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    DS 2016 2ème Année LAGC

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    Rihab Felah
    Le document présente deux projets d'investissement pour une société. Il détaille les flux de trésorerie de chaque projet sur plusieurs années et donne les informations nécessaires pour calculer la valeur actuelle nette (VAN) et les flux de trésorerie actualisés cumulés de chaque projet afin de déterminer quel projet doit être retenu.

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    sur 4

    UNIVERSITE DE LA MANOUBA Année universitaire 2015- 2016

    INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE


    ET D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES

    Devoir de Contrôle Continu


    Mars 2016
    Matière : Décisions financières à LT
    Niveau : 2ème année LA –Gestion Comptable
    Durée : 1 heure
    Enseignants : Mme Raoudha Béjaoui & Mr Slim Mosbeh

    ENONCE
    Pour augmenter sa part de marché, une société a le choix entre deux projets :

    Projet 1 :
    - Achat d’un matériel de transport d’une valeur de 180 000 dinars, amortissable sur 5 ans. Les frais
    d’installation, amortissable sur 3 ans s’élèvent à 18 000 dinars.
    - La construction d’un dépôt, amortissable sur 20 ans, coûtera 60 000 dinars.
    - Les quantités prévisionnelles, sur les quatre années d’utilisation, se présentent comme suit :
    Année 1 2 3 4
    Quantité 7100 7500 6500 8000
    ère
    - Le prix de vente est égal à 14 dinars la 1 année. Il sera égal à 18 dinars durant les trois dernières
    années.
    - Les coûts variables unitaires s’élèveront à 6,2 dinars.
    - Les charges fixes décaissables induites par le projet s’élèveront à 10 000 dinars.
    - Le besoin en fonds de roulement est évalué à 8% du chiffre d’affaires.
    - A la fin de la durée de vie du projet, la société estime récupérer la totalité de son BFR et le projet
    aura une valeur résiduelle nette égale à 81 200 dinars.

    Projet 2 :
    - Achat d’un matériel de transport d’une valeur de 120 000 dinars, amortissable sur 5 ans.
    - La construction d’un abri pour un coût total de 50 000 dinars amortissable sur 20 ans.
    - Achat d’une machine d’une valeur de 60 000 dinars amortissable sur 5 ans.
    - Le BFR, constitué et couvert en t=0, est estimé à 35 952 dinars. Il sera récupéré en totalité à la fin de
    la durée de vie du projet.
    - Les prévisions des résultats d’exploitation nets d’impôt se présentent comme suit :
    Année 1 2 3 4
    R.Exp net d’impôt 10500 21500 32500 38824
    - A la fin de la durée de vie du projet, les valeurs résiduelles sont :
    Matériel de transport : 30 000 dinars
    Construction Abri : 40 000 dinars
    Machine : 15 000 dinars

    Sachant que te taux d’impôt est de 30%, le taux d’actualisation est de 10%, on vous demande de :

    1/ Déterminer quel est le projet à retenir en se basant sur le critère de la VAN (arrondir à l’unité
    supérieure)
    2/ En se basant sur les cash flows actualisés cumulés, quel projet doit-on retenir ?

    Bon Travail

    1
    CORRIGE

    PROJET 1

    Détermination du BFR
    Année 0 1 2 3 4
    Quantité 7100 7500 6500 8000
    CA (PV = 14 et 18) 99400 135000 117000 144000
    BFR 0 7952 10800 9360 11520
    Δ BFR 7952 2848 -1440 2160
    Récup BFR 11520

    Détermination Investissement initial et Amortissement


    Investissement initial V0 Durée Amrt Amortissement
    Matériel Transport 180000 5 36000
    Frais installation 18000 3 6000
    Construction 60000 20 3000
    BFR 7952
    Investissement initial 265952

    Amortissement
    de 1ère à 3ème année 45000
    4 ème année 39000

    Détermination des CFN


    Année 1 2 3 4
    CA 99400 135000 117000 144000
    - CV (cvu = 6,2) -44020 -46500 -40300 -49600
    - Charges fixes décaissables -10000 -10000 -10000 -10000
    - Amt -45000 -45000 -45000 -39000
    Rés av impôt 380 33500 21700 45400
    - impôt -114 -10050 -6510 -13620
    Rés net 266 23450 15190 31780
    + Amt 45000 45000 45000 39000
    + Récup BFR 11520
    + VRN 81200
    - Investissement BFR -2848 1440 -2160 0
    CFN 42418 69890 58030 163500

    2
    CFN CFN actualisés CFN actualisés cumulés
    1 42418 38561,81818 38561,81818
    2 69890 57760,33058 96322,14876
    3 58030 43598,7979 139920,9467
    4 163500 111672,7 251593,6466
    251593,6466

    VAN
    = -14358,35339

    PROJET 2
    Détermination Investissement initial et Amortissement
    Investissement initial V0 Durée Amrt Amortissement
    Matériel Transport 120000 5 24000
    Construction 50000 20 2500
    Machine 60000 5 12000
    BFR 35952
    Investissement initial 265952

    Amortissement
    de 1ère à 4ème année 38500

    Détermination Valeurs résiduelles nettes


    V0 VCN Prix cession Résultat/cession Impôt VRN
    Matériel 120000 24000 30000 6000 1800 28200
    Construction 50000 40000 40000 0 0 40000
    Machine 60000 12000 15000 3000 900 14100
    VRN globale 82300

    Détermination des CFN


    Année 1 2 3 4
    Rés net 10500 21500 32500 38824
    + Amt 38500 38500 38500 38500
    + Récup BFR 35952
    + VRN 82300
    CFN 49000 60000 71000 195576

    3
    CFN CFN actualisés CFN actualisés cumulés
    1 49000 44545,45455 44545,45455
    2 60000 49586,77686 94132,2314
    3 71000 53343,35086 147475,5823
    4 195576 133581,0395 281056,6218
    281056,6218

    VAN
    = 15104,62182

    DECISION
    Selon VAN : projet 2
    Selon CF actualisés cumulés : projet 2

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