Centrale Danone

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PROJET DE FIN DE 4ème ANNEE

OPTION : Ingénierie financière.

Sous le thème :

ANALYSE ECONOMIQUE, FINANCIERE ET


BOURSIERE DE L’ENTREPRISE CENTRALE – DANONE.

Elaboré par : Tuteur académique :

- Salma AMALLAH Pr. Mohammed FIKRI

Année universitaire : 2021-2022


DEDICACES ET REMERCIEMENTS

L’aboutissement de ce présent mémoire n’aurait pas été possible sans le


soutien et la confiance de nombreuses personnes, que nous voudrions remercier. Nous
tenons d’abord à remercier Dieu le tout puissant et miséricordieux, qui nous a donné la
force et la patience d’accomplir ce travail.

Nous présentons nos plus vifs et chaleureux remerciements à notre


directeur de recherche Monsieur FIKRI Mohamed, qui a fait preuve d’une grande
disponibilité à notre égard et qui nous a beaucoup aidé tout au long de la réalisation de
ce projet. Ses réunions au cours de la préparation du mémoire nous ont été précieuses
et nous ont permis de réaliser au mieux ce travail.

Nous sommes également reconnaissantes à nos chers parents, pour leurs


soutiens inconditionnels et leurs accompagnements en espérant leurs rendre fières et
trouver ici le résultat de longues années de sacrifices pour nous aider à avancer dans la
vie.

II
RESUME ET MOTS – CLES

Notre sujet intitulé « Analyse économique, financière et boursière de Centrale –


DANONE » se tourne principalement autour de l’analyse de la performance de
l’entreprise sur les trois volets cités ci-dessous en s’appuyant sur son évolution selon
les années passées.

La problématique principale de notre rapport de mémoire est de diagnostiquer


l’impact causé dû à la pandémie du Covid – 19 sur, d’une manière générale,
l’ensemble du secteur agroalimentaire et, plus précisément, l’entreprise Centrale –
DANONE.

Afin de répondre à notre principale problématiques et aux sous-questions, nous


avons adopté une méthodologie de travail permettant l’analyse des résultats de la
conjoncture économique de Centrale – DANONE, ses résultats financiers et son
évolution boursière, à travers ses états de synthèses publics et ses rapports annuels
d’évaluation.

Suivant ceci, nous avons pu conclure que, la société de Centrale – DANONE a


pu marquer une évolution, disant légère, malgré la conjoncture économique mondiale
et nationale touchée par la crise sanitaire, que nous allons décrire au fur et à mesure de
notre rapport.

Mots clés : conjoncture économique, situation financière, environnement boursier, crise


sanitaire, boycott, offre de retrait publique.

III
LISTE DES ABREVIATIONS

PIB Produit Intérieur Brut

CPC Compte des Produits et Charges


ESG Etat de Solde de Gestion

FR Fond de Roulement

BFR Besoin de Fond de Roulement


TN Trésorerie Nette

BVC Bourse des Valeurs de Casablanca

DAS Domaine d’Activité Stratégique


RC Registre de Commerce
FFOM Forces, Faiblesses, Opportunité et Menace
VNC Valeur Nette Comptable
AMMC Autorité Marocaine des Marchés de
Capitaux
EBE Excédent Brut d’Exploitation

PER Price Earning Ratio

PBR Price to Book Value Ratio

MSI20 Moroccan Stock Index 20

MASI Moroccan All Shared Index

CA Chiffre d’affaires

DCT Dettes à Court Terme

ITMO Installation Technique, Matériel et


Outillage
MMB Mobilier, matériel de bureau

M. TSP Matériel de Transport

IV
INTRODUCTION GENERALE

Le secteur d’agroalimentaire est un secteur d’activité comprenant les entreprises


du secteur primaire et du secteur secondaire qui contribuent à la production de tout
produit qui se rapporte aux aliments.

Ce secteur n’a pas été beaucoup affecté lors de la pandémie du COVID – 19,
cependant, il a enregistré une hausse au niveau de ses résultats de performance
économique, financière et boursière. Sa résistance s’explique par le caractère quasi-
incompréhensible des dépenses alimentaires.

Même si le secteur ne souffre que peu de la crise, il en est autrement de


l’agriculture. La production agricole et les revenus des agriculteurs dépendent en partie
majeure des exigences et des besoins de l’industrie agroalimentaire, qui souhaitent
généralement avoir des matières premières à bas prix. Au Maroc, il est considéré le
secteur moteur de l’économie marocaine. Il contribue à hauteur de 26.32% de la
production industrielle, 22% des emplois formels, 16% des investissements, 11% de
l’export de produits transformés pour une production de plus de 102 milliards de DHS.

Centrale – DANONE, auparavant Centrale Laitière est considérée comme étant


le leader sur le marché laitier marocain.

Depuis plus de 80 ans, Centrale Laitière a poursuit un programme


d’investissement à travers la diversification de ses produits, la modernisation de ses
outils de production et la création de diverses unités. Chacune de ses unités est
spécialisée dans la production d’un produit différents :

- Produits dérivés (yaourts fermes, brassés, veloutés et yaourt à boire) – Usine


de Salé
- Fromage frais et lait pasteurisé – Usine de Meknès
- Lben, lait pasteurisé et beurre – Usine d’El Jadida
- Lait pasteurisé – Usine de Fqih Ben Saleh
- Lait pasteurisé et UHT – Usine de Casablanca

1
Afin d’accélérer son développement, Centrale Laitière s’occupait de tout le
processus de production depuis la réception des matières premières jusqu’au
l’emballage des produits finis, ainsi, un rigoureux contrôle portant sur le respect des
normes de qualité et d’hygiène.1

La problématique de notre mémoire se tourne autour de l’analyse de l’entreprise


Centrale – DANONE, son historique, ses réalisations et ses résultats boursiers et
financiers.

Quel impact de la période entre le BOYCOTT 2018 et le COVID – 19 sur


l’entreprise ?

A partir de cette problématique, nous sommes parvenus à extraire les sous-


questions suivantes :

Quels résultats dégagent l’analyse boursière et financière de l’entreprise ?

Quel est l’impact du retrait de Centrale – DANONE de la BVC ?

Pour répondre à la question générale et aux sous-questions, cet humble travail se


divisera en 4 principaux chapitres :

Le 1er chapitre portera sur une présentation globale de Centrale –


DANONE, d’une part sa création, son vécu et son historique productive.
D’une autre part, une section du chapitre s’intéressera à l’analyse de l’environnement
micro-économique de l’entreprise en se focalisant sur son réseau clientèle,
concurrentiel et hiérarchique.
Le 2ème chapitre parlera de l’environnement économique de l’entreprise
où nous allons discuter la conjoncture économique du secteur agroalimentaire et la
croissance PIB national en relation avec Centrale – DANONE.
Le 3ème chapitre va porter sur l'environnement financier de
l'organisation. Dans sa 1ère partie, nous allons analyser les états de synthèses et en
deuxième lieu les ratios de la rentabilité économique et financière de l'entreprise

1
https://www.ammc.ma/sites/default/files/CENTLAITIERE1.pdf (consulté le 08/05/2022)

2
Le 4ème et dernier chapitre s'intéressera à l'environnement boursier de
l'entreprise. Dans une 1ère section nous allons faire une analyse globale concernant le
secteur de l’agroalimentaire suivit par une analyse des principaux ratios boursier lié à
l'activité de l'entreprise

3
SOMMAIRE
Dédicaces et remerciements……………………………………………………II
Résumé et mots-clés……………………………………………………………III
Liste des abréviations…………………………………………………………..IV
Introduction générale…………………………………………………………...1
Sommaire……………………………………………………………………….4
CHAPITRE I : Présentation globale de Centrale – DANONE…………………..5
Section 1 : Création de l’entreprise et son historique………………………………5
1.1. Historique de la création de Centrale – DANONE……………..5
1.2. Fiche signalétique et dates importantes………………………...5
Section 2 : Environnement micro-économique de Centrale – DANONE : Réseau
clientèle, concurrentiel et hiérarchique……………………………………………..7
2.1. Réseau concurrentiel et clientèle de l’entreprise ……………...7
2.2. Organigramme hiérarchique et analyse managériale…………..9
CHAPITRE II : Environnement économique de l’entreprise…………………...11
Section 1 : Conjoncture économique………………………………………………..11
1.1. Conjoncture économique du secteur agroalimentaire…………11
1.2. Centrale – DANONE : entre le boycott et la crise sanitaire…...12
Section 2 : Centrale – DANONE et la croissance du PIB………………………….13
2.1. Indicateurs de la croissance économique……………………...13
2.2. Contribution du secteur dans la croissance PIB……………… 13
CHAPITRE III : Environnement financier de l’organisation ..…………………15
Section 1 : Analyse des états de synthèses ………………………….…………… 15
1.1. Analyse du bilan, CPC et Etat de Solde de Gestion………… 15
1.2. Principales méthodes d’évaluation spécifiques à l’entreprise et impact
du COVID – 19 sur le résultat de Centrale – DANONE……………… 21
Section 2 : Ratios de la rentabilité économique de l’entreprise………………… 23
2.1. Ratios de liquidité et de rentabilité…………………………….23
2.2. FR, BFR, TN et ratios de couvertures…………………………24
CHAPITRE IV : Environnement boursier de l’entreprise…………………….. 27
Section 1 : Analyse boursière globale du secteur de l’agro-alimentaire………….27
1.1. Analyse boursière du marché laitier …………………………27
1.2. Retrait de Centrale – DANONE de la BVC…………………. 27
Section 2 : Analyse des ratios boursier lié à l’activité de l’entreprise………….. 28
2.1. Présentation des indicateurs boursiers………………………. 28
2.2. Analyse de la performance boursière de Centrale – DANONE30
Conclusion générale…………………………………………………………..V
Références bibliographiques………………………………………………….VII
Table des figures……………………………………………………………...VIII
Liste des tableaux……………………………………………………………. IX
Annexes……………………………………………………………………….X
Table des matières…………………………………………………………….XI

4
CHAPITRE I : Présentation globale de Centrale – DANONE

Le secteur agroalimentaire est l’un des piliers de l’industrie marocaine. Centrale


– DANONE, faisant part du secteur, contribue à l’amélioration et la favorisation de la
croissance économique du pays.
Ce présent chapitre s’intéressera à la présentation de l’entreprise sur deux volets, le
volet historique et le volet micro-économique.

Section 1 : Création de l’entreprise et son historique

1.1. Historique de la création de Centrale – DANONE

Le secteur laitier au Maroc a connu un important développement dès le


lancement de diverses stratégies de développement visant l’amélioration de ce secteur.
Ce secteur est réglementé par plusieurs organes, notamment :

FIMALAIT : la Fédération Interprofessionnelle Marocaine du lait, créée


en 2009 et qui englobe l’ensemble des acteurs professionnels de la filière
laitière.
FENEPROL : la Fédération Nationale des Eleveurs Producteurs de lait,
qui s’occupe de l’aval de la chaîne de valeur de lait.
FNIL : la Fédération Nationale de l’Industrie Laitière, qui s’occupe de
l’industrialisation du lait.

L’histoire de Centrale – DANONE commence en 1940, la date du


commencement effectif de l’activité de l’entreprise sous le nom de Centrale Laitière.

La mission et l’ambition de DANONE est d’apporter la santé par l’alimentation


au plus grand nombre. C’est pour cette raison que cette dernière a décidé de
s’implanter sur le territoire marocain à travers l’acquisition des actions de Centrale
Laitière, en 1953.

5
Cette fusion entre deux grands leaders du marché d’agroalimentaire français et
marocain, permettra d’apporter ce qu’il y a de meilleur aux marocains et au marché
alimentaire marocain. 2

1.2. Fiche signalétique et dates importantes.


1.2.1. Fiche signalétique

Raison sociale Centrale DANONE SA


Forme juridique Société Anonyme de droit privé
marocain à Conseil d’Administration
Société mère DANONE
Date d’immatriculation au RC 21 juillet 1959
Capital social 94.200.000 MAD (9.420.000 actions de
10 DH chacune)
Registre de commerce Casablanca – 26.977
Siège social Tour Crystal 1, bd Sidi Mohamed Ben
Abdellah, Marina, Casablanca
Site internet Http://corporate.danone.ma/
Marchés Territoire national + export
Téléphone +212(0)5 22 95 81 95
Fax +212(0)5 22 95 81 87
Source : https://www.ammc.ma/fr/espace-emetteurs/centrale-danone (consulté le : 12/04/2022)

Depuis sa création en 1949, Centrale Laitière est le leader de la production


laitière au Maroc. Spécialisée dans l’agro-alimentaire, la société détient un capital
social de 94.200.000 DH, elle monopolise environ 40% du marché depuis son
introduction en bourse le 07/10/1974.

2
https://corporate.danone.ma/fr/pour-tous/danone-au-maroc/lhistoire-de-centrale-danone/ (consulté le
24/04/2022)

6
En 2012, Danone acquiert 37.8% du capital social de Centrale Laitière avant de
monter à 99.7% du capital de l’entreprise en 2018, ce qui a engendré la modification
du nom de l’entité à CENTRALE-DANONE.

De son siège social situé à Casablanca, Centrale-Danone exerce son activité sous
la forme juridique de Société Anonyme de droit privé marocain à Conseil
d’Administration.

1.2.2. Dates importantes


1953 : Centrale
1939 : création de Laitière devient la 1974 : cotation à
1972 : fusion BSN
Centrale Laitière à 1ère franchise la bourse de
– Gervais
Casablanca internationale de Casablanca
DANONE

2013: DANONE 2018: boycott


devient 2014: lancement national sur tous
1981: filiale du
actionnaire du projet Hlib les produits laitiers
groupe ONA de Centrale-
majoritaire de Bladi
Centrale Laitière DANONE.

Section 2 : Environnement micro-économique de Centrale –


DANONE : Réseau clientèle, concurrentiel et hiérarchique

2.1. Réseau concurrentiel et clientèle de l’entreprise


2.1.1. Réseau relationnel de l’entreprise

Avec un effectif de plus de 3600 personnes, la société englobe la production de


divers produits, entre eux : Centrale, Gervais, Danone, Raibi Jamila, Danette, lait de
croissance… ce qui la rend spécialisée dans la production, le conditionnement et la
distribution du lait et des produits laitiers.

Le réseau de la firme englobe un nombre important de contrats avec plus de


120.000 éleveurs tout au long du territoire national sur cinq principales régions :
Chaouia, Tadla, Haouz, Meknès et Doukala.

Ses produits sont consommés et accessibles dans les quatres coins du Maroc à
travers 75.000 points de vente, entre les petites crémeries jusqu’aux grandes surfaces.

7
Centrale Laitière investit au quotidien dans l’accompagnement de ses éleveurs
laitiers partenaires. Ces derniers ont bénéficié de nombreuses sessions de formations
portant sur la sensibilisation aux bonnes pratiques, la conduite d’élevage, la
reproduction, l’alimentation, la qualité de la production, la traite et l’hygiène sanitaire.

2.1.2. Environnement concurrentiel de l’entreprise

Figure 1: Part du marché du secteur laitiers en 2020

Nido Rafii Bon Lait Marrakech


5% 2% 2%
SAFILAIT
4%

Centrale-
COPAG DANONE
36% 51%

Source : https://www.foodmagazine.ma/?p=4492 (consulté le : 28/03/2022)

En 2017, un nouveau concurrent fait son apparition sur le marché laitier


marocain contre Centrale-DANONE qui domine le marché. Centrale-DANONE reste
le leader sur le marché marocain, suivie de COPAG (Jaouda) qui occupe la 2ème place
avec 25% de part de marché. SAFILAIT (Jibal) est classé 3ème pour en conclure par les
Domaines Agricoles (Chergui) occupant la dernière place.

Estimation de la valeur du marché : La taille du marché est évaluée à une


production annuelle qui dépasse les 626.631 tonnes de lait et produits laitiers,
ce qui conclut un chiffre d’affaires de 6.519 millions de DH (statistiques de
2017).

2.1.3. Production Laitière de CENTRALE – DANONE

L’entité Centrale-DANONE dispose d’un portefeuille de produits riche et


diversifié. Nous citons principalement :

Lait : la marque Centrale constitue une part de 39.9% de la production de


la société, qui se présente dans le lait pasteurisé, lait UHT, beurre et Leben.

8
Lait infantile : lait de croissance
Produits laitiers frais : yaourts (Danone, Yawmy, Activia, Danette…),
fromages (cœur de lait, Jebli).

2.2. Organigramme hiérarchique et analyse managériale


2.2.1. Hiérarchie interne de l’entreprise

Figure 2: Structuration hiérarchique de Centrale – DANONE

Source : https://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=12&Cat=1 (consulté


le : 12/04/2022)

Le groupe DANONE adopte une structure hiérarchique divisionnelle


décentralisée, c’est-à-dire, en forme multidivisionnelle. Chaque DAS représente une
divise semi – autonome.

9
2.2.2. Analyse FFOM de CENTRALE – DANONE

Figure 3: Analyse de l’environnement interne de l’entreprise

Forces: Faiblesses:
- Intégration du groupe permet d'avoir un - Exportation des emballages
financement à faible coût - Matière première sensible
- Image innovante - Faible date de péremption
- Gamme de produits divérsifiés - Prix moyennement élevés
- Recherche et développement
- Marketing relationnel
FFOM

Opportunités: Menaces:
- Notoriété de la marque DANONE - Forte concurrence (SAFILait, COPAG)
- Plan Maroc Vert - Augmentation de la part du circuit informel
- La lutte contre la malnutrition - Baisse du pouvoir d'achat
- Lancement des nouveaux produits - Boycott: menace de confiance des clients
- Intégration du marché de jus d'orange
Source : Plusieurs sources (consulté le 12/04/2022)

Ce premier chapitre avait pour raison la présentation générale de Centrale –


DANONE.

La première partie s’est articulée autour de la création et l’historique de


l’entreprise en appuyant sur ses informations financières de manière générale.

Le deuxième volet s’est concentré sur l’environnement micro-économique de


Centrale – DANONE depuis son intégration au marché marocain, ses concurrents et
son hiérarchie.

10
CHAPITRE II : Environnement économique de l’entreprise

Ce deuxième chapitre sera concentré autour de l’analyse de la performance


économique de Centrale – DANONE, ses réalisations et son environnement
économique.

Une 1ère section sera dédiée à l’analyse de la conjoncture économique globale du


secteur agro-alimentaire.

Tandis que, la 2ème section sera autours de l’étude de l’impact de la croissance de


Centrale – DANONE sur la croissance du PIB national.

Section 1 : Conjoncture économique

1.1. Conjoncture économique du secteur agroalimentaire

Les entreprises agroalimentaires au Maroc représentent aujourd’hui plus de


27% des entreprises industrielles, ce qui rend le secteur de l’industrie
agroalimentaire l’un des plus glorieux de l’économie nationale.

Figure 4: Contribution du secteur agroalimentaire dans la production nationale


Contirbution de secteur agroalimantaire en 2020.

Production industrielle Emplois formels Investissements industriels Produits transformés

Source : https://www.cmconjoncture.com/conjoncture/actualites/industrie-agroalimentaire-situation-
du-secteur-agroalimentaire-au-maroc (consulté le 11/04/2022)

Ce dernier contribue à hauteur de 25% de la production industrielle, 22% des


emplois formels, 16% des investissements industriels et 15% de l’export des produits
transformés, pour atteindre une production de plus de 102 milliards de DH, selon le
centre marocain de conjoncture.

11
Grace au Plan Maroc Vert, du Plan Halieutis et plus particulièrement le Plan
d’accélération industrielle, le secteur de l’agroalimentaire au Maroc a été l’un des rares
secteurs qui ont marqué une croissance positive en 2020.

1.2. Centrale – DANONE : entre le boycott et la crise sanitaire


1.2.1. Boycott de 2018

Le boycott de Danone au Maroc a été une bonne leçon sur la gestion de crise
pour l’entreprise, celui -ci a été lancé en 2018 sur la plateforme du réseau social
Facebook au Maroc avec le slogan « Ne fais pas mal à ma poche ». L’entreprise n’a
jamais été habituée à cette forme de protestation.

La filiale du groupe français a remarqué une dégradation de son chiffre d’affaires


de 50% en seulement six semaines suivant le mouvement. L’entreprise qui avait
réalisé au 1er trimestre de 2017 à hauteur de 56 millions de dirhams, s’est retrouvé
avec une perte de plus de 150 millions de dirhams au cours de la même période en
2018. 3

1.2.2. Crise sanitaire du Covid – 19

La crise sanitaire a impacté l’économie mondiale, le secteur agroalimentaire n’a


pas été épargné de cette dernière.

En témoigne, le chiffre d’affaires de Centrale – DANONE a affiché au terme du


4ème trimestre, un repli de 12% par rapport à la même période de 2019. Ainsi, en fin
2020, les revenus du groupe DANONE ressortent un repli de 2% par rapport à 2019.

En ce contexte particulier, la filiale du groupe DANONE a tenu à poursuivre sa


politique d’innovation afin de répondre toujours mieux aux attentes de sa clientèle et

3
https://www.slate.fr/story/171975/economie-danone-maroc-boycott-gestion-de-crise-
communication?amp (consulté le 12/04/2022)
https://www.lesechos.fr/2018/06/danone-victime-dun-boycott-de-grande-ampleur-au-maroc-992318
(consulté le : 12/04/2022)

12
ce en continuant la proposition et production de grande quantité dans l’ensemble de
ses produits.4

En sens général, cette pandémie nous a rappeler que le secteur agroalimentaire


est l’un des piliers du pays.

Section 2 : Centrale – DANONE et la croissance du PIB

2.1. Indicateurs de la croissance économique

Tableau 1: Principaux indicateurs économiques

Source : https://www.coface.com/fr/Etudes-economiques-et-risque-pays/Maroc (consulté le :


08/04/2022)

La croissance du PIB a subi une forte dégradation en 2020 et ce en marquant un


% négatif de 6.3, ceci s’explique par la pandémie qui a touché la production de tout
secteur confondu, ainsi, le secteur de l’industrie agroalimentaire.
Les prévisions de 2022 indiquent que l’économie nationale va marquer une légère
baisse en se comparant à l’année 2021.

2.2. Contribution du secteur agroalimentaire dans la croissance PIB

Le secteur agroalimentaire regroupe quelque 2.100 entreprises, qui emploient


153.000 personnes, soit 25% des emplois industriels et 26% des investissements
industriels du Royaume.

4
https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/fr/pdf/covid-19/fr-agroalimentaire.pdf (consulté le :
12/04/2022)

13
Le secteur réalise un chiffre d’affaires annuel allant jusqu’à 123 milliards de DH,
représentant 4% du PIB et 30% du PIB industriel.

L’activité du secteur connaît depuis dix ans une croissance qui s’explique par une
rapide évolution du mode de consommation des Marocains, notamment en milieu
urbain et aussi par une demande à l’international sans cesse croissante.

La volatilité des ventes de la filiale française Centrale – DANONE est un fluent


de la croissance du secteur et ce implicitement engendra une croissance en termes des
indicateurs économiques notamment le PIB. Citons que, l’adoption des plans
d’investissements verts par l’entreprise contribue fortement dans la croissance du
marché marocain.5

Comme nous venons de le voir dans ce chapitre le contexte macroéconomique a


été globalement impacté négativement par la crise sanitaire cependant certains secteurs
ont pu tirer profit de cette conjoncture, notamment le secteur agro-alimentaire.

En effet le secteur à réaliser une progression de son chiffre d’affaires


représentant 4% du PIB et 30% du PIB industriel

5
https://fnh.ma/article/actualite-economique/agroalimentaire-un-secteur-a-fort-potentiel-de-
developpement (consulté le 08/04/2022)

14
CHAPITRE III : Environnement financier de l’organisation

Nous sollicitons nos lecteurs sur le constat relevé des résultats de l’analyse
effectuée à partir des données financières et de la gestion inscrites dans les
enregistrements comptable et extra-comptable. Les entreprises ont l’obligation de tenir
une comptabilité et de produire annuellement un certain nombre de documents, dont le
bilan et le compte de résultat. Ce chapitre présente les états de synthèses (Plus
précisément le Bilan, CPC et L’Etat des soldes de gestion) qui décrit la situation
financière de de centrale DANONE.

Section 1 : Analyse des états de synthèses

1.1. Analyse du bilan, CPC et Etat de Solde de Gestion


1.1.1. Analyse du bilan

Le bilan C’est le tableau qui décrit la situation patrimoniale d’une Entreprise. Ils
comportent deux parties :

• La partie gauche appelée emplois (Actif)


• La partie droite appelée ressources (Passif)

Tableau 2: Bilan Général

Actif en millions VNC (2020) VNC Passif en millions Net Net


DHS (2019) DHS (2020) (2019)
Actif immobilisée 1 922, 87 2 010,70 Financement 716, 72 662, 88
(A)+ (B)+ (C)+ (D) Permanent
(A)+ (B)+ (C)
IMMOBILISATIONS - - CAPITAUX 401, 648 329, 569
EN NON-VALEURS PROPRES (A)
(A)
IMMOBILISATIONS 316, 297 316, 297 CAPITAUX 315, 075 333, 309
INCORPORELLES PROPRES
(B) ASSIMILES (B)
IMMOBILISATIONS 1 223, 261 1 308, 001 DETTES DE - -
CORPORELLES FINANCEMENT
(C) (C)
IMMOBILISATIONS 383, 308 386 ,399 - - -
FINANCIERES(D)
Actif circulant 782, 263 745 520 Passif circulant 1 275, 50 1 417, 26
(E)+ (F)+ (G)

15
STOCKS 550 ,73 428 ,93 DETTES DU 1 039 ,23 1 173,03
(E) PASSIF
CIRCULANT
CREANCES DE 230, 89 316, 04 AUTRES 233, 892 241, 065
L’ACTIF PROVISIONS
CIRCULANT POUR R ET Ch
(F)
ECARTS DE 0,646 0,549 ECARTS DE 2, 383 3, 161
CONVERSION- CONVERSION-
ACTIF (G) PASSIF
Trésorerie ACTIF 86 ,544 75 ,994 Trésorerie 799 ,448 752, 07
PASSIF
TOTAL ACTIF 2 791, 67 2 832 ,211 TOTAL PASSIF 2 791 ,67 2 832, 21
En 31/12/2020 Le total du bilan de centrale Danone a progressé de -1,43%
(-40537346.63) par rapport au 2019.

Tableau 3: Actif de Centrale – DANONE

Source : Rapport de Centrale Danone

Au niveau de total actif immobilisé une baisse régulière et importante de 1% en


2019 et de -2% en 2020.

Une augmentation régulière et importante de l’actif circulant (hors trésorerie) par


rapport au total actif de +2% en 2020

Et finalement pour la trésorerie actif représente respectivement 2,69% et 3% du


total du bilan en 2019 et 2020.

16
Tableau 4: Passif de Centrale – DANONE

Source : Rapport de Centrale Danone

Le financement permanent a connu une décroissance en 2019 par rapport au total


passif de -12% puis une hausse de +2% en 2020

Pour le passif circulant une baisse sensible en 2019 par rapport au total passif -
11% et de -4% en 2020.

Une hausse au niveau de la trésorerie-passif qui passe de 26% du total passif en


2018 à 27% et 29% respectivement en 2019 et 2020.

Tableau 5: Variation en % de l’actif

Source : Rapport de Centrale Danone

Centrale Danone a connu une décroissance au niveau de l’actif immobilisé de


12% en 2019 par contre en 2020 à diminuer juste de 4% suite à une cession au niveau
des immobilisations corporelles plus précisément (ITMO, MMB, M.TRSP) et un
investissement sous forme d’une acquisition d’une immobilisation corporelle en cours.

L’actif circulant à enregistré un abaissement de 9% en 2019 contre une hausse de


+5% en 2020 qui se traduit par une augmentation de stock (matière et fournitures
consommable) et les écarts de conversion-actif. La trésorerie a enregistré une faible
croissance de +14% en 2020 contre + 38% en 2019

17
Tableau 6: Variation en % du Passif

Source : Rapport de Centrale Danone

Le financement permanent a connu un abaissement de 40% à cause d’une


diminution des capitaux propres en 2019 correspondant au résultat déficitaire de
l’exercice. Cette perte s’explique principalement par un résultat d’exploitation en
amélioration (-19M) combinée à des charges exceptionnelles en 2019 (-272M) et un
résultat financier en hausse (-27M). Par rapport à 2020 on remarque une croissance de
+8% (FP) s’explique par une amélioration de 72Mdh de capitaux propre
correspondants au résultat bénéficiaire de l’exercice.

Le passif circulant a été augmenté de +14% liées à une hausse des dettes
(fournisseurs, clients créditeurs) en 2019.

En 2020 le passif circulant à diminuer de -10%. En revanche la trésorerie passif a


été améliorée de +6% en 2020 contre une baisse de -7% en 2019.

1.1.2. CPC et état de solde de gestion


A. Compte de Produit et Charge

Tableau 7: Tableau de CPC

Compte de produit et charge Exercice 2020 Exercice 2019


I-Produits d’exploitation 4 579 787 618,88 4 860 631 057 ,59
II-CHARGES 4 502 003 756,99 4 879 618 719,32
D’EXPLOITATION
III- RESULTAT 77 783 861,89 -18 987 661,64
D’EXPLOITATION (I-II)
IV- PRODUITS FINANCIERS 8 760 610,74 8 753 850
V- CHARGES FINANCIERES 37 581 275,87 35 350 557,65
VI- RESULTAT FINANCIER -28 820 665,13 -26 596 707,65
(IV-V)
VII- RESULTAT COURANT 48 963 196,76 -45 584 369,29
(III+VI)
VIII- PRODUITS NON 154 978 567,35 254 030 338,26
COURANTS

18
IX- CHARGES NON 109 585 799,28 525 856 801,86
COURANTES
X-RESULTAT NON COURANT 45 392 768,07 -271 826 463 ,60
(VIII-IX)
XI RESULTAT AVANT 94 335 964,83 -317 410 832,89
IMPÔTS (VII+X)
XII- IMPÔTS SUR LES 22 277 684,82 22 963 923
BENEFICES
XIV TOTAL DES PRODUITS (I 4 743 526 796,97 5 123 415 245,85
+ IV + VIII)
XV TOTAL DES CHARGES (II 4 671 448 516,96 5 463 790 001,74
+ V + IX + XIII)
XIII- RESULTAT NET (XI-XII) 72 078 280,01 -340 374 755,89
Source : Rapport de Centrale Danone

A première vue, d’après le compte de résultat, l’entreprise Centrale Danone a


réalisé un résultat net global bénéficiaire de 72.078.280,01 DH en 2020 par rapport à
un C.A de 4.445.842.666dh, soit un taux de rentabilité commerciale de 1,62%

Cependant en 2019, l’entreprise n’était pas rentable, elle a réalisé un résultat


déficitaire de -340.374.755,89dh même si elle a réalisé un C.A de 4.574.633.746dh qui
est relativement plus élevé de celui de 2020. Ce résultat déficitaire est dû aux charges
qui excèdent les produits, l’entreprise a pu combler cette situation en diminuant ses
charges en 2020 d’un montant de 792.341.484,8dh.

➢ La performance de Groupe Centrale Danone

Tableau 8: Les indicateurs d Groupe Centrale – Danone

Les indicateurs en millions 2019 2020


de DH
Chiffres d’affaires 4579 4542
consolidé
Var en % (CA) -3.8% -2%
Excédent brut 141 405
d’exploitation consolidé
Variation % EBE -21.2% 187%
Résultat net -421 54
Résultat d’exploitation -412 70

Source : Rapport de Centrale Danone

19
Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe Centrale Danone a baissé de -2% en
2020 par rapport à l’exercice 2019 (-3,8%). Une conséquence de la pandémie <<
covide-19>> qui a entraîné un ralentissement important commerciale à cause de la
baisse de la demande justifiée par la diminution de la consommation du produit.

L’Excédent brut d’exploitation s’élève à 141M-DH soit une baisse de -21,2% en


2019 et une forte croissance de +187% en 2020.

Résultat Net du Groupe Centrale Danone se solde par un bénéfice de 54M qui
correspond à une forte amélioration par rapport à l’exercice 2019(-421).

Une amélioration au niveau du résultat d’exploitation s’élève a 70Mdh en 2020.

Source : par auteur lui-même

B. Etat de solde de gestion


Tableau 9: Etat de solde de gestion

Source : Rapport de Centrale Danone

La marge brute a enregistré une croissance de +80,45% en 2020 suite à une forte
augmentation des achats revendus des marchandises ; La production de l’exercice a
connu une diminution de -5,13% s’explique par la baisse de variation de stocks de
produits, en parallèle la consommation de l’exercice a connu une décroissance de

20
9,50% qui s’explique par l’abaissement des achats consommés et autres charges
externes.

La diminution de la consommation est ressentie par l’affaiblissement de la


demande fortement liée au pouvoir d’achat des ménages, Par conséquent La valeur
ajoutée a été améliorée de +22,36% et EBE s’élève en 2020 à 141Mdh, soit une forte
croissance par rapport à 2019.

Source : par auteur lui-même

1.2. Principales méthodes d’évaluation spécifiques à l’entreprise et impact


du COVID – 19 sur le résultat de Centrale – DANONE
1.2.1. Principales méthodes d’évaluation spécifiques à l’entreprise

Tableau 10: Méthodes D'évaluation de Centrale – DANONE


INDICATION DES METHODES D'EVALUATION OBSERVATIONS
APPLIQUEES PAR L'ENTREPRISE
I. ACTIF IMMOBILISEE :
A. EVALUATION A L'ENTREE
Immobilisations incorporelles Coût historique
Immobilisations corporelles Coût historique
Immobilisations financières Coût historique
B. CORRECTIONS DE VALEUR
1. Méthodes d'amortissements Linéaire & dégressif
2. Méthodes d'évaluation des provisions pour Valeur du solde non récupérable
dépréciation
3. Méthodes de détermination des écarts de conversion - Fluctuations monétaires au 31/12/2020
Actif
II. ACTIF CIRCULANT (Hors trésorerie)
A. EVALUATION A L'ENTREE
1. Stocks MATIERES Coût moyen pondéré
1. Stocks PRODUITS FINIS Coût de production
2. Créances Coût historique
B. CORRECTIONS DE VALEUR
1. Méthodes d'évaluation des provisions pour Pertes/stocks matières & pièces de
dépréciation rechange détériorés au titre de l’exercice
2020

21
2. Méthodes de détermination des écarts de conversion - Fluctuations monétaires au 31/12/2020
Actif
3. Dettes de financement permanent Coût historique
IV. PASSIF CIRCULANT (Hors trésorerie)
1. Dettes du passif circulant Coût historique
2. Méthodes d'évaluation des autres provisions pour Dossiers du personnel en litige
risques et charges
3. Méthodes de détermination des écarts de conversion - Fluctuations monétaires au 31/12/2020
Passif
V. TRESORERIE
1. Trésorerie - Actif -
2. Trésorerie - Passif -
Source : Rapport de Centrale Danone

1.2.2. Impact de la pandémie COVID-19 sur le résultat de Centrale – DANONE

L'année 2020 a été une année difficile, marquée par la pandémie. Chez Centrale
Danone, cette année a été aussi marquée par la générosité. L’impact de la crise
sanitaire se fait ressentir sur les résultats 2020 de Centrale Danone. La société affiche
ainsi un chiffre d’affaires consolidé en baisse de 2% à 4,65 milliards de dirhams. «
L’exercice écoulé a été marqué par le contexte de la pandémie Covid-19, qui a
fortement impacté le pouvoir d’achat et par conséquent le niveau de la consommation
des ménages.

Dans ce contexte difficile, Centrale Danone a fait preuve de résilience et de


capacité d’adaptation, forte de sa dynamique d’innovations et de sa qualité d’exécution
», soutient le groupe. Le résultat net part du groupe se solde par un bénéfice de 52
millions de DH, en nette amélioration sur un an. Notons qu’en raison du report à
nouveau toujours déficitaire, le conseil d’administration du groupe proposera à
l’assemblée générale des actionnaires de ne pas verser de dividendes aux actionnaires.

L’entreprise affirme s’appuyer sur son portefeuille unique de marques « fortes »


et compte parmi ses atouts une capacité d’exécution « solide » en termes d’innovation,
d’activation de ses marques ou de développement de nouveaux canaux de distribution.

22
Section 2 : Ratios de la rentabilité économique de l’entreprise

2.1. Ratios de liquidité et de rentabilité


2.1.1. Ratios de liquidité : selon ESG

Tableau 11: Liquidité

Ratios 2020 2019 Variation


Liquidité général = AC/DCT 782/1039 = 0,75 746/1173 =0,64 +17%
Liquidité réduite =AC- 782-551/1276 746-429 /1417 -18%
Stocks/PC =0,18 =0,22
Liquidité Immédiate = TA /PC 87/1276 =6,82% 76/1417 =5,36% +27%
Source : par auteur lui-même

L’entreprise est capable de rembourser ses DCT par son actif circulant cette
liquidité générale a connu une augmentation de +17%. La liquidité réduite a enregistré
une décroissance de 18% mais elle n’est pas suffisante de rembourser les engagements
à court terme. Enfin la liquidité immédiate a connu une légère hausse de 27% pour
donner suite à l’augmentation des disponibilités.

2.1.2. Ratios de rentabilité : Groupe Centrale Danone

Tableau 12: Rentabilité

Ratios 2020 2019 Variation Commentaire


Rentabilité 141/4579=0,031 405/4653=0,087 -64% LEBE représente 8,7%
Commerciale du CA en 2019 et de 3,1
= EBE/CAHT en 2020
Rentabilité 72/402=0,18 - 340/330= -1,03 -18% Chaque 100 DH investis
Financier= dans Centrale Danone
RN/CP rapporte 18dh en 2020
Source : par auteur lui-même

L’EBE représente 8,7% du CA en 2019 et de 3,1% en 2020 soit une diminution


de 64% au niveau de la rentabilité commerciale pour donner suite à une baisse de
L’EBE. La rentabilité financière a connu une diminution de 18% liée à un résultat
déficitaire de 2019.

23
2.2 FR, BFR, TN et ratios de couvertures
2.2.1. Fonds de roulement, Besoin Fond de Roulement et Trésorerie Nette

Tableau 13: Fonds de roulement, Besoin Fond de Roulement et Trésorerie Nette

Source : par auteur lui-même

D'après l'auteur, le fonds de roulement de -1206M-DH en baisse de 142M-DH


par rapport à 2019 expliquée par une variation des capitaux propres et assimiles de
+72M-DH, et les capitaux assimilés de -18M-DH, combinée à la baisse de l’actif
immobilisée de -87M-DH.

Le Besoin de Fond de Roulement une dégradation du BFR de 178M-DH du


essentiellement la hausse des stocks pour 122M-DH, la baisse des dettes fournisseurs

24
pour 112M-DH compensée par une baisse des créances clients 35M-DH et personnel
créditeurs 22M-DH.

La trésorerie nette une dégradation de la dette nette de 37M-DH combine les


effets négatifs de la dégradation du BFR aux effet covid-19.
Auteur : Centrale – DANONE // Rapport 2020.

2.2.2. Ratios de couvertures

Tableau 14: Couverture

Ratios 2020 2019 Commentaire


Financement 717/1923=0,37 663/2011=0,33 Les ressources stables
Permanent FP/AI n’arrivent pas a
couvrir le total actif a
100% donc
l’entreprise ne dispose
pas d’un équilibre
financière (pour 2019
et 2020).
Autonomie Financière 402/717 =0,56 330 /363 =0,90 Le fond propre de
CP/FP l’entreprise
représente 90%en
2019 et 56% en 2020
donc l’entreprise
dispose dune large
autonomie financière.
Solvabilité Générale 2792/0+1039=2,68 2833/0+1173=2,42 Si l’entreprise
Total Actif /Total arrivent a liquider
Dettes tout son actif il pourra
couvrir plus de 2 fois
le total des dettes de
financement (en 2019
et 2020) donc Centrale

25
Danone présente une
excellente solvabilité.

Source : par auteur lui-même

Les outils d’analyse financière mentionnés dans ce chapitre ont montré que grâce
à sa performance, les renouvellement et sa politique d’innovation afin de répondre
toujours mieux aux attentes de sa clientèle ils ont pu d’avoir une amélioration
performants au niveau des résultats financiers réalisés en 2020 par rapport à l’année
précédente un bénéfice +72M du résultat net concernant les comptes sociaux et pour
la part du groupe consolidé ce solde par un bénéfice de 52M avec un chiffre d’affaires
de +2% soit Une nette amélioration par rapport à l’exercice 2019.

26
CHAPITRE IV : Environnement boursier de l’entreprise

Un indice boursier est une mesure de l’évolution moyenne d’un marché, qui
s’appuie sur une sélection plus ou moins large de valeurs de la côte.

La performance d’une bourse est généralement mesurée par plusieurs indices.

Ce présent chapitre élabora le sujet de la présentation de ces indices, ainsi, leurs


impacts sur l‘activité globale du secteur et sur l’activité de Centrale – DANONE de
manière spécifique.

Section 1 : Analyse boursière globale du secteur de l’agro-


alimentaire

1.1. Analyse boursière du marché laitier au Maroc

Le secteur de l’agroalimentaire a été vivement impacté par la sécheresse et la


flambée des prix. En effet le secteur en sa globalité a marqué une baisse de presque de
6.1% depuis le début de l’année 2022. Centrale – DANONE prépare sa sortie de la
Bourse de Casablanca, malgré l’exception qu’a marqué ses valeurs qui ont affiché une
augmentation de +26%.

1.2. Retrait de Centrale – DANONE de la Bourse des valeurs de


Casablanca

Le Conseil d’Administration de Centrale – DANONE a annoncé en date du 02


décembre 2021 sa prise de décision au retrait de ses titres de la capital de la cote de la
BVC à la suite d’une faible liquidité des titres de l’entreprise. 6

Cette action de retrait se considère la deuxième après celle du 2016. L’Autorité


Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) a indiqué que ce retrait porte sur les

6
https://leboursier.ma/centrale-danone-finances-illiquidite-faible-capitalisation-ce-que-lon-sait-suite-
a-lannonce-de-retrait.html (consulté le 24/06/2022)
http://www.leboursier.ma/centrale-danone-se-retire-de-la-bourse-de-
casablanca.html#:~:text=%C2%AB%20Le%20Conseil%20d'Administration%20de,un%20communiq
u%C3%A9%20de%20Centrale%20Danone (consulté le 26/04/2022)

27
actions de Centrale – DANONE à l’initiative de Compagnie Gervais Danone.
Cette Offre Publique de Retrait est caractérisée par :

- Nombre de titres visés : 30 135 actions


- Prix de l’offre : 550 MAD par action
- Montant maximum de l’offre : 16 574 250 MAD
- Durée de l’offre : du 23 mars au 12 avril 2022 inclus. 7

Section 2 : Analyse des ratios boursier lié à l’activité de


l’entreprise

2.1. Présentation des indicateurs boursiers


2.1.1. Moroccan All Shares Index

Moroccan All Shares Index ou MASI est le principal indice boursier de la bourse
des valeurs de Casablanca. Il se compose des valeurs de toutes les entreprises cotées
sur la place financière casablancaise.

Le MASI permet de suivre de manière optimale l’évolution de l’ensemble des


valeurs de la cote.

Le calcul de cet indice se fait en additionnant les capitalisations boursières des


sociétés cotées, puis en divisant le chiffre obtenu sur la valeur de la capitalisation de
base. Il se calcul en termes de points.

2.1.2. Moroccan Stock Index 20

Moroccan Stock Index 20 ou MSI20 est le nouvel indice boursier lancé par la
Bourse de Casablanca en date du 08/12/2020. Il regroupe les 20 valeurs les plus
liquides cotées à la B.V.C, il reflète les échanges sur le marché boursier, ainsi, la
performance des cours des 20 entreprises les plus liquides cotées en bourse.

7
https://www.ammc.ma/sites/default/files/CP_CDA_010_2022_FR.pdf (consulté le 26/04/2022)

28
Les 20 valeurs composant le MSI20 sont retenues parmi les 40 plus grandes
capitalisations flottantes et ce, sur la base du volume sur le marché central et la
fréquence de cotation.8

Actualité : La BVC ouvre en légère baisse :

La Bourse de Casablanca évoluait en légère baisse, mardi matin, son indice


principal, le MASI cédant 0.16% à 13.146,42 points (pts).

Le MSI20, qui regroupe les 20 valeurs les plus liquides, se repliait de -0.19% à
1.067,11 pts et le Casablanca ESG10, indice thématique qui calcule la performance
des cours des entreprises socialement responsables, lâchait -0.18% à 990,58 pts

Lundi, le MASI avait clôturé proche de l’équilibre (-0.02% à 13.167,39 pts).


Source : https://www.leconomiste.com/flash-infos/la-bvc-ouvre-en-legere-baisse (consulté le
26/04/0222)

2.1.3. Price-Earning Ratio

Le Price-Earning Ratio ou PER est un indicateur de l’analyse boursière et


financière permettant d’évaluer la valeur d’un titre relativement aux titres des sociétés
du même secteur.

En principe, une PER plus faible indique une action bon marché et un PER plus
élevé reflète une action chère par rapport aux autres sociétés.

Le PER est calculé suivant les formules suivantes :

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑏𝑜𝑢𝑟𝑠𝑖è𝑟𝑒 𝐶𝑜𝑢𝑟𝑠 𝑑𝑒 𝑙′𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛


𝑃𝐸𝑅 = Ou 𝑃𝐸𝑅 =
𝑅é𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑡 𝑛𝑒𝑡 𝐵𝑁𝑃𝐴

2.1.4. Price-to-Book Ratio

Le Price-to-Book Ratio ou PBR est un ratio financier et boursier qui reflète la


comparaison entre la valeur marchande actuelle d’une entreprise et la valeur
comptable de cette même entreprise.

8
https://www.casablanca-bourse.com/BourseWeb/UserFiles/File/2020/12/CP-BC-
Nouvel%20indice%2008%20DEC2020.pdf?csrt=4817177549641283244 (consulté le 24/04/2022)

29
Le ratio P/B peut se calculer à travers deux méthodes :

- Dans la première méthode, la capitalisation boursière de l’entreprise va être


diviser par la valeur comptable totale de cette dernière.
- La deuxième façon consiste à diviser le cours actuel de l’action de la société par
la valeur comptable par action.
2.2. Analyse de la performance boursière de Centrale –
DANONE
Tableau 15: Performance des titres de Centrale – DANONE et l’indice MASI 17/11/2020
– 17/11/2021

Source : https://corporate.danone.ma/pdf/NI_CDA-OPR-15.03.22.pdf (consulté le 10/05/2022)

Le cours de l’action de Centrale – DANONE a marqué une baisse depuis le début


de l’année 2018, pour donner suite à l’action de Boycott 2018, qui s’explique en
grande partie par la forte concurrence à laquelle fait face la société, ainsi que, l’effet
néfaste remarqué par la suite de la pandémie du Covid – 19.

Tableau 16: Indicateurs clés boursiers de Centrale – DANONE 2016 – 2020

Source :https://www.cdgcapitalbourse.ma/trader/market/MA0000012049/XCAS/ISIN/profilCompany
%3Bjsessionid (consulté le 26/04/2022)

30
En analysant les indicateurs de performance de l’entreprise, on conclut une
baisse régulière du chiffre d’affaires au cours des 5 dernières années avec une
diminution de 0.8% entre 2019 et 2020.

D’une autre part, Le PER réalisé par Centrale – DANONE contribue dans
l’amélioration du PER secteur avec un résultat de 89.5 en 2020 et un PBR de 161.1
contre un PBR secteur de 3.5.

Ce troisième chapitre intitulé « Environnement boursier de Centrale – DANONE » nous


a permis de conclure brièvement la situation boursière de l’entreprise à travers ses principaux
indicateurs boursiers.

En 2020, Centrale – DANONE a pu marquer une baisse au niveau de son chiffre


d’affaire en passant de 4 579 MMAD à 4 542 MMAD soit -0.8% par rapport à l’année
antécédente 2019.

31
CONCLUSION GENERALE

Le travail qui a été réalisé durant ce projet fin d’année, l’objectif visé à travers ce
projet est de développer l’esprit d’analyse, du sens de responsabilité et de se collaborer
en vue de créer un échange afin de mettre en pratique les connaissances théoriques
acquises durant notre formation.

Dans ce rapport nous avons eu l’occasion d’analyser Centrale – DANONE créée


en 1949 et qui est considéré comme étant un leader de la production laitière au Maroc
dans le secteur agro-alimentaire.

Notre travail s’est déroulé sur les généralités de Centrale – DANONE (une
présentation générale, l’historique et son environnement micro économique) ainsi que
les trois analyses.

D’abord nous avons commencé par une analyse économique concernant la


conjoncture économique plus précisément l’impact du boycott et du Covid-19 sur la
société et sa tentative pour affronter et géré ses deux crises.et également l’impact de la
pandémie sur la croissance du PIB et également dans le secteur agro-alimentaire.

2ème analyse concerne l’analyse de l’environnement financière il s’agit d’une


étape très importante car Les comptes de l’entreprise fournissent de façon synthétique
une mesure en principe fidèle, de ce que fait l’entreprise, de ses performances
économiques et financières passées et de la façon dont elle prépare l’avenir puisque
Centrale – DANONE est cotée en bourse doit respecter les différents principes
comptables, édictés par le Plan comptable général et le Code de commerce et qui
permet à un investisseur extérieur de disposer d’une vision exacte de la situation
économique et financière de l'entité. Pour cela Les états financiers sont un outil
essentiel à la bonne gestion de l’entreprise et à travers ses outils d’analyse on a pu
analyser la situation financière de Centrale Danone nous pouvons déduire :

Que grâce à sa politique d’innovation et de sa qualité d’exécution, a pu


reconquérir sa position de leader de marché, Centrale – DANONE commence à avoir
une amélioration au niveau de ses résultats de l’exercice 2020 par rapport aux deux

V
dernière années (résultat déficitaire) mais reste toujours dans une situation de risque
car l’entreprise a un insuffisance au niveau des ressources stables car ils n’arrivent pas
à financer la totalité des emplois stables et le besoin fonds de roulement ne suffit pas à
tenir la baraque et puisque l’entreprise ne dispose pas d’un endettement financière
Centrale – DANONE est recommandé d’emprunter à long terme pour financer les
investissements et il est invité à revoir sa politique de règlement niveau des délais de
paiements clients /fournisseurs pour qu’elle puisse honorer ses engagements et de
renforcer sa solvabilité

Et il peut ajouter l’affacturage comme un moyen de financement qui en


permettant de financer le post client est un excellent moyen de mobiliser un actif pour
pouvoir valoriser les créances clients à l’échéance.

Et finalement pour la 3ème analyse de l’environnement boursier de l’entreprise

Une situation financière devenue peu attrayante pour les investisseurs et ne sont
que très peu présents sur la valeur car Le groupe connait depuis plusieurs années, une
situation financière assez compliquée. Ne distribue pas de dividende à ses actionnaires
depuis l’année 2016. Un flottant quasi inexistant La liquidité du titre est donc très
faible.

Ce projet se situe en effet dans le cadre du projet de fin de la quatrième année du


cycle d’ingénieur en finance et audit. Ce projet était une véritable expérience de travail
en collaboration qui nous a permis de bien gérer la répartition des tâches et de
renforcer l’esprit de partage de connaissances ainsi que la synchronisation de notre
travail

VI
REFERENCES WEBOGRAPHIQUES

▪ www.ammc.ma/sites/default/files/CENTLAITIERE1.pdf
▪ https://www.ammc.ma/fr/espace-emetteurs/centrale-danone
▪ https://corporate.danone.ma/fr/pour-tous/danone-au-maroc/lhistoire-de-
centrale-danone/
▪ https://www.foodmagazine.ma/?p=4492
▪ https://www.casablanca-
bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=12&Cat=1
▪ https://www.cmconjoncture.com/conjoncture/actualites/industrie-
agroalimentaire-situation-du-secteur-agroalimentaire-au-maroc
▪ https://www.lesechos.fr/2018/06/danone-victime-dun-boycott-de-grande-
ampleur-au-maroc-992318
▪ https://www.slate.fr/story/171975/economie-danone-maroc-boycott-
gestion-de-crise-communication?amp
▪ https://www.coface.com/fr/Etudes-economiques-et-risque-pays/Maroc
▪ https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/fr/pdf/covid-19/fr-
agroalimentaire.pdf
▪ https://fnh.ma/article/actualite-economique/agroalimentaire-un-secteur-a-
fort-potentiel-de-developpement
▪ https://leboursier.ma/centrale-danone-finances-illiquidite-faible-
capitalisation-ce-que-lon-sait-suite-a-lannonce-de-retrait.html
▪ http://www.leboursier.ma/centrale-danone-se-retire-de-la-bourse-de-
casablanca.html#:~:text=%C2%AB%20Le%20Conseil%20d'Administration%
20de,un%20communiqu%C3%A9%20de%20Centrale%20Danone
▪ https://www.ammc.ma/sites/default/files/CP_CDA_010_2022_FR.pdf
▪ https://www.leconomiste.com/flash-infos/la-bvc-ouvre-en-legere-baisse
▪ https://www.casablanca-
bourse.com/BourseWeb/UserFiles/File/2020/12/CP-BC-
Nouvel%20indice%2008%20DEC2020.pdf?csrt=4817177549641283244
▪ https://corporate.danone.ma/pdf/NI_CDA-OPR-15.03.22.pdf
• https://www.cdgcapitalbourse.ma/trader/market/MA0000012049/XCAS/
ISIN/profilCompany%3Bjsessionid

VII
TABLE DES FIGURES

Figure 1: Part du marché du secteur laitiers en 2020 ...................................................... 8


Figure 2: Structuration hiérarchique de Centrale – DANONE ....................................... 9
Figure 3: Analyse de l’environnement interne de l’entreprise ..................................... 10
Figure 4: Contribution du secteur agroalimentaire dans la production nationale ......... 11

VIII
LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1: Principaux indicateurs économiques .......................................................... 13


Tableau 2: Bilan Général .............................................................................................. 15
Tableau 3: Actif de Centrale – DANONE .................................................................... 16
Tableau 4: Passif de Centrale – DANONE ................................................................... 17
Tableau 5: Variation en % de l’actif ............................................................................. 17
Tableau 6: Variation en % du Passif ............................................................................. 18
Tableau 7: Tableau de CPC .......................................................................................... 18
Tableau 8: Les indicateurs d Groupe Centrale – Danone ............................................. 19
Tableau 9: Etat de solde de gestion .............................................................................. 20
Tableau 10: Méthodes D'évaluation de Centrale – DANONE ..................................... 21
Tableau 11: Liquidité .................................................................................................... 23
Tableau 12: Rentabilité ................................................................................................. 23
Tableau 13: Fonds de roulement, Besoin Fond de Roulement et Trésorerie Nette ...... 24
Tableau 14: Couverture................................................................................................. 25
Tableau 15: Performance des titres de Centrale – DANONE et l’indice MASI
17/11/2020 – 17/11/2021 .............................................................................................. 30
Tableau 16: Indicateurs clés boursiers de Centrale – DANONE 2016 – 2020 ............ 30

IX
ANNEXES

X
TABLE DES MATIERES

CHAPITRE I : Présentation globale de Centrale – DANONE………………………...5


Section 1 : Création de l’entreprise et son historique………………………………5
1.1. Historique de la création de Centrale – DANONE……………….…………..5
1.2. Fiche signalétique et dates importantes……………………….……………...5
1.2.1. Fiche signalétique
1.2.2. Dates Importantes
Section 2 : Environnement micro-économique de Centrale – DANONE : Réseau
clientèle, concurrentiel et hiérarchique………………………………………………..7
2.1. Réseau concurrentiel et clientèle de l’entreprise …………..…….………….7
2.1.1. Réseau relationnel de l’entreprise
2.1.2. Environnement concurrentiel de l’entreprise
2.1.3. Production laitière de Centrale – DANONE
2.2. Organigramme hiérarchique et analyse managériale………..………………9
2.2.1. Hiérarchie interne de l’entreprise
2.2.2. Analyse FFOM de Centrale – DANONE
CHAPITRE II : Environnement économique de l’entreprise………………………...11
Section 1 : Conjoncture économique……………………………………………….11
1.1. Conjoncture économique du secteur agroalimentaire…………………..…..11
1.2. Centrale – DANONE : entre le boycott et la crise sanitaire ………...…….12
1.2.1. Boycott de 2018
1.2.2. Crise sanitaire du Covid – 19
Section 2 : Centrale – DANONE et la croissance du PIB ………………………..13
2.1. Indicateurs de la croissance économique……………………………….…….....13
2.2. Contribution du secteur dans la croissance PIB………………………….…… ..13
CHAPITRE III : Environnement financier de l’organisation..…………....…………15
Section 1 : Analyse des états de synthèses .………………………….…………….15
1.1. Analyse du bilan, CPC et Etat de Solde de Gestion ……………………… 15
1.1.1. Analyse du bilan
1.1.2. Analyse du CPC et ESG
A. Compte de Produit et Charge
B. Etat de Solde de Gestion
1.2. Principales méthodes d’évaluation spécifiques à l’entreprise et impact du
COVID – 19 sur le résultat de Centrale – DANONE ……………… …………………21
1.2.1. Principales méthodes d’évaluation spécifiques à l’entreprise
1.2.2. Impact de la pandémie COVID-19 sur le résultat de Centrale – DANONE
Section 2 : Ratios de la rentabilité économique de l’entreprise…………………23
2.1. Ratios de liquidité et de rentabilité…………………………………………...…23
2.1.1. Ratios de liquidité : selon ESG
2.1.2. Ratios de rentabilité : Groupe Centrale Danone
2.2. FR, BFR, TN et ratios de couvertures……………………………......................24
2.2.1. Fonds de roulement, Besoin Fond de Roulement et Trésorerie Nette

XI
2.2.2. Ratios de couvertures
CHAPITRE IV : Environnement boursier de l’entreprise…………………………27
Section 1 : Analyse boursière globale du secteur de l’agro-alimentaire………27
1.1. Analyse boursière du marché laitier……………………………….…..... 27
1.2. Retrait de Centrale – DANONE de la BVC……………………….……..27
Section 2 : Analyse des ratios boursier lié à l’activité de l’entrepris …………28
2.1. Présentation des indicateurs boursiers………………………….....…………..28
2.1.1. Moroccan All Shares Index
2.1.2. Moroccan Stock Index 20
2.1.3. Price Earning Ration
2.1.4. Price-to-Book Ratio
2.2. Analyse de la performance boursière de Centrale – DANONE………………30

XII

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