Exercice 1 | PDF | Dépréciation | Investir

Exercice 1

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Exercice 1 :

Monsieur AFANA a lu votre dossier de demande d’emploi où vous ventez vos brillantes
études à l’INUCASTY. Il vous appelle à un entretien d’embauche ! oit un projet
d’investissement de 10.000 $ permettant d’obtenir des cash-flows de :
 Année 1 : 3.000 $
 Année 2 : 4.000 $
 Année 3 : 5.000 $
 Année 4 : 2.000 $
Le taux d’actualisation est de 10%.
1. Calculez la VAN.
2. Calculez l’IP ?
Corrigé :
1. La VAN est :
VAN=-D0+i=1nCF× (1+r)-n
VAN=-10.000+3.000— (1+0,1)-1+4.000— (1+0,1)-2+5.000— (1+0,1)-3+2.000— (1+0,1)-4"
VAN=-10.000+11.155,66
VAN=1.155,66$
1. L’IP est :
IP=1+VAND0
12IP=1+1.155,6610.000
IP=1,115566$

Exercice 2 :
Un investissement « X » de 150.000 $ dont la durée économique est de 4 ans, permet
d’obtenir les cash-flows suivants :
 Année 1 : 40.000 $
 Année 2 : 70.000 $
 Année 3 : 80.000 $
 Année 4 : 60.000 $
Le taux d’actualisation est de 13%.
1. Calculez la VAN du projet.
2. Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?
3. Détermine le TRI de l’investissement.
Corrigé :
1. La VAN du projet est :
VAN=-D0+i=1nCF— (1+r)-n
VAN=-150.000+40.000—(1+0,13)-1+70.000—(1+0,13)-2+80.000—(1+0,13)-3+60.000—
(1+0,13)-4
VAN=-150.000+182.461,63
VAN=32.461,63$
Le projet est donc rentable.
1. Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?
VAN=-150.000+40.000—(1+0,2)-1+70.000—(1+0,2)-2+80.000—(1+0,2)-3+60.000—
(1+0,2)-4
VAN=-150.000+157.175,92
VAN=7.175,92$
Le projet est rentable à 20%.

1. On calcule TRI par itération :


On calcule VAN au taux de 23%.
12VAN=-150.000+40.000—(1+0,23)-1+70.000—(1+0,23)-2+80.000—(1+0,23)-3+60.000—
(1+0,23)-4
VAN=-150.000+147.993,6
VAN=-2006,4
20% + 7.175
X 0
23% - 2006
X-2023-20=-7.175-9.181
X=-7.175—3-9.181+20
X=22,34%
C’est le taux pour lequel la VAN est nulle. Pour que le projet soit acceptable, il faut que le
taux de rentabilité minimum exigé par l’investisseur soit supérieur à 22,34%.

Exercice 3 :
Soit un projet d’investissement dont les caractéristiques sont :
 Dépenses d’investissement : 180.000 DH
 Cash-flows généré annuellement : 60.000 DH
 Durée : 5 ans
Calculez le TRI de cet investissement et le comparez avec un autre projet dont les dépenses
d’investissement est de 227.500 DH, les cash-flows sont de 70.000 DH et la durée de 5 ans.
Corrigé :
 Projet 1 :
D’après la table financière (table 4) :
D0=CF—1-1+r-nr
180.000=60.000—1-1+r-5r
180.00060.000=1-1+r-5r
1-1+r-5r=3
Dans la table 4, on cherche le TRI dont la durée est de 5 ans et la valeur actuelle est de 3.
D’après la table 4, le TRI est de 20%.
 Projet 2 :
227.500=70.000—1-1+r-5r
227.50070.000=1-1+r-5r
1-1+r-5r=3,25
D’après la table 4, le TRI est de 16,25%.
Commentaire : le projet 1 sera retenu parce qu’il un taux supérieur à celui du projet 2.
Note : Le délai de récupération est calculé quand il y a une visibilité de cash-flows où
l’entrepreneur veut récupérer son capital.

Exercice 4 :
Soit deux projets d’investissement dont le coût initial est identique 60 millions. Le cash-flow
du projet 1 est de 20 millions pendant 4 ans. Le projet 2 est de 10 millions en année 1 et 2, 30
millions en année 3 et de 40 millions en année 4.
Comparez les deux projets en calculant le délai de récupération du Capital au taux 10% et au
taux 20% et en calculant le TRI.
Corrigé :
Exercice 5 :
L’analyse d’un projet d’investissement comporte :
 Des dépenses d’investissement de 10.000£ engagé en totalité à la date « 0 » et amortissable
en linéaire sur 5 ans.
 Une variation de BFR négligeable.
 Un chiffre d’affaires :
1. Année 1 : 1.000 £
2. Année 2 : 1.100 £
3. Année 3 : 1.210 £
4. Année 4 : 1.331 £
5. Année 5 : 1.464 £
6. Déterminez les cash-flows.
7. Calculez la VAN et l’IP du projet.
 Des charges Variables de 60% du chiffre d’affaires.
 Des charges fixes évaluées à 200 DH hors amortissement.
 Une valeur résiduelle égale à 12,24 nette d’impôt.
 Un taux de rentabilité minimum exigé de 10%.
 Un taux d’impôt de 30%.
Corrigé :
Éléments 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaire
Charges fixes 1.000 1.100 1.210 1.331 1.464
200 200 200 200 200
Charges variables 600 660 726 798,6 878,4
Amortissement 200 200 200 200 200
Résultat avant l’impôt
- Impôt sur la société 0 40 84 132,6 185,6
(IS) 0 12 25,2 39,72 55,68
Résultat net 0 28 58,8 92,68 129,92
Cash-flows 200 228 258,8 292,68 329,92
Cash-flows (5 année) = 329,92 + 12,24 = 342,16
VAN=-D0+i=1nCF—(1+r)-n
12VAN=-1.000+200—(1+0,1)-1+228—(1+0,1)-2+258,8—(1+0,1)-3+292,68—(1+0,1)-
4+342,16—(1+0,1)-5
VAN=-22,95
I.P=0,97
Donc le projet n’est pas rentable parce qu’un dirham investi nous perdre 0,97 DH.

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