Approche Patri 2 PPT (2) Converti

Janvier 2012
LES METHODES PATRIMONIALES D’EVALUATION DES

SOCIETES :PORTEE ET LIMITES
Evaluation
ELADALI
d’entreprise
Réalisé par :
MOUHCINE
Encadré par :
EL KHAIAT MOHAMED AMINE EL ATTAR

SAIDI HAFIDA HICHAM
BENHMANI SAID
JIHAD HILIL
L’INTRODUCTIO
N
Plan
Example 1
À l'issue de son assemblée générale, une société décide de verser un

dividende de 0,5 € par action à ses actionnaires. Le cours boursier de
son action s'élève à 12€. La perspective de croissance de ce dividende
sur les cinq ans à venir est nulle. Le taux de rentabilité exigé par les
actionnaires (KCP) est estimé à 10%.
TAF
 Déterminer la Valeur théorique de l'action

Solution
la Valeur théorique de l'action = D/i
Donc
la Valeur théorique de l'action= 0,5€ / 10% = 5€
1° Partie : Le cadre général d’évaluation
d’entreprise
 A:L’évaluation d’entreprise
Notion de valeur et de prix
,
Valeur
Evaluer une entreprise consiste à proposer une fourchette

de valeur et en aucune manière à déterminer un prix.
Prix
L
e
p
r
i
D. Garabiol – IPAG – janvier
2012
x 6
d’entreprise
 A:L’évaluation
d’entreprise
D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

8
d’entreprise
Dans le cas d’une opération portant sur une cession/acquisition, le

cédant cherchera à obtenir la valeur la plus élevée possible, tandis
que l’acquéreur visera à obtenir une valeur moindre. Le prix de
cette transaction est le montant sur lequel se mettent d’accord les
deux parties (cédant, acquéreur).

2012 8
d’entreprise
Les éléments relatifs à l’évaluation
d’entreprise • C’est un état financier qui présente la situation patrimoniale de l’entreprise à un moment
bilan donné (obligatoirement à la date de clôture de l’exercice)
• C’est un document qui synthétise l’ensemble des charges supportées et les produits générés
Le compte de par une
entreprise
résultat • Un des documents composants les états financiers. Il comporte des informations, des explications ou des
L’annexe des états commentaires d’importance significative et utiles aux utilisateurs des états financiers sur leur base d'établissements.
Les méthodes comptables spécifiques utilisées et sur les autres documents constituants les états financiers
financiers • Le Goodwill exprime la différence entre le montant de l’actif figurant au bilan d’une entreprise
Le Goodwill et la valeur marchande de son capital matériel et immatériel.
• L’actualisation est un procédé permettant de déterminer la valeur présente (actuelle) d’un

L’actualisation flux financier future
• C’est la valeur, au prix du marché de l’ensemble des titres représentatifs d’une entreprise. Elle
La capitalisation boursière est égale aux nombres de titres en circulation multipliés par le cours
• L’endettement net d’une entreprise est le solde de ses dettes financières d’une part et de
L’endettement net ses disponibilités et placement financier d’autre part.
• Dénommé aussi plan d’affaire, il est un instrument de réflexion permettant de formaliser,

Le business plan d’organiser et de planifier un projet

2012 9
d’entreprise
Les objectifs de l’évaluation
d’entreprises
La fusion
L’acquisition
OBJECTIFS DE
L’EVALUATION La cession
La scission
D’ENTREPRIS
E L’introduction en bourse
Transmission familiale
Demande de crédit
L’évaluation fiscale

2012 11
1° Partie : Le cadre général
d’évaluation d’entreprise
B:Les approches de l’évaluation
d’entreprise
Approche basée sur

les flux de profits
futurs (méthodes
actuarielles)
Il existe quatre
principales
Approche méthodes Approche
comparative d’évaluation patrimoniale
Approche
mixte

12
d’entreprise
B:Les approches de l’évaluation d’entreprise
Approche patrimoniale Approche actuarielle
La valeur d’une entreprise est celle La valeur de l’entreprise repose sur les
du revenus futurs qu’elle génère.
patrimoine qu’elle détient. L’entreprise est Approche prospective : recherche
alors un ensemble d’éléments d’actifs d’informations
corporels et incorporels (survaleur ou prévisionnelles
goodwill), évalués séparément. Cette
approche repose sur un inventaire précis
et une valorisation de chaque bien.
« L'entreprise vaut ce qu'elle
« L'entreprise vaut ce qu'elle va
possède »
rapporter »

2012 12
d’entreprise
B:Les approches de l’évaluation
d’entreprise
Approche mixte Approche comparative
Sont des méthodes qui sont basées à La valeur de l’entreprise repose sur
une comparaison avec des
la fois sur patrimoine réel de opérations ou
l’entreprise et l’actualisation. transactions comparables.
« L'entreprise vaut ce que des

actifs comparables sont
effectivement payés par des
opérateurs sur des marchés
organisés »

2012 13
d’entreprise
C:Le processus d’évaluation
Le processus d’évaluation
Déterminer les Synthèse des

La collecte L’élaboration L’élaboration Choisir une calculs et
hypothèses et
d’informati du diagnostic d’un méthode présentation de
les
on d’entreprise business d’évaluati la fourchette
paramètres
plan on de de valeur
l’évaluation
Le diagnostic
stratégique
Le diagnostic
financier
Le diagnostic
juridique

2012 14
2° Partie : L’approche patrimoniale
dans l’évaluation d’entreprise
 I :Introduction générale
 II :Les méthodes d’évaluation fondées sur la

valeur
patrimoniale
> A:L’actif net comptable (ANC)
> B:L’actif net comptable corrigé(ANCC)
> C:Le goodwill(GW)
 III :Avantages et limites

2012 15
Introduction générale
 Ce qui compte, c’est le patrimoine de l’entreprise = ce qu’elle possède.
 On réévalue l’actif et le passif pour qu’ils correspondent mieux à la réalité avant
de dégager la valeur nette comptable. La valeur de l’entreprise correspond à
cette valeur nette comptable corrigée. On parle de valeur patrimoniale (ou
mathématique)
 Il s’agit d’une méthode additive d’évaluation
 Les méthodes retenues pour évaluer les différents actifs et passifs peuvent être
différentes. Il faut donc être cohérent
 Nous pouvons distinguer plusieurs types de valeurs patrimoniales
> Valeur liquidative
> Valeur d’usage ou d’utilité
> Valeur vénale
> Valeur de marché

2012 16
2° Partie : L’approche patrimoniale dans
l’évaluation d’entreprise
L’évaluation patrimoniale est une

évaluation bilancielle
de l’entreprise.
La méthode des valeurs patrimoniales est

 Points intéressante dans la mesure où elle est souvent
considérée comme une valeur plancher.
focaux
Elle vaut au moins ses capitaux

propres.

17
 A:La méthode de l’actif net comptable (ANC)
Définition
L’actif net comptable est une approche patrimoniale de l’évaluation d’une entreprise,
elle est fondée sur la comparaison entre l’actif et le passif du bilan de l’entreprise.
Historiquement, il s’agit de la technique d’évaluation la plus ancienne, la plus

répandue et la plus rapide.
Elle est bien adaptée pour l’étude des entreprises à maturité dont la valeur est
plutôt basée sur son patrimoine que sur ses perspectives de croissance.

18
A:La méthode de l’actif net comptable
(ANC)
Actif fictif
Capitaux
propres
ANC
Actif
immobilisé
Dettes
financières
Actifs
et ressources
réels Endettement
Actif circulant assimilées
total
+ Passif circulant
Trésorerie de +
l’actif
Trésorerie du
passif
19
 A:La méthode de l’actif net comptable
(ANC)
Le calcul de l’actif net comptable
Actif net comptable = Actif réel - Dettes et provisions pour risques et charges
Actif net comptable = Total actif – actif fictif - Dettes et provisions
Actif net comptable = Capitaux propres - Actif fictif

20
Quels sont les actifs fictifs ?
1. Les frais d’établissement

- Les frais de constitution
- Les frais d’augmentation de capital
2. Les charges à répartir sur plusieurs exercices

- Les frais d’émission des emprunts
3. Les primes de remboursement des obligations

4. Les écarts de conversion actif si non compensés par provision ou couverture

21
Les pièges
1. Les écarts de conversion passif :
Ce sont des gains latents de change qui doivent être ajoutés aux capitaux propres.
2. Les charges constatées d’avance :

Elles ne font pas partie de l’actif fictif
3. Les dividendes :
Lorsque le résultat n’est pas ventilé dans le bilan, les dividendes à payer constituent
une dette qu’il faut les retrancher des capitaux propres et les prendre en compte dans les
dettes de l’entreprise à évaluer

22
Le traitement des écarts de conversion actif
Les écarts de conversion actifs sont des pertes latentes de change.
Selon leur couverture par l’utilisation des marchés financiers et l’enregistrement de

provisions dont elles ont pu faire l’objet, elles peuvent avoir différentes implications
sur l’actif net comptable.
Exemple
Ecart de conversion actif de 250 dans une société ayant un total bilan de 3000.

23
le traitement Ecarts de conversion actif
L’entreprise n’a pas constitué de provision pour perte de change d’un montant
équivalent à l’écart de conversion, car la créance ou la dette comporte une couverture
de change partielle.
Actif 2750 Capitaux propres 2450

Provisions pour risque
et charges (dont 50 de 50
provisions perte de change)
Ecarts de conversion actif 250
Dettes 500
L’écart de conversion actif reste dans l’actif réel, car la perte de change est
compensée par la couverture et la provision. L’actif net comptable est de : (2750
+ 250) - 50 - 500 = 2450
24
dans
 l’évaluation
A:La méthode de l’actif d’entreprise
net comptable (ANC)
Le traitement des dividendes
L’actif net est calculé directement sur la base de la valeur comptable des
postes du bilan après affectation du bénéfice.
La plupart du temps, nous travaillons sur des bilans avant répartition du
bénéfice
Les dividendes dont la distribution est envisagée doivent donc être retranchés
des capitaux propres avant répartition.

25
 B:La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC)
AN: Actif net (à partir d’un bilan
avant affectation du résultat)
ANC: Actif net comptable

.. Le premier C signifie
ANCC après déduction des dividendes
(A partir d’un bilan après affectation
du résultat)
ANCC: Actif net comptable corrigé

Le deuxième C signifie avec prise en compte
des retraitements économiques (valeur
réelle des postes) et des retraitements
fiscaux (impôts différés et impôts latents)

26
 B:La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC)
Définition
La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC) ou

méthode de l’actif net réévalué reprend le même
raisonnement que la méthode précédente. Cependant, elle
corrige les valeurs comptables des éléments du bilan afin de
les porter à leurs valeurs de marché faisant ainsi apparaitre
les plus ou moins values qui sont à l’origine de l’écart entre
la valeur comptable et la valeur réelle de l’entreprise..

27
 Elle représente la valeur réelle, mais partielle, de l’entreprise en état de fonctionnement.
Elles est calculée à partir de la valeur mathématique comptable et constitue l’un des trois
éléments de la valeur totale de l’entreprise que l’on obtient en ajoutant à l’actif net
comptable corrigé, les éléments incorporels et les éléments hors exploitation.
CORRECTIONS REEVALUATIONS
Eléments
Incorporels
+
ACTIF NET
VALEUR DE L’ENTREPRISE
= COMPTABLE (ANC) + Corrections
+
Eléments hors
exploitation
• Redressements et/ou
neutralisation des
éléments d’actif et
passif
2012 29
 Mode opératoire :
1. Partir des capitaux propres comptables (au passif du bilan),

2. Effectuer les corrections suivantes pour obtenir le bilan corrigé.
 Trois types de corrections :
 a) Neutralisation :
• Diminution du fonds de commerce inscrit à l’actif pour sa valeur comptable dite
historique et/ou sa valeur d’apport ou de fusion,
• Diminution des immobilisations telles que terrains, constructions (valeur nette
comptable) pour leur valeur comptable dite historique détectées à
l’occasion,
• Diminution des titres de participation inscrits à l’actif pour leur valeur
nette comptable
(après provision).

29
 b) Retraitements des plus ou moins values latentes
Les plus ou moins values latentes résultant d’un audit comptable et financier
(obligatoire à faire).
Exemples courants : au niveau de l’actif circulant, apprécier au travers de l’audit :
• stocks obsolètes : moins values latentes,
• clients douteux : insuffisamment provisionnés, moins values latentes.
• Non-valeurs telles que : les frais d’établissement et charges à répartir.
 c) Dettes insuffisamment comptabilisées : Pour exemple
• Des provisions pour risque suite à des contrôles fiscaux ou sociaux
• Des litiges salariés
• Passif social lié à des engagements sans obligation actuelle de comptabilisation
tels que les engagements de retraite...

30
 Evaluation de l’actif
 Les frais d'établissement et les immobilisations incorporelles sont souvent à défalquer de l'Actif
net, s'ils sont sans consistance réelle. La valeur du Goodwill ou la capacité bénéficiaire de
l'entreprise sera calculée.
 Les immobilisations corporelles doivent être réévaluées à leur valeur de marché et non comptable.
 La valorisation des stocks dépend, entre autres, des règles d'évaluation, des méthodes de gestion
interne, de la situation technologique et économique des produits. Dans bien des cas, les stocks
peuvent être soit sous-évalués soit sur-évalués.
 Les créances commerciales feront l'objet d'un examen attentif. Elles seront nettoyées ou
diminuées par les impayés, compte tenu des délais de paiement accordés, des retards de
paiement, des créances douteuses et des créances définitivement perdues.
 Les avoirs hors bilan. Exceptionnellement, certains points forts d'une entreprise pourraient être
valorisés, comme la disposition d'un réseau propre de distribution, l'acquisition interne, etc...

31
 Evaluation de passif
 Les résultats de l'entreprise seront revisités en fonction des avantages "cachés" retirés et des
coûts estimés non en relation avec l'activité, mais de la hauteur des rémunérations retirées par le
chef d'entreprise et des associés.
 L'analyse des provisions pour risques et charge doit être faite méticuleusement. Les montants
seront objectivés et, si nécessaire, réajustés à la baisse ou à la hausse.
 Certains engagements de l'entreprise peuvent n'avoir pas été repris, alors qu'ils constituent
des
dettes certaines dans le temps.
 Les dettes hors bilan (Dettes futures prévisibles de l'entreprise dues par exemple à un
changement de législation).
 Chaque poste de l'Actif et du Passif du Bilan (hors capitaux propres) sera corrigé par les plus-values et
les moins-values estimées. La différence entre l'Actif corrigé et le Passif corrigé correspondra à l'Actif
Net Corrigé.

32
 B:La méthode de l’actif net comptable corrigé
(ANCC)
A partir des capitaux propres
Deux
approches
de calcul
A partir de l’actif

33
ANCC= Capitaux propres

– Actif fictif
+Ecart de conversion-passif et prov non justifiées Actif net
– Dividendes
Actif net comptable
+ Values
+ Impôts différés actif (créances fiscales)
– impôts différés passif ( dettes fiscales)
+ impôts latents

34
Capitaux propres :
 Ecart de conversion-actif (pour la partie non

- Actifs
fictifs compensée par une provision pour perte de change au
passif)
Actifs qualifiés de fictifs par l’évaluateur car les critères

d’activation ne sont pas réunis à la date de l’évaluation
(par exemple frais de développement, frais de prospection etc…).
+ Provisions pour risques et charges non justifiées (nettes d'impôt)
+ Ecart de conversion-passif (gain latent)
Actif net (AN)

- Dividendes
35
Impôt différé
- passif
(dettes
fiscales)
+Impôt différé
–actif (IDA)
(créances
fiscales)
+/- I Impôt latent 36

A partir de l’actif
ANCC = Actif réel (Total actif à la valeur réelle - Actif fictif)

Dettes corrigées (y compris dividendes, impôt sur provisions pour risques
- et charges ayant un caractère de réserve)
- Impôt différé passif
+ Impôt différé –actif (s’il existe des

actifs qualifiés de fictifs par
l’évaluateur et amortissables)
Impôt latent
+ ou -
ANCC

37
 C:La méthode du GOODWILL
 La méthode de goodwill est une l’évaluation basé sur un combinaison à
la fois la dimension patrimoniale et a la fois la dimension de la capacité
de dégager des bénéfice .
 Cette différence trouve son explication dans la capacité de l’entreprise
de générer la valeur « le Goodwill » ou détruire de la richesse « Badwill ».
Formule
La valeur de l’entreprise peut alors se résumer par l’une ou l’autre de
deux équations ci – dessous :
VE = ANCC hors fonds commercial+ GW (goodwill)
Ou
VE = ANCC hors fonds commercial - BW (badwill)
2012 39
Evaluation de l’entreprise = VE
Actif net comptable corrigé = ANCC
Goodwill = GW
Nous pouvons déduire : V - ANCC = GW

39


40
La durée de la rente
 n = nombre limité d’année. En pratique au delà d’un seuil de 5 ans,

la prévision de la rente de goodwill devient incertaine ;
 Rn = rente du goodwill pour l’année n
 GW = R1 (1+i)-1 + R2 (1+i)-2 + R3 (1+i)-3 +…+ Rn (1+i)-n

41
Les actifs nécessaires à l’exploitation(An
Les actifs nécessaires à l’exploitation(An)

Il peut correspondre selon l’interprétation qui en est faite :
 à l’actif net comptable corrigé (ANCC) ou l’ANCC d’exploitation
 valeurs fonctionnelles notamment la valeur substantielle brute (VSB)
 les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE)

42
Relation entre les indicateurs retenus comme actif
économique ou actif nécessaire à l’exploitation
Actif fictif
Capitaux propres
Actif ANCC
immobilisé
CPNE Dettes
financières
VSB
BFE et ressources
Actif circulant assimilées
+
Passif circulant
Trésorerie de
+
l’actif
Trésorerie du
passif
43
Les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation
(CPNE)
Capitaux permanents nécessaires à l’exploitation

=
Valeur d’utilité des immobilisations nécessaires à l’exploitation (y compris biens pris en crédit-bail)
+
Besoin de financement d’Exploitation normatif

44
La Valeur Substantielle Brute (VSB)
Valeur substantielle brute

=
Valeur d’utilité de l’actif (hors actif fictif, actif
hors exploitation, fond commercial)
-
Ecart de conversion-Actif même si compensé par
une provision pour perte de change

45
La capacité bénéficiaire
La démarche peut-être résumée de la façon suivante :
= la capacité Bénéficiaire issu de
l’ANCC RESULTAT NET COMPTABLE
- résultat hors activité ordinaire
- Compléments d’amortissements issus des valeurs d’utilité (différence entre l’annuité

d’amortissement calculée sur la base de la valeur d’utilité et celle calculée sur la
base du coût historique)
+ Réintégration des provisions à caractère de réserve,
+Réintégration de certaines dépenses jugées excessives (par exemple rémunération

excessive de certains dirigeants)
46
Taux de rémunération de l’actif nécessaire à l’exploitation
(r)
Actif nécessaire à Taux de rémunération de l’actif (r)

l’exploitation
Actionnaires Coût des capitaux propres
ANCC ou ANCC
d’exploitation
Actionnaires Coût moyen pondéré du capital

+ créanciers CPNE
financiers
Actionnaires Coût moyen pondéré des capitaux investis

+ créanciers VSB dans la VSB
financiers

47
 Calcul du Goodwill par la Méthode Indirecte (méthode des praticiens)
 La valeur de
La valeur de l’entreprise est obtenue en faisant la moyenne arithmétique de sa

valeur patrimoniale et sa valeur de rendement VR = B/i
La valeur de l’entité est égale à :
В - t x ANCC
V = ANCC +
2t

2012 48
dans l’évaluation
d’entreprise
Calcul du Goodwill par la Méthode Directe (méthode Anglo-Saxonne)
La rente de goodwill ou surprofit est calculée de la manière suivante :
B - (r  A) Ve  ANCC* 
B - (r  A)
GW  i i
i : coût moyen pondéré du capital
ANCC* : ANCC hors éléments incorporels mal évalués
A = ANCC d’exploitation hors éléments incorporels mal évalués

B = bénéfice associé ANCC d’exploitation hors éléments incorporels mal
évalués
r = coût des capitaux propres
Ou
Avec A = VSB
B = bénéfice associé VSB
r = coût moyen pondéré du capital
50
La méthode de la rente du goodwill actualisée ou la Méthode Abrégée
cette technique suppose un horizon fini au surprofit.
1- (1  i)-
Ve  ANCC *  n
(B - r  A) i
iANCC*
: coût moyen
: ANCCpondéré du capital
hors éléments incorporels mal évalués
A = ANCC d’exploitation hors éléments incorporels mal évalués

B = bénéfice associé ANCC d’exploitation hors éléments incorporels mal
évalués
r = coût des capitaux propres
Ou
Avec A = VSB
B = bénéfice associé VSB
r = coût moyen pondéré du capital
D. Garabiol – IPAG – janvier 2012 51 51
dans
l’évaluation
AVANTAGES d’entreprise
ET LIMITES
(ANC)
Intérêt Limites
L’actif net comptable est une donnée Ces derniers enregistrés à leur coût
facile et rapide à déterminer. historique, donnent une vision
Cependant elle ne reflète pas la comptable de l’entreprise parfois
valeur réelle de l’entreprise car elle éloignée de la réalité économique
se base uniquement sur les
valeurs du bilan.

51
dans
l’évaluation
AVANTAGES d’entreprise
ET LIMITES
(ANCC)
Intérêt Limites
Cette méthode est particulièrement utilisée il s’agit d’une approche statique
dans des secteurs d’activité où la valeur s’appuyant sur les expertises notamment
patrimoniale est essentielle (sociétés pour l’immobilier. De plus, elle n’est pas
foncière immobiliers, holdings industrielles). adaptée aux entreprises connaissant une
évolution rapide(Start- up, haute
technologie) pour lesquelles les derniers
comptes publiés ne donnent pas une
image réelle de son potentiel

52
AVANTAGES ET LIMITES
 C:La méthode du GOODWILL
Intérêt Limites
L’utilisation de la méthode du Goodwill dans Cependant, l’application de cette
l’évaluation patrimoniale de l’entreprise méthode reste délicate car elle se heurte
introduit une vision dynamique prévisionnelle à certains problèmes notamment pour le
qui faisait défaut à l’évaluation par l’actif net calcul du Goodwill et oblige à choisir
comptable corrigé .Elle permet également de entre plusieurs hypothèses relatives à la
donner une vision plus globale du patrimoine période d’actualisation de la rente du
de l’entreprise, de plus la méthode basée sur Goodwill
la notion du Goodwill présente l’avantage de
pouvoir comparer et évaluer les entreprises
dont les structures bilancielles sont différentes

53
CONCLUSION

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Janvier 2012

LES METHODES PATRIMONIALES D’EVALUATION DES

EL KHAIAT MOHAMED AMINE EL ATTAR

À l'issue de son assemblée générale, une société décide de verser un

 Déterminer la Valeur théorique de l'action

la Valeur théorique de l'action = D/i

Evaluer une entreprise consiste à proposer une fourchette

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Dans le cas d’une opération portant sur une cession/acquisition, le

D. Garabiol – IPAG – janvier

• L’actualisation est un procédé permettant de déterminer la valeur présente (actuelle) d’un

• Dénommé aussi plan d’affaire, il est un instrument de réflexion permettant de formaliser,

D. Garabiol – IPAG – janvier

D. Garabiol – IPAG – janvier

Approche basée sur

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Approche patrimoniale Approche actuarielle

D. Garabiol – IPAG – janvier

« L'entreprise vaut ce que des

D. Garabiol – IPAG – janvier

Déterminer les Synthèse des

D. Garabiol – IPAG – janvier

 II :Les méthodes d’évaluation fondées sur la

 III :Avantages et limites

D. Garabiol – IPAG – janvier

L’évaluation patrimoniale est une

La méthode des valeurs patrimoniales est

Elle vaut au moins ses capitaux

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Historiquement, il s’agit de la technique d’évaluation la plus ancienne, la plus

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Actif net comptable = Capitaux propres - Actif fictif

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

1. Les frais d’établissement

2. Les charges à répartir sur plusieurs exercices

3. Les primes de remboursement des obligations

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

2. Les charges constatées d’avance :

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Selon leur couverture par l’utilisation des marchés financiers et l’enregistrement de

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

Actif 2750 Capitaux propres 2450

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

ANC: Actif net comptable

ANCC: Actif net comptable corrigé

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC) ou

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

1. Partir des capitaux propres comptables (au passif du bilan),

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

A partir des capitaux propres

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

ANCC= Capitaux propres

D. Garabiol – IPAG – janvier 2012

 Ecart de conversion-actif (pour la partie non