therefore, the opportunity cost associated with selling a

19
laser printer to a customer would be Rs. 150 as this is the next best alternative available to
the retailer.

Suponha que, no final do ano, o revendedor ainda tenha um grande estoque de impressoras
não vendidas. O revendedor fixou o preço de venda de cada impressora em $1200. Uma nova
linha de impressoras será logo lançada, e é pouco provável que as impressoras velhas sejam
vendidas a esse preço. O gerente de marketing da empresa defende o corte de preços de
varejo em $1000 e a venda das impressoras a $200 cada. O gerente geral da empresa
discorda, afirmando que ao preço de $200 cada o revendedor “perderia” $300 em cada
impressora vendida. O argumento do gerente geral está correto

O gerente geral não está correto pois ele está se atendo ao custo contábil de custo. Contudo,
considerando as opções apresentadas, ou ele vende para os clientes a $200 ou para o
fabricante a $150, então a venda para o cliente torna-se mais vantajosa.

17) A curva de custo total de uma empresa é dada por CT(Q) = 1000Q − 30Q2 + Q3. Derive
a expressão para a curva de custo médio no longo prazo, esboce-a. A que quantidade ocorre a
escala eficiente mínima (EEM) ?

A escala eficiente mínima (EEM) acontece quando o Custo Total Médio é mínimo. Para isso,
é preciso achar a equação do CTMe e derivá-lo.

CTMe = 1000 - 30q + q²

d(CTMe)/d(q) = -30 + 2q = 0 logo q = 15

18) A curva de custo total de uma empresa no longo prazo é CT(Q) = 40Q − 10Q2 + Q3 , e
sua curva de custo marginal no longo prazo é dada por MC(Q) = 40 − 20Q + 3Q2. Para qual
intervalo de produção a função de produção exibe economias de escala e para qual intervalo
de produção produz deseconomias de escala?

Para acharmos as economias e deseconomias de escala, precisamos achar a função do CTMe.

Então, dividimos CT por q -> CTMe = 40-10q+q²

A economia de escala será quando a derivada do CTMe for positiva. Então derivando temos
que: CTMe’ = -10 + 2q >0 então quando q > 5 haverá economia de escala.

20
 3. Estruturas de mercado e maximização de lucros
a. Regras de maximização de lucros

● Custo marginal: A inclinação da curva C(q), que mede o custo adicional da produção
de uma unidade a mais de produto
● Receita marginal: Mudança na receita resultante do aumento de uma unidade na
produção.
● Quando o lucro é maximizado, temos que Receita Marginal = Custo Marginal. Esta
expressão é válida para todas as empresas.
● Para uma empresa perfeitamente competitiva: deve-se escolher um nível de produção
de tal forma que seu custo marginal seja igual ao preço: Cmg = Rmg = P. Essa é uma
regra para definir o nível de produção (quantidade q produzida), não o preço.

Maximização de Lucros no Curto Prazo para uma empresa competitiva

A receita marginal deve ser igual ao custo marginal em um ponto no qual a curva de custo
marginal esteja em ascensão. → Regra da produção: se uma empresa está produzindo, ela
deve fazê-lo em um nível em que a receita marginal seja igual ao custo marginal.

21
 Maximização dessa curva ocorre quando Rmg=Cmg, mas apenas quando a curva está
ascendente

● Curva de oferta no curto prazo da empresa competitiva: só se considera como parte da

curva de oferta da empresa a parte da curva de custo marginal na qual este é superior
ao custo variável médio (CVMe)
● Curva demanda empresa mercado perfeitamente competitivo
● Elasticidade da oferta de mercado: E = Variação percentual da quantidade de
produção/variação percentual do preço;
○ Oferta perfeitamente inelástica: quando as fábricas e os equipamentos do setor
estão sendo tão plenamente utilizados que seria necessária a construção de
novas fábricas;
○ Oferta perfeitamente elástica: quando os custos marginais são constantes.
● Excedente do produtor: soma das diferenças entre o preço de mercado e o custo
marginal de produção relativos a todas as unidades produzidas pela empresa.

Como pode ser visto, a maximização do lucro ocorre quando RMg = CMg e, na
competição perfeita, P = CMg.
A empresa não controla P, porém, escolherá Q, que P é igual ao custo marginal.

● Lucro de empresa no mercado de competição perfeita

○ Lucro positivo: entrada de empresas

22
Barreira de entrada nula, então outras empresas serão atraídas para o mercado promovendo a
queda do lucro até que ele se torne nulo.
○ Lucro negativo: saída de empresas
Como não existem barreiras de entrada as empresas com prejuízo saem do mercado e o lucro
de equilíbrio é nulo. é nulo.

b. Curva de oferta em Mercado Perfeitamente Competitivo

Para uma empresa competitiva:
● As empresas competitivas aumentarão sua produção até o nível em que o preço se
igualar ao custo marginal, mas fecharão se o preço for inferior ao custo variável
médio. Portanto, a curva de oferta da empresa é a parte da curva de custo marginal na
qual este é superior ao custo variável médio.
● CMeR= CVMe + CFR/Q
● Quando o preço de seu produto varia, a empresa varia seu nível de produção, de tal
forma que o custo marginal da produção permaneça igual ao preço. Entretanto, é
frequente o preço do produto variar ao mesmo tempo em que variam os preços dos
insumos.

● Quando o custo marginal de produção de uma empresa aumenta (passando de CMg1

para CMg2), o nível de produção que maximiza os lucros cai de q1 para q2.

Para todas as situações:

23
 ● A curva da oferta de mercado no curto prazo mostra a quantidade de produção do
setor no curto prazo para cada preço possível. A curva de oferta de mercado é dada
pela soma das curvas de oferta das empresas.
● A curva de custo marginal de cada empresa está desenhada apenas para o trecho que
se situa acima da curva de seu custo variável médio.

c. Lucro no curto e no longo prazo

O nível de produção no longo prazo que maximiza os lucros de uma empresa competitiva é
aquele no qual o custo marginal no longo prazo se iguala ao preço.
Quando o preço P = Custo Total Médio (CTM), ocorre o lucro econômico igual a zero
(ocorre quando uma empresa obtém um retorno normal sobre os investimentos, ou seja,
quando tem um resultado tão bom quanto teria se investisse os seus recursos em outra
atividade);
Equilíbrio competitivo no longo prazo:
d. Todas as empresas do setor estão maximizando seus lucros;
e. Inexistem estímulos por parte de qualquer empresa para entrar ou sair do
mercado pois todas estão auferindo lucro econômico igual a zero;
f. O preço do produto é tal que a quantidade ofertada pelas empresas do setor se
iguala ao volume demandado pelos consumidores.

24
 g. Exercícios
22. Um posto de gasolina opera num mercado perfeitamente competitivo. Os custos
enfrentados por cada posto são iguais e dados pelas equações abaixo onde q = litros de
gasolina vendidos por dia.

Custo Variável Total = 0.001q2 – q

Custo fixo irrecuperável = 5000
Custo Fixo Recuperável=4000
Custo Marginal= 0.002q-1
Descreva como os preços e a produção (q) são determinados num modelo de empresa
perfeitamente competitivo.
Se o preço do litro da gasolina é R$2, qual o lucro máximo obtido por cada posto de
gasolina? Dado o resultado obtido este mercado mudará no longo prazo? Quais as

25
características deste mercado fazem com que cada empresa cobre o mesmo preço e tenha
lucro econômico no longo prazo nulo? Explique.

R:
Na competição perfeita vimos que P= Custo Marginal. Portanto, nesse cenário, o posto de
gasolina escolherá Q para que P seja igual ao custo marginal. Além disso, sabemos que ao
maximizar o lucro, a receita marginal será igual ao custo marginal, que por sua vez é igual a
P.
Preço = $2
P = 0.002q - 1
2 = 0.002q - 1
0.002q = 3
q= 1500

Receita = p*q = 2*1500 = 3000

Custo Variável Total = 0.001*q^2 - q
Custo Variável Total = 0.001*1500^2 -1500
Custo Variável Total = 750
Custo Fixo = 5000+4000 = 9000

Lucro = Receita - Custo

Lucro = 3000 - (750+9000)
Lucro = -6750

O lucro máximo obtido por cada posto é de - R$6750, ou seja, estão operando em prejuízo.
Como não existem barreiras de entrada, as empresas com prejuízo saem do mercado e o lucro
de equilíbrio a longo prazo é nulo.

23. A indústria de parafusos consiste em 20 produtores, todos operando com funções de

custo de curto prazo idênticas CTCP(Q) = 16 + Q2, onde Q é a produção anual de uma
empresa. A curva de custo marginal de curto prazo correspondente é CMCP(Q) = 2Q.
A curva de demanda de mercado para parafusos é D(P) = 110 – P, onde P é o preço de
mercado.

a) Assumindo que todo o custo fixo da empresa de $16 é irrecuperável, qual é a curva
de oferta de curto prazo da empresa?
b) Qual é a curva de oferta de mercado de curto prazo?
c) Determine o preço e a quantidade de equilíbrio de curto prazo nessa indústria.

R:
a) A curva de oferta de curto prazo vai ser a curva do custo marginal quando este for
maior do que o custo variável médio.
Vou considerar que isso é válido para essa questão, mas na prova teria que fazer
certinho

26
 A curva de oferta no curto prazo de uma empresa será a função inversa do custo
marginal em determinado ponto.
P = Cmg
P = Cmg = 2q então q = p/2
S(curto prazo) de uma empresa = p/2
b) A curva de oferta do mercado será dada pelo somatório da curva das empresas. Nesse
caso, a curva S será 20.p/2 = 10p
c) A curva de oferta = curva da demanda, então D = S -> 110 - p = 10p logo p = 10.
Substituindo na curva da demanda, D = 110 - p = 110 - 10 = 100 (quantidade)

4. Poder de monopólio e regularização antitruste

a. Curvas de oferta e demanda do monopolista
Monopólio é quando há um mercado com vários compradores, mas apenas um
vendedor
Monopsônio é quando há apenas um comprador, mas muitos vendedores

Poder do monopólio pode ser medido por: L = (P – CMg)/P, sendo L o índice de

Lerner. O índice varia de 0 a 1, sendo 0 o MCP e 1 o Monopólio perfeito.

No modelo de avaliação de ações pelo fluxo de dividendos, o preço futuro da venda

da ação não afeta o preço da ação porque: b) o valor presente deste valor é quase zero

27
 b. Fontes do Poder de Monopólio
Primeira) Elasticidade da demanda do mercado
Como a demanda da própria empresa será pelo menos tão elástica quanto a do mercado, a
elasticidade da demanda do mercado limita o potencial de poder de monopólio

Segunda) Número de empresas

O segundo determinante da curva de demanda de uma empresa — e, portanto, do
poder de monopólio — é o número de empresas que atuam no mercado. Se outros fatores
permanecem inalterados, o poder de monopólio de cada empresa cairá à medida que
aumentar o número de empresas que atuam no mercado. Quanto mais empresas competirem
entre si, maiores serão as dificuldades encontradas por elas para aumentar preços e evitar a
perda de vendas para concorrentes.

Algumas vezes, há barreiras naturais à entrada. Por exemplo, uma empresa pode
possuir uma patente da tecnologia necessária para a produção de determinado produto. Isso
torna impossível que outras empresas entrem no mercado pelo menos até que tal patente
expire. Outros direitos legalmente amparados funcionam do mesmo modo — o direito
autoral pode limitar a uma empresa as vendas de um livro, de uma música ou de um software;
a necessidade de uma licença governamental pode evitar que novas empresas entrem em
mercados como o de serviços telefônicos, transmissões de televisão ou transporte rodoviário
interestadual. Por fim, as economias de escala podem tornar muito custoso que mais do que
algumas empresas supram mercados inteiros. Em alguns casos, as economias de escala
podem ser tão grandes que se torna mais eficiente que apenas uma empresa — um monopólio
natural — abasteça o mercado inteiro. Um pouco mais adiante, discutiremos economias de
escala e monopólio natural em mais detalhes.

Terceira) Interação entre as empresas

A forma de interação entre empresas concorrentes é também um importante — às
vezes o mais importante — fator determinante do poder de monopólio. Suponhamos que
quatro empresas atuem em um mercado. Elas podem competir agressivamente entre si,
procurando vender abaixo do valor da concorrência para obter fatias adicionais do mercado;
isso deve fazer com que os preços caiam a níveis quase competitivos. Cada empresa terá
receio de aumentar os preços, temendo que valores superiores aos da concorrência possam
reduzir sua fatia de mercado. Em consequência, isso fará com que a empresa tenha pouco
poder de monopólio.
Por outro lado, as empresas podem não estar concorrendo muito entre si e até estar
agindo em conluio (violando a legislação antitruste), concordando em limitar os níveis de
produção e aumentar preços. Como com o aumento coordenado de preços pelas empresas, em
vez de um aumento individual, as empresas terão maiores probabilidades de lucro, o conluio
pode gerar um substancial poder de monopólio.

28
Peso morto: Perda líquida de excedente total (considerando-se o do consumidor e o do
produtor).

29
 c. Exercícios

3) Suponha que a Exxon Mobile comprou todas as empresas de gás do mundo e passou a ter
o controle do mercado do gás sem nenhuma outra competição. Assim, a Exxon Mobile
torna-se monopolista no fornecimento de gás. A curva de demanda do mercado enfrentada
pela Exxon Mobile é P =40-Q, o custo da Exxon Mobile é dado por CT = Q² + 140.

Qual é a equação para a curva de receita marginal da Exxon Mobile?

Desenhe a Curva de Demanda, a Curva de Receita Marginal, a Curva de Custo Médio e a
Curva de Custo Marginal para este monopolista em um gráfico.
Qual é a quantidade de produção Qm que maximiza o lucro do monopolista? Qual o preço
Pm que o monopolista irá cobrar?
Calcule o excedente do consumidor, o excedente do produtor e os lucros para o monopolista.
Qual é o peso morto causado pelo monopolista?

No monopólio, a curva da demanda é igual à curva da receita média. Logo, a RMe =

Receita/q -> 40 - q = Receita/q -> Receita Total = 40q - q²
A Rmg será a derivada da receita total -> Rmg = 40 - 2q
Cmg será CT’ = 2q
No monopólio, a maximização de lucros será Rmg = Cmg -> 40 - 2q = 2q -> q = 10
Logo, o preço cobrado pelo monopolista será P = 40 - q = 40-10 = 30
No MCP, P = Cmg então P = 2q -> P = 40-q = 2q logo q = 40/3 Então P = 40 -Q = 40-40/3 =
(120-40)/3 = 80/3 = 26,67

No monopólio:
Receita = P*Q = 30*10 = 300
Lucro = Receita - Custos = 300 - (10² +140) = 300 - 240 = 60$

No MCP:
Receita = P*Q = (80/3)*(40/3) = 355,55
Lucro = Receitas - Custos = 355,55 - ((40/3)² + 140) = 355,55 - 317,78 = 37,72$

Peso morto será a diferença de Benefício Social entre o Monopolista e o MCP ou ainda:
Perda do excedente do consumidor - Ganho excedente do produtor.

Excedente do consumidor = ((40-30)*10) /2 = 50

Excedente do produtor = 10* (30-20) + (20*10)/2 = 200
Para achar o ponto do peso morto: CMg = demanda
2Q = 40 - Q
3Q = 40
Q = 40/3
Peso Morto = ((40/3) - 10) * 10 = 33,3

30
4) Após gastar R$ 1,5 bilhões por 10 anos a empresa X conseguiu aprovação da ANVISA
para comercializar um medicamento revolucionário. O medicamento será comercializado
com o nome NORUGAS. Uma pesquisa de mercado indica que a elasticidade preço da
demanda do NORUGAS é 1,25 (para todos os pontos da curva da demanda). Você estima
que o custo marginal para vender uma dose do NORUGAS é R$1.
● Explique a afirmação: o poder de monopólio é limitado pela elasticidade preço da
demanda? (mostre a relação entre poder de monopólio (P-CMg/P) e a elasticidade
preço da demanda)
● Qual o preço do NORUGAS que maximiza o lucro ?
● Você esperaria que a elasticidade preço da demanda do NORUGAS aumente ou
diminua após o fim do período da patente?
O poder de monopólio é dado pelo índice de Lerner L = (P – CMg)/P = –1/Ed, então sim, a
elasticidade preço da demanda determina o poder de monopólio.
O preço que vai maximizar o lucro é quando Rmg = Cmg. Sendo Cmg = 1,a gente consegue
entender o Preço a partir da relação acima exposta.

(P - 1/P) = -1/-1,25 -> P = 5

Espera-se que a elasticidade da demanda pelo NORUGAS oferecido por essa empresa
aumenta (fica mais elástico), visto que a perda da patente faria com que o mercado não fosse
mais um monopólio e a empresa teria que vender a preço de mercado.

5. Discriminação de preços

É a prática de vender o mesmo produto a preços diferentes para diferentes clientes

baseado no preço que eles estão dispostos a pagar. O resultado é que a empresa passa a ter
capacidade de capturar mais do excedente para si, e dessa forma aumentar seu lucro
econômico.

É necessário: identificar a elasticidade da demanda; e impedir arbitragem (operação de

compra e venda de valores negociáveis, realizada com o objetivo de ganhos econômicos
sobre a diferença de preços existente, para um mesmo ativo, entre dois mercados).

Tipos de precificação:

1. Primeiro grau: empresa conhece o preço de reserva* de cada consumidor individual

(*a curva de demanda fornece o preço de reserva de uma pessoa, ou o preço máximo
que ela está disposta a pagar por um bem). Com esse tipo de discriminação, é
transacionada a mesma quantidade que em concorrência perfeita (correspondente à
igualdade entre preço e custo marginal), mas o excedente do consumidor passa a ser
zero.

Perda de peso morto resultante da discriminação de preços: A discriminação de preço

de primeiro grau leva a zero a perda de peso morto.

31
 Num monopólio com discriminação de preços de 1° grau:

● a curva da procura coincide com a curva da receita média;

● o monopolista apropria-se de todo o excedente do consumidor;

● o lucro do monopolista é igual ao excedente econômico total;

● o volume de produção maximiza o excedente econômico total;

● a eficiência é máxima, mas a equidade é questionável.

2. Segundo grau: preços diferentes em função da quantidade que o consumidor compra;

3. Terceiro grau: empresa separa os consumidores em grupos com base na elasticidade

preço da demanda de cada grupo.

Empacotamento:
Pacote puro: só existe a possibilidade da venda do pacote. Pacote da Net.
Pacotes mistos: pacote coexiste com possibilidade de vendas separadas. Pacote de hotel e
passagem ou compra hotel e passagens separadamente. O pacote misto é interessante quando
os clientes possuem preferências negativamente correlacionadas e os valores que estão
dispostos a pagar excedem o custo marginal.

O empacotamento puro (sem a possibilidade de compra separada) de produtos é ilegal para

empresas com poder de mercado se os benefícios para o consumidor não compensarem
possíveis danos à concorrência.

O empacotamento é ilegal per se quando envolve:

(1) agrupamento puro
(2) de produtos separados
(3) por uma empresa com poder de mercado e
(4) quando uma substancial quantidade de comércio está em jogo. O poder de mercado
significa que a empresa que faz empacotamento pode fazer com que um consumidor faça
algo que não faria em um mercado competitivo em relação ao produto que vincula.

Pela regra da razoabilidade poderíamos descrever o empacotamento ilegal ou venda casada

em termos de seis condições, da seguinte forma: quando envolve
(1) empacotamento puro
(2) de produtos separados
(3) por uma empresa com poder de mercado
(4) que envolve uma quantidade substancial de comércio
(5), o que representa uma ameaça que a empresa de que faz o empacotamento adquira poder
de mercado adicional sobre pelo menos um dos produtos que são agrupados com o produto
vinculante e
(6) não há benefícios plausíveis ao consumidor.

32
 Exercícios

31. Dentre os itens a seguir, quais são exemplos de discriminação de preço de 1°, 2° e 3°
grau?
a) Os editores de uma revista cobram uma taxa de assinatura de $75 por ano para
indivíduos e $300 por ano para bibliotecas. 2º
b) Empresas de petróleo participam de leilão para exploração de trechos de terra para
extração de petróleo. 1º
c) Um clube cobra $12 de jogadores de golfe para jogarem as primeiras 9 partidas em
um determinado dia, $9 para jogar mais 9 partidas e $6 para jogar mais 9 partidas
além daquelas. 2º
d) Uma companhia telefônica cobra $0,10 por minuto para uma ligação de longa
distância de segunda a sábado e $0,05 por minuto aos domingos. 3º
e) Você pode comprar um CD por $10, um pacote de 3 por $27, ou um pacote de 10 por
$75. 2º

f) Quando você viaja do Rio para São Paulo, a companhia aérea cobra $250 se você
comprar seu bilhete com 14 dias de antecedência e $350 se comprar no dia da
viagem. 3º

32. No exemplo a seguir sobre discriminação de preço de 1º grau, qual o excedente de

consumidor e do produtor antes e após a discriminação e preços?
Suponha um monopolista maximizador de lucro que produza Q unidades de produto
esteja diante da curva de demanda P = 20 – Q. O custo total, quando produz Q
unidades é CT = 24 + Q². OS custos fixos são irrecuperáveis.

a) Suponha que a discriminação de preços seja impossível. Qual será o lucro? Quanto
será o excedente do produtor?

No monopólio

Demanda P = 20 - Q -> receita média

RT = 20q - q²

Rmg = 20 - 2q

CT = 24 + q²

Cmg = 2q

33
 Rmg = Cmg

20 - 2q = 2q -> q = 5 e P = 15

Lucro = p*q - CT = (5)*(15) = 75 - (24+(5)²) = 75 - 49 = 26

O excedente do produtor será: (15+ 15-10)*(5)/2 = (15+5)*5/2 = 50

b) Suponha que a empresa possa fazer discriminação de preços de primeiro grau. Qual
será o lucro? Quanto será o excedente do produtor? Quanto excedente extra o
produtor captura quando faz a discriminação de preços de primeiro grau, ao invés de
cobrar um preço uniforme?

Na discriminação de preços, você não tem excedente do consumidor no primeiro grau. Então,
o excedente do consumidor antigo é adicionado à receita antiga para virar o novo lucro.

L = 26 (lucro antigo) + Ec

Ec = (20-15)*5/2 = 25/2=12,5

L = 26 + 12,5 = 38,5

33. Sobre a discriminação de preço de 3º grau resolva o problema.

Uma linha de cruzeiro tem espaço para 500 passageiros em cada viagem. Existem
dois segmentos de mercado: passageiros idosos e passageiros jovens. A curva de
demanda dos passageiros idosos é Q1 = 750 – 4P1. A curva de demanda dos
passageiros jovens é Q2 = 850 – 2P2. Em cada equação, Q denota o número de
passageiros em um cruzeiro com dada duração e P denota o preço por dia. O custo
marginal de servir um passageiro de qualquer tipo é $40 por pessoa por dia.
Considerando que pode haver discriminação de preço, qual o número de passageiros
de cada segmento que maximiza o lucro? Qual o preço para cada segmento nesta
situação?

P1 = (750 - Q1) / 4

P2 = (850 - Q2) / 2

RT1 = (750 - Q1)*Q1 / 4 = (750*Q1 - Q1^2)/4

Rmg1 = (750 - 2*Q1)/4

RT2 = (850 - Q2)*Q2 / 2 = (850*Q2 - Q2^2)/2

Rmg2 = (850 - 2*Q2)/2

34
 Lucro max: Rmg1 = Cmg1 e Rmg2 = Cmg2

Como Cmg 1 = Cmg 2, logo, Rmg1 = Rmg2

Logo, (750 - 2*Q1)/4 = (850 - 2*Q2)/2

E Q1 + Q2 = 500

Resolvendo, encontramos que Q1 = 175 e Q2 = 325

P1 = (750 - Q1) / 4 = 143,75

P2 = (850 - Q2) / 2 = 262,5

34. Sobre a discriminação de preços usando pacotes, resolva o problema.

Você é o dono da única empresa que vende viagens para o polo norte. Sabe que
existem 3 clientes neste mercado e oferece dois serviços viagens aérea completa e
estadia no Hotel Iglu. O seu custo é de R$300 para manter o viajante no hotel e
R$300 pela passagem aérea. O cliente pode comprar os dois produtos ou somente um
deles. Os preços de reserva dos clientes são:

Clientes Tarifa Aerea (PA) Hotel (PB) Pacote (PP)

1 100 800 900

2 500 500 1000

3 800 100 900

a) Se não fizer um pacote de hotel e passagem aérea, quais serão os preços ótimos de PA
e PB e quanto será o lucro?
b) b) Se somente vender o pacote, qual será o preço ótimo do pacote e do lucro?
PA* ocorre quando o lucro é máx. Lucro máx: Rmg = Cmg; Se Cmg = 300, Rmg
= 300. PA = Rmg = 300. Lucro = 0.
PB* ocorre quando o lucro é máx. Lucro máx: Rmg = Cmg; Se Cmg = 300, Rmg
= 300. PB = Rmg = 300. Lucro = 0.
PP* ocorre quando o lucro é máx. Lucro máx: Rmg = Cmg; Se Cmg = 300+300,
Rmg = 600. PP = Rmg = 600. Lucro = 0.

[PP] Acho que tem que fazer diferente, acho que tem que ver pelo preço que as
pessoas pagam.

35
 Tarifa Área (PA): 500*2 = 1000 - 600 = 400 lucro
Tarifa Hotel (PB): 500*2 = 1000-600 = 400 lucro (considerando que eles podem
pagar separadamente)
Preço do Pacote (PP): 900 -> 3*900 = 2700 - 3*600 = 2700-1800 = 900 lucro
c) Se seguir a estratégia do empacotamento misto, quais serão os preços ótimos do hotel,
da passagem separadamente e do pacote? Quanto será o lucro?

Comente sobre alguns casos de venda casada no Brasil. Por que estes casos
tendem a ser resolvidos na justiça?

Comente sobre as alegações da Spotify contra a Apple junto ao órgão

antitruste europeu. Avalie argumentos dos dois lados.

6. Externalidades e Bens Públicos

A externalidade ocorre quando um primeiro agente faz ações que geram resultados positivos
(benefícios) ou negativos (custos) para outros agentes, sem que o primeiro agente tenha
recebido algum benefício por essa ação.

Falha de Mercado? Situação na qual um mercado competitivo desregulamentado é ineficiente

porque os preços não fornecem sinais adequados aos consumidores e produtores

Teorema de Coase: Princípio segundo o qual, quando as partes envolvidas puderem negociar
sem custo e visando ao benefício mútuo, o resultado será eficiente, independentemente de
como estejam alocados os direitos de propriedade

Bens Públicos
Os bens públicos são:
● não rivais: Um bem é não rival quando, para qualquer nível específico de produção, o
custo marginal de sua produção é zero para um consumidor adicional. No caso da
maioria dos produtos oferecidos por empresas privadas, o custo marginal do aumento
de produção do bem é positivo
● não exclusivos: Quando as pessoas não podem ser impedidas de consumir um bem,
ele é chamado de bem não exclusivo

Eficiência de bens públicos:

O nível eficiente de provisão de uma mercadoria privada é determinado fazendo-se uma
comparação entre o benefício marginal de uma unidade adicional com o custo marginal de

36
produção da mesma unidade. A eficiência é alcançada quando o benefício marginal e o custo
marginal são iguais entre si. O mesmo princípio aplica-se a bens públicos, mas sua análise é
diferente. No caso dos bens privados, o benefício marginal é medido por meio do benefício
recebido pelo consumidor. Quanto aos bens públicos, devemos perguntar qual valor cada
pessoa atribui a cada unidade adicional produzida. O benefício marginal é obtido
somando-se esses valores para todos os usuários que usufruem desse bem. Para
determinarmos o nível eficiente de oferta do bem público, devemos igualar a soma desses
benefícios marginais ao custo marginal de sua produção.

Free riders (carona): ocorre quando uma pessoa extrai uma “externalidade positiva” das ações
de terceiros, ou seja, adquire um benefício pelo qual ela não pagou.

Alguns Bancos Centrais atuam para ajudar grandes bancos pois estes são "grandes demais
para falir." Ao adotar essa postura política, qual o problema provavelmente deve-se
enfrentar ao lidar com bancos em dificuldades? RISCO MORAL

Exercícios
31. O gráfico abaixo indica os custos de uma siderúrgica que polui um rio sem pagar
por isto. Se o custo da poluição causada por uma tonelada de aço produzido é
R$5, o que pode ser feito para corrigir esta externalidade negativa de produção.
Indique no gráfico P e Q antes da intervenção e depois da intervenção.

O governo pode cobrar da empresa que pague uma parte do custo da poluição. Pelo
gráfico, a Demanda cruza a Oferta quando o preço é 10. Nesse caso, a demanda é 80.
A receita P*Q = 10*80 = 800$. Se for repassado um custo de 2$/ton, o preço vai a
12$ e, consequentemente, a demanda cai de 80 para 60, sendo a nova receita P*Q =
12*60 = 720$. Como o aumento do custo foi repassado para o preço da venda,

37
 entende-se que a estrutura de custos da empresa se manteria a mesma. Com isso, o
lucro iria ser reduzido apenas pela redução da receita, impactando em 80$.

Atualmente, o governo paga 80*5 = 400 pela poluição. Nesse cenário, o valor pago
pelo governo se reduziria para 60*3 = 180$. O ponto a se destacar é que a demanda
cairia, então os consumidores comprariam menos.

31. A Cidade de Paqueta , tem um problema de mosquito horrível de maio a outubro

de cada ano. A tabela abaixo mostra os horários de demanda e oferta da
comunidade para pulverização contra Mosquitos

Suponha que a cidade derive uma externalidade positiva de $ 20 para cada

pulverização para mosquitos. Qual a extensão da falha de mercado nesta
situação? Que preço e quantidade o mercado gera? Que preço e quantidade são
consistentes com um nível eficiente de pulverização? Como o nível eficiente de
pulverização pode ser obtido? Ilustre sua resposta usando os eixos fornecidos
abaixo

[Pedir para Klitia explicar o que é extensão da falha de mercado]

Existe uma demanda de até 14, quando o preço é 20. Porém, o mercado vai trabalhar para
Demanda = Oferta. Com isso, a quantidade q de pulverizações será Q = 8, enquanto o preço
será P = 50$

Como a pulverização gera um beneficiamento de 20$, seria possível uma intervenção do

governo para subsidiar 20$ por pulverização, fazendo com que o preço para o mercado
abaixasse para 30$. No entanto, ainda sim haveria uma demanda D = 2 que não seria suprida.

38
 31. Consumidores de um bem público. As demandas dos consumidores são as
seguintes:
Consumidor 1 : P1 = 60 – Q

Consumidor 2 : P2 = 100 – Q

Consumidor 3 : P3 = 140 – Q

O custo marginal do bem público é $180. Qual é o nível de produção eficiente

em termos econômicos desse bem? Ilustre sua resposta num gráfico bem
detalhado.

Somando as equações de demanda chegamos a 300-3q. Igualando à curva de

custo temos que 300 - 3q = 180 logo q = 40

7. Teoria dos Jogos e Oligopólios

Teoria dos Jogos
Jogo é qualquer situação na qual jogadores (os participantes) tomam decisões estratégicas, ou
seja, decisões que levam em conta as atitudes e respostas dos outros.
Decisões estratégicas resultam em payoffs para os jogadores: resultados que acarretam
recompensas ou benefícios.
Payoff: Valores associados a um resultado possível.
Estratégia ótima: Estratégia que maximiza o payoff esperado do jogador.
Estratégia dominante: Estratégia que é ótima, não importando o que o oponente faça.
Quando os dois participantes possuem estratégias dominantes, o resultado é estável porque
nenhuma das partes tem incentivo para mudar.

Estratégia pura: Estratégia em que um jogador faz uma escolha específica ou toma uma
ação específica.
Estratégia mista: Estratégias nas quais os jogadores fazem escolhas aleatórias entre duas ou
mais ações possíveis, com base em um conjunto de probabilidades escolhidas.

Equilíbrio de Nash: o equilíbrio de Nash é um conjunto de estratégias (ou ações) no qual

cada jogador faz o melhor que pode em função das ações de seus oponentes.

39
No equilíbrio de Cournot, nenhuma empresa possui estímulo para alterar unilateralmente o
nível de produção, pois cada uma delas faz o melhor que pode em função das decisões dos
concorrentes. Portanto, o equilíbrio de Cournot é um equilíbrio de Nash.

Duopólio de Cournot:
● Duas empresas produzem produtos homogêneos;
● As empresas não cooperam;
● As empresas escolhem simultaneamente a quantidade de produção;
Nesse caso, a estrutura de custos CT será a mesma para as duas empresas:
Cmg1 = Cmg2
É preciso relacionar a estrutura de receitas R1 com R2 para determinar a relação entre as
quantidades produzidas pelas empresas.

Caso as empresas fossem cooperar para formar um cartel, elas poderiam buscar o
maximizador de lucros a partir da relação Rmg = Cmg e dividir a quantidade q.

Lembre-se de como descrevemos equilíbrio nos mercados competitivo e monopolístico:

quando um mercado se encontra em equilíbrio, as empresas estão fazendo o melhor que
podem e não têm nenhuma razão para modificar os preços ou níveis de produção.

Dessa maneira, um mercado competitivo está em equilíbrio quando a quantidade ofertada se

iguala à quantidade demandada: cada empresa está fazendo o melhor que pode — está
vendendo tudo aquilo que produz e maximizando os lucros. Do mesmo modo, um

40
monopolista está em equilíbrio quando a receita marginal se iguala ao custo marginal, porque
assim ele também está fazendo o melhor que pode, além de maximizar os lucros.

O modelo de duopólio de Cournot conclui que o preço que maximiza os lucros em um

oligopólio será Menor do que o monopólio, mas superior ao preço competitivo de mercado.

Curva de Reação: Relação entre o nível de produção que maximiza os lucros de uma
empresa e a quantidade que ela imagina que os concorrentes produzirão.

Se as curvas de custo marginal da Empresa 2 e da Empresa 1 forem diferentes, então suas

respectivas curvas de reação terão formatos diferentes.

Chamamos de equilíbrio de Cournot os níveis de produção que daí resultam. Nesse ponto de
equilíbrio, cada empresa estima corretamente a quantidade que a concorrente produzirá,
maximizando os lucros adequadamente. O equilíbrio de Cournot é a interseção das duas
curvas de reação (no caso de 2 empresas). Nesse ponto, cada empresa está maximizando o
próprio lucro em função da quantidade produzida pela concorrente.
Observe que o equilíbrio de Cournot é um exemplo de equilíbrio de Nash . Lembre-se de que,
em um equilíbrio de Nash, cada empresa se encontra fazendo o melhor que pode em função
do que realizam os concorrentes.

Duopólio de Stackelberg
● Modelo de oligopólio no qual uma empresa determina o nível de produção antes que
outras empresas o façam;
● Para um setor composto por empresas bastante semelhantes, no qual nenhuma possua
grande vantagem operacional ou posição de liderança, o modelo de Cournot
provavelmente será o mais apropriado. Por outro lado, alguns setores são dominados
por uma grande empresa que costuma liderar o lançamento de novos produtos ou a
determinação de preço. O mercado de computadores mainframe é um exemplo, tendo
a IBM na liderança. Nesses casos, o modelo de Stackelberg pode ser mais realista.

Exercícios

41
45. Considere um oligopólio em que as empresas escolhem quantidades. A curva inverso da
demanda do mercado é dada por P =280 -2 (X + Y), onde X é a quantidade da firma 1, e Y é
a quantidade da firma 2. Cada empresa tem um custo marginal igual a 40.
a) Qual a quantidade produzida em equilíbrio de Cournot para cada empresa? Qual é o preço
de mercado no equilíbrio de Cournot? Qual é o lucro de cada empresa?

P = 280 - 2Q

Q=X+Y

Os custos marginais de ambas as empresas são iguais a 40, ou seja, elas vão apresentar curvas
de reação iguais.

Receita 1: P*Q = (280-2Q)*X -> (280-2(X+Y)*X = 280X - 2X² - 2XY

Receita 2: P*Q = (280-2Q)*Y -> (280-2(X+Y)*Y) = 280Y - 2Y² - 2XY

RMg1 (derivando em relação a X) = 280 - 4X - 2Y

280 - 4X - 2Y = 40 (maximização dos lucros RMg=CMg) → 240=4X +2Y

Y = (240 - 4X)/2

Y = 120 - 2X

Substituindo na equação de baixo:

(280Y - 2Y² - 2XY)’ = RMg2 = 280 - 4Y - 2X sendo Y = 120 - 2X

280 - 4(120-2X) - 2X = 40

280 - 480 + 8X = 40

8X = 240

X = 30 (Quantidade que 1 produz no equilíbrio de cournot)

Y = 60 (Quantidade que 2 produz no equilibrio de cournot)

Preço de mercado

P = 280 - 2(X + Y)

P = 280 - 2(30+60)

P = 100

Lucro de cada empresa

42
Receita - Custo

Empresa 1:

Receita Total: 280X - 2X² - 2XY = 3000 (X=30 e Y=60)

Custo Total: 40Q (integramos o CMg) = 1200

Lucro = 1800

Empresa 2:

Receita Total: 280Y - 2Y² - 2XY = 280*60 - 2*60² - 2*30*60 = 6000

Custo Total: 40Q = 1200

Lucro = 6000 - 1200 = 4800

b) Idem a letra a) para o equilíbrio de Stackelberg, quando a Empresa 1 atua como o líder?

Sabendo que a empresa 1 é líder, ela assumiria que a empresa 2 produziria 0 pois isso
maximiza a nossa receita total: 280X - 2X² - 2XY = 280X - 2X² - 2X*0

(280X - 2X²)’ = 40

280 - 4X = 40

X = 60

46. Considere o jogo a seguir, onde x> 0: Resposta online

a) Para que valores de x ambas as empresas têm uma estratégia dominante? Qual é o
equilíbrio de Nash (ou equilíbrio) nestes casos?

Olhando para empresa 1: 90+x > 140

x > 50

Olhando para a empresa 2: 90-x < 50

x > 40

43
Então, x precisa ser maior que 50.

Equilíbrio: Low Price, Low Price considerando que x=50 ou seja, ficou 40,40 no quadrante
desconhecido.

b) Para que valores de x apenas uma empresa tem uma estratégia dominante? Qual é o
equilíbrio de Nash (ou equilíbrio) nestes casos?

40 <= x <= 50 → somente a empresa 2 tem uma estratégia dominante

Quadrante desconhecido: (assumindo 40) 130, 50

Equilíbrio de Nash: Low Price, Low Price considerando que a empresa 2 sempre vai escolher
Low Price já que é a sua estratégia dominante

c) Existem valores de x tais que nenhuma empresa tenha uma estratégia dominante?
Ignorando estratégias mistas, há um equilíbrio de Nash em tais casos?

Sim, quando x<40, não tem equilíbrio de Nash pois não sabemos qual o melhor para os
concorrentes a fim de definir a melhor estratégia para si.

47. A e K são os dois maiores vendedores de cerveja no Japão. A tabela a seguir mostra o
lucro (em milhões de ienes) que cada empresa ganha quando cobram preços diferentes pelas
suas cervejas: Resposta online

a) A tem uma estratégia dominante? E K?

Empresas A e a K não têm uma estratégia dominante

b) A ou K tem uma estratégia dominada: Localizar e identificá-la.

Estratégia dominada = Uma opção muito improvável de ser escolhida pois é “dominada” por
todas as outras;

Asahi: Y720 perde para a Y690 , ou seja, é dominada por ela.

Kirin: Y720 perde para a Y690, ou seja, é dominada por ela.

44
c) Suponha que A e K não jogarão a estratégia dominada identificado na parte (b) (i.e.
elimine a estratégia dominada para cada empresa na tabela.)

Depois de ter eliminado a estratégia dominada, mostre que a A e K agora tem outra estratégia
dominada.

Asahi: Y690 perde para a Y660, ou seja, Y690 é dominada.

Kirin: Y690 perde para a Y660, ou seja, Y690 é dominada.

d) Suponha que A e K não vão jogar a estratégia dominada identificada na parte (c). Tendo
eliminado esta estratégia dominada, determinar se A e K agora tem uma estratégia
dominante.

A estratégia dominante de ambas é a Y630.

e) Qual é o equilíbrio de Nash neste jogo?

O equilíbrio de Nash é as duas escolhendo Y630, ou seja, cada uma terá 180 de jogo.

48. No jogo seguinte, os dois jogadores podem dar um forehand ou um backhand e a

recompensa para os jogadores é dada por.

Sabemos que o jogador 1 irá misturar seus Forehands e Backhands para enganar o jogador 2.
Qual é a melhor combinação de probabilidades de forehands e backhands para o jogador 1?

45
Não entendemos o que seria a probabilidade.

49. Em meados de 1990, Value Jet queria entrar no mercado servindo rotas que iria competir
diretamente com a Delta Airlines. Value Jet sabia que a Delta poderia responder de duas
maneiras: promover uma guerra de preços ou poderia manter preços a um nível elevado
(acomodar). Value Jet teve que decidir se entraria em pequena escala ou em grande escala.
Lucros anuais (em bilhões de dólares) associados à estratégia estão resumidos na tabela a
seguir (onde o primeiro número é o payoff da Value Jet e o segundo o payoff da Delta):
Resposta Online

a) Se a Value Jet e a Delta e escolhem suas estratégias simultaneamente, quais as estratégias

que as duas empresas escolhem no equilíbrio de Nash, e qual seria a recompensa para a Value
Jet? Explicar.

A estratégia dominante da Value Jet é de escolher investir em larga escala pois em ambas as
decisões a serem tomadas pela Delta, a Value Jet escolherá essa opção já que resultará em
maiores ganhos.

b) Como se viu, Value Jet decidiu mover-se primeiro, entrando com uma pequena escala. Ela
comunicou esta informação através da emissão de uma declaração pública anunciando que
tinha aspirações limitadas neste mercado e não tinha planos para crescer além do seu tamanho
inicial pequeno.

Analisar o jogo sequencial em que a value Jet escolhe "pequeno" ou grande na primeira etapa
e, em seguida, a Delta acomoda ou inicia uma guerra de preços na segunda fase. Será que
Value Jet aumenta seu lucro, movendo-se primeiro em pequena escala? Se assim for, quanto
mais ela ganharia com esta estratégia? Se não, explique por que não? (Dica: Desenhe a árvore
de jogo)

46
50. Besanko, Inc. e Braeutigam, Ltd. Competem no mercado de fibra de carbono de alta
qualidade. Ambas as empresas vendem notas idênticas de fibra de carbono, um produto
commodity que será vendido pelo preço de mercado. O desafio de cada empresa é decidir
sobre uma estratégia de expansão de capacidade. O seguinte problema se refere a esta
escolha. Resposta Online

8. Risco e Mercado de Seguros

Risco: incerteza do resultado que vai ocorrer.

Valor esperado: média ponderada probabilística dos valores associados a todos os resultados
possíveis de um acontecimento. Sua fórmula é dada por:

Utilidade: Medida da atratividade de um resultado potencial. A preferência que indivíduos

ou sociedades têm para um dado resultado.
Utilidade esperada: soma das utilidades associadas a todos os possíveis resultados,
ponderadas pela probabilidade de que cada resultado ocorra.

47
Para pessoas avessas ao risco, as perdas são mais importantes (em termos de variação de
utilidade) do que os ganhos.
Variabilidade: extensão pela qual diferem os resultados possíveis de um acontecimento
incerto.
Prêmio de risco: soma máxima em dinheiro que uma pessoa avessa ao risco pagaria para
evitá-lo.
Prêmio de Seguro: Prestação paga pelo segurado, para a contratação do seguro, que se
efetiva com a emissão da apólice por parte da empresa seguradora.
O prêmio será um valor entre o valor da perda (valor justo do seguro) e o valor máximo
aceito pelo segurado.

Como reduzir o Risco?

1) Diversificação: prática de redução do risco por meio da alocação de recursos a

atividades variadas cujos resultados não estejam intimamente relacionados entre si.
2) Seguros: pessoas aversas a riscos estão dispostas a despender parte de sua renda para
evitá-los. Se o custo do seguro for igual ao prejuízo esperado, as pessoas com aversão
a riscos vão adquirir um seguro que cubra totalmente quaisquer prejuízos financeiros
que possam sofrer. Para pessoas aversas ao risco, a garantia da mesma renda,
quaisquer que sejam os resultados, gera maior utilidade do que no caso de tal pessoa
ter renda mais elevada na ausência de perdas e uma baixa renda quando elas ocorrem.
a) Lei dos Grandes números: embora acontecimentos similares possam ser
aleatórios e bastante imprevisíveis, o resultado médio de muitos
acontecimentos similares pode ser previsto.
b) Situação atuarialmente justa: Quando o prêmio de seguro é igual ao
pagamento esperado em caso de sinistro (Ex: incêndio). Geralmente, esse

48
 valor é mais alto do que o pagamento, visto que a seguradora deve cobrir seus
custos administrativos.
3) Valor da Informação: diferença entre o valor esperado de uma escolha quando existe
informação completa e o valor esperado quando a informação é incompleta.
a) Valor da Informação = Lucro esperado (informação completa) - Lucro
esperado (informação incompleta);
b) Poderia haver um pagamento de até o valor de (valor da informação) em prol
de obter a informação completa.

Diferentes preferências em relação ao risco

● Aversão a riscos: a aversão ao risco é a atitude mais comum entre os indivíduos e é

caracterizada pela preferência de renda garantida a um emprego arriscado com a
mesma renda esperada. Um comportamento comum entre as pessoas é a proteção
contra riscos ao adquirir seguro de vida, saúde ou de automóveis, além da procura de
empregos com salários suficientemente estáveis. No gráfico, a utilidade marginal do
consumidor diminui à medida que a renda aumenta. Há uma preferência de uma renda
certa de US$ 20.000 (com uma utilidade de 16) a apostar em 0,5 de probabilidade de
receber uma renda de US$ 10.000 e 0,5 de probabilidade de receber uma renda de
US$ 30.000 (com uma utilidade esperada de 14). Nesse caso, temos uma curva de
utilidade côncava e a derivada segunda da função utilidade negativa.

● Neutralidade em relação ao risco: Nessa categoria, os indivíduos são indiferentes ao

recebimento de uma renda garantida ou de uma renda incerta que apresente o mesmo

49
 valor de renda esperada. No gráfico, observa-se que o consumidor é indiferente em
relação aos acontecimentos certos e incertos com a mesma renda esperada.

● Amante do risco: Nesse caso, o indivíduo tem preferência a uma renda incerta no
lugar de uma renda certa, mesmo que o valor esperado da renda incerta seja menor do
que o valor da renda certa. Na figura, o consumidor é amante do risco, pois prefere
apostar (com utilidade esperada de 10,5) a optar pela renda certa (com utilidade de 8).
Nesse caso, temos uma curva de utilidade convexa e a derivada segunda da função
utilidade positiva.

Utilidade do risco = utilidade(montante - preço do seguro)

Exercícios

51. Nádia tem a função de utilidade Un(W) = W, Adriana tem a função de utilidade Ua
(W) = √𝑊. Sandra tem a função de utilidade Us (W) = W2. Para cada uma, responda às
seguintes perguntas.

50
a) São avessas ao risco, neutras ao risco, ou amantes do risco?

Nadia é neutra ao risco.

Adriana é avessa ao risco

Sandra é amante do risco

b) Suponha que cada uma tem R$ $ 10.000. Além disso, cada uma acredita que, ao longo do
ano, com probabilidade 0,99 não irão sofrer qq ferimento, mas com probabilidade de 0,01
irão quebrar uma de suas pernas. A perda para cada uma por quebrar uma perna (contas
médicas, salários perdidos etc) é de R $ 10.000. Qual é o prémio de seguro anual máximo que
cada uma estará disposto a pagar para precaver-se contra as perdas por quebrar uma perna?

Valor esperado da perda: 0,99*0 + 0,01*10000 = 100

Nadia:

Utilidade do risco = Utilidade 0,99*U(10000) + 0,01*U(0) = 9900

U(10000) = W = 10000 / U(0) = W = 0

(10000 - P) = 9900 Logo, Pmax = 100 reais

Adriana:

Utilidade do risco = Utilidade 0,99*U(10000) + 0,01*U(0) = 99

raiz(10000-P) = 99

Pmax = 199

Sandra:

Utilidade do risco = Utilidade 0,99*U(1000) + 0,01*U(0) = 99000000

(10000-P)² = 99000000 -> pagaria no max 50

52. Suponha que a minha função de utilidade seja U(w) = W1/2 onde W é minha riqueza.
Suponha que eu enfrente um risco p de ficar doente sendo p = 19/36. Suponha que
minha riqueza inicial é R$100.000, mas se eu ficar doente ela cai para R$64000.
Responda as questões abaixo.
a) Sou uma pessoa avessa, amante ou neutra ao risco?

Avessa ao risco
b) Qual a minha riqueza esperada sem seguro? Qual a minha utilidade sem seguro?
Valor esperado = (17/36)*100000 + (19/36)*64000 = 47222+33777=81k

51
Utilidade: (17/36)*U(100000) + (19/36)*U(64000) = 147,32 + 133,51=281
c) Qual o preço justo do seguro?
Preço justo do seguro é quando o preço é igual ao sinistro: (19/36)*36000 = 19000
d) Neste caso eu estaria disposto a pagar para anular o risco, mais, menos ou o mesmo
valor do preço justo do seguro? Justifique.

raiz(100000-P) = 281

Pmax = 21039

Logo, você estaria disposto a pagar mais do que o preço justo.

53. Virginia é aposentada e ganha R$200.000/ano. A tabela abaixo indica como Virginia
valoriza as diferentes rendas.

Renda Utilidade total x 100

R$5000 12

R$10000 22

R$15000 30

R$20000 36

R$25000 40

R$30000 42

a) Desenha a função utilidade de Virginia. Qual a sua atitude frente ao risco?

É avessa, neutra ou propensa ao risco?
Variação 1: (22-12)/100-50 = 10/50=20%
Variação 2: (30-22)/1500-100 = 8/50 = 16%
Variação 3: (36-30)/200-150 = 6/50 = 12%
Como a variação está decaindo, a segunda derivada da função de utilidade é
negativa e, por isso, ela é avessa ao risco

52
 b) Virginia atualmente recebe 10% de rendimento anual aplicando seus R$200.000 em
um investimento sem risco. Ela tem a opção de investir em um projeto com risco e
receber com 40% de probabilidade um retorno de R$30.000 e com probabilidade de
60% um retorno de 10.000. Irá ela aplicar os R$200.000 que tem no projeto
arriscado?

Valor esperado: 40%*30000 + 60%10000 = 18000

Valor de retorno atual: 10%*200000 = 20000

Como ela é avessa ao risco, já se tem que não faz sentido para ela ter um valor esperado
menor do que o retorno atual.

54. Existe um esporte chamado Competição de Alimentação (CA) onde ganha quem
come mais para um período de tempo determinado. Trata-se de um esporte perigoso.
As características típicas de quem participa destas competições é que eles têm R$
22.500 de renda anual e têm 40% de chance de ter um problema gástrico que reduz
seus ganhos em R $ 12.500. Além disso, todos eles têm funções de utilidade iguais a U =
𝑊 𝑜𝑛𝑑𝑒 𝑊 é 𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎.
a) Qual é o custo do seguro atuarialmente justo para os atletas de CA? E qual é o valor
que os atletas estarão dispostos a pagar pelo seguro?

Preço atuarialmente justo é quando o preço é igual ao custo. Então, o preço seria 0,4*12500 =
5000$

Utilidade = 0,6*U(22500) + 0,4*U(10000) = 90+40 = 130

raiz(22500 - P) = 130 logo Pmax = 5600 (valor máximo que eles pagariam)

53
b) À medida que o esporte competitivo se torna mais popular, atrai um novo tipo de
atletas. Essas pessoas se parecem com todas as outras, mas elas têm uma habilidade
incomum de comer maciçamente quantidades de comida rapidamente e nunca ficar
doente. Qual será o efeito da presença destes novos atletas para o mercado de seguros
para comedores competitivos - haverá o problema se seleção adversa? (não é possivel
ainda fazer a letra b)

9. Mercados com informações assimétricas

● Assimetria de informação ou Informação escondida

○ vendedores de produtos usados tem maior informação sobre a qualidade do

produto

○ Compradores de seguros saúde tem maior informação sobre seu risco de ficar
doente que a seguradora

○ tomadores de empréstimo tem maior informação sobre sua real situação

financeira que emprestadores

○ Executivos têm maior informação sobre real situação da empresa que

acionistas

● Assimetria de ação ou Ação escondida:

○ Vendedores de seguros de saúde não conseguem saber sobre a ação dos

segurados após a contratação do seguro .

○ Vendedores de seguros de saúde não conseguem saber sobre a ação dos

médicos credenciados é a esperada.

● Risco Moral: refere-se à possibilidade de um agente econômico mudar seu

comportamento a partir da leitura de diferentes contextos nos quais ocorrem as
transações econômicas.

○ Um contexto específico de risco moral é o problema agente-principal: uma das

partes, denominada agente, é contratada para atuar em relação ao interesse da
outra parte, chamada principal.

■ Na relação médico-paciente, o paciente (principal) delega autoridade

ao médico (agente), que em muitos casos também será o provedor dos
serviços recomendados.

■ Na relação acionista-executivo, o acionista (principal) delega

autoridade ao executivo (agente), que em muitos casos pode passar a
conhecer mais a empresa que o acionista.

54
 ■ Na relação banco advisor-empresa, a empresa (principal) delega
autoridade ao banco advisor (agente), que em muitos casos pode atuar
em pro de seus interesses.

■ O principal deve procurar determinar e garantir que o agente esteja

agindo de acordo com os interesses do principal. Infelizmente, os
interesses podem divergir e pode ser difícil introduzir cláusulas
contratuais que eliminem conflitos de interesses.

○ Seleção adversa: ocorre quando não se pode distinguir bons produtos,

trabalhadores ou clientes dos maus – “bons” se referindo a adequado e
confiável, e “maus”, o contrário. Definição Livro: Forma de falha de mercado
que ocorre quando, por causa de informação assimétrica, produtos de
diferentes qualidades são vendidos a um preço único; dessa maneira,
vendem-se inúmeros produtos de baixa qualidade e pouquíssimos de alta
qualidade.

Problema de agência ocorre quando os gestores tomam decisões com o intuito de maximizar
sua utilidade pessoal e não a riqueza de todos os acionistas, motivo pelo qual são contratados.

● Sinalizações:

○ Uma das maneiras de diminuir o risco moral é através das sinalizações.

○ Por exemplo: a seguradora exige que os segurados utilizem GPS, alarmes,

trancas e outros aparatos de segurança, podendo cobrar prêmios maiores caso
o proprietário segurado resida em um local com alto índice de furto e roubo de
veículos.

○ Na contratação de funcionários, por sua vez, as empresas podem fazer a

exigência de que os candidatos a certa vaga disponham de referências de
antigos empregadores, bem como experiência na função e itens de
qualificação profissional.

○ Mesmo que a educação não tenha efeito algum sobre a produtividade, os

empregadores acham lucrativo selecionar com base na educação – pois ela
atrai os trabalhadores mais dedicados.

55. Quais são as duas categorias de problemas associados à Assimetria de Informação?

Assimetria de Informação ocorre quando uma das partes em uma transação tem melhor
informação do que a outra sobre aspecto relevante para a transação.

Seleção Adversa: ocorre quando existe uma assimetria de informação sobre a qualidade do
produto/serviço quando dois (ou mais) indivíduos estão prestes a concordar em uma

55
transação. A falta de informação, antes da contratação, sobre a qualidade de um produto em
um mercado onde se tem produtos de boa e má qualidade leva a uma avaliação média sobre
tal qualidade, com preços que são baixos para quem tem o produto de qualidade e atrativos
para quem tem produtos de baixa qualidade. Desta forma expele-se os produtos de boa
qualidade do mercado e ficam os produtos de má qualidade, daí o nome seleção adversa..

Risco Moral: ocorre quando existe uma assimetria de informação sobre a ação de uma das
partes após ocorrida a transação. Uma das partes tem um incentivo para se comportar de
forma diferente do esperado já que suas ações não podem ser observadas. Depois de comprar
um seguro de carro, o segurado pode tornar-se descuidado, sabendo que, será ressarcido
pela companhia de seguros em caso de sinistro. Ou seja, o risco moral pode ser definido
como um tipo de oportunismo caracterizado pela tendência dos agentes econômicos de
alterarem seu comportamento após o estabelecimento de um contrato.

Um problema que decorre do Risco Moral e recebe denominação específica é o problema

Principal-Agente. O agente recebe do principal a delegação para fazer algo que o agente não
sabe ou não tem tempo para fazer. O agente possui maior informação que o principal sobre
suas ações e esforços alocados e pode perseguir seus próprios objetivos e não os objetivos
delegados a ele pelo principal. Pode estar presente nas relações médico-paciente,
advogado-cliente, executivo-acionista. Pode ser resolvido com mecanismos de incentivos
adequados, regulação e boa governança.

56. Qual a ineficiência associada à informação assimétrica?

Quando a informação é assimétrica, os preços são distorcidos e não consegue-se otimizar a
alocação de recursos e no limite pode-se inviabilizar a existência de um mercado.

58. Numere as colunas:

1) Assimetria de Informação
2) Custos de agência
3) Problema principal-agente
4) Seleção Adversa
5) Risco Moral
6) Sinalização

( 5 ) Ocorre quando uma das partes tem um incentivo para se comportar de forma
diferente uma vez que um acordo é feito entre as partes.

56
( 4 ) Ocorre quando devido a falta de informação sobre a qualidade do produto /serviço de
uma das partes observa-se a expulsão do mercado dos produtos de boa qualidade ficando
somente os de baixa qualidade.

( 3 ) Ocorre quando o agente persegue seus próprios objetivos e não os objetivos do

principal.

( 3 ) Ocorre quando uma parte cuja ação não pode ser observada pode alterar a
probabilidade ou magnitude do pagamento associado ao evento.

( 6 ) processo pelo qual os vendedores enviam sinais para os compradores para transmitir
informações sobre a qualidade do produto.

( 1 ) Ocorre quando uma das partes em uma transação tem melhor informação do que a
outra parte.

( 5 ) um tipo de oportunismo caracterizado pela tendência dos agentes econômicos de

alterarem seu comportamento após o estabelecimento de um contrato.

( 2 ) existem para monitorar as ações do agente.

60. Dois vendedores de automóveis usados competem lado a lado em uma avenida
importante. O primeiro, Harry’s Cars, vende automóveis de alta qualidade que são
cuidadosamente inspecionados e, caso seja necessário, reparados. Cada automóvel que a
Harry’s vende lhe custa, em média, $8.000, somando-se o preço de compra e os reparos.
O segundo vendedor, Lew’s Motors, vende apenas automóveis de baixa qualidade que
lhe custam, em média, $5.000. Se os consumidores conhecessem a qualidade dos
automóveis que compram, pagariam $10.000, em média, por cada unidade da Harry’s e
$7.000, em média, por cada unidade da Lew’s. Infelizmente, os vendedores estão
estabelecidos há muito pouco tempo para terem suas reputações fixadas, de tal modo
que os consumidores não conhecem a qualidade dos automóveis de cada um. Os
consumidores acreditam que a probabilidade de obter um automóvel de alta qualidade
seja de 50%, independentemente do vendedor, e, assim, estão dispostos a pagar $8.500,
em média, por unidade comprada. Os gerentes da Harry’s têm uma idéia: oferecerão
uma garantia para cada automóvel vendido. Eles sabem que uma garantia por Y anos
custa $500Y em média e também sabem que, se a Lew’s tentar oferecer a mesma
garantia, irá custar-lhe $1.000 em média.

(a) Suponha que a Harry’s ofereça uma garantia de um ano para cada automóvel
vendido. Esta atitude gerará um sinal de qualidade confiável? A Lew’s será capaz de
oferecer a mesma garantia? Ou ela se revelará incapaz de fazê-lo, levando os

57
consumidores a perceber que os automóveis da Harry’s, vendidos com a garantia, são
de alta qualidade e, portanto, valem $10.000 em média?

Se Harry oferecer uma garantia de um ano, o custo médio de cada automóvel para ele
aumentará de $8.000 para $8.500. Por oferecer a garantia, Harry estará demostrando a alta
qualidade de seus automóveis e poderá vendê-los a $10.000, o que significa que o lucro de
Harry, por automóvel, aumentará de $500 (8500-8000) para $1.500 (10000-8500). Lew
oferecerá a mesma garantia de Harry. Sem oferecê-la, Lew obtém um lucro de $2.000 por
automóvel (7000-5000). Se ele oferecer a garantia, cada automóvel custará, agora, $6.000;
mas, como os consumidores não são serão capazes de determinar a qualidade dos
automóveis, Lew lucrará $2.500 por automóvel (8500-6000)

(b) O que acontecerá se a Harry’s oferecer uma garantia de dois anos para cada
unidade? Esta atitude gerará um sinal confiável de qualidade? E se for uma garantia de
três anos?

Se Harry oferecer uma garantia de dois anos, cada automóvel custará a ele $9.000. Ele
ganhará $1.000 por automóvel, pois os consumidores reconhecerão a qualidade maior de seus
automóveis. Com uma garantia de três anos, Harry lucraria $500 por automóvel, o mesmo
valor que ele teria lucrado se não tivesse sinalizado a alta qualidade de seus automóveis com
uma garantia. Portanto, Harry não ofereceria uma garantia de três anos.

(c) Se você fosse consultor da Harry’s, qual o tempo de duração da garantia que
sugeriria? Explique.

Harry terá que oferecer uma garantia com tempo de duração tal que Lew não ache lucrativo
oferecê-la. Seja t o número de anos da garantia; então, Lew oferecerá uma garantia de acordo
com a seguinte desigualdade: (8.500 – 5.000 – 1.000t) ≤ 7.000 - 5000, ou 1,5 ≤t.

Portanto, eu aconselharia Harry a oferecer uma garantia de um ano e meio para seus
automóveis porque Lew não achará lucrativo oferecer uma garantia por esse período.

[PP] Eu fiz diferente

Entendo que, para que o Harry coloque garantia, é interessante que não seja lucrativo para o
Lew’s colocar. Então: 8500-5000-1000t <0 então t>2,5

Se o Harry colocar o tempo de garantia t = 2,5, o Lews vai preferir abaixar o preço dele para
7000 (e ficar de lucro 7000-5000 = 2k) enquanto o Harry vai poder cobrar 10k (e ficar de
lucro 10000 - 8000 - 500*2,5 = 750)

58
61. Pela teoria da sinalização da educação:
(i) A escolaridade em si não conduz a trabalhadores mais produtivos.
(ii) O trabalhador emite sinais ao empregador que ele é um empregado valioso
porque ele está disposto a alocar tempo para obter uma educação.
(iii) a escolaridade aumenta a produtividade do trabalhador.
a) (i) e (ii) somente
b) (ii) e (iii) somente
c) (ii) somente
d) (iii) somente

59
 10. Avaliação de ativos

Risco e Retorno

A principais fontes de risco para para empresas e acionistas são:

Já o retorno de um investimento pode ser calculado de algumas maneiras, de acordo

com a situação:

Em relação ao método de avaliação de empresas, o mais utilizado é o de fluxo de

caixa perpétuo trazido a valor presente, o chamado Fluxo de Caixa Descontado. E, para
trazer ao valor presente esse valor sofre o efeito de uma taxa de desconto, que é o custo
ponderado de capital, pelo Modelo CAPM, que calcula o retorno esperado pelo acionista ou
o custo de oportunidade do equity ou capital próprio. O modelo CAPM assume que os
investidores são avessos ao risco.

É necessário calcular o custo da dívida, obtido analisando juros pagos pelas empresas
ou ativos similares e, para a taxa de desconto, o WACC (Custo Capital Médio Ponderado):

60
 Onde:

kd = custo da dívida

T = taxa de Imposto

D = dívida

E = equity (patrimônio líquido)

ke = rf + 𝛃(rm-rf)
ke (custo do equity ou retorno requerido pelos acionistas)

rf (retorno de um ativo sem risco)

rm - rf (prêmio de risco do mercado)

Retorno Esperado e Medidas de Risco

O retorno esperado pode ser resumido na fórmula:

Onde:

E(R) = retorno esperado

Pk = probabilidade de ocorrência de cada evento

Rk = valor de cada resultado considerado

Já o desvio padrão pode ser usado como medida de risco:

61
 Também se calcula o retorno esperado e variância de um portfólio inteiro de
investimentos. A fórmula basicamente é um valor ponderado do retorno de cada investimento
com o peso do investimento na carteira total.

Já a variância é calculada da seguinte maneira:

Em um exemplo de carteira com 3 ativos:

E, para reduzir os riscos de uma carteira, se buscam investimentos que apresentam

comportamentos opostos, ou seja, com coeficiente de correlação igual a -1.

Sendo as relações do coeficiente r:

62
A seguir, segue um exemplo de cálculo de covariância:

N = raiz de soma(X-Xbarra)² * raizde soma(Y-Ybarra)²

Risco Sistemático e Não Sistemático

● Risco Sistemático (não diversificável): afeta todo o sistema econômico (todos

os ativos do mercado) - determinado por eventos como crises econômicas,
inflação. Não há como evitá-lo, mas mediante a diversificação da carteira de
ativos é possível reduzi-lo.
● Risco Não Sistemático (diversificável): componente do risco total que pode ser
eliminado com a diversificação. Como este risco pode ser eliminado, não se paga
prêmio por ele.

Coeficiente Beta (βi):

βi -> quanto um ativo se difere de um portfólio mercado M; mede o risco sistemático, e a

sensibilidade do ativo aos movimentos do mercado.

63
Ra -> valor do ativo;

Rm -> índice do mercado (ex.: Ibovespa);

Logo, βi = Risco sistemático do ativo / Risco sistemático do mercado

64
 Valor de β: Implica que:

=1 o ativo tem o mesmo risco sistemático que o mercado global

>1 o ativo tem mais risco sistemático que o mercado global

<1 o ativo tem menos risco sistemático que o mercado global

Mercado de Títulos:

Em um mercado ativo e competitivo os ativos com mesmo risco devem dar o mesmo
retorno:

Logo,

OBS: na prática, é necessário considerar retornos e betas históricos como estimativas.

Beta alavancado e Beta desalavancado:

Beta alavancado: considera o endividamento, que é uma decisão de financiamento da

empresa. Leva em consideração a influência das dívidas.

Beta desalavancado: usado para mensurar o risco apresentado por uma empresa sem
levar em consideração a influência das dívidas em seu balanço financeiro.

65
 t -> taxa de imposto de renda.

Custo Capital

Pelo mercado americano possuir uma série histórica maior, em geral, realiza-se o cálculo
do custo de capital utilizando valores de Beta, Rm e Rf em US$, para em seguida somar-se o risco
país.

Para converter o custo de capital para R$, utiliza-se a diferença de inflação entre os dois países (

), por meio da fórmula:

A seguir, segue um exemplo do cálculo do Custo Médio Ponderado de Capital:

Como a precificação de mercado, em curto prazo, desvia-se do valor justo de cada ativo, torna-se
necessário realizar uma gestão ativa da carteira de investimentos. Os Laudos de Avaliação de
Empresas e, portanto, o cálculo do custo de capital são utilizados comumente em operações de
fechamento de capital, compra de participações utilizando ações e fusões de empresas.

Formulário:

66
 𝑉𝐹 1/𝑛 ( )
𝑙𝑛⁡
𝑉𝐹

𝑉𝑃 =
𝑉𝐹
(1+𝑖)
𝑛 𝑖= ( )
𝑉𝑃
−1 𝑛 = 𝑉𝑃
𝑙𝑛⁡(1+𝑖)

Valor presente de uma anuidade

𝑛
(1+𝑖) −1
𝑉𝑃 = 𝑃𝐴 𝑛
𝑖(1+𝑖)

Valor presente de uma anuidade crescente

1 1+𝑔 𝑁
𝑉𝑃𝑎𝑛𝑢𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 = 𝑃𝐴1 * 𝑖−𝑔
(1 − ( 1+𝑖
) )

Valor presente de uma perpetuidade

𝑃𝐴
𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 = 𝑖

Valor presente de uma perpetuidade crescente

𝑃𝐴1
𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟𝑝𝑒𝑡𝑢𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 = 𝑖−𝑔
𝑠𝑒 𝑖 > 𝑔

(
𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑈𝑆$ = 𝑅𝑓 + β𝑒 𝑅𝑚− 𝑅𝑓 + 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜 𝑃𝑎í𝑠 )
𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑅$ = (1 + 𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑈𝑆$) + (1 + ∆𝑖) − 1

∆𝑖 = diferença de inflação dos dois países, D = Dívida, E = Equity

β𝑙
β𝑢 = 𝐷
1+(1−𝑇𝑐)* 𝐸

β𝑢 = 𝑏𝑒𝑡𝑎 𝑑𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑎𝑑𝑜

β𝑙 = 𝑏𝑒𝑡𝑎 𝑎𝑙𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑎𝑑𝑜

Exercícios:

67
74. Você está avaliando comprar a ação de uma empresa X. Estime o valor da ação
usando o método do Fluxo de Caixa Descontado e os seguintes dados
➢ A dívida bruta da empresa: R$75milhões
➢ Caixa: R$ 20 milhões
➢ Número de ações: 10 milhões
➢ Fluxo de Caixa esperado: R$ 20 milhões para os próximos 5 anos,
crescendo a uma taxa de 4% para sempre iniciando no ano 6.
➢ O custo médio ponderado de capital é 15%.

Resolução Carol:

68
75. Suponha que uma ação tenha beta = 1,5, o retorno esperado do mercado seja 10% e
a taxa livre de risco 5%. De acordo com o modelo CAPM qual a taxa de retorno
esperada desta ação? Se o preço esperado da ação daqui a um ano é R$100 qual deveria
ser o preço dela hoje (assumindo que a ação não pague dividendos?
Aplicação de duas fórmulas:

Re = Rf + Beta*(Rm - Rf)

Re = 12,5%

Re = Pf - P0 / P0

Logo, P0*Re = Pf - P0

P0*(1 + Re) = Pf = 100

P0 = 100 / (1+0,125)

P0 = 88,88

69
76. Assuma que um título sem risco (T-Bill dos EUA) tenha um retorno histórico de 4%
e o retorno histórico do portfolio do mercado acionário americano (S&P 500) seja de
12%. Usando o modelo CAPM, responda
a)Desenhe um gráfico mostrando qual o retorno esperado de um ativo americano em
função do seu Beta?

b) qual o retorno esperado de um ativo americano com beta igual a 1.5.

Re = Rf + Beta*(Rm - Rf)

Re = 16%

c) Se um projeto com um beta de 0.8 dá um retorno de 9.8%, você deveria fazer este
projeto. Explique por que?

Re = Rf + Beta*(Rm - Rf)

Re = 10,4%

Não. O retorno está abaixo do esperado pelo investimento num ativo do mercado americano
com um mesmo Beta (risco sistemático).

d) Se o mercado espera um retorno de 11.2% de uma ação americana , qual o seu beta?

Re = Rf + Beta*(Rm - Rf)

11,2% = 4% + B*(12% - 4%)

11,2% = 4% + 8%*B

B = (11,2% - 4%)/8%

B = 0.9

70
77. Kindercare Inc. tem um beta de 1,20. A taxa livre de risco é de 6% e o retorno
esperado da carteira de mercado é de 14,5%. A empresa atualmente paga um dividendo
anual de R$5 por ação, e os investidores esperam um crescimento dos dividendos de 1%
aa por muitos anos vindouros.
a. Qual o preço atual de mercado da ação, assumindo que a taxa de retorno exigida é
determinada pelo CAPM?

Re = Rf + Beta*(Rm - Rf) = 16,2%

P = Dividendos ano 1 / (Re-g)

P = 5/ (0,162 - 0,01)

P = 32,89

b. Considere uma alternativa de investimento em ações da Maxicare que tem um

retorno esperado de 15% e um beta de 1,5. Você deveria comprar essa ação?
(justifique)

Não. A taxa de retorno de um ativo com o mesmo beta seria de 18,75%

78. Você deseja estimar o beta de sua empresa, olhando para empresas comparáveis​.
Você reuniu os dados sobre as empresas indicadas abaixo. Se você está atualmente
totalmente financiados por recursos próprios e enfrenta uma taxa de imposto de renda
de 35%, qual seria uma estimativa apropriada para o seu beta?

Quando não há discernimento, “Beta” = beta alavancado

“Financiada por recursos próprios” = Só tem Equity

É necessário desalavancar o Beta. A estimativa apropriada para o beta desalavancado é a

média dos betas do mercado.

71
79. Se o Beta desalavancado (sem divida) da Embraer é 0.87. O prêmio de risco do
mercado é 4% aa. O risco do país é 3% e a diferença entre inflação americana e
brasileira é 2.5%. Retorno de um título americano é 5.1% aa , a taxa de imposto é 33%
e o custo da dívida é dado na tabela. Calcule o custo do capital total (WACC) em R$
para as diferentes estruturas de capital da tabela. Qual a estrutura de capital ótima?

D/D+E D/E Kd Kd efetivo Beta Ke em Ke em WACC em

= Kd (1-t) alavancado US$ R$ R$

0% 0 8%

20% 9%

40% 9.5%

50% 10.5%

60% 12%

80% 19%

Calcular / identificar os parâmetros abaixo, que serão necessários para a questão:

Aplicar as seguintes fórmulas:

72
 β𝑙
β𝑢 = 𝐷
1+(1−𝑇𝑐)* 𝐸

( )
𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑈𝑆$ = 𝑅𝑓 + β𝑒 𝑅𝑚− 𝑅𝑓 + 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜 𝑃𝑎í𝑠

𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑅$ = (1 + 𝐾𝑒𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑒𝑚 𝑈𝑆$) + (1 + ∆𝑖) − 1

A estrutura de capital ótima é a que tem o menor WACC

Prova PLE

73
Riqueza R$100

Incapacitada: salário vira 0

Seguro para ao individuo 100/mês se ficar incapacitada

a) Pessoa 1 → Valor esperado = 60% * 0 + 40% * 100 = 40

Utilidade esperada 1 = 60% * raizde(0) + 40% * raizde(100)= 4 → sem seguro

Preço máximo pagável = raizde(100-P) = 4 → P = 84

Pessoa 2 → Valor esperado = 20%*0 + 80%*100 = 80

Utilidade esperada 2 = 20%* raizde(0) + 80% * raizde(100) = 8

Preço máximo pagável = raizde(100-P) = 8 → P= 36

Pessoa 3 → Valor esperado = 10% * 0 + 90%* 100 = 90

Utilidade esperada 3 = 10%* (0) + 90% * (100) = 90

Preço máximo pagável = (100-P) = 90 → P = 10

74
75