中小企業コンサルタントの不破聡と申します。大企業から中小企業まで幅広く経営支援を行った経験を活かし、「有名企業の知られざる一面」を掘り下げてお伝えしていきます。 　今回取り上げるのは、資生堂。2024年12月期の最終赤字が108億円となりました。日本やヨーロッパは堅調な一方、注力エリアである中国、米州が回復しきることができません。ヘアケアブランド「TSUBAKI」の売却も誤算が続いているように見えます。 　コア営業利益は8.7％の減益。コア営業利益とは、営業利益から構造改革に必要な費用や減損損失を除いたもので、本質的な稼ぎを示すもの。資生堂は2023年12月期もコア営業利益が2割減となっており、2期連続で減少したことになります。 　利益面で重荷となったのが米州事業。コア営業利益は2億円となり、98％もの減益となったのです。売上高は7.5％増の1185億円となったものの、これは買収したスキンケアブランド「Dr. Dennis Gross Skincare」などによる押し上げ効果が働いたため。それを除外すると、7.0％の減収でした。 　資生堂は2019年に｢Drunk Elephant｣を買収しています。2013年にティファニー・マスターソン氏が独学で成分や処方を学んで立ち上げたブランドで、肌の刺激になりにくい設計がされているというもの。SNSでユーザーと積極的に情報を交換し、口コミでその評判が広がりました。 　しかし、このブランドの売上が伸びません。2024年12月期は30％もの減収でした。2024年10-12月の売上に至っては、60％もの減収となっています。ターゲットを絞り切れず、プロモーションが欠如していたことなどが背景にあるといいます。今後はブランドマーケティングの強化、ターゲットの明確化を進め、立て直しを図ります。 　さて、｢Drunk Elephant｣をおよそ900億円で取得したわけですが、巨額ののれんが生じた可能性があります。のれんとは、買収した会社の純資産と買収額の差額のこと。無形固定資産として計上する決まりです。 　資生堂のようにIFRSという国際会計基準を採用している場合、定期的に減損テストを行う決まりです。減損テストは、計画していた収益性が得られているかどうかを検証するもの。仮に下回っていた場合、のれんの価値を下方修正し、損失として計上しなければなりません。 　資生堂はエリアを一つの単位として検証する方式を採用していますが、｢Drunk Elephant｣の大幅な減収が続けば、将来的に思いがけない巨額損失を出すことにもなりかねません。