TD MARCHE FINANCIER
MASTER 1 UIPA
DR SANOGO K.
FICHE 1 : EVALUATION DES OBLIGATIONS
EXERCICE 1
Le tableau ci-dessous fournit le prix de plusieurs obligations zéro-coupon de valeur nominale
10.000 sans risque de défaut :
Maturité (années) 1 2 3 4 5
Prix 9551 9105 8638 8165 7651
TAF : quelle est la rentabilité à l’échéance de chaque obligation ?
EXERCICE 2
Sitex émet aujourd’hui des obligations de maturité 10 ans de valeur nominale 10.000 et de
coupon annuel 7%. La rentabilité à l’échéance de ces titres est de 6%.
1. Quel est le prix d’une obligation à l’émission ?
2. Si la rentabilité à l’échéance reste constante, quel sera le prix de l’obligation juste
avant le versement du coupon ?
3. Quel sera le prix juste après le versement du premier coupon ?
EXERCICE 3
Une entreprise a émis des obligations au pair le 31 octobre 2004 d’échéance 25 ans et de
valeur nominale 700€ et de coupon annuel 6%. Le 31 octobre 2021, le taux de marché pour
les obligations similaires est de 7%.
1. Quel est le prix de cette obligation ?
2. Le 15 mars 2022, le taux de marché est toujours de 7%, quel est son nouveau prix ?
EXERCICE 4
Une obligation d’échéance 5 ans sans risque de défaut et de coupon annuel 5% à une valeur
nominale de 10.000.
1. Quelle est la rentabilité à l’échéance de cette obligation ?
2. Si la rentabilité à l’échéance de cette obligation augmente de 5.2%, quel est son
nouveau prix ?
1
EXERCICE 5
Une obligation d’échéance 10 ans dont les coupons sont annuels et dont la valeur nominale est
de 1500 € est échangée au pair. La rentabilité à l’échéance pour ce type d’obligations est de
5%. L’emprunteur souhaite limiter les décaissements liés aux coupons.
1. Quelle solution s’offre à lui ?
2. L’émetteur propose un taux de coupon de 3%, à combien doit s’élever la prime de
remboursement ?
3. Si l’émetteur opte pour une prime de remboursement de 20%, quel doit être le prix à
l’émission ?
EXERCICE 6
Une entreprise a émis 100.000 obligations de valeur nominale 100€, avec un coupon annuel
de 6%, au prix de 97€ avec une prime de remboursement de 5%. Le remboursement se fait par
amortissement constant sur six ans.
1. Construire le tableau d’amortissement de cet emprunt
2. Déterminer son taux de rentabilité à l’échéance
3. Quelle est la rentabilité pour un souscripteur dont l’obligation est remboursée au
premier tirage ?
4. Quelle est la rentabilité pour un souscripteur dont l’obligation est remboursée au derier
tirage ?
EXERCICE 7
La société JEUMOUT vient juste d’émettre des obligations zéro-coupon d’échéance 5 ans à
un prix de 7400. Vous avez acheté une obligation et envisagez de la détenir jusqu’à
l’échéance, où elle sera remboursée au pair.
1. Quelle est la rentabilité à l’échéance de cette obligation ?
2. Quelle est la rentabilité espérée si la probabilité de défaut est de 100% et que vous êtes
certains de recevoir 90% de la valeur nominale de l’obligation ?
3. Quelle est la rentabilité espérée si la probabilité de défaut est de 50%, qu’elle est plus
élevée lorsque la conjoncture est mauvaise et que vous recevez 90% de la valeur
faciale de l’obligation en cas de défaut ?
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EXERCICE 8
Emission d’une obligation le 22/10/2017 au taux de 5,5% d’une durée de 10 ans avec un
nominal de 10.000 FCFA. Elle cote le 21/09/2018 à 104,65%. Son coupon couru est de 5,033%
[(334/365) × 5,50%]. Il court depuis 334 jours.
On ne tient pas compte du délai de règlement dans cet exemple pour ne pas le compliquer.
TAF/ Si un investisseur se procure le 21/09/2018 cette obligation, quel est le prix de
l’obligation ?
EXERCICE 9
─ Considérons une émission obligataire de 20 000 000 000 FCFA nominal représentée par
2 000 000 obligations de 10 000 FCFA, la valeur nominale. Le taux d’intérêt nominal
(facial) est de 4,5%. La maturité (durée de vie) de cet emprunt est de 5 ans.
─ Question : Construire l’échéancier de flux (tableau) dans chacun des trois modèles
d’amortissement.
EXERCICE 10
L’emprunt obligataire TIBO au taux nominal de 8% émis en 2006 sur 12 ans pour un montant
global de 20 milliards de F CFA réparti en 4000000 d’obligations de 5000 F CFA, sa valeur
nominale, affiche à la date du 10 juillet 2015 un cours de 75%. On précise que le premier coupon
d’intérêt a été détaché le 31 octobre 2007. Un opérateur qui détenait dans son portefeuille 1000
obligations TIBO 8% 2006-2018 donne un ordre de vente exécuté sur une quantité de 750 à
cette date.
Quel est le montant de la vente de ces titres étant donné que l’emprunt est coté en pourcentage
et au pied du coupon ?
