Hybrid 

MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Exercises for the Hybrid MBA 
Corporate Finance Course 
 
To be solved individually or in teams after each lecture block and to be handed 
in  before  a  new  lecture  block  starts.  Solutions  will  be  provided  after  the 
respective  deadlines.  Remaining  questions  and  problems  will  then  be 
discussed  either  in  class  or  in  the  course  forum,  contingent  on  their 
“importance”. 

Chapter 2 

Introduction to Financial Statement 
Analysis 

2‐10.  See  the  file  “Table  2_5.xls”  showing  financial  statement  data  and  stock  price  data  for 
Mydeco Corp. 
b.  What is Mydeco’s market‐to‐book ratio at the end of each year? 
c.  What is Mydeco’s enterprise value at the end of each year? 
2‐11.  See  the  file  “Table  2_1.xls”  and  suppose  that  in  2019,  Global  launches  an  aggressive 
marketing  campaign  that  boosts  sales by  15%.  However,  their  operating  margin  falls  from 
5.57% to 4.50%. Suppose that they have no other income, interest expenses are unchanged, 
and taxes are the same percentage of pretax income as in 2018. 
a.  What is Global’s EBIT in 2019? 
b.  What is Global’s net income in 2019? 
c.  If  Global’s  P/E  ratio  and  number  of  shares  outstanding  remains  unchanged,  what  is 
Global’s share price in 2019? 

2‐13.  See Table 2.5 showing financial statement data and stock price data for Mydeco Corp. 
a.  By what percentage did Mydeco’s revenues grow each year from 2016–2019? 
b.  By what percentage did net income grow each year? 
c.  Why might the growth rates of revenues and net income differ? 

2‐15.  See  Table  2.5  showing  financial  statement  data  and  stock  price  data  for  Mydeco  Corp. 
Suppose Mydeco  had purchased additional equipment for $12  million at  the end  of  2016, 
and this equipment was depreciated by $4 million per year in 2017, 2018, and 2019. Given 

1 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Mydeco’s  tax  rate  of  35%,  what  impact  would  this  additional  purchase  have  had  on 
Mydeco’s net income in years 2016–2019? (Assume the equipment is paid for out of cash 
and that Mydeco earns no interest on its cash balances.) 

2‐16.  See  Table  2.5  showing  financial  statement  data  and  stock  price  data  for  Mydeco  Corp. 
Suppose  Mydeco’s  costs  and  expenses  had  been  the  same  fraction  of  revenues  in  2016–
2019 as they were in 2015. What would Mydeco’s EPS have been each year in this case? 

2‐17.   Suppose a firm’s tax rate is 25%. 
a.  What effect would a $10 million operating expense have on this year’s earnings? What 
effect would it have on next year’s earnings? 
b.  What  effect  would  a  $10  million  capital  expense  have  on  this  year’s  earnings  if  the 
capital is depreciated at a rate of $2 million per year for five years? What effect would it 
have on next year’s earnings? 

2‐20.  See Table 2.5 showing financial statement data and stock price data for Mydeco Corp. 
a.  From  2015  to  2019,  what  was  the  total  cash  flow  from  operations  that  Mydeco 
generated? 
b.  What fraction of the total in (a) was spent on capital expenditures? 
c.  What fraction of the total in (a) was spent paying dividends to shareholders? 
d.  What was Mydeco’s total retained earnings for this period? 
   

2 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 3 
Financial Decision Making and the Law of 
One Price 

3‐6.  Suppose the risk‐free interest rate is 4%. 
a.  Having $200 today is equivalent to having what amount in one year? 
b.  Having $200 in one year is equivalent to having what amount today? 
c.  Which would you prefer, $200 today or $200 in one year? Does your answer depend on 
when you need the money? Why or why not? 
3‐9.  You run a construction firm. You have just won a contract to construct a government office 
building. It will take one year to construct it, requiring an investment of $10 million today 
and  $5  million  in  one  year.  The  government  will  pay  you  $20  million  upon  the  building’s 
completion.  Suppose  the  cash  flows  and  their  times  of  payment  are  certain,  and  the  risk‐
free interest rate is 10%. 
a.  What is the NPV of this opportunity? 
b.  How can your firm turn this NPV into cash today? 
3‐10.  Your  firm  has  identified  three  potential  investment  projects.  The  projects  and  their  cash 
flows are shown here: 

 
Suppose all cash flows are certain and the risk‐free interest rate is 10%. 
a.  What is the NPV of each project? 
b.  If the firm can choose only one of these projects, which should it choose? 
c.  If the firm can choose any two of these projects, which should it choose? 
3‐15.  The promised cash flows of three securities are listed  here. If the cash flows are risk‐free, 
and  the  risk‐free  interest  rate  is  5%,  determine  the  no‐arbitrage  price  of  each  security 
before the first cash flow is paid. 

3‐17.  Consider two securities that pay risk‐free cash flows over the next two years and that have 
the current market prices shown here: 

3 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

 
a.  What is the no‐arbitrage price of a security that pays cash flows of $100 in one year and 
$100 in two years? 
b.  What is the no‐arbitrage price of a security that pays cash flows of $100 in one year and 
$500 in two years? 
c.  Suppose a security with cash flows of $50 in one year and $100 in two years is trading 
for a price of $130. What arbitrage opportunity is available? 
3‐19.  Xia Corporation is a company whose sole assets are $100,000 in cash and three projects that 
it will undertake. The projects are risk free and have the following cash flows: 

  Xia plans to invest any unused cash today at the risk‐free interest rate of 10%. In one year, 
all cash will be paid to investors and the company will be shut down. 
a.  What is the NPV of each project? Which projects should Xia undertake and how much 
cash should it retain? 
b.  What is the total value of Xia’s assets (projects and cash) today? 
c.  What cash flows will the investors in Xia receive? Based on these cash flows, what is the 
value of Xia today? 
d.  Suppose Xia pays any unused cash to investors today, rather than investing it. What are 
the cash flows to the investors in this case? What is the value of Xia now? 
e.  Explain the relationship in your answers to parts (b), (c), and (d). 
   

4 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 4 
The Time Value of Money 

4‐12.  You  have just received a  windfall  from an investment  you  made in  a  friend’s business. He 

will be paying you $10,000 at the end of this year, $20,000 at the end of the following year, 
and $30,000 at the end of the year after that (three years from today). The interest rate is 
3.5% per year. 
a.  What is the present value of your windfall? 
b.  What  is  the  future  value  of  your  windfall  in  three  years  (on  the  date  of  the  last 
payment)? 

4‐13.  You  have  a  loan  outstanding.  It  requires  making  three  annual  payments  at  the  end  of  the 
next  three  years  of  $1000  each.  Your  bank  has  offered  to  restructure  the  loan  so  that 
instead  of  making  the  three  payments  as  originally  agreed,  you  will  make  only  one  final 
payment at the end of the loan in three years. If the interest rate on the loan is 5%, what 
final  payment  will  the bank  require you  to  make  so  that it is indifferent  between  the  two 
forms of payment? 

4‐14.  You have been offered a unique investment opportunity. If you invest $10,000 today, you 
will  receive  $500  one  year  from  now,  $1500  two  years  from  now,  and  $10,000  ten  years 
from now. 
a.  What is the NPV of the opportunity if the interest rate is 6% per year? Should you take 
the opportunity? 
b.  What is the NPV of the opportunity if the interest rate is 2% per year? Should you take it 
now? 

4‐15.  Marian Plunket owns her own business and is considering an investment. If she undertakes 
the investment, it will pay $4000 at the end of each of the next three years. The opportunity 
requires  an  initial  investment  of  $1000  plus  an  additional  investment  at  the  end  of  the 
second year of $5000. What is the NPV of this opportunity if the interest rate is 2% per year? 
Should Marian take it? 

4‐23.  Your  grandmother  has  been  putting  $1000  into  a  savings  account  on  every  birthday  since 
your first (that is, when you turned 1). The account pays an interest rate of 3%. How much 
money  will  be  in  the  account  on  your  18th  birthday  immediately  after  your  grandmother 
makes the deposit on that birthday? 

4‐24.  A rich relative has bequeathed you a growing perpetuity. The first payment will occur in a 
year  and will be $1000. Each year after that, on the anniversary of the last payment you will 
receive a payment that is 8% larger than the last payment. This pattern of payments will go 
on forever. If the interest rate is 12% per year, 
a.  What is today’s value of the bequest? 

5 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

b.  What is the value of the bequest immediately after the first payment is made? 

4‐27.  Your  oldest  daughter  is  about  to  start  kindergarten  at  a  private  school.  Tuition  is  $10,000 
per year, payable at the beginning of the school year. You expect to keep your daughter in 
private school through high school. You expect tuition to increase at a rate of 5% per year 
over the 13 years of her schooling. What is the present value of the tuition payments if the 
interest rate is 5% per year? How much would you need to have in the bank now to fund all 
13 years of tuition? 

4‐28.  A rich aunt has promised you $5000 one year from today. In addition, each year after that, 
she has promised you a payment (on the anniversary of the last payment) that is 5% larger 
than the last payment. She will continue to show this generosity for 20 years, giving a total 
of 20 payments. If the interest rate is 5%, what is her promise worth today? 

4‐29.  You are running a hot Internet company. Analysts predict that its earnings will grow at 30% 
per  year  for  the  next  five  years.  After  that,  as  competition  increases,  earnings  growth  is 
expected to slow to 2% per year and continue at that level forever. Your company has just 
announced  earnings  of  $1,000,000.  What  is  the  present  value  of  all  future  earnings  if  the 
interest rate is 8%? (Assume all cash flows occur at the end of the year.) 

4‐31.  Your brother has offered to give you $100, starting next year, and after that growing at 3% 
for the next 20 years. You would like to calculate the value of this offer by calculating how 
much money you would need to deposit in the local bank so that the account will generate 
the  same  cash  flows  as  he  is  offering  you.  Your  local  bank  will  guarantee  a  6%  annual 
interest rate so long as you have money in the account. 
a.  How much money will you need to deposit into the account today? 
b.  Using an Excel spreadsheet, show explicitly that you can deposit this amount of money 
into the account, and every year withdraw what your brother has promised, leaving the 
account with nothing after the last withdrawal. 

4‐32.  Suppose you currently have $5000 in your savings account, and your bank pays interest at a 
rate of 0.5% per month. If you make no further deposits or withdrawals, how much will you 
have in the account in five years? 
 

4‐33.  Your firm spends $5000 every month on printing and mailing costs, sending statements to 
customers. If the interest rate is 0.5% per month, what is the present value of eliminating 
this cost by sending the statements electronically? 

4‐34.  You have just entered an MBA program and have decided to pay for your living expenses 
using a credit card that has no minimum monthly payment.  You intend to charge $1000 per 
month on the card for the next 21 months. The card carries a monthly interest rate of 1%. 
How much money will you owe on the card 22 months from now, when you receive your 
first statement post‐graduation? 

6 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

4‐35.   Your credit card charges an interest rate of 2% per month. You have a current balance of 
$1000, and want to pay it off. Suppose you can afford to pay off $100 per month. What will 
your balance be at the end of one year? 

4‐37.  You are thinking of purchasing a house. The house costs $350,000. You have $50,000 in cash 
that you can use as a down payment on the house, but you need to borrow the rest of the 
purchase price. The bank is offering a 30‐year mortgage that requires annual payments and 
has an interest rate of 7% per year. What will your annual payment be if you sign up for this 
mortgage? 

4‐38.  You would like to buy the house and take the mortgage described in Problem 37. You can 
afford to pay only $23,500 per year. The bank agrees to allow you to pay this amount each 
year, yet still borrow $300,000. At the end of the mortgage (in 30 years), you must make a 
balloon  payment;  that  is,  you  must  repay  the  remaining  balance  on  the  mortgage.  How 
much will this balloon payment be? 

4‐40.  Suppose you take the 30‐year mortgage described in Problem 39, part (a). How much will 
you still owe on the mortgage after 15 years? 

4‐41.  You are thinking about buying a piece of art that costs $50,000. The art dealer is proposing 
the following deal: He will lend you the money, and you will repay the loan by making the 
same  payment  every  two  years  for  the  next  20  years  (i.e.,  a  total  of  10  payments).  If  the 
interest rate is 4% per year, how much will you have to pay every two years? 

4‐42.  You  are  saving  for  retirement.  To  live  comfortably,  you  decide  you  will  need  to  save  $2 
million by the time you are 65. Today is your 30th birthday, and you decide, starting today 
and continuing on every birthday up to and including your 65th birthday, that you will put 
the same amount into a savings account. If the interest rate is 5%, how much must you set 
aside  each  year  to  make  sure  that  you  will  have  $2  million  in  the  account  on  your  65th 
birthday? 

4‐43.  You realize that the plan in Problem 42 has a flaw. Because your income will increase over 
your lifetime, it would be more realistic to save less now and more later. Instead of putting 
the same amount aside each year, you decide to let the amount that you set aside grow by 
3% per  year.  Under  this  plan, how  much  will you  put into the  account  today? (Recall  that 
you are planning to make the first contribution to the account today.) 

4‐45.  You  have  just  turned  30  years  old,  have  just  received  your  MBA,  and  have  accepted  your 
first job. Now you must decide how much money to put into your retirement plan. The plan 
works as follows: Every dollar in the plan earns 7% per year. You cannot make withdrawals 
until you retire on your sixty‐fifth birthday. After that point, you can make withdrawals as 
you  see  fit.  You  decide  that  you  will  plan  to  live  to  100  and  work  until  you  turn  65.  You 
estimate that to live comfortably in retirement, you will need $100,000 per year starting at 
the  end  of  the  first  year  of  retirement  and  ending  on  your  100th  birthday.  You  will 
contribute the same amount to the plan at the end of every year that you work. How much 
do you need to contribute each year to fund your retirement? 

7 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

4‐46.  Problem 45 is not very realistic because most retirement plans do not allow you to specify a 
fixed  amount  to  contribute  every  year.  Instead,  you  are  required  to  specify  a  fixed 
percentage of your salary that you want to contribute. Assume that your starting salary is 
$75,000  per  year  and  it  will  grow  2%  per  year  until  you  retire.  Assuming  everything  else 
stays the same as in Problem 45, what percentage of your income do you need to contribute 
to the plan every year to fund the same retirement income? 
   

8 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 5 
Interest Rates 

5‐2.  Which do you prefer: a bank account that pays 5% per year (EAR) for three years or 
a.  An account that pays 2½% every six months for three years? 
b.  An account that pays 7½% every 18 months for three years? 
c.  An account that pays ½% per month for three years? 
5‐3.  Many academic institutions offer a sabbatical policy. Every seven years a professor is given a 
year  free  of  teaching  and  other  administrative  responsibilities  at  full  pay.  For  a  professor 
earning $70,000 per year who works for a total of 42 years, what is the present value of the 
amount she will earn while on sabbatical if the interest rate is 6% (EAR)? 
5‐10.  Your son has been accepted into college. This college guarantees that your son’s tuition will 
not increase for the four years he attends college. The first $10,000 tuition payment is due 
in six months. After that, the same payment is due every six months until you have made a 
total  of  eight  payments.  The  college  offers  a  bank  account  that  allows  you  to  withdraw 
money every six months and has a fixed APR of 4% (semiannual) guaranteed to remain the 
same over the next four years. How much money must you deposit today if you intend to 
make no further deposits and would like to make all the tuition payments from this account, 
leaving the account empty when the last payment is made? 
5‐18.  You  have an  outstanding  student  loan  with  required payments  of $500  per month  for the 
next  four  years.  The  interest  rate  on  the  loan  is  9%  APR  (monthly).  You  are  considering 
making an extra payment of $100 today (that is, you will pay an extra $100 that you are not 
required to pay). If you are required to continue to make payments of $500 per month until 
the loan is paid off, what is the amount of your final payment? What effective rate of return 
(expressed as an APR with monthly compounding) have you earned on the $100? 

5‐19.  Consider again the setting of Problem 18. Now that you realize your best investment is to 
prepay your student loan, you decide to prepay as much as you can each month. Looking at 
your  budget,  you  can  afford  to  pay  an  extra  $250  per  month  in  addition  to  your  required 
monthly payments of $500, or $750 in total each month. How long will it take you to pay off 
the loan? 

5‐21.  Your friend tells you he has a very simple trick for shortening the time it takes to repay your 
mortgage by one‐third: Use your holiday bonus to make an extra payment on January 1 of 
each  year  (that  is,  pay  your  monthly  payment  due  on  that  day  twice).  Assume  that  the 
mortgage has an original term of 30 years and an APR of 12%.  
a.   If you take out your mortgage on January 1 (so that your first payment is due on February 1), and 
you make your first extra payment at the end of the first year, in what year will you finish 
repaying your mortgage? 
b.   If you take out your mortgage on July 1 (so the first payment is on August 1), and you make the 
extra payment each January, in how many months will you pay off your mortgage? 
c.   How will the amount of time it takes to pay off the loan given this strategy vary with the interest 
rate on the loan? 

9 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

5‐22.  You need a new car and the dealer has offered you a price of $20,000, with the following 
payment  options:  (a)  pay  cash  and  receive  a  $2000  rebate,  or  (b)  pay  a  $5000  down 
payment and finance the rest with a 0% APR loan over 30 months. But having just quit your 
job and started an MBA program, you are in debt and you expect to be in debt for at least 
the next 2½ years. You plan to use credit cards to pay your expenses; luckily you have one 
with a low (fixed) rate of 15% APR (monthly). Which payment option is best for you? 

5‐29.  Suppose the term structure of risk‐free interest rates is as shown below: 

 
a.  Calculate the present value of an investment that pays $1000 in two years and $2000 in 
five years for certain. 
b.  Calculate the present value of receiving $500 per year, with certainty, at the end of the 
next five years. To find the rates for the missing years in the table, linearly interpolate 
between  the  years  for  which  you  do  know  the  rates.  (For  example,  the  rate  in  year  4 
would be the average of the rate in year 3 and year 5.) 
c.  Calculate the present value of receiving $2300 per year, with certainty, for the next 20 
years.  Infer  rates  for  the  missing  years  using  linear  interpolation.  (Hint:  Use  a 
spreadsheet.) 

5‐30.  Using  the  term  structure  in  Problem  29,  what  is  the  present  value  of  an  investment  that 
pays $100 at the end of each of years 1, 2, and 3? If you wanted to value this investment 
correctly using the annuity formula, which discount rate should you use? 

5‐31.  What  is  the  shape  of  the  yield  curve  given  the  term  structure  in  Problem  29?  What 
expectations are investors likely to have about future interest rates? 

5‐32.  Suppose  the  current  one‐year  interest  rate  is  6%.  One  year  from  now,  you  believe  the 
economy will start to slow and the one‐year interest rate will fall to 5%. In two years, you 
expect  the  economy  to  be  in  the  midst  of  a  recession,  causing  the  Federal  Reserve  to  cut 
interest rates drastically and the one‐year interest rate to fall to 2%. The one‐year interest 
rate  will  then  rise  to  3%  the  following  year,  and  continue  to  rise  by  1%  per  year  until  it 
returns to 6%, where it will remain from then on. 
a.  If you were certain regarding these future interest rate changes, what two‐year interest 
rate would be consistent with these expectations? 
b.  What  current  term  structure  of  interest  rates,  for  terms  of  1  to  10  years,  would  be 
consistent with these expectations? 
c.  Plot the yield curve in this case. How does the one‐year interest rate compare to the 10‐
year interest rate? 
   

10 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 6 
Valuing Bonds 

6‐3.  The  following  table  summarizes  prices  of  various  default‐free,  zero‐coupon  bonds 
(expressed as a percentage of face value): 

 
a.  Compute the yield to maturity for each bond. 
b.  Plot the zero‐coupon yield curve (for the first five years). 
c.  Is the yield curve upward sloping, downward sloping, or flat? 

6‐4.  Suppose the current zero‐coupon yield curve for risk‐free bonds is as follows: 

 
a.  What is the price per $100 face value of a two‐year, zero‐coupon, risk‐free bond? 
b.  What is the price per $100 face value of a four‐year, zero‐coupon, risk‐free bond? 
c.  What is the risk‐free interest rate for a five‐year maturity? 

6‐13.  Consider the following bonds: 

 
a.  What is the percentage change in the price of each bond if its yield to maturity falls from 
6% to 5%? 
b.  Which of the bonds A–D is most sensitive to a 1% drop in interest rates from 6% to 5% 
and  why?  Which  bond  is  least  sensitive?  Provide  an  intuitive  explanation  for  your 
answer. 
6‐14.  Suppose you purchase a 30‐year, zero‐coupon bond with a yield to maturity of 6%. You hold 
the bond for five years before selling it. 
a.  If the bond’s yield to maturity is 6% when you sell it, what is the internal rate of return 
of your investment? 
b.  If the bond’s yield to maturity is 7% when you sell it, what is the internal rate of return 
of your investment? 

11 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

c.  If the bond’s yield to maturity is 5% when you sell it, what is the internal rate of return 
of your investment? 
d.  Even if a bond has no chance of default, is your investment risk free if you plan to sell it 
before it matures? Explain. 
6‐25.  Suppose  you  are  given  the  following  information  about  the  default‐free,  coupon‐paying 
yield curve: 

 
a.  Use arbitrage to determine the yield to maturity of a two‐year, zero‐coupon bond. 
b.  What is the zero‐coupon yield curve for years 1 through 4? 

6‐31.  HMK  Enterprises  would  like  to  raise  $10  million  to  invest  in  capital  expenditures.  The 
company  plans  to  issue  five‐year  bonds  with  a  face  value  of  $1000  and  a  coupon  rate  of 
6.5% (annual payments). The following table summarizes the yield to maturity for five‐year 
(annual‐pay) coupon corporate bonds of various ratings: 

 
a.  Assuming the bonds will be rated AA, what will the price of the bonds be? 
b.  How much total principal amount of these bonds must HMK issue to raise $10 million 
today,  assuming  the  bonds  are  AA  rated?  (Because  HMK  cannot  issue  a  fraction  of  a 
bond, assume that all fractions are rounded to the nearest whole number.) 
c.  What must the rating of the bonds be for them to sell at par? 
d.  Suppose that when the bonds are issued, the price of each bond is $959.54. What is the 
likely rating of the bonds? Are they junk bonds? 
   

12 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 7 
Investment Decision Rules 

7‐5.  Bill Clinton reportedly was paid $15 million to write his book My Life. Suppose the book took 
three  years  to  write.  In  the  time  he  spent  writing,  Clinton  could  have  been  paid  to  make 
speeches. Given his popularity, assume that he could earn $8 million per year (paid at the 
end of the year) speaking instead of writing. Assume his cost of capital is 10% per year. 
a.  What is the NPV of agreeing to write the book (ignoring any royalty payments)? 
b.  Assume that, once the book is finished, it is expected to generate royalties of $5 million 
in  the  first  year  (paid  at  the  end  of  the  year)  and  these  royalties  are  expected  to 
decrease at a rate of 30% per year in perpetuity. What is the NPV of the book with the 
royalty payments? 
7‐6.  FastTrack Bikes, Inc. is thinking of developing a new composite road bike. Development will 
take six years and the cost is $200,000 per year. Once in production, the bike is expected to 
make $300,000 per year for 10 years. Assume the cost of capital is 10%. 
a.  Calculate the NPV of this investment opportunity, assuming all cash flows occur at the 
end of each year. Should the company make the investment? 
b.  By how much must  the cost of capital estimate deviate to change the  decision? (Hint: 
Use Excel to calculate the IRR.) 
c.  What is the NPV of the investment if the cost of capital is 14%? 
7‐8.  You are CEO of Rivet Networks, maker of ultra‐high performance network cards for gaming 
computers,  and  you  are  considering  whether  to  launch  a  new  product.    The  product,  the 
Killer X3000, will cost $900,000 to develop up front (year 0), and you expect revenues the 
first year of $800,000, growing to $1.5 million the second year, and then declining by 40% 
per year for the next 3 years before the product is fully obsolete.  In years 1 through 5, you 
will  have  fixed  costs  associated  with  the  product  of  $100,000  per  year,  and  variable  costs 
equal to 50% of revenues. 
a.  What are the cash flows for the project in years 0 through 5? 
b.  Plot the NPV profile for this investment from 0% to 40% in 10% increments. 
c.  What is the project’s NPV if the project’s cost of capital is 10%? 
d.  Use the NPV profile to estimate the cost of capital at which the project would become 
unprofitable; that is, estimate the project’s IRR. 
7‐12.  How many IRRs are there in part (a) of Problem 5? Does the IRR rule give the right answer in 
this case? How many IRRs are there in part (b) of Problem 5? Does the IRR rule work in this 
case? 
7‐15.  You have 3 projects with the following cash flows: 
Year  0  1  2  3  4 
Project 1  ‐150  20  40  60  80 
Project 2  ‐825  0  0  7000  ‐6500 

13 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Project 3  20  40  60  80  ‐245 

a.  For which of these projects is the IRR rule reliable? 
b.  Estimate the IRR for each project (to the nearest 1%). 
c.  What is the NPV of each project if the cost of capital is 5%? 20%? 50%? 
7‐18.  You  are  considering  investing  in  a  new  gold  mine  in  South  Africa.  Gold  in  South  Africa  is 
buried very  deep,  so the  mine will require an  initial  investment  of $250 million. Once this 
investment is made, the mine is expected to produce revenues of $30 million per year for 
the next 20 years. It will cost $10 million per year to operate the mine. After 20 years, the 
gold will be depleted. The mine must then be stabilized on an ongoing basis, which will cost 
$5 million per year in perpetuity. Calculate the IRR of this investment. (Hint: Plot the NPV as 
a function of the discount rate.) 
7‐20.  You are considering constructing a new plant in a remote wilderness area to process the ore 
from a planned mining operation. You anticipate that the plant will take a year to build and 
cost $100 million upfront. Once built, it will generate cash flows of $15 million at the end of 
every year over the life of the plant. The plant will be useless 20 years after its completion 
once the mine runs out of ore. At that point you expect to pay $200 million to shut the plant 
down and restore the area to its pristine state. Using a cost of capital of 12%, 
a.  What is the NPV of the project? 
b.  Is using the IRR rule reliable for this project? Explain. 
c.  What are the IRRs of this project? 
   

14 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 8 
Fundamentals of Capital Budgeting 

8‐5.  After  looking  at  the  projections  of  the  HomeNet  project,  you  decide  that  they  are  not 
realistic.  It  is  unlikely  that  sales  will  be  constant  over  the  four‐year  life  of  the  project. 
Furthermore,  other  companies  are  likely  to  offer  competing  products,  so  the  assumption 
that the sales price will remain constant is also likely to be optimistic. Finally, as production 
ramps up, you anticipate lower per unit production costs resulting from economies of scale. 
Therefore,  you  decide  to  redo  the  projections  under  the  following  assumptions:  Sales  of 
50,000 units in year 1 increasing by 50,000 units per year over the life of the project, a year 
1  sales  price  of  $260/unit,  decreasing  by  10%  annually  and  a  year  1  cost  of  $120/unit 
decreasing  by  20%  annually.  In  addition,  new  tax  laws  allow  100%  bonus  depreciation  (all 
the depreciation expense occurs when the asset is put into use, in this case immediately). 
a.  Keeping the other assumptions that underlie Table 8.1 the same, recalculate unlevered 
net income (that is, reproduce Table 8.1 under the new assumptions, and note that we 
are ignoring cannibalization and lost rent). 
b.  Recalculate unlevered net income including lost rent and assuming that each year 20% 
of sales comes from customers who would have purchased an existing Cisco router for 
$100/unit and that this router costs $60/unit to manufacture. 
8‐7.  Castle View Games would like to invest in a division to develop software for video games. To 
evaluate this decision, the firm first attempts to project the working  capital needs for this 
operation.  Its  chief  financial  officer  has  developed  the  following  estimates  (in  millions  of 
dollars): 

  Assuming  that  Castle  View  currently  does  not  have  any  working  capital  invested  in  this 
division, calculate the cash flows associated with changes in working capital for the first five 
years of this investment. 
8‐10.  You  are  a  manager  at  Percolated  Fiber,  which  is  considering  expanding  its  operations  in 
synthetic fiber manufacturing. Your boss comes into your office, drops a consultant’s report 
on your desk, and complains, “We owe these consultants $1 million for this report, and I am 
not  sure  their  analysis  makes  sense.  Before  we  spend  the  $25  million  on  new  equipment 
needed for this project, look it over and give me your opinion.” You open the report and find 
the following estimates (in thousands of dollars): 

15 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

  All of the estimates in the report seem correct. You note that the consultants used straight‐
line  depreciation  for  the  new  equipment  that  will  be  purchased  today  (year  0),  which  is 
what  the  accounting  department  recommended.  The  report  concludes  that  because  the 
project will increase earnings by $4.875 million  per year for 10 years, the project is worth 
$48.75 million. You think back to your halcyon days in finance class and realize there is more 
work to be done! 

  First, you note that the consultants have not factored in the fact that the project will require 
$10 million in working capital upfront (year 0), which will be fully recovered in year 10. Next, 
you  see  they  have  attributed  $2  million  of  selling,  general  and  administrative  expenses  to 
the project, but you know that $1 million of this amount is overhead that will be incurred 
even if the project is not accepted. Finally, you know that accounting earnings are not the 
right thing to focus on! 
a.  Given the available information, what are the free cash flows in years 0 through 10 that 
should be used to evaluate the proposed project? 
b.  If the cost of capital for this project is 14%, what is your estimate of the value of the new 
project? 

8‐11.  Using the assumptions in part (a) of Problem 5 (assuming no cannibalization nor lost rent), 
a.  Calculate  HomeNet’s  net  working  capital  requirements  (that  is,  reproduce  Table  8.4 
under the assumptions in Problem 5(a)). 
b.  Calculate HomeNet’s FCF (that is, reproduce Table 8.3 under the same assumptions as in 
(a)). 

8‐13.  Consider  again  the  choice  between  outsourcing  and  in‐house  assembly  of  HomeNet 
discussed in Section 8.3 and analyzed in Table 8.6. Suppose, however, that the upfront cost 
to set up for in‐house production is $6 million rather than $5 million, and the cost per unit 
for in‐house production is expected to be $92 rather than $95. 

a. Suppose the  outside  supplier decides  to raise  its price above $110/unit.   At what cost 

per  unit for the outsourced units would Cisco be indifferent between outsourcing and 
in‐house assembly? 

16 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

b. Alternatively,  suppose  the  cost  for  outsourcing  remains  $110/unit,  but  expected 
demand increases above 100,000 units per year.  At what level of annual sales, in terms 
of units sold, would Cisco be indifferent between these two options?  
8‐14.  One year ago, your company purchased a machine used in manufacturing for $110,000. You 
have  learned  that  a  new  machine  is  available  that  offers  many  advantages;  you  can 
purchase it for $150,000 today. It will be depreciated on a straight‐line basis over 10 years, 
after which it has no salvage value. You expect that the new machine will produce EBITDA 
(earning before interest, taxes, depreciation, and amortization) of $40,000 per year for the 
next 10 years. The current machine is expected to produce EBITDA of $20,000 per year. The 
current machine is being depreciated on a straight‐line basis over a useful life of 11 years, 
after which it will have no salvage value, so depreciation expense for the current machine is 
$10,000  per  year. All other  expenses  of the  two  machines  are identical.  The  market value 
today  of  the  current  machine  is  $50,000.  Your  company’s  tax  rate  is  45%,  and  the 
opportunity cost of capital for this type of equipment is 10%. Is it profitable to replace the 
year‐old machine? 
8‐15.  Beryl’s  Iced  Tea  currently  rents  a  bottling  machine  for  $50,000  per  year,  including  all 
maintenance expenses. It is considering purchasing a machine instead, and is comparing two 
options: 
a.  Purchase  the  machine  it  is  currently  renting  for  $150,000.  This  machine  will  require 
$20,000 per year in ongoing maintenance expenses. 
b.  Purchase  a  new,  more  advanced  machine  for  $250,000.  This  machine  will  require 
$15,000  per  year  in  ongoing  maintenance  expenses  and  will  lower  bottling  costs  by 
$10,000 per year. Also, $35,000 will be spent upfront in training the new operators of 
the machine. 

  Suppose the appropriate discount rate is 8% per year and the machine is purchased today. 
Maintenance  and  bottling  costs  are  paid  at  the  end  of  each  year,  as  is  the  rental  of  the 
machine.  Assume  also  that  the  machines  will  be  depreciated  via  the  straight‐line  method 
over  seven  years  and  that  they  have  a  10‐year  life  with  a  negligible  salvage  value.  The 
marginal  corporate  tax  rate  is  35%.  Should  Beryl’s  Iced  Tea  continue  to  rent,  purchase  its 
current machine, or purchase the advanced machine? 
8‐22.  Using the FCF projections in part b of Problem 11, calculate the NPV of the HomeNet project 
assuming a cost of capital of 
a.  10%. 
b.  12%. 
c.  14%. 

  What is the IRR of the project in this case? 

8‐24.  Bauer  Industries  is  an  automobile  manufacturer.  Management  is  currently  evaluating  a 
proposal to build a plant that will manufacture lightweight trucks. Bauer plans to use a cost 
of capital of 12% to evaluate this project. Based on extensive research, it has prepared the 
following incremental free cash flow projections (in millions of dollars): 

17 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

 
a.  For  this  base‐case  scenario,  what  is  the  NPV  of  the  plant  to  manufacture  lightweight 
trucks? 
b.  Based  on  input  from  the  marketing  department,  Bauer  is  uncertain  about  its  revenue 
forecast. In particular, management would like to examine the sensitivity of the NPV to 
the  revenue  assumptions.  What  is  the  NPV  of  this  project  if  revenues  are  10%  higher 
than forecast? What is the NPV if revenues are 10% lower than forecast? 
c.  Rather than assuming that cash flows for this project are constant, management would 
like to explore the sensitivity of its analysis to possible growth in revenues and operating 
expenses. Specifically, management would like to assume that revenues, manufacturing 
expenses, and marketing expenses are as given in the table for year 1 and grow by 2% 
per year every year starting in year 2. Management also plans to assume that the initial 
capital  expenditures  (and  therefore  depreciation),  additions  to  working  capital,  and 
continuation  value  remain  as  initially  specified  in  the  table.  What  is  the  NPV  of  this 
project under these alternative assumptions? How does the NPV change if the revenues 
and operating expenses grow by 5% per year rather than by 2%? 
d.  To examine the sensitivity of this project to the discount rate, management would like 
to compute the NPV for different discount rates. Create a graph, with the discount rate 
on the x‐axis and the NPV on the y‐axis, for discount rates ranging from 5% to 30%. For 
what ranges of discount rates does the project have a positive NPV?  
8‐25.  Billingham Packaging is considering expanding its production capacity by purchasing a new 
machine, the XC‐750. The cost of the XC‐750 is $2.75 million. Unfortunately, installing this 
machine  will  take  several  months  and  will  partially  disrupt  production.  The  firm  has  just 
completed a $50,000 feasibility study to analyze the decision to buy the XC‐750, resulting in 
the following estimates: 
■   Marketing:  Once  the  XC‐750  is  operating  next  year,  the  extra  capacity  is  expected  to 
generate $10 million per year in additional sales, which will continue for the 10‐year life 
of the machine. 
■   Operations:  The  disruption  caused  by  the  installation  will  decrease  sales  by  $5  million 
this year. Once the machine is operating next year, the cost of goods for the products 
produced  by  the  XC‐750  is  expected  to  be  70%  of  their  sale  price.  The  increased 

18 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

production will require additional inventory on hand of $1 million to be added in year 0 
and depleted in year 10. 
■   Human  Resources:  The  expansion  will  require  additional  sales  and  administrative 
personnel at a cost of $2 million per year. 
■   Accounting:  The  XC‐750  will  be  depreciated  via  the  straight‐line  method  over  the  10‐
year life of the machine. The firm expects receivables from the new sales to be 15% of 
revenues  and  payables  to  be  10%  of  the  cost  of  goods  sold.  Billingham’s  marginal 
corporate tax rate is 35%. 
a.  Determine the incremental earnings from the purchase of the XC‐750. 
b.  Determine the free cash flow from the purchase of the XC‐750. 
c.  If  the  appropriate  cost  of  capital  for  the  expansion  is  10%,  compute  the  NPV  of  the 
purchase. 
d.  While the expected new sales will be $10 million per year from the expansion, estimates 
range  from  $8  million  to  $12  million.  What  is  the  NPV  in  the  worst  case?  In  the  best 
case? 
e.  What is the break‐even level of new sales from the expansion? What is the break‐even 
level for the cost of goods sold? 
f.  Billingham could instead purchase the XC‐900, which offers even greater capacity. The 
cost of the XC‐900 is $4 million. The extra capacity would not be useful in the first two 
years  of  operation,  but  would  allow  for  additional  sales  in  years  3–10.  What  level  of 
additional sales (above the $10 million expected for the XC‐750) per year in those years 
would justify purchasing the larger machine? 
   

19 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 9 
Valuing Stocks 

9‐19.  Heavy Metal Corporation is expected to generate the following free cash flows over the next 
five years: 

  After then, the free cash flows are expected to grow at the industry average of 4% per year. 
Using the discounted free cash flow model and a weighted average cost of capital of 14%: 
a.  Estimate the enterprise value of Heavy Metal. 
b.  If  Heavy  Metal  has  no  excess  cash,  debt  of  $300  million,  and  40  million  shares 
outstanding, estimate its share price. 
9‐21.  Sora Industries has 60 million outstanding shares, $120 million in debt, $40 million in cash, 
and the following projected free cash flow for the next four years: 

 
a.  Suppose Sora’s revenue and free cash flow are expected to grow at a 5% rate beyond 
year 4. If Sora’s weighted average cost of capital is 10%, what is the value of Sora’s stock 
based on this information? 
b.  Sora’s  cost  of  goods  sold  was  assumed  to  be  67%  of  sales.  If  its  cost  of  goods  sold  is 
actually 70% of sales, how would the estimate of the stock’s value change? 
c.  Let’s  return  to  the  assumptions  of  part  (a)  and  suppose  Sora  can  maintain  its  cost  of 
goods sold at 67% of sales. However, now suppose Sora reduces its selling, general, and 
administrative expenses from 20% of sales to 16% of sales. What stock price would you 
estimate now? (Assume no other expenses, except taxes, are affected.) 
d.  Sora’s  net  working  capital  needs  were  estimated  to  be  18%  of  sales  (which  is  their 
current level in year 0). If Sora can reduce this requirement to 12% of sales starting in 

20 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

year 1, but all other assumptions remain as in part (a), what stock price do you estimate 
for Sora? (Hint: This change will have the largest impact on Sora’s free cash flow in year 
1.) 

9‐22.  Consider the valuation of Kenneth Cole Productions in Example 9.7. 
a.  Suppose  you  believe  KCP’s  initial  revenue  growth  rate  will  be  between  4%  and  11% 
(with growth slowing in equal steps to 4% by year 2011). What range of share prices for 
KCP is consistent with these forecasts? 
b.  Suppose  you  believe  KCP’s  EBIT  margin  will  be  between  7%  and  10%  of  sales.  What 
range  of  share  prices  for  KCP  is  consistent  with  these  forecasts  (keeping  KCP’s  initial 
revenue growth at 9%)? 
c.  Suppose you believe KCP’s weighted average cost  of capital is  between 10% and 12%. 
What  range  of  share  prices  for  KCP  is  consistent  with  these  forecasts  (keeping  KCP’s 
initial revenue growth and EBIT margin at 9%)? 
d.  What range of share prices is consistent if you vary the estimates as in parts (a), (b), and 
(c) simultaneously? 
9‐25.  Suppose that in January 2006, Kenneth Cole Productions had EPS of $1.65 and a book value 
of equity of $12.05 per share. 
a.  Using the average P/E multiple in Table 9.1, estimate KCP’s share price. 
b.  What  range  of  share  prices  do  you  estimate  based  on  the  highest  and  lowest  P/E 
multiples in Table 9.1? 
c.  Using the average price to book value multiple in Table 9.1, estimate KCP’s share price. 
d.  What range  of  share  prices do you  estimate based on the  highest and  lowest  price  to 
book value multiples in Table 9.1? 
9‐26.  Suppose that in January 2006, Kenneth Cole Productions had sales of $518 million, EBITDA 
of  $55.6  million,  excess  cash  of  $100  million,  $3  million  of  debt,  and  21  million  shares 
outstanding. 
a.  Using the average enterprise value to sales multiple in Table 9.1, estimate KCP’s share 
price. 
b.  What range of share prices do you estimate based on the highest and lowest enterprise 
value to sales multiples in Table 9.1? 
c.  Using the average enterprise value to EBITDA multiple in Table 9.1, estimate KCP’s share 
price. 
d.  What range of share prices do you estimate based on the highest and lowest enterprise 
value to EBITDA multiples in Table 9.1? 
9‐27.  In addition to footwear, Kenneth Cole Productions designs and sells handbags, apparel, and 
other  accessories.  You  decide,  therefore,  to  consider  comparables  for  KCP  outside  the 
footwear industry. 
a.  Suppose that Fossil, Inc., has an enterprise value to EBITDA multiple of 9.73 and a P/E 
multiple  of  18.4.  What  share  price  would  you  estimate  for  KCP  using  each  of  these 
multiples, based on the data for KCP in Problems 25 and 26? 

21 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

b.  Suppose that Tommy Hilfiger Corporation has an enterprise value to EBITDA multiple of 
7.19 and a P/E multiple of 17.2. What share price would you estimate for KCP using each 
of these multiples, based on the data for KCP in Problems 25 and 26? 
   

22 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 10 
Capital Markets and the Pricing of Risk 

10‐1.  The figure on page 357 shows the one‐year return distribution for RCS stock. Calculate  
a.  The expected return. 
b.  The standard deviation of the return. 

10‐2.  The following table shows the one‐year return distribution of Startup, Inc. Calculate 
a.  The expected return. 
b.  The standard deviation of the return. 

10‐6.  Using the data in the following table, calculate the return for investing in Boeing stock (BA) 
from January 2, 2008, to January 2, 2009, and also from January 3, 2011, to January 3, 2012, 
assuming all dividends are reinvested in the stock immediately. 
Historical Stock and Dividend Data for Boeing

Date  Price  Dividend  Date  Price  Dividend 

1/2/2008  86.62    1/3/2011  66.40   

2/6/2008  79.91  0.40  2/9/2011  72.63  0.42 

5/7/2008  84.55  0.40  5/11/2011  79.08  0.42 

8/6/2008  65.40  0.40  8/10/2011  57.41  0.42 

11/5/2008  49.55  0.40  11/8/2011  66.65  0.42 

1/2/2009  45.25    1/3/2012  74.22   

23 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

10‐8.  Assume  that  historical  returns  and  future  returns  are  independently  and  identically 
distributed, and drawn from the same distribution. 
a.  Calculate the 95% confidence intervals for the expected annual return of four different 
investments included in Tables 10.3 and 10.4 (the dates are inclusive, so the time period 
spans 92 years). 
b.  Assume  that  the  values  in  Tables  10.3  and  10.4  are  the  true  expected  return  and 
volatility (i.e., estimated without error) and that these returns are normally distributed. 
For each investment, calculate the probability that an investor will not lose more than 
5%  in  the  next  year.  (Hint:  you  can  use  the  function  normdist  (x,mean,volatility,1)  in 
Excel to compute the probability that a normally distributed variable with a given mean 
and volatility will fall below x.) 
c.  Do all the probabilities you calculated in part (b) make sense? If so, explain. If not, can 
you identify the reason? 

10‐12.  Use  the  spreadsheet  “Ford  Data.xls”  that  contains  historical  monthly  prices  and  dividends 
(paid at the end of the month) for Ford Motor Company stock (Ticker: F) from August 1994 
to  August  1998.  Calculate  the  realized  return  over  this  period,  expressing  your  answer  in 
percent  per  month  (i.e.,  what  monthly  return  would  have  led  to  the  same  cumulative 
performance as an investment in Ford stock over this period). 

10‐13.  Using the same data as in Problem 12, compute the 
a.  Average monthly return over this period. 
b.  Monthly volatility (or standard deviation) over this period. 

10‐15.  Compute  the  95%  confidence  interval  of  the  estimate  of  the  average  monthly  return  you 
calculated in Problem 13(a). 

10‐17.  Use the spreadsheet “Data for Figure10_1.xls”. 
a.  Compute  the  average  return  for  each  of  the  assets  from  1929  to  1940  (The  Great 
Depression). 
b.  Compute the variance and standard deviation for each of the assets from 1929 to 1940. 
c.  Which  asset  was  riskiest  during  the  Great  Depression?  How  does  that  fit  with  your 
intuition? 

10‐18.  Using the data from Problem 17, repeat your analysis over the 1990s. 
a.  Which asset was riskiest? 
b.  Compare the standard deviations of the assets in the 1990s to their standard deviations 
in the Great Depression. Which had the greatest difference between the two periods? 
c.  If  you  only  had  information  about  the  1990s,  what  would  you  conclude  about  the 
relative risk of investing in small stocks? 

10‐19.  What if the  last  two and  a  half decades  had been  “normal” (using the data  from Problem 

17)? 

24 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

a.  Calculate the arithmetic average return on the S&P 500 from 1926 to 1989. 
b.  Assuming that the S&P 500 had simply continued to earn the average return from (a), 
calculate the amount that $100 invested at the end of 1925 would have grown to by the 
end of 2017. 
Do the same for small stocks. 

10‐27.  Suppose  the  risk‐free  interest  rate  is  5%,  and  the  stock  market  will  return  either  40%  or 
−20% each year, with each outcome equally likely. Compare the following two investment 
strategies: (1) invest for one year in the risk‐free investment, and one year in the market, or 
(2) invest for both years in the market. 
a.  Which strategy has the highest expected final payoff? 
b.  Which strategy has the highest standard deviation for the final payoff? 
c.  Does holding stocks for a longer period decrease your risk? 

10‐28.  Use the data from Problem 17, start in 1929, and divide the sample into four periods of 20 
years  each.  For  each  20‐year  period,  calculate  the  final  amount  an  investor  would  have 
earned given a $1000 initial investment. Also express your answer as an annualized return. If 
risk were eliminated by holding stocks for 20 years, what would you expect to find? What 
can you conclude about long‐run diversification? 
   

25 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 11 
Optimal Portfolio Choice and the Capital 
Asset Pricing Model 

11‐5.  Using the data in the following table, estimate (a) the average return and volatility for each 
stock,  (b)  the  covariance  between  the  stocks,  and  (c)  the  correlation  between  these  two 
stocks. 

11‐6.  Use the data in Problem 5, consider a portfolio that maintains a 50% weight on stock A and 
a 50% weight on stock B. 
a.  What is the return each year of this portfolio? 
b.  Based  on  your  results  from  part  a,  compute  the  average  return  and  volatility  of  the 
portfolio. 
c.  Show that (i) the average return of the portfolio is equal to the average of the average 
returns of the two stocks, and (ii) the volatility of the portfolio equals the same result as 
from the calculation in Eq. 11.9. 
d.  Explain  why  the  portfolio  has  a  lower  volatility  than  the  average  volatility  of  the  two 
stocks. 

11‐7.  Using  your  estimates  from  Problem  5,  calculate  the  volatility  (standard  deviation)  of  a 
portfolio that is 70% invested in stock A and 30% invested in stock B. 

11‐8.  Using the data from Table 11.3, what is the covariance between the stocks of Alaska Air and 
Southwest Airlines? 

11‐13.  Suppose Tex stock has a volatility of 40%, and Mex stock has a volatility of 20%. If Tex and 
Mex are uncorrelated, 
a.   Construct a portfolio with positive weights in both stocks and that has the same 
volatility as MEX alone. 
b.  What portfolio of the two stocks has the smallest possible volatility? 

11‐15.  Using  the  data  from  Table  11.3,  what  is  the  volatility  of  an  equally  weighted  portfolio  of 
Microsoft, Alaska Air, and Ford Motor stock? 
11‐26.  Using  the  same  data  as  for  Problem  23,  calculate  the  expected  return  and  the  volatility 
(standard deviation) of a portfolio consisting of Johnson & Johnson’s and Walgreens’ stocks 
using  a  wide  range  of  portfolio  weights.  Plot  the  expected  return  as  a  function  of  the 

26 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

portfolio  volatility.  Using  your  graph,  identify  the  range  of  Johnson  &  Johnson’s  portfolio 
weights  that  yield  efficient  combinations  of  the  two  stocks,  rounded  to  the  nearest 
percentage point. 

11‐49.  Consider a portfolio consisting of the following three stocks: 

 
  The volatility of the market portfolio is 10% and it has an expected return of 8%. The risk‐
free rate is 3%. 
a.  Compute the beta and expected return of each stock. 
b.  Using your answer from part a, calculate the expected return of the portfolio. 
c.  What is the beta of the portfolio? 
d.  Using your answer from part c, calculate the expected return of the portfolio and verify 
that it matches your answer to part b. 
   

27 
Hybrid MBA – Corporate Finance ‐ Exercises 

Chapter 12 
Estimating the Cost of Capital 

12‐4.  Suppose  all  possible  investment  opportunities  in  the  world  are  limited  to  the  five  stocks 
listed in the table below. What does the market portfolio consist of (what are the portfolio 
weights)? 

12‐11.  Use  the  data  in  the  spreadsheet  “Nike  and  HPQ  Stock  Return.xls”  to  estimate  the  beta  of 
Nike (NKE) and HP (HPQ) stock based on their monthly returns from 2011–2017. (Hint: You 
can use the slope( ) function in Excel.) 

12‐12.  Using the same data as in Problem 11, estimate the alpha of Nike and HP stock, expressed as 
% per month. (Hint: You can use the intercept( ) function in Excel.) 

12‐13.  Using the same data as in Problem 11, estimate the 95% confidence interval for the alpha 
and beta of Nike and HP stock using Excel’s regression tool (from the data analysis menu) or 
the linest( ) function. 
 

28