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Ingénierie Financière et Montages Financiers
3LFIN Série 2
SÉRIE D’EXERCICES N°2
THÈME : L’ÉVALUATION PAR L’APPROCHE DYNAMIQUE
Exercice 1 Un investisseur désire acquérir des titres de la société « Bêta ». Il estime qu’il pourra les revendre dans quatre ans à 90 DT l’unité. Pendant cette période, la société devrait verser un dividende de 5 DT par titre et par an. La rentabilité exigée par les actionnaires est de 11%.
T.A.F : 1/ Déterminez le prix d’un titre « Bêta ». 2/ Que devient le prix du titre si la société verse des dividendes perpétuellement avec un taux de croissance de 2,25% annuellement. 3/ Déterminez la valeur de la même action pour un investisseur qui attend une rentabilité de 15% compte tenu du risque attendu.
Exercice 2 En tant qu’ingénieur financier, on vous demande d’évaluer l’entreprise cotée « ABC » qui communique les prévisions suivantes : Année 1 2 3 4 5 Dividende (en DT) 35 000 40 000 43 000 48 000 48 000
La matrice variance-covariance du rendement des actions « ABC » et du rendement du
marché établie par un bureau spécialisé dans la gestion de portefeuilles se présente ainsi :
[ 00, 9 0 ,39 0,4 ] T.A.F : Sachant que les dividendes à verser pendant l’exercice en cours s’élèvent à 27 000 DT et que la prime de risque de marché est de 6,5%, 1/ Déterminez le taux de rendement exigé par les actionnaires sachant que le taux des Bons de Trésor est estimé à 7,35%.
2023-2024 1 Amira TURKI Ingénierie Financière et Montages Financiers 3LFIN Série 2
2/ Evaluez l’entreprise en supposant qu’au-delà de la cinquième année, le taux de croissance
perpétuel des dividendes est estimé à 3,5%. Exercice 3 L’entreprise « Alpha » vous communique les informations suivantes relatives à son activité : - Le bénéfice d’exploitation de l’exercice en cours est de 50 000 DT. Il progressera à un taux de 10% pour les 3 premières années, puis au taux de 20% pour les deux dernières années. - Le bêta de ses fonds propres s’élève à 0,98 et la prime de risque exigée par les créanciers sur la dette de l’entreprise s’élève à 2%. - Le levier financier est égal à 0,6 et la prime de risque de marché s’élève à 8%. - Les prévisions d’activité sont résumées ainsi : Années 1 2 3 4 5 Dividendes 25 000 30 000 35 000 38 000 38 000 Charges financières 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 Produits financiers 22 000 20 000 21 000 20 000 18 000 Dotations aux amortissements 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000 Variation du BFR 8 000 9 000 9 000 12 000 12 000
T.A.F : Sachant que le taux des Bons de Trésor est de 7%
1/ Déterminez le taux de rendement exigé par les actionnaires et celui exigé par les bailleurs de fonds. 2/ Calculez les flux de trésorerie nets et déduisez la valeur de l’entreprise sachant qu’au-delà de la cinquième année, les flux progressent perpétuellement à un taux constant de 3%.
