Projet de finance

Année universitaire : 2022 – 2023

Encadrée par : Mme GHAZLANE Imane

Réalisé par : OUABI Zineb - ELQABBAI Oumaima - AMOUZOUNE Kaoutar

OUAZANI CHAHDI Zouhair - ABOULAINAIN Nouhaila

 Sommaire :

REMERCIEMENTS…………………………………………………………………..2
Introduction générale…………………………………………………………………3
Section 1: Notions sur l’investissement et la rentabilité………………..………..4

Définition de l’investissement……………………………….………….4
Classification des investissements selon leur nature…………….….5
Méthodes d’évaluation et choix d’un projet d’investissement…...…6

Section 2: Présentation de l’entreprise SEWS-CABIND Maroc…………………8

Introduction………………………………………………………………8
Chiffre d’affaires…………………………………………………………9
Historique interne………………………………………………………..9
Organigramme de la société…………………………………………..10
Les clients majeurs de SEWS-CABIND MAROC……………………11

Section 3: Etude de cas au sein de l’entreprise SEWS-CABIND MAROC……12

Présentation du projet d’investissement……………………………..12

Description du projet……………………………………………………12
Les caractéristiques du projet………………………………………....12
Le calcul des cash-flows du projet………………………………….…13
Le calcul de la valeur actuelle net (VAN)………………………….….15
Le taux de rentabilité interne (TRI)………………………………..…..15
L’indice de profitabilité (IP)……………………………………………..17

Conclusion ……………………………………………………………………………18

1
REMERCIEMENTS :

C’est grâce au grand Dieu tout puissant qui nous a donné courage
et patience que nous avons pu réaliser ce modeste travail. Au
terme de ce mémoire, nous tenons à exprimer notre gratitude et
nos remerciements à toutes les personnes qui ont contribué à sa
réalisation. Nous présentons nos sincères remerciements à nos
respectueuses familles

Nous tenons à remercier précisément Madame GHAZLANE

IMANE notre encadrante, pour leurs conseils, leurs
encouragements et leurs orientations. Nous remercions également
l’Entreprise pour Leurs informations et orientations grâce
auxquelles ce travail a été réalisé. Nos profonds remerciements à
nos amis qui ont témoigné de leur amitié, soutient et sympathie.
ET à toutes les personnes qui nous sont chères.

2
Introduction générale :

Les investissements, qu’ils soient industriels, commerciaux ou financiers,

constituent sans conteste un des principaux moteurs de la croissance
économique voire même du développement. Ils représentent un enjeu de
taille et focalisent bon nombre d’énergies, que ce soit au niveau
macroéconomique, lors notamment de la définition des programmes
gouvernementaux nationaux ou supranationaux, ou au niveau micro-
économique, lors de la sélection de projets par les dirigeants des entreprises.
L’entreprise peut être définie comme une entité économique constituée de
différents facteurs de production (capital, humain, matières premières)
produisant des biens et services destinés aux différents marchés.
L’investissement constitue un acte fondamental qui consiste à immobiliser
des capitaux c’est-à-dire engagé une dépense immédiate dans le but d’en
retirer des gains sur plusieurs périodes successives. Quel qu’en soit l’objectif
désiré, la décision d’investir à une importance stratégique dans le
développement des entreprises dans la mesure où elle engage leur avenir,
conditionne leur développement futur, leur compétitivité, leur rentabilité, leur
solvabilité future et en définitive, leur valeur. L’investissement est aussi
considéré comme décision très risquée vu la complexité de l’environnement,
mobilisant de nombreuses énergies en termes de temps, de compétences et
de ressources humaines et financières. De ce fait, les entreprises doivent être
vigilantes en matière de choix d’investissement et de prise de décision car une
mauvaise orientation peut condamner définitivement leur survie. C’est pour
cela que l’évaluation des projets d’investissement est importante. La bonne
gestion de l’entreprise en dépend, car cette évaluation va conditionner la prise
de décisions pertinentes et donc va engager la santé financière de
l’entreprise. En conséquence, la décision d’investissement est une
composante primordiale de la gestion d’une entreprise, dans la mesure où les
choix d’aujourd’hui conditionneront ce qu’elle sera demain. Elle correspond
ainsi à l’une des quatre grandes décisions auxquelles doit faire face
l’entreprise, aux côtés des décisions de financement, de gestion de trésorerie
et d’analyse financière.

3
Section 1: Notions sur l’investissement et la
rentabilité :
Dans cette section, nous allons définir l’investissement selon les différentes approches ainsi
que les différentes formes qu’il peut prendre.

1- Définition de l’investissement :
Comme tous les termes largement utilisés, celui de l’investissement est susceptible de
recouvrir plusieurs notions qui peuvent être différentes suivant le point de vue adopté. Dans
ce qui suit, nous allons définir l’investissement selon les différentes approches :

a-Selon l’approche économique

Les économistes définissent conceptuellement l’investissement comme « l’échange d’une
satisfaction immédiate et certaine, à laquelle on renonce, contre une espérance que l’on
acquiert et dont le bien investi est le support »1 . Ils marquent ainsi la double caractéristique
de l’investissement : l’échange d’une certitude contre une espérance et sa dimension inter
temporelle. En pratique, ils définissent l’investissement comme un flux qui vient augmenter
le stock de capital.

b-Selon l’approche comptable

Selon l’approche comptable, un investissement est une acquisition de biens ou services
non consommés au cours d’un exercice. Cette définition vise aussi bien les biens matériels
comme les constructions, terrains, équipements, titres de participation, que les biens
immatériels comme les brevets ou les fonds de commerce. Elle englobe également les
services tels que les programmes de recherche et développement, ou encore les
investissements commerciaux tels que les campagnes de publicités et la constitution d’une
force de vente, dont les effets ont une portée de longue durée.

c-Selon l’approche financière

L’investissement se définit comme un échéancier de décaissements et d’encaissements.
Cette formule brève s’applique parfaitement à un investissement technique en équipements
de production. Elle s’applique de la même façon à un investissement en titres, c'est-à dire en
actifs financiers. Concrètement, elle signifie ceci : à une succession initiale de dépenses, fait
suite- du moins prévisionnel-à une succession de recettes résultant de ventes plus fortes, de
marges améliorées, ou constituées par les dividendes escomptés.
4
2- Classification des investissements selon leur nature :

 Définition d’un projet d’investissement

Un projet d’investissement est un ensemble complet d’activités et d’opérations qui
consomment des ressources limitées et dont on attend des revenus ou autres
avantages monétaires ou non monétaires.
 Le montant de l’investissement initial
Le montant de l’investissement initial (MII) représente la dépense que doit supporter
l’entreprise au départ pour réaliser son projet. Il comporte : Le prix d’achat (HT) de
l’investissement, L’ensemble des frais accessoires, Augmentation du besoin en
fonds de roulement (BFR)

3. Méthodes d’évaluation et choix d’un projet d’investissement

Les critères atemporels non basés sur l’actualisation
Le taux moyen de rentabilité (TMR) Le taux moyen de rentabilité encore
appelé taux de rendement comptable, fait intervenir les résultats comptables.

5
 Il se définit comme le rapport entre le bénéfice net moyen et l’investissement
initial du projet.
Le délai de récupération (DR)
Le délai de récupération (DR) du capital investi fait intervenir les flux de trésorerie et
non les résultats comptables. Il représente le temps nécessaire pour que les flux de
trésorerie dégagés par le projet puissent permettre la récupération de la mise de
fonds initiale. Le délai de récupération se défini donc comme étant le nombre
d’années n au bout duquel les cash-flows du projet deviennent positifs ou égaux à
zéro.

Les critères temporels basés sur l’actualisation

La valeur actuelle nette (VAN)
La valeur actuelle nette (VAN) appelée aussi bénéfice actualisé est la différence
entre la somme des flux nets actualisés d’exploitation sur toute la durée de vie de
l’investissement et le capital investi. Autrement dit, la valeur actuelle nette
représentela différence entre la valeur actuelle des flux générés par l’investissement
et la valeur actuelle des dépenses d’investissement.
Mathématiquement, la VAN s’écrit :

L'indice de profitabilité (IP) ou l’indice de rentabilité

L'indice de profitabilité se définit comme étant le rapport entre la somme des
cash-flows actualisés et le montant de l’investissement initial 46. Autrement dit,
l'indice de profitabilité, appelé aussi le taux d'enrichissement relatif (TER) est le
rapport entre la valeur actuelle des flux de trésoreries espérées et la valeur du
montant investi.

6
 Le taux de rentabilité interne (TRI)
Le taux de rentabilité interne est le taux d'actualisation pour lequel la somme des flux
financiers dégagés par le projet est égale à la dépense d'investissement.48En
d'autres termes, le TRI est le taux d'actualisation pour lequel la VAN est nulle.

Le délai de récupération actualisé (DRA)

Le délai de récupération actualisé (DRA) est « le temps nécessaire pour que la VAN
des Cash-flows cumulés actualisés devienne positive » .
Le DRA correspond au temps nécessaire à l'investisseur pour récupérer les capitaux
investis, compte tenu des valeurs actualisées des flux de trésorerie.

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Section 2: Présentation de l’entreprise SEWS-CABIND
Maroc :

Introduction :

SEWS -CABIND MAROC S.A.S est une société spécialisée dans la fabrication des produits
électroniques. En faisant partie de SEWS CABIND, elle est présente sur le marché
marocain depuis 2001, lorsqu’elle a rejoint Sumitomo Electric Group, l’une des sociétés
japonaises les plus importantes et les plus anciennes au monde.

Le siège social de SEWS-CABIND MAROC est situé à l’usine de Aïn Harrouda, inaugurée le
2 décembre 2013 ; il se trouve à seulement 17 km de la ville Casablanca, la plus grande ville
et le centre économique du Maroc. Nos clients arrivent à l’aéroport international Mohammed
V de Casablanca. SEWS-CABIND MAROC dispose de trois sites de production : Aïn
Harrouda, Berrechid & Aïn Sebâa, d’une superficie totale de 72 569 m². La société est
extrêmement fière d’employer environ de 6 500 personnes, majoritairement des femmes afin
de renforcer et de développer avec succès la culture de la diversité. Les employés
bénéficient d’un service de transport personnel pour se déplacer en toute SECURITE vers et
depuis le lieu de travail

Avec les autres sociétés sœurs de Sumitomo Electric Group (SEG) Installées au Maroc, le
groupe embauche plus d’employés que toute autre entreprise privée au Maroc avec environ
de 23.200 salariés. Ce qui signifie que SEG est un acteur économique qui contribue
efficacement au développement local par la création d’emplois. En tant que fabricant leader
de nombreux types de faisceaux de câbles pour l’industrie automobile, Sews Cabind Maroc
est aussi un fournisseur leader sur le marché européen des constructeurs automobiles,
exportant la production vers notre siège social et nos clients respectifs en Espagne et en
Italie. En mars 2013, nous avons mis en place la première usine de fabrication de fils de
SUMITOMO au Maroc dans notre usine d’Aïn Harrouda. Elle livre actuellement des câbles
automobiles à quatre usines de faisceaux de câbles de Sumitomo au Maroc, 20% de la
production destinée à SEWS CABIND Maroc et les 80% sont orientés vers la société sœur
SEWS-E.
8
 Chiffre d’affaires :

SEWS CABIND Maroc a démarré avec un capital de 8.000.000 de DHS dont 20% de
participation du groupe TAGMAT HOLDING (Maroc) ; le leader dans son activité industrielle
au niveau national, et 80% partagée entre le groupe SUMITOMO (Japon) et CABIND (Italie).
En 2003, la société SEWS CABIND Maroc a réalisé un chiffre d’affaires d’environ
452.212.000,00 DHS, cela veut dire une augmentation de 95% par rapport à l’année 2001.
Des investissements importants sont également mis en place et valent 21.500.000,00 DHS
pendant l’année 2003. « Sumitomo Electric Industries » Compte 332 entreprises
homologuées et plus de 170 mille salariés dans 36 pays à travers le monde. Le business du
W/H d’automobile géré par Sumitomo Wiring Systems (SWS) est le secteur le plus important
dans le groupe. SWS a établi une présence mondiale avec 95 sociétés dans 33 pays qui
emploient 140 mille salariés.

Historique interne :

9
Organigramme de la société :

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 Les clients majeurs de SEWS-CABIND MAROC :
SEWS-Maroc (Ain Harrouda) produit des câbles électriques pour le compte des
trois principaux clients : Le Japon, L’Italie, La France, sous le nom des produits
suivants :
AVSS, AVS, MFLR, LFT, P3S, DRY

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Section 3: Etude de cas au sein de l’entreprise
SEWS-CABIND MAROC :
● Présentation du projet d’investissement :
L’étude est consacrée à l’opportunité d’acquisition d’une installation technique de
fabrication des parois ondulées en vue d’augmenter les capacités de production des
transformateurs dans le cadre du renouvellement partiel des équipements industriels
de l’entreprise SEWS-CABIND MAROC.
● Description du projet
Le projet consiste en l’acquisition d’une installation de chaine de parois ondulées, importé du
fournisseur Italien LAE, d’un montant total de 165 779 500,00 DH
- Date d’acquisition de l’installation : 19-07-2021.
- Date de mise en service : janvier 2022.

● Les caractéristiques du projet

La durée de vie du projet est estimée à la durée de l'amortissement de l'équipement
industriel qui est de 8 ans.
La dépense initiale
Elle correspond au prix d'acquisition de la machine qu’il s'agit de :
Montant de la machine = 151 892 408,58 DH
Frais sur achat = 13 887 091,42 DH
La dépense initiale : 151 892 408,58+13 887 091,42 = 165 779 500, 00 DH
Total des charges liées au projet :

Années MPC Energies Frais du Frais divers Total des charges

personnel

2022 115 055 823,93 3 930 100,44 6 984 000,00 1 869 880,00 1 127 839 804,37

2023 117 356 940,41 4 008 702,45 7 123 680,00 1 907 277,60 130 396 600,46

2024 119 704 079,22 4 088 876,50 7 266 153,60 1 945 423,15 133 004 532,47

2025 122 098 160,80 4 170 654,03 7 411 476,67 1 984 331,61 135 664 623,12

2026 124 540 124,02 4 254 067,11 7 559 706,21 2 024 018,24 138 377 915,58

2027 127 030 926,50 4 339 148,45 7 710 900,33 2 064 498,61 141 145 473,89

2028 129 571 545,03 4 425 931,42 7 865 118,34 2 105 788,58 143 968 383,37

2029 132 162 975,93 4 514 450,05 8 022 420,70 2 147 904,35 146 847 751,03

12
 Les prévisions des charges retenues au projet

Années Charge Charges Assurance Total des

directes indirect 5% charges

2022 127 839 804,37 6 391 990,22 1800 000,00 136 031 794,59

2023 130 396 600,46 6 519 830,02 1 800 000,00 138 716 430,48

2024 133 004 532,47 6 650 226,62 1 800 000,00 141 454 759,09

2025 135 664 623,12 6 783 231,16 1 800 000,00 144 247 854,27

2026 138 377 915,58 6 918 895,78 1 800 000,00 147 096 811,36

2027 141 145 473,89 7 057 273,69 1 800 000,00 150 002 747,58

2028 143 968 383,37 7 198 419,17 1 800 000,00 152 966 802,54

2029 146 847 751,03 7 342 387,55 1 800 000,00 155 990 138,59

● Le calcul des cash-flows du projet

Les cash-flows du projet représentent l’ensemble des économies réalisées par apport au
prix de référence sur le marché qui évolue de 2% pour chaque année d’exploitation.

Les économies de charge du projet

Années CA Charges Amortissem Resultat IBS 19% Resultat net

ent brut

2022 180 267 364,00 136 031 794,59 20 722 437,50 23 513 4 467 495,06 19 045 636,85
131,91

2023 183 872 702,00 138 716 430,48 20 722 437,50 24 433 4 642 428,46 19 791 405,56
834,02

2024 187 550 134,00 141 454 759,09 20 722 437,50 25 372 4 820 858,11 20 552 079,30
937,41

2025 191 301 110,00 144 247 854,27 20 722 437,50 26 330 5 002 855,46 21 327 962,77
818,23

2026 195 127 138,00 147 096 811,36 20 722 437,50 27 307 5 188 498,94 22 119 390,20
889,14

2027 199 029 668,00 150 002 747,58 20 722 437,50 28 304 5 377 851,75 22 926 631,17
482,92

2028 203 010 266,00 152 966 20 722 29 321 5 570 994,93 23 750 031,03
802,54 437,50 025,96

13
2029 207 070 498,00 155 990 20 722 30 357 5 768 005,16 24 589 916,75
138,59 437,50 921,91

Estimation des cash-flows du projet

Années Résultat net Dotation aux Cash-flows

Amortissement

2022 19 045 636,85 20 722 437,50 39 768 074,35

2023 19 791 405,56 20 722 437,50 40 513 843,06

2024 20 552 079,30 20 722 437,50 41 274 516,80

2025 21 327 962,77 20 722 437,50 42 050 400,27

2026 22 119 390,20 20 722 437,50 42 841 827,70

2027 22 926 631,17 20 722 437,50 43 649 068,67

2028 23 750 031,03 20 722 437,50 44 472 468,53

2029 24 589 916,75 20 722 437,50 45 312 354,25

Cash-flows = Résultat net de l’exercice + Dotation aux amortissements

L'estimation des cash-flows actualisés du projet :

Années Cash-flows Coefficient Cash-flows Cumule

actualisés Cash-flows

2022 39 768 074,35 (1,08) -1 36 822 291,06 36 822 291,06

2023 40 513 843,06 (1,08) -2 34 734 090,41 71 556 381,47

2024 41 274 516,80 (1,08) -3 32 765 042,17 104 321 423,64

2025 42 050 400,27 (1,08) -4 30 908 299,52 135 229 723,16

2026 42 841 827,70 (1,08) -5 29 157 428,07 164 387 151,23

2027 43 649 068,67 (1,08) -6 27 506 317,31 191 893 468,54

2028 44 472 468,53 (1,08) -7 25 949 258,24 217 842 726,78

2029 45 312 354,25 (1,08) -8 24 480 855,08 242 323 581,86

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 ● Le calcul de la valeur actuelle net (VAN) :
Après avoir calculé le cumule des cash-flows actualisés, nous allons passer au calcul de la
VAN en appliquant la formule suivante :

VAN= -165 779 500,00 + 242 323 581,86 = 76 544 081,86 Dh

VAN = 76 544 081, 86 Dh
 Interprétation :
La valeur actuelle nette de ce projet est positive, cela implique que ce dernier
est rentable, donc les cash-flows générés par la ligne de production sont
supérieurs aux dépenses d'investissement à effectuer. Ce projet nous
permettra de :
- Récupérer le capital investi au cours de la durée de vie du projet par les flux
de revenus de l'investissement ;
- Dégager un surplus équivalant à 76 544 081,86 Dh, qui revient à l'entreprise
et qui améliorera sa situation financière
● Le taux de rentabilité interne (TRI)
Le taux de rentabilité interne est le taux d'actualisation pour lequel la somme
des flux dégagés par le projet est égale à la dépense d'investissement, le
calcul de ce critère nécessite l'application de la formule suivante :

Il s'agit donc de déterminer le taux de rentabilité interne, nous allons y

procéder par des essais successifs. Les résultats figurent dans le tableau
suivant :

15
 TIR VAN

16% 16 148 673,62

18% 4 740 129,12

19% - 537 754,89

Suite à des essais successifs, nous avons constaté que la VAN passe d’une
valeur positive (18%) à une valeur négative (19%), ce qui preuve que la VAN
s’est annulé (VAN=0) pour un taux compris entre 18% et 19%. Par
interpolation linéaire, nous sommes parvenus au résultat suivant :

TRI = 18% + 0,89811165% = 18, 89811165 % = 18,89%

 Interprétation :
Ce projet est acceptable tant que le taux d'actualisation retenu qui est de 8%
est inférieur à 18,89%.
● Le délai de récupération actualisé (DRA)
Une interpolation permet de trouver le délai de récupération actualisé, en
utilisant la formule suivante:

DRA = 5 ans et 18 jours

 Interprétation :
L'entreprise pourrait éventuellement récupérer son capital dans 5 ans et 18
jours, donc d'après ces calculs nous pouvons dire que ce projet est réalisable.

16
 ● L’indice de profitabilité (IP)
L'indice de profitabilité est aussi appelé l'indice de rentabilité, pour pouvoir le
calculer il suffit de prendre le rapport entre la valeur actualisée des flux
entrants et le montant initial de l'investissement I0

IP = 1,46 Dh

 Interprétation :
L’IP du projet d’investissement entrepris par l’entreprise est supérieur à 1, ce
qui est satisfaisant. Dans notre cas l’IP étant égal à 1,46 Dh, ce qui démontre
que ce projet est bien rentable et qu’il permettra une récupération totale de
chaque dinar investi en mise initiale. De plus, le projet générera un excédent
de rendement de 0,46 Dh sur chaque Dh investi.

17
Conclusion :

Pour une meilleure illustration du volet théorique de notre travail, nous avons
réalisé notre stage pratique au sein de l’entreprise en étudiant un projet de
croissance et de renouvellement d’équipement (machine de fabrication des
parois ondulées).
L’entreprise a opté pour ce type afin de mieux accroître sa productivité, et
aussi pourfaire face à la demande de marché.
A travers l’évaluation du projet étudié, nous avons constaté que les
résultats sont satisfaisants, dans la mesure où il dégage une VAN positive
tout au long de la période d’étude, et que les autres critères tels que le
(DRA, TRI et IP) s’avèrent acceptables.
Ce projet d’acquisition de chaine de parois ondulées contribue directement
à l’amélioration de la performance économique de l’entreprise en lui
permettant de bien faire face aux besoins de sa clientèle, et en même
temps de répondre aux exigences de son marché potentiel et assurer la
continuité de son activité d’exploitation et indirectement, la création de
valeur pour elle. Au final, notre étude de cas pratique, nous emmène à dire
que l’entreprise investit ses ressources dans une perspective de création de
valeur du moment où le projet dans lequel elle s’engage s’avère
généralement rentable et dégage des cash-flows positifs.
La décision d’investissement représente donc non seulement un acte vital
assurant la survie de l’entreprise et la continuité de son activité, mais aussi,
elle constitue l’un des principaux leviers créateurs de valeur pour celle-ci.

18