Universidade de Santo Amaro – UNISA

Curso de Ciências Contábeis

Ana Beatriz Monteiro Rocha RA: 4337883

Breno Nunes Souza RA: 4353927
Monica Aparecida de Souza RA: 4311710
Patrícia Rodrigues Leme de Brito RA: 4362829

PLANO DE VIABILIDADE ECONÔMICA

São Paulo

2021
 Universidade de Santo Amaro – UNISA

Curso de Ciências Contábeis

Ana Beatriz Monteiro Rocha RA: 4337883

Breno Nunes Souza RA: 4353927

Monica Aparecida de Souza RA: 4311710

Patrícia Rodrigues Leme de Brito RA: 4362829

PLANO DE VIABILIDADE ECONÔMICA

ASSAÍ ATACADISTA S.A

Projeto Integrador apresentado ao

Curso de Ciências Contábeis da
Universidade Santo Amaro.
Orientadora: Andrea Cristina
Micchelucci Malanga.

São Paulo

2021
1. Resumo

O presente trabalho tem como objetivo apresentar um estudo sistemático sobre

o controle interno e auditoria no que se refere a empresa Assaí Atacadista, que
atualmente é uma das empresas que mais crescem no ramo de atacado e
autosserviço. O principal objetivo deste trabalho é apresentar uma análise por
completo sobre dois temas primordiais, tendo todas as ações pautadas em
procedimentos e políticas, que posteriormente será ligada a auditoria que nada
mais é do que um processo sistemático de obtenção e avaliação objetiva de
evidências relacionadas a afirmações a respeito de ações e eventos econômicos
apresentados nas demonstrações. A pesquisa é baseada em estudos
aprofundados, tanto da empresa como dos temas a serem abordados, com
resultados extremamente conclusivos ao que diz respeito aos controles internos,
que são de suma importância para que não haja erros no segmento apresentado.

Palavras Chaves: Plano de Viabilidade econômica; Projeto Integrador; Assaí

Atacadista.
2. Sumário

Introdução .......................................................................................................... 5
Desenvolvimento ............................................................................................... 6
Apresentação da Empresa Assaí Atacadista ................................................... 6
Setor de Atuação da Empresa Assaí Atacadista .............................................. 7
Indicadores de Análise Econômica .................................................................. 8
Valor Econômico Adicionado (EVA) ......................................................... 8
Margem EBITDA ....................................................................................... 9
Margem de Contribuição......................................................................... 11
Pontos de Equilíbrio ................................................................................ 12
Ponto de Equilíbrio Contábil ......................................................... 12
Ponto de Equilíbrio Financeiro ..................................................... 13
Ponto de Equilíbrio Econômico .................................................... 14
Resultados da Empresa Assaí Atacadista ..................................................... 14
Valor Econômico Adicionado (EVA) ....................................................... 14
Margem EBITDA ..................................................................................... 15
Margem de Contribuição......................................................................... 21
Pontos de Equilíbrio ................................................................................ 24
 5

3. Introdução

O estudo de viabilidade econômica representa a construção de um plano

para avaliar se um determinado projeto é realizável ou não. Dessa forma, essa
ferramenta demonstra se o projeto terá uma rentabilidade segura e investiga qual
será o seu impacto na empresa.

A viabilidade de um projeto deve ser avaliada de acordo com as suas

diferentes fases, pois cada uma delas implica em diferentes custos e volume de
recursos necessários para sua concretização. Dessa forma, é extremamente
importante que seja feita uma planilha/gráfico em que se inclua todas essas fases
juntas, sem separar gastos financeiros e não financeiros.

Há diversas fases em um projeto, e cada uma delas implica em um

momento diferente da obra. Cada uma dessas etapas tem grande parte de seu
custo financeiro alocado no início do projeto, enquanto as etapas mais tardias
possuem muitos custos não financeiros.

Todas as etapas de um projeto devem ser consideradas, e se houver

diferença entre o projeto original dos dados e o que vai ser construído, há uma
séria chance de que o projeto não atenda às expectativas do cliente. Uma
planilha é utilizada para verificar tudo isso e para calcular os custos financeiros
alocados no projeto, descrevendo-os como bem quisermos.

A empresa Assaí Atacadista é um mercado de alimentos que oferece uma

compra mais acessível na modalidade atacadista. Um de seus objetivos é
garantir sua presença nacional através de estratégias que garantam um modelo
de negócio adaptável para cada região, demonstrando ter uma preocupação em
se comprometer e pensar em planos que garanta um retorno rentável e seguro
para seus investidores.
 6

4. Desenvolvimento

4.1 Apresentação da empresa

Em 1974, em São Paulo, a empresa Assai começou sua fundação no

município de São Paulo, pelo empresário Rodolfo Jungi Nagai, na vila Carrão. A
Assaí Atacadista hoje conta com um capital mais bem estruturado, tendo como
sócios a família Arslanian, o grupo Pão de Açúcar e o banco Itaú.

O grupo Pão de Açúcar foi o primeiro grupo de distribuição de alimentos

do Brasil. Hoje, participa da Assaí Atacadista ampliando suas atividades para
outros setores da economia e oferecendo novas oportunidades de negócios.

No final de 2011, a Assaí Atacadista ganhou o estatuto de cervejaria

artesanal, com direito à marca "Assai". Para celebrar a inovação na indústria de
cerveja, a Assaí realizou uma campanha publicitária para divulgar seu novo
produto. O resultado foi magistral: a imagem de um cachorro ladrando com o
logotipo da Assaí Atacadista é a mais clicada pelos internautas em 2011.

A fim de realizar uma grande reestruturação para alcançar mais

popularidade, sugiram 27 novas lojas entre os anos de 2013 e 2015. Contudo,
vale ressaltar que a maior conquista ocorreu em 2007, quando o Grupo Pão de
Açúcar (GPA) comprou 60 da empresa por 208 milhões e após dois anos, o grupo
GPA adquiriu o restante por mais 175 milhões.

A modalidade dessa empresa se baseia em um modelo de negócio de

baixo custo operacional, dando atenção a um mix de produtos e volume de
mercadorias que se adequam às preferências dos clientes, isto é, às
características dessas são de origem de alimentos perecíveis, embalagens,
higiene, bebidas e limpeza.

O público conquistado pelas lojas açaí por mês é de cerca de 30 milhões

de clientes e é hoje uma das marcas mais queridinhas dos brasileiros.
 7

4.2 Setor de Atuação da Empresa

No que se trata de evolução e inovação o grupo GPA está acelerando para

transformar o varejo nas lojas e no digital.

O grupo está em alta e crescendo a cada dia mais, pois em 04/2020 para
dar um gás nas operações das lojas físicas e no e-comercie foi preciso a
contratação de 5 mil funcionários temporários. Essa urgência foi por conta do
afastamento de grupos de riscos a COVID-19.

Na pandemia o e-comercie teve uma evolução muito satisfatória com

crescimento de 82% no 1º trimestre de 2020 em comparação com o trimestre
anterior.

Com essa demanda muito grande o grupo GPA precisou recorrer a

startups para a contratação mais eficaz e mais rápida de 5 mil colaboradores.

Em 2019, o faturamento bruto foi de 59,1 bilhões de reais incluindo todo o

grupo (Pão de açúcar, Assai).

A rede de atacarejo Assaí tem tido um grande crescimento no que se

refere ao cenário econômico onde está inserido. A empresa observou que com a
chegada da pandemia do COVID-19 seu faturamento aumenta a cada dia, no
que se diz respeito a produtos essenciais.

No princípio, os produtos considerados essências foram vendidos com

muita facilidade, pois a necessidade de se fazer estoque para o consumo era
grande. Em contrapartida os produtos não essenciais tiveram uma grande queda,
causando um choque de demanda. Portanto, muitas mercadorias foram vendidas
com facilidade, causando inclusive falta de insumos para eles, enquanto outros
produtos ficaram em estoque.

Segundo Belmiro Gomes (presidente executivo da rede Assaí), disse em

sua entrevista ao Estadão que o impacto econômico que houve na renda total do
atacarejo Assaí se deve a pandemia. “Um crescimento de dois pontos em vendas
 8

do primeiro semestre, fechando com um enorme avanço de 24% visando o ano

interior.

As expectativas para que a empresa passe seu faturamento atual é

grande, o estimado é que as vendas cheguem a R$ 35 bilhões considerando que
no ano passado o faturamento total foi de R$ 30,4 bilhões.

No que se refere a tendências de segmento, a rede Assaí Atacadista é a

única companhia que acompanha de maneira "pura" o ramo de varejo de
alimentos. Segundo o Itaú BBA, também se destacam pela rápida consolidação,
com tendências de curto prazo.

4.3 Indicadores de análise econômica da empresa

4.3.1 Valor Econômico Adicionado (EVA)

O EVA, ou Economic Value Added, ou ainda no português “Valor

Econômico Agregado” é uma sistematização de gestão financeira que mede a
retornança que capitais próprios e de terceiros proporcionam a seus possuintes.
Ele mede a diferença entre o retorno sobre o capital de uma empresa e o custo
desse capital. É através do EVA que se torna possível saber se o investimento
trouxe ganhos em valor real para os acionistas.

Segundo Gitman (2006), o EVA é um valor utilizado para determinar se

um investimento contribui ou não para a criação de capitais para os proprietários.
Ainda segundo ele, o valor econômico adicionado é calculado subtraindo-se o
custo de recursos utilizados para financiar um investimento dos seus lucros
operacionais, após o pagamento dos impostos.

Para Harrison et al. (2011), o conceito de EVA tem por finalidade

determinar o lucro econômico real de uma empresa. Para isso, utiliza-se o
entendimento da contabilidade financeira a fim de mensurar operações que
contribuíram para o aumento de bens dos acionistas. Sucintamente, representa
a renda residual obtida por uma empresa após a dedução dos custos de capital.
Retrata, notadamente, o lucro operacional menos o retorno do dinheiro
necessário para formar o capital empregado.
 9

Ehrbar (2000, p. 1) diz:

Em seu nível mais básico, o EVA, uma sigla

para valor econômico agregado, é uma medida
de desempenho empresarial que difere da
maioria das demais ao incluir uma cobrança
sobre o lucro pelo custo de todo o capital que
uma empresa utiliza.

4.3.2 Margem EBITDA

A sigla EBITDA (Earning Before Interest Taxes, Depreciation and Amortization)

que vem do inglês significa nada mais do que Lucro antes dos Juros e Impostos, e o
objetivo desse indicador é a avaliação do desempenho operacional de uma
organização, onde através da mesma gera-se recursos para as atividades
operacionais. Podemos enfatizar que o objetivo é identificar como se dá a divulgação
e a evolução desse indicador dentro da empresa.
Existem estudos que demonstram que o EBITDA é o indicador mais utilizado
nas maiorias das organizações, mas em contrapartida 50% das empresas não
conseguem demonstrar como chegaram ao valor do EBITDA o que não facilita o poder
comparativo deste indicador nas empresas.
Segundo Marques et al (2008) o EBITDA está ligado ao resultado da natureza
operacional não inclusos os resultando financeiros, dividendos e juros sob capital
próprio e sim somente sobre resultados antes dos impostos e resultados financeiros.
Sendo criticado ou defendido, o EBITDA é um indicador que causa muitas discussões
e polêmicas.
De acordo com o MC Clure (2010) ele deixa claro que na ausência de outras
considerações, o EBITDA fornece uma imagem incompleta e perigosa da saúde
financeira.
 10

Já segundo Knowledge Wharton (2002) a avaliação das empresas pelo

indicador EBITDA é uma apropriação precária do fluxo de caixa, sendo que ele
contempla apenas uma parte das três partes que o fluxo de caixa possui.
Mesmo com todas as críticas ao seu uso, o EBITDA mesmo assim é
considerado um indicador ainda muito importante, por ele ainda é possível medir a
eficiência da entidade, uma vez que sua função é demonstrar o potencial da geração
do fluxo de caixa.
De acordo com Zaffini (2005) um dos defensores do EBITDA há vários
argumentos positivos em suas análises:

• É utilizado na análise do lucro de uma organização

• Serve como percentual de vendas para a identificação de um determinado
segmento no mercado.
• É utilizado também como medição intensiva dos equipamentos com mínimo de
vinte anos de uso, entre outros.

Mas há quem veja o EBITDA apenas como ferramenta complementar, segundo

King (2001) ele deve ser utilizado com outros indicadores e apenas aplicá-los em
algumas determinadas situações ou setores como por exemplo:

• Aplicável em empresas que no seu início operam com prejuízo.

Mesmo o EBITDA sendo um indicador o seu cálculo não se encontra nas

Normas de Contabilidade e muitas das vezes esses mesmos cálculos podem divergir
de empresa para empresa assim dificultando o comparativo entre elas.

• EBITDA = Resultado líquido + Amortização + Depreciação.

Em 2002, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) normatizou e padronizou

o método de cálculo do EBITDA e por tal, deve ser calculado da mesma forma em
todas as empresas.
Entretanto, em determinadas situações, esse cálculo pode demandar alguns
ajustes e assim, sendo possível ser adaptável, moldando as particularidades de
 11

alguns negócios e determinados períodos, distorcendo, eventualmente, os resultados

do EBITDA tradicional.
Mas para isso, a empresa deve apresentar não só o EBITDA obrigatório, mas
também, o EBITDA ajustado para o período em questão e junto com tal divulgação,
deve-se apontar a natureza, a origem do ajuste e sua justificativa.
Somado a isso, por depender de particularidades do negócio, não existe uma
fórmula exata para o EBITDA ajustado, logo, cada entidade deve divulgar seu próprio
método para encontrar resultados operacionais com os ajustes.

4.3.3 Margem de Contribuição

A margem de contribuição indica a diferença entre receitas e custos diretos e

variáveis de uma empresa.
O estudo tem como tema a contabilidade de custos, mais especificamente a
análise da utilização da margem de contribuição como um instrumento de gestão e o
objetivo central desta pesquisa é analisar a margem de contribuição dos produtos
fabricados por uma empresa que desenvolve atividades ligadas à extração e ao
beneficiamento de minérios e sua contribuição para a tomada de decisão, utilizando-
se o método de custeio variável.
A análise do custo é a primeira etapa na administração qualitativa, sendo está
a primeira para a obtenção do conhecimento acerca da organização, de suas fontes
de informações e de como as mesmas são processadas.
A pesquisa caracteriza-se como de natureza exploratória e descritiva, com
abordagem qualitativa e quantitativa dos dados, realizada por meio da análise de
documentos. Para tanto, buscou-se a identificação dos elementos de custos
componentes dos produtos e demais informações necessárias à determinação da
margem de contribuição.
Os principais resultados encontrados na pesquisa mostram que todos os
produtos fabricados pela organização em estudo apresentam significativa margem de
contribuição, porém a empresa pesquisada não a utiliza como um instrumento de
suporte ao processo decisório.
Neste sentido, pôde-se concluir que a utilização da margem de contribuição
para fins de apoio ao processo decisório poderá contribuir com a organização para a
 12

maximização dos seus resultados, uma vez que tal análise permite ao gestor avaliar
o detalhamento dos custos diretos de fabricação por produto e sua rentabilidade,
contribuindo na formação do preço de venda.

4.3.4 Pontos de equilíbrio contábil, financeiro e econômico

O conceito de ponto de equilíbrio está diretamente ligado ao valor e

quantidades de venda de uma empresa. Para ser mais exato, o ponto de equilíbrio
seria um certo valor ou quantidade que a instituição precisa vender para cobrir o custo
destas mercadorias que foram vendidas, igualando com a receita total da empresa.
Simplificando o termo, muitas empresas utilizam o ponto de equilíbrio para
observar se sua empresa está tendo lucro ou não.
Quando todo o faturamento da empresa se iguala aos custos e despesas
somadas, significa que você chegou ao ponto de equilíbrio. Caso esse ponto venha
ser ultrapassado significa que obteve lucro. Ex: R$ 10,00 acima do ponto de equilíbrio
seria R$10,00 de lucro.
Podemos notar que o ponto de equilíbrio ou ponto de ruptura é em palavras
simples o lucro 0 da empresa, ou seja, todos os custos e despesas fixas e variáveis
foram cobertas através das vendas. E é através desta análise que os empresários
fazem seus cálculos para que possam gerar lucro com a venda de novos produtos
com uma nova estratégia de venda.
Para dados de cálculos são levados em conta primeiramente a análise dos
custos fixos que foram gerados naquele período. Outro ponto importante para a
fórmula são as receitas que também foram geradas no mesmo período, fazendo uma
subtração destas receitas com os custos e despesas fixas e variáveis, resultando no
ponto de ruptura.

4.3.4.1 Ponto de equilíbrio contábil

Para entendermos o ponto de equilíbrio contábil precisamos primeiramente

explicar o que é a margem de contribuição que as empresas calculam. A margem de
contribuição seria a quantia que sobrou de uma receita, retirando na mesma as
despesas variáveis.
 13

Esta margem é de suma importância para a empresa pois ela ajuda ao gestor
a identificar em qual parte das receitas geradas são mais precisas para pagar todas
os gastos e despesas, e ainda sim ter dinheiro em caixa. Ou seja, é feito uma previsão
da quantidade de lucro que a empresa pode obter através do seu faturamento.
Para dados de cálculos, sua fórmula é bem simples utilizando Custos e
despesas fixos ÷ Preço de Venda Unitário – Custos e despesas variáveis Unitário
Esta fórmula possibilita a empresa que para de vender produtos que não geram
um retorno financeiro para ela.
O ponto de equilíbrio contábil tem esta pequena diferença de utilizar a margem
de contribuição da empresa, todos os custos e despesas variáveis que a instituição
tem. Ela chega ao ponto exato para que empresa obtenha seu lucro.

4.3.4.2 Ponto de equilíbrio financeiro

O ponto de equilíbrio financeiro é muito semelhante ao contábil, com a ligeira

diferença da exclusão de despesas que são contabilizadas em um demonstrativo de
resultados. Neste caso para efeitos de termos, o que é levado em conta é os gastos
que acabam gerando uma saída de dinheiro no caixa da empresa.
Podemos fazer uma pequena comparação com o Earning Before Interest,
Depreciation and Amortization (EBITDA), ou seja, é considerado o lucro da empresa
sem juros e alguns impostos.
Para dados de cálculo é utilizado a seguinte formula: Custos e despesas
fixos (-) Depreciação ÷ Preço de Venda Unitário. – Custos e despesas variáveis
Unitário
Tanto quanto sua utilidade, baseia-se na quantidade de receitas que os gastos
geram, assim chegamos à conclusão de que quanto menor o ponto de equilíbrio
financeiro maior será a lucratividade da empresa.
Quanto mais custos tem a empresa maior é o custo de atividade da empresa, pois
esta gasta recursos e pessoas para sua própria manutenção. Quanto menor o ponto
de equilíbrio financeiro maior será a lucratividade da empresa.
Existem gastos que são puros e gastos que estão associados a uma atividade,
ou seja, estes gastos podem ser separados para um determinado período e não
podem ser considerados para outra parte. O mínimo deve ser dele descontado pelo
sistema.
 14

4.3.4.3 Ponto de equilíbrio econômico

O último ponto a ser abordado é o ponto de equilíbrio econômico que

basicamente é acrescentado a conta os custos de oportunidades, ou seja, ele visa o
ganho/lucro que a empresa poderia obter caso tivesse investido em outra coisa.
O ponto de equilíbrio econômico leva em conta a escolha de uma pessoa, por
isso sua imensa importância a quem ela se refere.
Este ponto de ruptura recebe uma notoriedade pois a empresa pode optar por
investir em algo que renderia, a princípio, a mais que outra opção.
Esta opção considera esta margem que poderia ter sigo ganha caso a empresa
investisse de fato nela. Para dados de cálculo é: Custos e despesas fixos (+) Custo
de oportunidade ÷ Preço de Venda Unitário – Custos e despesas variáveis Unitário.

4.4 Resultados do Assaí Atacadista S.A.

4.4.1 Valor Econômico Adicionado (E.V.A)

Em Assembleia Geral Extraordinária realizada em 29 de setembro de 2020, foi

aprovado o pagamento antecipado de juros sobre o capital próprio no valor bruto de
R$310 sobre o qual foi efetuada a dedução do imposto retido na fonte no valor de
R$46, correspondendo ao valor líquido de R$264.
Em Assembleia Geral de Acionistas realizada em 28 de abril de 2021, os
acionistas votaram pela aprovação do dividendo mínimo obrigatório no valor agregado
de R$349, calculado de acordo com a Legislação Societária Brasileira e o estatuto
social da Companhia, com relação ao exercício encerrado em 31 de dezembro de
2020.

Código da Acumulado do Exercício Acumulado do Exercício

Descrição da Conta
Conta Atual Anterior
01/01/2020 à
01/01/2021 à 30/06/2021 30/06/2020

Remuneração de R$
7.08.04 Capitais Próprios R$ 545.000,00 349.000,00
 15

Tabela - Remuneração de Capitais Próprios

Esse valor corresponde a R$1,29846211682919 por ação ordinária. Do valor

total, R$264 foram pagos em 27 de novembro de 2020 como juros sobre o capital
próprio, e R$85 foram pagos da seguinte forma: (I) em 7 de junho de 2021, aos
detentores de ações ordinárias com base na composição acionária de 28 de abril de
2021; e (II) em 14 de junho de 2021, aos titulares de ADSs na data base de 30 de abril
de 2021. O valor residual pago corresponde a R$0,31654126223623 por ação
ordinária, do valor total, R$268 foram pagos.

Número de Ações (Mil) Trimestre Atual 30/06/2021

Do Capital Integralizado
Ordinárias R$ 268.896,00
Preferenciais R$ -
Total R$ 268.896,00

4.4.2 Margem EBITDA

Créditos Fiscais
Em 15 de março de 2017, o Supremo Tribunal Federal (STF) reconheceu a
inconstitucionalidade da inclusão do ICMS na base de cálculo do PIS e da COFINS.
Em maio/21, o STF proferiu decisão favorável aos contribuintes, concluindo que todo
o ICMS destacado deve ser excluído da base de cálculo do PIS e COFINS.
Com base nessa decisão, em 30 de junho de 2021, a Companhia registrou
contabilmente o crédito, líquido de provisão, no valor total de R$ 62 milhões (R$ 40
milhões na receita líquida e R$ 22 milhões no resultado financeiro decorrente de
atualização monetária), o qual é passível de ajustes. A Companhia obteve o trânsito
em julgado da ação individual no dia 16 de julho de 2021. Os comentários referentes
ao desempenho da Companhia no 2T21 e 1S21 mencionados a seguir excluem os
efeitos desses créditos, exceto quando indicado.
 16

Fonte: ASSAI ATACADISTA, 2021

Resultado Operacional

Fonte: ASSAÍ ATACADISTA, 2021

O lucro bruto totalizou R$ 1,7 bilhão no 2T21 e margem de 16,8%, o que

representa uma expansão de +0,6p.p., resultado da rápida maturação das novas lojas,
da maior participação dos clientes consumidores finais nas vendas e do nível
adequado de competitividade, refletindo a efetividade das dinâmicas comerciais do
trimestre, com destaque para Copa do Nordeste, Páscoa, Dia das Mães, São
João/Festa Junina e campanhas específicas voltadas ao público B2B.
 17

As despesas com vendas, gerais e administrativas representaram 9,6% da

receita líquida, reflexo da inclusão das despesas relacionadas aos novos protocolos
sanitários adotados no contexto da pandemia, que foram alocadas na linha de Outras
Despesas e Receitas Operacionais no 2T20, além do reforço das equipes de back-
office corporativas após a cisão com o GPA. A fim de manter a comparabilidade entre
os períodos, alocando as despesas relacionadas à Covid do 2T20 na linha de
despesas com vendas, gerais e administrativas, temos uma melhora das despesas
sobre a receita líquida de +0,1p.p.
As outras despesas operacionais somaram R$ 30 milhões, referentes
principalmente a um complemento dos custos relacionados ao projeto de cisão. Para
os próximos trimestres, não esperamos custos relevantes na linha outras despesas
operacionais.
O resultado da equivalência patrimonial totalizou R$ 14 milhões no trimestre,
referente à participação de aproximadamente 18% detida pelo Assaí no capital da FIC
(Financeira Itaú CBD). Ao final de junho/21, o número de cartões Passaí emitidos
ultrapassou a marca de 1,45 milhão.
O EBITDA ajustado totalizou R$ 753 milhões no trimestre, um crescimento de
26%, superior às vendas, com margem de 7,5%, refletindo um ganho de +0,3p.p. No
2T20, as despesas relacionadas à Covid foram contabilizadas na linha de Outras
Despesas Operacionais, porém, se alocadas na linha de Despesas com vendas,
gerais e administrativas, permitindo, portanto, a adequada comparabilidade do
resultado do 2T21, a expansão da margem EBITDA ajustado é de +0,9p.p.,
confirmando a eficiência da operação e efetividade da expansão orgânica da
Companhia.
No semestre, o EBITDA ajustado totalizou R$ 1,4 bilhão, com crescimento de
27% e margem de 7,2%, em expansão de +0,3p.p. em relação ao 1S20. Alocando as
despesas relativas às medidas sanitárias implementadas no 1S20 na linha de
Despesas de vendas, gerais e administrativas, a expansão de margem EBITDA
ajustado atinge +0,7p.p.
 18

Fonte: ASSAÍ ATACADSITA, 2021

 19

Quanto as dívidas líquidas:

Fonte: ASSAÍ ATACADISTA

O processo de desalavancagem da Companhia continua forte, com redução da

dívida líquida incluindo recebíveis de cartão de crédito de R$ 388 milhões, totalizando
R$ 4,9 bilhões, e melhora significativa da relação dívida líquida/EBITDA ajustado em
0,8x EBITDA, passando de -2,73x no 2T20 para -1,90x no 2T21.

No 2T21, ocorreu a 2ª emissão de debêntures no valor de R$ 1,6 bilhão, esses

recursos serão usados para pagamento da 2ª série da 1ª emissão de debêntures com
vencimento em agosto/21, reduzindo o custo e alongando o prazo da dívida.
Adicionalmente, foram aprovadas em 27 de julho de 2021 as captações de certificados
de recebíveis imobiliários (CRI1), no montante de R$ 1,5 bilhão, e de Notas
Promissórias2, no valor total de R$ 2,5 bilhões. Essas transações terão uma
maturidade média superior a 4 anos e endereçam os vencimentos de 2022 e 2023.
 20

4.4.3 Margem de Contribuição

Demonstração de Resultado do Exercício - 01/01/2019 a

Consolidado (R$ mil) 31/12/2019 % total

Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 30.232.000 100,00%

Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -24.891.000 -82,33%
Resultado Bruto 5.341.000 17,67%
Despesas/Receitas Operacionais -3.613.000 -11,95%
Despesas com Vendas -2.782.000 -9,20%
Despesas Gerais e Administrativas -166.000 -0,55%
Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 0 -
Outras Receitas Operacionais 0 -
Outras Despesas Operacionais -660.000 -2,18%
Depreciação / Amortização -454.000 -1,50%
Ganho/Perda na Alienação de Imobilizado 0 -
Outras Despesas Operacionais -206.000 -0,68%
Resultado de Equivalência Patrimonial -5.000 -0,02%

Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 1.728.000 5,72%

Resultado Financeiro -257.000 -0,85%
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 1.471.000 4,87%

Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -411.000 -1,36%

Resultado Líquido das Operações Continuadas 1.060.000 3,51%
Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0 -
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 1.060.000 3,51%
Lucro por Ação - (Reais / Ação) 0,00000 -
Fonte: InvestSite.com.br

Margem de contribuição 2019

Descrição Valores (R$) Percentual (%)

+ Receitas com Vendas de bens e/ou serviços R$ 30.232.000,00 100%

- Despesas Variáveis -R$ 2.782.000,00 -9,20%

= Margem de contribuição R$ 27.450.000,00 90,80%

 21

Demonstração de Resultado do Exercício -

Consolidado (R$ mil) 01/01/2020 a 31/12/2020 % total
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 36.043.000 100,00%
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -30.129.000 -83,59%
Resultado Bruto 5.914.000 16,41%
Despesas/Receitas Operacionais -3.846.000 -10,67%
Despesas com Vendas -2.811.000 -7,80%
Despesas Gerais e Administrativas -435.000 -1,21%
Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 0 -
Outras Receitas Operacionais 0 -
Outras Despesas Operacionais -600.000 -1,66%
Depreciação / Amortização -503.000 -1,40%
Ganho/Perda na Alienação de Imobilizado 0 -
Outras Despesas Operacionais -97.000 -0,27%
Resultado de Equivalência Patrimonial 0 -
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos
Tributos 2.068.000 5,74%
Resultado Financeiro -443.000 -1,23%
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 1.625.000 4,51%
Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o
Lucro -436.000 -1,21%
Resultado Líquido das Operações Continuadas 1.189.000 3,30%
Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 367.000 1,02%
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 1.556.000 4,32%
Lucro por Ação - (Reais / Ação) 0,00000 -
Fonte: InvestSite.com.br

Margem de contribuição 2020

Descrição Valores (R$) Percentual (%)

+ Receitas com Vendas de bens e/ou serviços R$ 36.043.000,00 100%

- Despesas Variáveis -R$ 2.811.000,00 -7,80%

= Margem de contribuição R$ 33.232.000,00 92,2%

 22

Demonstração de Resultado do Exercício -

Consolidado (R$ mil) 01/04/2021 a 30/06/2021 % total
Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 10.049.000 100,00%
Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -8.327.000 -82,86%
Resultado Bruto 1.722.000 17,14%
Despesas/Receitas Operacionais -1.126.000 -11,21%
Despesas com Vendas -804.000 -8,00%
Despesas Gerais e Administrativas -152.000 -1,51%
Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 0 -
Outras Receitas Operacionais 0 -
Outras Despesas Operacionais -184.000 -1,83%
Depreciação / Amortização -154.000 -1,53%
Ganho/Perda na Alienação de Imobilizado 0 -
Outras Despesas Operacionais -30.000 -0,30%
Resultado de Equivalência Patrimonial 14.000 0,14%
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos
Tributos 596.000 5,93%
Resultado Financeiro -145.000 -1,44%
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 451.000 4,49%
Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -146.000 -1,45%
Resultado Líquido das Operações Continuadas 305.000 3,04%
Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0 -
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 305.000 3,04%
Lucro por Ação - (Reais / Ação) 0,00000 -
Fonte: InvestSite.com.br

Margem de contribuição 2T2021

Descrição Valores (R$) Percentual (%)

+ Receitas com Vendas de bens e/ou serviços R$ 10.049.000,00 100%

- Despesas Variáveis -R$ 804.000,00 -8%

= Margem de contribuição R$ 9.245.000,00 92%

 23

4.4.4 Pontos de Equilíbrio contábil, financeiro e econômico

Para cálculos do ponto de equilíbrio, utilizaremos dados fornecidos pelo

"InvestSite", que é uma plataforma confiável cujo disponibiliza cálculos da empresa ao
longo do tempo. Serão apresentados dessa maneira 3 cálculos básicos e adaptados
as informações disponíveis.
Ponto de equilíbrio contábil: Custos e despesas fixos ÷ Preço de Venda
Unitário – Custos e despesas variáveis Unitário
Ponto de Equilíbrio financeiro: Custos e despesas fixos (-) Depreciação ÷
Preço de Venda Unitário. – Custos e despesas variáveis Unitário
Ponto de equilíbrio econômico: Custos e despesas fixos (+) Custo de
oportunidade ÷ Preço de Venda Unitário – Custos e despesas variáveis Unitário.
Deste modo, definiremos alguns valores fixos e totalmente adaptáveis a
realidade, tal qual as informações disponibilizadas pela empresa e o site.
Para custos e despesas fixas usaremos o valor equivalente aos custos de
venda e despesas, como na imagem:

Fonte: DRE Assaí Atacadista

Para preço de venda unitário, será o valor referente ao comportamento dos

preços em venda e volume:

Fonte: InvestSite.com.br

E os custos unitário serão calculados com base nas porcentagens dos impostos
do valor referente ao comportamento de preço e venda.
Deste modo, os cálculos ficaram assim:
 24

PEE 9.453.000 / 13,36 - 2,4 = R$ 862.500,00

PEC 9.453.000 / 13,36 - 2,4 = R$ 862.500,00

PEF 9.453.000 - 154.000 / 13,36 - 2,4 = 848.449,00

5. Conclusão

Neste trabalho, conclui-se que o estudo de viabilidade econômica

representa a construção de um plano para avaliar se um determinado projeto é
realizável ou não. Dessa forma, essa ferramenta demonstra se o projeto terá uma
rentabilidade segura e investiga qual será o seu impacto na empresa.
Assim, a empresa Assai Atacadista, visando o seu crescimento no ramo
do atacado, demonstrou um desenvolvimento expansivo, e através da análise
econômica da empresa, com os demonstrativos de análises como: EVA, margem
EBTIDA, margem de contribuição, ponto de equilíbrio financeiro e econômica,
pôde-se observar que suas apostas são de rentabilidade segura e a empresa
consegue alcançar um impacto positivo, cumprindo com seus objetivos.
Então, vale ressaltar que mesmo com a chegada da pandemia COVID 19,
seu faturamento aumentou a cada dia, no que se diz respeito a produtos
essenciais. Exemplo disso é o recorde de expansão em apenas trinta e cinco
dias, nos Estados de São Paulo, Minas Gerais, Rio de Janeiro, Bahia e entre
tantos outros.
Portanto, a Assaí atacadista é um modelo para se espelhar em relação a
desenvolver um trabalho que gere um alto movimento de rentabilidade. Seu
maior ponto positivo sendo o planejamento para atendimento no ambiente que o
cliente deseja: digital e/ou físico, conseguindo dessa forma um retorno rápido nos
lucros.

6. Referências Bibliográficas

Gitman (2006). Princípios da Administração Finaceira. 14ª Edição. Editora

Pearson Universidades 2017.

INVESTSITE - Sendas Distribuidora S.A - ASSAÍ. Disponível em:

https://www.investsite.com.br/principais_indicadores.php?cod_negociacao=ASAI3.
Acesso em: Agosto de 2021
 25

Assaí quem somos. Disponível em: https://www.assai.com.br/quem-somos.

Acesso em: Agosto de 2021.

SCIELO - Análise comparativa entre o EVA e os indicadores financeiros

(contábeis) tradicionais de empresas da construção civil brasileira. Disponível
em: https://www.scielo.br/j/gp/a/Fv9zXjDPScJRQpKrMCHL7Cz/?lang=pt.
Acesso em: Setembro de 2021.

ABRAS - Lucro do ASSAI Dispara no segundo trimestre. Disponível em:

abras.com.br/clipping/rede-de-supermercados/73305lucro-do-assai-dispara-62-no-
segundo-trimestre. Acessado em: Outubro de 2021.