Master : Management, Audit et Contrôle

Module : Finance d’entreprise

L’analyse des flux financiers

Encadré par :
Pr. Slimani

Réalisé par :
Oumaima Boukanziaa
Fayssal Touily
Outman Sajai
Abderzak Chaib
 Plan
Introduction
I-Généralités
1-Définition
2-Importance du tableau de financement
II- Présentation du TF du Plan Comptable
Marocain
1-Le tableau de synthèse des masses du bilan
2-Le tableau des emplois et des ressources
3-Interprétation du tableau de financement
III-Le tableau de financement fonctionnel du
Plan Comptable Général Français
1-Première partie du tableau: le tableau des
emplois et des ressources
2-Deuxième partie : le tableau de variations du
fond de roulement
VI-Séries d’exercices
 Introduction :
Le compte de résultat et le bilan présentent des visions
complémentaires de la situation financière de l’entreprise mais
uniquement dans une optique statique. Ces documents sont donc
nécessaires mais parfois insuffisants pour réaliser une analyse financière
pertinente. Leur étude doit être complétée par une analyse des flux
financiers ayant conduit à la formation du résultat.
L’étude des flux financiers permet de passer à une analyse
dynamique qui met l’accent sur les évolutions observables au cours
d’une période donnée. Elle permet, en conséquence, de faire ressortir les
orientations de la politique financière en matière d’investissement, de
financement…
Le concept des flux financiers soulève des problèmes techniques
complexes à cause de la diversité des modes possibles de définition de
ces flux. Mais malgré sa complexité, ce concept permet d’établir des
tableaux d’emplois ressources.
Suivant des modèles de présentation variés, certains de ces modèles
s’en tiennent à une distinction simple entre emplois et ressources et
conduisent à la construction des tableaux de financement. D’autres
mettent l’accent de façon détaillée sur les mouvements patrimoniaux et
présentent donc une justification plus précise des emplois et ressource.
I-Généralités :
1-Définition :
Le tableau de financement, encore appelé tableau de flux de fonds,
permet une analyse fonctionnelle dynamique de la situation financière
de l’entreprise. Il fait apparaître les mouvements, les flux monétaires ou
variations d’emplois et de ressources survenus pendant un exercice afin
d’expliquer l’origine de la variation du fonds de roulement net global et
d’analyser l’utilisation de cette variation.
 Selon l’article 10 de la loi N 9-88 le tableau de financement est un
document qui ‘’ met en évidence l’évolution financière de l’entreprise
au cours de l’exercice en décrivant les ressources dont elle a disposé et
les emplois qu’elle en a effectués’’1
Le tableau de financement est établi à partir de deux bilans
fonctionnels successifs et des renseignements complémentaires (tableau
des immobilisations…).
2-Importance du tableau des financement
Le tableau de financement permet de connaître :
Les opérations qui ont contribué à l’évolution du patrimoine au
cours d’un exercice ;
Les réalisations d’investissements et de désinvestissements ;
Les moyens de financement utilisés ;
Les dividendes distribués ;
L’évolution des éléments du cycle d’exploitation.
Un tableau de financement permet de mieux répondre aux trois
questions suivantes :
-Quel sont les investissements de l’entreprise ?
-Quelles sont les ressources qui ont permis de financer ces
investissements ?
-Y a-t-il une bonne adéquation des ressources aux emplois ?
II- Présentation du TF du Plan Comptable Marocain
Le modèle normal du tableau de financement proposé par le PCM
comporte deux tableaux :
- Le tableau de synthèse des masses du bilan
-Le tableau des emplois et ressources
1-Le tableau de synthèse des masses du bilan
1
Plan comptable général marocain (page 56)
 Il est basé principalement sur la présentation des trois indicateurs
d’équilibre financier de l’entreprise : le fonds de roulement fonctionnel,
le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette ainsi que leurs
variations entre le début et la fin de l’exercice.
Le tableau de synthèse des masses du bilan se base sur la relation
fondamentale d’équilibre financier formulée de la façon suivante :
Δ FRF = Δ BFR + Δ TN

Le tableau de synthèse de masse du bilan2

2-Le tableau des emplois et des ressources

Il s’agit d’un tableau visant à interpréter les variations trouvées
dans le tableau de synthèse des masses du bilan. Il est constitué de
quatre masses fondamentales :
Les ressources stables de l’exercice
Les emplois stables de l’exercice
La variation du besoin en fonds de roulement
La variation de la trésorerie nette

2
PCGM (page 54)
 Les deux premières masses sont analysées en termes de flux de
l’exercice ; les deux dernières apparaissent pour leurs variations nettes
globales.
Les flux de ressources et d’emplois stables mettent en évidence les
politiques d’investissement, de désinvestissement, de remboursement et
de financement à caractère permanent de l’entreprise survenues au cours
de l’exercice ; ils expliquent la variation du FRF trouvée dans le tableau
de synthèse des masses du bilan.
Le tableau des emplois et des ressources3

3
PCGM page 54
 3-Interprétation du tableau de financement
Le tableau de financement permet de rapprocher les besoins
financiers de l’entreprise (immobilisations et BFR) aux ressources
collectées pour les couvrir (autofinancement, capital, endettement).
Un tableau de financement permet de caractériser :
-La stratégie de croissance (ou de décroissance) interne
(acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles) ou
externe (acquisition d'immobilisations financières : titres de
participations) de l’entreprise.
-La stratégie de financement : financement interne
(autofinancement, cessions d’immobilisations) ou externe
(augmentation de capital, recours à l’endettement).
-La politique de dividendes en étudiant l’évolution des dividendes
distribués
III-Le tableau de financement fonctionnel du Plan
Comptable Général Français
1-Première partie du tableau : le tableau des emplois et des
ressources :
La première partie du tableau fait apparaître les mouvements
intervenus durant l’exercice et affectant les emplois et les ressources
stables : nouveaux emplois, nouvelles ressources, diminution d’emplois,
diminution de ressources. L’objectif est d’identifier les mouvements à
l’origine de véritables emplois et ressources nouveaux.
Les ressources durables de l’exercice proviennent soit :
D’une augmentation des ressources durables
D’une diminution des emplois stables,
Les emplois stables proviennent
 D’une augmentation des emplois stables
D’une diminution des ressources durables.

(a) montant brut transféré au cours de l’exercice (frais d’émission des

emprunts).
(b) sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques.
(c) hors primes de remboursement des obligations.
Détermination des emplois de l’exercice :
-Distributions mises en paiement au cours de l’exercice : il s’agit
des dividendes qui ont été versés au cours de l’exercice, et qui donc se
rapportent au résultat de l’exercice antérieur.
-Acquisitions d’éléments de l’actif immobilisé : elles s’estiment en
comparant le bilan des deux exercices (pour le montant brut des
immobilisations) et en tenant compte de la sortie du bilan des
immobilisations cédées (pour leur valeur au bilan, c’est-à-dire leur
valeur brute.
-Charges à répartir sur plusieurs exercices : Les CAR ne
correspondent désormais plus qu’aux frais d’émission des emprunts,
que les sociétés ont la possibilité d’inscrire à l’actif puis d’amortir.
-Réduction des capitaux propres :il ne faut retenir ici que les
réductions induisant une sortie de fonds de l’entreprise, ce qui exclut les
réductions de capital par imputation de pertes.
-Remboursement des dettes financières : il ne faut tenir compte ici
que des emplois stables, et donc exclure des « dettes financières auprès
des établissements de crédit » les concours bancaires courants et les
intérêts courus non échus.
Détermination des ressources de l’exercice
Capacite d'autofinancement
Cessions ou réductions d’éléments de l’actif immobilisé : s’agissant
d’une ressource, ce montant correspond au prix de cession des
immobilisations.
Augmentation de capital : ne concerne ici que les augmentations de
capital en numéraires, pour le montant appelé.
Augmentation des autres capitaux propres : ceci concerne les
subventions d’investissement (SI) reçues au cours de l’exercice.
Augmentation des dettes financières : il s’agit des emprunts à
moyen et long terme souscrits au cours de l’exercice. Il faut donc
exclure le montant des découverts bancaires qui figurent sur la même
ligne du bilan, ainsi que le montant de la prime de remboursement des
obligations éventuellement attachée au nouvel emprunt.
2-Deuxième partie : le tableau de variations du fonds de
roulement :
La seconde partie du tableau de financement présente l’utilisation de
la variation du fonds de roulement en détaillant la variation du besoin en
fonds de roulement et la variation de la trésorerie nette. Cette partie du
tableau de financement explique comment la variation positive du fonds
de roulement a été utilisée ou comment la variation négative du fond de
roulement a été couverte en faisant apparaitre 3 catégories de variations:
Les variations du fonds de roulement d’exploitation
Les variations du fonds de roulement hors exploitation
Les variations de trésorerie
Les variations s’obtiennent par différence des valeurs brutes des
postes concernés des bilans fonctionnels N et N-1.
Pour chaque partie, il faut calculer un solde, qui est égal à : Solde =
Dégagements – Besoins
Les besoins correspondent aux variations qui augmentent le BFR ou
la TN : augmentation des actifs circulants ; diminution des dettes
circulantes.
Les dégagements correspondent aux variations qui réduisent le BFR
ou la TN, soit : Diminution des actifs circulants ; augmentation des
dettes circulantes.
 (a) y compris charges constatées d’avance selon leur affectation à l’exploitation ou non.
(b) y compris produits constatés d’avance selon leur affectation à l’exploitation ou non.
(c) les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dégagements l’emportent sur les
besoins et du signe (–) dans le cas contraire.
(d) y compris valeurs mobilières de placement

3-L’analyse du tableau de financement :

Ce tableau permet d’analyser la politique d’investissement et de
financement de l’entreprise, et de vérifier si les principes de l’équilibre
fonctionnel ont été respectés sur la période étudiée. Une variation
4
DCG 6 Finance d'entreprise - Manuel et applications, Guyvarc’h, Annaïck Thauvron, Arnaud Burlaud, Alain, Editeur : Foucher,
Année de Publication : 2019, pages : 484.
positive du FRNG signifie que l’excédent des ressources stables sur les
emplois stables augmente. On vérifie ensuite, grâce à la seconde partie
du tableau, si cette augmentation du FRNG permet de couvrir
l’augmentation du BFR et d’augmenter la trésorerie.
Ce tableau est centré sur la variation du FRNG, mais ne permet pas
de mettre en évidence la formation de la trésorerie au niveau des
différentes fonctions de l’entreprise. La variation de la trésorerie est
seulement analysée comme la résultante de la comparaison entre la
variation du FRNG et celle du BFR.
Globalement, une augmentation de la trésorerie s’analyse
positivement. Il faut cependant être attentif à son origine (exploitation,
désinvestissement, financement) en étudiant le tableau 1. Le tableau 2
permet d’approfondir l’analyse de la variation du BFR.
VI-Série d’exercices
Exercice 15
La société « MICHAEL » met à votre disposition les documents et
les informations complémentaires suivantes afin d’élaborer le tableau de
financement :

5
Analyse et gestion financière Tom1, Edition :2017, Brahim Aaouid, Editeur : imprimerie papeterie el watanya, pages : 191.
 Tableau des immobilisations : Exercice du 01/01/2018 au
31/12/2018
 Tableau des amortissements : Exercice du 01/01/2018 au
31/12/2018

Tableau des provisions : Exercice du 01/01/2018 au 31/12/2018

-Autres informations :
 Produits de cession des immobilisations :
- Terrains = 25 000dh. - Constructions = 15 000dh.
- Matériel de transport = 14 000dh.
- Titres de participation = 19 000dh.
Souscription d’un nouvel emprunt pour une valeur de 70000dh.
Remboursement d’un prêt immobilisé pour une valeur de 30000dh.
Recouvrement d’une créance financière pour une valeur de
10000dh.
L’augmentation du capital par l’émission des actions nouvelles en
numéraires.
La reprise sur une subventions d’investissement s’élève à 15000dh.
Travail à faire :
1-Calculer la capacité d’autofinancement.
2-Etablir le tableau de financement
Correction :
Pour calculer la capacité d’autofinancement et l’autofinancement il
faut tout d’abord déterminer : les dotations et les reprises
(d’exploitation, financiers et non courants), les Produits de cession
d’immobilisations, VNA des immobilisations cédées et distributions de
bénéfices.
Pour les dotations :
D’exploitation = Dotations aux amortissements + Dotations aux
provisions = 114.800 + 2000 = 116.800
Financiers = Dotations aux provisions pour dépréciation des T. P=
4.000
Non courants = Dotations aux provisions pour risques et charges =
5.000
 Pour les reprises :
D’exploitation= 0
Financiers sur provisions pour dépréciation des T.P = 2.000
Non courants sur provisions pour risques et charges = 3.000
Pour les produits des cessions d’immobilisation =25.000(Terrains) +
15.000(Constructions) +14.000(Mat. Transport) + 19.000(T. P)
= 73.000
Pour la VNA des immobilisations cédées = valeur d'entrée – cumul
d'Amort. Sur immobilisation sortie= 80.000 – 29.050=50.950
Tableau de répartition de résultat net

Puisque l’augmentation du capital est effectuée par l’émission

des actions nouvelles en numéraires. Donc la prime d’émission a
augmenté automatiquement, par contre si l’augmentation du capital a
été effectué par l’incorporation des réserves facultatives ou statutaires
dans ce cas la prime d’émission = 0.
 Capacite D’autofinancement /Autofinancement (CAF)

Tableau des dettes et créances

 Tableau des capitaux propres

Tableau des capitaux propres assimilés

Autres calculs justificatifs :

-Acquisition des immobilisations corporelles=170.000 DH
Installations techniques=80.000 DH
Matériel transport=90.000 DH
-Acquisition des immobilisations financiers (TP)=50000 DH
-Emplois en non-valeurs=15.000 DH
-Souscription d’un nouvel emprunt pour une valeur de 70.000 DH
-Remboursement d’un autre emprunt pour une valeur de 70.000 DH
-Augmentation des créances immobilisées=20.000+20.000=40.000
DH
-Récupération des créances immobilisées =30.000+10.000=40.000
DH
-Augmentation des capitaux propres =120.000+75.000=195.000 DH
2-Tableau de financement
I-SYNTHESE DES MASES DU BILAN
2-Tableau des emplois et des ressources
 La capacité d’autofinancement permet de couvrir la distribution des
bénéfices en plus de ça l’entreprise dégage un excédent de 160 050
(autofinancement).
Le tableau de synthèse des masses fait apparaitre une aggravation du
déficit de trésorerie. L’augmentation du fonds de roulement net global a
été insuffisante (+163050) pour couvrir l’augmentation du besoin en
fonds de roulement d’exploitation (+ 173050) ce qui explique le déficit
de la trésorerie de 10000 dh .
Exercice 2
La société DELTA, entreprise industrielle ayant une activité de
négoce, vous communique les informations nécessaires à l’élaboration
du tableau de financement :
La capacité d’autofinancement pour l’exercice N s’élève à 350 540€ ;
Les dividendes distribués au cours de l’exercice N sont de 18 000 € ;
Un nouvel emprunt de 200 000 € a été contracté en avril
Les amortissements des emprunts s’élèvent à 52 240 € ;
Des immobilisations ont été cédées pour 65 240 € ;
Le montant brut des charges à répartir transférer au cours de l’exercice
est de 960 € ;
Le tableau des immobilisations se présente ainsi au 31 décembre N :
 D’autre part, les postes des masses « Actif circulant » et « Passif
circulant » des bilans fonctionnels au 31 décembre N et au 31 décembre
N – 1 sont les suivants :
Travail à faire :
-Etablir le tableau de financement
Correction
Le tableau de financement I se présente comme suit :
 Le fonds de roulement net global a augmenté de 67 480 € au cours
de l’exercice N grâce à une augmentation des ressources durables.
Au cours de l’exercice N, l’entreprise a investi essentiellement en
immobilisations corporelles ce qui traduit une stratégie de croissance
interne. Les investissements ont été financés principalement par
autofinancement.
L’autofinancement couvre environ 70% des investissements réalisée
; le reste est financé grâce au nouvel emprunt.
On observe également un accroissement de l’endettement puisque
l’augmentation des dettes financières est supérieure à leurs
remboursements.
Toutefois au cours de l’exercice, les ressources propres restent
supérieures aux dettes financières contractées au cours de l’exercice, ce
qui traduit une bonne autonomie financière.

-Deuxième partie du tableau de financement :

 Les différences entre les valeurs brutes des éléments des deux bilans
fonctionnels permettent de calculer les besoins et les dégagements
suivants :
Le tableau de financement II se présente comme su
 L’augmentation du fonds de roulement net global a été insuffisante
(+ 67 480) pour couvrir l’augmentation du besoin en fonds de roulement
d’exploitation (+ 495 480).
L’entreprise DELTA a eu donc recours aux crédits de trésorerie, ce
qui a occasionné une détérioration de sa trésorerie nette.
Les besoins de l’exercice en fonds de roulement portent
essentiellement sur les stocks et les créances clients.
En conséquence, l’entreprise doit tenter de réduire son besoin en
fonds de roulement d’exploitation. Pour cela, elle peut :
Accélérer le processus de facturation et de relances clients ;
Avoir recourt à la mobilisation des créances ;
Optimiser le processus de production pour réduire les stocks ;
Négocier les crédits fournisseurs dans la limite autorisée par la loi
et en fonction des dérogations accordées selon le secteur.
 Bibliographie
L’essentiel de la finance à l’usage des managers, Pierre Cabane,
Editeur : Groupe Eyrolles 2ème Edition, 2008, pages : 426.
DCG 6 Finance d'entreprise - Manuel et applications, Guyvarc’h,
Annaïck Thauvron, Arnaud Burlaud, Alain, Editeur : Foucher, Année de
Publication : 2019, pages : 484.
Analyse et gestion financière Tom1, Edition :2017, Brahim Aaouid,
Editeur : imprimerie papeterie el watanya, pages : 191.