Segurança ainda é dilema para investidor de tecnologia no Brasil

Tudo isso trouxe à tona as startups, empresas inovadoras que alimentam um mercado em busca de ideias disruptivas a todo momento e que exigem financiamento para se viabilizar. O potencial dessas companhias, capazes de atingir valores na casa dos bilhões (caso dos unicórnios tupiniquins iFood, 99, Nubank, PagSeguros e Stone), atrai cada vez mais grandes investidores locais e internacionais, instigados pela potencial geração de retornos rápidos e robustos.

Porém, o dinamismo comum visto nas operações de M&A (abreviação de Mergers and Acquisitions, termo da língua inglesa que se refere a união de empresas) nesse setor encontra, no Brasil, entraves provenientes de um sistema legal codificado, em que a interpretação deve ser feita de acordo com as regras estabelecidas, e que nem sempre consegue se ajustar rapidamente aos novos costumes praticados por essas empresas.

Tal morosidade de nosso processo legislativo muitas vezes se choca com o dinamismo do setor “pontocom”, em que a rapidez ou o “chegar primeiro” é o segredo do êxito do empreendimento. Como exemplo, discussões sobre a regulamentação do compartilhamento de patinetes e bicicletas nas grandes cidades e sobre como enquadrar as atividades desempenhadas por motoristas de aplicativos pautaram recentemente a agenda legislativa e judicial - meses após o início das operações dos respectivos aplicativos.

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Da mesma forma, o investidor do mercado digital tem de lidar com questões semelhantes. Investir antes pode ser a chave para a obtenção de bons retornos. Todavia, tal rapidez não exclui (ou não deveria excluir) a necessidade de o investidor validar o modelo do negócio em questão em face do sistema legal brasileiro, nem o desobriga de atentar para as tradicionais contingências fiscais e trabalhistas, com seus riscos de contaminação não apenas das empresas-alvo, mas também do patrimônio do próprio investidor.

Nesse cenário, o investidor com mais apetite ao risco tende a adotar uma postura "menos exigente" - muitas vezes levando vantagem sobre seus pares no mercado brasileiro, que está cada vez mais competitivo.

Ao mercado em geral, fica o dilema: como ser competitivo, conciliando dinamismo e rapidez com um processo de depuração de riscos, ajustes ao modelo de negócio e negociação de cláusulas contratuais que assegurem uma proteção com relação às contingências identificadas? Uma das respostas que se observa para tal dilema diz respeito à estruturação de operações de M&A, com o uso de formatos alternativos, como a do investimento via dívida conversível, diminuindo o risco de contaminação do patrimônio do investidor.