JEG1-Gestion Risque Change
JEG1-Gestion Risque Change
JEG1-Gestion Risque Change
LA GESTION DU RISQUE
DE CHANGE..
UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX
Jean-Marc BUYSSCHAERT
La gestion du
Plan de lintervention risque de change
valuer l exposition
au risque
Fixer le niveau
dacceptation du risque
Choisir linstrument
Mise en uvre et
suivi de la couverture
2me partie : Techniques de couverture et stratgies.
A) Le change terme
1) Dfinition :
Opration qui consiste acheter ou vendre une devise un
cours fix immdiatement, mais pour une livraison une date
future prdtermine.
2) Fonctionnement :
Limportateur achtera terme la devise concerne pour
rgler son importation et lexportateur vendra terme la
devise.
3) Exemple de couverture terme dune exportation :
On suppose une opration commerciale portant sur une
livraison de biens entre un exportateur franais et un
importateur amricain. La monnaie de facturation et de
rglement est le dollar avec un rglement 90 jours.
3) Couverture terme dune exportation
March des
Exportateur 4 Eurodevises
3
Franais 1
Banque March des
1 franaise 2
changes
2
Importateur 3 March
US
domestique
Flux lchance Flux initiaux
1. Rglement en $.
2. Rcupration du placement en 1. Emprunt en $.
par la banque.
3. change $ contre sur la base
2. change $ contre au comptant.
du cours terme. 3. Placement des .
4. Remboursement de lemprunt
en $ et des intrts.
4) La fixation du cours terme.
Relation entre cours au comptant et cours terme
+ Report
Cours Cours
terme = comptant ou
Dport
-
Ou
CT = CC
[ 1 + TN ( n / 360 )
1 + TE ( n / 360 ) ]
Notions de report et de dport
Report (devise) ou dport La devise est achete ( ou
Si TN > TE CT > CC ( monnaie nationale ) vendue ) plus cher
terme quau comptant.
Dport (devise) ou report La devise est achete ( ou
Si TN < TE CT < CC ( monnaie nationale ) vendue ) moins cher
terme quau comptant.
5) Efficacit de la couverture par le change terme
Simplicit de mise en uvre, cot rduit, et fixation immdiate
du cours de la transaction, mais il est impossible de bnficier
dune ventuelle volution favorable du cours.
Un risque subsiste en cas dopration conditionnelle, sauf
prendre une position inverse.
Lacheteur de loption nexercera son droit que si lvolution du cours lui est
favorable . Dans le cas contraire, il abandonnera loption et achtera ou
vendra la devise concerne au prix du march, profitant ainsi de lvolution
favorable du cours. Son risque de perte est donc limit au montant de la prime
paye.
0 Cours
Prime
paye USD /EUR
Mais la prime payer peut savrer leve surtout sur des devises de forte
volatilit et pour des chances loignes.