O cenário macroeconômico e suas

perspectivas

• No mínimo seis indicadores macroeconômicos

são importantes para avaliar qualquer
economia: PIB, taxa de inflação, taxa de
desemprego, saldo do balanço de pagamentos,
taxa de juros e taxa de câmbio.
• Apresentam-se, a seguir, a evolução recente e
a situação atual desses indicadores no Brasil.
 O cenário macroeconômico

• 1) definição de PIB e sua evolução

• 2) definição de inflação e sua evolução
• 3) definição de taxa de desemprego
• 4) estrutura do balanço de pagamentos
• 5) determinação da taxa de juros
• 6) determinação da taxa de câmbio
 1) definição de PIB e sua evolução
• Produto Interno Bruto (PIB) é o valor monetário de
todos os bens e serviços finais produzidos, em um
determinado período de tempo, com os serviços de fatores
de produção situados dentro dos limites geográficos de um
País.
• O PIB é determinado pela soma de valores adicionados em
todos os setores.
• Esta soma equivale à adicionar salários, lucros, juros e
aluguéis pagos na economia ao longo de determinado
período. Isto fornece o conceito de PIB a custo de fatores
• Portanto, o valor do PIB é o valor da renda gerada na
economia e dá a dimensão do mercado nacional.
2) definição de inflação e sua evolução

Inflação é a situação de aumentos contínuos e

generalizados dos preços dos bens e
serviços em uma economia.

• É uma situação, um estado em que se encontra

a economia.
• Avaliam-se todos os preços da economia.
 Evolução da inflação em
Mocambique
• A inflação tem sido um fenômeno
persistente em Mocambique.
• As taxas anuais de inflação flutuaram
significativamente, sendo possível definir
alguns períodos, com padrões similares de
comportamento da inflação e com causas
idênticas.
 Nível geral de
preços
O02
B
P02
O99

A
P99
D02

D99

y99 y02 PIB

Figura 8.8 Processo inflacionário entre 1999 e 2002.

De um ano para o outro, é possível que a curva de demanda

agregada desloque para a direita mais do que a curva de oferta se
desloque para a esquerda, causando aumento do PIB (caso
acima). Mas pode ocorrer da curva de oferta se deslocar para a
esquerda mais do que a curva de demanda se desloque para a
direita, causando estagflação na economia.
O cenário macroeconômico brasileiro atual
e suas perspectivas
• 1) definição de PIB e sua evolução no
Brasil
• 2) definição de inflação e sua evolução
• 3) definição de taxa de desemprego
• 4) estrutura do balanço de pagamentos
• 5) determinação da taxa de juros
• 6) determinação da taxa de câmbio
 A Taxa de Desemprego
Taxa de Desemprego Total = Taxa de
Desemprego Aberto + Taxa de
Desemprego Oculto

Taxa Natural de Desemprego = μN =

D e s e m p r e g o N a tu r a l
F o r ç a d e T r a b a l ho

O que é desemprego natural? 8

 Taxa de Desemprego na RMSP
Oculto
Ano Total Aberto
Subtotal Precário Desalento
2000 17,6% 11,0% 6,6% 4,6% 2,0%
2001 17,6% 11,3% 6,3% 4,6% 1,7%
2002 19,0% 12,1% 6,9% 4,9% 2,0%
2003 19,9% 12,8% 7,1% 5,1% 2,1%
2004 18,7% 11,6% 7,1% 5,1% 1,9%
2005 16,9% 10,5% 6,4% 4,8% 1,5%
2006 15,8% 10,4% 5,4% 3,9% 1,5%
2007 14,8% 10,1% 4,7% 3,5% 1,2%
2008 13,4% 9,2% 4,2% 3,1% 1,1%
2009 13,8% 9,9% 3,9% 2,8% 1,0%
2010 11,9% 8,8% 3,1% 2,3% 0,8%
2011 10,5% 8,3% 2,2% 1,6% 0,6%
2012 10,9% 8,7% 2,2% 1,6% 0,6%
2013 10,4% 8,4% 2,0% 1,5% 0,5%
2014 10,8% 8,8% 2,0% 1,5% 0,5%
Dez/14 9,9% 8,0% 1,9% 1,4% 0,5%
Jan/15 10,9% 8,8% 2,1% 1,5% 0,6%
Fev/15 10,5% 8,7% 1,8% 1,3% 0,5%
Mar/15 11,4% 9,4% 2,0% 1,5% 0,5%
 O cenário macroeconômico atual e suas
perspectivas
• 1) definição de PIB e sua evolução
• 2) definição de inflação e sua evolução
• 3) definição de taxa de desemprego
• 4) estrutura do balanço de pagamentos
• 5) determinação da taxa de juros
• 6) determinação da taxa de câmbio
 4) Balanço de pagamentos
Para certas organizações, o produto e o mercado estão fortemente relacionados
com as transações externas do país. Daí a importância de avaliar o seu balanço de
pagamentos.

Balanço de pagamentos é o registro sistemático

das transações econômicas realizadas, durante
determinado período de tempo, entre residentes e
não residentes de um país.
• As contas do balanço de pagamentos permitem
avaliar o desempenho econômico do país em
relação à economia mundial.
 Balanço de pagamentos do “X”, 2005 a 2014 (em milhões de dólares)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Balança comercial 44.702 46.457 40.032 24.835 25.290 20.147 29.793 19.395 2.400 -3.959

Exportações 118.308 137.808 160.649 197.942 152.995 201.915 256.040 242.578 242.034 225.101

Importações 73.606 91.351 120.617 173.107 127.705 181.768 226.247 223.183 239.634 229.060

Balanço de Serviços -8.309 -9.641 -13.219 -16.690 -19.245 -30.771 -37.932 -41.042 -47.096 -48.928

Balanço de Rendas -25.967 -27.480 -29.291 -40.562 -33.684 -39.486 -47.319 -35.448 -39.778 -40.323

Transf. Unilaterais 3.558 4.306 4.029 4.224 3.338 2.788 2.984 2.846 3.366 1.922

Saldo em Trans. Cor. 13.985 13.621 1.551 -28.192 -24.302 -47.323 -52.473 -54.249 -81.108 -91.288

Capital e Financeira -9.464 15.982 89.086 29.352 71.301 99.716 112.380 70.010 74.245 99.069

Erros e Omissões -202 946 -3.153 1.809 -348 -3.292 -1.271 3.139 937 3.052

Saldo Total do BP 4.319 30.569 87.484 2.969 46.651 49.101 58.637 18.900 -5.926 10.833
 Pontos a monitorar: balança comercial, balanço de rendas
e transações correntes

A preocupação é que o saldo da balança comercial tem tendência decrescente

desde meados de 2006. Isto tem ocorrido devido ao crescimento das importações
ser maior do que o crescimento das exportações. Observe que já surgiram alguns
meses de déficit da balança comercial.
Evolução da dívida externa e das reservas externas exemplo do
Brasil
Dívida externa Reservas Dívida menos
internacionais reservas
31/12/2000 216.920 33.011 183.909
31/12/2001 209.934 35.866 174.068
31/12/2002 210.711 37.823 172.888
31/12/2003 214.930 49.296 165.634
31/12/2004 201.374 52.935 148.439
31/12/2005 169.450 53.799 115.651
31/12/2006 172.589 85.839 86.750
31/12/2007 193.219 180.334 12.885
31/12/2008 198.340 206.806 -8.466
31/12/2009 198.192 239.054 -40.862
31/12/2010 256.804 288.575 -31.771
31/12/2011 298.204 352.012 -53.808
31/12/2012 312.898 373.147 -60.249
31/12/2013 308.625 358.808 -50.183
Fonte: Revista Conjuntura Econômica.
 A taxa de juros
• A taxa de juros é o valor (preço) do
aluguel do dinheiro.
• Esse preço é fixado como uma
percentagem do valor emprestado.
• A taxa de juros é fixada no mercado
através do cruzamento das curvas de
oferta e demanda de moeda.
 Influência do Banco Central

• O BC não fixa a taxa de juros. Quem

fixa a taxa de juros é o mercado.
• O BC tem a capacidade de alterar a
curva de oferta de moeda. Assim
atuando, o B conduz o mercado a
aumentar ou diminuir a taxa de juros.
Política monetária expansionista é aquela que aumenta a oferta de moeda na
economia. O BC pode aumentar esta oferta através do aumento da base
monetária, da redução do depósito compulsório que os bancos comerciais
mantêm no BC e pela redução da taxa de redesconto de liquidez do BC
Política monetária contracionista é a redução da oferta de moeda na economia,
com o BC fazendo o contrário do dito acima.
 Taxa de juros real básica projetada (% a.a.)
País Taxa ao ano País Taxa ao ano País Taxa ao ano
em em em
20/04/05 29/04/09 22/01/15
Brasil 12,9 China 6,6 Rússia 6,4
Turquia 7,3 Hungria 6,4 Brasil 5,4
África do Sul 5,2 Brasil 5,8 Índia 3,4
Hungria 5,1 Argentina 4,3 China 3,2
México 4,6 Turquia 1,7 Hungria 1,8
Austrália 3,7 Portugal 1,7 Colômbia 1,6
Israel 3,1 Tailândia 1,5 Indonésia 1,2
Inglaterra 3,0 Taiwan 1,4 Taiwan 1,1
Polônia 2,8 Espanha 1,4 Polônia 1,0
China 2,4 França 0,9 Turquia 0,6
Fonte: Folha de São Paulo, 30/04/2009
Fonte: O Estado de São Paulo, 20/04/2005 Fonte: Estado de São Paulo, 22/01/2015
 Conceito de taxa de câmbio
• O conceito de taxa de câmbio utilizado na
economia Mocambicana é o conceito
britânico de taxa de câmbio () e se refere à
quantidade de unidades monetárias (isto é, a
quantidade de meticais) trocadas por cada
unidade de moeda estrangeira.
• Assim, dizia-se que no Mocambique se
trocavam meticas 68,09 por cada unidade de
dólar em maio de 2015.
 Regime cambial atual

• A partir de 13 de janeiro de 1999, o Banco

Central adota o sistema de taxa de câmbio
com flutuação suja, o dirty floating Exchange
rate, no qual o mercado determina a taxa de
câmbio e o Banco Central entra no mercado
comprando ou vendendo dólar, mas sem pré-
determinar as regras de sua atuação.
 Taxa de câmbio com flutuação suja
• O Mercado fixa a taxa de câmbio, com o BC atuando
quando julgar necessário.
• O BC só atua aumentando a demanda ou a oferta de
divisas.

Oferta de divisas (exportadores e
BC)
E
0

Demanda de divisas (importadores

e BC)
QUS$0 Quantidade de
divisas
Que fatores afetam a taxa de câmbio?
 Evolução da taxa de câmbio nominal no Brasil – julho
de 1994 a março de 2016
5 expectativas
sobre atuação do
flutuação suja FED e quadro
4

Flutuação
R$ por dólar

câmbio flexível crise

3
suja internacional pós-crise

jan/03 a jul/08
1 crise na
Europa

0
1994 07
1994 11
1995 03
1995 07
1995 11
1996 03
1996 07
1996 11
1997 03
1997 07
1997 11
1998 03
1998 07
1998 11
1999 03
1999 07
1999 11
2000 03
2000 07
2000 11
2001 03
2001 07
2001 11
2002 03
2002 07
2002 11
2003 03
2003 07
2003 11
2004 03
2004 07
2004 11
2005 03
2005 07
2005 11
2006 03
2006 07
2006 11
2007 03
2007 07
2007.11
2008.03
2008.07
2008.11
2009.03
2009.07
2009.11
2010.03
2010.07
2010.11
2011.03
2011.07
2011.11
2012.03
2012.07
2012.11
2013.03
2013.07
2013.11
2014.03
2014.07
2014.11
2015.03
2015.07
2015.11
2016.03
Mês/Ano
Fonte: IPEA

R$ 3,81/US$ 1,00 em outubro de 2002, R$ 2,15 em dezembro de 2006, R$ 1,59 em julho

de 2008 e R$ 1,80 em setembro de 2008. Mas, devido à crise financeira, a taxa de
câmbio saltou para R$ 2,39 em dezembro de 2008 e R$ 2,31 em março de 2009. Mas caiu
a partir de março de 2009, ficando em R$ 1,69 em dezembro de 2010 e R$ 1,56 em junho
de 2011. Volta a subir em 2012, estando no patamar de R$ 2,00 por dólar. De 2013 a
2016, com o quadro político nacional, o dólar voltou a aumentar.
 R$ por dólar

1,5
2,5
4,5

1
2
3
4

Fonte: IPEA
01/08/2008
29/08/2008
26/09/2008
24/10/2008
21/11/2008 crise
19/12/2008
22/01/2009
19/02/2009
financeira
3,5 período da

23/03/2009
22/04/2009
21/05/2009
19/06/2009
17/07/2009
14/08/2009
14/09/2009
13/10/2009
11/11/2009
10/12/2009
12/01/2010
09/02/2010
11/03/2010
09/04/2010
10/05/2010
08/06/2010
06/07/2010
03/08/2010
31/08/2010
29/09/2010
28/10/2010
29/11/2010
28/12/2010
período pós-crise financeira

25/01/2011
22/02/2011
24/03/2011
25/04/2011
23/05/2011
20/06/2011
19/07/2011
16/08/2011
14/09/2011
13/10/2011
11/11/2011
12/12/2011
10/01/2012
Pós-crise

07/02/2012
financeira

08/03/2012
05/04/2012
07/05/2012
04/06/2012
dia

03/07/2012
31/07/2012
28/08/2012
26/09/2012
25/10/2012
26/11/2012
Europa

24/12/2012
23/01/2013
22/02/2013
22/03/2013
22/04/2013
21/05/2013
19/06/2013
alguns países da
crise da dívida de

17/07/2013
14/08/2013
11/09/2013
09/10/2013
06/11/2013
05/12/2013
06/01/2014
03/02/2014
05/03/2014
02/04/2014
05/05/2014
02/06/2014
01/07/2014
29/07/2014
26/08/2014
23/09/2014
Taxa de câmbio - R$ / US$ - comercial - venda - média - 01 de agosto de 2008 a 06 de abril de 2016

21/10/2014
18/11/2014
16/12/2014
15/01/2015
12/02/2015
16/03/2015
14/04/2015
14/05/2015
12/06/2015
muito mutantes os fatores que a pressiona (ver seis slides para trás).

10/07/2015
07/08/2015
nacional

04/09/2015
05/10/2015
04/11/2015
02/12/2015
4,16 em 21/01/2016, R$ 3,67 em 06/04/2016 e R$ 3,59 em 30/05/2016.

31/12/2015
quadro político
ações do FED e

29/01/2016
expectativas de

01/03/2016
Não é possível prever, com precisão, a taxa de câmbio devido a serem
em 06/03/2012, R$ 2,09 em 17/12/2012, R$ 2,86 em 11/02/2015, R$
01/09/2008, R$ 2,42 em 03/03/2009 , R$ 1,56 em 07/07/2011, R$ 1,76
Taxa de câmbio real versus dólar: R$ 1,56 em 01/08/2008, R$ 1,64 em

30/03/2016
 Desafios
• Voltar a crescer, gerando mais empregos e
com menor inflação.
• Como?
• Dando ênfase ao aumento de produtividade
e, com isto, deslocando a curva de oferta
agregada para a direita.