Le Marche Des Actions

Finance de marché
Siham Meknassi
Le marché des actions

Les actions
 Une action représente une part du capital d’une société
=> Titre de propriété
 Le marché des actions permet aux entreprises de se

financer en fonds propres :
 Par apport de capitaux à la constitution de la société
 Par augmentations de capital.
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Les actions
 Titre le plus risqué émis par l’entreprise :
 Cash-flows proportionnels aux bénéfices de l’entreprise

 Aucune obligation légale de versement de dividendes
pour l’entreprise
 Dernier droit de regard en cas de liquidation
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Les dividendes
 L’entreprise peut :
 réinvestir le bénéfice dans l’entreprise (bénéfices
non répartis); ou
 verser le bénéfice en dividende aux actionnaires
 Les dividendes d’entreprises cotées sont généralement
déclarés et versés trimestriellement
 Le versement des dividendes peut prendre 2 formes :
 En argent
 En actions
 Dividendes privilégiés; majorés.
La valeur de l’action
 Valeur nominale : Capitaux propres divisés par le
nombre d’actions ordinaires
 Valeur intrinsèque : Véritable valeur de l’action
• Actualisation des cash-flows futurs de l’entreprise au
taux de rendement exigé par les actionnaires
 Valeur marchande : Prix auquel se transige l’action en
bourse : Résulte de l’offre et de la demande
• Reflète les anticipations du marché sur la
performance future de l’entreprise
 Valeur marchande = Valeur intrinsèque si le marché est

efficient
TYPOLOGIE DES ACTIONS
Actions ordinaires
 Procurent à leurs détenteurs 2 types de droits :
 Droits pécuniaires :
- Plus-value du capital
- Droit aux dividendes (variables)
- Droit au produit de liquidation de la société
 Droits non pécuniaires :
- Droit de vote aux assemblées générales (pouvoir
décisionnel) : 1 action = 1 voix (sauf cas du droit de
vote double)
- Droit d’information sur la situation présente de la
société et sur ses perspectives de croissance.
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Actions privilégiées
 Droits et avantages pour les actionnaires :
 Droit de priorité pour les avantages pécuniaires :
Priorité sur les actionnaires ordinaires (mais pas sur
les obligataires)
 Dividende périodique généralement fixe
 Pas de droit de vote
 Généralement considérée comme un titre à revenu fixe,
mais plus risquées que les obligations et autres titres de
dette.
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Titres hybrides
 Action à Bon de Souscription d'Action (ABSA) :

Action assortie d’un droit d'acheter d’autres actions à un
prix convenu.
 La durée de vie du BS est limitée
 Le BS peut être négocié séparement
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Certificats d’investissement et de
droits de vote
 Résultent d’un démembrement des droits attachés à
l’action en deux composantes :
 Certificat d’investissement (CI) : Droits pécuniaires
de l’action
 Certificat de droit de vote (CDV) : Droits de vote de
l’action.
 Lors d'un financement par émission de CI, les CI sont
remis aux apporteurs en capital, et les CDV aux
actionnaires existants
 Permet aux sociétés d’obtenir un financement externe
tout en permettant aux actionnaires existants de
conserver le contrôle sur la société.
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Certificats d’investissement et de
droits de vote
 Le CI est négociable et peut être coté en bourse.
 Les CDV peuvent être cédés soit accompagné d’un CI

soit au porteur d’un CI. La réunion des deux titres
permet de reconstituer l’action.
 Certificat d'investissement privilégié (CIP) : Assorti d'un

dividende supplémentaire compensant la privation du
droit de vote
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Formes des actions
 Action nominative :
 Spécifique aux sociétés non cotées
 Permet à l'entreprise de connaitre l'identité des
actionnaires
 Le compte de titre est géré par un tiers (par la
société elle-même ou par un intermédiaire financier)
 NB: Les certificats de droits de vote sont nominatifs
 Action au porteur :
 Spécifique aux sociétés cotées
 Inscription aux livres de comptes de l'intermédiaire
financier
 Facilement négociable 12
Classification selon le revenu
 Les titres à revenu: Actions de sociétés dont les
ventes, les profits et les dividendes sont relativement
stables.
 Les titres cycliques: Profits et ventes reliés aux
cycles économiques.
 Les titres de croissance: Entreprises en période de
forte expansion. Versent peu ou pas de dividendes
 Les titres spéculatifs: jeunes entreprises dont les
profits sont erratiques ou nuls.
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LE MARCHÉ DES ACTIONS
Quelques chiffres
Taille des plus grandes United States 30.51%
bourses mondiales en % China 8.48%
de la capitalisation Japan 7.30%
boursière mondiale : United Kingdom 5.53%
Hong Kong 4.83%
Canada 3.85%
France 3.43%
Rappel : Cap boursière = India 2.88%
Cours de l’action × nombre Brazil 2.75%
d’actions en circulation Australia 2.59%
Germany 2.55%
Switzerland 2.19%
Spain 2.09%
Korea, Rep. 1.94%
South Africa 1.80% 15
Source : World Bank Indicators Russian Federation 1.79%
Quelques chiffres
16
Les émissions d’actions
 Emission d’actions nouvelles :
 Emission initiale (Initial Public Offering, IPO) : 1er
appel public à l’épargne => Introduction en bourse
 Emission secondaire (Seasonned Equity Offering,
SEO) : Emissions d’actions nouvelles d’une société
déjà cotée en bourse
 Placement privé : de gré à gré
 Les sociétés ne placent pas l’intégralité de leur capital

en bourse.
 Une action peut être cotée simultanément sur une ou
plusieurs bourses dans le monde (cotation croisée)
 Ex : Maroc Telecom cotée sur NYSE Euronext Paris 17
Cotation en bourse
 Plusieurs compartiments de cotation dont les conditions
d’accès sont fixées par la bourse.
 A la Bourse de Casablanca :
Marché Marché Marché

Principal Développement Croissance
Profil des Grandes Taille moyenne En forte
entreprises entreprises croissance
CP min (millions 50 MDH Pas de limite Pas de limite
DH) fixée fixée
Chiffre d’affaires Pas de limite Plus de 50 MDH Pas de limite
min (millions DH) fixée fixée
Nb d’exercices 3 2 1 18
certifiés
Opérations sur actions
 Opérations courantes vs opérations stratégiques visant
la prise de contrôle d’une société :
 Rachat
 Split
 Radiation
 OPA, OPE, LBO
 Ramassage
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Opérations sur le marché des actions
Le rachat d’actions
 Une société peut racheter ses propres actions
lorsqu'elle dispose de cash-flows excédentaires
 Conséquences :
 Hausse du cours de l’action : On s’attend à une
hausse des dividendes et du BPA futurs car la base
de répartition des dividendes aura diminué.
 Peut être perçu négativement par le marché : Les
fonds auraient du être consacrés au développement
de l’entreprise par des investissements internes ou
externes.
20
Le split d’actions
 Consiste à diviser l’action en 2 ou plusieurs actions :
Chaque action ancienne est remplacée par de
nouvelles actions de nominal divisé selon le coefficient
de division.
 Objectif : Augmenter la liquidité de l’action en réduisant

son prix pour la rendre accessible aux petits porteurs
 Signal de surévaluation de l’action sur le marché
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La radiation d’une action
 Retrait de la bourse. Plusieurs situations:
 Liquidation judiciaire
 Rachat total des actions en circulation par la société :
Les dirigeants et propriétaires majoritaires de la
société ne veulent plus être cotés => Liberté de
gestion, soustraction aux devoirs d’information que
requiert une cotation en bourse.
 Suite à une OPA ou OPE par une autre société qui a
obtenu la quasi-totalité des titres.
 Non respect des conditions de cotation instaurées
par la bourse.
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Les OPA/OPE
 La prise de contrôle d’une société peut s’effectuer par
l’acquisition de ses actions sur le marché
 Majorité de blocage => Pouvoir décisionnel.
 OPA : offre publique d’achat
 OPE : offre publique d’échange
23
Le ramassage
 Acquisition progressive des actions d’une société sur le
marché.
 Fait monter les cours

 L’acquisition d’un certain % d’actions de la même
société est soumise à des obligations de
déclaration.
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Le marché des actions

 Le marché des actions permet aux entreprises de se

 Cash-flows proportionnels aux bénéfices de l’entreprise

 Valeur marchande = Valeur intrinsèque si le marché est

 Action à Bon de Souscription d'Action (ABSA) :

 Les CDV peuvent être cédés soit accompagné d’un CI

 Certificat d'investissement privilégié (CIP) : Assorti d'un

 Les sociétés ne placent pas l’intégralité de leur capital

Marché Marché Marché

 Objectif : Augmenter la liquidité de l’action en réduisant

 Signal de surévaluation de l’action sur le marché

 OPA : offre publique d’achat

 OPE : offre publique d’échange

 Fait monter les cours

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