成方知道 | 解密利率传导之一：什么是政策利率？

政策利率是中央银行货币政策的核心工具之一，通过调整政策利率来引导市场利率走势，从而影响市场资金供求状况和经济活动，最终实现货币政策目标。

伴随着我国利率市场化改革的进程，政策利率也经历了一个演变过程。2024年7月，人民银行明确公开市场7天期逆回购操作利率（即人民银行向金融机构提供短期资金的价格）为主要政策利率，进一步理顺由短及长的利率传导关系，完善了中央银行利率调控框架。

一般来说，中央银行通过调整政策利率，将政策利率的价格信号传导至金融体系，影响货币市场利率、债券市场利率、存贷款利率，进而影响实体经济，发挥对宏观经济的调控作用。

我们可以从经济学一般原理的角度，分析政策利率调整对实体经济的影响。比如，对居民消费来说，如果利率降低，居民存款收益变少、贷款成本下降，大家就更愿意把存款取出来，或者向商业银行借钱来增加消费支出；如果利率升高，存款收益增加、贷款负担加重，大家就会倾向于多存钱、少借钱，减少开支。

对企业投资来说，利率就是借贷成本。从商业银行贷款的利率或者在金融市场上发债的利率低了，企业借钱更便宜，投资项目的回报相对更高，就会刺激企业扩大投资，反之，则会延缓或减少企业投资。

从进出口来说，国内利率下降，一般会增加投资和消费，导致进口增加。同时，本外币利差变化还可能影响跨境资本流动，进而影响国际收支平衡。

以上都是理论层面的讨论，现实中政策利率的传导可能受到多种因素的影响，要相对复杂得多。利率调控是一门科学，更是一门艺术，人民银行会根据经济规律和发展需要，适时适度地通过调节政策利率，传导价格信号，引导市场利率，促进实体经济平稳健康发展。