Macroeconomia 1 - 4a Lista

Professor: Marcelo Eduardo Alves da Silva

Ciências Econômicas - Noite
Universidade Federal de Pernambuco
Entrega: 14/11/2019

Questão 1. [2017] Considere uma economia que possa ser descrita pelas seguintes 4 equa-
ções:

• Curva de Phillips: πt − πte = − 12 (ut − un )

• Lei de Okun: ut − ut−1 = −2(gyt − ḡn )

• Demanda Agregada: gyt = gmt − πt + zt

• Taxa de câmbio real: zt = z̄ − (πt − π̄)

onde πt , πte , ut , gyt , gmt , z̄, un e π̄, representam, respectivamente, a inflação no período t, a
inflação esperada, a taxa de desemprego em t, o crescimento do produto em t, o crescimento
na oferta de moeda em t, a taxa de crescimento de equilíbrio de longo prazo, a taxa de
câmbio de longo prazo e a meta de inflação. Assuma os seguintes valores para ḡn = 3%,
z̄ = 0, 04, un = 6%, π̄ = 2% e que πte = πt−1 = 4%, gmt = 4%.

a) Utilizando o modelo acima, calcule qual será a inflação, a taxa de crescimento do produto,
a taxa de câmbio, e a taxa de desemprego para o ano atual (em t)?

b) Se o Banco Central que controla a política monetária estivesse preocupado em trazer

a inflação para a meta, qual deveria ser a decisão sobre o crescimento da moeda no
próximo período? (Dica: Não precisa calcular os efeitos, apenas indicar a direção e
porquê).

Questão 2. [2017] Suponha que o objetivo do Banco Central seja escolher a taxa de inflação
πt de tal forma a minimizar uma função de perda:
1 α β
L(yt , πt , zt ) = (yt − y ∗ )2 + (πt − π ∗ )2 + (zt − z̄)2
2 2 2
onde yt é o produto em t, πt é a inflação, α é um parâmetro que mede o peso que o Banco
Central dá à inflação, β é um parâmetro positivo. A variável zt representa um índice de

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bolsa de valores. O "*" representa os níveis desejados pela sociedade. Ao escolher qual deve
ser a taxa de inflação, o BC enfrenta uma curva de oferta:

yt = ȳ + θ(πt − πte )

onde ȳ é o produto natural, θ > 0 é um parâmetro da curva da curva de oferta, πte ≡ Et−1 πt é
a inflação esperada pelo público para o período t. A equação que descreve o comportamento
do índice da bolsa de valores é dada por: zt = z̄ + (πte − πt ), onde z̄ é o valor de equilíbrio
no longo prazo.

a) Suponha que o Banco Central se comprometa com uma regra de política monetária tal
que πt = π ∗ , para todo o tempo. Se a regra é crível e não há a menor possibilidade
de desvio dela, qual será o comportamento do público em relação à inflação esperada?
Qual será o produto nesta economia? Encontre o valor da função de perda nesta
situação (chame de LR )?

b) Suponha agora que o BC conduza a política monetária de forma discricionária. O BC

escolhe a taxa de inflação, πt , após as expectativas do público em relação à inflação
terem sido formadas. Obtenha a taxa de inflação sob discrição, π D . Encontre o valor
da função de perda nesta situação (chame de LD ).

c) Quais soluções seriam possíveis para que um BC discricionário pudesse alcançar um

mesmo resultado que sob regras? Discuta.

Questão 3. [2016] Considere uma economia que a regra de determinação de salários é dada
por wt = pet F (ũt ), onde pet é o nível de preços esperado para o período t, F (ũt ) = 1 − β ũt ,
β > 0 e ũt ≡ desvios da taxa de desemprego do nível natural. Ainda, a regra de determinação
de preços é dada por: pt = (θ + 1)wt , onde θ é o mark-up.

a) Determine a curva de phillips nesta economia (Use πt , πte para representar a inflação e a
inflação esperada, respectivamente). É necessário mostrar os cálculos.

b) De posse da curva de Phillips derivada no item anterior, considere as seguintes equações:

• Lei de Okun: ũt = −2(gyt − ḡ)

W
• Demanda Agregada: gyt = gmt − πt + gyt
W
Onde gyt , gmt , gyt , ḡ e πt , representam respectivamente o crescimento do produto em t,
o crescimento na oferta de moeda em t, o crescimento do produto mundial em t, a taxa
de crescimento de equilíbrio de longo prazo da economia, e a taxa de inflação. Assuma
os seguintes valores para ḡ = 0, 03, πte = πt−1 . No ano anterior, (t − 1), a economia
brasileira fechou o ano com uma taxa de inflação, πt−1 = 0, 1. Se o governo anunciou
que a taxa de crescimento da moeda será dada por gmt = −0, 15 e que a previsão é
W
de que a economia mundial cresça gyt = 0, 05, qual deve ser a inflação neste ano, πt ?
Assuma que β = 1/2 e que θ = 0, 01.

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Questão 4. Suponha uma família representativa que escolhe {ct , lt , st+1 , mt+1 }∞
t=0 para ma-
ximizar ∞
X
β t [lnct + ln(1 − lt )]
t=0

onde ct é o consumo, lt é a quantidade de trabalho, st+1 poupança e mt+1 quantidade de

moeda. β é um fator de desconto. Suponha que a tecnologia de produção é linear: yt = lt . A
família é sujeita a uma restrição orçamentária mt+1 + st+1 = mt + (1 + Rt )st + Pt lt + τt − Pt ct ,
onde Rt é a taxa de juros nominal e Pt é o preço do bem de consumo no período t. A
família ainda enfrenta uma restrição de cash-in-advance: Pt ct = mt . O banco central nesta
economia opera a política monetária de tal forma que: mt+1 = mt + τt = (1 + g)mt , ou seja,
moeda entra como uma transferência para a família.

a) Obtenha as condições de primeira ordem do problema da família representativa.

b) Assumindo ct , lt e Rt+1 constantes, mostre analiticamente quais os efeitos da inflação

sobre o consumo das famílias.

c) Mostre qual a taxa de inflação ótima (derive analiticamente).

Questão 5. [2016] Suponha que o objetivo do Banco Central seja escolher a taxa de inflação
πt de tal forma a minimizar uma função de perda:
1 α γ
L(yt , πt , zt ) = (yt − y ∗ )2 + (πt − π ∗ )2 + (Nt − N̄ )2
2 2 2
onde yt é o produto em t, πt é a inflação, α é um parâmetro que mede o peso que o Banco
Central dá à inflação, γ é um parâmetro positivo. A variável Nt representa um índice de
preços dos imóveis. O "*"representa os níveis desejados pela sociedade. Ao escolher qual
deve ser a taxa de inflação, o BC enfrenta uma curva de oferta:

yt = ȳ + β(πt − πte )

onde ȳ é o produto natural, β > 0 é um parâmetro da curva da curva de oferta, πte ≡ Et−1 πt é
a inflação esperada pelo público para o período t. A equação que descreve o comportamento
do índice de preços das habitações é dada por: Nt = N̄ − (πt − πt∗ ), onde N̄ é o valor de
equilíbrio no longo prazo.

a) Suponha que o Banco Central se comprometa com uma regra de política monetária tal
que πt = π ∗ , para todo o tempo. Se a regra é crível e não há a menor possibilidade
de desvio dela, qual será o comportamento do público em relação à inflação esperada?
Qual será o produto nesta economia? Encontre o valor da função de perda nesta
situação (chame de LR )?

b) Suponha agora que o BC conduza a política monetária de forma discricionária. O BC

escolhe a taxa de inflação, πt , após as expectativas do público em relação à inflação
terem sido formadas. Obtenha a taxa de inflação sob discrição, π D . Qual é o valor do
viés inflacionário nesta circunstância?

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 c) O fato do BC se preocupar com os preços das habitações aumenta ou reduz o viés
inflacionário? Explique seu resultado.

Questão 6. [2015] Suponha que o objetivo do Banco Central é escolher a taxa de inflação
πt de tal forma a minimizar uma função de perda:
1 α
L(yt , πt ) = (yt − y ∗ )2 + (πt − π ∗ )2
2 2
onde yt é o produto em t, πt é a inflação e α é um parâmetro que mede o peso que o Banco
Central dá à inflação. O "*"representa os níveis desejados pela sociedade. Ao escolher qual
deve ser a taxa de inflação, o BC enfrenta uma curva de oferta:

yt = yn + β(πt − Et−1 πt ) + θzt

onde yn é o produto natural, β é um parâmetro da curva de phillips, Et−1 πt é a inflação

esperada pelo público para o período t, θ > 0 é um parâmetro, e zt é a taxa de câmbio real.
A equação que descreve o comportamento da taxa de câmbio é dada por: zt = z̄ + (π f − πt ),
onde z̄ é a taxa de câmbio de equilíbrio, e πtf é a taxa de inflação no exterior.
a) Suponha que o Banco Central se comprometa com uma regra de política monetária tal
que πt = π ∗ , para todo o tempo. Além disto, suponha que π f = π ∗ . Se a regra é crível
e não há a menor possibilidade de desvio dela, qual será o comportamento do público
em relação à inflação esperada? Qual será o produto nesta economia? Encontre o valor
da função de perda nesta situação (chame de LR )?

b) Suponha agora que o BC conduza a política monetária de forma discricionária. O BC

escolhe a taxa de inflação, πt , após as expectativas do público em relação à inflação
terem sido formadas. Além disto, assuma que π f = π ∗ . Obtenha a taxa de inflação
sob discrição, π D . Encontre o valor da função de perda nesta situação (chame de LD )
e compare com a função de perda sob regras, LR . Qual das duas situações produz um
melhor resultado? Por quê?

c) Suponha agora que um BC discricionário anuncie que irá escolher uma taxa de inflação,
π A , igual àquela que seria obtida caso o BC atuasse sob regras, ou seja, π A = π ∗ (ver
item a). Esse anúncio seria crível pelo público? Por quê? Mostre como o BC deverá
se comportar nesta situação. Calcule a função de perda nesta situação e chame-a de
`A . Compare com as funções de perda obtidas na letra a e b. Quais das situações é a
melhor?

d) Considere os resultados da letra b. Que combinações de parâmetros γ e β produziriam

o mesmo resultado do que sob regras?

Questão 7. [2015] Considere uma economia que possa ser descrita pelas seguintes 3 equa-
ções:

• Curva de Phillips: πt − πte = − 21 (ut − un )

• Lei de Okun: ut − ut−1 = −2(gyt − ḡn )

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 • Demanda Agregada: gyt = gmt − πt

Onde πt , πte , ut , gyt , gmt , ḡn , un e π ∗ , representam respectivamente a inflação no período

t, a inflação esperada, a taxa de desemprego, o crescimento do produto, o crescimento na
oferta de moeda, a taxa de crescimento de equilíbrio de longo prazo da economia, a taxa
de desemprego natural e a meta de inflação. Assuma os seguintes valores para ḡn = 3%,
un = 5%, π ∗ = 4% e que πte = πt−1 . No ano anterior, (t − 1), a economia brasileira fechou o
ano com uma taxa de desemprego ut−1 = 4%, e uma taxa de inflação, πt−1 = 6%. Utilizando
o modelo acima, calcule qual deverá ser a taxa de crescimento da moeda para que a inflação
feche o ano atual (t) na meta? Qual a razão de sacrifício nesta economia?

Questão 8. Suponha uma economia com apenas 2 períodos. Uma família típica nesta
economia procura maximizar uma função de utilidade U (C1 , C2 ) = lnC1 + lnC2 , onde C1
representa o consumo no primeiro período e C2 representa o consumo no segundo , e ln é
o logaritmo natural. A restrição orçamentária da família no primeiro período é dada por:
(1−τ1 )C1 +S1 = Y1 −T1 e no segundo período é dada por: (1−τ2 )C2 +(1+r)S1 = Y2 −T2 , onde
S1 é a poupança da família no primeiro período, Y1 e Y2 representam a renda no primeiro e no
segundo períodos; T1 e T2 são impostos pagos ao governo no período 1 e 2, respectivamente;
e τ1 e τ2 são impostos sobre o consumo. O governo nesta economia enfrenta uma restrição
orçamentária: G1 = T1 + B1 + τ1 C1 , no primeiro período, e G2 + (1 + r)B1 = T2 + τ2 C2 , no
segundo. Onde B1 são títulos que o governo emite no primeiro período para financiar seus
gastos. Responda:

a) Resolva o problema de otimização da família e encontre as escolhas ótimas de C1 e C2 .

b) Suponha agora que τ1 e τ2 sejam iguais a zero. Imagine que o governo apresente um
orçamento equilibrado até então G1 = T1 e G2 = T2 e que T1 = T2 = T̄ . Suponha que
o governo promova um corte nos impostos no primeiro período de tamanho δ, ou seja
o novo imposto será, T10 = T1 − δ. Nesta situação, e supondo que o governo precisa
satisfazer sua restrição orçamentária intertemporal, mostre qual deve ser o aumento
promovido nos impostos no segundo período (a resposta só é válida com os cálculos).
Qual o impacto sobre as escolhas ótimas de consumo das famílias? A equivalência
Ricardiana é observada neste caso?

c) Suponha agora que τ1 e τ2 sejam diferentes de zero. Por simplicidade assuma que Y1 =
Y2 = Ȳ e que o governo promova um corte nos impostos no primeiro período de
tamanho δ, ou seja o novo imposto será, τ10 = τ1 − δ. Nesta situação, qual o impacto
da redução em τ1 e aumento em τ2 sobre as escolhas ótimas de consumo das famílias?
A equivalência Ricardiana é observada neste caso?

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