Apostila - ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS PDF

Como interpretar uma análise financeira e econômica dos Demonstrativos Contábeis de uma empresa
ÍNDICE
CAPÍTULO 1
O QUE É CONTABILIDADE?
1.1 Breve Histórico 03

1.2 A Contabilidade nos dias atuais 03
1.3 Principais usuários da Contabilidade 05
1.4 O Conceito de Entidade Contábil 06
1.5 A premissa da Continuidade 07
1.6 Aplicações da Contabilidade 07
CAPÍTULO 2
O PATRIMÔNIO
2.1 Estrutura do Patrimônio das Empresas 08

2.2 Equação Patrimonial 09
CAPÍTULO 3
OS REGISTROS CONTÁBEIS
3.1 O Conceito de Conta 11

3.2 Partidas Simples e Partidas Dobradas 11
3.3 Créditos e Débitos 12
3.4 Saldos de Contas 12
3.5 Os dois grandes Sistemas Contábeis 13
3.6 Os livros Diário e Razão 13
CAPÍTULO 4
AS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
4.1 O Balanço Patrimonial 15

4.2 Contas do Ativo 15
4.3 Contas do Passivo 16
4.4 Contas do Patrimônio Líquido 17
4.5 Estrutura do Balanço 18
4.6 A Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) 20
4.7 Observações sobre a Estrutura das DRE(s) 20
4.8 A Estrutura do DRE 21
CAPÍTULO 5
COMO INTERPRETAR UMA ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA
DOS DEMONSTRATIVOS CONTÁBEIS DE UMA EMPRESA
5.1 INTRODUÇÃO 24
5.2 PROCESSOS DE ANÁLISE 25
ABUNAHMAN, José Geraldo 1

5.2.1 Análise Vertical 25

5.2.2 Análise Horizontal 26
5.2.3 Análise por Quocientes 27
5.3 ANÁLISE FINANCEIRA 27
5.3.1 Indicadores de Liquidez 28

5.3.1.1 Liquidez Corrente 28
5.3.1.2 Liquidez Seca 29
5.3.1.3 Liquidez Imediata 30
5.3.1.4 Liquidez Geral 30
5.3.2 Indicadores de Endividamento 31
5.3.2.1 Grau de Endividamento 31
5.3.2.2 Composição do Endividamento 33
5.3.2.3 Garantia do Capital Próprio 33
5.3.2.4 Grau de Imobilização do Capital Próprio 33
5.3.3 Indicadores de Atividade 34
5.3.3.1 Prazo Médio de Recebimento das Vendas 34
5.3.3.2 Prazo Médio de Renovação dos Estoques 35
5.3.3.3 Prazo Médio de Pagamento das Compras 35
5.3.3.4 Posicionamento da Atividade 36
5.3.3.5 Giro do Ativo 36
5.4 ANÁLISE ECONÔMICA 37
5.4.1 Indicadores de Lucratividade 38

5.4.1.1 Lucratividade Bruta 38
5.4.1.2 Lucratividade Operacional 39
5.4.1.3 Lucratividade Final 39
5.4.2 Indicadores de Rentabilidade 40
5.4.2.1 Taxa de Retorno Sobre o Investimento 40
5.4.2.2 Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional 41
5.4.2.3 Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido 42
5.5 COMO PREVER FALÊNCIAS 44
5.6 ESTUDO DE CASO 46
BIBLIOGRAFIA 64

CAPÍTULO 1
O QUE É CONTABILIDADE?
1.1 Breve Histórico
Nos primórdios da civilização, as trocas comerciais eram feitas de forma

direta. Um Produtor de arados, por exemplo, precisando comprar um carneiro, levaria um
de seus arados ao mercado livre e o trocaria, com um comerciante interessado em arados,
por um carneiro, ou dois, ou três, conforme fossem os “valores de troca” na ocasião do
negócio.
Com a evolução do uso da moeda, as trocas passaram a ser feitas de forma

indireta – intermediadas com o uso de moedas. Ocorreu, então, um fantástico avanço nas
trocas comerciais. Agora era possível manter um estoque de moedas, ou converter bens em
moedas, e comprar o que se precisasse com quem tivesse o produto a oferecer. Esta maior
flexibilidade contribuiu para o crescimento das trocas e a evolução econômica do mundo.
Há 8.000 anos, já se faziam “registros contábeis”. Como todo

conhecimento, a Contabilidade se iniciou de forma empírica. Em período mais remoto, a
escrita contábil era simbólica, por exemplo, desenhava-se um animal e fazia-se marcas
indicativas do total disponível. Um levantamento contábil feito nessa época apresentaria
resultados como “Carneiros: 20; Arados: 30...” e assim por diante.
Com a introdução da moeda, os registros contábeis começaram a progredir

no sentido de apresentar valores monetários, facilmente comparáveis entre si. Um
“balanço” apresentaria, agora, valores como “Carneiros: 20 unidades monetárias; Arados:
30 unidades monetárias...” etc.
1.2 A Contabilidade nos dias atuais
Em qualquer ramo de atividade, para tomar uma decisão, o homem necessita

do conhecimento de uma série de informações.
Assim, quando precisamos adquirir um bem de uso durável para nossa casa

(geladeira, televisor, etc.), procuramos saber seu preço e as condições de pagamento.

Porém, para decidirmos sobre a compra, consultamos as nossas "disponibilidades" em
dinheiro, o volume das obrigações já assumidas (prestações, aluguéis, etc.) e o montante de
nossos rendimentos.
Em geral, essas informações são "armazenadas" em nossa memória ou em

simples anotações, mas representam, sem dúvida, importantes subsídios para as nossas
decisões. Eis que, por não havermos considerado uma determinada dívida mensal,
poderíamos contrair uma nova obrigação e, posteriormente, verificarmos a impossibilidade
de saldá-la.
Esses e outros problemas semelhantes são comuns no cotidiano dos

indivíduos, tanto no âmbito familiar como no meio empresarial.
No caso da empresa, com maior grau de complexidade, tais problemas

geram uma necessidade constante de se manter atualizadas as informações, de forma a
permitir, a qualquer momento, a adoção de medidas adequadas ao perfeito desempenho das
atividades.
Particularmente, com relação às informações econômico-financeiras, a

empresa se utiliza do instrumental posto à sua disposição pela Contabilidade.
Nessas condições, a Contabilidade tem como objetivo o estudo e o controle

do patrimônio das empresas, a fim de fornecer informações sobre sua composição
qualitativa e suas variações quantitativas.
Portanto, o campo de aplicação da Contabilidade é a empresa; o seu objeto é

o patrimônio da empresa.
Pelo registro de todos os fatos relacionados com a formação, movimentação

e variações do patrimônio, a Contabilidade exerce o controle, fornecendo as informações
necessárias à ação administrativa, bem como a outros interessados na situação econômico-
financeira da empresa.
Através desses registros, elaborados de acordo com procedimentos técnicos

específicos, a Contabilidade consolida as informações coletadas em diversos

demonstrativos: Balanço Patrimonial, Demonstração do Resultado do Exercício,

Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados, Demonstração de Mutações do
Patrimônio Líquido, Demonstração do Fluxo de Caixa, etc.
Pela utilização de métodos e técnicas apropriadas de decomposição,

comparação e interpretação dos conteúdos das várias demonstrações financeiras, a
Contabilidade oferece dados de grande utilidade a todos os interessados na gestão
empresarial (administradores, sócios ou acionistas, fornecedores, instituições financeiras,
governo). Esta técnica é conhecida como "Análise de Balanços" ou "Análise Econômico-
financeira".
As informações contábeis são, portanto, utilizadas com diversos objetivos,

mas sempre visando, em última análise, a um melhor conhecimento da situação
econômico-financeira da empresa.
1.3 Principais usuários da Contabilidade
Dentre os principais usuários das informações contábeis, destacamos:
a) Administradores: a tomada de decisões envolve, como já dissemos, o conhecimento

de diversos aspectos que se relacionam com a ação a ser desenvolvida pelo empresário. A
compra de equipamentos e matérias-primas; a produção e venda de novos produtos; a
contratação de novos empregados e outros problemas comuns à gestão administrativa
exigem, entre outras, informações de ordem econômico-financeira. Assim, como esses
dados são fornecidos pelo sistema contábil da empresa, os seus administradores devem dar
todo o apoio aos órgãos componentes do referido sistema, a fim de obter maior eficácia nas
suas decisões.
b) Sócios ou Acionistas: a obtenção de maiores lucros é o principal objetivo dos sócios

ou acionistas de uma empresa. Quando não participam diretamente da administração, esses
investidores estão interessados em saber a situação econômico-financeira do
empreendimento de que fazem parte. Tais informações podem ser obtidas através da
análise das demonstrações contábeis da empresa (Balanço Patrimonial, Demonstração do
Resultado do Exercício, etc.).
c) Fornecedores e Instituições Financeiras: na concessão de crédito, tanto os

fornecedores de materiais e serviços como os bancos e outras instituições financeiras, estão

interessados em conhecer a situação de seus clientes, de modo a assegurar um tranqüilo
retorno dos financiamentos concedidos. Nestes casos, é comum se utilizarem de vários
demonstrativos contábeis da empresa postulante do crédito, a fim de decidirem sobre a
viabilidade de sua concessão.
d) Governo: as diversas entidades governamentais precisam conhecer a situação

econômico-financeira da empresa, não só com o objetivo de tributação mas, também, para
definir a própria política econômica do Município, Estado ou do País, atribuindo incentivos
ou desestímulos a determinados setores da economia: incentivos a exportações,
implantação de empresas em áreas carentes, controle de preços, intervenções em empresas,
etc. Para tanto, o governo se vale de informações exigidas das empresas, dentre as quais
destacamos as de cunho eminentemente contábil: Balanço Patrimonial, Demonstração do
Resultado do Exercício, Demonstrativos de Custos de Produção e/ou de Comercialização,
etc.
A Lei n.° 6.404/76, que disciplina as sociedades por ações, trouxe uma série
de inovações nos procedimentos contábeis, as quais, posteriormente, foram alteradas pelas
Leis nº 11.638/07 e Lei nº 11.941/09. Tais inovações contemplaram também a participação
de diversos órgãos reguladores com o objetivo de harmonizar as práticas contábeis
brasileiras com os padrões internacionais de contabilidade. A padronização das normas de
contabilidade traz melhor entendimento dos demonstrativos contábeis, possibilitando a
comparação e a análise da situação econômico-financeira entre empresas do mesmo país e
entre os países, no caso das multinacionais.
1.4 O Conceito de Entidade Contábil
A escrita contábil está centrada em “entidades”. Uma entidade é uma

unidade para a qual se coleta, registra e demonstra situações patrimoniais. Pode ser uma
empresa, uma pessoa, ou um órgão dentro de uma empresa. Pode ser um conjunto de
empresas.
Destacam-se dois pontos cruciais para compreensão e uso correto do

conceito de entidade:

1. uma vez definida uma entidade, não se deve misturar os recursos, direitos e obrigações
desta entidade com outras entidades. Por exemplo, uma empresa e seus sócios são
entidades distintas. Não confundir o caixa do dono com o da empresa!
2. Deve-se olhar todos os fenômenos patrimoniais do ponto de vista da entidade. Se uma

empresa compra mercadorias de seu fornecedor, sua contabilidade irá registrar
obrigação ou dívida a saldar. A do fornecedor, por outro lado, terá um direito ou
crédito a receber. Cada uma terá, como se deduz, registros contábeis diferentes.
1.5 A premissa da Continuidade
Quando se faz a contabilidade de uma entidade, parte-se do pressuposto que

a mesma continuará existindo por tempo indeterminado. Uma empresa em processo de
extinção é tratada, contabilmente, de forma distinta.
1.6 Aplicações da Contabilidade
Qualquer pessoa, física ou jurídica, que tenha necessidade de manter

registros patrimoniais, é potencial beneficiário dos conhecimentos e das práticas contábeis.
Estes conhecimentos e práticas são então adequados à natureza, ramo de atividade e porte,
da entidade contábil em questão.
Por isso, existem diversas aplicações especializadas ou ramos da

contabilidade: a Contabilidade Bancária, a Comercial, a Pública, a Industrial, a
Agropecuária, a Hospitalar, etc.

CAPÍTULO 2
O PATRIMÔNIO
2.1 Estrutura do Patrimônio das Empresas
Podemos conceituar o "patrimônio" como um conjunto de elementos, com

conteúdo econômico (avaliável em dinheiro), pertencente a uma entidade que o explora ou
o utiliza com um objetivo determinado.
Esse complexo de valores é formado, de um lado, pelas fontes de

financiamento ou origens de recursos; e de outro lado, demonstra como foram aplicados
esses recursos (investimentos ou aplicações).
Os recursos da empresa são originários de duas fontes básicas: capitais

próprios e capitais de terceiros. Os capitais próprios estão representados pelos recursos
cedidos à empresa pelos proprietários (sócios ou acionistas), bem assim pelos acréscimos
resultantes de reservas e lucros acumulados. Os capitais de terceiros são os recursos
obtidos de pessoas não vinculadas diretamente à empresa. Os capitais de terceiros são
representados por créditos concedidos pelos fornecedores na aquisição de bens ou serviços,
financiamentos obtidos de instituições financeiras e outras obrigações contraídas pela
empresa em decorrência de seu funcionamento.
Os recursos obtidos pela empresa (capitais próprios e de terceiros) serão

aplicados nas suas operações, principais e acessórias. Dependendo do seu tipo de atividade,
a empresa precisará investir recursos na compra de imóveis, equipamentos, máquinas,
veículos e outros bens para seu uso próprio. Esses bens, de uso permanente, denominam-se
"imobilizações técnicas", e a empresa não deve vendê-los, sob pena de ter que retrair ou,
até mesmo, paralisar suas atividades operacionais. Assim, tais bens só serão vendidos em
situações especiais (perda de sua utilidade, obsolescência, substituição, etc.).
A empresa pode ter como finalidade participar de outras sociedades, como

meio de realizar seu objeto social, ou para beneficiar-se de incentivos. Poderá aplicar seus
recursos em outros elementos que, embora de caráter permanente, não se destinem à
manutenção de suas atividades básicas. Esses investimentos são denominados
"imobilizações financeiras".

Além disso, a empresa necessita de dinheiro para efetuar pagamentos a

empregados, fornecedores, tributos e outras obrigações. O dinheiro pode estar em seus
cofres ou depositado em bancos. Tais recursos, de utilização imediata, denominam-se
"disponibilidades" ou "disponível".
Para suas operações, a empresa se utiliza de outros elementos, por isso

aplica seus recursos na aquisição de bens destinados à venda ou à produção (mercadorias e
matérias-primas); concede crédito a seus clientes em vendas a prazo e outros tipos de
aplicações a curto ou longo prazos.
As aplicações feitas em disponibilidades, bens de consumo, bens de venda,

direitos de crédito e outros valores a curto prazo denominam-se "investimentos
circulantes", porque estão em constante movimentação em conseqüência da exploração das
atividades da empresa.
2.2 Equação Patrimonial
O patrimônio de uma empresa divide-se em três partes distintas, a saber:
+ ATIVO (A)
+ PASSIVO (P)
+ PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)
O Ativo é o conjunto das aplicações feitas pela empresa ( imobilizações

técnicas e financeiras, investimentos circulantes). O Ativo é, portanto, o conjunto de bens e
direitos da empresa.
O Passivo é constituído pelas fontes ou origens de recursos externos

(capitais de terceiros); abrange as obrigações assumidas perante terceiros.
O Patrimônio Líquido é representado pelos recursos cedidos pelos sócios

ou acionistas da empresa e seus acréscimos decorrentes de lucros acumulados e formação
de reservas. O Patrimônio Líquido constitui-se pela diferença entre o montante das
aplicações (ATIVO) e os recursos provenientes de terceiros (PASSIVO) quando a
diferença for positiva, ou seja, o Ativo maior do que o Passivo. Caso a diferença seja

negativa - Ativo menor que o Passivo - diz-se que a empresa apresenta um patrimônio com
"Passivo a Descoberto" (PD).
Em resumo, a equação básica do patrimônio de uma empresa pode

apresentar três situações distintas:
A = P + PL
OU
PL = A - P
PL = A - P, se A > P temos PL > 0 PL POSITIVO
PL = A - P, se A = P temos PL = 0 PL NULO
PL = A - P, se A < P temos PL < 0 PL NEGATIVO
Ou
“PASSIVO A DESCOBERTO"

CAPÍTULO 3
OS REGISTROS CONTÁBEIS
3.1 O Conceito de Conta
Uma conta é um recurso contábil utilizado para reunir sob um único item
todos os eventos e valores patrimoniais (bens, direitos ou obrigações) de mesma natureza.
Por exemplo, uma conta “Banco ABC” reúne todos os movimentos, depósitos e retiradas,
de dinheiro realizados com o “Banco ABC”. Uma conta “Veículos” nos informa os
movimentos, compras e vendas, de veículos.
Cada empresa utiliza um conjunto de determinadas contas em função do seu

ramo de atividade e porte. Este conjunto recebe o nome de Plano de Contas. Nele são
apresentadas as contas, título e descrição de cada uma, bem como os regulamentos e
convenções que regem o uso do plano e das suas contas; conforme exemplos abaixo:
Móveis e Utensílios: esta conta registra o valor do mobiliário e dos

pequenos instrumentos e objetos em uso.
Estoques: nesta conta estão registradas as matérias-primas e auxiliares, bem

como as mercadorias e produtos para venda.
Clientes: esta conta registra todo o movimento relativo aos créditos

concedidos pela empresa nas vendas a prazo.
As contas acima são ditas “sintéticas”. Cada conta sintética pode se

desdobrar em constas “analíticas”, como por exemplo, o desdobramento da conta Clientes
em contas (clientes): “Xpto Com. & Ind.”, J&J Serviços”, etc. O saldo (somatório) dos
movimentos das contas analíticas é, naturalmente, igual ao saldo da conta sintética “mãe”.
3.2 Partidas Simples e Partidas Dobradas
Se lançamos no canhoto do nosso talão de cheques apenas o valor de um

cheque recém-emitido e puxamos o saldo, estamos fazendo um lançamento contábil com
partida simples. Neste caso, controlamos apenas uma “conta”: a nossa conta corrente com
o banco, “origem” do dinheiro sacado.

O cheque pode ser para pagar a escola, aluguel ou outra “conta” qualquer.
Se nosso registro incluir também esta outra conta, temos então, uma partida dobrada. A
partida dobrada”, portanto, é um registro que permite identificar as origens e as aplicações
de um lançamento contábil. Os totais das origens e das aplicações, naturalmente, são
iguais.
3.3 Créditos e Débitos
Cada conta é uma entidade contábil distinta. Portanto, em uma partida

dobrada, temos que olhar os registros contábeis do ponto de vista de cada conta.
Peguemos, como exemplo, o fato patrimonial da compra de um veículo, com pagamento
através de empréstimo feito junto ao Banco ABC.
Convencionou-se chamar créditos os lançamentos feitos nas contas de

origem, e débitos, os lançamentos nas contas de aplicação. Ou seja, a conta “Banco ABC”,
origem do dinheiro utilizado na transação, é creditada. E a conta “Veículos”, que recebeu
um veículo, é debitada.
Diz-se, ainda, neste exemplo, que a conta “Banco ABC” é credora, e a conta
“Veículos”, devedora. Como todo sistema contábil, na atualidade, funciona com base em
partidas dobradas, todo lançamento contábil apresenta um crédito e um débito de igual
valor.
3.4 Saldos de Contas
No exemplo acima, a conta “Banco ABC” recebeu um crédito e teve seu

“saldo credor” aumentado, já a conta “Veículos” recebeu um débito e teve seu “saldo
devedor” aumentado.
Os “saldos finais” das contas, portanto, podem ser credores, se a conta

recebeu mais créditos que débitos ou, inversamente, devedores, se a conta recebeu mais
débitos que créditos. O saldo final ou simplesmente saldo de uma conta apresenta em um
único valor a posição (credora ou devedora) da conta em certa data.

3.5 Os dois grandes Sistemas Contábeis
Na Contabilidade, destacam-se dois grandes grupos de contas: as contas

patrimoniais e as contas de resultado. As primeiras dizem respeito aos fatos estruturais e
permitem “fotografar” a situação do patrimônio em uma determinada data. São contas
patrimoniais aquelas referentes ao Bens (dinheiro, mercadoria, etc.) e Direitos (contas a
receber, títulos, etc.), bem como as referentes às Obrigações (empréstimos, contas de
fornecedores, etc.).
Por outro lado, as contas de resultado dizem o que aconteceu com a empresa
durante um certo período de tempo em termos de Receitas obtidas pela venda de produtos
e serviços, de Despesas e Custos, dos produtos e serviços, e de Resultados, saldos em
forma de lucros ou prejuízos.
Estes sistemas estão interligados. Se, ao final de determinado período, a

empresa apresenta um resultado negativo (ou prejuízo), seu patrimônio líquido se reduz. Já
um resultado positivo (ou lucro), aumenta o patrimônio em relação à posição no final do
período anterior.
3.6 Os livros Diário e Razão
Os lançamentos ou registros contábeis são feitos em ordem cronológica em

um livro obrigatório chamado Diário. Os lançamentos são feitos com base em
Comprovantes – documentos legais, aceitos pelo fisco (ex.: Notas Fiscais, tíquetes de
passagens, recibos de pagamento de pessoal, etc.). Cada comprovante é inicialmente
classificado, ou seja, tem identificadas as contas da partida dobrada, quando então, é,
registrado no Diário.
No modelo de lançamento abaixo, é apresentado com o exemplo, a compra

de matéria-prima para a empresa, com pagamento sendo feito em dinheiro. Se a compra
fosse para pagamento posterior, a conta Caixa deveria ser substituída pela conta
Fornecedores.

DIÁRIO
Data Histórico Débito Crédito
10.03 ESTOQUES 25.000

a CAIXA 25.000
Aquisição de chapas de ferro ABNT xxxx,
conf. NF 9.999 da Cia Ferrabras, pagto.
em dinheiro.
O Razão é um livro obrigatório, extremamente útil. Nele, os registros são

agrupados por conta. Por exemplo, todos os fatos referentes à conta “Estoques” estarão
juntos em uma mesma conta (possivelmente em uma mesma página) no RAZÃO. O Razão
é escriturado a partir do Diário, conforme exemplos a seguir:
CAIXA
Data Histórico Débito Crédito Saldo D/C
Saldo anterior 100.000 D

10.03 Pag. NF 9.999 da Cia Ferrabras 25.000 75.000 D
ESTOQUES
Data Histórico Débito Crédito Saldo D/C
Saldo anterior 65.000 D

10.03 Aquisição Ref. A NF 9.999 da 25.000 90.000 D
Cia Ferrabrás

CAPÍTULO 4
AS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
4.1 O Balanço Patrimonial
O Balanço Patrimonial é um resumo que apresenta, dentro de certa

ordenação, os saldos finais das contas do sistema patrimonial. O Balanço, em geral, é
apresentado em duas colunas. Na coluna esquerda estão as contas do Ativo, um dos
subsistemas de contas do sistema patrimonial. Na coluna direita, temos as contas do
Passivo e do Patrimônio Líquido, subsistemas que complementam o sistema de contas
patrimoniais.
O Balanço Patrimonial representa uma fotografia da situação do

patrimônio da empresa em certa data. No ativo, estão as aplicações dos recursos colocados
à disposição da empresa. O Passivo e o Patrimônio Líquido indicam a origem destes
recursos.
Importante: Todos os recursos que entram na empresa passam pelo Passivo

e/ou Patrimônio Líquido, sendo aplicados no Ativo.
4.2 Contas do Ativo
As contas do Ativo registram os tipos e finalidades das aplicações de

recursos feitas pela empresa, de modo a que se possa identificar as classes de bens e
direitos que integram o seu patrimônio.
4.2.1 Ativo Circulante
Bens e direitos realizáveis até o término do exercício social seguinte,

compreendendo as aplicações em disponibilidades (caixa, depósitos de retirada livre), bem
como, os direitos de crédito sobre clientes e outros devedores da empresa (duplicatas a
receber, contas a receber), os estoques de bens (mercadorias, produtos acabados, produtos
semi-elaborados, matérias-primas) e outros bens e valores.
4.2.2 Ativo Não Circulante

4.2.2.1 Realizável a Longo Prazo
Bens e direitos cuja realização ocorra após o término do exercício social

subseqüente à data do Balanço.
4.2.2.2 Investimentos
Como "Investimentos" são classificados as participações permanentes em

outras sociedades (coligadas ou controladas), os imóveis destinados à renda, os terrenos, as
obras de arte e outros bens não relacionados ao objeto social da empresa.
4.2.2.3 Imobilizado
O Ativo Imobilizado é constituído pelos bens corpóreos destinados a

manutenção das atividades da empresa. São os bens de uso permanente (imóveis, máquinas
e equipamentos, veículos, móveis e utensílios de escritório, obras em andamento,
benfeitorias em propriedade arrendadas, etc.). São considerados também os direitos sobre
recursos naturais ( minas, etc.).
4.2.2.4 Intangível
No intangível os direitos que tenham por objeto bens incorpóreos

destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o
fundo de comércio adquirido. Bens intangíveis (incorpóreos) não possuem um corpo
físico, mas sim a característica de um direito de propriedade legalmente conferido ao seu
possuidor, como patentes, direitos autorais, marcas, gastos com desenvolvimento, etc.
A depreciação, amortização e exaustão acumuladas aparecerão como

parcelas subtrativas, dentro dos respectivos subgrupos a que se referirem.
4.3 Contas do Passivo
Deverão ser classificadas no Passivo todas as contas que registrem

obrigações assumidas pela empresa para com terceiros.

4.3.1 Passivo Circulante
Compreende as obrigações vencíveis até o término do exercício seguinte,

tais como as dívidas com fornecedores, instituições financeiras, encargos sociais e
tributários.
4.3.2 Passivo Não Circulante
4.3.3 Passivo Exigível a Longo Prazo
Registra as obrigações da empresa que tiverem, na data do Balanço, prazos

de pagamento superiores ao término de exercício seguinte.
4.4 Contas do Patrimônio Líquido
Fazem parte do Patrimônio Líquido as contas representativas do capital

social da empresa, as reservas constituídas e os prejuízos acumulados.
4.4.1 Capital Social
Deverá ser discriminado o montante do capital subscrito pelos sócios ou

acionistas e, por dedução, a parcela do capital ainda não integralizada.
4.4.2 Reservas de Capital
Compreende as reservas formadas com: ágio recebido na subscrição de

ações; doações e subvenções; e prêmios recebidos na emissão de debêntures.
4.4.3 Ajustes de Avaliação Patrimonial
Serão classificadas as contrapartidas de aumentos ou diminuições de valor

atribuído a elementos do ativo (pela adoção de padrões internacionais de contabilidade) e
do passivo em decorrência da sua avaliação a valor justo.

4.4.4 Reservas de Lucros
São as reservas constituídas com a apropriação dos lucros gerados pela

empresa. Podem ser determinadas por força de Lei (Reserva Legal), com base nos estatutos
da empresa (Reservas Estatutárias) ou por deliberação dos sócios ou acionistas (Reservas
para Contingências, Planos de Investimentos, Lucros a Realizar).
4.4.5 Prejuízos Acumulados
É o prejuízo da empresa no exercício. Representa a parcela de desgaste

sofrido pelo patrimônio no período, significando que as receitas geradas foram
insuficientes para cobrir os custos e despesas incorridas para obtenção de tais receitas.
Não havendo condições de absorção, os prejuízos acumulados deverão

figurar como parcela subtrativa no grupo do Patrimônio Líquido.
4.5 Estrutura do Balanço
Agora que já conhecemos o significado das principais contas do Ativo,

Passivo e Patrimônio Líquido, podemos esquematizar um modelo simples do Balanço
Patrimonial.

BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO
1. ATIVO CIRCULANTE 1. PASSIVO CIRCULANTE
DISPONÍVEL Fornecedores
Caixa
Encargos Sociais a Recolher
Bancos
Aplicações Financeiras Impostos a Pagar
DIREITOS REALIZÁVEIS NO CURTO PRAZO Receitas Antecipadas
Clientes
2. NÃO CIRCULANTE
ESTOQUES
2.1 PASSIVO EXIGÍVEL A L. PRAZO
Mercadorias
Financiamentos a Longo Prazo
Matérias-primas
DESPESAS ANTECIPADAS
3 . PATRIMÔNIO LÍQUIDO
3.1 CAPITAL SOCIAL
2. NÃO CIRCULANTE
Capital Subscrito
(-) Capital a realizar
2.1 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO
3.2 RESERVAS DE CAPITAL
Outros valores a receber
Ágio na venda de ações
2.2 INVESTIMENTOS Doações e Subvenções
Participações Societárias
3.3 AJUSTES DE AVALIAÇÃO PATRIMONIAL
Reavaliação de Ativos e/ou Passivos
2.3 IMOBILIZADO
Imóveis de Uso 3.4 RESERVAS DE LUCROS
Máquinas e Equipamentos Reserva Legal
Móveis e Utensílios Reservas Estatutárias
Veículos Reservas para Contingências
(-) Depreciação Acumulada Reserva de Incentivos Fiscais
Reservas de Retenção de Lucros- para
2.4 INTANGÍVEL Investimentos
Marcas e Patentes Reservas de Lucros a Realizar
Gastos com desenvolvimento Reserva Especial de Dividendos
3.5 (-) Ações em Tesouraria
3.6 (-) Prejuízos Acumulados

4.6 A Demonstração do Resultado do Exercício (DRE)
A Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) é um resumo que

apresenta, dentro de certa ordenação, os saldos finais dos movimentos das contas do
sistema de resultado. A DRE se refere sempre a um determinado período de apuração, em
geral, um mês ou um ano.
A DRE é apresentada em uma coluna simples, iniciando com a Receita

Bruta, demonstrando os Custos e Despesas incorridas, e finalizando com o Resultado do
período em questão. Existem diversos “pontos” de medida das receitas e dos resultados.
Assim, temos: as receitas bruta, líquida e operacional; os custos dos

produtos e serviços vendidos e as despesas com vendas, administrativas e financeiras; que
conduzem aos resultados bruto, operacional e líquido antes e após o IR.
4.7 Observações sobre a Estrutura das DRE(s)
É importante destacar a diferença entre receitas e encaixes de dinheiro. A

receita é registrada no momento da venda. Já o encaixe ocorre quando do efetivo
pagamento pelos(s) cliente(s). Uma empresa, portanto, pode ter receitas e, no entanto, ter
que tomar empréstimos por falta de caixa. O equilíbrio entre receitas e caixa é fruto de
políticas de vendas e cobrança adequadas.
A teoria e a legislação contábil brasileira recomenda a adoção do regime de

competência – regime contábil, no qual as receitas e despesas geradas num exercício são
contabilizadas independentemente dos seus efetivos recebimentos ou pagamentos.
4.8 A Estrutura do DRE
A Demonstração do Resultado do Exercício tem por objetivo apresentar a

formação do resultado do exercício, relacionando todas as receitas obtidas e os custos ou
despesas incorridos, segundo à sua natureza. Como já dissemos, do confronto entre as
receitas e custos do período resultará o lucro ou prejuízo das operações realizadas pela
empresa.
De acordo com a Lei n.° 6.404/76 e alterações da Lei 11.638/07, a

Demonstração do Resultado do Exercício terá a seguinte disposição:

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO
RECEITA OPERACIONAL BRUTA

Venda de Produtos ou Mercadorias
Prestação de Serviços
(-) Deduções e Tributos
Devoluções de Produtos ou Mercadorias
Abatimentos Concedidos Incondicionalmente
Tributos Incidentes sobre Vendas e Serviços
(=) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
(-) Custos Operacionais
Custo dos Produtos ou Mercadorias Vendidos
Custo dos Serviços Prestadores
(=) RESULTADO BRUTO
(-) Despesas Operacionais
Despesas com Vendas
Despesas Gerais e Administrativas
Outras Despesas e Receitas
(=) RESULTADO ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO
RESULTADO FINANCEIRO
Despesas Financeiras
Receitas Finaceiras
(=) RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA C. SOCIAL

(-) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social
(=) RESULTADO ANTES DAS PARTICIPAÇÕES NO LUCRO
(-) PARTICIPAÇÕES NO LUCRO
(=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO

4.9 Destinação do Resultado do Exercício
Apurado o lucro líquido do exercício, surge para a administração

empresarial um problema de capital importância: como distribuir o lucro?
As diversas formas de distribuição têm profundas repercussões na vida da

empresa e, por isso, qualquer decisão nesse sentido deverá ser cuidadosamente estudada.
Os lucros podem ter duas destinações principais:
a) Distribuição Direta - são as parcelas do lucro líquido que passam diretamente às mãos
dos sócios, quotistas ou acionistas, sob a forma de participação ou dividendos; e
b) Distribuição Indireta - são as parcelas do lucro líquido que permanecem retidas na

empresa, sob a forma de reservas ou lucros acumulados. Representam, portanto, um
reforço do capital da empresa.
Para as sociedades por ações, existem dispositivos legais que devem ser
observados na época da destinação dos lucros de cada exercício, dentre os quais
destacamos:
a) do lucro líquido do exercício, antes de qualquer destinação, deduzir-se-á uma parcela

de 5% para a formação da reserva legal;
b) parte do lucro pode ser destinada à formação de outras reservas, desde que devidamente
indicada, de modo preciso e completo, a sua finalidade;
b) o total das reservas de lucros não poderá ultrapassar o montante do capital social
realizado;
d) os diretores não poderão receber gratificações ou qualquer forma de participação nos

lucros da empresa, quando os acionistas não receberem um dividendo mínimo
obrigatório; etc.
Além das determinações legais, existem exigências estatutárias ou

contratuais que prescrevem a forma de distribuição dos lucros da empresa, do mesmo

modo que, em determinadas circunstâncias, os órgãos da administração da empresa
poderão arbitrar a melhor maneira de se distribuírem os lucros obtidos.
A proporção ideal entre as parcelas dos lucros a serem distribuídos, direta

ou indiretamente, dependerá sempre de um exame aprofundado de cada caso. Em
princípio, nunca se deverá distribuir a totalidade dos lucros, sob pena de se descapitalizar a
empresa. No caso das sociedades por ações, a própria legislação impede tal possibilidade.
Pode-se dizer, então, que a destinação dos lucros deverá ser orientada no sentido de:
a) resguardar a estrutura econômico-financeira da empresa, possibilitando o

fortalecimento de seus capitais próprios; e
b) oferecer remuneração satisfatória aos sócios ou acionistas a uma taxa, se possível,

superior à taxa média de juros do mercado, considerando os riscos inerentes aos
negócios.

CAPÍTULO 5
COMO INTERPRETAR UMA ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA

DOS DEMONSTRATIVOS CONTÁBEIS DE UMA EMPRESA
5.1 Introdução
Após estudados os conceitos e a estrutura das demonstrações contábeis

básicas, procederemos ao estudo da metodologia a ser seguida na interpretação dos dados
obtidos, sob dois aspectos principais: o financeiro e o econômico.
A análise econômico-financeira, ou simplesmente análise de balanço, tem

por objetivo a observação e o confronto dos elementos financeiros, econômicos e
patrimoniais da empresa, visando a sua interpretação, de modo a revelar os fatores
antecedentes e determinantes da situação atual e, também, para servir de ponto de partida
das previsões de seu comportamento futuro.
A fim de permitir uma correta interpretação dos dados contidos nas

demonstrações contábeis, é necessário proceder-se a certas retificações e reclassificações
de alguns valores nelas registrados. Para isso, é preciso conhecer-se as operações da
empresa e os objetivos da análise. Para quem e por que analisar?
Atualmente, com a padronização das demonstrações, definida de forma

clara e precisa, os demonstrativos contábeis estão praticamente prontos para serem
analisados, ficando os ajustes, porventura necessários, a critério de cada analista em função
dos objetivos da análise.

5.2 PROCESSOS DE ANÁLISE
Conforme já ressaltado, a análise das demonstrações contábeis será sempre

orientada em função dos objetivos do analista.
Assim, a maior ou menor profundidade dos exames a serem procedidos

dependerá da finalidade que se tenha em vista alcançar. Em qualquer análise, entretanto,
terá que ser seguido um método de trabalho. Na literatura sobre análise de Balanços, são
citados vários métodos, dentre os quais destacamos:
a) Análise Vertical;
b) Análise Horizontal;
c) Análise por Quocientes.
5.2.1. Análise Vertical

Este método consiste no relacionamento dos valores de cada conta de um
grupo com o total do respectivo grupo, bem como do total de cada grupo com o montante
do Ativo, ou do Passivo e Patrimônio Líquido, em termos percentuais. Também será
aplicado em outras demonstrações, como, por exemplo, na Demonstração do Resultado do
Exercício, quando determinamos as relações percentuais entre cada tipo de receita e o total
das receitas do mesmo período; os custos em relação ao montante das receitas do exercício;
composição dos custos de produção e das despesas operacionais; e assim por diante.
Exemplos:
Demonstração do Resultado do Exercício R$ 1,00 %

Receita Operacional Líquida 20.000 100,0
Vendas de Produtos 15.000 75,0
Prestação de Serviços 5.000 25,0
Custo Operacional (9.000) (45,0)
Lucro Operacional 11.000 55,0
Despesas Operacionais (4.000) (20,0)
Lucro Líquido 7.000 35,0

BALANÇO PATRIMOINIAL
ATIVO R$ 1,00 %
Circulante 50.000 47,6
Realizável a Longo Prazo 20.000 19,1
Imobilizado 35.000 33,3
TOTAL 105.000 100,0
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 1,00 %

Circulante 35.000 33,3
Não Circulante 25.000 23,8
Patrimônio Líquido 45.000 42,9
TOTAL 105.000 100,0
5.2.2 Análise Horizontal

A análise horizontal ou de evolução permite a avaliação do crescimento ou
diminuição dos componentes e do respectivo total, através de uma série histórica (vários
anos ou períodos sociais).
A análise horizontal implica, necessariamente, uma série de períodos iguais.
O instrumento utilizado para avaliação do crescimento monetário dos
componentes patrimoniais ou de resultados é conhecido por "número-índice".
O processo de cálculo para determinação dos números-índices é bastante
simples. Adota-se o índice 100 (cem) como representativo dos valores monetários do ano
que serve de base para confronto com os valores dos demais períodos. Por regra de três
simples e direta, calculam-se os números-índices correspondentes aos períodos que serão
confrontados com o período-base.
O período-base não será necessariamente o primeiro da série histórica. O
período-base deverá ser aquele em que a empresa tenha exercido sua atividade em
condições normais ou satisfatórias. Equivale dizer que o analista não deverá selecionar,
como período-base, um período social em que tenha ocorrido anormalidades (retração de
mercado; restrição de crédito).

Ressalvadas as condições citadas, normalmente, em análise comparativa, o

primeiro exercício da série histórica é o escolhido para servir de base.
Exemplo:
EVOLUÇÃO DO ATIVO
PERÍODO 19X5/19X8
ANO-BASE: X5
Ano X5 X6 X7 X8
Item R$ 1,00 Índice R$ 1,00 Índice R$ 1,00 Índice R$ 1,00 Índice
Ativo Circulante 280.000 100 480.000 171 782.000 279 1.1000.000 393
Ativo Realizável a L.P. 40.000 100 84.000 210 68.000 170 100.000 250
Ativo Imobilizado 480.000 100 636.000 133 850.000 177 900.000 188
Ativo Total 800.000 100 1.200.000 150 1.700.000 213 2.100.000 263
5.2.3 Análise por Quocientes
A análise por quocientes visa estabelecer a relação entre dois valores de

naturezas diferentes, indicando quantas vezes um contêm o outro, ou a proporção de um
em relação ao outro.
Esse tipo de análise é adotado usualmente no estudo da capacidade

financeira da empresa e da rentabilidade dos investimentos.
A análise por quocientes permite evidenciar relações importantes,

principalmente quando se aplica na comparação entre várias demonstrações de anos ou
exercícios consecutivos, de uma mesma empresa.
5.3 ANÁLISE FINANCEIRA

A análise financeira tem como objetivo básico a mensuração da capacidade
da empresa em pagar as suas obrigações imediatas, a curto e longo prazos.

Dentre os indicadores utilizados para a avaliação da capacidade financeira

das empresas, cumpre destacar os seguintes:
a) Liquidez:
- Corrente
- Seca
- Imediata
- Geral
b) Endividamento ou Estrutura de Capital:

- Grau de Endividamento
- Composição do Endividamento
- Garantia do Capital próprio ao Capital de Terceiros
- Grau de Imobilização do Patrimônio Líquido
c) Atividade:
- Prazo médio de recebimento das vendas
- Prazo médio de renovação dos estoques
- Prazo médio de pagamento das compras
- Posicionamento da atividade
- Giro do ativo
5.3.1 Indicadores De Liquidez
Estes indicadores tem por objetivo avaliar a capacidade da empresa em

pagar suas obrigações. Esta capacidade de pagamento pode ser avaliada num longo prazo,
num curto prazo ou em prazo imediato.
5.3.1.1 Liquidez Corrente ou Comum
Este quociente destina-se a avaliar a capacidade da empresa para pagamento

de suas obrigações a curto prazo (até 12 meses da data do Balanço).

O quociente de liquidez corrente ou comum é obtido pela divisão do Ativo

Circulante pelo Passivo Circulante:
LC = AC
PC
onde:
LC = Liquidez Corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Caso o quociente de liquidez corrente de uma empresa fosse igual a 1 (um),

diríamos que a empresa teria R$ 1,00 de recursos a curto prazo para pagar cada R$ 1,00 de
dívidas no mesmo período. Nessas condições, esse quociente deve ser, normalmente, maior
do que 1 (um), dando à empresa uma certa margem de segurança financeira.
5.3.1.2 Liquidez Seca
Como os estoques dependem, para a sua realização, de diversos fatores

(transformação em produto, venda à vista ou a prazo, etc.), os quais estão sujeitos a
imprevistos (retração de mercado, perecimento), alguns autores recomendam a avaliação
da capacidade da empresa em pagar suas dívidas sem contar com a venda de seus estoques.
É um verdadeiro "teste ácido", como alguns costumam denominar essa medida, já que,
para muitas empresas, pela natureza das suas operações, os estoques representam elemento
fundamental para sua estrutura financeira.
A liquidez seca de uma empresa é obtida mediante a divisão do montante do

ATIVO CIRCULANTE sem os ESTOQUES pelo total das OBRIGAÇÕES A CURTO
PRAZO (Passivo Circulante), ou seja:
LS = AC - ESTOQUES
PC

Se a liquidez seca de uma empresa apresentasse, em determinado momento,

um quociente igual 1 (um), poderíamos dizer que a empresa independe, teoricamente, da
venda de seus estoques para fazer face ao pagamento de suas obrigações a curto prazo.
5.3.1.3 Liquidez Imediata
Este quociente mostra o quanto a empresa possui imediatamente para saldar

suas dívidas a curto prazo.
A Liquidez Imediata é obtida pela divisão do Ativo Disponível pelo Passivo

Circulante.
LI = Disponibilidades (Caixas, Bancos, Apl. Financ.)

PC
É um índice sem muito realce, pois relaciona dinheiro com obrigações que
vencerão em diversas datas.
5.3.1.4 Liquidez Geral
Este quociente é obtido da divisão do montante dos BENS E DIREIT05 A

CURTO E LONGO PRAZOS (Ativo Circulante + Ativo Realizável a Longo Prazo) pelo
TOTAL DAS EXIGIBILIDADES ( Passivo Circulante + Passivo Exigível a Longo Prazo):
LG = AC + ARLP
Onde: PC + PNC
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
ARLP = Ativo Realizável a Longo Prazo
PNC = Passivo Não Circulante
O quociente de liquidez geral destina-se a medir a capacidade financeira da

empresa para saldar a totalidade de seus compromissos. Assim, admite-se que, em
princípio, este quociente não deverá ser inferior a 1 (um), salvo em casos especiais, em que
a empresa não tenha comprometida sua estrutura financeira a curto prazo e, igualmente,
tenha perspectiva de recuperação de sua estabilidade financeira a longo prazo.

Os quocientes de endividamento e liquidez, quando calculados com base em

um único Balanço, só poderão indicar, com certa segurança, a situação financeira da
empresa, se existirem padrões para seu setor de atividade. Tais padrões, todavia, são raros
em nosso País, por isso que se recomenda a observação desses indicadores apurados em
uma série histórica ( balanços sucessivos de uma mesma empresa - de três a cinco anos
consecutivos).
5.3.2 Indicadores de Endividamento:
Tem por objetivo avaliar o nível de endividamento da empresa.
5.3.2.1. Grau de Endividamento
Esse quociente serve para indicar o grau de utilização dos recursos de

terceiros obtidos pela empresa.
O indicador que expressa o grau de endividamento, normalmente utilizado,

é obtido pela relação entre o CAPITAL DE TERCEIROS (Passivo Circulante + Passivo
Não Circulante) e o montante dos INVESTIMENTOS (Ativo Total):
GE = PC + PNC
AT
Onde:
GE = Grau de Endividamento
PNC = Passivo Não Circulante
AT = Ativo Total

Quanto menor o grau de endividamento, maior será a capacidade financeira

da empresa. Quanto maior o grau de endividamento, tanto menor será a sua capacidade
financeira.
Se o grau de endividamento for igual a 1 (um), por exemplo, indicará que o

Ativo da empresa está sendo financiado exclusivamente com recursos de terceiros, sendo
nulo o capital dos proprietários (Patrimônio Líquido) - (Fig. l).
Dependendo do tipo de atividade da empresa, um grau de O,5 pode ser

considerado aceitável em termos de distribuição de recursos próprios e de terceiros
aplicados no Ativo da empresa. (Fig. 2).
Figura 1
ATIVO CAPITAL
GE = PC + PNC = 1,0
TOTAL DE AT
TERCEIROS
Figura 2
CAPITAL
DE TERCEIROS
ATIVO
GE = PC + PNC = 0,5
TOTAL CAPITAL AT
PRÓPRIO

Para o analista, é relevante a análise comparativa do grau de endividamento

de uma série de três a cinco períodos ou exercícios para a avaliação da tendência histórica
da empresa.
5.3.2.2 Composição do Endividamento
Determina como é composto o endividamento da empresa demonstrando

qual a parcela de obrigações que vencerão no curto e no longo prazo.
Este quociente é obtido pela divisão do Passivo Circulante pelo total das
EXIGIBILIDADES (Passivo Circulante + Passivo Exigível a Longo Prazo).
CE = PC
PC + PNC
5.3.2.3 Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros:
Este quociente é obtido da divisão do montante dos Capitais Próprios pelo

total das Exigibilidades.
GCP = PL
PC + PNC
Determina quanto a empresa possui de recursos próprios como garantia aos

recursos de terceiros aplicados no negócio.
5.3.2.4 Imobilização do Patrimônio Líquido
Este quociente mostra qual a proporção das imobilizações efetuadas pela

entidade no Ativo Permanente, em relação ao Patrimônio Líquido.
É obtido pela fórmula:

I PL = Imobilizado + Investimentos + Intangível

Patrimônio Líquido
Outro aspecto importante evidenciado é a existência ou não de dependência

de Capitais de Terceiros para financiar o Ativo Circulante. Se todo o Patrimônio Líquido
da entidade for utilizado para financiar o Ativo Permanente, significará que o Ativo
Circulante e o Realizável a Longo Prazo foram financiados somente com recursos de
terceiros, fato que, em princípio, não corresponde a situação favorável.
É sempre conveniente que este quociente seja inferior a 1 (um), caso em que
indicará que o Patrimônio Líquido é suficiente para cobrir as imobilizações efetuadas pela
entidade. Em outros termos, a entidade não imobilizou todo o Capital Próprio e a diferença
será carreada para o Ativo Circulante e para o Ativo Realizável a Longo Prazo.
É perfeitamente aceitável que as entidades invistam maior parte do

Patrimônio Líquido no Ativo Permanente e uma menor parte no Ativo Circulante. Isso
ocorre porque conseguir os recursos necessários para financiar o Ativo Permanente é mais
difícil, além do que não é aconselhável utilizar Capitais de Terceiros de Curto Prazo para
financiar o Ativo Permanente, pois o retorno do investimento no Permanente normalmente
se dá a longo prazo.
5.3.3 Indicadores de Atividade
Estes indicadores determinam quantos dias a empresa leva, em média, para

receber suas vendas, para pagar suas compras e para renovar seus estoques.
Para fins de análise, quanto maior for a velocidade de recebimento das

vendas e de renovação dos estoques, melhor. Por outro lado, quanto mais lento for o
pagamento das compras, desde que não corresponda a atrasos, melhor.
5.3.3.1 Prazo Médio de Recebimento das Vendas
Indica o número de dias em média que a empresa leva para receber suas
vendas.

É obtido através da seguinte divisão:
PMRV = Clientes x 360

Receita Operacional Líquida
5.3.3.2 Prazo Médio de Renovação Dos Estoques
Este indicador demonstra, em média, quantos dias a empresa leva para

vender seus estoques.
É obtido através da seguinte divisão:
PMRE = Estoque x 360

Custo das Mercadorias Vendidas
5.3.3.3 Prazo Médio de Pagamento das Compras
Indica, em média, quanto tempo a empresa leva para pagar suas compras.
É obtido através da seguinte fórmula:
PMPC = Fornecedores x 360

Compras
Um problema que surge para o cálculo deste indicador é o valor das

COMPRAS, já que o D.R.E. não o destaca, mas apenas o valor do CMV.
Em uma empresa comercial, podemos apurar o total de compras da seguinte

forma:
CMV = EI + C - EF
Numa empresa industrial, a dificuldade em se apurar o valor das compras se

acentuará, uma vez que surgem no cálculo do CPV (publicado no DRE) os Gastos Gerais
de Fabricação (GGF), tais como: mão-de-obra direta, outros custos diretos de fabricação e
os custos indiretos de fabricação.
CPV = EI + C + GGF - EF

Neste caso, o ideal seria conseguir junto à empresa o valor das compras do
período em análise.
5.3.3.4 Posicionamento da Atividade
Este quociente demonstra se o tempo necessário ao ciclo operacional da

empresa está adequado ao Prazo Médio de Pagamento de suas compras.
COMPRA PMRE VENDA PMRV RECEBIMENTO
DA MERCADORIA DA MERCADORIA DA VENDA
CICLO OPERACIONAL
Se somarmos PMRE + PMRV, o resultado aproxima-se bastante do ciclo

operacional da empresa, ou seja, o tempo para se comprar a matéria-prima, para produzir,
para colocar a produção e para o recebimentos das vendas.
Este indicador é obtido pela seguinte formula:
PA = PMRE + PMRV
PMPC
O resultado ideal para esta divisão é PA ≤ l, pois desta forma, a empresa

poderia vender e receber a mercadoria adquirida para depois liquidá-la junto ao fornecedor.
5.3.3.5 Giro do Ativo
Este quociente evidencia quanto a entidade vendeu para cada real de

investimento total.
É obtido pela fórmula:


Ativo Total
Quanto maior for o "giro" do Ativo pelas vendas, maior deverá ser a taxa de
lucro.
Por isso, é aconselhável manter o Ativo a um mínimo necessário. Ativos

ociosos, grandes investimentos em Estoques prejudicam o "giro" do Ativo e,
consequentemente, a rentabilidade.
Há empresas que, pelas suas características, têm um giro lento, como é o

caso de usinas hidrelétricas, do metrô, de siderurgias etc., que precisam de vários anos para
vender o equivalente a uma vez o seu Ativo.
Há outras empresas, entretanto, que, sem a necessidade de grandes

investimentos, apresentam um giro mais ágil, como é o caso de um supermercado e de
grande parte das empresas comerciais.
5.4 ANÁLISE ECONÔMICA
A análise econômica visa a avaliar o rendimento obtido pela empresa em

determinado período, geralmente, em cada exercício social.
Os indicadores que expressam o rendimento baseiam-se no capital investido

na atividade econômica ou no volume monetário da receita derivada das vendas de
produtos, mercadorias ou da prestação de serviços.
As informações contábeis para a avaliação do rendimento estão contidas na

Demonstração do Resultado do Exercício e, em alguns casos, na Demonstração de Lucros
ou Prejuízos Acumulados.
Em análise contábil, costuma-se denominar “lucratividade” quando o

rendimento é relacionado com o volume monetário de vendas.

Quando a relação for entre o rendimento e os capitais aplicados pela

empresa, a análise se diz “rentabilidade”.
LUCRATIVIDADE ⇒ Visão da Empresa

RENTABILIDADE ⇒ Visão do Acionista
Os principais indicadores de análise econômica são os seguintes:
a) Indicadores de Lucratividade
- Lucratividade Bruta (ou Margem Bruta)
- Lucratividade Operacional (ou Margem Operacional)
- Lucratividade Final ( ou Margem Líquida)
b) Indicadores de Rentabilidade
- Taxa de Retorno sobre o Investimento (TRI)
- Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional (TRIO)
- Taxa de Retorno do Patrimônio Líquido
5.4.1 Indicadores de Lucratividade
Determinam o rendimento obtido pela empresa em relação ao volume

monetário de sua receita.
5.4.1.1 Indicador de Lucratividade Bruta ou Margem Bruta
Este indicador demonstra a capacidade da empresa em absorver seus custos

operacionais, , determinando a percentagem de cada unidade monetária da Receita
Operacional que restou após a empresa ter pago suas mercadorias ou coberto o custo pelos
serviços prestados.
A Lucratividade Bruta (ou Margem Bruta) é obtida pela seguinte fórmula:
LB= Lucro Bruto x 100


5.4.1.2 Indicador de Lucratividade Operacional ou Margem Operacional
Identifica o desempenho operacional da empresa medido em função de

valores efetivamente utilizados em suas operações normais. É a lucratividade obtida em
suas atividades operacionais.
A Lucratividade Operacional (ou Margem Operacional) é determinada pela

seguinte divisão:
LO= Lucro Operacional x 100

5.4.1.3 Indicador Lucratividade Final ou Margem Líquida
Este indicador tem por finalidade identificar a eficiência global da empresa

demonstrando a parcela da Receita Operacional Líquida que ficou na empresa sob a forma
de lucros, sendo o restante utilizado para cobrir custos e despesas incorridas na atividade
empresarial.
É o lucro final da empresa em relação às suas vendas.
A Lucratividade Final (ou Margem Líquida) é obtida através da seguinte
fórmula:
LF= Lucro Líquido x 100

As taxas de lucratividade são instrumentos úteis para interpretação do

desempenho econômico da empresa. O analista deve estabelecer o confronto desses
indicadores com os revelados por outras empresas do mesmo setor e, se possível, com a
média setorial.
Depende da apreciação de uma série de fatores e condições para verificação

se a taxa de lucratividade é satisfatória, normal ou insuficiente.
Assim, recomendamos a análise comparativa das taxas de lucratividade:
a) de vários exercícios ou períodos

b) de empresas competidoras
c) com a média do setor em que se situa a. empresa sob exame.
5.4.2 Indicadores de Rentabilidade
Os Indicadores de Rentabilidade determinam o rendimento obtido pela

empresa em relação ao volume de capitais aplicados no negócio.
5.4.2.1 Taxa de Retorno sobre Investimentos (ou Rentabilidade do Ativo)
Também conhecida por ROI (Return on Investiment) demonstra a eficiência

global da empresa em obter lucros com seus ativos disponíveis. É a rentabilidade do ponto
de vista da empresa, pois mede o seu poder de ganho.
A Rentabilidade do Ativo é medida pela seguinte divisão:
TRI = Lucro Líquido x 100

Ativo Total
Esta TRI pode ser calculada de uma outra forma, utilizando-se o "Método
DU PONT".
O "Método DU PONT" permite à empresa dividir sua TRI em um

componente de lucro sobre vendas e um componente de eficiência do ATIVO, ou seja:

a) Margem de Lucro Líquido: significa quantos centavos de cada real de

venda restaram após a dedução de todas despesas. Evidentemente que,
quanto maior a margem, melhor.
MARGEM DE LUCRO = Lucro Líquido X 100

Rec. Operac. Líquida
b) Giro do Ativo: significa a eficiência com que a empresa utiliza os seus

Ativos, com o objetivo de gerar vendas. Quanto mais for vendido, mais eficientemente os
Ativos são utilizados.
GIRO DO ATIVO = Rec. Oper. Líquida

Ativo Total
TRI = Margem Líquida X Giro do Ativo
Lucro Líquido = Lucro Líquido x Rec. Oper. Líquida

Ativo Total Rec. Op. Líquida Ativo Total
Lucro Líquido = TRI

Ativo Total
Normalmente, uma empresa com baixa margem líquida tem um alto giro
dos ATIVOS TOTAIS, que resulta num retorno razoavelmente bom sobre o investimento.
Porém, muitas vezes ocorre o inverso. A relação entre os dois componentes do "Método
DU PONT" dependerá, em grande parte, do setor econômico onde a empresa opera.
Assim, conforme a característica de cada empresa, o ganho poderá ocorrer
numa concentração maior sobre o Giro ou sobre a Margem de Lucro.
4.2.2 Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional

Este indicador determina a eficiência da empresa em obter lucros apenas

com seus investimentos operacionais.
É a rentabilidade obtida pela empresa considerando somente sua atividade
principal, isto é, aquela resultante do ramo de negócio da empresa.
É obtida pela seguinte fórmula:
TRIO = Lucro Operacional x 100

Ativo Operacional
Obs.: Ativo Operacional = Ativo Circulante + Imobilizado + Intangível
5.4.2.3 Taxa de Retorno do P.L. (ou Rentabilidade do Capital Próprio)
Os recursos aplicados nos ativos das empresas originam-se de fontes

internas (proprietárias) e externas (terceiros).
Os recursos cedidos pelos proprietários da empresa são denominados

Capitais Próprios ou Patrimônio Líquido. Os provenientes de terceiros são conhecidos
como Capitais de Terceiros ou Passivo (Circulante e Exigível a Longo Prazo).
O objetivo básico das empresas é a produção e/ou comercialização de bens

ou serviços, de forma a proporcionar uma remuneração justa do capital investido.
Assim, os empresários se dedicam ao desenvolvimento de suas atividades

para obtenção de uma remuneração que satisfaça à aplicação do seu capital.
Para se ter uma medida de avaliação da remuneração do capital aplicado por

acionistas ou cotistas, em determinado empreendimento, importa estabelecer a relação
entre o RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO e os CAPITAIS PRÓPRIOS
(Patrimônio Líquido).

A Taxa de Retorno do Patrimônio Líquido indica a rentabilidade do ponto

de vista dos proprietários ou acionistas, pois mede o seu poder de ganho.
Este indicador determinará quanto tempo, em média, os proprietários

levarão para recuperar seus investimentos.
É obtido pela seguinte fórmula:
TRPL = Lucro Líquido x 100

PL

5.5 COMO PREVER FALÊNCIAS
Stepphen Charles Kanitz, professor Livre-Docente em Ciências Contábeis

da FEA/USP, desenvolveu um modelo muito interessante de como prever falências , por
meio de tratamento estatístico de índices financeiros de algumas empresas que realmente
faliram.
O modelo consiste em encontrar o "Fator de Insolvência" da empresa em

análise. A fórmula do Fator de Insolvência é o resultado da ponderação dos índices de
rentabilidade do patrimônio, liquidez geral, liquidez seca, liquidez corrente e a participação
dos capitais de terceiros em relação aos capitais próprios, com fatores estatísticos próprios.
Como calcular o Fator de Insolvência:
X1 = Lucro Líquido x 0,05 X2 = Liquidez Geral x 1,65

X3 = Liquidez Seca x 3,55 X4 = Liquidez Corrente x 1,06
X5 = Exigível Total x 0,33

FATOR DE INSOLVÊNCIA = X1 + X2 + X3 - X4 - X5

Para facilitar a avaliação da situação de uma empresa com base no valor

obtido pelo "Fator de Insolvência", elabora-se o "Termômetro de Insolvência", que
apresenta variações abaixo e acima de zero. Os valores abaixo de (-) 3 indicam que a
empresa se encontra numa situação que poderá levá-la à falência. De zero a (-) 3: "área de
penumbra" , ou seja, numa área em que a indicação do fator de insolvência não é suficiente
para determinar a situação da empresa. Acima de zero indica que a empresa é solvente e
quanto maior for este índice melhor é a sua situação.
Termômetro da Insolvência
Stephen Charles Kanitz
Solvente
Penumbra
Insolvente
CONCLUSÃO
Como interpretar em conjunto os quocientes. Este é um dos aspectos básicos

da análise de Balanços. Nenhuma fórmula ou "receita de bolo" ou quadro especial, etc., irá
substituir o julgamento e a arte de cada analista em cada caso. Cada empresa é uma
individualidade e como tal deve ser analisada.
O que se pode formar, através da apreciação conjunta dos quocientes, na

maioria das vezes, é uma opinião de conjunto, mais do que um "veredicto".
O equilíbrio e a ponderação devem ser as características dominantes do

analista.

5.6 ESTUDO DE CASO
Supondo, agora, o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado de

determinada empresa comercial:
BALANÇO PATRIMONIAL
Cia Alfa S/A (Em R$ 1,00)
ATIVO 31/12/19X6 31/12/19X5
CIRCULANTE 625.543 520.904
Disponível 55.198 57.475

Clientes 131.070 200.929
Estoques 439.275 262.500
NÃO CIRCULANTE 376.112 225.957

Realizável a Longo Prazo 26.271 25.005
Investimentos 30.378 50.585
Imobilizado 290.302 141.852
Intangível 29.161 8.515
TOTAL DO ATIVO 1.001.655 746.861
PASSIVO
CIRCULANTE 443.819 293.901
Fornecedores 58.709 44.010
Empréstimos e Financiamentos 272.152 188.379
Provisão para IR e Contribuição Social 54.756 34.290
Dividendos a pagar 58.202 27.222
NÃO CIRCULANTE 4.724 35.581
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 4.724 35.581
Empréstimos e Financiamentos 2.906 32.461
Outras Contas a pagar 1.818 3.120
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 553.112 417.379

Capital Social 304.480 228.360
Reserva de Luvros 248.632 189.019
TOTAL PASSIVO + PL 1.001.655 746.861


31/12/19X6 31/12/19X5
RECEITA OPERACIONAL BRUTA 3.587.129 2.154.307
(-) Deduções (420.600) (330.200)
= RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 3.166.529 1.824.107
(-) Custo das Mercadorias Vendidas (2.345.843) (1.336.125)
= LUCRO BRUTO 820.686 487.982
(-) Despesas Operacionais:
Vendas (483.705) (305.407)
Administrativas (113.245) (77.445)
Financeiras (2.359) (1.081)
(=) LUCRO OPERACIONAL 221.377 104.049
(+/-) Receita/Despesa não Operacional 8.832 41.507
(=) LUCRO ANTES DO IR E C. SOCIAL 230.209 145.556
(-) Provisão para IR e Contribuição Social (54.756) (34.290)
(=) LUCRO LÍQUIDO DO PERÍODO 175.453 111.266

Vamos, agora, aplicar as análises vertical e horizontal sobre estes demonstrativos.
BALANÇO PATRIMONIAL (Já reclassificado)

ATIVO X5 A.V. A.H. X6 A.V. A.H.
CIRCULANTE 520.904 70 100 625.543 62 120
Disponível 57.475 8 100 55.198 5 96

Clientes 200.929 27 100 131.070 13 65
Estoques 262.500 35 100 439.275 44 167
NÃO CIRCULANTE 225.957 30 100 376.112 38 174

Realizável a LP 25.005 3 100 26.271 2 105
Investimentos 50.585 7 100 30.378 3 60
Imobilizado 141.852 19 100 290.302 30 205
Intangível 8.515 1 100 29.161 3 343
TOTAL DO ATIVO 746.861 100 100 1.001.655 100 134
PASSIVO
CIRCULANTE 293.901 39 100 443.819 45 151
Fornecedores 44.010 6 100 58.709 6 133
Empr. e Financ. 188.379 25 100 272.152 27 144
Provisão para IR e CS 34.290 4 100 54.756 5 160
Dividendos a pagar 27.222 4 100 58.202 6 214
NÃO CIRCULANTE 35.581 5 4.724 - 13
EXIGÍVEL A LP 35.581 5 100 4.724 - 13
Empr. e Financ. 32.461 4 100 2.906 - 9
Outras Contas a pagar 3.120 - 100 1.818 - 58
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 417.379 56 100 553.112 55 132

Capital Social 228.360 29 100 304.480 28 133
Reserva de Lucros 189.019 2 100 248.632 2 131
TOTAL PASSIVO + PL 746.861 100 100 1.001.655 100 134


X5 A.V. A.H. X6 A.V. A.H.
RECEITA BRUTA 2.154.307 100 100 3.587.129 100 166
(-) Deduções (330.200) 15 100 (420.600) 12 127

(=) VENDAS LÍQUIDAS 1.824.107 85 100 3.166.529 88 173
(-) CMV (1.336.125) 62 100 (2.345.843) 65 175
(=) LUCRO BRUTO 487.982 23 100 820.686 23 168
(-) Despesas Operacionais: (383.933) 18 100 (599.309) 17 156
Vendas (305.407) 14 100 (483.705) 13 158
Administrativas (77.445) 4 100 (113.245) 3 146
Financeiras (1.081) - 100 (2.359) - 218
(=) LUCRO OPERACIONAL 104.049 5 100 221.377 6 213
(+/-) Receita/Desp.não Operac. 41.507 2 100 8.832 - 21
(=) LUCRO antes IR e CS 145.556 7 100 230.209 6 158
(-) Provisão para IR (34.290) 2 100 (54.756) 1 160
(=) LUCRO LÍQUIDO 111.266 5 100 175.453 5 158
Na análise vertical elaborada sobre o Balanço Patrimonial do Exercício de

19X6, alguns dados são importantes:
a) A empresa investe em proporção maior no Ativo Circulante (62%) e em

proporção menor no Não Circulante (38%), situação típica de uma
empresa comercial;
b) No Ativo Circulante, as aplicações se concentram em Estoques (44%).

Comparando com outras empresas do mesmo setor, saberemos se os
nossos investimentos em Estoques são maiores que nossos concorrentes;
c) No Passivo, as obrigações da empresa são exclusivamente de curto prazo

(45%), podendo acarretar problemas futuros de liquidez. De X5 para X6,
houve um aumento das obrigações a curto prazo e uma diminuição das
obrigações de longo prazo;

d) O PL representa 55% dos recursos aplicados na empresa demonstrando

que a empresa utiliza mais recursos próprios do que de terceiros;
e) No Ativo Circulante, houve uma queda de X5 para X6 nos itens

Disponível e Clientes, enquanto os Estoques aumentaram sensivelmente;
f) No Ativo Permanente, houve uma redução do item Investimentos de X5

para X6 e um aumento do Imobilizado, indicando que a empresa
preferiu investir em itens operacionais, ou melhor, fazer aplicações que
contribuam para a manutenção da atividade operacional da empresa.
Através da análise vertical no D.R.E., podemos concluir:

a) O aumento nas vendas líquidas de X5 para X6, foi auxiliado pela redução
das Deduções de Vendas, entretanto o Lucro Bruto manteve-se nos
mesmos níveis anteriores devido ao aumento dos Custos das
Mercadorias Vendidas;
b) Verifica-se um aumento no Lucro Operacional de X5 para X6 devido a

redução das despesas operacionais;
c) O aumento do Lucro operacional não refletiu no Lucro Líquido que se

manteve no mesmo nível anterior, pois houve redução nas receitas não
operacionais.
Na análise horizontal realizada sobre o Balanço Patrimonial podemos ainda

concluir que:
a) O aumento do Ativo Circulante de X5 para X6 foi de 20% e dentro deste

grupo os Estoques apresentaram um crescimento de 67%, confirmando a
disposição da empresa em diminuir as aplicações de recursos nos itens
Disponível e Clientes e aumentar suas aplicações em estoques;

b) a evolução do Ativo Não Circulante foi de 74% resultante de uma

redução na aplicação de recursos no item Investimentos na ordem de
40% e um aumento no Imobilizado (105%) e no Intangível (243%),
confirmando a intenção da empresa em aumentar as aplicações em itens
operacionais;
c) o Passivo Circulante sofreu uma evolução na ordem de 51%, sendo que

o item Empréstimos teve o crescimento no período de 44%, indicando
que a empresa vem utilizando cada vez mais recursos bancários de curto
prazo no seu financiamento; e
d) no Passivo Exigível a Longo Prazo identificamos uma expressiva queda

da ordem de 87% nas obrigações de longo prazo, confirmando o que foi
apontado na análise vertical, ou seja, um concentração das dívidas no
curto prazo.
Na análise horizontal da D.R.E., observamos que as vendas líquidas

cresceram de X5 para X6 em 73%, enquanto o lucro líquido cresceu em apenas 58%,
devido ao aumento do CMV e a redução das receitas não operacionais.
Desta forma, a empresa deverá convergir sua atenção, principalmente, para

aqueles dois itens, pois eles são responsáveis pelo atrofiamento no crescimento do Lucro
Líquido.
Vamos, agora, aplicar os indicadores de análise financeira:
a) Liquidez Corrente:
LC = AC
PC
X5 ⇒ LC = 520.904 = 1,77
293.901
X6 ⇒ LC = 625.543 = 1,41
443.819

Verifica-se, nessa relação, que em X6 a empresa dispõe de R$ 1,41 a curto

prazo para pagar cada R$ 1,00 de obrigações também a curto prazo.
Em X5, a relação é de R$ 1,77 para cada R$ 1,00 de obrigações.
Embora o Índice de Liquidez tenha demonstrado, de X5 para X6, uma

sensível queda na capacidade de pagamento da empresa, a mesma ainda tem condições de
saldar seus compromissos.
PASSIVO
CIRCULANTE 1,00
1,41 ATIVO
CIRCULANTE
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
ATIVO NÃO CIRCULANTE PATRIMÔNIO LÍQUIDO
b) Liquidez Seca:
LS = AC - ESTOQUES
PC
X5 ⇒ LS = 520.904 – 262.500 = 0,88

293.901
X6 ⇒ LS = 625.343 – 439.275 = 0,42

443.819
Houve uma queda na L.S. de X5 para X6, indicando que a empresa depende
ainda mais da venda dos seus estoques para pagar suas dívidas. Em X6, sem os estoques,
ela só paga 42% das obrigações.

Nem sempre a L.S. baixa é sinal de situação financeira apertada. Um

supermercado, por exemplo, cujo investimento em ESTOQUE é muito alto, onde não há
CONTASA RECEBER (só vende à vista) só pode ter L.S. < 1,00.
Para determinarmos se a relação é favorável, devemos proceder a uma

análise setorial.
DISPONIBILIDADES + PASSIVO
0,42 DIREITOS A CURTO PRAZO CIRCULANTE 1,00

ESTOQUES
ATIVO NÃO CIRCULANTE
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO

PL
INVESTIMENTOS
IMOBILIZADO
INTANGÍVEL
c) Liquidez Geral:
LG = AC + ARLP
PC + PNC
X5 ⇒ LG = 520.904 + 25.005 = 1,66

293.901 + 35.585
X6 ⇒ LG = 625.543 + 26.271 = 1,45

443.819 + 4.724
Em X6, a empresa apresenta um quociente acima de 1 (um), indicando sua

capacidade de pagamento de todas as dívidas, a curto e longo prazo, dispondo de R$ 1,45
para cada R$ 1,00 de exigibilidades.
Em X5, a relação era de R$ 1,66 para cada R$ 1,00,

Embora a L.G. tenha demonstrado uma sensível queda de um ano para

outro, o indicador ainda apresenta-se favorável.
1,45 PASSIVO 1,OO

ATIVO CIRCULANTE
CIRCULANTE
ATIVO PASSIVO
NÃO CIRCULANTE
NÃO CIRCULANTE
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO
INVESTIMENTOS PL
IMOBILIZADO
INTANGÍVEL
d) Liquidez Imediata:
LI = DISPONIBILIDADES
PC
X5 ⇒ LI = 57.475 = 0,20
293.901
X6 ⇒ LI = 55.198 = 0,12
443.819
Somente com seus recursos disponíveis (caixa, bancos e aplicações

financeiras) a empresa não consegue pagar suas obrigações de curto prazo.

e) Grau de Endividamento:
GE = PC + PNC
AT
X5 ⇒ GE = 293.901 + 35.581 = 0,44 ou 44%

746.861
X6 ⇒ GE = 443.819 + 4.724 = 0,45 ou 45%

1.001.655
Esta situação indica que, em X6, a cada R$ 1,00 aplicado pela empresa no
seu ATIVO TOTAL, R$ 0,45 originam-se de terceiros. Em outras palavras, 45% dos
recursos utilizados pela empresa são de origem externa, portanto, 55 % dos capitais
aplicados pertencem aos proprietários (sócios ou acionistas).
Embora tenha havido um pequeno acréscimo no endividamento de X5 para

X6, pode-se dizer que a situação é favorável.
ATIVO PASSIVO
45%
CIRCULANTE CIRCULANTE
ATIVO
100% NÃO CIRCULANTE
RALIZÁVEL A LONGO PRAZO
55%
INVESTIMENTOS PATRIMÔNIO LÍQUIDO
IMOBILIZADO
INTANGÍVEL

f) Composição do Endividamento:
CE = PC .
PC + PNC
X5 ⇒ CE = 293.901 = 0,89 ou 89%

293.901 + 35.581
X6 ⇒ CE = 443.819 = 0,99 ou 99%

443.819 + 4.724
Observa-se que em X6, 99% dos capitais de terceiros (dívidas) vencerão

no curto prazo.
A empresa opera praticamente com dívidas de curto prazo. Esta situação é

totalmente desfavorável, prejudicando a liquidez corrente da empresa.
g) Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros:
GCP = PL .
PC + PNC
X5 ⇒ G.C.P. = 417.379 = 1,27

293.901 + 35.581
X6 ⇒ G.C.P. = 553.112 = 1,23

443.819 + 4.724
Verificamos que, em X6, para cada R$ 1,00 de capitais de terceiros

aplicados no negócio há R$ 1,23 do capital próprio como garantia, o que demonstra ainda
uma situação confortável embora inferior a X5.

h) Grau de Imobilização do Patrimônio Líquido:
IPL = INVEST + IMOB + INTANG .

. PATRIMÔNIO LÍQUIDO
X5 ⇒ IPL = 50.585 + 141.852 + 8.515 = 0,48

417.379
X6 ⇒ IPL = 30.373 + 290.302 + 29.261 = 0,63

553.112
Estes quocientes indicam que houve um aumento na imobilização do capital

próprio de X5 para X6. Entretanto, a empresa em análise ainda possui folga financeira para
financiar com recursos próprios o Ativo Circulante e o Ativo Não Circulante, evitando que
a entidade dependa totalmente de capitais de terceiros para financiar o seu giro comercial.
Em X6, de cada real de capital próprio, a empresa imobilizou R$ 0,63.
i) Prazo Médio de Recebimento das Vendas:
PMRV = CLIENTES x 360

RECEITA LÍQUIDA
X5 ⇒ PMRV = 200.929 x 360 = 40 dias

1.824.107
X6 ⇒ PMRV = 131.070 x 360 = 15 dias

3.166.529
Em X6 a empresa leva, em média, 15 dias para receber suas vendas, contra

40 dias em X5, o que demonstra uma situação bem mais favorável.

j) Prazo Médio de Renovação dos Estoques:
PMRE = ESTOQUE x 360

CMV
X5 ⇒ PMRE = 262.500 x 360 = 71 dias

1.336.125
X6 ⇒ PMRE = 439.275 x 360 = 67 dias

2.345.843
A empresa leva, em média, 67 dias para renovar (vender) seu estoque.

Em relação ao ano de X5 houve uma melhora com a diminuição de 4 dias
no prazo de renovação do estoque.
k) Prazo Médio de Pagamento das Compras:
PMPC = FORNECEDORES x 360

COMPRAS
Podemos apurar o valor das compras da seguinte forma:
CMV = EI + C - EF
2.345.843 = 262.500 + C – 439.275

Compras = 2.522.618
PMPC = 58.709 x 360 = 8 dias

2.522.618
Em X6 a empresa compra praticamente à vista.

l) Posicionamento da Atividade:
PA = PMRE + PMRV
PMPC
X6 ⇒ PA = 67 + 15 = 10
8
Em X6, a empresa leva 67 dias para vender as mercadorias, 15 dias para

receber o valor da venda e paga seus fornecedores com 8 dias. Resultado totalmente
desfavorável.
Compra Venda Recebimento

67 dias 15 dias
da da da
Mercadoria Mercadoria Venda
Ciclo Operacional = 82 dias
m) Giro do Ativo:
GA = RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA .

ATIVO TOTAL
X5 ⇒ GA = 1.824.107 = 2,44
746.861
X6 ⇒ GA = 3.166.529 = 3,16
1.001.655
Este quociente demonstra que, em X6, a empresa vendeu o equivalente a

3,16 vezes o seu Ativo contra 2,44 vezes em X5. O que demonstra maior eficiência do
Ativo em produzir receitas.

Agora, os indicadores da Análise Econômica:
n) Lucratividade Bruta:
LB = LUCRO BRUTO . x 100

REC. OPERAC. LÍQUIDA
X5 ⇒ LB = 487.982 x 100 = 27%

1.824.107
X6 ⇒ LB = 820.686 x 100 = 26%

3.166.529
Esta situação demonstra que houve uma queda na lucratividade bruta de X5

para X6, indicando que, para cada R$ 1,00 aplicado, restam para a empresa, pós ela ter
pago suas mercadorias, R$ 0,26 que deverão remunerar suas despesas operacionais e seus
proprietários.
o) Lucratividade Operacional:
LO = LUCRO OPERACIONAL . x 100

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
X5 ⇒ LO = 104.049 x 100 = 5,7%

1.824.107
X6 ⇒ LO = 221.368 x 100 = 7,0%

3.166.529
A lucratividade Operacional apresenta uma melhora de X5 para X6,

indicando que, para cada R$ 1,00 de Receita Operacional (vendas líquidas), a empresa
obtém uma remuneração operacional de R$ 0,07. Portanto, seus custos absorvem R$ 0,93
de cada R$ 1,00 de receita obtida. Em outras palavras, 93% das Receitas Operacionais se
destinam a cobrir seus custos operacionais.

p) Lucratividade Final:
LF = LUCRO LÍQUIDO . x 100

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
X5 ⇒ LF = 111.266 x 100 = 6,09%

1.824.107
X6 ⇒ LF = 175.453 x 100 = 5,54%

3.166.529
Este indicador demonstra que, em X6, para cada R$ 1,00 de Receita

Operacional (Vendas Líquidas), sobram para a empresa (ou proprietários) R$ 0,05. Neste
caso, a remuneração final diminuiu em 1,46% em relação à lucratividade operacional,
devido a uma queda de 79%, de X5 para X6 no item de Receita não Operacional.
q) Taxa de Retorno dos Investimentos (ou Rentabilidade do Ativo):
TRI = LUCRO LÍQUIDO . x 100

ATIVO TOTAL
X5 ⇒ TRI = 111.266 x 100 = 15%

746.861
X6 ⇒ TRI = 175.453 x 100 = 17%
1.001.655
Poder de ganho da empresa: em X6 para cada R$ 1,00 aplicado ao ativo, há
um ganho de R$ 0,17.
Isto significa que, em média, haverá uma demora de 5,9 anos para que a
empresa obtenha de volta o seu investimento. Em X5 o retorno se dava em 6,7 anos.
X5 ⇒ 100% (TOTAL DO ATIVO) ÷ 15% (TRI) = 6,7 anos

X6 ⇒ 100% (TOTAL DO ATIVO) ÷ 17% (TRI) = 5,9 anos

Utilizando o “Método Du Pont”:
TRI = Margem Líquida x Giro do Ativo
TRI = 5,54 x 3,16 = 18%
r) Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional:
TRIO = LUCRO OPERACIONAL . x 100

ATIVO OPERACIONAL
X5 ⇒ TRIO = 104.049 x 100 =

520.904 +141.852 + 8.515
= 104.049 x 100 = 15%

671.271
X6 ⇒ TRIO = 221.377 x 100 =

625.543 + 290.302 + 29.161
= 221.377 x 100 = 23%

945.006
A rentabilidade do investimento operacional, na empresa em análise, foi de

23%, em X6, apresentando um melhora em relação a X5 no retorno dos seus ativos
operacionais.

s) Taxa de Retorno do Patrimônio Líquido( ou Rentabilidade do P.L.):
TRPL = LUCRO LÍQUIDO . x 100

PATRIMÔNIO LÍQUIDO
X5 ⇒ TRPL = 111.266 x 100 = 27%

417.379
X6 ⇒ TRPL = 175.453 x 100 = 32%

553.112
Poder de ganho dos proprietários: para cada R$ 1,00 investido na empresa,

há um ganho de R$ 0,32, em X6.
Significa que, em média, haverá uma espera de 3,1 anos para que os
proprietários recuperem seus investimentos.
X5 ⇒ 100% (Total do Investimento) ÷ 27% (TRPL) = 3,7 anos.
X6 ⇒ 100% (Total do Investimento) ÷ 32% (TRPL) = 3,1 anos
t) Fator de Insolvência para X6:
X1 = 0,32 x 0,05 = 0,016

X2 = 1,45 x 1,65 = 2,3925
X3 = 0,42 x 3,55 = 1,491
X4 = 1,41 x 1,06 = 1,4946
X5 = 0,81 x 0,33 = 0,2673
Fator de Insolvência = X1 + X2 + X3 - X4 - X5
= 0,016 + 2,3925 + 1,491 – 1,4946 – 0,2673
= 2,14
Este indicador coloca a empresa como solvente.

BIBLIOGRAFIA
WALTER, Milton A., BRAGA, Hugo R. Série Como Fazer. Confederação Nacional da
Indústria. São Paulo.
MARION, José Carlos. Contabilidade Empresarial. 4ª Edição. São Paulo: Ed. Atlas.
IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de Balanços. 6ª Edição. São Paulo: Ed. Atlas.
RIBEIRO, Osni Moura. Contabilidade Geral Fácil. 1ª Edição. São Paulo: Editora Saraiva.
MATARAZZO, Dante Carmine. PESTANA, Armando Oliveira. Análise Financeira de

Balanços. 3ª Edição. São Paulo: Editora Atlas.

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Como interpretar uma análise financeira e econômica dos Demonstrativos Contábeis de uma empresa

1.1 Breve Histórico 03

2.1 Estrutura do Patrimônio das Empresas 08

3.1 O Conceito de Conta 11

4.1 O Balanço Patrimonial 15

5.2 PROCESSOS DE ANÁLISE 25

ABUNAHMAN, José Geraldo 1

5.2.1 Análise Vertical 25

5.3 ANÁLISE FINANCEIRA 27

5.3.1 Indicadores de Liquidez 28

5.4 ANÁLISE ECONÔMICA 37

5.4.1 Indicadores de Lucratividade 38

5.5 COMO PREVER FALÊNCIAS 44

5.6 ESTUDO DE CASO 46

ABUNAHMAN, José Geraldo 2

1.1 Breve Histórico

Nos primórdios da civilização, as trocas comerciais eram feitas de forma

Com a evolução do uso da moeda, as trocas passaram a ser feitas de forma

Há 8.000 anos, já se faziam “registros contábeis”. Como todo

Com a introdução da moeda, os registros contábeis começaram a progredir

1.2 A Contabilidade nos dias atuais

Em qualquer ramo de atividade, para tomar uma decisão, o homem necessita

ABUNAHMAN, José Geraldo 3

(geladeira, televisor, etc.), procuramos saber seu preço e as condições de pagamento.

Em geral, essas informações são "armazenadas" em nossa memória ou em

Esses e outros problemas semelhantes são comuns no cotidiano dos

No caso da empresa, com maior grau de complexidade, tais problemas

Particularmente, com relação às informações econômico-financeiras, a

Nessas condições, a Contabilidade tem como objetivo o estudo e o controle

Portanto, o campo de aplicação da Contabilidade é a empresa; o seu objeto é

Pelo registro de todos os fatos relacionados com a formação, movimentação

Através desses registros, elaborados de acordo com procedimentos técnicos

ABUNAHMAN, José Geraldo 4

demonstrativos: Balanço Patrimonial, Demonstração do Resultado do Exercício,

Pela utilização de métodos e técnicas apropriadas de decomposição,

As informações contábeis são, portanto, utilizadas com diversos objetivos,

1.3 Principais usuários da Contabilidade

Dentre os principais usuários das informações contábeis, destacamos:

a) Administradores: a tomada de decisões envolve, como já dissemos, o conhecimento

b) Sócios ou Acionistas: a obtenção de maiores lucros é o principal objetivo dos sócios

c) Fornecedores e Instituições Financeiras: na concessão de crédito, tanto os

ABUNAHMAN, José Geraldo 5

fornecedores de materiais e serviços como os bancos e outras instituições financeiras, estão

d) Governo: as diversas entidades governamentais precisam conhecer a situação

1.4 O Conceito de Entidade Contábil

A escrita contábil está centrada em “entidades”. Uma entidade é uma

Destacam-se dois pontos cruciais para compreensão e uso correto do

ABUNAHMAN, José Geraldo 6

2. Deve-se olhar todos os fenômenos patrimoniais do ponto de vista da entidade. Se uma

1.5 A premissa da Continuidade

Quando se faz a contabilidade de uma entidade, parte-se do pressuposto que

1.6 Aplicações da Contabilidade

Qualquer pessoa, física ou jurídica, que tenha necessidade de manter

Por isso, existem diversas aplicações especializadas ou ramos da

ABUNAHMAN, José Geraldo 7

2.1 Estrutura do Patrimônio das Empresas

Podemos conceituar o "patrimônio" como um conjunto de elementos, com

Esse complexo de valores é formado, de um lado, pelas fontes de

Os recursos da empresa são originários de duas fontes básicas: capitais