Ecole supérieure d’économie d’Oran

Master finance, digitalisation financière

Module : Gestion Budgétaire

SEMESTRE 3
2021/2022
Mme BELGHAOUTI Nacera 1
Le budget d’investissement
Plan de cours
1. Introduction
2.Définitions et types des investissements
3. Procédure d’élaboration de budget des investissements
3-1 .Rappel sur les méthodes des choix des investissements

3-3 .la budgétisation des investissements

 1. Introduction

Un investissement est l'engagement de ressources dans des projets

dont on attend des profits futurs.

La rentabilité repose sur une comparaison des profils que l'on espère
obtenir de l'investissement avec les revenus d'un placement financier de
même montant et de même risque.
2- Définitions et types des investissements

En économie

Une dépense destinée à augmenter la richesse de la personne qui

l’engage. Il s’agit d’une dépense immédiate ayant pour but d’obtenir
un effet positif quantifiable à long terme.
 Notion financière

Un investissement englobe toute dépense qui générera des

revenus ou réalisera des économies sur une période plus ou moins
longue, est qui est capable d'assurer sa remboursabilité.

La vision financière de l'investissement met en avant l'équilibre dans

le temps entre les ressources et les emplois.
 En comptabilité

le SCF définit l'investissement (immobilisation) comme étant "un actif corporel

détenue par une entité pour la production, la fourniture de service, la location,
l'utilisation à des fins administratives et dont la durée d'utilisation est supposée se
prolonger au-delà de la durée d'un exercice
Les types d’investissements :
Les trois types d’investissement classés par le SCF sont

1) Les immobilisations (investissements) corporels qui désignent les achats de

biens et immeubles : bâtiments, usines, machines, matériels, terrains…
2) Les immobilisations (investissements) incorporels qui concernent les achats
permettant d’augmenter la valeur du patrimoine de l’entreprise comme les
brevets, les licences, les fonds de commerce…
3) Les immobilisations (investissements) financiers que représentent les achats
d’actions ou d’obligations et qui augmentent le patrimoine financier de
l’entrepris
 3. Procédure d’élaboration de budget des investissements
L’affectation de ressources financières sur un investissement se fera toujours
dans l’espoir d’en retirer des gains dans le futur. C’est pourquoi, le risque
demande :
 Commercial Production Stockage Approvisionnement Autres

Commercial
Technique
Vérifier la validité des Humain
projets juridique
d’investissements Financier

Plan de financement Vérifier la Cohérence

avec le plan Choix des
stratégique investissements

Planifier les
Budget des
investissements de
investissements
l’année future
3-1 .Rappel sur L'évaluation et le choix des investissements
L'étude financière d'un projet d'investissement pose le double
problème de la liquidité et de la rentabilité.

Comment peut-on choisir entre plusieurs projets possibles ?

3-1 .Rappel sur L'évaluation et le choix des investissements

Méthodes de choix et d'évaluation des investissements:

3.1.1. Les critères de choix sans actualisation :

3-1 .Rappel sur L'évaluation et le choix des investissements

A. Le délai de récupération (DR) :

Est le temps nécessaire pour que les flux nets de liquidités ou (cash
flows nets) générés par l’investissement permettent de récupérer le
capital investi.
Le problème donc est de cerner le moment où : Flux nets de
trésorerie = Capital investi
 𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑙′𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
𝐷𝑅 =
𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤𝑠 𝑛𝑒𝑡 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑒𝑙

Dans ce cas, l'investissement le plus intéressant est celui qui

assure le plus rapidement la récupération des fonds engagés
Exemple :
Projet A - le coût de l’investissement 150 000 DA ; Cash flow =50 000
Projet B - le coût de l’investissement 670 000 DA ; Cash flow =200000

DR projet A= 150000/50000 = 3 donc 3 ans

DR projet B = 670000/200000= 3.35 donc 3 ans et 4 mois et 6 jours

L'investissement qui assure le plus rapidement la récupération des fonds

engagés est le premier investissement A.
 B. Taux moyen de rentabilité comptable (ou taux de
rendement moyen)

Le taux de rentabilité comptable déterminé à partir des

données comptables prévisionnelles, il s’agit de comparer le
résultat net moyen attendu au montant de l’investissement.
 Bénéfice moyen
𝑻=
Capital investi
Cette méthode revient à déterminer le projet d’investissement
qui dégage le ratio T le plus élevé.
Exemple :
Projet A : Le capital investi = 150 000 DA
Année 01 02 03 04 05
Benefice annuel 20000 50000 80000 100000 90000

Bénéfice moyen =340 000/5 = 68 000

Taux de rentabilité comptable = 68 000/ 150 000 = 45%
Projet B : Le capital investi = 180 000 DA
Année 01 02 03 04 05
Bénéfice annuel 20000 40000 60000 30000 25000

Bénéfice moyen =175000/5 = 35 000

Taux de rentabilité comptable = 35000/ 180 000 = 19.5%< 45%
Choix d’investissements A
 3.1.2. Les critères de choix avec actualisation

L’actualisation est une méthode de calcul qui consiste à estimer la

valeur aujourd’hui d’une somme encaissée ou décaissée dans le futur
A. La valeur actuelle nette (VAN)

Cette méthode consiste à comparer la dépense initiale à la

valeur actuelle des cash-flows nets attendus sur la durée
de vie de l'investissement, la valeur actuelle nette est
égale à
 𝒏
−𝑖
𝑉𝐴𝑁 = 𝑪𝑭𝑖 𝟏 + 𝒕 −𝑰
𝒊=1

i : année.
n : la durée de vie de l'investissement.
C Fi : le cash-flow de l'année i.
(1+t)-i : le coefficient d'actualisation.
t : le taux d'actualisation.
I : le cout de l'investissement.
La signification financière de la VAN :

 VAN > 0 : l'investissement est rentable (accepté).

 VAN = 0 : investissement sans rendement.
 VAN < 0 : l'investissement n'est pas rentable
(rejeté).
 Exemple :
Un investissement de 150 000 DA procure des recettes de 50 000 DA
par an le taux d’actualisation est de 15%
TAF : calculer la VAN
Le capital investi = 150 000 DA , t= 15% n=5

Année 01 02 03 04 05
Recettes annuelles 50000 50000 50000 50000 50000

5 −5
VAN = 𝑖=1 50000 1.15 − 150000 = 17608 .
La valeur actuelle nette étant positive, l’investissement est rentable s’il y a lieu
de choisir entre plusieurs projets d’investissement, le choix serait celui pour
lequel la VAN est la plus grande
 B. L'indice de profitabilité (IP)

Cet indice mesure l'avantage relatif de l'investissement

c'est-à-dire l'avantage induit par une unité monétaire de
capital investi, l'indice de profitabilité égal à la somme des
cash-flows actualisés divisée par le capital investi.

L’indice de profitabilité permet d’exprimer la VAN par rapport à la

dépense d’investissement et donc d’exprimer la VAN en terme de
taux
 𝑛 −𝑖
𝑖=1 𝐶𝐹𝑖 1+𝑡
𝐼𝑃 =
𝐼

La signification financière de l'IP :

 IP > 1 : l'investissement est rentable (accepté).
 IP = 1 : investissement sans rendement.
 IP < 1 : l'investissement n'est pas rentable (rejeté).
 C. Le taux de rentabilité interne (TRI)

Cette méthode consiste à chercher pour quel taux d'actualisation on

obtient l'égalité entre le cout de l'investissement et la valeur actuelle
des cash-flows net attendus (VAN = 0).

Le TRI est le taux qui réalise l’égalité entre l’investissement et les cash-
flows annuels actualisés autrement dit c’est le taux qui correspond à
une VAN nulle, elle s'exprime par l'équation.
 1− 1+𝑡 −𝑛
=C Avec
t
𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑙′𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
𝐶=
𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤𝑠 𝑛𝑒𝑡 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑒𝑙

La signification financière de TRI :

 TRI > t : l'investissement est rentable (accepté).
 TR I= t : investissement sans rendement.
TR I< t : l'investissement n'est pas rentable (rejeté).
 Reprenons l’exemple précédent :

150000 1− 1+𝑡 −5
𝐶= = =3
50000 t

Rechercher le taux correspondant (t est le TIR) Par simple lecture de la table

financière on détermine le taux TRI = 20% , Si le taux n’est pas tablé on le
détermine par interpolation.

TRI=20% > t= 15% : l'investissement est rentable (accepté).

 5.la budgétisation des investissements

La prévision des investissements s'effectue dans un plan

prévisionnel à 5, 7 ou 10 ans selon les capacités de planification de
l'entreprise.

La recherche d'équilibre financier à long terme exprimé par le plan

de financement.
 5.1Le plan de financement
Le plan de financement est un état financier prévisionnel des
emplois et des ressources de l’entreprise à moyen terme ou à long
terme. C’est un instrument de gestion prévisionnelle qui traduit la
stratégie de l’entreprise et qui quantifie ses projets de
développement et leurs financements.

Aucun modèle n’est prescrit.

 Structure de plan de financement des investissements
Exercice (N+1) Année 01 Année 02 ……. Année N
I. Emplois
Investissements.
variation de BFR
remboursements des emprunt
Autres besoins.…...(Dividendes
à verser
Total des besoins -
II. Ressources
Fonds propres.
capacité d’autofinancement
Crédit à long et moyen termes.
Subventions
Autres ressources Cessions
d’immobilisations…. )
Total des ressources -
Excédent (+) ou insuffisance (-)
-
annuel des ressources stables
ORACLE souhaite réaliser un investissement de 400.000 € au début de
l'année N.
Ses calculs qui ont porté sur les 5 années à venir (N à N+4) lui
permettent d’espérer une C.A.F d'exploitation annuelle de 180.000 €.
Un matériel ancien remplacé par le nouvel investissement sera cédé
début N pour 17.000 €.
L'augmentation prévisionnelle du besoin en fonds de roulement sera de
270.000 € (on supposera par mesure de simplification, que cette
augmentation se produira dès le début de l'année N).

ORACLE prévoit de distribuer grâce à cet investissement un dividende

annuel de 28.000 € pendant ces cinq années.
La trésorerie de l'entreprise présente au 1er janvier de l'année N un
découvert de 7.000 €.
(Taux de l'I.B.S 33,33%)
Etape 1 :
On détermine les besoins à financer afin
d'évaluer le montant des financements externes
nécessaires. En général le plan obtenu lors de
cette première phase est déséquilibré, les
ressources ne couvrent pas les emplois.
 Ressources
C.A.F = 180.000
Cessions d'immob = 17000
Emplois
Un investissement de 400.000
L'augmentation prévisionnelle du besoin en fonds de roulement = 270.000
Un dividende annuel de 28.000

La trésorerie = -7000
 Années début N N N+1 N+2 N+3 N+4
Trésorerie initiale -7.000 -660.000 -508.000 -356.000 -204.000 -52.000
Ressources
C.A.F d'exploitation 180.000 180.000 180.000 180.000 180.000
Cessions d'immob 17.000

Total des ressources 17.000 180.000 180.000 180.000 180.000 180.000

Emplois
Acquisitions d'immob
Dividendes 400.000
Augmentation du B.F.R 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000
270.000
Total des emplois 670.000 28.000 28.000 28.000 28.000 28.000
Ressources - Emplois -653.000 152.000 152.000 152.000 152.000 152.000
Trésorerie finale
(Trés Initiale + Ressources - -660.000 -508.000 -356.000 -204.000 -52.000 100.000
Emplois)
- Etape 2 :
On intègre au plan les différents financements destinés à l'équilibrer.
Cette prise en compte crée bien sûr de nouvelles ressources, mais elle a
aussi une incidence sur les emplois (accroissement des
remboursements, des dividendes) et sur le montant de certaines autres
ressources (par exemple, les frais financiers générés par les emprunts
vont venir réduire les capacités d'autofinancement futures).
Ce plan de financement est déséquilibré dès le début de l'année N, la
ORACLE va donc rechercher des sources de financement nouvelles :
La ORACLE projette une augmentation de capital de 150.000€ des
le début de l'année N (les dividendes supplémentaires à verser aux
nouveaux actionnaires sont estimés à 4.000 € par an).
la ORACLE empruntera aussi au début de l'année N une somme
de 500.000 € au taux de 10%, le capital étant remboursé par
fractions égales sur 5 ans, le premier remboursement intervenant à
la fin de l'année N.
Le tableau d'amortissement de l'emprunt sera le suivant

Année Capital restant intérêt Amortissement Annuité

dû
N 500.000 50.000 100.000 150.000
N+1 400.000 40.000 100.000 140.000
N+2 300.000 30.000 100.000 130.000
N+3 200.000 20.000 100.000 120.000
N+4 100.000 10.000 100.000 110.000
La C.A.F doit tenir compte des charges financières permettant
à la oracle de bénéficier d'une économie d'impôts de 33,33%.

Années N N+1 N+2 N+3 N+4

C.A.F antérieure 180.000 180.000 180.000 180.000 180.000
Charges financ - 50.000 - 40.000 - 30.000 - 20.000 - 10.000
Economie d'I.B.S + 16.666 + 13.333 + 10.000 + 3.333
+ 6.666

C.A.F révisée 146.666 153.333 160.000 166.666 173.333

 Années début N N N+1 N+2 N+3 N+4
Trésorerie initiale -7.000 - 10.000 + 8.666 + 29.999 + 57.999 + 92.665
Ressources
C.A.F d'exploitation 146.666 153.333 160.000 166.666 173.333
Cessions 17.000
d'immobilisations
Augmentation de capital 150.000
Augmentation des dettes 500.000
financières

Total des ressources 667.000 146.666 153.333 160.000 166.666 173.333

Emplois
Acquisitions d'immob 400.000
Dividendes 28.000 32.000 32.000 32.000 32.000
Remboursement de 100.000 100.000 100.000 100.000 1.00.000
dettes financières
Augmentation du B.F.R 270.000

Total des emplois 670.000 128.000 132.000 132.000 132.000 132.000

Ressources - Emplois - 3.000 18.666 21.333 28.000 34.666 41.333
Trésorerie finale
(Trés Initiale + Ressources -
Emplois) - 10.000 + 8666 + 29.999 + 57.999 + 92.665 133.998
3.Objectifs du budget des investissements

Calculer le montant des investissements prévus.

Affecter les ressources nécessaires à leur financement.

Déterminer pour chaque projet un responsable

 5.2 budget des investissements

Le budget annuel des investissements ne retient que les

conséquences financières de ce plan pour l'année budgétée

Budgéter les investissements ou le projet d’investissement revient

à établir une répartition dans le temps des investissements et du
financement correspondant. Les opérations possibles pour un ou
plusieurs investissements
5.2 budget des investissements

Le budget annuel des investissements ne retient que les

conséquences financières de ce plan pour l'année budgétée
Plan de financement Année N-1 Année N Année N+1 Année N+2 Année N+3
Ressources :

Emplois :
Investissement A
Investissement B

Le budget de l'année N+1 tiendra compte des

engagements, des réceptions et des règlements
 Le budget reprend les informations du plan d'investissement en
les détaillant par responsable opérationnel afin de permettre un
suivi administratif de l'engagement des dépenses.

Le suivi des investissements s'organise en trois temps

Les dates à partir des quelles il n'est plus possible de
Les dates d'engagements revenir sur les décisions d'investissement

Les dates de décaissement Les différents moments où il faut régler les travaux
engagés. Outre leurs conséquences en matière de trésorerie
(Règlement)
Elles conditionnent le démarrage des activités de
Les dates de réception fabrication et donc la rentabilité des projets envisagés
 Structure de budget des investissements
Engagements Réceptions Décaissements
Année N+1
Pér 1 Pér 2 Pér N Pér 1 Pér 2 Pér N Pér 1 Pér 2 Pér N

Investissement 1
Investissement 2

Investissement N
Total

Dans le cadre de la procédure budgétaire, seuls les décaissements

de l’année étudiée seront intégrés au budget global de trésorerie.
 Exercice 02 de la fiche TD 06
Vous disposez les informations suivantes concernant les investissements dans
une entreprise :
Cout Date Dates de
Investissement Dates de décaissements
(en millions de DA) d’engagement réceptions
Projet 1 1500 01/09/N 01/09/N+1 (10%) à l'engagement.
- (30%) au 01/02/N+1.
- (60%) à la réception
Projet 2 1000 01/02/N+1 01/07/N+1 (10%) à l'engagement.
- (30%) au 01/04/N+1.
- (60%) à la réception.
Projet 3 500 01/04/N+1 01/07/N+1 50%) à l'engagement.
- (30%) à la réception.
- (20%) au 01/09/N+1.
Projet 4 200 01/06/N+1 01/07/N+1 (50%) à l'engagement.
- (30%) à la réception.
- (20%) au 01/10/N+1.

présentez le budget des investissements pour l'année N+1 (par trimestre).

Solution
Engagements Réceptions Décaissements
Année N+1
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
projet1 1500 450 900

projet 2
projet 3
Projet 4
Total
Projet 1 1500 01/09/N 01/09/N+1 (10%) à l'engagement.
- (30%) au 01/02/N+1.
- (60%) à la réception

30% *1500 = 450

Solution
Engagements Réceptions Décaissements
Année N+1
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
projet1 1500 450 950

projet 2 1000 1000 100 300 600

projet 3
Projet 4
Total
Projet 2 1000 01/02/N+1 01/07/N+1 (10%) à l'engagement.
- (30%) au 01/04/N+1.
- (60%) à la réception.

10% *1000 = 100

Solution
Engagements Réceptions Reglement
Année N+1
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
projet1 1500 450 950

projet 2 1000 1000 100 300 600

projet 3 500 500 250 250

Projet 4
Total
Projet 3 500 01/04/N+1 01/07/N+1 50%) à l'engagement.
- (30%) à la réception.
- (20%) au 01/09/N+1.
50% *500= 250
Solution
Engagements Réceptions Décaissements
Année N+1
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
projet1 1500 450 900

projet 2 1000 1000 100 300 600

projet 3 500 500 250 250

Projet 4 200 200 100 60 40

Total 1000 700 3200 550 650 1810 40

Projet 4 200 01/06/N+1 01/07/N+1 (50%) à l'engagement.

- (30%) à la réception.
- (20%) au 01/10/N+1.
50% *200= 200
Merci