1766-Article Text-3708-1-10-20241004

ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.

© Authors: CC BY-NC-ND
L’impact de la responsabilité sociale sur la performance

financière des entreprises : une revue de la littérature
systématique
The impact of corporate social responsibility on the financial

performance of companies: a systematic literature review
Abdelati EL ARFAOUI, (Doctorant en Sciences de Gestion)

Laboratoire de recherche en économie de développement et de gestion et en société
(LAREGS)
EST de Meknès
Université Moulay Ismail Meknès, Maroc
Nouredine MARCHOUD, (Enseignant-Chercheur)

Laboratoire de recherche en économie de développement et de gestion et en société
(LAREGS)
EST de Meknès
Université Moulay Ismail Meknès, Maroc
Ecole Supérieure de Technologie,

ESTM Km 5, Rue d'Agouray, P1, Meknès 50040, Maroc
Adresse de correspondance :
(+212) 5354-67085
[email protected]
Les auteurs n'ont pas connaissance de quelconque financement qui
Déclaration de divulgation : pourrait affecter l'objectivité de cette étude et ils sont responsables de tout
plagiat dans cet article.
Conflit d’intérêts : Les auteurs ne signalent aucun conflit d'intérêts.
EL ARFAOUI, A., & MARCHOUD, N. (2024). L’impact de la
responsabilité sociale sur la performance financière des entreprises : une
Citer cet article revue de la littérature systématique. International Journal of Accounting,
Finance, Auditing, Management and Economics, 5(10), 110-128.
https://doi.org/10.5281/zenodo.13885266
Cet article est publié en open Access sous licence

Licence
CC BY-NC-ND
Received: August 16, 2024 Accepted: October 01, 2024
International Journal of Accounting, Finance, Auditing, Management and Economics - IJAFAME

ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024)
110
www.ijafame.org
Abdelati EL ARFAOUI & Nouredine MARCHOUD. L’impact de la responsabilité sociale sur la performance financière des
entreprises : une revue de la littérature systématique.
L’impact de la responsabilité sociale sur la performance financière des

entreprises : une revue de la littérature systématique
Résumé :
Actuellement les entreprises se donnent aux activités qui profitent de plus en plus aux parties prenantes, dans le
cadre de la responsabilité des entreprises (RSE). Et les aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance
(ESG) sont les principales dimensions des pratiques et des efforts de responsabilité des entreprises.
Les entreprises s'engagent dans des activités ESG afin de signaler leur conformité sur le marché, mais aussi pour
améliorer leurs rendements financiers. Cependant, le lien entre performance ESG et performance financière n’est
pas encore bien déterminée.
Notre analyse cherche à synthétiser la littérature sur le thème suivant : la performance ESG est son impact sur la
performance financière. Et donc chercher à mieux cerner la relation ente la performance financière des entreprises
et les activités de RSE (sous l’aspect de la performance ESG).
En d’autres termes, l’allocation des ressources de l’entreprise aux aspects environnementaux, sociaux et de
gouvernance (ESG) peut-elle être une source d’amélioration de la performance financière au profit de l’entreprise
et de ses parties prenantes ? Dans le cadre d’une revue de littérature systématique et afin d’apporter un éclairage
sur cette question, nous avons analysé le contenu de 63 articles identifiés traitant la relation entre la performance
ESG et la performance financière.
Cette analyse montre que même si la plupart des études menées indiquent une relation positive, d’autre ont conclus
l’existence de relations négatives voir mitigées. Elle confirme donc la nécessité de recherches plus approfondies
concernant cette relation ainsi que les variables qui peuvent l’influencer.
Mots clés : Développement durable, Responsabilité sociale des entreprises, performance ESG, performance
financière.
JEL Classification : G3
Type du papier : Recherche Théorique
Abstract :
Companies are currently focusing on activities that increasingly benefit stakeholders, within the framework of
corporate responsibility (CSR). Moreover, environmental, social and governance (ESG) aspects are the main
dimensions of corporate responsibility practices and efforts.
Companies engage in ESG activities in order to signal their compliance to the market, but also to improve their
financial returns. However, the link between ESG performance and financial performance is not yet well
established.
Our analysis seeks to synthesise the literature on the following theme: ESG performance and its impact on financial
performance. We therefore seek to better understand the relationship between the financial performance of
companies and CSR activities (in terms of ESG performance).
In other words, can the allocation of company resources to environmental, social and governance (ESG) aspects
be a source of improved financial performance for the benefit of the company and its stakeholders? As part of a
systematic literature review and in order to shed light on this question, we analysed the content of 63 articles
identified as dealing with the relationship between ESG performance and financial performance.
This analysis shows that although most of the studies carried out indicate a positive relationship, others have
concluded the existence of negative or even mixed relationships. It therefore confirms the need for more in-depth
research into this relationship and the variables that may influence it.
Keywords: Sustainable development, corporate social responsibility, ESG performance, financial performance.
Classification JEL : G3
Paper type : Theoretical Research
111
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
1. Introduction
Le développement de la responsabilité sociale des entreprises (RSE) est l'une des tendances les
plus significatives et les plus controversées de la dernière décennie (Jo & Harjoto, 2011), elle
entre dans le cadre d’un prolongement des efforts engagés par les entreprises pour promouvoir
une gouvernance efficace et garantir la durabilité des entreprises grâce à des pratiques
commerciales saines qui encouragent la responsabilité et la transparence. (Jo & Harjoto, 2011).
Bowen (1953) a ouvert le débat sur la RSE en évitant d’enfermer ce concept dans une définition
trop étroite. Il aborde en effet la RSE comme « une obligation pour les chefs d’entreprise de
mettre en œuvre des stratégies, de prendre des décisions, et de garantir des pratiques qui soient
compatibles avec les objectifs et les valeurs de la communauté en général ». (Saulquin & Schier,
2007). Depuis les premiers travaux de Bowen (1953), parmi les questions autour de la RSE qui
ont suscité beaucoup d’intérêts, est celle de la relation entre la responsabilité sociale des
entreprises (RSE) et la performance financière dans le contexte des affaires.
En outre, de nombreuses entreprises font de la RSE une priorité dans le cadre de leur activité,
ainsi elles adoptent des stratégies qui prennent en compte l’aspect RSE et affectent des
ressources pour améliorer ou corriger leurs impacts environnementaux et sociaux, tout en
développant la communication qui entoure ces activités.
Les critères environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), les trois piliers de la
durabilité (staub-bisang, 2012), sont de bons indicateurs du comportement socialement
responsable des entreprises et prennent une place importante dans le cadre des analyses extra-
financière réalisées par les organismes spécialisés. (Ben Larbi et al., 2014).
Cependant, cette évolution de la responsabilité sociale amène les dirigeants à examiner dans
quelle mesure l’allocation des ressources de l’entreprise pour répondre aux questions ESG peut-
elle améliorer la performance financière de l’entreprise et aussi augmenter la valeur de
l’entreprise, tout en répondant aux attentes des actionnaires en termes de rentabilité ? La
pertinence de cette question provient du fait que les engagements en matière des activités ESG
sont couteux est contraint les entreprises à y affecter des ressources limitées alors qu’elles
peuvent être investies dans d’autres activités plus rentables.
Compte tenu de l’importance de ce sujet, nous avons opté pour une analyse systématique de la
littérature afin d’examiner l’impact de la performance ESG sur la performance financière de
l’entreprise. Cette étude vise à répondre à la question de recherche suivante : quelle est la
relation entre la RSE (sous l’angle de la performance ESG) sur la performance financière (PF)
des entreprises ?
À cette fin nous avons procédé à une analyse systématique de la littérature en utilisant la base
de données Web Of Science (WOS), 63 articles ont été retenus pour réaliser cette analyse. Cette
étude suggère que la performance ESG affecte directement et positivement la performance
financière. Elle apporte une contribution à la littérature, vu que la relation entre la RSE et la
performance financière n’a pas encore été déterminée (Lu et al., 2014), et aussi examine des
recherches les plus récentes sur ce sujet, ce qui peut suggérer de nouvelle piste de recherche.
Le présent document est divisé en cinq sections. La section 2 traite des procédures
méthodologiques appliquées à cette analyse systématique de la littérature et dans la section 3
une présentation de la distribution des publications par année. Dans la section 4, nous effectuons
une analyse de contenu et présentons les principaux résultats de cette analyse systématique. La
section 5 présente le programme de recherche basé sur les orientations potentielles de la
recherche future. Enfin, la section 6 aborde les conclusions et les implications.
2. Méthodologie de recherche
Les connaissances scientifiques sont basées sur les résultats cumulés d'études antérieures dans
un domaine d'étude et toute nouvelle étude devrait s'appuyer sur les résultats antérieurs pour
112
www.ijafame.org
contribuer à la formation et au développement des connaissances dans un domaine de recherche.

Pour ce faire, les auteurs doivent identifier leurs objectifs de recherche en fonction des lacunes
dans la littérature pertinente et concevoir une étude pour combler ces lacunes. Cela nécessite
une connaissance et une compréhension approfondies du domaine de recherche, ce qui peut être
facilité par une revue de littérature systématique (Paul & Barari, 2022).
Une revue de littérature systématique est un "processus d'assemblage, d'organisation et
d'évaluation de la littérature existante dans un domaine de recherche" (Paul et al., 2021). Où
"l'assemblage" fait référence à l'identification et à l'acquisition de la littérature, "l'organisation"
se rapporte à l'organisation et à la purification de la littérature, et "l'évaluation" se rapporte à
l'évaluation et au compte rendu de la littérature (Paul et al., 2021). Ce processus a pour but de
permettre aux chercheurs d'atteindre deux objectifs principaux : d’abord fournir une image
complète de ce qui est connu dans un domaine de recherche, pour ensuite fournir des
orientations pour les recherches futures sur la base de ce qui n'est pas connu dans ce domaine
de recherche (Paul & Criado, 2020).
La structure de cette revue de littérature suit les étapes décrites dans PRISMA (the Preferred
Reporting Items for Systematic Reviews and Meta-Analyses). Les recherches ont été effectuées
sur la base de données Web Of Science pour une période de 2012 à 2023. Dans le cadre d’une
revue de littérature systématique, il est suggéré de prendre comme période au minimum les 10
dernières années (Paul & Criado, 2020).
Figure 1 : Processus de recherche pour l'élaboration de la collection d'articles
Articles recensés à
travers la base de
données WOS
(n= 916)
Après suppression des doublons,
articles éliminés, car ils ne traitent pas
le sujet de la recherche et/ou ils sont
rédigés en langues autres que le
Articles sélectionnés français et l'anglais.
sur la base des titres
(n= 828)
Articles éliminés, car traitant la

performance ESG et d'autres thèmes.
Articles sélectionnés
sur la base des
résumés (n= 231)
Articles éliminés après analyse

complète des articles.
Articles complets
examinés (n= 63) Source : Auteurs
113
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
Dans un premier temps, nous formulons la question de recherche suivante : Quelle est la relation
entre la performance ESG et la performance financière des entreprises ? Ensuite, nous avons
recherché des articles scientifiques dans le Web of Science (Clarivate Analytics) en utilisant
trois critères de recherche : (a) “ESG AND Corporate performance”, (b) “ESG AND Financial
performance”, (c) “ESG AND Firm value”. Après une première sélection, nous excluons les
articles qui ne sont pas liés à notre sujet. En outre, plusieurs exclusions encadrent la portée de
cette enquête, notamment : les articles doivent être rédigés en anglais ou en français. Enfin,
chaque article a été lu individuellement. Les articles qui ne correspondaient pas au thème central
de la recherche ont été exclus. Les analyses de contenu ont porté sur 63 articles qui constituent
l'échantillon de cette étude. Sur la base de ces analyses, nous présentons et discutons nos
résultats et conclusions.
3. Analyse bibliométrique
Pour obtenir une vue d'ensemble de la collection d'articles, nous avons effectué une analyse
bibliométrique.
3.1. Distribution par année des publications
La figure 2 illustre l'intérêt académique croissant pour la relation ESG-PF au cours des onze
dernières années. Il est intéressant de noter que le plus grand nombre d'articles de la collection
était a été publié depuis 2020 jusqu’au juin 2023 (avec 46 articles de note échantillon soit 73%).
Cela montre un intérêt récent croissant pour la relation ESG-PF.
Figure 2 : Nombre cumulé d'articles publiés traitant de la relation entre l'ESG et la PF
80
60
40
20
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Nombre cumulé d'articles publiés dans la collection
Source : Auteurs
3.2. Revues de publication
Table 1 : principales revues de l'échantillon (nombre de publications)
Revue de publication Nombre Fréquence
SUSTAINABILITY 9 14%
BUSINESS STRATEGY AND THE ENVIRONMENT 6 10%
CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY AND ENVIRONMENTAL 2 3%
MANAGEMENT
FINANCE RESEARCH LETTERS 2 3%
JOURNAL OF GLOBAL RESPONSIBILITY 2 3%
JOURNAL OF SUSTAINABLE FINANCE & INVESTMENT 2 3%
MANAGEMENT OF ENVIRONMENTAL QUALITY 2 3%
Source : Auteurs
Le tableau 1 ci-dessus énumère les revues ayant publié le plus grand nombre d'articles sur le
sujet abordé dans cette analyse systématique de la littérature. 40 % des articles de l'échantillon
sont concentrés dans sept revues, en particulier SUSTAINABILITY, avec 9 publications (14%
du total), et le BUSINESS STRATEGY AND THE ENVIRONMENT, avec six publications
114
www.ijafame.org
(10% du total). La plupart des revues de l'échantillon se concentrent sur la finance, la durabilité,
l’environnement, la responsabilité des entreprises l’éthique, ce qui renforce la pertinence du
sujet dans ce domaine.
Le tableau 2 ci-dessous présente la liste des auteurs qui ont contribué le plus au thème relevant
de la relation entre la performance ESG et la performance financière. Buallay, Amina
Mohammed de l'Université Ahlia est le plus l’auteur le plus productif, suivi par Velte Patrick
de l’université de Leuphana, Abdi Yaghoub de l’University de Universitat Rovira i Virgili et
El-Khoury Rim de l’Université Notre Dame.
Table 2 : Contribution des Auteurs
Auteurs principal Nombre Articles Affiliation
Buallay, Amina Mohammed 4 Ahlia University, Bahrain
El-Khoury, Rim M. 2 Notre Dame University, Lebanon
Velte, Patrick 2 Leuphana Universität, Germany
Abdi, Yaghoub 2 Universitat Rovira i Virgili, Spain
Source : Auteurs
4. La relation entre performance ESG et Performance financière :

Thèmes relevés
D’après notre analyse il existe trois thèmes principaux relevés d’après la lecture des articles. Le
premier thème concerne l’impact de la notation ESG (ESG score) sur la performance financière,
le deuxième est lié à l’étude de la divulgation d’informations ESG (ESG Disclosure) et son
impact sur la performance financière. Le dernier thème est relatif aux facteurs influençant la
relation ESG-PF
4.1. La notation ESG et performance financière
Au niveau de ce point il s’agit de présenter les résultats des recherches que se sont penché
principalement sur la relation entre la notation (l’ESG score) et la performance financière (ainsi
que la valeur de l’entreprise). La question est de savoir si des notations ESG plus élevées
impliquent de meilleures performances financières. Les entreprises qui s'engagent activement
dans les questions ESG, telles que mesurées par les notations ESG, sont supposées être en
mesure d'obtenir de meilleures performances financières. Cela est conforme à la théorie des
parties prenantes, qui suppose que les entreprises ont une responsabilité envers toutes les parties
prenantes, sans favoriser un groupe au détriment des autres (Clarkson, 1995).
Ainsi, de nombreuses études font état d'une relation positive entre la performance ESG et la
valeur ou la rentabilité de l'entreprise :
Nollet et al., (2016) démontre que les effets de la RSE sur les performances financières sont
positifs à long terme et que les entreprises aux États-Unis qui intègrent la RSE dans leur
planification stratégique apportent plus de valeur ajoutée à leurs produits et auront de meilleures
performances financières. D’autres études menées pour les sociétés américaines ont démontré
la même nature de relation entre la notation ESG et la performance financière (Cajias et al.,
2014; Fatemi et al., 2018; Lopez-Toro et al., 2021; Nguyen et al., 2022).
D’autres études ont démontré le même résultat : L’étude réalisée par Velte (2017) sur les
entreprises cotées au German Prime Standard (DAX30, TecDAX, MDAX), l’étude menée par
Bodhanwala & Bodhanwala, (2022) sur 58 entreprises indiennes (2010-2015), l’étude menée
sur pour 93 entreprises indiennes cotées en bourse (NSE CNX Nifty 100) entre 2008 et 2013,
par Chelawat & Trivedi (2016), l’étude menée par Ahmad et al., (2021) pour 351 entreprises
britanniques cotées au FTSE350 (2002-2018) et l’étude réalisée par Zhao et al. (2018) pour les
cinq principaux groupes de production d'électricité en Chine.
En outre, pour explorer l'effet de la performance environnementale, sociales et de gouvernance
(ESG score) sur la valeur de l'entreprise, Yoon et al., (2018) examinent le cas de 705 entreprises
115
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
coréennes pour la période allant de 2010 à 2015, ils constatent que ces pratiques de RSE ont
une incidence positive et significative sur la valeur de marché des entreprises. Même constat a
été conclu par Zhou et al. (2022), qui ont mené une étude sur des entreprises chinoises cotées
en bourse nouvellement développée par SynTao Green Finance de 2014 à 2019.
D’autres études se sont penchées sur l’étude de la relation entre la performance ESG et la
performance financière au niveau régional et qui soutiennent également la relation positive
entre les scores ESG et la performance financière de l'entreprise :
Ting et al. (2020), ont étudié l'impact des initiatives ESG des entreprises sur la performance
financière, pour 1317 entreprises des marchés émergents et 3569 entreprises des marchés
développés entre 2014 à 2018, l’étude récente qui a concerné l’industrie alimentaire européenne
(83 entreprises européennes entre 2017 et 2020), réalisée par Sandberg et al. (2023), l’étude
menée par S. Kim & Li, (2021) pour 4708 entreprises dans tous les secteurs d'activité entre
1991 à 2013 De la base de données S&P Capital IQ—Compustat ).
De même que pour les études menées par Peng & Isa, (2020) pour 461 entreprises conformes
à la Charia dans 20 pays sur la période 2010-2017, Bruna et al. (2022), ont étudié l'impact des
de la notation ESG sur les performances financières pour 350 entreprises européennes cotées
en bourse opérant dans différents secteurs (à l'exclusion de l'industrie financière) de 2014 à
2019. Ainsi que l’analyse réalisée par Aydogmus et al. (2022) pour 1720 entreprises cotées en
bourse de 2013 à 2021, l’étude menée par Yilmaz, (2021) pour des entreprises non financières
du BRICS entre 2014 et 2018 et la recherche faite par Bahadori et al., (2021) ont et qui a
concerné des entreprises opérant dans le secteur de l'énergie (600 entreprises de 24 marchés
émergents entre 2014 et 2018) .
Les résultats de certains Articles suggèrent cependant que la performance ESG a un impact
négatif sur la performance financière de l’entreprise :
Par exemple, Duque-Grisales & Aguilera-Caracuel, (2021), qui ont examiné si la performance
financière d'une entreprise est associée à des scores ESG supérieurs, pour 104 multinationales
(Brésil, Chili, Colombie, Mexique et Pérou entre 2011 à 2015), ont suggéré que la relation entre
le score ESG et la performance financière est statistiquement négative.
Même conclusion a été démontrée par l’étude réalisée par Jyoti & Khanna, (2021), en étudiant
des entreprises du secteur des services cotées à la bourse de Bombay (2014-2019), Rahi et al.
(2022), à travers une étude menée pour un échantillon de 39 sociétés financières de la région
nordique (Suède, Danemark, Finlande et Norvège) entre 2015 à 2019. Ainsi que l’étude de
Shaikh, (2022) pour les 30 premières entreprises (17 pays) choisies en fonction de leur
capitalisation boursière la plus élevée, sur la période 2010-2018, et l’étude de Garcia & Orsato
(2020) réalisée pour les entreprises des pays émergents et développés (2165 entreprises entre
2007 et 2014).
Un troisième groupe d’Articles présentant des conclusions sur la relation mitigée entre la
performance ESG et la rentabilité et la valeur de l’entreprise :
Atan et al., (2018), évaluent l'impact des scores ESG sur la rentabilité, la valeur de l'entreprise
et le coût du capital des sociétés cotées en Malaisie. Ils n'ont trouvé aucune preuve de relation
significative entre les facteurs individuels et combinés de l'ESG et la rentabilité de l'entreprise
(ROE) ainsi que la valeur de l'entreprise (Q de Tobin). En outre, aucun des facteurs de l'ESG
pris séparément n'est significatif pour le coût du capital (coût moyen pondéré du capital,
CMPC), mais le score combiné de l'ESG influence positivement et significativement le coût du
capital (CMPC) d'une entreprise.
Shakil et al., (2019) ont analysé séparément les effets des performances ESG des banques sur
leurs performances financières, dans le contexte des marchés émergents. (93 banques des
marchés émergents entre 2015 à 2018), les résultats de l’étude montrent une association positive
entre les performances environnementales et sociales des banques des marchés émergents et
116
www.ijafame.org
leurs performances financières, mais les performances en matière de gouvernance n'influencent

pas les performances financières.
Baran et al., (2022), en étudiant, pour huit entreprises occupant une position dominante dans le
secteur de l'énergie en Pologne entre 2010 et 2019, si le score ESG des entreprises opérant dans
le secteur de l'énergie est associé à leur performance financière d'entreprise, révèlent l’absence
de relation statistiquement significative entre ces indicateurs et la valeur de l'indicateur ESG
combiné.
Fabozzi et al., (2021) ont analysé l'impact des efforts des entreprises en matière de
développement durable sur leur performance financière pour 427 entreprises japonaises
réparties dans 37 secteurs pour la période 2009 – 2016, constatent de faibles preuves de l'impact
négatif des scores ESG sur plusieurs mesures comptables de la performance financière de
l’entreprise et une faible relation positive avec les mesures basées sur le marché boursier.
Pour examiner dans quelle mesure la mise en œuvre des informations ESG influence la valeur
de l'entreprise et la performance financière des compagnies aériennes .Abdi et al. (2020), ont
analysé le cas de 27 compagnies aériennes dans le monde de 2013 à 2019. Les résultats de leur
étude confirment une relation positive entre le score du pilier Environnemental et le score du
pilier de la Gouvernance, la valeur de l'entreprise et de la performance financière alors que le
piller Social a une relation négative.
La Torre et al. (2021) ont analysé pour les banques européennes cotées au STOXX Europe 600,
entre 2008 et 2019, le lien entre les facteurs ESG et les indicateurs financiers afin de vérifier si
les banques peuvent trouver dans la réaction du marché des raisons suffisants (et donc une
performance financière plus élevée) pour adopter spontanément un comportement ESG. Les
résultats de leur étude montrent une relation positive et statistiquement significative entre la
performance ESG et la Value-Based Metrics (VBM), aucune relation avec la performance basée
sur la comptabilité, une relation négative avec le Q de Tobin.
Giannopoulos et al., (2022) ont examiné l'impact des scores ESG sur la performance financière
des entreprises norvégiennes cotées en bourse entre 2010 et 2019. Ils révèlent des résultats
mitigés, indiquant une relation positive entre les scores ESG et la valeur de l'entreprise (Q de
Tobin) et une relation négative entre les scores ESG et la rentabilité (ROA).
En analysant les relations entre dix dimensions des piliers environnementaux, sociaux et de
gouvernance et la performance financière des banques, pour la décennie qui a suivi la crise
financière de 2008, Batae et al., (2021) ont trouvé des relations soit positives ou négatives soit
aucune relation entre les piliers ESG et les différents indicateurs de la performance financière
différente .
Au niveau de cette partie, il faut mentionner que certaines études ont conclu l’existence de
relations non linéaires entre la performance ESG et la performance financière :
L'étude de la relation ESG et la performance financière pour les entreprises des marchés
émergents et l'impact de chacun des piliers ESG sur la performance financière, réalisée par El
Khoury et al., (2021) a montré des résultats mitigés. D’abord aucune relation n'a été détectée
entre la ESG et la performance financière lorsque les mesures comptables sont utilisées, tandis
qu'une relation concave (inversely U-shape) avec le rendement des actions (Stock Return) et
une relation convexe (U-shape) avec la valeur boursière (Price-to Book ratio) ont été mises en
évidence.
En outre, El Khoury et al., (2023) ont analysé l'impact ESG sur la performance des banques
dans la région du Moyen-Orient, de l'Afrique du Nord et de la Turquie (MENAT). Ils révèlent
la présence d'une relation non linéaire entre le score ESG (combiné et séparément) et la
performance financière (inverted U-shaped), c’est le cas aussi de l’étude menée par Azmi et al.,
(2021) en analysant la relation entre les activités ESG et la valeur des banques de 44 économies
émergentes pour la période (2011–2017).
117
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
L’étude de la relation curvilinéaire entre la RSE et la Performance financière dans le contexte

des entreprises indiennes par Maqbool & Bakr, (2019) démontrent l'existence d'une relation
non linéaire (U shaped) entre la RSE et la performance financière.
Ces études montrent que la relation entre la performance ESG et la performance financière peut
être plus complexe lorsque l'on teste des modèles non linéaires.
4.2. Divulgation d’information ESG et Performance financière
Un autre thème relevé au niveau de notre analyse est l’impact que peut avoir la divulgation des
données ESG (ESG Disclosure) sur la performance financière de l’entreprise. La relation entre
la divulgation de données ESG et la performance financière repose sur l'idée que les entreprises
qui divulguent davantage d'informations sur les questions ESG et qui consacrent donc plus de
ressources à la RSE, adoptent en fait des pratiques commerciales durables, ce qui peut se
traduire par une amélioration de la rentabilité de l'entreprise, des avantages concurrentiels et un
renforcement de la réputation (Sandberg et al., 2023).
Les articles relatifs à ce point soulèvent principalement une relation positive entre les deux.
Cependant les résultats de quelques articles montrent des relations soit négatives soit mitigées.
4.2.1. Relation positive entre Divulgation ESG et Performance financière
Yu et al. (2018) analysent l'impact de la divulgation ESG sur la valeur de l'entreprise, trouvent
que plus grande divulgation des questions ESG augmente les indicateurs d'évaluation des
entreprises, telles que le Q de Tobin. En outre, ils suggèrent que cet effet varie en fonction des
caractéristiques de l’entreprise (Total actifs plus importants, la liquidité, une plus grande
l’intensité de R&D….).
Buallay et al. (2020) ont étudié l'impact des rapports sur le développement durable sur les
performances, pour 59 banques cotées sur les bourses des pays de la région MENA (2008-
2017), le résultat de leur étude montre qu’il existe un impact positif significatif de l’ESG sur
les performances et les avantages économiques pour les actionnaires.
Buallay, Abu Wadi, et al., (2020), ont examiné le niveau de divulgation des informations ESG
dans les banques islamiques cotées à la bourse des membres de l'Organisation de la coopération
islamique (2007-2016) et étudie la relation entre les informations ESG et les performances
financières (ROE), opérationnelle (ROA) et de marché (TQ) des banques. Leurs résultats ont
révélé un impact positif et significatif de l'ESG sur les performances opérationnelles,
financières et de marché.
L’étude menée par Alareeni & Hamdan, (2020) sur un échantillon de 500 grandes sociétés
cotées sur les bourses aux États-Unis Sociétés américaines au cours de la période 2009-2018.
Cette étude vise à déterminer l’existence et la nature des relations entre la divulgation
d'informations ESG par les entreprises et leurs performances opérationnelles (ROA),
financières (ROE) et de marché (Q de Tobin), ils suggèrent que la divulgation d'informations
ESG a une incidence positive sur les mesures de performance des entreprises.
De même , Li et al. (2018) étudient l'influence d'une divulgation supérieure en matière ESG sur
la valeur des entreprises anglaises cotées au FTSE 350 (2004 à 2013), montrent qu’elle existe
une association positive entre le niveau de divulgation ESG et la valeur de l'entreprise. Pour le
même échantillon , mais pour une période différente ( 2009-2018), Albitar et al.(2020) ont
cherché à vérifier l'effet de la divulgation d'informations ESG sur la performance de l'entreprise
avant et après l'introduction du reporting intégré (IR). Leur étude montre qu’il existe une
relation positive et significative entre le score ESG Disclosure et la performance de l'entreprise.
Le même résultat a été mis en évidence par d’autres recherches réalisées par : Mohammad &
Wasiuzzaman (2021), par Gholami et al., (2022), Pulino et al., (2022), Qureshi et al., (2020),
Conca et al. (2021), et Yoo & Managi, (2022).
118
www.ijafame.org
Cependant, Fatemi et al. (2018) étudient aussi l'effet de divulgation des activités ESG sur la
valeur es entreprises américaines (2006-2011) et constatent que la divulgation ESG en général
est liée à une diminution de la valeur de l'entreprise.
4.2.2. Relation mitigée entre Divulgation ESG et Performance financière
Siew et al., (2013), ont étudié l'impact des rapports sur les activités ESG sur les performances
financières des entreprises de construction cotées à la Bourse australienne (ASX), ont relevé
une faible corrélation entre les performances financières et les scores ESG.
Buallay, Hamdan, et al., (2020), afin de fournir une comparaison entre les secteurs
manufacturier et bancaire en ce qui concerne le niveau de reporting de développement durable
(ESG) et d’analyser son impact sur les performances opérationnelles, financières et de marché,
ont mené une étude sur 932 fabricants et 530 banques répertoriées sur 80 pays pendant dix ans
de 2008 à 2017. Les résultats montrent que l'ESG affecte positivement la performance
financière dans le secteur manufacturier. l'ESG affecte négativement la performance et de
marché dans le secteur bancaire.
Buallay et al., (2021), ont réalisé une étude qui examine la relation entre le niveau de reporting
sur le développement durable et la performance de l'entreprise (opérationnelle, financière et
commerciale) dans les 20 premières villes intelligentes du monde, les résultats de cette étude
se sont révélés mitigés : Il existe une relation positive entre l'ESG et la performance
opérationnelle (ROA) et la performance financière (ROE). En revanche, il existe une relation
négative significative entre l'ESG et la performance du marché (TQ).
Dans le même cadre, Al Hawaj & Buallay, (2022), ont étudié l'impact mondial des rapports sur
le développement durable sur les performances des entreprises (3 000 entreprises, dans sept
secteurs différents, de 80 pays différents entre 2008 et 2017). Les conclusions tirées des
résultats de cette étude montrent qu'il existe des différences dans l'impact des rapports sur le
développement durable (ESG) sur la performance opérationnelle (ROA), la performance
financière (ROE) et la performance du marché (TQ) de l'entreprise entre les sept secteurs.
Behl et al., (2022), ont étudié la relation entre les rapports ESG et la valeur des entreprises
indiennes du secteur de l'énergie et obtiennent des résultats mitigés : .Dans l'ensemble, l'analyse
indique que l'ESG et les composantes séparément de l'ESG, (c'est-à-dire "E", "S" et "G"),
affectent la valeur de l'entreprise du secteur énergétique indien de manière négative et
significative à court terme, tandis qu'à long terme, ils ont un impact positif et significatif sur la
valeur de l'entreprise.
Tunio et al., (2021), ont exploré la relation entre les informations sur la RSE et les performances
financières pour 30 banques commerciales de Chine pour la période 2008 à 2019, Les résultats
du modèle linéaire montrent que le score de gouvernance a une influence significative sur les
performances financières. Alors que les autres scores (Environnement et Social) n'ont pas de
relation significative avec les performances financières.
4.3. Variables influençant la relation entre performance ESG et performance
financière
La relation entre la performance ESG (ainsi que la divulgation d’information sur les activités
ESG) semble être complexe, afin d’analyser ce point quelque articles se sont penchés sur l’étude
des variables qui peuvent influencer cette relation afin de mieux la comprendre.
Li et al., (2018) partant du fait que l’un des facteurs déterminants de l’importance d’un groupe
de gestion des parties prenantes est leur pourvoir, ils ont mis l’accent sur des PDG qui ont le
pouvoir de contrôler directement les activités des entreprises. Ils suggèrent que pour mieux
comprendre la relation entre la divulgation ESG et la performance financière il faut prendre en
compte le pouvoir des PDG. Les résultats de leur étude montrent une association positive entre
119
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
le niveau de divulgation ESG et la valeur de l'entreprise et que le pouvoir du PDG renforce

l'effet de la divulgation ESG sur la valeur de l'entreprise.
De même, Velte, (2019), a analysé si le lien entre la performance ESG et la performance
financière est modéré par le pouvoir du PDG, il concluent que la performance ESG a un impact
positif sur la performance financière, ce lien est plus prononcé en fonction du pouvoir du PDG.
Selon l’auteur un PDG puissant au sein du conseil d'administration, qui est supposé avoir une
meilleure influence sur la performance non-financière et la divulgation, est en mesure de
renforcer la relation entre la performance ESG et la performance financière.
Dans le cadre de l’étude réalisée par Duque-Grisales & Aguilera-Caracuel, (2021) ont mis
l’accent sur l’Effet modérateur de la marge de manœuvre financière (Financial Slack) et de la
diversification géographique internationale sur la relation entre les dimensions ESG et la
performance financière des entreprises. Ils ont conclu que des niveaux élevés de marge de
manœuvre financière dans les « multilatinas » leur permettent d'adopter des pratiques ESG
avancées, ce qui améliore leurs performance financière et qu’une présence internationale plus
forte permet aux « multilatinas » d’obtenir des scores plus élevés en matière d'ESG et de
meilleure performance financière.
Albitar et al., (2020) ont souligné l’effet de modération des mécanismes de gouvernance (la
concentration de la propriété, la diversité des genres et la taille du conseil d'administration) sur
le lien entre ESG et la performance financière. Selon les auteurs, la concentration de la propriété
pourrait conduire à une divulgation ESG spécifique en raison des efforts déployés par les
principaux propriétaires, et elle peut également affecter les décisions relatives aux politiques
des entreprises en matière de divulgation ESG. De plus, la taille du conseil d'administration et
la présence d'un plus grand nombre de femmes au sein du conseil peuvent améliorer les
processus de prise de décision, y compris les décisions et les stratégies relatives à la divulgation
ESG (nouvelles approches, idées et opinions) ce qui pourrait finalement avoir un impact positif
sur la performance financière. Ils concluent que les entreprises qui publient davantage
d'informations sur les facteurs ESG et qui disposent de mécanismes de gouvernance solides
devraient satisfaire les intérêts des parties prenantes et améliorer les performances de
l'entreprise.
Pour examiner dans quelle mesure la nomination des employés au conseil d’administration
influence la perception du marché à l’égard de la performance ESG, Nekhili et al. (2021) ont
menée études pour les entreprises françaises cotées à l’indice SBF 120 de 2007 à 2017. Les
auteurs ont mis en avant le rôle modérateur de la représentation des salariés au conseil
d'administration, ils ont démontré que la performance ESG, lorsqu'elle est fournie par des
entreprises dont les administrateurs salariés siègent au conseil d'administration, est plus
susceptible d'être destructrice de valeur. Tandis que la performance ESG fournie par les
entreprises sans administrateurs salariés a un impact positif et très significatif sur Tobin’s Q.
pour expliquer cet effet ils suggèrent que lorsque des employés sont nommés au conseil
d'administration, une performance ESG élevée peut indiquer une alliance possible entre les
dirigeants et les employés qui contrebalance la domination des actionnaires au sein du conseil
d'administration.
Abdi et al., (2022) dans le cadre de leur étude de l’impact des scores ESG sur la valeur et la
performance financière des entreprises du secteur aérien, ils se sont focalisés aussi sur le
possible rôle modérateur potentiel de la taille et de l'âge de l'entreprise. Ils concluent que la
taille de l'entreprise est le modérateur pertinent de l'association entre la divulgation
d'informations sur le développement durable et la valeur de l'entreprise et la performance
financière dans le secteur du transport aérien.
Par ailleurs, Chen & Xie, (2022), ont étudié l'effet de la divulgation d'informations ESG sur la
performance financière des sociétés chinoises non-financières cotées en bourse (2000-2020)
ont mis en avant que les investisseurs ayant des préférences pour les activités ESG jouent
120
www.ijafame.org
également un rôle modérateur positif dans le lien entre les notations ESG et la performance
financière.
Kim et al. (2018) qui ont étudié la relation entre la RSE et la valeur de l'entreprise dans le
contexte de la structure de propriété, pour 48 entreprises coréennes cotées à la bourse de Corée
(KSE) entre 2010 et 2014. En analysant le rôle modérateur que peut jouer la structure de
propriété dans cette relation, ils constatent que la relation entre la RSE et la valeur de l'entreprise
est plus faible dans les entreprises fortement détenues par de grands actionnaires que dans les
entreprises faiblement détenues par de grands actionnaires.
Boulhaga et al., (2023) ont examiné comment les faiblesses du contrôle interne peuvent affecter
la relation entre la notation ESG et la performance d'une entreprise. L'étude est menée sur une
sur un échantillon d'entreprises françaises enregistrées dans l'indice SBF 120 entre 2012 et
2018. Ils suggèrent que les faiblesses du contrôle interne modèrent de manière négative et
significative la relation entre les notations ESG et la performance de l'entreprise. Selon les
auteurs, le système de contrôle interne doit constituer un vecteur essentiel pour améliorer la
capacité de l'entreprise à atteindre ses objectifs et que le coût de l'absence d'un système de
contrôle interne efficace peut aller jusqu'à la faillite de l'entreprise.
Chouaibi et al., (2022) ont étudié les liens directs et indirects entre les pratiques ESG et la
performance financière en utilisant le rôle médiateur de l'innovation verte, pour 115 entreprises
britanniques et 90 entreprises allemandes sur la période 2005-2019, leurs résultats indiquent
que le degré d'innovation verte est un médiateur complet de la relation entre les pratiques ESG
et la performance financière dans les entreprises britanniques et allemandes.
5. Discussion et orientations futures

Malgré, le fait que plusieurs articles suggèrent une relation positive entre la performance RSE
(ESG) et la performance financière des entreprises, il n'y a pas de consensus dans la littérature
sur cette relation. En outre, d’autres articles montrent que cette relation est complexe en
analysant des variables qui peuvent l’influencer (caractéristique de l’entreprise, mécanisme de
gouvernance, système de contrôle interne…).
Cette variété de résultats montre que ce sujet de recherche peut être plus approfondi afin de
surmonter certaines limites et aussi contribuer à de nouveaux développements dans le cadre de
domaine. C'est pourquoi nous proposons des suggestions pour de futures recherches.
Dans ce cadre, il faut mentionner que l'attention croissante portée aux questions de durabilité
dans la finance a entraîné une prolifération des mesures ESG et des fournisseurs de notation, ce
qui se traduit par des divergences entre les notations ESG (Capizzi et al., 2021). Il serait donc
intéressant de procéder à une analyse comparative de ces scores de notation, ce qui permettrait
de mieux comprendre les résultats des études portant sur la performance ESG.
En outre, même si certaines études ont analyser la relation entre la performance ESG et la
performance financière pour la région MENA ((El Khoury et al., 2023) ; (Buallay, Fadel, et al.,
2020) ; cette relation doit être mise en évidence dans le contexte spécifique aux pays en
développement.
Sur le plan de l’impact de la gouvernance de l’entreprise sur la relation entre la performance
ESG et la performance financière, les articles analysés dans le cadre de cette revue de littérature
se sont concentrés sur le rôle du pouvoir du PDG, la taille du conseil d’administration ainsi que
la diversité des genres. Ces études ont été menées principalement dans le contexte européen et
américain ( (Albitar et al., 2020a) ; (Li et al., 2018b) ; (Nekhili et al., 2021) ). Cependant, le
rôle de la gouvernance d’entreprise, dans le cadre de la relation entre la performance ESG et la
performance financière, peut être analysé dans différents contextes, par exemple les systèmes
de gouvernance relatifs aux entreprises des pays en développement telles que le Maroc en
prenant en considération le cadre réglementaire et institutionnels du pays. De même c’est
possible d’analyser cet effet modérateur possible pour le cas de la gouvernance des banques
121
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
participatives marocaines et d’explorer la manière dont ces mécanismes de gouvernance

facilitent l’adoption et la publication des rapports ESG et participent à la performance ESG de
ces banques.
Par ailleurs, les systèmes du contrôle interne peuvent influencer la relation entre la performance
ESG et la performance financière. Quelques études se sont intéressées à cette relation (Boulhaga
et al., 2023). Cependant l’impact des forces et des faiblesses du contrôle interne ainsi que la
qualité de l’audit sur la relation ESG-PF doit encore être mis en évidence, dans le contexte des
pays développés et émergents, mais aussi celui des pays en développement (cas du Maroc par
exemple).
En ce qui concerne les caractéristiques de l’entreprise en relation avec la performance ESG, les
principales recherches relevées se sont concentrées uniquement sur les grandes entreprises et
principalement sur celles cotées en bourse. Ainsi les recherches sur l’impact de la performance
ESG sur la performance financière pour les Petites et moyennes entreprises (PME) doivent
encore être développées. De plus, certaines études ont traité son rôle modérateur de la
concentration de la propriété (W. Kim et al., 2018), dans ce cadre d’autres pistes de recherche
peuvent être explorées, surtout le cas de l’influence de la propriété familiale pour les entreprises
(Entreprises familiales marocaines) sur la performance ESG et la performance financière.
6. Conclusion et implications
La RSE responsabilité sociale est reconnue par toutes les parties prenantes comme une question
pertinente, et les entreprises commencent à canaliser leurs efforts pour être reconnues comme
socialement responsables. Cette étude a examiné l'impact de la responsabilité sociale (mesurée
par la performance ESG) sur la performance financière des entreprises. Nous avons donc
procédé à une analyse systématique de la littérature à l'aide de la base de données WOS. Les
résultats de l'analyse de contenu suggèrent l’existence de deux thèmes principaux étudiée dans
le cadre de relation entre la relation entre la RSE telle que mesurée par les indicateurs de
performance ESG, et la performance financière.
Le premier thème s’intéresse à l’étude de la relation entre les scores ESG (Notations ESG) et
la performance. Dans ce cadre le résultat des études le plus soutenues est celui d’une relation
positive entre la performance ESG et la performance financière. Cependant d’autres études ont
conclu l’existence d’une relation négative, alors que d’autres études font état de résultats
mitigés. Le deuxième thème étudié est celui de la relation entre la divulgation d’information
ESG et la performance financière avec des résultats constatés semblable au premier thème.
En outre certaines études se sont penchées sur l’étude des variables modératrices qui peuvent
influencer la relation entre la performance ESG et la performance financière des entreprises,
surtout celle liée aux caractéristiques (taille, âge, manœuvre financière, diversification
géographique) et aux mécanismes de la gouvernance d’entreprise (pouvoir du PDG, taille du
conseil d’administration, diversité des genres), les résultats de ces études montrent des effets
(positives ou négatives) significatifs sur cette relation. Cette étude apporte certaines
contributions à la littérature : elle nous a permet d’examiner les recherches actuelles sur l'impact
de la responsabilité sociale (mesurée par les indicateurs ESG) sur la performance financière et
la valeur des entreprises, servant ainsi d'aide et de guide pour les recherches empiriques futures.
En outre, les principaux résultats de ce sujet de recherche ainsi que des exemples de variables
modératrices étudiées sont présentés, ce qui nous permet de présenter des axes de recherches
futures.
Les résultats de cette étude ont une implication pratique. Cet examen systématique décrit les
avantages que présente la mise en œuvre de pratiques de RSE pour les dirigeants et les
actionnaires, telles que l'intégration de la durabilité et des paramètres ESG dans la stratégie de
l'entreprise. Cela suggère que la responsabilité sociale devrait être considérée comme une
122
www.ijafame.org
opportunité pour les entreprises de contribuer positivement à un monde plus durable tout en
obtenant de meilleurs résultats financiers.
Cette étude présente certaines limites. La première est que nous avons extrait des données
uniquement de la base de données Web Of Science. Bien que les articles disponibles sur les
bases de données Web of Science sont généralement disponibles sur d'autres bases de données
de recherche telles que Scopus, on pense que l'ensemble des données peut être amélioré en
incorporant d'autres bases de données. La deuxième limite de l’analyse des divers articles liés
à notre étude est l'absence d'une mesure standardisée ou normalisée des facteurs de la
performance ESG. Une troisième limite est que notre étude ne s’est pas focalisée sur les
différentes approches méthodologiques.
Références :
(1) Abdi, Y., Li, X., & Camara-Turull, X. (2020). Impact of Sustainability on Firm Value
and Financial Performance in the Air Transport Industry. SUSTAINABILITY, 12(23).
https://doi.org/10.3390/su12239957
(2) Abdi, Y., Li, X., & Camara-Turull, X. (2022). Exploring the impact of sustainability
(ESG) disclosure on firm value and financial performance (FP) in airline industry : The
moderating role of size and age. ENVIRONMENT DEVELOPMENT AND
SUSTAINABILITY, 24(4), 5052‑5079. https://doi.org/10.1007/s10668-021-01649-w
(3) Ahmad, N., Mobarek, A., & Roni, N. N. (2021). Revisiting the impact of ESG on
financial performance of FTSE350 UK firms : Static and dynamic panel data analysis.
Cogent Business and Management, 8(1).
https://doi.org/10.1080/23311975.2021.1900500
(4) Al Hawaj, A., & Buallay, A. (2022). A worldwide sectorial analysis of sustainability
reporting and its impact on firm performance. JOURNAL OF SUSTAINABLE FINANCE
& INVESTMENT, 12(1), 62‑86. https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1903792
(5) Alareeni, B., & Hamdan, A. (2020). ESG impact on performance of US S&P 500-listed
firms. CORPORATE GOVERNANCE-THE INTERNATIONAL JOURNAL OF
BUSINESS IN SOCIETY, 20(7), 1409‑1428. https://doi.org/10.1108/CG-06-2020-0258
(6) Albitar, K., Hussainey, K., Kolade, N., & Gerged, A. (2020a). ESG disclosure and firm
performance before and after IR The moderating role of governance mechanisms.
INTERNATIONAL JOURNAL OF ACCOUNTING AND INFORMATION
MANAGEMENT, 28(3), 429‑444. https://doi.org/10.1108/IJAIM-09-2019-0108
(7) Albitar, K., Hussainey, K., Kolade, N., & Gerged, A. M. (2020b). ESG disclosure and
firm performance before and after IR: The moderating role of governance mechanisms.
International Journal of Accounting and Information Management, 28(3), 429‑444.
https://doi.org/10.1108/IJAIM-09-2019-0108
(8) Atan, R., Alam, M., Said, J., & Zamri, M. (2018). The impacts of environmental, social,
and governance factors on firm performance : Panel study of Malaysian companies.
MANAGEMENT OF ENVIRONMENTAL QUALITY, 29(2), 182‑194.
https://doi.org/10.1108/MEQ-03-2017-0033
(9) Aydogmus, M., Gulay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm
value and profitability. BORSA ISTANBUL REVIEW, 22, S119‑S127.
https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006
(10) Azmi, W., Hassan, M., Houston, R., & Karim, M. (2021). ESG activities and banking
performance : International evidence from emerging economies. JOURNAL OF
INTERNATIONAL FINANCIAL MARKETS INSTITUTIONS & MONEY, 70.
https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101277
123
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
(11) Bahadori, N., Kaymak, T., & Seraj, M. (2021). Environmental, social, and governance
factors in emerging markets : The impact on firm performance. BUSINESS STRATEGY
AND DEVELOPMENT, 4(4), 411‑422. https://doi.org/10.1002/bsd2.167
(12) Baran, M., Kuzniarska, A., Makiela, Z., Slawik, A., & Stuss, M. (2022). Does ESG
Reporting Relate to Corporate Financial Performance in the Context of the Energy
Sector Transformation ? Evidence from Poland. ENERGIES, 15(2).
https://doi.org/10.3390/en15020477
(13) Batae, O., Dragomir, V., & Feleaga, L. (2021). The relationship between environmental,
social, and fi nancial performance in the banking sector : A European study. JOURNAL
OF CLEANER PRODUCTION, 290. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.125791
(14) Behl, A., Kumari, P., Makhija, H., & Sharma, D. (2022). Exploring the relationship of
ESG score and firm value using cross-lagged panel analyses : Case of the Indian energy
sector. ANNALS OF OPERATIONS RESEARCH, 313(1), 231‑256.
https://doi.org/10.1007/s10479-021-04189-8
(15) Ben Larbi, S., Lacroux, A., & Luu, P. (2014). évaluation de la performance sociétale
des entreprises nord-américaines. Une analyse du pouvoir explicatif et prédictif des
indicateurs ESG. Revue française de gestion, 40(243), 89‑105.
https://doi.org/10.3166/rfg.243.89-105
(16) Bodhanwala, S., & Bodhanwala, R. (2022). Exploring relationship between
sustainability and firm performance in travel and tourism industry : A global evidence.
Social Responsibility Journal, 18(7), 1251‑1269. https://doi.org/10.1108/SRJ-09-2020-
0360
(17) Boulhaga, M., Bouri, A., Elamer, A., & Ibrahim, B. (2023). Environmental, social and
governance ratings and firm performance : The moderating role of internal control
quality. CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY AND ENVIRONMENTAL
MANAGEMENT, 30(1), 134‑145. https://doi.org/10.1002/csr.2343
(18) Bruna, M., Loprevite, S., Raucci, D., Ricca, B., & Rupo, D. (2022). Investigating the
marginal impact of ESG results on corporate financial performance. FINANCE
RESEARCH LETTERS, 47. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102828
(19) Buallay, A., Abu Wadi, R., Kukreja, G., & Hassan, A. (2020). Evaluating ESG
disclosures of Islamic banks : Evidence from the Organization of Islamic Cooperation
Members. INTERNATIONAL JOURNAL OF INNOVATION AND SUSTAINABLE
DEVELOPMENT, 14(3), 266‑287.
(20) Buallay, A., El Khoury, R., & Hamdan, A. (2021). Sustainability reporting in smart
cities : A multidimensional performance measures. CITIES, 119.
https://doi.org/10.1016/j.cities.2021.103397
(21) Buallay, A., Fadel, S., Al-Ajmi, J., & Saudagaran, S. (2020). Sustainability reporting
and performance of MENA banks : Is there a trade-off? MEASURING BUSINESS
EXCELLENCE, 24(2), 197‑221. https://doi.org/10.1108/MBE-09-2018-0078
(22) Buallay, A., Hamdan, A., & Barone, E. (2020). Sustainability reporting and firm’s
performance Comparative study between manufacturing and banking sectors.
INTERNATIONAL JOURNAL OF PRODUCTIVITY AND PERFORMANCE
MANAGEMENT, 69(3), 431‑445. https://doi.org/10.1108/IJPPM-10-2018-0371
(23) Cajias, M., Fuerst, F., McAllister, P., & Nanda, A. (2014). DO RESPONSIBLE REAL
ESTATE COMPANIES OUTPERFORM THEIR PEERS? INTERNATIONAL
JOURNAL OF STRATEGIC PROPERTY MANAGEMENT, 18(1), 11‑27.
https://doi.org/10.3846/1648715X.2013.866601
(24) Capizzi, V., Gioia, E., Giudici, G., & Tenca, F. (2021). THE DIVERGENCE OF ESG
RATINGS : AN ANALYSIS OF ITALIAN LISTED COMPANIES. Journal of
124
www.ijafame.org
Financial Management, Markets and Institutions, 09(02), 2150006.

https://doi.org/10.1142/S2282717X21500067
(25) Chelawat, H., & Trivedi, I. V. (2016). The business value of ESG performance : The
Indian context. Asian Journal of Business Ethics, 5(1‑2), 195‑210.
(26) Chen, Z., & Xie, G. (2022). ESG disclosure and financial performance : Moderating
role of ESG investors. International Review of Financial Analysis, 83.
https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102291
(27) Chouaibi, S., Chouaibi, J., & Rossi, M. (2022). ESG and corporate financial
performance : The mediating role of green innovation : UK common law versus
Germany civil law. EuroMed Journal of Business, 17(1), 46‑71.
https://doi.org/10.1108/EMJB-09-2020-0101
(28) Clarkson, M. B. E. (1995). A Stakeholder Framework for Analyzing and Evaluating
Corporate Social Performance. The Academy of Management Review, 20(1), 92.
https://doi.org/10.2307/258888
(29) Conca, L., Manta, F., Morrone, D., & Toma, P. (2021). The impact of direct
environmental, social, and governance reporting : Empirical evidence in European-
listed companies in the agri-food sector. BUSINESS STRATEGY AND THE
ENVIRONMENT, 30(2), 1080‑1093. https://doi.org/10.1002/bse.2672
(30) Duque-Grisales, E., & Aguilera-Caracuel, J. (2021). Environmental, Social and
Governance (ESG) Scores and Financial Performance of Multilatinas : Moderating
Effects of Geographic International Diversification and Financial Slack. JOURNAL OF
BUSINESS ETHICS, 168(2), 315‑334. https://doi.org/10.1007/s10551-019-04177-w
(31) El Khoury, R., Naimy, V., & Iskandar, S. (2021). ESG Versus Corporate Financial
Performance : Evidence from East Asian Firms in the Industrials Sector. ESTUDIOS
DE ECONOMIA APLICADA, 39(3). https://doi.org/10.25115/eea.v39i3.4457
(32) El Khoury, R., Nasrallah, N., & Alareeni, B. (2023a). The determinants of ESG in the
banking sector of MENA region : A trend or necessity? COMPETITIVENESS REVIEW,
33(1), 7‑29. https://doi.org/10.1108/CR-09-2021-0118
(33) El Khoury, R., Nasrallah, N., & Alareeni, B. (2023b). The determinants of ESG in the
banking sector of MENA region : A trend or necessity? COMPETITIVENESS REVIEW,
33(1), 7‑29. https://doi.org/10.1108/CR-09-2021-0118
(34) Fabozzi, F., Ng, P., & Tunaru, D. (2021). The impact of corporate social responsibility
on corporate financial performance and credit ratings in Japan. JOURNAL OF ASSET
MANAGEMENT, 22(2), 79‑95. https://doi.org/10.1057/s41260-021-00204-6
(35) Fatemi, A., Glaum, M., & Kaiser, S. (2018). ESG performance and firm value : The
moderating role of disclosure. GLOBAL FINANCE JOURNAL, 38, 45‑64.
https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001
(36) Garcia, A. S., & Orsato, R. J. (2020). Testing the institutional difference hypothesis : A
study about environmental, social, governance, and financial performance. Business
Strategy and the Environment, 29(8), 3261‑3272. https://doi.org/10.1002/bse.2570
(37) Gholami, A., Murray, P. A., & Sands, J. (2022). Environmental, Social, Governance &
Financial Performance Disclosure for Large Firms : Is This Different for SME Firms?
Sustainability (Switzerland), 14(10). https://doi.org/10.3390/su14106019
(38) Giannopoulos, G., Fagernes, R., Elmarzouky, M., & Hossain, K. (2022). The ESG
Disclosure and the Financial Performance of Norwegian Listed Firms. JOURNAL OF
RISK AND FINANCIAL MANAGEMENT, 15(6). https://doi.org/10.3390/jrfm15060237
(39) Jo, H., & Harjoto, M. A. (2011). Corporate Governance and Firm Value : The Impact
of Corporate Social Responsibility. Journal of Business Ethics, 103(3), 351‑383.
https://doi.org/10.1007/s10551-011-0869-y
125
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
(40) Jyoti, G., & Khanna, A. (2021). Does sustainability perforcmance impact financial
performance ? Evidence from Indian service sector firms. SUSTAINABLE
DEVELOPMENT, 29(6), 1086‑1095. https://doi.org/10.1002/sd.2204
(41) Kim, S., & Li, Z. (2021). Understanding the Impact of ESG Practices in Corporate
Finance. SUSTAINABILITY, 13(7). https://doi.org/10.3390/su13073746
(42) Kim, W., Park, K., & Lee, S. (2018a). Corporate Social Responsibility, Ownership
Structure, and Firm Value : Evidence from Korea. SUSTAINABILITY, 10(7).
(43) Kim, W., Park, K., & Lee, S. (2018b). Corporate Social Responsibility, Ownership
Structure, and Firm Value : Evidence from Korea. SUSTAINABILITY, 10(7).
(44) La Torre, M., Leo, S., & Panetta, I. (2021). Banks and environmental, social and
governance drivers : Follow the market or the authorities? CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY AND ENVIRONMENTAL MANAGEMENT, 28(6), 1620‑1634.
https://doi.org/10.1002/csr.2132
(45) Li, Y., Gong, M., Zhang, X., & Koh, L. (2018a). The impact of environmental, social,
and governance disclosure on firm value : The role of CEO power. BRITISH
ACCOUNTING REVIEW, 50(1), 60‑75. https://doi.org/10.1016/j.bar.2017.09.007
(46) Li, Y., Gong, M., Zhang, X., & Koh, L. (2018b). The impact of environmental, social,
and governance disclosure on firm value : The role of CEO power. BRITISH
ACCOUNTING REVIEW, 50(1), 60‑75. https://doi.org/10.1016/j.bar.2017.09.007
(47) Lopez-Toro, A., Sanchez-Teba, E., Benitez-Marquez, M., & Rodriguez-Fernandez, M.
(2021). Influence of ESGC Indicators on Financial Performance of Listed
Pharmaceutical Companies. INTERNATIONAL JOURNAL OF ENVIRONMENTAL
RESEARCH AND PUBLIC HEALTH, 18(9). https://doi.org/10.3390/ijerph18094556
(48) Lu, W., Chau, K. W., Wang, H., & Pan, W. (2014). A decade’s debate on the nexus
between corporate social and corporate financial performance : A critical review of
empirical studies 2002–2011. Journal of Cleaner Production, 79, 195‑206.
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2014.04.072
(49) Maqbool, S., & Bakr, A. (2019). The curvilinear relationship between corporate social
performance and financial performance Evidence from Indian companies. JOURNAL
OF GLOBAL RESPONSIBILITY, 10(1), 87‑100. https://doi.org/10.1108/JGR-11-2018-
0060
(50) Mohammad, W., & Wasiuzzaman, S. (2021). Environmental, Social and Governance
(ESG) disclosure, competitive advantage and performance of firms in Malaysia.
CLEANER ENVIRONMENTAL SYSTEMS, 2.
https://doi.org/10.1016/j.cesys.2021.100015
(51) Nekhili, M., Boukadhaba, A., Nagati, H., & Chtioui, T. (2021). ESG performance and
market value : The moderating role of employee board representation.
INTERNATIONAL JOURNAL OF HUMAN RESOURCE MANAGEMENT, 32(14),
3061‑3087. https://doi.org/10.1080/09585192.2019.1629989
(52) Nguyen, D. T., Hoang, T. G., & Tran, H. G. (2022). Help or Hurt ? The Impact of ESG
on Firm Performance in S&P 500 Non-Financial Firms. Australasian Accounting,
Business and Finance Journal, 16(2), 91‑102. https://doi.org/10.14453/aabfj.v16i2.7
(53) Nollet, J., Filis, G., & Mitrokostas, E. (2016). Corporate social responsibility and
financial performance : A non-linear and disaggregated approach. Economic Modelling,
52, 400‑407. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2015.09.019
(54) Paul, J., & Barari, M. (2022). Meta‐analysis and traditional systematic literature
reviews—What, why, when, where, and how? Psychology & Marketing, 39(6),
1099‑1115. https://doi.org/10.1002/mar.21657
126
www.ijafame.org
(55) Paul, J., & Criado, A. R. (2020). The art of writing literature review : What do we know
and what do we need to know? International Business Review, 29(4), 101717.
https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2020.101717
(56) Paul, J., Lim, W. M., O’Cass, A., Hao, A. W., & Bresciani, S. (2021). Scientific
procedures and rationales for systematic literature reviews (SPAR‐4‐SLR).
International Journal of Consumer Studies, 45(4). https://doi.org/10.1111/ijcs.12695
(57) Peng, L. S., & Isa, M. (2020). Environmental, social and governance (Esg) practices
and performance in shariah firms : Agency or stakeholder theory? Asian Academy of
Management Journal of Accounting and Finance, 16(1), 1‑34.
https://doi.org/10.21315/aamjaf2020.16.1.1
(58) Pulino, S., Ciaburri, M., Magnanelli, B., & Nasta, L. (2022). Does ESG Disclosure
Influence Firm Performance? SUSTAINABILITY, 14(13).
(59) Qureshi, M. A., Kirkerud, S., Theresa, K., & Ahsan, T. (2020). The impact of
sustainability (environmental, social, and governance) disclosure and board diversity on
firm value : The moderating role of industry sensitivity. Business Strategy and the
Environment, 29(3), 1199‑1214. https://doi.org/10.1002/bse.2427
(60) Rahi, A., Akter, R., & Johansson, J. (2022). Do sustainability practices influence
financial performance ? Evidence from the Nordic financial industry. ACCOUNTING
RESEARCH JOURNAL, 35(2), 292‑314. https://doi.org/10.1108/ARJ-12-2020-0373
(61) Sandberg, H., Alnoor, A., & Tiberius, V. (2023). Environmental, social, and governance
ratings and financial performance : Evidence from the European food industry.
BUSINESS STRATEGY AND THE ENVIRONMENT, 32(4), 2471‑2489.
https://doi.org/10.1002/bse.3259
(62) Saulquin, J.-Y., & Schier, G. (2007). Responsabilité sociale des entreprises et
performance : Complémentarité ou substituabilité ? La Revue des Sciences de Gestion,
223(1), 57. https://doi.org/10.3917/rsg.223.0057
(63) Shaikh, I. (2022). ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE (ESG)
PRACTICE AND FIRM PERFORMANCE: AN INTERNATIONAL EVIDENCE.
JOURNAL OF BUSINESS ECONOMICS AND MANAGEMENT, 23(1), 218‑237.
https://doi.org/10.3846/jbem.2022.16202
(64) Shakil, M., Mahmood, N., Tasnia, M., & Munim, Z. (2019). Do environmental, social
and governance performance affect the financial performance of banks ? A cross-
country study of emerging market banks. MANAGEMENT OF ENVIRONMENTAL
QUALITY, 30(6), 1331‑1344. https://doi.org/10.1108/MEQ-08-2018-0155
(65) Siew, R., Balatbat, M., & Carmichael, D. (2013). The relationship between
sustainability practices and financial performance of construction companies. SMART
AND SUSTAINABLE BUILT ENVIRONMENT, 2(1), 6‑27.
https://doi.org/10.1108/20466091311325827
(66) staub-bisang, M. (2012). Sustainable Investing for Institutional Investors : Risks,
Regulations and Strategies (p. 328). https://doi.org/10.1002/9781119199137
(67) Ting, I., Azizan, N., Bhaskaran, R., & Sukumaran, S. (2020). Corporate Social
Performance and Firm Performance : Comparative Study among Developed and
Emerging Market Firms. SUSTAINABILITY, 12(1). https://doi.org/10.3390/su12010026
(68) Tunio, R., Jamali, R., Mirani, A., Das, G., Laghari, M., & Xiao, J. (2021). The
relationship between corporate social responsibility disclosures and financial
performance : A mediating role of employee productivity. ENVIRONMENTAL
SCIENCE AND POLLUTION RESEARCH, 28(9), 10661‑10677.
127
www.ijafame.org
ISSN: 2658-8455
Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.
(69) Velte, P. (2017). Does ESG performance have an impact on financial performance ?
Evidence from Germany. Journal of Global Responsibility, 8(2), 169‑178.
https://doi.org/10.1108/JGR-11-2016-0029
(70) Velte, P. (2019). Does CEO power moderate the link between ESG performance and
financial performance ? A focus on the German two-tier system. MANAGEMENT
RESEARCH REVIEW, 43(5), 497‑520. https://doi.org/10.1108/MRR-04-2019-0182
(71) Yilmaz, I. (2021). Sustainability and financial performance relationship : International
evidence. WORLD JOURNAL OF ENTREPRENEURSHIP MANAGEMENT AND
SUSTAINABLE DEVELOPMENT, 17(3), 537‑549. https://doi.org/10.1108/WJEMSD-
10-2020-0133
(72) Yoo, S., & Managi, S. (2022). Disclosure or action : Evaluating ESG behavior towards
financial performance. FINANCE RESEARCH LETTERS, 44.
https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102108
(73) Yoon, B., Lee, J., & Byun, R. (2018). Does ESG Performance Enhance Firm Value ?
Evidence from Korea. SUSTAINABILITY, 10(10). https://doi.org/10.3390/su10103635
(74) Yu, E. P.-Y., Guo, C. Q., & Luu, B. V. (2018). Environmental, social and governance
transparency and firm value. Business Strategy and the Environment, 27(7), 987‑1004.
https://doi.org/10.1002/bse.2047
(75) Zhao, C., Guo, Y., Yuan, J., Wu, M., Li, D., Zhou, Y., & Kang, J. (2018). ESG and
corporate financial performance : Empirical evidence from China’s listed power
generation companies. Sustainability (Switzerland), 10(8).
(76) Zhou, G., Liu, L., & Luo, S. (2022). Sustainable development, ESG performance and
company market value : Mediating effect of financial performance. Business Strategy
and the Environment, 31(7), 3371‑3387. https://doi.org/10.1002/bse.3089
128
www.ijafame.org

1766-Article Text-3708-1-10-20241004

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

1766-Article Text-3708-1-10-20241004

Transféré par

Informations du document

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

1766-Article Text-3708-1-10-20241004

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

ISSN: 2658-8455

Volume 5, Issue 10 (2024), pp. 110-128.

L’impact de la responsabilité sociale sur la performance

The impact of corporate social responsibility on the financial

Abdelati EL ARFAOUI, (Doctorant en Sciences de Gestion)

Nouredine MARCHOUD, (Enseignant-Chercheur)

Ecole Supérieure de Technologie,

Cet article est publié en open Access sous licence

Received: August 16, 2024 Accepted: October 01, 2024

International Journal of Accounting, Finance, Auditing, Management and Economics - IJAFAME

L’impact de la responsabilité sociale sur la performance financière des

contribuer à la formation et au développement des connaissances dans un domaine de recherche.

Articles éliminés, car traitant la

Articles éliminés après analyse

4. La relation entre performance ESG et Performance financière :

leurs performances financières, mais les performances en matière de gouvernance n'influencent

L’étude de la relation curvilinéaire entre la RSE et la Performance financière dans le contexte

le niveau de divulgation ESG et la valeur de l'entreprise et que le pouvoir du PDG renforce

5. Discussion et orientations futures

participatives marocaines et d’explorer la manière dont ces mécanismes de gouvernance

Financial Management, Markets and Institutions, 09(02), 2150006.

Vous aimerez peut-être aussi