Análise e Gestão de Riscos

Prof. Dr. Bruno Figlioli

Ribeirão Preto
2022
O Instante da Tomada de Decisão
Presente
Tomada de Decisão

Passado Futuro

• Objetivo(s) do processo de tomada de decisões;

• Dados da experiência, julgamento e ambiente;
• Informações estruturadas e não estruturadas;
• Risco, Incerteza e Probabilidades.
 Trajetória Realizada
23.4

22.4 22.5
21.9 22.1
21.8
21.5 21.3 21.4
20.9
Valores

20

-10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
Períodos
 Expectativas
45 Φ1 Φ2
(Conteúdo Informacional 1) (Conteúdo Informacional 2)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
- -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10
Expectativa 1 Expectativa 2 Expectativa 3
Notícias

5
 O Ambiente Empresarial
Variáveis de
Mercado

Choques Variáveis
econômicos Contábeis

Moderna Teoria Tomador Variáveis

Financeira de decisões Macroeconômicas

Setor Econômico Assimetria de

informações

Bases de dados

Fonte: Pinto et al. (2007) e Damodaran (2012) 6

 Entendendo o Negócio
• Principais produtos e mercados
• As características de rentabilidade e lucratividade de
cada setor
• 5 forças de Porter: concorrência, novos entrantes,
produtos substitutos, poder de barganha consumidores e
fornecedores
• Participação de Mercado
• Líder em Custo, Diferenciação ou Enfoque
Variáveis- Chave
Geração de Fluxos de Caixa
Risco Operacional e Risco Financeiro
Taxas de crescimento
Fonte: Damodaran (2012) 7
 Ciclo de Vida e Avaliação

• Crescimento da receita, margem-alvo e

Empresas Jovens probabilidade de sobrevivência.

Empresas com • Níveis e qualidade dos investimentos, margens

crescimento acelerado de lucratividade.

Empresas Maduras • Endividamento, pagamento de dividendos.

• Valor da empresa em continuidade e

Empresas Decadentes descontinuidade, probabilidade de insolvência

Fonte: Damodaran (2012) 8

 Projetos de Investimentos e a Geração de
Riqueza

VPL Projeto 1

Preço das Geração de

VPL Projeto 2 VPL da Firma
Ações Riqueza

VPL Projeto 3

9
 Desempenho do Jogador de Basquete
Elogio ou “Bronca”..O que funciona?
P
o
n
t Elogio Pontos do Jogador
o
s

M Média do Jogador
a
r
c “Bronca”
a
d
o
s Tempo (t)
 O que é incerteza?

As incertezas refletem nossa ignorância acerca de

resultados futuros (ex: investimentos; clima...)

Envolve fatores até então desconhecidos.

Ausência de informações objetivas – Decisão

baseada no feeling (subjetiva)

Fonte: SIQUEIRA, José de Oliveira. Introdução à Gestão do Risco. Pesquisa, v. 6, n 3, p. 19-25, (2003)

11
 Equação Fundamental

E(Ret) = Risk free + prêmio pelo risco

1) Avaliação de empresas;
2) Avaliação de projetos;
3) Tomada de crédito;
4) Decisões de investimento em capital de giro
e fixo
 Crescimento Verus Rentabilidade
Lucro Operacional 0 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 =
(
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 𝑡 =1 1 −
𝑔
𝑅𝑂𝐼 )
𝐾 −𝑔
Custo de Capital 9%

8% 0.00 0.00 0.00 0.00

Crescimento (g) 6% 0.00 0.00 0.00 0.00
3% 0.00 0.00 0.00 0.00
7% 9% 13% 25%
ROI

Excel- 3
 NOPAT
DRE R$
Receita de Vendas 170,600
(-) CMV 78,200
(=) Lucro Bruto 92,400

(-) Despesas Operacionais: administrativas, gerais e de vendas 58,600

(+) Receitas financeiras 13,900
(+-) Receita de Equivalência Patrimonial (REP) 2,100
(+) Outras Receitas Operacionais 1,700
(-) Outras Despesas Operacionais 6,200
(=) Lucro Operacional Amplo antes IR/CSLL 45,300
(-) Provisão IR (45.300 - 2.100) * 0,225 9,720
(=) Lucro Operacional Amplo Após IR (NOPAT) 35,580
(-) Despesa Financeira 11,500
(+) Benefício Fiscal (11.500 * 0,225) 2,588
(=) Despesa Financeira Líquida 8,912
(=) Lucro Líquido 26,668
 Risco Risco
Operacional Financeiro
 Pagamentos de contas Fluxos de Investimentos
Salários
Mão de Obra a pagar
a pagar Compra
Ativos
Venda Imobilizados
Pagamentos
Matéria Duplicatas de Contas
Prima a pagar a crédito Participações
Depreciação societárias
Produtos em Despesas
Processo Compra
indiretas

Produtos C Venda
Acabados A
Despesas I Fluxos de Financiamentos
operacionais X Empréstimos Dívida

Imposto de
Pagamento
A Quitação (de curto e longo
prazo)
Renda Restituição

Vendas à vista Venda de ações

Vendas Recompra de ações Patrimônio
Pagamento de dividendos Líquido
Duplicatas a Recebimento das Vendas a crédito em dinheiro
Receber
Fluxos Operacionais

16
Tipologias - RISCO
Diversificação do Risco
 Harry Markowitz

Fonte: Google Imagens

The Journal of Finance – Portfolio Selection - Harry Markowtiz (1952), v.7, n.1, p. 77-91

19
Gerenciamento

20
 End
End

O
O que
que éé Gerenciamento
Gerenciamento de
de Riscos?
Riscos?

Gestão de Riscos é uma parte

integrante do planejamento de
negócios

Next
Next

©UNCTAD 2000 21
 Componente Inerente ao Risco – 22

Probabilidade
Probabilidade é a chance de ocorrência de um determinado
evento

100

80

60
Percent

40

20
C B A
0
 19

Nível de Produção
Performance dos Colaboradores
Taxas de Juros
Crescimento Econômico
Nível de Vendas
Nível de Custos
 24
Risco Financeiro
Risco: a elevação da taxa de juros altera a geração de
fluxos de caixa

Transferir o Fluxo de Caixa

risco para
uma taxa de
juros fixa
 25
Colaboradores
Risco: Custo da mão-de-obra contratada

Redução de riscos:
-Reuniões regulares
-Programas de treinamento
-Nível e estrutura de remuneração
 26
Risco Ambiental
Risco: Danos ambientais

Reducão do risco:
-Educação
-Sistemas de monitoramento
-Compliance
-Adequação às melhores práticas de
sustentabilidade empresarial
 27

Risco de Produção- Lavoura

Risco: Evento climático ruim causando o resultado
indesejável à colheita do milho

Transferir o 95 160 195

risco via
seguro da
colheita
 28
Colaboradores
Risco: projeto com elevadíssimo potencial de acidentes
com colaboradores

Rever todo o
projeto em
questão de
segurança aos
colaboradores
 Postura Frente aos Riscos
Reduzir
1. Reduzir a probabilidade que aconteça um determinado evento;
2. Reduzir o impacto caso o evento ocorra;

Transferir
3. Transferir o custo de um determinado evento para outros agentes;

Evitar
4. Não assumir determinados tipos de riscos;

Não fazer nada

5. Não gerencie o risco e esteja pronto para arcar com as
consequências
29
Gestão de Riscos: Abordagem de Opções- Upside Risk

Opção de Compra

Preço Strike

Preço Spot
 Como Gerenciar Riscos???
• Etapa 1: Identificar os riscos assumidos

• Etapa 2: Avalie
– A probabilidade de ocorrência
– Quais são as consequências?

• Etapa 3: Postura frente ao risco

– reduzir, transferir, evitar, não gerenciar, ou alguma combinação

• Etapa 4: Implementar

• Etapa 5: Controle
– Monitore as estratégias de gerenciamento de riscos

31
 Voltando ao Exemplo da Simulação
Desmembrando o CPV
Estoque inicial de produtos em fabricação, 1 de janeiro 350.000
Custo de produção durante o ano
Materiais diretos
Estoque inicial, 1 de janeiro 200.000
(+) Compras 800.000
(=) Materiais diretos disponíveis 1.000.000
(-) Estoque final de materiais diretos, 31 de dezembro 150.000
(=) Materiais diretos utilizados na produção 850.000
(+) Mão-de-obra direta 700.000
(+) Custos indiretos de fabricação 1.850.000
(=) Custos de produção incorridos durante o ano 3.400.000
Custo total dos produtos em fabricação durante o ano 3.750.000
(-) Estoque final de produtos em fabricação, 31 de dezembro 400.000
(=) Custo dos produtos fabricados durante o ano 3.350.000
(+) Estoque inicial de produtos acabados, 1 de janeiro 920.000
(=) Produtos acabados disponíveis para venda 4.270.000
(-) Estoque final de produtos acabados, 31 de dezembro 1.460.000
(=) Custo dos produtos vendidos 2.810.000
 Componentes do CPV
• Materiais • Mão de
Diretos Obra
Direta
Eficiência no
Salários e Tributos;
emprego dos
Materiais Critérios de
segurança e
Gestão de Estoques
motivação
Engenharia do
Treinamento
Produto

Gastos (diretos e
Salários e Tributos indiretos) na
Questões de controle fabricação dos
e avaliação do produtos
desempenho

• Mão de • Outros
Obra Gastos de
Indireta Fabricação
 Probabilidade do Evento Versus Impacto
Potencial
Relação
custo- Ação
Alta
benefício Imediata
Probabilidade
do Evento
Ação não Acão
Baixa requerida Requerida

Baixo Alto
Impacto Potencial
34
 Implementação e Controle
100

80

60
Percent

40

20

Emprego de Materiais na Fabricação

Processo de Gestão de Riscos:
Implementação
Implementação ee Controle
Controle
Os gerentes de risco devem monitorar as
atividades e processos para determinar à
adequação das premissas de planejamento e a
eficácia das medidas tomadas para tartar o
risco.
Os métodos podem incluir avaliação de dados,
auditoria, consultoria, medição de
conformidade, entre outros.

Communique
Communique as
as Ações
Ações ee Planos
Planos
Next
Next
 Gestão de Risco: Preferência pelo Risco
3
• Aversão ao Risco
Risk 2
• Neutralidade ao Risco
1

• Busca pelo risco

Revenue

A decisão “correta” depende de vários fatores

Operações
Preferências do tomador de decisões

37
 Ecossistema de
Gerenciamento de
Riscos
Colaboradores Analistas de Dados
Consultores internos e Controllers
externos Supervisores
Advogados Auditores
Consumidores
Fornecedores
Analistas de investimentos
38
 Gestão de Riscos: Sumarizando
• Entender os vetores de performance;

• Incrementar a qualidade do processo de avaliação e controle;

• Identificar possíveis vantagens competitivas;

• Estratégias operacionais e financeiras;

• Identificar performance de linha de produtos, regiões e marcas;

• Promover a discussão dos riscos assumidos;

• Diagnosticar à posição econômico-financeira em comparação com os

principais competidores;

• Avaliação de projetos.
 Obrigado!!!

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