Gestion Financière

Gestion financière :
 Finance : discipline qui traite de la recherche et de l’allocation optimale des ressources rares
et coûteuses à des choix multiples.
 Décision financière : améliorer la rentabilité, minimiser le risque (assurer la solvabilité et la
liquidité), maximiser la valeur de l’E/se.
 CDVM : Centre Déontologique des Valeurs Mobilières, gendarme de la bourse
 Risque : incertitude de la réalisation d’un événement futur
 Risque financier : lié à l’endettement
 Risque d’exploitation : ne pas pouvoir couvrir les charges d’exploitation
 E /se solvable : capable de rembourser ses dettes (CP > Dettes)
 E /se liquide : pouvoir payer dans les délais convenus tout en étant solvable.
 Productivité : indicateur de performance : activité/moyen utilisé. Exemple : P°/effectif
 Rentabilité : indicateur de performance : résultat/Capital. Exemple : RN/CP
 FRF : Fonds de Roulement Fonctionnel : indicateur d’analyse de l’équilibre du haut du bilan
= Financement Permanent – Actif Immobilisé
 BFR (BFG) Besoin de financement global, besoin en fond de roulement : indicateur de
l’analyse de l’équilibre financier du cycle (ressource, emploi) Suffisance de ressources (Frs)
emploi (clt, stock)
= Actif circulant – Passif circulant
 Trésorerie Net = FRR – BFG ou TA – TP
 ESG : Etat des Soldes de Gestion : analyse de l’activité en montrant comment la richesse est
crée et comment elle est répartie. (Voir plan comptable)
 ETE : Excédent de Trésorerie d’exploitation
ETE = EBE – Variation BFRE (variat° stock + variat° clt – variat° frs)
Trésorerie d’exp réelle Variat° du besoin de la fin du cycle.
Trésorerie d’exp potentielle (Ce que j’aurai du encaisser)
 ETG : Excédent de Trésorerie Globale

= CAF – Variat° BFR = ETE + autres encaissements – autres décaissements
Trésorerie Trésorerie Globale

d’exploitation
Trésorerie potentielle EBE : CAF :
(produits, charges) Pdts d’exp encaissable Produits encaissables
- -
Charges d’expl décaissables Charges décaissables
Trésorerie réelle ETE : ETG :

(encaissement, Encaissement d’exp Encaissements
décaissements) - -
Décaissement d’exp décaissements
 Rentabilité économique nette = RN/Actif

 Rentabilité économique brute = R.Exp/Actif éco
 Rentabilité financière (Return on Equity) = RN/CP
= RN/CA (HT) * CA(HT)/Actif * Passif/CP
Rentabilité Coef de rotation Coef

Commerciale de l’actif d’endettement
Rentabilité économique
 Effet de levier : augmenter la rémunération des actionnaires en endettant l’E/SE d’avantage
(prime)
 Levier d’endettement : D/CP
 Equation de l’effet de levier financier :
R.Fin = R.éco (1-IS) + [(R.éco – interet)* D/CP] (1-IS)
R.éco nette d’IS Prime liée à l’effet de levier financier

R éco est indépendante de la politique financière
Si la prime est négative = Effet de Massu, le recours à la dette pénalise la
rentabilité financière.
 La prime vient de la politique d’endettement
 Tx R eco > Tx d’intérêt = effet de levier favorable
 Tx R eco = Tx d’intérêt = pas d’effet
 Tx R eco < Tx d’intérêt = effet de Massu
 Seuil de rentabilité : niveau dans lequel les produits peuvent couvrir les charges dans une
date donnée (point mort)
 Valeur ajoutée : solde de gestion richesse crée par l’E/se

 EBE : solde intermédiaire de gestion, indicateur de performance économique. Il n’a rien à
voir avec les amortissements. Il est à l’origine de la CAF, + l’EBE est important, plus le
résultat est important, + la CAF est importante/
 CAF : financement interne par excellence, l’activité génère son financement par elle-même,
s’il s’avère suffisant, on va pouvoir financer nos investissements sans faire appel aux
associés.
 Tableau de financement :  synthèse des masses du bilan : calcul des 3 flux ( FRF, BFR,TN),
regarder comment ils évoluent, apporter des explications en terme d’emploi et de
ressources.
Emploi et ressources : mieux comprendre la politique
d’investissement et de financement, fournir les détails au sujet d’emploi et de ressources
Emploi Ressources
Augmentation de l’actif Augmentation du passif
Exemple : Achat M/ses Exemple : Augmentation de dettes
Diminution du passif Diminution de l’actif
Exemple : remboursement de dettes Exemple : Cession d’immo
Levier structurel :
 Levier financier (structure du passif)= D/CP
Levier opérationnel (structure des coûts) = (Variat° Rex exp/ Res .exp)/(Variat° CA/CA)
+ il augmente, + le risque d’exploitation(ne pas pouvoir couvrir les charges fixes) est grand.
Pour éviter ce risque très élevé : politique de sous-traitance pour alléger les charges fixes/
Levier dynamiques :
 Levier de production (Economie d’échelle : + p°, - coût, - ch fixes)

 Levier marketing (+ Px vente, + CA, + RN) = RN/CA (HT) : elasticité du RN/prix
= CA (HT)/Actif : coef de rotat° d’actif
Politique d’investissement : amortissement

Politique de financement : charges, produits
E/se vulnérable : importance des charges financières par rapport à l’EBE, c’est la part
de trésorerie qui va payer les charges financières.
 Avenir aléatoire : capable d’attribuer des probas aux scénarios prévus

 In fine : à la fin d’une certaine échéance
 CA critique : Charges fixes/ %MSCV.
Ratios et Etat de synthèse à revoir !
 TRI : le taux pour lequel il ya équivalence entre le capital investi et l’ensemble des
cash-flows actualisés. Taux pour lequel le décideur est théoriquement indifférent
entre l’hypothèse d’investissement et de place si on suppose que les CF
intermédiaires sont immédiatement réinvesti à un taux équivalent au TRI
 Taux d’actualisation : reflète le souci de l’investisseur pour être protégé contre
l’inflation
 DRA : le temps au bout duquel le montant cumulé des cash-flows actualisés est égal
au capital investi, c’est un critère myope parce qu’il néglige les CF qui viennent après
la Xème année.
 VAN : la différence entre les cash-flows actualisés à la date 0 et le capital investi. Elle
mesure la rentabilité économique en valeur absolu. Richesse supplémentaire dont on
bénéficie aujourd’hui après avoir récupéré x
 IP : quotient de la somme des cash-flows actualisés par le montant du capital investi.
Il mesure l’avantage relatif induit par 1 dh investi. Calcul la rentabilité par rapport à
l’unité monétaire
TRI > Coût de financement => projet rejeté
 Cascade du cash-flow : CA ht – charges Exploitation – Dotation aux
amortissements = Résultat d’exploit. – IS  = R.Net + Dotation aux
amortissements  Cash flow.
 Les critères globaux : - TRIG : le taux pour lequel il ya équivalence entre le capital
investi et la valeur actuelle de la valeur acquise (se calcule au cout du capital) des CF
calculés aux taux r.
Comment calculer ? : 1- Calcul de la VA par les CF réinvestis au taux r supposé réaliste

2-Actualiser la VA et égalisation avec l’invest.
(La même chose pour la VANG et l’IPG)
Choix d’investissement
En avenir certain En avenir incertain
Critères classiques critères globaux Avenir aléatoire avenir indeterminé
Choix des modes de financement des investissements

 Le financement interne :
a-Autofinancement : Activité courant de l’e/se.

b-Cessions d’actifs immo : Vente de biens renouvelés, de certains actifs hors exploitation…
c-Cession-bail (Lease Back) : Quand une e/se juge utile de céder un bien en continuant à
l’exploiter. L’e/se propriétaire devient alors locataire.
 Le financement externe :
Dettes : (emprunts obligataires, crédit-bail, endettement bancaires)

Capitaux propres : -Augmentation du capital, primes et subventions, capital investissement*
le Capital investissement : financement de projets de création ou de développement via des
participations souvent minoritaires ac vision de retrait a moyen terme
le capital risque : concernent que les interventions propres concernant les e/se nouvelles ou
en phase de création.
4 types de Capital investissement :
-Capital amorçage : intervention avant le démarrage réel d’une e/se

-Capital création : en phase de création ou lors de sa première phase de développement
-Capital développement : en phase de développement ou en pleine maturité
-Capital transmission : au moment de la cession
Les quasis fonds propres :

Compte courants d’associés, Titres participatifs, titres subordonnés.
Les valeurs mobilières composées :

OCA (Obligations convertibles en actions)
OBSA (obligations à bons de souscription d’actions)
ABSA (actions à bons de souscription d’actions)
Les critères du choix de mode de financement :

 Critère de la rentabilité financière (autofinancement+Augment K ; Crédit-bail)
 Critère du cout
 Critère des décaissements réels (autofinan ; autofi+ Emprunt ; Crédit-bail)
 Critère de la VAN financière (mm chose)
 Le plan de financement : document essentiel de la gestion prévisionnelle. Il permet

de déterminer le montant et la nature des ressources assurant le financement des
besoins de l’e/Se.
 Fiche de suivi de la trésorerie : gérer la trésorerie à très CT, outil de la gestion de la

trésorerie au jour le jour
 La gestion de la trésorerie : regroupe l’ensemble des décisions des règles et

procédures qui permettent d’assurer au moindre coût le maintien de l’équilibre
financier de l’e/se ; son objectif est la prévention du risque de cessation de paiement.
 Budget de trésorerie : permet de vérifier, globalement s’il ya cohérence entre le FR

et le BFR. Il permet aussi de déterminer les dates optimales auxquelles doivent avoir
lieu certaines opérations exceptionnelles de manière à éviter de trop grand
déséquilibres.
 Plan de trésorerie : un plan prévisionnel à court terme visant à identifier les
encaissements et décaissement futurs. Il concerne les flux de gestion courante mais
aussi les flux d'investissements et de financement.
 Crédit scoring : Le crédit scoring est un crédit fondé sur la notion de risque statistique avec
la prise en compte, à travers une série de notes, de l’âge, de la profession, des revenus de
l’emprunteur ou du risque de défaillance d’une entreprise (comptes de la société avec la
surface financière, revenus...).
 Rabais : réduction commerciale, accordé par le fournisseur pour tenir compte d’un défaut
de qualité ou retard ...
 Remise : accordé pour un client fidèle, pour une quantité importante.
WALK ME THROW DCF
 Projection des flux de trésorerie sur 5 à 10 ans en fonction de la stabilité de

l'entreprise
 Actualiser ces flux de trésorerie pour tenir compte de la valeur temporelle de
l'argent
 Déterminer la valeur terminale de l'entreprise - en supposant que l'entreprise
ne cesse pas de fonctionner après la fenêtre de projection
 Actualiser la valeur terminale pour tenir compte de la valeur temporelle de
l'argent
 Additionnez les valeurs actualisées pour trouver une valeur d'entreprise
 Soustraire la valeur actuelle de la dette (il s'agit généralement de la valeur
marchande de la dette), puis diviser par les actions diluées en circulation pour
trouver un prix intrinsèque de l'action

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Trésorerie d’exp réelle Variat° du besoin de la fin du cycle.

Trésorerie d’exp potentielle (Ce que j’aurai du encaisser)

 ETG : Excédent de Trésorerie Globale

Trésorerie Trésorerie Globale

Trésorerie réelle ETE : ETG :

 Rentabilité économique nette = RN/Actif

Rentabilité Coef de rotation Coef

R.éco nette d’IS Prime liée à l’effet de levier financier

 Valeur ajoutée : solde de gestion richesse crée par l’E/se

 Levier de production (Economie d’échelle : + p°, - coût, - ch fixes)

Politique d’investissement : amortissement

 Avenir aléatoire : capable d’attribuer des probas aux scénarios prévus

Ratios et Etat de synthèse à revoir !

Comment calculer ? : 1- Calcul de la VA par les CF réinvestis au taux r supposé réaliste

(La même chose pour la VANG et l’IPG)

En avenir certain En avenir incertain

Critères classiques critères globaux Avenir aléatoire avenir indeterminé

Choix des modes de financement des investissements

a-Autofinancement : Activité courant de l’e/se.

Dettes : (emprunts obligataires, crédit-bail, endettement bancaires)

4 types de Capital investissement :

-Capital amorçage : intervention avant le démarrage réel d’une e/se

Les quasis fonds propres :

Les valeurs mobilières composées :

Les critères du choix de mode de financement :

 Le plan de financement : document essentiel de la gestion prévisionnelle. Il permet

 Fiche de suivi de la trésorerie : gérer la trésorerie à très CT, outil de la gestion de la

 La gestion de la trésorerie : regroupe l’ensemble des décisions des règles et

 Budget de trésorerie : permet de vérifier, globalement s’il ya cohérence entre le FR

 Remise : accordé pour un client fidèle, pour une quantité importante.

WALK ME THROW DCF

 Projection des flux de trésorerie sur 5 à 10 ans en fonction de la stabilité de

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