Aula Grau de Alavancagem

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)
Representa o efeito que um aumento na quantidade de vendas provocará no lucro de sua

empresa.
Fórmula para o cálculo do GAO
Variação percentual no lucro _

GAO =
Variação percentual na quantidade vendida
O grau de alavancagem operacional é de extrema utilidade para as projeções dos resultados

que determinada empresa obteria em diversos níveis de atividades de produção e de vendas,
mantidas constantes as demais variáveis, tais como margem de contribuição, total das despesas e
custos fixos etc.
Exemplo de cálculo do Grau de Alavancagem Operacional
Com utilização das mesmas informações utilizadas para cálculo do ponto de equilíbrio,
conforme Quadro 4.
Quadro 4 Gastos do produto e do período.
$
Preço unitário de venda 1.000
Despesas variáveis, para cada unidade 130
Custos variáveis, para cada unidade 470
Total das despesas e custos variáveis para unidade 600
Margem de contribuição unitária
400
Preço de venda menos total das despesas e custos variáveis
Despesas fixas, totais do mês 300.000
Custos fixos, totais do mês 1.700.000
Supondo que a empresa produziu e vendeu durante um determinado mês 7.000 unidades do
seu produto, o lucro mensal seria o seguinte:
Quadro 5 Lucro do mês, supondo um volume de atividades de 7.000 unidades.
$
Total das Receitas = 7.000 unidades X $ 1.000 7.000.000
Menos
Total das despesas variáveis = 7.000 unidade X $130 (910.000)
Total dos custos variáveis = 7.000 unidades X $ 470 (3.290.000)
= Margem de contribuição total 2.800.000
Menos
Total das despesas fixas (300.000)
Total dos custos fixos (1.700.000)
= Resultado do mês 800.000
1
Qual seria o Grau de Alavancagem Operacional dessa empresa, ao volume de atividades de
7.000 unidades? Em outras palavras, qual seria o reflexo no lucro se houvesse determinado aumento
no volume de atividades?
Supondo um acréscimo de 10% no volume de atividades – a empresa vendeu 7.700
unidades, em vez das 7.000 anteriores – o “novo” lucro seria apurado como segue:
$
Total das Receitas = 7.700 unidades X S 1.000 7.700.000
Menos
Total das despesas variáveis = 7.700 unidades X $ 130 (1.001.000)
Menos
= Resultado do mês 1.080.000
Portanto, o lucro anterior de $ 800.000 aumentou para $ 1.080.000, equivalente a $ 280.000

ou 35%.
Aplicando a fórmula, o GAO seria, então
Variação percentual no lucro _

GAO =
Variação percentual na quantidade vendida
35%
GAO = = 3,5 vezes
10%
O GAO de 3,5 vezes significa que, no volume de atividade de 7.000 unidades, qualquer
acréscimo percentual no volume dessa atividade implicará que o lucro aumentará
proporcionalmente em 3,5 vezes.
Comprovação numérica dessa afirmação: considerando que o volume de atividades, que era
de 7.000 unidades, aumente em 25%, passando para 8.750 unidades.
Como afirmado, o lucro do mês aumentaria 87,5% (25% vezes 3,5 vezes), passando de
$ 800.000 para $ 1.500.000.
2
Demonstração
$
Total das Receitas = 8.750 unidades X 1.000 8.750.000
Menos
Total das despesas variáveis = 8.750 X $ 130 (1.137.500)
Menos
= Resultado do mês 1.500.000
04. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A alavancagem financeira resulta da presença de encargos financeiros fixos no fluxo de

lucro da empresa. Pode ser definida como a capacidade da empresa para usar encargos financeiros
fixos, a fim de maximizar os efeitos de variações no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR) sobre
os lucros por ação (LPA) da empresa.
Os dois encargos financeiros fixos que podem ser encontrados na demonstração de resultado
do exercício são:
- juros sobre empréstimos
- dividendos de ações preferenciais
Exemplo: A CHEN FOODS espera lucros antes dos juros e IR de $ 10.000 no ano corrente. Ele tem
empréstimos de longo prazo, no montante de $ 20.000, que sofrem a incidência de juros anuais de
10%. Dispõe, também de 600 ações preferenciais em circulação, com $ 4 de dividendo anual por
ação. Possui, ainda, 1.000 ações ordinárias em circulação.
Os encargos fixos são: $ 2.000 (resultantes do juro de 10% sobre $ 20.000 de empréstimos; e os
dividendos anuais de $ 2.400, referente ao pagamento às ações preferenciais ($ 4,00/ação X 600
ações).
O quadro abaixo apresenta os lucros por ação correspondentes aos níveis de lucros antes dos juros e
impostos (LAJIR) de $ 6.000 e $ 14.000, supondo que alíquota de IR seja de 40%.
Caso 1 – Um aumento de 40% no LAJIR (de $ 10.000 para $ 14.000) resulta num acréscimo de
100% em Lucros por Ação – LPA (de $ 2,40 para $ 4,80);
Caso 2 – Uma queda de 40% no LAJIR (de $ 10.000 para $ 6.000) resulta num decréscimo de
100% nos lucros por ação – LPA (de $ 2,40 para $ 0)
3
LPA PARA VÁRIOS NÍVEIS DE LAJIR
CASO 02 ATUAL CASO 01

- 40% + 40%
LAJIR $ 6.000 $ 10.000 $ 14.000
Menos juros (J) $ 2.000 $ 2.000 $ 2.000
Lucro antes do Imposto de Renda $ 4.000 $ 8.000 $ 12.000
Menos Imposto de Renda (T = 0,40) $ 1.600 $ 3.200 $ 4.800
Lucro líquido depois do Imposto de Renda $ 2.400 $ 4.800 $ 7.200
Menos Dividendos de ações preferenciais $ 2.400 $ 2.400 $ 2.400
(DP)
Lucro disponível para acionistas (LAC) $0 $ 2.400 $ 4.800
Lucro por ação (LPA) $ 0/1000=$ 0 $2400/1000 $ 4800/1000
= $ 2,40 = $ 4,80
- 100% + 100%
Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
GAF = VARIAÇÃO PERCENTUAL NO LPA

VARIAÇÃO PERCENTUAL NO LAJIR
Caso 01: GAF = + 100% = 2,5 GAF = - 100% = 2,5

+ 40% - 40%
Fórmula direta:
GAF = LAJIR
_________________________________________
LAJIR – J – (DP X (1/ 1- T))
5. GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)
Impacto combinado da alavancagem financeira e da alavancagem operacional da

empresa:
GAT = GAO x GAF
OBS.: Para Gitman, o lucro para obter o Grau de Alavancagem Operacional corresponde ao
LAJIR, onde temos:
GAO = variação percentual no LAJIR

Variação percentual nas VENDAS
4
Exemplo:
A empresa CABOS S/A, fabricante de cabos para computadores., espera vender 20.000 unidades a $ 5 a
unidade no próximo ano, e precisa atender aos seguintes compromissos: custos variáveis de $ 2.,00 por
unidade, custos fixos de $ 10.000,00, juros de $ 20.000 e dividendos de ações preferenciais de $ 12.000. A
empresa está na faixa de 40% na alíquota de imposto de renda e tem 5.000 ações ordinárias em
circulação.
O quadro abaixo mostra os níveis de Lucro por Ação (LPA) associados às vendas esperadas de 20.000 e
30.000 unidades:
O EFEITO DA ALAVANCAGEM TOTAL:
Vendas em Unidades 20.000 30.000

Variação de Vendas + 50%
Receitas de Vendas $ 100.000 150.000
(-) Custos Variáveis $ 40.000 $ 60.000
(-) Custos Fixos $ 10.000 $ 10.000
LAJIR (Lucro antes dos Juros / IR) $ 50.000 $ 80.000
Variação no LAJIR + 60%
(-) Juros $ 20.000 $ 20.000

Lucro líquido antes dos impostos $ 30.000 $ 60.000
(-) Impostos (T=0,40) $ 12.000 $ 24.000
Lucro líquido depois dos impostos $ 18.000 $ 36.000
(-) Dividendos de ações preferenciais $ 12.000 $ 12.000
Lucro disponível para ações $ 6.000 $ 24.000
ordinárias
Lucro por ação (LPA) $ 6.000 $ 24.000
--------- = $ ---------- = $
1,20 4,80
5.000 5.000
Variação no Lucro por Ação + 300%

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GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

Representa o efeito que um aumento na quantidade de vendas provocará no lucro de sua

Fórmula para o cálculo do GAO

Variação percentual no lucro _

O grau de alavancagem operacional é de extrema utilidade para as projeções dos resultados

Exemplo de cálculo do Grau de Alavancagem Operacional

Quadro 5 Lucro do mês, supondo um volume de atividades de 7.000 unidades.

Quadro 6 Lucro do mês, supondo um volume de atividades de 7.700 unidades.

Portanto, o lucro anterior de $ 800.000 aumentou para $ 1.080.000, equivalente a $ 280.000

Variação percentual no lucro _

Quadro 7 Lucro do mês, supondo um volume de atividades de 8.750 unidades.

04. ALAVANCAGEM FINANCEIRA

A alavancagem financeira resulta da presença de encargos financeiros fixos no fluxo de

CASO 02 ATUAL CASO 01

Grau de Alavancagem Financeira (GAF)

GAF = VARIAÇÃO PERCENTUAL NO LPA

Caso 01: GAF = + 100% = 2,5 GAF = - 100% = 2,5

LAJIR – J – (DP X (1/ 1- T))

5. GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

Impacto combinado da alavancagem financeira e da alavancagem operacional da

GAT = GAO x GAF

GAO = variação percentual no LAJIR

O EFEITO DA ALAVANCAGEM TOTAL:

Vendas em Unidades 20.000 30.000

(-) Juros $ 20.000 $ 20.000

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