1.

Introdução

Anualmente é realizada pela Agência Internacional de Desenvolvimento (IDA) do Banco

Mundial (BM) e pelo Fundo Monetário Internacional (FMI), uma Avaliação da
Sustentabilidade da Dívida Externa (ASD) para Moçambique. O instrumento usado para fazer
esta análise é denominado Quadro de Análise da Sustentabilidade da Dívida para Países de
Baixo Rendimento (LIC DSF), desenvolvido por estas mesmas instituições. O LIC DSF
avalia o risco de a economia do país devedor sofrer perturbações resultantes da sua dívida
externa Pública e Publicamente Garantida (PPG) a longo prazo (ao longo de um período de
20 anos) e recomenda acções para controlar esse risco.

O presente trabalho, apresenta a evolução da dívida do Governo Central no II Trimestre de

2022 (Abril a Junho de 2022), destacando o comportamento do stock do serviço da dívida e
dos desembolsos efectuados, bem como a evolução do stock da dívida interna e externa do
Sector Empresarial do Estado (SEE), face a informação reportada no I trimestre de 2022.

2. Objectivos
2.1. Objectivos gerais

 Abordar de uma forma Exaustiva acerca das Dividas Publicas.

2.2. Objectivos específicos

 Possuir conhecimentos sólidos sobre as Dividas Publicas de Moçambique no Segundo

trimestre;
 A situação relacionada com PIB;
 Possíveis soluções, medidas a tomar politica Fiscal e a Politica Monetária.

3. Metodologia

Este estudo trata-se de uma revisão bibliográfica realizada por meio das bases de dados
Lilacs, Scielo, Google Acadêmico e literaturas. Nestes locais de pesquisa foram buscados
materiais de aporte para uma melhor explicação sobre o tema referido, cujos autores discutem
diferentes assuntos ligados diretamente ao foco principal, que é a Divida Publica em
Moçambique.
4. REFERENCIAL TEORICO
4.1. DÍVIDA PÚBLICA

Não há, no direito internacional, qualquer definição expressa do conceito de dívida pública. É
possível encontrar uma formulação no artigo 32 da Convenção de Viena sobre Sucessão de
Estados a Respeito da Propriedade Estatal, Arquivos e Dívidas, de 1983, em que ela é
apresentada como toda obrigação financeira do Estado conforme ao direito internacional e
assumida perante outros Estados, organizações internacionais e outros sujeitos de direito
internacional. A convenção, no entanto, não obteve quantidade suficiente de ratificações para
entrar em vigor e, além disso, peca por ser vaga quanto ao fundamento de validade (quais
seriam, afinal, as normas de direito internacional aplicáveis, e sua abrangência subjetiva?) e
aos sujeitos de direito internacional envolvidos, de cuja especificação se depende para saber
se a dívida do Estado com credores privados seria também dívida pública. Por esta razão é
necessária uma elaboração conceitual mais precisa.

4.2.Os indicadores de sustentabilidade e os problemas da sua aplicação para a ASD

de Moçambique

O LIC DSF adopta como indicadores de sustentabilidade os seguintes rácios: serviço da

dívida/exportações (ou receitas fiscais); Valor Actual da Dívida (VAL)/exportações (ou
receitas fiscais) e VAL da dívida/Produto Interno Bruto (PIB).

Começando pelo rácio serviço da dívida/exportações, este foi adoptado como um proxy da
capacidade do país devedor de gerar moeda estrangeira para fazer face às obrigações
decorrentes do seu nível de endividamento. O primeiro problema com este indicador deve-se
ao facto de negligenciar outras fontes de mobilização de moeda estrangeira para além das
exportações, como por exemplo, os donativos e o Investimento Directo Estrangeiro (IDE)
que, no caso de Moçambique, representam fontes importantes das divisas que são usadas para
o país.

O segundo, tem a ver com o facto de o indicador não tomar em consideração a condição de
sustentabilidade da dívida externa patente na definição adoptada pelo FMI e o pelo BM, que
requer um nível de endividamento para o qual “o país pode responder totalmente às suas
obrigações actuais e futuras de serviço da dívida, sem recurso à recalendarização do
pagamento, ou acumulação de atrasados e sem comprometer o crescimento económico”. Esta
definição implica que para ser considerado numa situação de endividamento sustentável o
país deve ser capaz de mobilizar recursos suficientes em todos os períodos, não só para
responder às obrigações decorrentes da sua dívida externa, como também, para fazer face a
todas as outras despesas necessárias para o seu crescimento.

Desta forma, fica evidente que no rácio serviço da dívida/exportações falta a referência às
outras despesas para além da dívida. Implícito na adopção deste rácio e dos valores limiares
de sustentabilidade para o mesmo, está o pressuposto que existe um valor da dívida
proporcional ao volume de exportações que não gera efeitos negativos sobre o crescimento
do país devedor. Olhando concretamente para o caso do rácio serviço da dívida/exportações e
para o seu valor limiar de sustentabilidade de 20% aplicado ao caso de Moçambique, este
equivale a dizer que uma fracção de 20% das exportações pode ir para o serviço da divida
sem constranger o crescimento económico. Em outras palavras, isto significa que 80% do
valor das exportações (considerado como a única fonte de divisas) é suficiente para realizar
as restantes despesas em divisas necessárias ao crescimento do país.

Tendo em conta a taxa de cobertura das exportações sobre as importações, regra geral inferior
a 80%, fica evidente que este pressuposto e, consequentemente, este indicador e o seu valor
limiar de sustentabilidade são inadequados para o contexto moçambicano. Mais ainda, tendo
em conta a oscilação da taxa de cobertura, fica evidente que o valor limiar de sustentabilidade
não pode ser o mesmo para o mesmo país em todos anos e muito menos para países
diferentes – com o mesmo nível de CPIA – em todos anos. Alternativamente, a aceitação
deste indicador e da definição de sustentabilidade adoptada pelo LIC DSF, implica que o país
vive uma situação de insustentabilidade da dívida externa.

4.3. Acumulação de capital e a emergência de uma bolha económica

Desde 2001, a dívida pública interna aumentou 19 vezes, a uma taxa média anual quatro
vezes superior à do PIB, e a dívida pública externa aumentou três vezes, a uma taxa média
anual 40% mais rápida que a do PIB. O peso da dívida pública interna no stock total da
dívida pública aumentou de 2% para 14%, e no serviço da dívida passou de 2% para 90%
desde 2009, por causa das altas taxas de juro que tornam a compra da dívida pública lucrativa
para o capital financeiro doméstico. O governo argumenta que a gestão da dívida é feita de
acordo com standards internacionais de sustentabilidade fiscal para economias semelhantes à
de Moçambique, pelo que não existe motivo de alarme. Recentemente, o governo declarou
que desde que Moçambique pague o serviço da dívida, um stock de dívida maior aumenta a
visibilidade da economia nacional na arena internacional. No entanto, o argumento do
governo é, no mínimo, inadequado para lidar séria e responsavelmente com a questão da
dívida pública, por vários factores.

4.3.1. os standards de sustentabilidade fiscal da dívida

Os standards de sustentabilidade fiscal da dívida são discutíveis, particularmente no caso

moçambicano: o stock da dívida não é bem conhecido e o endividamento comercial com a
China não é transparente (recentemente, o FMI declarou que nem a dívida com a EMATUM
é clara); o stock conhecido já ultrapassou o tecto indicador de risco, pondo instituições
financeiras em alerta; o uso do PIB, das exportações ou da balança comercial como
denominadores nos rácios de sustentabilidade não é adequado para uma economia de
natureza extractiva, afunilada e com significativas perdas de excedente para o sector privado
nacional e estrangeiro (o Produto Nacional Bruto, que reflecte melhor a retenção de
excedente na economia nacional, ou a balança de transacções correntes, que já capta o efeito
das transferências, seriam denominadores menos problemáticos); medidas de sustentabilidade
usam pressupostos sobre volume e estrutura da despesa e receitas, e ambas resultam de
decisões políticas e estruturas económicas, bem como de expectativas sobre o comportamento
da economia nacional e internacional no futuro. Portanto, uma economia afunilada e porosa e,
por isso, particularmente vulnerável a pequenas alterações ou choques macroeconómicos,
deve manter-se cuidadosa e confortavelmente dentro de limites de dívida para que flutuações
súbitas dos mercados financeiros e de bens e serviços não resultem numa crise.

4.3.2. função económica da dívida

A função económica da dívida é mais importante do que os rácios de sustentabilidade fiscal

(o que não quer dizer que a análise de sustentabilidade fiscal seja irrelevante). O facto de o
governo parecer apenas usar o critério de sustentabilidade fiscal na análise da dívida sugere
que está mais interessado na quantidade de dívida que tem espaço para mobilizar do que na
sua função social e económica e no seu impacto estruturante. Por sua vez, esta conclusão
sugere, ainda, que o espaço de dívida funciona como reserva, ou mina, para financiamento e
subsídio, de curto prazo, de um boom económico construído em torno da mobilização de
capital internacional em troca de recursos naturais a baixo custo, além de levantar dúvidas
sobre a qualidade da planificação financeira e económica da dívida.
 4.3.3. factores são mais importantes do que os indicadores estáticos de
sustentabilidade fiscal da dívida

Existem dois outros factores são mais importantes do que os indicadores estáticos de
sustentabilidade fiscal da dívida, nomeadamente o crescimento meteórico da dívida, já
referido, e, em especial, da dívida pública interna e da dívida comercial externa (que cresceu
44 vezes desde 2008), substancialmente mais caras do que a dívida oficial concessional.
Daqui resultam pressões adicionais sobre o orçamento do Estado e as reservas externas, com
o peso do serviço da dívida a duplicar em ambos, conduzindo a pressões adicionais para o
corte da despesa. Dado o padrão extractivo de acumulação e o enfoque do Estado na
mobilização de grande capital externo, a resposta política às pressões orçamentais é a
contracção da despesa nas áreas públicas de maior impacto social (educação, saúde,
segurança social, transporte público e saneamento), pois não são prioridades políticas e
sociais para as classes capitalistas financeiras nacionais em emergência, ficando estas áreas
dependentes da ajuda externa que, assim, funciona como suporte político e financeiro à
aliança entre o Estado, o grande capital nacional e o capital multinacional.

4.3.4. factores que causam o endividamento público

Que factores causam o endividamento público? Esta pergunta parece banal pois a resposta
parece óbvia: excesso de consumo relativamente ao rendimento. No entanto, tal resposta nada
diz sobre os padrões do rendimento, da despesa e da relação entre os dois. O endividamento
emerge de vários factores relacionados que fazem parte das dinâmicas da porosidade como
mecanismo de subsídio do processo de acumulação privada de capital: incentivos fiscais
redundantes, o financiamento da logística do grande capital, bem como a intensidade em
capital e, por consequência, a dependência de importações da estratégia de investimento.
Estes factores formam um pacote de subsídios para o grande capital multinacional que
garante o acesso das classes capitalistas emergentes em Moçambique às rendas da economia
e do capital multinacional, a baixo custo e sem terem de realizar financeiramente essa sua
participação pecuniária na expropriação e acumulação de capital. A não tributação do capital
multinacional, em especial das grandes empresas que já geram lucros há quatro ou mais anos,
e a hesitação em tributar as transacções especulativas das concessões de recursos naturais,
implicaram a perda de entre 72 e 96 biliões de meticais em receita fiscal adicional, apenas no
período 2005-2013 (9 a 12 biliões de meticais por ano), o que seria equivalente a 13% da
receita do Estado, 7% da despesa pública e 3% do PIB. A estas perdas podem adicionar-se as
relacionadas com a privatização da gestão e das rendas de infra-estrutura pública (por
exemplo, os principais portos e linhas férreas) e a não colecta das tarifas (por si, já irrisórias)
sobre a terra atribuída a grandes explorações comerciais.

4.4. situação e evolução da dívida pública

4.4.1. Evolução Trimestral do Stock da Dívida do Governo Central

No II Trimestre de 2022 o stock total da dívida posicionou-se em 908,072.09 milhões de

meticais, representando um ligeiro incremento de 0.3% (cerca de 2,560.84 milhões de
meticais) em relação ao I Trimestre de 2022. De salientar que, a dívida externa decresceu
0.3% e a dívida interna aumentou 1.8%.

4.4.2. Dívida Pública Externa

4.4.2.1. Stock da Dívida Pública Externa

No período em análise, o stock da dívida pública externa situou-se em 10,294.47 milhões de

dólares, sendo 5,896.22 milhões de dólares o correspondente a 57% do total, referentes aos
credores multilaterais e os restantes 4,398.26 milhões de dólares o correspondente a 43% do
total, referentes aos bilaterais. Comparativamente ao período anterior de 2022, verificou-se
uma ligeira redução de 33.34 milhões de dólares (0.3%).

A semelhança do período anterior, os credores multilaterais com maior peso no stock da

dívida mantiveram-se inalterável com a IDA (31%), FAD (9%,) e MOZAM 20321 (9%),
ocupando as primeiras três posições e os restantes credores apresentaram valores percentuais
abaixo dos 4%. Relativamente aos credores bilaterais, a China, Portugal e Japão mantiveram
também as suas posições (1ª, 2ª e 3ª respectivamente) em termos de peso, continuando o
stock da dívida junto destes países a representar 18%, 5% e 4%, respectivamente.

Relativamente a composição do Stock da Dívida Externa por tipo de Taxa de Juro, importar
destacar que não houve uma grande alteração em comparação com o I Trimestre de 2022,
apresentando um incremento de 0.1p. p da dívida contratada a taxa de juro Fixa e um
decréscimo na mesma proporção na dívida contratada a taxa de juro variável.

O comportamento do Stock da Dívida Pública Externa por tipo de moedas, manteve – se

constante para todas as componentes em relação ao I trimestre de 2022.
 4.4.2.2. Desembolsos de Créditos Externos

No período em análise, foram desembolsados cerca de 48.80 milhões de dólares, tendo os

credores multilateral contribuído em 23.55 milhões de dólares, sendo o BID e o IDA credores
com maior nível de desembolsos, 10.67 e 6.77 milhões de dólares, respectivamente. A nível
dos credores bilaterais, foram desembolsados 25.25 milhões de dólares, destacando-se o
Exim Bank da Índia e o Japão com 15.65 e 7.81 milhões de dólares, respectivamente.
Comparando com o I Trimestre de 2022, registou-se um crescimento de 39% (13.63 milhões
de dólares).

4.4.2.3. Serviço da Dívida Pública Externa

No período em análise, o valor total do serviço da dívida pública externa situou-se em 104.66
milhões de dólares, sendo 82.1milhões de dólares, correspondentes a amortização do Capital
e 22.52 milhões de dólares ao pagamento de Juros, o que representa uma redução de cerca de
59.72 de dólares (36%), em relação ao I trimestre de 2022.

4.4.3. Dívida Pública Interna

4.4.3.1. Stock da Dívida Pública Interna

O stock da dívida pública interna no II Trimestre de 2022 situou-se em 250,666.94 milhões

de meticais, dos quais 108,511.33 milhões de meticais (43%) relativos a OT´s
(Financiamento ao Orçamento do Estado e Reestruturação e Consolidação), 73,570.48
milhões de meticais (29%) a BT´s e 68,585.13 milhões de meticais ( 27%) componente a
Outros (Banco Central, Reestruturação e Consolidação e Financiamento Bancário). Em
relação ao I Trimestre de 2022, o stock teve um ligeiro crescimento de 2% (cerca de 4,379.80
de meticais), devido a emissão de Bilhetes de Tesouro para servir de colateral das
gasolineiras.

Relativamente a composição do stock da Dívida Pública Interna por tipo de taxas de juro
importa destacar que no final do II trimestre de 2022, 48% da dívida foi contratada a taxas de
juro fixa e os restantes 52% a taxas de juro variável, apresentando uma redução de 1pp na
carteira contratada a taxa de juro variável e um incremento na mesma 3 Valores dos leasings
pagos na rubrica bens e servicos 11 proporção na carteira contratada a taxa de juro fixa, em
comparação com o I trimestre de 2022.
 4.4.3.2. Serviço da Dívida Pública Interna

No período em análise, o valor total do serviço da Dívida Pública Interna situou-se em

13,467.14 milhões de meticais, sendo 6,530.03 milhões de meticais correspondentes a
amortização do Capital e 6,937.12 milhões de meticais ao pagamento de Juros, o que
representa um crescimento de cerca de 38 % (3,734.21 milhões de meticais), em relação ao I
trimestre de 2022, em resultado da emissão de Títulos de Tesouro para o financiamento ao
orçamento de Estado.

4.4.4. Divida Directa do Sector Empresarial do Estado (SEE)

4.4.4.1. Evolução Trimestral do Stock da Dívida Directa do SEE

No II trimestre de 2022 o stock total da dívida directa do SEE registou um crescimento na

ordem de 3,54% em relação ao I trimestre de 2022, passando de 236,125.55 milhões de
meticais para 244,606.81 milhões de meticais (3,830.36 milhões de dólares). Esta variação
resulta do incremento do stock da dívida directa externa na ordem dos 4,25%, não obstante a
ligeira redução do stock da dívida interna em 2,20%.

O incremento acima referido é explicado, dentre outros factores, pelo aumento do stock da
dívida externa verificado a nível das empresas ENH, E.P pelo registo de desembolsos por
parte dos concessionários, CFM, E.P devido ao desembolso de 11 milhões de dólares pelo
ABSA Mozambique relativos a reabilitação da linha de Machipanada e HCB, S.A na
sequência do desembolso de 3,5 milhões de dólares pelo Standard Bank para apoio a
tesouraria.

4.4.4.2. Composição do Stock da Dívida Directa por Taxa de Juros

No que tange a composição do stock da Dívida Directa por tipo de taxa de juro pode-se
constatar que em ambos períodos a proporção foi mesma, sendo 20% para o stock da dívida
com taxas fixas e 80% para o stock da dívida com taxas variáveis.

De referir que o stock da dívida a taxa variável cresceu de 188,729.27 milhões de meticais no
I trimestre de 2022 para 195,702.17 milhões de Meticais no II trimestre de 2022, o
correspondente a um incremento em 4%, enquanto o stock da dívida a taxa fixa cresceu em
3% para 48,904.64 milhões de Meticais no II trimestre de 2022.
 4.4.4.3. Dívida Pública Externa Directa do SEE

No II trimestre de 2022, o Stock da Dívida Externa das Empresas que compõe o SEE registou
um incremento global de 4,25% (140,02 milhões de dólares), passando de 3.292,91 milhões
de dólares no I trimestre de 2022 para 3.432,93 milhões de dólares decorrente,
fundamentalmente do aumento do stock registado pelas Empresas Públicas, ENH e ADM,
bem como pelo incremento do stock das empresas participadas PETROMOC e TMCEL.

Por outro lado, nota-se, no período em análise, uma ligeira redução no stock da dívida externa
directa do BNI, S.A em 660 mil dólares, da EMEM, S.A assim como da EDM, E.P, ambas na
ordem dos 20 mil dólares.

De um modo geral, as empresas públicas registaram um incremento (4,39%) do stock da

dívida externa para 3.342,76 milhões de dólares, resultante dos desembolsos efectuados pelos
credores da ENH, E.P e pela acumulação de atrasados por parte da ADM, E.P, enquanto que
as empresas participadas observaram uma branda contracção (0,68%) do stock para 90,17
milhões de dólares, no período em análise.

4.4.4.4. Dívida Interna do SEE

No II trimestre de 2022, o stock da Dívida Interna Directa do SEE situava-se em 25.379,95

milhões de meticais representando uma redução em 2,16% (559,10 milhões de meticais), face
ao registado no I Trimestre de 2022. Esta variação resulta da redução do stock da dívida
interna das Empresas Participadas na ordem de 1.275,14 milhões de meticais, isto é 8,44% se
comparado com trimestre anterior.

Das empresas participadas, destacam-se como as que mais contribuíram para a redução do
stock da dívida interna directa a LAM, S.A que amortizou 642,92 milhões de meticais
representando uma redução em 8,06%, a PETROMOC, S.A que liquidou 370,33 milhões de
meticais o equivalente a uma redução em 8,50%, a TMCEL, S.A cujo saldo reduziu 221,93
milhões de meticais (11,49%) e o BNI que observou uma redução na ordem dos 200 milhões
de meticais (54,17%).

Paralelamente, as empresas públicas, registaram um incremento do saldo da dívida interna

directa na ordem dos 6,61%, o equivalente a 716,04 milhões de Meticais como consequência,
dentre outros factores do incremento do stock da empresa CFM, E.P em 821,99 milhões de
meticais associados as acções de reabilitação das linhas de Machipanda e Sena.

4.4.4.5. Evolução do Stock da Divida Directa Total do SEE por Moeda

A estrutura da dívida directa do SEE por Moedas, continua sendo predominantemente

denominada em moeda externa, com destaque para o dólar norte-americano que absorveu
93% (227,225.84 milhões de Meticais) do stock total e registou um crescimento de 4%
comparativamente ao trimestre anterior.

De seguida, o metical com um peso de 6,9% na estrutura da dívida directa por moedas, tendo
registado uma redução do stock em 9% para 16,824.86 milhões de Meticais no final do II
Trimestre do corrente ano, decorrente, dentre outros factores, do cumprimento do serviço da
dívida.

O Euro teve pouca expressão, representando cerca de 556,11 milhões de Meticais e 1% do

stock da dívida directa do SEE em 30 de Junho de 2022.

4.4.5. Dívida Pública e Garantida

Ao final do II trimestre de 2021 o stock da Dívida Pública e Garantida registou uma variação
nominal na ordem de 164.51 milhões de dólares, passando de 18,479.78 milhões de dólares
no I trimestre de 2021 para 18,644.29 milhões de dólares (105% do PIB). A nível do SEE
importa destacar dentre outros factores, o aumento do stock da dívida externa verificado a
nível das empresas ENH, E.P e CFM, E.P, pelo registo de desembolsos por parte dos
concessionários relativos a reabilitação da linha de Machipanada e para apoio a tesouraria.
5. Conclusão

No final do II trimestre de 2022, o stock da dívida Pública situou-se em 1,190.62 milhões de

meticais em resultado do aumento do Stock da dívida Interna do Governo Central de 2% em
relação ao I trimestre de 2022. Por sua vez, a dívida total do SEE, quando contabilizada em
moeda doméstica registou um crescimento de cerca de 6.61% face ao I trimestre de 2022.

O uso dos rácios dívida/exportações, dívida/receitas fiscais e dívida/PIB faria sentido se estes
representassem proxies razoáveis da capacidade do país de gerar rendimento para servir a sua
dívida e sustentar o seu crescimento. Este artigo argumentou que, para o caso de
Moçambique, isto não se aplica.

Com efeito, apesar de os indicadores revelarem a capacidade da economia de gerar riqueza,

estes pouco ou nada dizem sobre a capacidade do país de reter a riqueza gerada para
responder às obrigações decorrentes da sua dívida bem como aos seus restantes desafios de
desenvolvimento. A fraca capacidade de retenção da riqueza na economia deve-se
essencialmente a quatro problemas estruturais da economia nacional identificados por Castel-
Branco (2003), nomeadamente: concentração da produção e do comércio; desarticulação das
actividades económicas e fraqueza das ligações (fiscais, tecnológicas, produtivas e
pecuniárias); instabilidade da economia causada pelas suas fraquezas estruturais; e, excessiva
dependência em relação a fluxos externos de capital (oficiais, em forma de ajuda externa, e
privados, em forma de investimento directo estrangeiro). Quanto mais divergente a
capacidade de geração de riqueza for da capacidade de retenção e de uso produtivo e social
dessa riqueza, menor será a adequabilidade dos indicadores de sustentabilidade do LIC DSF e
mais enganadores os resultados da ASD.
6. Referencias bibliográficas

BOLETIM TRIMESTRAL SOBRE A DÍVIDA PÚBLICA Abril –Junho 2022

ARREAU, D. Rapport du Directeur d’Etudes de La Section de Langue Française du Centre.

In: CARREAU, D.; SHAW, M. (Coord.). La Dette Extérieure. Haia: Martinus Nijhoff
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No original, “‘State Debt’ means any financial obligation of a predecessor State arising in
conformity with international Law towards another State, an international organization or any
other subject of international Law” (Vienna Convention on Succession of States in respect of
State Property, Archives and Debt, 8/4/1983, sem vigor).

Castel-Branco, C. (2003). Indústria e industrialização em Moçambique: análise da situação

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