UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI

Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales de Tanger

Filire des sciences conomiques Semestre 3

Support de cours

Macro II
Professeur : Omar BELKHEIRI

Anne universitaire 2006-2007

MACRO II Support de cours (S3)

Omar BELKHEIRI

COMMENT UTILISER CE DOCUMENT ?

Contenu et objectif pdagogiques : Ce cours vise transmettre aux tudiants les connaissances de base relatives la comprhension du fonctionnement conomique de la nation (chelle macro). Il leur permet notamment davoir une vision plus prcise sur les principaux champs daction de la politique conomique et den relever la porte, les objectifs et les limites. Ce cours traite des approches keynsienne et classico-keynsienne de lquilibre macro-conomique, des causes d dsquilibres et es des conditions de relance des conomies en rcession.

Remarques pdagogiques : Ce document ne remplace pas le cours. Cest un outil dappui, caractre orientatif. Les explications et les exemples abords ainsi que les questions-rponses survenues durant le cours et les TD contribuent mieux comprendre son contenu. Par ailleurs, la lecture douvrages de rfrence (manuels) est fortement conseille pour une meilleure prise en main de la matire. Parmi les ouvrages disponibles dans la bibliothque de notre facult, je vous propose les suivants (avec les cotes de classement) :

. Economie politique , Gilbert Abraham-Frois (33 ABE) . Macro-conomie , Marc Montouss (339 MOM) . Economie politique , Claude Mouchot (33 MOE) . Analyse macroconomique , Edmond Alphandery (339 ALC) . Economie contemporaine , Jean-Pierre Lorriaux (33 LOR)

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Sommaire

Chapitre 1 : Thorie Keynsienne et demande globale I La consommation 1. La loi psychologique fondamentale de Keynes 2. La fonction de consommation 3. Enrichissement de la fonction de consommation II Linvestissement 1. La rentabilit de linvestissement 2. Demande de biens de consommation et investissement 3. Investissement et anticipations des entrepreneurs III Les dpenses publiques 1. Les recettes de lEtat 2. Les dpenses publiques 3. Le dficit public et son financement Chapitre 2 : Lquilibre gnral keynsien I Lquilibre en conomie ferme 1. La demande globale et lquilibre 2. Le multiplicateur keynsien II Lquilibre avec intervention de lEtat 1. La dpense publique et lquilibre 2. Les impts et lquilibre 3. Effet combin des multiplicateurs des dpenses et fiscal II Lquilibre en conomie ouverte 1. Lquilibre avec les exportations et importations 2. Le multiplicateur en conomie ouverte

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Chapitre 3 : Lquilibre classico-keynsien I Lquilibre sur le march des biens et services 1. Construction et signification de la courbe IS 2. Le dplacement de la courbe IS II Lquilibre sur le march de la monnaie 1. Loffre et la demande de monnaie 2. Construction et interprtation de la courbe LM 3. Le dplacement de la courbe LM III Lquilibre simultan Chapitre 4 : La politique budgtaire I Les instruments automatiques II Les instruments discrtionnaires III Effets de la politique budgtaire

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Chapitre 1 THEORIE KEYNESIENNE ET DEMANDE GLOBALE

I LA CONSOMMATION La consommation dun bien est la quantit de ce bien qui est destine la satisfaction directe des besoins des agents conomiques concerns. Les biens objets de cette consommation sont dits bien finaux , par opposition aux biens intermdiaires. Lapproche macro-conomique keynsienne est centre sur la consommation agrge de lensemble des mnages. Le facteur dterminant de cette consommation est le revenu et les prix sont considrs comme rigides. Le comportement de consommation psychologique fondamentale est rgi par la loi

1. La loi psychologique fondamentale de Keynes Dans sa Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie (1939), Keynes nous dit : La loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer en toute scurit, la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine et a posteriori en raison des enseignements dtaills de lexprience, cest quen moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent accrotre leur consommation mesure que leur revenu crot, mais non dune quantit aussi grande que laccroissement du revenu .

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La propension marginale consommer

S2 C=cY C2 C1

Y1

Y2

On peut remarquer quil existe un cart croissant entre la consommation et le revenu. Cet cart entre les ressources et les dpenses des mnages est le rsultat de leurs comportements de consommation travers la notion de la propension consommer. La propension consommer est un paramtre relativement stable sur le court terme ; ce qui donne la fonction de consommation son caractre stable galement. Keynes distingue entre propension moyenne et marginale consommer : - La propension moyenne consommer : PMC = C/Y - La propension marginale consommer : pmc = C / Y

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2. La fonction de consommation Elle permet lanalyse et lexplication de lvolution de la consommation globale. La fonction de consommation est rpute stable court terme en raison de la stabilit de la pmc. La fonction de consommation est formule comme suit : C = c Y + C0

La fonction de consommation
C C=Y C = c Y + C0 S 2 E

C2 Ce C1 C0

Y1

Ye

Y2

Puisque le revenu a une double utilisation, savoir la consommation et lpargne (Y = C + S), la fonction de consommation peut galement tre exprime par la fonction dpargne. Keynes dfinit lpargne (S) comme une renonciation lacte de consommer et non comme un transfert de consommation vers le futur.

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La fonction de consommation devient alors : S = (1 c) Y - C0

La fonction dpargne
S S = (1-c) Y - C0

0 Dspargne

E Ye

Epargne Y

-C0

3. Enrichissement de la fonction de consommation Suite des tests statistiques, la fonction de consommation a t vrifie sur le court terme, puisquil a t observ une hausse du taux dpargne suite laccroissement du revenu. Par contre, les hypothses keynsiennes ont t mal vrifies sur le long terme, ni lorsque le revenu subit les alas de la conjoncture. Sur un autre plan, il est apparu que la consommation peut tre lie dautres variables que le revenu lui-mme.

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3.1. Thorie du revenu relatif Prsente par J. Duesenberry, cette thorie est base sur deux principes : - Les mnages dfinissent leur niveau et structure de consommation non, pas uniquement par rapport leurs revenus (personnels) mais galement se rfrent aux dpenses, et donc aux revenus, de la classe sociale immdiatement suprieure (revenu relatif) - Les mnages ont tendance vouloir maintenir leur niveau de consommation par rapport celui des priodes prcdentes. Autrement dit, la consommation dune priode est plus fonction du revenu antrieur le plus lev que du revenu de la priode courante (revenu courant) Dans ces conditions, Duesenburry estime que dans le cadre de fluctuations conjoncturelles de lconomie, la consommation nvolue pas proportionnellement au revenu.
Y C S

Revenu relatif et consommation

C S S

Rcession

Reprise Temps

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Lorsque le revenu baisse en priode de rcession ou augmente en priode de reprise, la consommation ne varie pas proportionnellement. Leffet Cliquet empche la consommation de baisser (ce qui se traduit par une baisse de lpargne) et freine son augmentation (ce qui permet de reconstituer lpargne) 3.2. Thorie du revenu permanent Cette thorie, uvre de M. Friedman, critique le principe de la stabilit de la relation consommation / revenu. Lauteur part de lide que les mnages distinguent dans leurs revenus une part durable appele revenu permanent (Y p) et une part temporaire ou accidentelle dite revenu transitoire (Y t : plus-values, heures supplmentaires, ) Paralllement, la consommation des mnages se divise en consommation permanente (Cp ) et en consommation transitoire (Ct ) Friedman considre que la seule relation stable qui existe est celle liant le revenu permanent la consommation permanente (Cp = a Yp). Rsiduellement, les mnages laissent de ct le revenu transitoire, cest lpargne transitoire ; mais ils peuvent en consommer une partie (Ct ). Cette consommation nobit aucune rgle pr-tablie. De ce fait, la consommation courante, incluant la consommation transitoire, devient alatoire et surtout imprvisible. Par consquent, la relation C = a Y devient instable. 3.3. Thorie du cycle de vie Lauteur de cette thorie, F. Modigliani, part du constat que les revenus du travail sont irrgulirement rpartis sur la dure de vie. Malgr cela, les mnages qui dsirent garder un niveau de consommation stable, se trouvent obligs de raliser des transferts de ressources sur leur cycle de vie par des oprations dpargne et demprunts.

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Cycle de vie et consommation

Dsaccumulation Accumulation 0 Dsendettement Endettement

Il ressort finalement, que la consommation nest pas tributaire uniquement du revenu mais aussi dune nouvelle variable qui est le stock de richesse ou le patrimoine que dtiennent les mnages.

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II LINVESTISSEMENT Linvestissement reprsente lensemble des acquisitions de biens de production par les entreprises. La fonction dinvestissement : La fonction dinvestissement est construite autour de la relation inverse entre le taux dintrt et linvestissement. Cette fonction peut tre prsente comme suit :

Fonction dinvestissement

r1 r2

I1

I2

Cette formulation suppose que toute chute du taux dintrt devrait se traduire par une relance de linvestissement priv et que toute augmentation de ce taux devrait dprimer linvestissement. En ralit, bon nombre dtudes empiriques ont infirm cette suppose relation inverse et mcanique entre le taux dintrt et linvestissement. En effet, dautres facteurs influencent galement la dcision dinvestir.

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Si la consommation est llment relativement stable de la demande globale, linvestissement est llment le plus irrgulier. Trois autres dterminants de la dcision dinvestir sont en gnral mis en valeur : - La rentabilit du capital investi - La demande en biens de consommation - Les anticipations des agents conomiques 1. La rentabilit de linvestissement Dans le but de maximiser leurs profits et doptimiser leur dcision dinvestissement, les entreprises procdent des calculs de rentabilit selon plusieurs mthodes. Pour chaque projet, il est tabli un tat des cots supporter et un tat des rendements escompts (recettes prvues). Sur la base de ces tats, les entreprises dterminent les rendements. A cet effet, trois techniques sont utilises : - La technique du dlai de rcupration - La mthode dactualisation des rendements. - La mthode du taux interne de rendement (TIR). 2. Demande de biens de consommation et investissement La dcision dinvestissement dpend galement de lampleur de la demande de bien de consommation prvue. Cette relation entre la variation de la demande de biens de consommation et celle de la demande de biens dquipement est mise en vidence par le principe de lacclrateur.

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Exemple illustratif de lacclrateur t 1 2 3 4 5 6 7 8 Dt : D: Pt : Kt : Int : Irt : It : Dt 10 60 85 100 100 85 60 10 D 50 25 15 0 -15 -25 -50 Pt 10 60 85 100 100 85 60 10 Kt 30 180 255 300 300 255 180 30 Int 0 150 75 45 0 -45 -75 -150 Irt 3 3 3 3 3 3 3 3 It 3 153 78 48 3 -42 -72 -147

Demande en biens de consommation Variation de la demande Production en priode t Capital ncessaire Investissement nouveau Investissement de renouvellement Investissement total

En priode de croissance de la demande, une variation en augmentation de la demande en biens de consommation entrane une variation plus que proportionnelle de linvestissement. En priode de stagnation, linvestissement est ramen au niveau de linvestissement de remplacement. En priode de baisse de la demande, la variation ngative de la demande entrane une variation plus que proportionnelle en termes de dsinvestissement. Limites de lacclrateur : Le principe de lacclrateur tel quil est dcrit ne peut tre effectif que si deux hypothses sont simultanment ralises : - La demande en bien de consommation doit tre immdiatement suivie par une rponse : par une production quivalente. - Le besoin de production est systmatiquement et dans une certaine proportion donne, suivi par une augmentation de linvestissement.

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3. Investissement et anticipations des entrepreneurs Les essais de vrification statistique du principe de lacclrateur nont pas donn de rsultats probants. De plus, lvolution des investissements semble parfois peu dpendante du taux dintrt. Face ce constat, et sachant que lacte dinvestissement est le fait dentrepreneurs qui ont plus ou moins confiance dans lavenir, le poids de leurs anticipations devient fondamental et ncessite dtre intgr dans la fonction dinvestissement. Trois facteurs confortent la prise en compte des anticipations des entrepreneurs : Les prvisions long terme sont incertaines : Linvestissement reste trs largement imprvisible car il est difficile de prvoir les vnements futurs sur la base de lexprience passe. Par consquent, la rentabilit dun investissement est toujours alatoire. Ceci est dautant plus vrai dans le contexte actuel de mutation et de concurrence accrue. Dans ce contexte, les rendements annuels prvus deviennent incertains pour les raisons suivantes : - Lincertitude sur la dure dutilisation des biens dquipement ; - Lincertitude sur les perspectives de ventes ; - Lincertitude sur les cots de production ; - Lincertitude sur les taux dintrts futurs.

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Le climat de confiance (ou non) dans lavenir : Linvestissement dpend de ltat psychologique de confiance des entrepreneurs. Anticipations des agents et investissement

rd

0ptimisme

0
I1

Pessimisme

Id

I2

La spculation financire : La bourse exerce un effet attrayant en raison des plus values court terme quelle rend possibles. Les agents conomiques pourraient ne plus dcider dinvestir en fonction de la rentabilit long terme du projet mais en fonction des bnfices court terme quil peut engendrer. Cette facilit peut avoir un inconvnient : cest le risque de dtourner les agents conomiques de linvestissement productif vers un comportement plus spculatif. Dans ce contexte, lattitude anticipative de lagent conomique porte sur lopinion des marchs financiers dans le court terme.

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III LES DEPENSES PUBLIQUES LEtat agit conomiquement par le biais du budget. Ce dernier est constitu de recettes et de dpenses correspondant aux ressources et aux emplois publics. 1. Les recettes de lEtat Au Maroc, ces recettes sont principalement constitues par les impts. Les impts indirects et les droits de douanes forment le noyau de ces impts. 2. Les dpenses publiques Les dpenses de lEtat se rpartissent en dpenses courantes ou ordinaires pour la majeure partie et en dpenses dinvestissement. 3. Le dficit public Les recettes permettant de financer les dpenses, lorsque ces dernires sont plus importantes, lEtat est dit en situation de dficit budgtaire. Deux groupes de facteurs peuvent tre lorigine dun dficit budgtaire. Le premier, dordre conjoncturel, englobe notamment linsuffisance de la croissance conomique. Le second, dordre structurel. Il sagit de causes plus profondes telles que la croissance dmographique, le chmage, lendettement... Le dficit public peut tre financ par la fiscalit. Mais lorsque cette dernire est dj trop leve, lEtat peut recourir lemprunt, soit interne (pargne des agents conomiques), soit externe (auprs des organismes internationaux ou dautres Etats)

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Chapitre 2 LEQUILIBRE GENERAL KEYNESIEN

I LEQUILIBRE EN ECONOMIE FERMEE 1. La demande globale et lquilibre En supposant que lEtat nintervient pas par ses dpenses et que lconomie concerne nest pas ouverte sur lextrieur, la demande globale (DG) est reprsente par ce que les entreprises (I) et les mnages (C) prvoient de dpenser en biens et services par rapport un niveau de revenu. La fonction de la demande globale se prsente de la manire suivante (DG = C + I) : La fonction de la demande globale

C I

DG = C + I

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Pour une fonction de consommation donne, la fonction de la demande globale est situe un niveau suprieur quelque soit le niveau du revenu. La droite DG est parallle la fonction de consommation et leur pente est dtermine par la propension marginale consommer. Dfinition de lquilibre (optique production) : Dans un contexte o les prix sont fixes et le produit est dtermin par la demande, on dit que le march des biens et services est en quilibre ( court terme) lorsque la dpense globale prvue (demande globale) est strictement gale au produit ralis par les entreprises. Reprsentation graphique : Graphiquement, lquilibre est reprsent par la rencontre de la fonction de la demande et la bissectrice (droit 45). Cette intersection dtermine le produit dquilibre (revenu dquilibre)

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Lquilibre en conomie ferme sans Etat

C I

C=Y

DG = C + I DG E

Ye

S I E
0

S I

Ye

-CO

Dans la conception keynsienne, cest un quilibre de nature stable dans la mesure o il est atteint dans le cadre dun processus dajustement par ttonnement et cest un quilibre de sous-emploi qui se manifeste simultanment par un quilibre sur le march des biens et services et un dsquilibre sur le march du travail (chmage).

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Selon Keynes, ce niveau dquilibre, les entreprises ne sont pas incites embaucher des demandeurs demploi car il ny a aucune perspective daugmentation de la production au-del du niveau de la demande (dquilibre). Autrement dit, linsuffisance de la demande globale constitue un frein laugmentation de la production jusqu son niveau de plein emploi. 2. Le multiplicateur keynsien Concept fondamental dans la thorie gnrale de Keynes, le multiplicateur mesure lampleur de la variation du produit (ou revenu national) lorsque la demande globale change. Il dpend troitement de la propension marginale consommer. Le multiplicateur est not : k = 1 / 1-c ou encore k = 1 / s c : propension marginale consommer s : propension marginale pargner 2.1. Le multiplicateur et le rle des dpenses de consommation La consommation est une composante de la demande globale et ce titre, elle gnre un revenu. Le multiplicateur complte lapproche du circuit conomique par la consommation en montrant que dans une logique dynamique, les dpenses jouent un rle moteur en permettant laccroissement du produit et donc du revenu national. Par le jeu de la diminution des stocks et de leur reconstitution par laugmentation de la production, un processus dynamique senclenche partir dun point dquilibre jusqu un autre qui marque la fin de ce processus. Leffet de multiplication sarrte lorsque lgalit suivante se ralise : Y = (1 / 1-c) I

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Le phnomne du multiplicateur keynsien C I E2 C=Y DG2

DG1

I E1

Y1

Y2

2.2. Le multiplicateur et lpargne Le mcanisme du multiplicateur permet de dmontrer que lpargne sajuste toujours automatiquement au besoin dinvestissement : laugmentation de linvestissement se transforme en une augmentation plus forte du revenu ( Y = k I) qui va engendrer une augmentation de lpargne jusqu la ralisation de lgalit I = S. Cette galit est note I = S pour spcifier quelle est le rsultat du fonctionnement du circuit conomique. Lajustement automatique entre I et S par le multiplicateur ne fonctionne qu condition que lpargne ne soit pas demande pour elle-mme.

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2.3. Les limites du multiplicateur - Le multiplicateur ne peut avoir deffet que si les facteurs de production (capital et travail) sont sous-employs. - Leffet multiplicateur nest pas assez efficace si linvestissement nest pas rpt ou reproduit chaque priode. - Le multiplicateur est fond sur le principe de la stabilit de la propension marginale consommer. Or, lobservation montre au contraire que cette propension est instable. - Le multiplicateur exclut de son fonctionnement linvestissement induit . - Dans le cas de figure o une conomie est ouverte sur lextrieur, leffet multiplicateur risque dtre limit par la fuite dune partie de la demande supplmentaire vers lextrieur. II LEQUILIBRE AVEC INTERVENTION DE LETAT Lintervention de lEtat dans lconomie se faisant par les dpenses et par les impts, son influence sur la demande globale se ressent de deux manires. Dun ct, les dpenses publiques (G) saccumulent avec la consommation et linvestissement pour constituer la demande globale (DG = C + I + G). La fonction de la demande globale est alors compose de trois lments exognes : la demande dinvestissement (I), la demande publique (G) et la consommation incompressible (Co ) De lautre ct, lEtat prlve des impts (T) qui viennent en diminution du revenu initial des mnages. On parle alors de revenu disponible (Y d) avec : Yd = Y - T Les impts sont considrs ici comme tant proportionnels au revenu, ce qui permet dexprimer un taux dimposition (t) : T = t Y Le revenu disponible exprime finalement la part que les mnages sont autoriss garder pour en disposer : Yd = (1 - t) T
1

Par souci de simplification, nous supposons ici quil sagit uniquement des impts directs et quil nexiste pas de transferts.

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De par ce taux dimposition, limpt a un effet direct sur la fonction de consommation : C = c (1 t) Y 1. La dpense publique et lquilibre En labsence de limpt (supposition), la dpense publique agit sur la demande globale de la mme manire que linvestissement. Une variation de la demande grce une augmentation de la dpense publique entrane une augmentation plus importante du revenu par le jeu du multiplicateur des dpenses publiques : Y = (1 / 1-c) G 2. Les impts et lquilibre La proportionnalit de limpt par rapport au revenu et son impact sur la consommation, fait que la fonction de la demande globale est affaiblie. Lampleur de la baisse du revenu dquilibre est mesure par le multiplicateur fiscal : Y = (-c / 1-c ) T La valeur ngative de ce multiplicateur exprime la relation inverse qui lie limpt au revenu. Impts et diminution de lquilibre C I C=Y DG1 = C + I DG2 (avec T) I

DG

Y2 Y1

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3. Effet combin des multiplicateurs des dpenses et fiscal Le recours simultan de lEtat aux impts et aux dpenses a pour consquence de combiner leurs deux effets. Lorsque laugmentation de la dpense publique est moins importante que celle de limpt, le revenu dquilibre diminue. Cela sexplique par le fait que leffet de diminution du revenu d limpt a t prdominant face la faiblesse de la variation de la dpense publique. Lorsque les augmentations de la dpense publique e des impts t sont identiques, le revenu saccrot. La variation du revenu est donc positive. Cela sexplique par le fait, qu variations en valeurs gales et pour une propension marginale consommer donne, leffet de multiplicateur fiscal est moins important que celui du multiplicateur des dpenses publiques. Ce phnomne est appel le multiplicateur du budget quilibr ou thorme dHaavelmo .

II LEQUILIBRE EN ECONOMIE OUVERTE Louverture dune conomie sur lextrieur implique de prendre e n considration deux nouvelles variables : les exportations (X) et les importations (M). Les exportations viennent en augmentation de la valeur du PIB (produit) et les exportations contribuent sa diminution. Lquation comptable de lquilibre devient la suivante : Y = C + I + G + X M ; o (X M) reprsente les exportations nettes 1. Lquilibre avec les exportations et importations Lorsque le commerce extrieur est introduit dans le modle, lquilibre est influenc par les effets respectifs des exportations (demande externe destine la nation) et des importations (demande interne adresse lextrieur)

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Equilibre en conomie ouverte

EC

Y2

Y1

S, M, I, X S+ M

I+X

M X

EC 0 Y Y2

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2. Le multiplicateur en conomie ouverte Dans ce nouveau cadre dquilibre, le multiplicateur va connatre une transformation sous leffet de la propension marginale importer. En effet, le multiplicateur va tre affaibli du fait quune partie des biens et services consomms ne sont pas produits localement mais importe (influence de m ). Plus la valeur de m est leve, plus la force du multiplicateur est rduite. Le multiplicateur en conomie ouverte qui permet de mesurer limpact dune variation du commerce extrieur sur le revenu tout en tenant compte du niveau des importations est not : k = 1 / s+m (s : propension marginale pargner)

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Chapitre 3 LEQUILIBRE CLASSICO-KEYNESIEN

Aprs la reprsentation keynsienne de lquilibre, lconomiste J. Hicks a propos en 1937 une nouvelle laboration de lquilibre qui a t popularise par A. Hansen. Le principe de ce modle est de dfinir lquilibre globale, ou simultan, partir de deux autres quilibres. Le premier sur le march des biens et services (construction de la courbe IS ) et le second sur le march de la monnaie (construction de la courbe LM). I LEQUILIBRE SUR LE MARCHE DES BIENS ET SERVICES 1. Construction et signification de la courbe IS La construction de la courbe IS est fonde sur les postulats suivants : Il est suppos que les dpenses publiques et les impts sont constants et que la masse montaire est le niveau des prix sont donns. La courbe IS, qui exprime la condition dquilibre sur le march des biens et services (I = S), se dtermine comme suit : (voir graphique) 2. Le dplacement de la courbe IS La courbe IS se dplace sous linfluence de facteurs tel que linvestissement. La dcision dinvestir dpendant galement de facteurs subjectifs, les entrepreneurs peuvent augmenter leur niveau dinvestissement (au-del du niveau optimal permis par le taux dintrt) en raison, par exemple, dun plus grand optimisme concernant les rsultats futurs de leurs entreprises. Dans ce cas, les entrepreneurs augmentent leur investissement autonome. Cela se traduit par le dplacement de la courbe IS vers la droite suite au dplacement de la fonction dinvestissement vers la droite.

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Construction de la courbe IS

S = Y- cY g

S S1 f

III
c S1

II b
I

Y1 i IS i1 d

Y2

Y
i

I1

I2

IV

i1

I
e I = f(i)

i2

i2

Y1

Y2

I I1 I2

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II LEQUILIBRE SUR LE MARCHE DE LA MONNAIE Lquilibre sur le march de la monnaie est reprsent par la courbe LM qui exprime lgalit entre la demande de monnaie (L) et loffre de monnaie (M). 1. Loffre et la demande de monnaie Loffre de monnaie est le fait de la banque centrale car cest elle qui dtermine le v olume de la masse montaire en circulation (donne exogne). La demande de monnaie est le fait des agents conomiques non financiers tels que les mnages par exemple. Cette demande rpond des besoins divers que Keynes regroupe en trois catgories : - La demande de monnaie pour motif de transaction (Mt ) - La demande de monnaie pour motif de prcaution (Mp) - La demande de monnaie pour motif de spculation (Ms ) Considrant que Mt et Mp sont homogne, on peut distinguer entre deux demande de monnaie : M1 = Mt + Mp et M2 = Ms (M2 dpend du taux dintrt et de la relation inverse qui existe entre ce taux et la valeur des actifs financiers que possdent les agents). 2. Construction et interprtation de la courbe LM De la mme manire que la courbe IS, la courbe LM, qui reflte lquilibre sur le march de la monnaie travers lgalit entre la demande de monnaie (L) et loffre (M), se dtermine en quatre tapes (voir graphique) 3. Le dplacement de la courbe LM La cration de la monnaie ou sa destruction agit sur la droite LM en la dplaant respectivement vers la droite ou vers la gauche. Dans le cas dune cration montaire cest--dire une augmentation de loffre montaire, demande de spculation constante, la demande de monnaie pour transaction augmente et par consquent le niveau du

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revenu est revu la hausse. Laccroissement de (M1 ) agit comme un stimulant pour la production.

Construction de la courbe LM
M1 M1=M1(Y) g M1 F f

OM=DM

III

II

C i

Y i LM

M2 E A

M2=M2(i) i2 h

i i
Y G E

IV
i1 d a

M2 A

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III LEQUILIBRE SIMULTANE Lquilibre est simultan lorsque le taux dintrt et le revenu sont des niveaux qui expriment aussi bien lquilibre du march des biens et services que celui de la monnaie. Cet quilibre est reprsent par la rencontre des deux droites IS et LM au point dquilibre (E) qui correspond un taux dintrt i = ie et un revenu dquilibre (Y e).

Equilibre simultan
i IS LM

ie

Ye

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Chapitre 4 LA POLITIQUE BUDGETAIRE

En tant quaxe de la politique conomique conjoncturelle, la politique budgtaire est lie aux finances publiques travers le budget. La politique budgtaire peut tre dfinie comme lutilisation par lEtat des recettes et des dpenses pour agir sur les flux des revenus du circuit conomique. Ces moyens ou instruments daction budgtaire peuvent tre analyss, selon leur caractre volontaire ou pas, de deux manires. I Les instruments automatiques La politique budgtaire dispose dun ensemble de mcanismes automatiques qui permettent de stabiliser le niveau dactivit conomique qui est en fluctuations permanentes. Cest le cas notamment des impts. Les recettes fiscales ont tendance sajuster de manire automatique aux variations du revenu en stabilisant ce dernier. Ainsi, en priode de prosprit, quand le revenu augmente, les impts augmentent aussi et constituent une fuite du circuit conomique qui exerce une pression la baisse du revenu. Inversement, en priode de rcession, les recettes fiscales diminuent (car le revenu diminue), ce qui favorise nouveau laugmentation de la demande et donc du revenu. Consquences des instruments automatiques : - Ces stabilisateurs sont des facteurs qui ont pour effet daccrotre les dficits publics en priode de rcession et de les diminuer en priode dexpansion et cela sans lintervention volontaire des autorits publiques. - La stabilisation automatique est un phnomne qui peut avoir, selon les cas, un effet favorable ou dfavorable selon si on est en situation de sous -emploi ou proche du plein emploi.

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II Les instruments discrtionnaires Bien que les stabilisateurs automatiques permettent de rguler lactivit conomique, elles ne peuvent elles seules supprimer les fluctuations qui affectent cette dernire. Ces fluctuations restent suffisamment importantes pour appeler une action volontariste des autorits publiques par le biais des instruments discrtionnaires de la politique budgtaire. Les recettes et les dpenses budgtaires sont les principaux instruments de cette politique en raison de leur impact sur la demande globale. La question qui simpose est de savoir lequel des deux instruments faut-il choisir ; ou serait-il plus indiqu dutiliser les deux. Sur le plan du principe et en tenant compte de leffet multiplicateur, la dmonstration de Haavelmo semble montrer qu variations identiques en valeur, laction de la dpense est porteuse de plus de rsultat en terme daugmentation nette du revenu. Sur un autre plan, lorsque la rcession touche un secteur particulier ou une rgion dtermine, la relance conomique par des dpenses publiques bien orientes semble plus pertinente car une diminution des impts aurait un impact initial gnralis. III Effet de la politique budgtaire Pour couvrir lexcs des dpenses sur les recettes, lEtat peut recourir plus dimpt, lemprunt ou encore la cration montaire. Le mode de financement choisi contribue dfinir les effets de la politique budgtaire. De manire gnrale, toute politique budgtaire expansionniste, soit par laugmentation des dpenses et/ou par la diminution des impts, produit un accroissement de la demande et donc du niveau dactivit conomique, accompagne dune amlioration de la situation de lemploi. La politique budgtaire produit galement des effets secondaires indsirables :

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- La relance conomique par laugmentation de la demande entrane une augmentation du taux dintrt. Cette hausse est due un dsquilibre sur le march de la monnaie : la croissance du revenu (dplacement de la droite IS) ncessite une demande de monnaie de transaction laquelle loffre de monnaie ne rpond pas (elle demeure constante) et lexcs de la demande sur loffre entrane laugmentation du taux dintrt. Par consquent, linvestissement est dprim (effet dviction) et la consommation est rduite. - Leffet dviction peut tre e xpliqu galement comme tant le rsultat du recours lemprunt pour financer le dficit public. En effet, dans ce cas de figure, lEtat entre en concurrence avec les entreprises dans la demande des fonds privs (pargne prive). Il sen suit une spirale daugmentation du taux dintrt rmunrateur des titres de crance mis (obligations, bons de trsor). Cette hausse est relativement faible si lpargne oisive est disponible. Dans le cas contraire, la hausse des taux dintrt devient plus importante au point de pnaliser les entreprises dsirant investir en les vinant du march financier. - Lorsque la politique budgtaire est fonde sur un financement par cration montaire, dans un premier temps, cela ne rduit pas leffet positif de laugmentation des dpenses, mais une augmentation trop importante de la masse montaire risque de dclencher un processus inflationniste et un dsquilibre de la balance des paiements. De cette manire, leffet recherch de la demande sera vite contourn par la hausse des prix et le dsquilibre externe.

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