Um ótimo negócio vale qualquer preço? Os investidores da Nvidia finalmente parecem estar se fazendo essa pergunta.
A fabricante de chips que impulsiona a revolução da inteligência artificial (IA) ultrapassou os US$ 3 trilhões em capitalização de mercado no início de junho, apenas três meses depois de bater US$ 2 trilhões. Tornou-se até a empresa mais valiosa do mundo no início desta semana, ultrapassando brevemente a Microsoft e a Apple.
Com um valor de pouco mais de US$ 3,1 trilhões no fechamento de sexta-feira, a Nvidia dificilmente é barata. Isso é apenas 2% abaixo do da Apple, uma empresa com mais de 2,5 vezes o fluxo de caixa livre da Nvidia em 12 meses. As ações também estão agora quase 45 vezes superiores aos lucros projetados para os próximos quatro trimestres. Isso é 11% acima do seu múltiplo médio de cinco anos e cerca de 35% acima do que a ação estava quando excedeu pela primeira vez a barreira de US$ 2 trilhões, em março.
A forte ascensão da Nvidia – e os grandes ganhos obtidos por ações como Dell, Super Micro e Broadcom, também vistas como facilitadoras da IA – geraram comparações inevitáveis com a bolha 'pontocom' que estourou há quase 25 anos.
Existem alguns paralelos: os primeiros dias da internet favoreceram as empresas que vendiam o hardware necessário para colocar residências e empresas online. Cisco, IBM, Lucent Technologies e Intel eram quatro das 10 empresas mais valiosas do mercado no final de 1999, segundo dados da S&P Global Market Intelligence. A Cisco ultrapassou a Microsoft e se tornou a empresa mais valiosa cerca de quatro meses depois.
O preço das ações da Cisco está cerca de 40% abaixo desse nível agora, ajustado para desdobramentos. Parece um alerta para os acionistas da Nvidia. Mas também existem algumas diferenças importantes que devem ser consideradas. A Cisco atingiu um múltiplo muito mais espumoso de 131 vezes os lucros futuros em seu pico em março de 2000, de acordo com dados da FactSet. Isso ocorreu com um desempenho financeiro menos impressionante, já que a receita da empresa cresceu 55% no ano fiscal que terminou em julho com uma margem operacional de 17%, abaixo dos 24% do ano anterior, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence.
A receita dos últimos 12 meses da Nvidia no fim do trimestre de abril foi mais que o triplo da do mesmo período de 2023, enquanto a margem operacional mais que dobrou nesse intervalo, para 60%.
Os negócios da Cisco também despencaram no ano seguinte, à medida que os pedidos de clientes financeiramente instáveis desapareceram rapidamente. Na verdade, perdeu dinheiro no ano fiscal de 2001, depois de ganhar US$ 3,2 bilhões no ano anterior.
“Esta pode ser a desaceleração mais rápida que qualquer empresa do nosso porte já experimentou”, disse o então presidente-executivo da Cisco, John Chambers, no comunicado de resultados da empresa em maio daquele ano.
Uma mudança tão drástica é altamente improvável para a Nvidia. Gigantes tecnológicas endinheiradas, como Microsoft, Google e Amazon, que operam extensas redes de computação em nuvem, representam mais de 40% das vendas de centros de dados da empresa, e todas sinalizaram claramente planos para gastar ainda mais no próximo ano.
“Ao contrário do ‘boom pontocom’ que foi financiado pela tomada de dívidas arriscadas, a implantação da genAI é uma corrida de missão crítica entre alguns dos clientes (de nuvem) mais bem financiados”, escreveu Vivek Arya, da BofA Securities, em nota aos clientes. essa semana.
A Nvidia também terá mais receita de software entrando em seu mix, já que a base crescente de seus sistemas de IA exigirá mais uso de suas ferramentas de software pelos desenvolvedores.
No entanto, isso não torna necessariamente as ações da Nvidia seguras no nível atual. As ações tiveram um grande fluxo de investidores individuais desde os últimos resultados financeiros da empresa no mês passado. A entrada diária no varejo foi em média de quase US$ 141 milhões desde os lucros, em comparação com uma média diária de cerca de US$ 39 milhões durante o mês anterior, de acordo com a Vanda Research.
Os analistas também estão ficando bem animados. Vários aumentaram seus preços-alvo desde o desdobramento das ações em 10 de junho. E pelo menos quatro dessas metas estão agora em US$ 160 ou mais, o que colocaria a capitalização de mercado da Nvidia perto de US$ 4 trilhões em sua atual contagem de ações. A Nvidia pode ser a arma principal da IA, mas os investidores devem ter cuidado para não investir em ações que não possam descontar.