MPFC, ISCAE -NOUAKCHOTT, 30 JUIN 2021

COURS FINANCE DES MARCHES, M2, S3

Pr. Salem SIDI ABDOULLAH
Draft.5
Axe. 3 Efficience des marchés

ʺUn marché dans lequel les prix reflètent totalement et constamment toute l’information disponible est appelé marché efficienceʺ, Eugen FAMA

Il est nécessaire de préciser la différence entre efficience et efficacité des

marchés. L’efficacité est de fixer un objectif et agir de tel sorte pour atteindre
cet objectif quelque soit le coût à supporter, alors que l’efficience est de
minimiser les ressources à mobiliser pour atteindre cet objectif. On peut donc
être efficace au détriment de l’efficience c'est-à-dire au dépend de
l’optimisation des ressources, en provoquant de gaspillage, ou être efficience
au détriment de l’efficacité, en minimisant les ressources à l’extrême, et en
empêchant la réalisation des objectifs. À titre d’exemple on peut fixer comme
objectif la promotion de l’emploi et en poursuivant cet objectif, et en relançant
l’activité économique par les dépenses publiques on peut éventuellement
engendrer une inflation rampante voir même galopante. De retour on aura
une hausse des coûts des entreprises, une érosion de pouvoirs d’achat des
ménages. Ceci va se traduire également par une baisse des recettes
budgétaires de l’État et en fin des surcouts vont apparaitre comme expression
d’inefficience. De même la recherche de l’efficience par l’optimisation des
ressources et la rationalisation des dépenses publiques, est susceptible de
plonger l’activité économique dans la récession ou la dépréciation durable, de
compromettre donc la création des emplois et des valeurs ajoutées.

Les gérants d’entreprises rationnels cherchent à réaliser le profit le plus élevé

possible (efficacité) en utilisant le minimum des ressources (efficience). Ainsi
que un gouvernement rationnel est sensé assuré le niveau le plus élevé du
bien-être collectif (efficacité) tout en maitrisant l’optimisation des ressources
publiques.

Les gérants de portefeuilles à leur tour doivent à partir d’un niveau donné
d’espérance de la rentabilité de leurs portefeuilles maintenir la variance liée à
celle-ci à son niveau le plus bas. Ou inversement ils doivent à partir d’un
risque donné réaliser la rentabilité la plus élevé.
Un marché financier est considéré efficient, selon FAMA, si ces conditions ci-
dessus sont vérifiées :

L’efficience de marchés est formalisée par Markowitz en cherchant à établir

une relation fonctionnelle entre la variance minimale et la meilleure
rentabilité et de construire à partir de cette relation la courbe de frontière
efficiente. La variance d’un portefeuille comportant n titres fait appel à une
modélisation sophistiquée où nous auront n variance et n covariance.
Markowitz construit sont modèle sur la base de l’idée que l’investisseur reparti
sa richesse entre deux fonds, un fonds investi dans un portefeuille contenant
des actifs risqués (actions) et un fonds investi dans un actif non risqué (bon de
trésor ou obligations d’État).

I. Relation variance et espérance

Rentabilité du portefeuille :
R p = α 1 R1 + α 2 R 2
R p = α 1 R1 + (1- α 1 ¿ R2
Esperance du portefeuille :
E ¿) = α 1 E ( R1) + (1- α 1 ¿ E ( R¿¿ 2)¿
E p −E2 = α 1 ¿ - E2)

E p −E2
α1 =
E 1−E2

Variance du portefeuille
2 2 2 2 2
σ p = α 1 σ 1+α 2 σ 2 +2α 1 α 2 σ 1 ,2
2 2 2 2 2
σ p = α 1 σ 1+(1−α 1 ) σ 2+ 2α 1 (1−α 1)σ 1 , 2
En remplaçant α 1 par sa valeur dans la variance du portefeuille nous aurons
la formule quadratique suivante :
σ p = λ 1 E p + λ 2 E p + λ 3 => σ p = f( E p ¿
2 2

Cette fonction est représentée par la parabole suivante et dont le minimum

représente la variance minimale :
σp

Ep Ep
 II. Courbe de frontière d’efficience

Ep

σp σp

Si on inverse la relation fonctionnelle, précédente, la courbe prendra la forme

ci-dessus. La partie supérieure de cette courbe représente la frontière
d’efficience. Les croix posées sur celle-ci représentent l’ensemble des
portefeuilles efficients. Mais il va falloir déterminer parmi ceux-ci le
portefeuille du marché, c'est-à-dire le portefeuille optimal. Le modèle
d’évaluation d’actifs financiers (MEDAF) est un instrument pour identifier ce
portefeuille.

III. Le modèle d’évaluation d’actifs financiers

III.1 le cadre théorique

Avant de présenter la formulation du MEDAF, il convient de présenter les

hypothèses permettant de fixer le cadre théorique du développement de son
expression. Ce cadre est fondé sur les hypothèses suivantes :

1. tous les investisseurs raisonnent dans le cadre de markowitz, c’est à dire

qui ils sont averse au risque et qui ils n’accordent de l’importance qu’à
l’espérance et la variance de rentabilité et essaient de déterminer les
portefeuilles qui leurs sont optimums (maximisation de l’utilité) ;
2. les investisseurs ont le même horizon temporel ;
3. un investisseur peut acheter ou vendre à découvert n’importe quel titre
sans que cela ait une incidence sur le prix des titres
4. les marchés des titres sont efficients (pas des couts des transactions, pas
des restrictions des ventes à découvert, pas disparités au niveau des
taxes, informations disponibles sans coûts, etc.) et les anticipations des
investisseurs sont en conséquence homogènes ;
5. les investisseurs peuvent prêter ou emprunter de l’argent au taux sans
risque ;
6. tous les actifs peuvent être achetés et vendus librement sur le marché.
 7. les cours du marchés sont identiques aux cours de l’équilibre, donc pas
de bulles spéculatives ;
8. aucun gérant de portefeuille n’est en mesure de réaliser un profit
supérieur à celui qu’offre le marché, donc aucun gérant n’est en
mesure de battre le marché.

Sous ces hypothèses tous les portefeuilles efficients se situent à la frontière

efficiente de Markowitz et tous les investisseurs détiennent le même fonds
d’actifs risqués (portefeuille ayant le ratio de Sharpe le plus élevé) et un actif
sans risque (bon du trésor ou obligation d’État)

III.2 formulation mathématique

R p = (1- β p ¿ R f +¿ β p R m

Esperance du portefeuille :
E ¿) = R f + ¿ ¿- R f ¿ β p

Variance du portefeuille
2 2 2
σ p = βp σm
σ
σ p = β p σ m => β p = p
σm

La droite du capital market line (CML)

En remplaçant β p par sa valeur dans la formule précédente on peut

construire cette droite formée par l’ensemble des portefeuilles composés
d’actifs sans risque et de portefeuille risqué efficient et ceci dans l’espace
géométrique :
espérance-variance ( E p -σ p). La tangence entre cette droite et la courbe de
Markowitz corresponde au portefeuille optimal du marché dont la slope ou
le ratio de Sharpe est le plus élevé et dont l’excédent de la rentabilité ou la
prime de risque est la plus élevée. Il s’agit en fait du portefeuille que
cherchent tous les gérants des portefeuilles.

[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
CML : E ¿) = R f +¿ ¿
σm
σp¿

Le graphique suivant représente la tangence relative à ce portefeuille optimal

 Ep
CML

Pm
Rm

Rf

σp
σ

Security market line (SML) ou droite de marché de titre

Cette droite représente le rendement d’un actif en fonction de son bêta, de

l’actif sans risque et le rendement du marché. L’espace géométrique de cette
droite est donné par le rendement-bêta ( Rm- β i). Les investisseurs pour
construire leurs portefeuilles, ils sont toujours à la recherche du titre dont
le ratio de Sharpe est le plus élevé et la droite SML est la droite relative à ce
titre. La reformulation suivante du MADEF va nous permettre de construire
cette droite.
Ri = (1- β i ¿ R f +¿ β i R m

Esperance:
E ¿) = R f + ¿ ¿- R f ¿ β i

Variance :
2 2 2
σ i = βi σ m
σi
σ i = β i σ m => β i =
σm

[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
E ¿) =R f +¿ ¿ σi ¿
σm

Si on remplace σ i par sa valeur on trouve la formule de la droite SML

[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
SML: ) = E¿ R f +¿ ¿
σm
βi σm ¿
E ¿) : Espérance du titre i
R f : Rendement de l’actif sans risque ;
E(R ¿¿ m):esperance de rendement du march é ¿:
E(R ¿¿ m)−R f ¿: Prime de risque ;
σ m :rsique du marché ;
β i : volatilité du titre i¿ ) ;

[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
σm
¿ : Pente et ratio de Sharpe

Le graphique suivant retrace la droite SML.

SML

Pm
Rm

Rf

βi
1

De la formulation et du graphique on constate que les deux droites (CML et

SML), au niveau du portefeuille optimal, ont le même ratio de Sharpe et donc
elles ont la même pente.
Le modèle MEDAF peut être reformulé en fonction des paramètres des titres
comme suit :

E ¿) = rp = R + ¿ ¿- R
f f ¿ βi

=> ∑α r = R + ∑α β [ E(R¿ ¿ m)−R ]¿

i i f i i f
Le modèle suppose donc, d’une part que la prime de risque de chaque actif i
est proportionnelle à son bêta i, et d’autre part qu’à l’équilibre du marché,
l’ensemble des titres se trouvent dans l’espace « E-β » alignés le long d’une
droite security market line.

Si un titre figure au dessus de la droite SML comme le titre (titre i), il serait
alors attractant à être acheté. Cela étant, si tous les gérants des portefeuilles
réagissent de la sorte, le prix de cet actif augmentera et la rentabilité attendue
baissera. Ainsi, la prime de risque diminue et revient vers son niveau normal.
Il va de même si un titre est situé en dessous de la SML (titre J)

Exercice :

Le tableau suivant résume la distribution des taux de rentabilité du titre i ( Ri)

et celles des taux de rentabilité du marché ( Rm)

Probabilité Rentabilité du titre i Rentabilité du marche

0,2 -15% -10%
0,3 1% 6%
0,3 20% 12%
0,2 40% 20%

Sachant que le taux sans risque est de 4%, on demande de :

1. calculer le taux de rentabilité espérée et la variance du titre i ;

2. calculer le taux de rentabilité espérée et la variance du marché ;
3. décomposer le risque total du titre i en risque systématique et risque
spécifique ;
4. quel est le taux de rentabilité espérée selon le MEDAF ?
5. Le titre i est-il sous-évalué ou surévalué selon le MEDAF ?

Réponse Q.1 :
n

E( =∑ α R
Ri ¿
i=1
i i

E ( Ri ¿ = (-0,15×0,2) + (0,01×0,3) + (0,2×0,3) + (0,4×0,2) = 11,3%

E( R ¿ = 11,3%
i

V ( ) = σ =∑ α R - E(R )
Ri 2
i
i=1
i
2
i i
2
 2
σ i = (−0 , 152 ×0 , 2¿ + (0 , 012 × 0 , 3 ¿+ (0 , 22 × 0 , 3) + (0 , 4 2 × 0 , 2¿ – 0,113 2 = 3,576%
2
σ i = 3,576%

Réponse Q.2 :
n

E( Rm ¿ = ∑α m=1
m Rm
E( Rm ¿ = (-0,1×0,2) + (0,06×0,3) + (0,12×0,3) + (0,2×0,2) = 7,4%

E( R ¿ = 7,4% m

V( )= Rm σm
2
=∑ α m=1
m R 2m - E(R m
2
)
2
σ m = (-0,1²×0,2) + (0,06²×0,3) + (0,12²×0,3) + (0,2²×0,2) – 0,074² = 0,99%

σm
2
= 0,99%
Réponse Q.3 :
Pour décompose le risque total en risque systématique et en autre spécifique, il convient
d’abord de calculer la covariance entre la rentabilité de titre i avec celle du marché et ensuite
le bêta du titre
COV( Ri , Rm) = σ = ∑α ( R - E( R ¿) ( R
ℑ ℑ i i m - E(R ¿)
m

σ ℑ = 0,2(-0,15-0,113) (-0,1-0,074) + 0,3(0,01-0,113) (0,06 -0,074)

+ 0,3(0,2 – 0,113) (0,12-0,074) + 0,2(0,4-0,113) (0,2-0,074) = 0,018018
σℑ = 0,018018
σℑ 0,018018
βi = σ 2m = 0,0099 = 1, 82
βi = 1,82

σi
2
: Risque total
2
βi σ m
2
: Risque systématique
 2
σε : Risque spécifique

σi
2
=β i
2 2
σm + 2
σε

0,03576 = 1,82²× 0,0099 + σ 2

ε

=¿ σ = 0,00297
2
ε

σ = 0,00297
2
ε

Réponse Q.4 :

Le taux de rentabilité anticipé de l’actif i selon

MEDAF est donné par la formule :
Ri
a
= R + β [E( R ¿ - R ]
f i m f

R
a
i = 0,04 + 1,82(0,074 – 0,04) = 10,188%
Ri
a
= 10,188%

Réponse Q.5 :

La rentabilité espérée du titre i (E( R ¿ = 11,3%) est plus i

élevée que celle anticipée par le MEDAF ( R = 10,188%) ce

a
i

qui veut dire que le titre i est donc sous-évalué ; et

il convient de l’acheter. Les gérants des
portefeuilles se précipiteront pour l’acheter et ses
cours augmenteront, mais sa rentabilité espérée
finira par baissée pour revenir à celui de
l’équilibre, c'est-à-dire celui de l’efficience du
marché, autrement dit celui anticipé par le
MEDAF.
UNA-FSJE-DE
Coordination master monnaie banque et finance (MBF)
Session principale, examens MBF, M1 S1
Nouakchott, novembre 2021
Durée : deux heures
Épreuve : marchés financiers
Exercice.1 : le tableau suivant présente des données relatives à la rentabilité d’un actif
financier symbolisée par Ri et à la rentabilité du marché symbolisé par Rm
Rentabilité/temps t 1 t2 t3 t4 t5 t6
Ri 0,8% 0,5% 0,4% 0,1% -1% 0,7%
Rm 2% 1,4% 0,9% 3% -0,8% 0,9%
Travail demandé :
1) Calculer la covariance de la rentabilité de l’actif financier Ri et la rentabilité de
l’indice boursier (rentabilité du marché Rm);
2) Calculer la variance de la rentabilité du marché Rm;
3) Mesurer la volatilité, c'est-à-dire, le β i de l’actif financier i ;
4) Établir l’équation du risque total ;
5) Préciser le risque du marché ;
6) Calculer le risque systématique et expliquer l’impact de β i ;
7) Calculer le risque total ;
8) Calculer le risque spécifique.

Exercice.2 : cet exercice porte sur un questionnaire à choix multiple (QCM), répondre
par vrai(V) ou faux(F) à chaque question.

1) Le risque spécifique est un risque diversifiable ;

2) Le risque spécifique est un risque maitrisable ;
3) Le risque spécifique est un risque qu’on peut le réduire ou l’éliminé ;
4) Le risque spécifique est un risque exogène ;
5) Le risque systématique est un risque non diversifiable ;
6) Le risque systématique est un risque maitrisable ;
7) Le risque systématique est un risque qu’on peut le réduire ;
8) Le risque systématique est un risque endogène ;
9) Le risque systématique est d’origine macroéconomique ;
10) Le marché de négociation est un marché au service des gérants de portefeuille ;
11) Le gérant de portefeuille, pour un niveau de risque donné, cherche la rentabilité la
plus élevée ;
12) La tangence entre la droite caractéristique d’un portefeuille et la courbe d’efficience
de Markowitz corresponde au ratio de Sharpe le plus bas.

Bonne chance
Pr. Salem SIDI ABDOULLAH
 ISCAE-NOUAKCHOTT
Master professionnel finance comptabilité
Session principale, M2, S3, juillet 2021

Épreuve : Finance des marchés

Durée : deux heures

EXERCICE.1 : QCM, répondre par vrai ou faux

9. Les gérants des portefeuilles, riscophobes, n’accordent de l’importance

qu’à l’espérance et la variance de rentabilité pour maximiser leur
utilité ;
10.Dans un marché efficient, un investisseur peut acheter ou vendre à
découvert n’importe quel titre sans que cela ait une incidence sur les
prix des titres ;
11.Dans un marché efficient, les anticipations des gérants des portefeuilles
sont hétérogènes ;
12.les gérants des portefeuilles sont à la recherche de ratio de Sharpe qui
soit le plus élevé ;
13.La droite de capital market line et la droite security market line ont la
même pente ;
14.Le marché de négociation des actifs financiers est un marché liquide au
service des gérants des portefeuilles ;
15.L’indice boursier est calculé à partir d’un échantillon des
capitalisations individuelles flottantes ;
16.L’actif financier dont β>1 est un actif préféré par les gérants des
portefeuilles dans une conjoncture caractérisée par une phase
descendante du cycle économique.

EXERCICE.2 : Quelles sont les caractéristiques principales d’une

obligation ?

EXERCICE.3 : faire les démonstrations aboutissants à ces deux formulations

suivantes qui représentent, respectivement, la droite du capital market line et
la droite de security market line et expliquer l’intérêt que représente chacune
d’elle pour le gérant de portefeuille.

[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
CML : E ¿) = R f +¿ ¿
σm
σp¿
[ E(R¿ ¿ m)−R f ]
SML: E ¿) = R f +¿ ¿
σm
βi σm ¿
EXERCICE.4 :

Le tableau suivant résume la distribution des taux de rentabilité du titre i ( Ri )

et celles des taux de rentabilité du marché ( Rm) :

Probabilité Rentabilité du titre i Rentabilité du marché

0,2 -15% -10%
0,3 1% 6%
0,3 20% 12%
0,2 40% 20%

Sachant que le taux sans risque est de 4%, le travail demandé est de :

6. calculer le taux de rentabilité espérée et la variance du titre i ;

7. calculer le taux de rentabilité espérée et la variance du marché ;
8. décomposer le risque total du titre i en risque systématique et risque
spécifique ;
9. quel est le taux de rentabilité espérée selon le MEDAF ?

Bonne chance
Pr. Salem SIDI ABDOULLAH
 ISCAE-NOUAKCHOTT
Master professionnel finance comptabilité
Rattrapage, M2, S3, août 2021

Épreuve : Finance des marchés

Durée : deux heures

EXERCICE.1 : QCM, répondre par vrai ou faux

17. La volatilité d’un titre est mesurée par la covariance de la rentabilité de ce titre et
celle de l’indice boursier sur la variance de cet indice ;
18. La volatilité d’un titre est mesurée par la covariance de la rentabilité de ce titre et
celle de l’indice boursier sur l’écart type de cet indice ;
19. L’OPA est une stratégie passive d’entente entre entreprises ;
20. L’OPE est une stratégie agressive d’absorption d’une entreprise par une autre ;
21. Dans un marché efficient, un investisseur peut acheter ou vendre à découvert
n’importe quel titre sans que cela ait une incidence sur les prix des titres ;
22. Dans un marché efficient, les anticipations des gérants des portefeuilles sont
hétérogènes ;
23. les gérants des portefeuilles sont à la recherche de ratio de Sharpe qui soit le plus
élevé ;
24. Le marché de négociation des actifs financiers est un marché liquide au service des
gérants des portefeuilles ;
25. L’indice boursier est calculé à partir d’un échantillon des capitalisations
individuelles flottantes ;
26. L’actif financier dont β>1 est un actif agressif.

EXERCICE.2 : Quelles sont les caractéristiques principales d’une action ?

EXERCICE.3 : soit un emprunt obligataire comportant N obligations de valeur

nominale 1000 UM, remboursable au pair, en totalité in fine, dans 4 ans et le taux
nominal est de 6%.
Travail demander est de:
1) Donner le schéma relatif à cet emprunt obligataire ;
2) Calculer la valeur de l’obligation si le taux du marché est de 5 ,5%.

Bonne chance
Pr. Salem SIDI ABDOULLAH

ISCAE
Master finance comptabilité
Nouakchott, mars 2020

Épreuve : finance de marché ; M2 ; S3

Exercice.1 : « vous estimez que les valeurs futures, dans un an, dépendront de la situation
économique. Pour ceci vous avez effectué des estimations relatives à trois scénarios. Un
scénario optimiste (croissance) dont la probabilité est de 30%, un scénario réaliste (stabilité)
dont la probabilité est de 40% et enfin un autre pessimiste (récession) dont la probabilité est
de 30%. Vous avez résumé vos estimations concernant le deux titres A et B et le marché dans
le tableau suivant » :

Marché et titres Cours actuels Valeurs futures Valeurs futures Valeurs futures
Croissance (0,3) stabilité (0,4) récession(0,3)
Marché 100 130 110 80
Titre A 40 60 30 26
Titre B 60 75 57 84
Exercice tiré de l’ouvrage de Abdelfettah BOURI, finance de marché ; Ed. IHE ; 2018.

1) Calculer la rentabilité espérée pour le marché et le deux actifs A et B (3pts) ;

2) Calculer les variances et les écarts types (volatilités) pour le marché et le deux actifs
A et B (3pts) ;
3) Calculer la covariance et le coefficient de corrélation de chacun dés deux actifs avec
le marché (3pts).

Exercice.2 : Les analystes financiers estiment qu’une entreprise donnée, cotée en bourse, va
verser annuellement un dividende d’un montant de 100 UM majoré chaque année d’une
croissance indéfinie de 2%. Cependant, la stabilité de cette croissance est sujette à caution.
À ce titre trois investisseurs envisagent l’achat de cette action, mais chacun réclame, comme
le montre le tableau suivant, une rentabilité exigée différente selon son degré d’aversion au
risque.

Investisseur Rentabilité exigée Valeur de l’action

(taux d’actualisation)
A 16%
B 13%
C 10%
Exercice inspiré de l’ouvrage de Frederic MISHKIN ; monnaie banque et marchés financiers ;Ed.Pearson ; p.165
On vous demande d’estimer la valeur de l’action pour chaque investisseur en utilisant le
modèle de Gordon-Shapiro (5pts)
Exercice.3 : Présenter les différents compartiments des marchés financiers et leurs fonctions
(6pts).

Bonne chance

ISCAE
Master finance comptabilité
Nouakchott, novembre 2020

Épreuve rattrapage : finance de marché ; M2 ; S3

Exercice.1 : « vous estimez que les valeurs futures, dans un an, dépendront de la situation
économique. Pour ceci vous avez effectué des estimations relatives à trois scénarios. Un
scénario optimiste (croissance) dont la probabilité est de 30%, un scénario réaliste (stabilité)
dont la probabilité est de 40% et enfin un autre pessimiste (récession) dont la probabilité est
de 30%. Vous avez résumé vos estimations concernant le deux titres A et B et le marché dans
le tableau suivant » :

Marché et titres Cours actuels Valeurs futures Valeurs futures Valeurs futures
Croissance (0,3) stabilité (0,4) récession(0,3)
Marché 200 260 220 160
Titre A 80 120 60 54
Titre B 120 150 114 168
Exercice tiré de l’ouvrage de Abdelfettah BOURI, finance de marché ; Ed. IHE ; 2018,avec modification des chiffres..

1) Calculer la rentabilité espérée pour le marché et le deux actifs A et B (3pts) ;

2) Calculer les variances et les écarts types (volatilités) pour le marché et le deux actifs
A et B (3pts) ;
3) Calculer la covariance et le coefficient de corrélation de chacun dés deux actifs avec
le marché.

Exercice.2 : les trois firmes citées ci-dessous constituent un échantillon représentatif pour
calculer l’indice boursier d’une place financière donnée. A ce titre, en utilisant les
informations consignées dans le tableau suivant et qui correspondent aux périodes : T1, T2,
T3 et T4.
1) Calculer la capitalisation boursière individuelle pondérée pour chaque firme ;
2) Calculer la capitalisation boursière globale ;
3) En considérant la période T1 comme référence calculer l’indice boursier de cette place
financière ;
4) Commenter la hausse ou la baisse, éventuelle, de l’indice boursier en évoquant les
éléments explicatifs utilisés traditionnellement par les analystes financiers.

Capitalisation T1 T2 T3 T4
boursière
individuelle(CBI)
CBI de la firme1 40 340 000 38 512 000 39 987 000 42 239 000
CBI de la firme2 30 121 000 31 324 000 30 856 000 32 765 000
CBI de la firme3 60 711 000 55 261 000 57 549 000 63 213 000

Exercice.3 : Présenter les différents compartiments des marchés financiers et leurs fonctions
et expliquer les opérations financières d’OPA et OPE.
Exercice.4 : Présenter graphiquement et commenter la courbe d’efficience d’un portefeuille
de Markowitz.

Bonne chance

UNA-FSJE-DE
Coordination master monnaie banque et finance (MBF)
Nouakchott, décembre 2020
Durée : deux heures
Épreuve marchés financiers ; M1 ; S1
Exercice.1 : Trois firmes (F1, F2 et F3) constituent un échantillon représentatif à la cote
boursière d’une place financière donnée. Dans le tableau suivant sont consignées les
nombres d’actions de la firme1 (NAF1), les NAF2 et les NAF3 ; ainsi que les cours
d’actions de la firme1(CAF1), CAF2 et CAF3. Ces donnés couvrent une période de six
jours (J).

Jours NAF1 CAF1 NAF2 CAF2 NAF3 CAF3

J1 84 13 75 10 87 20
J2 83 12 74 9 88 21
J3 90 14 80 11 93 23
J4 86 13 90 12 99 25
J5 95 15 100 13 107 26
J6 102 17 87 8 111 28

9) Calculer la capitalisation boursière individuelle pondérée pour chaque firme ;

10) Calculer la capitalisation boursière globale pondérée de la place financière ;
11) Calculer l’indice boursier et commenter sa tendance en fonction de ses principaux
déterminants ;
12) Calculer la rentabilité espérée de l’indice du marché et celle de l’action de la
firme3 ;
13) Calculer les variances des rentabilités et la covariance de la rentabilité de l’indice
du marché par rapport à celle d l’action de la firme3 ;
14) Calculer l’indicateur β de la volatilité de l’action de la firme3 et commenter le
résultat

Exercice.2 : cet exercice porte sur un questionnaire à choix multiple (QCM), répondre
par vrai(V) ou faux(F) à chaque question.

13) Le marché de négociation des titres financiers est un marché au service des gérants
des portefeuilles ;
14) Le marché d’émission des titres financiers est un marché au service des promoteurs
des projets d’investissements productifs ;
15) Le marché de négociation est celui de la bourse sont différents ;
16) La capitalisation boursière flottante est une stratégie d’ouverture du capital ;
17) L’opa est une stratégie d’absorption ;
18) Le vendeur d’un Put est un riscophile ;
19) L’acheteur d’un Call est un riscophobe ;
20) Une économie n’ayant pas un marché financier est une économie de
désendettement.

Exercice.3 : le marché des changes est une passerelle entre la place financière nationale
et les places financières internationales. Analyser cette proposition.
Bonne chance
Pr. Salem SIDI ABDOULLAH