Fiche de TD « 

I »
Exercice 1

Une entreprise X désire augmenter sa capacité de production et envisage d’investir dans une
nouvelle chaine de fabrication en N. le coût des constructions est évalué à 1200K€ (durée de
vie 20 ans, amortissement linéaire) et le matériel à 2400 K€ (durée de vie 8 ans,
amortissement linéaire). Le terrain sur le quel seraient construits les ateliers appartient à la
société et peut être évalué à 30 K€. Sa valeur devrait augmenter de 2% par an.
Les autres données prévisionnelles relatives à ce projet sont les suivant :

-Charges d’exploitation variables : 20% du CA.

Ventes en K€ : -Charges fixes d’exploitation en K (Amort. non compris) :
Années ventes
Années Charges fixes
N+1 600
N+1 360
N+2 1800
N+2 390
N+3 2700
N+3 420
N+4 2700
N+4 450
N+5 1200
N+5 450

Le besoin de financement du cycle d’exploitation est supposé investi ou réajusté avec un an

de décalage par rapport aux ventes prévisionnelles. Il correspond à 10% du chiffre d’affaires
de l’année suivante. Le taux d’imposition des bénéfices et des plus-values à long terme est de
331/3 %. La revente de la chaine de production est envisagée à la fin de N+5. Sauf mentions
particulières, la valeur vénale correspond à la valeur nette comptable. Les autres activités de
la société sont largement bénéficiaires.

T.A.F
1/Calculer le capital investi dans le projet.
2/Quelle est la durée de vie de ce projet.
3/Calculer les flux de trésorerie dégagés par l’exploitation.
4/Calculer la valeur résiduelle du projet.

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Exercice 2

A la fin de l’année N, le directeur de la société Locmaria envisage de lancer un nouveau

produit dont la durée de vie est estimée à cinq ans. Ce projet nécessite un investissement
initial de 210 K € en machines (amorties linéairement sur 7 ans). Les ventes prévues pour
l’exercice N+1 seraient de 400 K € et devraient augmenter de 9 % par an les années
suivantes. La construction des bâtiments (coût de 360 K€ amortis sur 10 ans). Le terrain sur le
quel seraient construits les ateliers appartient à la société et peut être évalué à 39 K€ , sa
valeur devrait augmenter de 6% chaque année. Les coûts variables représentent 40 % du prix
de vente. Une campagne publicitaire devrait être lancée en N+1 afin de promouvoir les
ventes. Son coût s’élèverait à 33 K €. Le besoin en fond de roulement représente 20% du
chiffre d’affaires de l’année suivante. Le taux d’imposition est de 33 % (1/3).

La valeur de revente du bâtiment et des machines au bout des cinq ans est estimée à 234 K €.

T.A.F 
Déterminer les cash-flows.

Exercice 3

La société « QUODS MENAGE » commence une activité de négoce d’appareils ménagers le

01/01/2014. Le directeur général espère réaliser un chiffre d’affaire annuel hors taxe de 11869
KDH pour ce premier exercice dont un tiers à Casablanca (clients réglant à 45j) et 2/3 en
province (les clients règlent à 60j).
Le directeur des ventes estime qu’il est nécessaire de disposer d’un stock équivalent à 30j de
consommation.
Le responsable des achats signale que les accords passés avec les fournisseurs des
marchandises stipulent des délais de règlement de l’ordre de 50j, pour des achats annuels
moyens estimés à 8302 KDH hors taxe.
Une discussion avec le chef comptable vous a permis de réunir les informations suivantes :
-les salaires de la main d’œuvre s’élèvent à 15% du chiffre d’affaire HT, ils sont réglés en fin
de mois.
-Les charges sociales, qui s’élèvent à 118,6 KDH sont payés le 15 du mois suivant.
-Diverses charges, dont en particulier les « autres charges externes » pour un total annuel
moyen de 511,6KDH sont payées à 30j.

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-La société « QUODS MENAGE » doit pouvoir dans un premier temps, disposer d’une
encaisse permanente de 237,2KDH. Celle-ci pouvant être considérée comme nécessaire au
bon déroulement de cycle d’exploitation.
-La TVA facturée procure 45j de financement.
-La TVA récupérable représente un emploi d’une durée moyenne de 75j.
-La TVA récupérée sur les charges autres que les achats de marchandises, peut être estimée
négligeable.

T.A.F
1/ Calculer le BFR nécessaire de l’entreprise « QUODS MENAGE ».
2/Calculer le FONDS de roulement normatif de l’entreprise « QUODS MENAGE ».
3/Le chiffre d’affaire prévu pour l’exercice 2015 est de 12350 KDH. Quel sera le BFR
s’il n’y a pas de changement dans les conditions d’activité ?