Pr. JIBRAILI Z.

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Année universitaire : Pr JIBRAILI Zineb
2023 - 2024
Mail : z,[email protected]
 Première journée :

Introduction à la Finance d'Entreprise

1. Objectifs financiers des entreprises

2. Comptabilité générale vs analyse financière
3. Concepts clés : création de valeur, maximisation de la valeur pour les actionnaires

Analyse Financière

1. Démarche & objectifs

2. Analyse de l’activité : SIG et CAF
3. Étude de cas pratique : Analyse d'une entreprise réelle

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Deuxième journée :

Gestion des Performances Financières

1. Rappel du bilan
2. Gestion du fonds de roulement
3. Analyse de solvabilité et de performance
4. Etude de cas pratique

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Introduction à la finance d’entreprise

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Objectifs financiers de l’entreprise :

- Rentabilité des investissements

- Gestion de la trésorerie

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- Santé financière
- Gérer le capital de l’entreprise
- Solvabilité
- Evaluation de la performance économique de l’entreprise
- Maitrise des coûts
- Valorisation de l’entreprise
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Objectifs financiers de l’entreprise

Renta bilité

Sol va bilité et
Croi s sance Ges tion de la
Dette

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Ges tion des Flux Renta bilité des
de Trés orerie Investissements

Réduction des Di versification

Coûts des Revenus

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Va l orisation de
l ’Entreprise
Objectifs de la finance Objectifs de ces Comment
éléments

Rentabilité de l’entreprise Maximiser les bénéfices Amélioration de l’efficacité opérationnelle,

optimiser les coûts, augmenter les revenus
Solvabilité Suivre l’entreprise pour Assurer l’équilibre entre les dettes et les CP; à
honorer ses travers des ratios ….
engagements dans les
délais

Diversification des revenus Réduire la dépendance à Innovation, entrée sur de nouveaux marchés,
une seule source de développement de nouveaux produits …
revenu

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Valorisation de l’entreprise Augmenter la valeur de Gestion financière ( entreprise / Marché des
l’entreprise sur le marché capitaux) ; communication transparente avec les
partenaires.

Réduction des coûts Diminuer les dépenses Négociations, étude comptable, la recherche &
 améliorer ma marge développement…
Gestion des flux de la Maitriser les Prévision et planification financière, gestion
trésorerie encaissements et les prudente des comptes clients et fournisseurs,
décaissements : gestion
efficace des liquidités

Croissance Augmenter le CA et la Développement de nouveaux produits, acquisition 6

taille de l’entreprise des entreprises, expansion géographique,
augmentation des prix / volume des ventes
Rentabilité des Assurer un retour sur Evaluation des projets d’investissement et un suivi
investissements investissement attractif de performance de ces projets, Communication
Comptabilité générale vs analyse financière

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Aspect Comptabilité générale Analyse financière

Objectif principal Enregistrement des Evaluation et interprétation des

opérations et transactions performances

Fonctions principales Enregistrement, conformité Evaluation, prévisions, décision

stratégique

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Intervenants cibles Internes & externes Internes & externes

Méthodes utilisées États de synthèse Ratios & tableaux financiers

Temporelle Historique Historique et prospective

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But de l’analyse financière

 L’analyse financière comporte une phase de synthèse et d’interprétation, ou diagnostic

financier, dont l’objet est de prévoir et d’anticiper les risques, et en particulier, les risques
financiers, qui menacent l’entreprise.

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 C’est un ensemble d’instruments et de méthodes de diagnostic qui visent à énoncer une
appréciation concernant la situation financière et les performances des entreprises ou
d’autres organisations jouissant d’une autonomie effective dans la conduite de leurs
opérations économiques et financières.

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L'analyste financier, qu'il soit interne ou externe à l'entreprise, pour mener son diagnostic
financier, doit disposer du C.P.C et du bilan.

 Le 1er lui permet d'apprécier l'activité et la rentabilité de l'entreprise notamment à l'aide

des différents soldes de gestions normalisés par le plan comptable Marocain (P.C.M).

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 Le second lui permet de juger l'équilibre financier et l'endettement de l'entreprise. Pour
mener à bien son analyse financière, l'analyste utilise de techniques d'analyse très
diversifiées.

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Rappel des états de synthèse « bilan » et « CPC »

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 Présentation du bilan

Le bilan est un document comptable qui traduit la situation de l’entreprise à un moment

donné. Il s’agit d’une photographie de l’entreprise.

Il comporte deux parties : l’actif et le passif.

Il est composé de deux parties :

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 L’actif, qui présente ce que l’entreprise possède : machines, stocks, créances, caisse, etc ... C'est la
situation des droits de propriété et de créances (droits détenus par l’entreprise)

 Le passif, qui présente d’une part ce que l’entreprise doit (dettes envers ses banquiers, ses
fournisseurs, etc …), et d’autre part ses fonds propres (apport en capital et bénéfices accumulés).

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 Actif – Passif = Résultat soit positif ( gain),
négatif ( perte), nul ( ni gain ni perte)

Bilan

Actif ( en possession ) Passif (dettes)

Actif immobilisé > 1 an Financement permanent> 1 an
( terrain, immobilisations, matériel de Fonds propres ( capital + résultat) +

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transport, matériel informatique..) emprunts
(exemple : capital + emprunt bancaire)
Résultat
Actif circulant < 1 an Passif circulant <1 an
( stock, créance client ) (exple : dettes fournisseurs ; dettes
envers l’état….)
Trésorerie actif = liquidité en banque et Trésorerie passif ( découvert bancaire )
en caisse
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 LE COMPTE DES PRODUITS ET DES CHARGES / compte de résultat

 Définition

Le CPC représente un état de synthèse qui permet de récapituler les comptes

de charges et de produits pour déterminer le résultat net de l’entreprise :

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• Résultat = total produits – total charges

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 Notion de charges et de produits

Dans l'optique résultat, pour tout exercice comptable, le résultat provient des flux
d'enrichissement et d'appauvrissement de la période

Flux d'appauvrissement Flux d'enrichissement

(achats, impôts, salaires...) (ventes, loyers perçus, ...)

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= CHARGES = PRODUITS

= RESULTAT

 Flux d’enrichissement = produit = ressource créée par l’entreprise

 Flux d’appauvrissement = charge = emploi définitif (consommation
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 Structure du CPC

Niveau Charges Produits

Exploitation (activité) 61. Charges 71. Produits
d’exploitation d’exploitation
( Achats + salaires + ( Vente )

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électricité, eau +
transport… )
Financier 63. Charges financières 73. Produits financiers
( intérêts payés ) ( intérêts bancaires reçus
/ Produits / titres )
Non courant 65. Charges non 75. Produits non
(exceptionnelle) courantes ( - value / courants ( + value /
perte de litige …) cession , gain de litige…)
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 La détermination des résultats

CPC
Produits d’exploitation
- Charges d’exploitation
= Résultat d’exploitation (1)
Produits financiers
- Charges financières

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= Résultat financier (2)
Résultat courant (3) = (1) + (2)
Produits non courants
- Charges non courantes
Résultat non courant (4)
Résultat Global (3) + (4)
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L’analyse financière

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 L’analyse financière est au service d’utilisateurs internes et
externes à l’entreprise

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Les
gestionnaires Les Les
Les prêteurs
investisseurs salariés

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1- La démarche d’analyse financière

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Qui sont les parties prenantes de l’entreprises et
Quels sont leurs intérêts ?

Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
22
Quel est le circuit financier d’une entreprise ?

Pr. JIBRAILI Z.
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Le circuit financier fondamental

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2- Analyse de l’activité

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 I- Analyse de l’activité

1. La structure du compte de résultat

2. Les soldes intermédiaires de gestion

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3. CAF

4. La mesure de la rentabilité et les ratios

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1. La structure du compte de résultat

Les produits et les charges de l’entreprise, qu’ils soient afférents à l’exercice en

cours ou à des exercices antérieurs, sont enregistrés par nature et classés en quatre
rubriques :

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 Les opérations d’exploitation;
 Les opérations financières;
 Les opérations exceptionnelles ;
 Les prélèvements obligatoires.

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 Structure du compte de résultat

Opérations Opérations Opérations

industrielles et financières exceptionnelles
commerciales

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Résultat Résultat
d’exploitation financier

Résultat courant Résultat exceptionnel

• Impôt sur les bénéfices

Résultat de l’exercice

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 Le volet d’exploitation : représente l’ensemble des charges et des produits
d’exploitations :

 Achat de marchandise et variation de stock

 Vente de marchandise
 Vente des biens et services produits et variation de stock

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Le volet financier: En charges comme en produits, le compte de résultat
comporte trois rubriques.

En charges, elle correspondent à :

 Amortissements et provisions
 Intérêts
 Différences négatives de change

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 • En produits, on distingue :

Les titres de participation ou autres valeurs mobilières

Reprises aux provisions

Pr. JIBRAILI Z.
Différences positives de change

Le volet exceptionnel : les opérations non courantes ( pénalités,

cession d’éléments d’actifs, créances irrécouvrables .. )

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 La présentation du CPC

Pr. JIBRAILI Z.
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2: Le tableau des soldes intermédiaires de gestion

A. Significations

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B. Calculs

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A. Les S.I.G. (solde intermédiaire de gestion) ou
ESG ( Etat des soldes de gestion): Signification

S.I.G.: Fournit une analyse des

différentes étapes de la
formation du Résultat. Il

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permet de dégager trois
niveaux de résultat :
le résultat d’exploitation, le
résultat courant et le résultat
non courant .

Ils sont des indicateurs de la

qualité de la gestion de
l’entreprise

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B. Le calcul des S.I.G.

a. La marge commerciale (1)

Achat de M/se – Variation de stock (SF-

SI ) – Réductions commerciales

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b. La production

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La production de l’entreprise représente la somme de la production vendue, stockée et immobilisée.

La production de l’exercice permet d’apprécier l’importance de l’activité de production de l’entreprise.

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c. La Valeur Ajoutée

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d. L’excédent brut d’exploitation

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e. Le résultat d’exploitation

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Provision : Constatation comptable de la perte probable d’un
élément de l’actif circulant ( Stock + Créances clients + titres de
participation et les titres et valeurs de placement) :

Hausse des charges , produits même = résultat comptable va

baisser  impôt baisse  gain d’économie d’impôt

Amortissement : Constatation comptable de la perte certaine

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des immobilisations corporelles et incorporelles relative à la
valeur d’entrée ( valeur d’acquisition)  ( charge fictive ) :
machines, matériels informatiques, matériel de transport… :

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f. Le résultat courant avant impôts

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g. Le résultat net

Pr. JIBRAILI Z.
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 Le tableau de calcul des soldes de gestion

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 Pr. JIBRAILI Z.
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Application 1

Pr. JIBRAILI Z.
TAF : Présentez le SIG 44
 Pr. JIBRAILI Z.
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Application 2

Charges Montant Produits Montant

Charges d'exploitation Produits d'exploitation
Achats revendus de marchandises 1.200.000 Vente de marchandises 3.650.000
Achats consommés de matières 500.000 Vente de biens et services produits 720.000
Autres charges externes 360.000 Variation de stocks de produits 35.000
Impôts et taxes 115.000 Immobilisations produites par l'entreprise 40.000
Charges de personnel 480.000 Subvention d'exploitation 25.000
Autres charges d'exploitation 124.000 Autres produits d'exploitation 12.000
Dotations d'exploitation 232.000

Charges financières Produits financiers

Charges d'intérêts 47.000 Produits et intérêts assimilés 41.000

Pr. JIBRAILI Z.
Charges non courantes Produits non courants
VNA des immobilisations cédées 180.000 Produits des cessions d'immobilisations 256.000
Dotations non courantes 30.000 Reprises non courantes 13.000

Impôts sur les résultats 92.000

Résultat net 1.432.000

Informations complémentaires :

- Les dotations d’exploitation comprennent 42.000 DH de dotations relatives aux éléments

circulants ;
- Les dotations non courantes concernent l’actif circulant ;
- Les reprises non courantes concernent les éléments stables ;
- Les bénéfices distribués au cours de l’exercice s’élèvent à 633.000 DH.
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 Pr. JIBRAILI Z.
47
Exercice d’application

Pr. JIBRAILI Z.
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3. Capacité d’autofinancement « CAF »

Pr. JIBRAILI Z.
49
 3. Capacité d’autofinancement « CAF »

La CAF constitue la « ressource de financement dégagée par l’activité de l’exercice avant

affectation du résultat net » elle recense donc l’ensemble des ressources dégagées par

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l’entreprise elle même sans appel aux apporteurs externes (prêteurs ou associés) et qui
seront disponibles pour mener les politiques de distribution des bénéfices, de
remboursement des emprunts et d’investissements .

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 Variables
Indépendance & flexibilité
L’importance de l’autonomie
financière Contrôler les visions et les objectifs
Développe la capacité
d’investissement

Pr. JIBRAILI Z.
Autonomie et puissance
Crédibilité et confiance
Augmenter le résultat

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 Pr. JIBRAILI Z.
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 Indépendance & flexibilité

L’importance de L’autonomie Stabilité & Résilience

financière Crédibilité et confiance

Pr. JIBRAILI Z.
Capacité d’investissement
Réduction des charges financières  Hausse
du résultat financier
Contrôler mes visions et mes objectifs

L’autonomie financière est cruciale pour l’entreprise, car elle permet de renforcer la
capacité de l’entreprise à innover, à croitre et à s’adapter; tout en assurant sa pérennité
et sa prospérité à long terme. 53
 Signification et calcul

Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
 A l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants ( provision)
 A l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants (provision)
 Reprises non courantes comprend également les reprises sur subventions
d’investissement
VNA = Valeur réelle au moment de vente = VE – TOTAL AMORTISSEMENT 55
PCI = Prix de vente
 Le passage à l’autofinancement

Pr. JIBRAILI Z.
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Application
Charges Montant Produits Montant
Charges d'exploitation Produits d'exploitation
Achats revendus de marchandises 1.200.000 Vente de marchandises 3.650.000
Achats consommés de matières 500.000 Vente de biens et services produits 720.000
Autres charges externes 360.000 Variation de stocks de produits 35.000
Impôts et taxes 115.000 Immobilisations produites par l'entreprise 40.000
Charges de personnel 480.000 Subvention d'exploitation 25.000
Autres charges d'exploitation 124.000 Autres produits d'exploitation 12.000
Dotations d'exploitation 232.000

Charges financières Produits financiers

Charges d'intérêts 47.000 Produits et intérêts assimilés 41.000

Pr. JIBRAILI Z.
Charges non courantes Produits non courants
VNA des immobilisations cédées 180.000 Produits des cessions d'immobilisations 256.000
Dotations non courantes 30.000 Reprises non courantes 13.000

Impôts sur les résultats 92.000

Résultat net 1.432.000
Informations complémentaires :

- Les dotations d’exploitation comprennent 42.000 DH de dotations relatives aux éléments circulants ;
- Les dotations non courantes concernent l’actif circulant ;
- Les reprises non courantes concernent les éléments stables ;
- Les bénéfices distribués au cours de l’exercice s’élèvent à 633.000 DH. 57

TAF : Calculer la CAF et l’autofinancement

 Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
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 Méthode soustractive

EBE
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitations
+ Reprise d’exploitation (éléments circulants)
- Dotations d’exploitations (éléments circulants)

Pr. JIBRAILI Z.
+ Produits financiers (hors reprises durables)
- Charges financières (hors dotations durables)
+ Produits non courant hors PCI, reprises durables, et les reprises sur subventions
d’investissement
- Charges non courantes hors dotations durables et la VNA
- Impôts sur les résultats
= CAF

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 Application

Informations complémentaires

(1) 19 400 concerne l’actif circulant

(2) 42 600 concerne l’actif circulant
(3) 1400 concerne l’actif circulant

Pr. JIBRAILI Z.
(4) 9600 concerne l’actif circulant
(5) Durable
(6) Durable
Distribution des dividendes: 2 208 340

Travail à faire:
1. Etablir le tableau de formation des résultats de l’ESG
2. Calculer la CAF par la méthode soustractive 62
 Pr. JIBRAILI Z.
63
 Pr. JIBRAILI Z.
4. ANALYSE DE LA RENTABILITE

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a) La rentabilité financière

Pr. JIBRAILI Z.
65
b- la rentabilité économique

Pr. JIBRAILI Z.
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Calcul

Résultat d’exploitation
/
Actif immobilisé + Besoin en fonds de roulement
(actif économique)

Ou

Pr. JIBRAILI Z.
EBE
/
Actif immobilisé + Besoin en fonds de roulement
(actif économique)

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c-Rentabilité commerciale

Pr. JIBRAILI Z.
EBE / CAHT

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 Application

• La société alpha met a votre disposition les informations

suivantes pour l'année 2022:
Actif Montant Passif Montant

Actif immobilise 525.660 Capitaux propres 541.740

Stocks 43.540 Dettes de financement 19.080
Créances 33.850 Dettes a court terme 49.430
Trésorerie Actif 7.200

Pr. JIBRAILI Z.
Total 610.250 Total 610.250

Elément Montant
CA HT 763.000
VA 306.000
Impôt et taxes 12.300
Charges de personnel 138.000
EBE 181.700
Charges financières 4.600
Impôt sur les sociétés 43.000 TAF : Analysez la
Résultat net 71.000 rentabilité de cette
CAF 120.800 entreprise
Dividendes distribues en 2018 45.000 69
BFR 27.960
Total 610.250
TTC (tout taxe comprise ) = 8 000 Dh
Hors taxe (HT) + TVA ( taxe sur valeur ajoutée) 20%

HT = TTC /1,2

Pr. JIBRAILI Z.
TTC = HT * 1,2  TTC = HT +20% HT  TTC = HT ( 1+0,2)

HT = 8000 / 1,2 = 6667

70
II- Analyse de la solvabilité : Etude du bilan

Pr. JIBRAILI Z.
1- L’approche fonctionnelle

2- L’approche financière

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1: L’approche fonctionnelle

Pr. JIBRAILI Z.
72
 1.1. La conception fonctionnelle du bilan

Actif Passif

Pr. JIBRAILI Z.
Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant Passif circulant
Trésorerie actif Trésorerie passif

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 Pr. JIBRAILI Z.
74
1.1. Le fond de roulement

Pr. JIBRAILI Z.
75
 Le contenu du fond de roulement FR

Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
78
 Pr. JIBRAILI Z.
79
 Pr. JIBRAILI Z.
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 Pr. JIBRAILI Z.
81
1.3 Le besoin en fond de roulement

Pr. JIBRAILI Z.
82
 Détermination du BFR

Pr. JIBRAILI Z.
83
 Pr. JIBRAILI Z.
84
 Pr. JIBRAILI Z.
85
 Pr. JIBRAILI Z.
86
 Pr. JIBRAILI Z.
87
 Séparer l’exploitation du hors exploitation

Pr. JIBRAILI Z.
88
  BFRE

Pr. JIBRAILI Z.
89
  BFRHE

Pr. JIBRAILI Z.
90
 Pr. JIBRAILI Z.
91
 Exemple :

Pr. JIBRAILI Z.
92
1.4. La trésorerie

Pr. JIBRAILI Z.
93
 Le contenu de la trésorerie

Pr. JIBRAILI Z.
94
 Pr. JIBRAILI Z.
95
 Pr. JIBRAILI Z.
96
 Pr. JIBRAILI Z.
97
 Pr. JIBRAILI Z.
98
 Récapitulatif

Pr. JIBRAILI Z.
99
 Les équilibres possibles

Pr. JIBRAILI Z.
100