January 2008 Volume 1, Issue X

Marg Ltd
Chanakya
Docking Up Ports
Indian ports are not designed to handle this. As 
they are getting choked, a wave of fresh 
This Issue investments has raised a flicker of hope. Corporate 
‐ both Indian and foreign – have shown an 
ƒ Docking Up Ports - unprecedented interest in port investments in the 
1 last five years. As is the nature of the business, the 
investments are huge.  
ƒ Opportunities
Galore in  
Infrastructure – Investment of $22 billion within the next five years 
2 is being projected by the government to build, 
expand and modernise sea ports with locally 
ƒ Real Estate
generated resources. A research by the Singapore 
Investment Trust in
India -
based Neptune Orient Lines and London‐
3 headquartered Drewry Shipping Consultants 
indicated that India has the potential to double its 
ƒ Economic Ounce container capacity at ports from 73.48 million 
Team India - tonne in 2007 to 152 million tonne in 2012. And 
Only Rs.7825 crores investment has come into ports 
4
sector till date from 1996, the first time the Indian port  while the first privatized projects are now 
sector was privatized. But an unprecedented  commissioned, investment queries are pouring in. 
There were 11‐13 bidders for the Mumbai berth, 
investment rush by corporate, Indian and foreign, is set 
11 for Chennai and 13 bids received for the Kandla 
to bring Rs 60,000 crore in the next 5 years. What 
port. The Chinese companies such as Hutchison 
makes Indian ports an attractive business?
and Evergreen whose bids were not being 
India’s ports are rapidly becoming the world’s business.  processed for security reasons, have now been 
As Asia increasingly gains ground as the world’s trading  cleared to bid for ports privatization.  
powerhouse, India, growing at a rate faster than all,   
but one ‐ is beginning to get rapt attention.  Just modernizing the 12 major and 184 private 
ports will cost an estimated Rs.50,000‐60,000 
Just 10 container ports in Asia, including Singapore,  crore. But the investment euphoria is so 
Malaysia and Dubai, now handle over 40% of world  overpowering that even though the government 
traffic. Of the total volume of containerized cargo  has a provision of gap funding in ports where funds 
Story Title movement globally, over 50% is from Asia. Five Asian  are a constraint, only the Kerala government has so 
1 ports handle 23% of global container traffic. Statistics  far sought gap funding for the Vizangham port. A 
Story Title clear indication that large funds and resources are 
show that 26% of global containerized trade is intra‐
1 Asia. As opposed to the growth of 3.5‐4% in global  now chasing few projects. 
Story Title
trade, India has been registering a 10.4% growth in  Remarkable Returns 
2
containerized cargo and a 6% growth in bulk cargo.   
Story Title
India’s 73.48 million tons of container cargo in 2006‐07  High demand for cargo handling facilities is not the 
2
still accounts for just 1% of the world cargo and 5‐6% in  only reason why there is a beeline for port 
Asia. In the past five years manufacturing exports from  investments. The key reason is the remarkable 
India have increased at a compounded annual growth  return on investments, higher than a lot of other 
rate of 14%. Ores and minerals exports have increased  corporate activities. According to SBI Caps, return 
4.5 times in last 5 years.
on equity is arou
o und 20‐22% for tthe port projectss 
with the payback
w k period is 12‐133 year. The free 
trade allowed in 
t  the WTO scenario which has led 
to growth and su
t upply in the sub‐‐continent has leed 
to huge volumes
t s which take caree of the returns.. At 
20‐22% return o
2 n equity, against bank rates of 
between 6‐7%, I
b ndian ports are attracting the best 
port developers 
p worldwide who have partnered d 
with national pla
w ayers such as thee Adani group, 
Larsen & Toubro
L o, Sical and Tata Steel to develop p 
berths and servic
b ces at Indian ports on a 30‐year 
lease on Build‐Own‐Transfer bassis. 
 
Indian ports are the darling of th he international 
investors and it iis likely to remaiin so for the nexxt 
decade.
d

Opport
tunitie
es Galoore
In Inf
frastru
ucture
An estimated $500 b billion of infrastrructure 
Infrastructure (or the lack thereeof!) is probablyy the  invesstments are plan nned over the neext five years. 
biggest issue th hat affects the ecconomy as a whole  Power infrastructuree is significantly deficient and 
as well as the dday‐to‐day life off the common m man.  shou uld see tremendo ous investmentss, with business 
Power cuts, water shortages an nd traffic snarls aare  flowing to construction companies, power 
now considered d the norm in India. It is estimatted  equipment providers as well as transmission/ 
that inadequatee infrastructure is responsible fo or  distrribution players.  
holding back GD DP growth by rooughly 2% pointss, or   
an annual hit off approximately $20 billion to  Such h a large outlay is dependent on strong 
economic progress.   partiicipation from thhe private sector (in the form 
  of puublic private parrtnerships), whicch is expected 
In contrast, infrrastructure is on
ne of the reasonss  to acccount for 25‐30 0% of the planneed spend of 
why China enjo oys 10+% GDP grrowths. China sp pends  $500 0 billion. Assuming 70% debt financing, we 
five times as much on infrastructure compared d to  arrivve at an estimateed $40‐45 billion n of equity 
India. Ports in CChina handle 5.66 billion tons of ccargo  capittal required fromm private infrasttructure 
compared to In ndia’s 650 millionn tons. Chinese  deveelopers over the next five years, who will need 
industries pay less than half of what their Indiaan  to acccess multiple avvenues to raise ccapital, 
counterparts paay for power. Lo ogistics costs in India  incluuding private equ uity funds and th he capital 
are among the highest in the w world at 13% of G GDP.  markkets.  
It is no surprisee then that Indian companies find it   
hard to compette with China in large‐scale  In fact, several dediccated infrastructture funds have 
manufacturing..   been n created to capitalize on this veery opportunity. 
  Aparrt from the high growth potentiaal (companies 
The benefits of infrastructure n need no elaboration.  havee shown 30+% grrowth in recent years and are 
Put simply, infrastructure reduces the cost of d doing  expeected to continue the trend), inffrastructure 
business, thereby expanding trade. The impactt can  assetts are in demand d as they offer sstable cash 
be felt even at tthe grassroots leevel. For example, a  flows and are consid dered less suscep ptible to 
farmer who useed to be depend dent on the nearrest  econ nomic downturns, thereby providing useful 
market to sell h his produce (for lack of informattion  diverrsification vis‐à‐vvis equities. 
and transportattion), can now aascertain the   
prevailing pricees in multiple maarkets and accesss the  Infraastructure investtments have alw ways led to 
one that offers the best price. C Credit should go o to  masssive growth in ecconomy and witth this kind of 
the telecom revvolution as well as recent  invesstment India is ppoised for a majo or reaching the 
improvements in the road transportation netw work.  commanding heights that she rightfully deserves.
Real Estate Investment
Trust in India
The Real estate sector grapples with high transaction 
From big corporate builders to the neighborhood  costs, lack of transparency and fragmented 
builder, real estate usually spells RICH. So how can  developers. But the recent events signal that the 
small and medium sized investors thrive in this `high  sector could be poised for rapid growth mainly due to 
return' industry without getting their hands dirty in  the unstinted demand from the economically 
cement and mortar? The answer perhaps lies in four  empowered consumers. 
words, Real Estate Investment Trusts (REITs) for which  According to the same report, real estate returns in 
SEBI recently cleared the deck.  India are estimated at 12‐14 per cent annually with an 
A REIT is a security, much like stocks. They usually sell  upsurge in commercial real estate owing to the BPO 
on the major exchanges and invest in real estate  boom. Lease rentals are picking up steadily and there 
directly, either through properties or mortgages. In  is demand for quality infrastructure. Further, a 
many countries, REITs receive special tax benefits.  significant rise in demand is likely as the outsourcing 
They add to the high yields as well as liquidity and a  boom moves into the manufacturing sector. The 
good candidate for attractive investment proposition.  housing sector has been growing at about 34 per cent 
annually, while the hospitality industry witnessed 10‐
There are different kinds of REITs.  
15 per cent growth last year. The scene is just right for 
Equity REITs own properties and their revenues come  REITs to deliver attractive returns. However, 
principally from rents.   regulatory hurdles have prevented market players 
from introducing REITs in India. With the decks now 
Mortgage REITs lend mortgage money to real estate 
cleared by the SEBI this will guide the market to some 
owners or buy existing mortgages and mortgage‐
methods and will help grow the market further.  
backed securities. Their revenue is mainly the interest 
earned earn on the mortgage loans.   Some Salient Features of the Policy are: 

Hybrid REITs invest in both properties and mortgages.  The REITs will help meet the capital needs of the real 
These are said to be lower in risk as the mixed  estate sector and also allow investors to participate in 
portfolio cushions market ups and downs.  the real estate growth opportunity. The trust and 
management company must have a net worth of not 
So what makes REITs investment different from other 
less than Rs 5 crore. The trustees can be a bank, trust 
paper‐based investments?  
company of scheduled bank, public financial 
The advantages are many. First, transactions are  institution, insurance company or a body corporate.  
transparent and returns are disbursed regularly to the 
All the schemes offered by the REITs will be close‐
investor. Second, higher safety compared to mutual 
ended, which will be compulsorily listed. The Net 
funds, equity and other unsecured investments. Third, 
Asset Value (NAV) of these schemes will be disclosed 
prices are not volatile. REIT can fall in value only 
preferably on a yearly basis which will be based on the 
marginally because the intrinsic worth of the property 
valuation report prepared by the principal valuer.  
is unlikely to ever go down. Market forces alone and 
not weak fundamentals can impact value. Direct  The contract value of real estate must not exceed 20% 
investment in property is vulnerable to builder  of the NAV in case of uncompleted units in building or 
defaults — either deliberate or due to inadequate  units which are being developed substantially. 
finance.   However, the regulator has proposed not to allow 
investments in vacant land. A trust under all its 
World over, next to pure equity, REITs yield the most 
schemes shall not have exposure of more than 15% of 
returns (more than gold). Sometimes the returns have 
any single real estate project.  
exceeded equity; for example, in 2000 when Standard 
and Poor's 500 stock index lost 9.1 per cent, REITs  Similarly, any trust, under all its schemes, shall not 
gained 21.89 per cent.   have exposure to more than 25% of all the real estate 
projects developed, marketed, owned or financed by a 
In India the real estate market is reportedly growing 
group of companies. 
30 per cent annually. DSP Merrill Lynch report 
suggests that real estate could grow from $12 billion  With the entry of REITs the game would be getting 
to $45‐50 billion in five years.  bigger with more players in the market. 
Economic Ounce
Indicators  Dec 07 Nov 07

Bank Credit 

Deposits 
23.5%

26.7%
22.47%

26.8%
Marg Ltd
Money Supply  23.8% 21.8%

Inflation  3.07% 3.11%

Home Loan Rate  11.5% 11.5%

IIP  9.83% 9.3% Team Chanakya

Forex Rate  39.30 39.80
Mr. T P Anand 
Forex Reserves  272.95 279.80 Head – Strategic Planning 
Extn: 316 
(US$ Billions) 
 
  Mr. D Joel K Pandian 
DGM‐ Strategic Planning 
The growth in the industrial production has been  Extn: 306 
dropping considerably due to various reasons. One   
major reason can be sited as the unabated  Mr. Anup Chaudhry 
Asst. Manager – Strategic Planning 
strengthening of the Indian rupee against the US 
Extn: 307 
dollar. Notwithstanding this, the Indian economy is   
forecasted to expand by 9.83% this fiscal mainly due 
to the increase in the services sector.   

The money supply in the system is increasing and the   
RBI is really concerned with the management of the   
trinity. Inflation is not a cause of concern at this point 
but still the increase in money supply and decrease in   
the value of US dollar and increased bank credit and a   
stable deposit growth are all making RBI nervous and 
 
may force it to further increase the CRR by another 50 
basis points. 

In that case the banks will be left with no option to 
increase the PLR. The increase in the house loan 
interest can also be expected with the increase in PLR 
and an attempt by some major banks like the SBI or 
the ICICI. This may cause the overall increase in the 
house loan rates which will further reduce the   
demand for the real estate products and general 
deceleration in the housing off take. 

Any respite, if there are any, may be expected after 
the budgets as the general tax collection of the 
Government has already exceeded the budgetary 
target by 12% on all forms of tax, direct and indirect 
taxes. This may enable the long awaited reduction in 
the tax rates there by enabling more money float in 
the market. 

This step by the government may still increase the 
inflation but by that time the Real Estate Market 
would have lost enough of its flesh.