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    Ayoub Cas Pratiques

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    Othmane Maaroufi
    Ce document présente un cas pratique d'évaluation d'une société nommée ALPHA au 31 décembre 2018. Il contient le bilan de la société, des informations complémentaires, et demande de calculer la valeur de l'entreprise en utilisant différentes approches.

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    sur 8

    1.

    Cas pratiques d’évaluation par la méthode de


    Goodwill
     Cas N° 1 1
    Soit la situation suivante de la société Anonyme "ALPHA" au 31 décembre 2018
    exprimée en dirham (DH), Le capital social est formé de 30 000 actions de 1000 DH. Elle
    constitue au début de l’année 2001. Elle dispose d’un patrimoine divers dont le détail est
    fourni par le bilan et les informations complémentaires au 31/12/2018

    Bilan de la société "ALPHA" au 31/12/2018(Montants exprimés en DH)

    ACTIF Montant PASSIF Montant


    Actif immobilisé : Financement permanent :
     IMMOBILISATIONS EN NON 363.000  CAPITAUX PROPRES 52.491.000
    VALEUR  Capital social ou personnel 30.000.000
     Frais préliminaires 363.000  Primes d’émission, de fusion, 3.750.000
     IMMOBILISATIONS - d’apport
    INCORPORELLES  Réserves légales 3.000.000
     IMMOBILISATIONS 675.000  Autres réserves 15.741.000
    CORPORELLES  CAPITAUX PROPRES ASSIMILES 300.000
     Mobilier, matériel du bureau 675.000  Subventions d’investissement 300.000
    et aménagement divers  DETTES DE FINANCEMENT 6.262.500
     IMMOBILISATIONS 53.614.800  Autres dettes de financement 6.262.500
    FINANCIERES  PROVISION POUR RISQUES ET 90.000
     Prêts immobilisés 13.530.000 Charges
     Titres de participations 40.084.800  Provision pour charge 90.000
     ECARTS DE CONVERSION ACTIF -  ECARTS DE CONVERSION PASSIF -
    Total Actif immobilisé 54.652.800 Total Financement permanent 59.143.500
    Actif Circulant : Passif circulant :
     Stock -  Dettes du passif circulant 235.500
     Créances de l’actif circulant 385.500  Fournisseur et comptes 61.200
     Titres et valeurs de placement 1.879.200 rattachés
     Autres créanciers 174.300
    Total Actif Circulant 2.282.700 Total passif Circulant 235.500
    Trésorerie Actif : Trésorerie Passif -
    Banque 2.443.500
    1
    DSCG comptabilité et audit, manuel et application, 2éme édition, Robert OBERT, Marie-Pierre MAIRESSE.
    2009, p : 42.43
    Total TA 2.443.500 Total -
    Total Actif 59.379.000 Total Passif 59.379.00

    Informations complémentaires

     Le mobilier, le matériel du bureau et les aménagements divers sont évalués à 732000Dh.


     Les titres de participations sont estimés à 43083000.
     La valeur moyenne boursière des titres et valeurs de placement ressort à 1762200.
     La société aura à honorer un aval de 450000Dh dans l’intérêt de l’exploitation.
     Un dividende de 48Dh par action a été distribué aux 100000 actions formant le capital.
     Les créances et les dettes sont évaluées correctement au bilan.
     L’entreprise exploite un bien acquis en crédit-bail (nécessaire à l’exploitation) évalué à
    60 000 DH
     Un matériel nécessite des dépenses de remises en état ; ces dépenses sont estimées à
    252 000 dh
     Parmi les actifs, il existe un bien non nécessaire à l’exploitation avec une valeur de
    351 000 dh
     Le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation est de 47 000 dh
    Informations diverses :
     Taux de rendement exigé des actifs (r) = 4%
     Taux d’actualisation = 10%
     Taux d’IS = 30%
     Capacité bénéficiaire de référence (VSB) = 8.500.600 ; taux d’actualisation =
    12%
     Capacité bénéficiaire de référence (CPNE) = 7.860.500 ; taux d’actualisation =
    9%
     Capacité bénéficiaire de référence (ANCC) = 6.970.460
     Durée de la rente (n = 5 ans)

    TAF :
    1. Déterminez la valeur de l’entreprise par l’approche patrimoniale ; en calculant
    l’ANCC, La VSB et le CPNE
    2.1. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de l’actif net comptable
    corrigé.
    2.2. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction des capitaux permanents
    nécessaires à l’exploitation.
    2.3. Évaluerlasociétéenestimantlegoodwillenfonctiondelavaleursubstantiellebrute

    Corrigé :
    a. Calcul de l’ANCC

     La méthode directe :

    ANCC = 54 023 640


    Total des capitaux propre 52 791 000
    - Frais préliminaires 363 000
    + Plus-value / Le mobilier, le matériel 57 000
    Du bureau et les aménagements
    +Plus-value / titres de participation 2 998 200
    - Moins-value/ TVP 177 000
    + Economie d’impôt/Moins-value et actif fictif 144 000
    - Economie d’impôt / Plus-value 916 560
    - Impôt latent/ subventions et provisions 90 000
    - Dividendes 480 000

     La méthode indirecte :
    ANCC = Actif réel – Dettes réelles = 54 023 640
    Actif réel = 62 098 200
    Total d’actifs 59 379 000
    - Frais préliminaires 363 000
    + Plus-value / Le mobilier, le matériel 57 000
    Du bureau et les aménagements
    + Plus-value / titres de participation 2 998 200
    - Moins-value/ TVP 177 000
    + Economie d’impôt/Moins-value et actif fictif 144 000
    Dettes réelles = 8 074 560
    Total des dettes 6 588 000

    + Economie d’impôt / Plus-value 916 560


    +Impôt latent/ subventions et provisions 90 000
    + Dividendes 480 000
    b. Calcul de La VSB
    VSB = 62 020 200
    Actif réel 62 059 200
    + Bien acquis par crédit-bail 60 000
    +Dépenses de remises en état 252 000
    -Actif hors exploitation 351 000

    c. Calcul du CPNE
    CPNE = 57 353 000
    Σ des actifs immobilisés 57 345 000

    + Actif immobilisé acquis par crédit-bail 60 000


    +Dépenses de remises en état 252 000
    -Actif immobilisé hors exploitation 351 000
    +BFR d’exploitation 47 000

    2.1. Goodwill fondé sur l’actif net comptable corrigé :

    Actif de référence ou ANCC = 54 023 640

    Capacité Bénéficiaire (ANCC) = 6 970 000

     Annuité de la rente de goodwill :

    6 970 460 – 54 023 640 * 4 % = 4 809 514

    6 970 460−54 023 640 × 4 %=4 809 541

     Rente de goodwill actualisée :

    514∗1−1.10−5
    GW =4 809 =18 231 842
    0.10

     Valeur de la société ALPHA :

    ANCC + GW = 54 023 640 +18 231 842=72 255 480


    2.2. Goodwill fondé sur les capitaux permanents nécessaires à
    l’exploitation :

    Actif de référence ou(CPNE) = 57 353 000

    Capacité Bénéficiaire (CPNE) = 7.860.500

     Annuité de la rente de goodwill :

    7 860 500−57 353 000 × 4 %=5 566 380

     Rente de goodwill actualisée :


    1−1.12−5
    GW =5 566 380 × =20 065 554
    0.12
     Valeur de la société ALPHA :

    ANCC+GW =54 023 640+20 065 554=74 089194

    2.3. Goodwill fondé sur la valeur substantielle brute :

    Actif de référence ou (VSB) = 62 020 200

    Capacité bénéficiaire (VSB) = 8.500.600

     Annuité de la rente de goodwill :

    8.500 .600−62020 200 × 4 %=6 019 792

     Rente de goodwill actualisée :

    1−1.09−5
    GW =6 019 792 × =23 414 892
    0.09

     Valeur de la société ALPHA :

    ANCC+GW =54 023 640+23 414 892=77 438 532

     Cas N°22

    2
    DSCG comptabilité et audit, manuel et application, 2éme édition, Robert OBERT, Marie-Pierre MAIRESSE.
    2009, p : 43-44
    L’actif net comptable (corrigé) de la société « ALPHA » est de 30 000 DH. Il comprend
    des actifs pour 70 000 DH (dont 2 000 non nécessaires à l’exploitation) et des passifs
    exigibles pour 40 000 DH. Il ne comprend pas les biens acquis en crédit-bail
    (nécessaires à l’exploitation) évalués 6 000 mDH.

    Le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation est de 4 000 DH.

    La valeur de rendement de la société est de 36 000 DH. Elle a été calculée à partir d’un
    bénéfice net de 2 880 DH après impôt rémunéré à 8 % (36 000 × 8 % = 2 880).

    Le résultat économique généré par l’actif net comptable corrigé d’exploitation (qui ne
    tient pas compte des résultats hors exploitation) est de 2 640 DH après impôt et doit
    rémunérer l’actif net comptable corrigé d’exploitation au moins au taux de 7,5 %.

    Le résultat économique généré par la valeur substantielle brute (c’est-à-dire un résultat


    duquel on n’a pas déduit de charges financières ni pour les financements à long terme ni pour
    les financements à court terme) est de 3 460 DH, après impôt et doit rémunérer la valeur
    substantielle brute au moins au taux de 4 %.

    Enfin, le résultat économique généré par les capitaux permanents nécessaires à


    l’exploitation (c’est à-dire un résultat duquel on n’a pas déduit de charges financières pour les
    financements à long terme) est de 3 400 DH après impôt et doit rémunérer les capitaux
    permanents nécessaires à l’exploitation au moins au taux de 6 %.

    Le goodwill calculé avec ces paramètres sera actualisé sur dix années au taux de 10 %.

    Travail à faire
    Calculer le goodwill et la valeur de cette société selon la méthode des anglo-saxons, et
    la méthode des praticiens.

    Corrigé :
    • Si l’on calcule la valeur de l’entreprise par la méthode des patriciens, celle-ci est égale
    à:

    ANCC +VR
    = (30 000 + 36 000) /2 = 33 000 DH
    2

    Soit une survaleur (goodwill) de : 33 000 – 30 000 = 3 000 DH.


    • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice net de l’entreprise, cette rente
    de goodwill est égale à 2 880 – 30 000 × 8 % = 480 mDh ; le goodwill est de :

    1−1.10−10
    480 × = 2 949 Dh.
    0.10

    Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 2 949 = 32 949 Dh.

    • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par l’actif
    net comptable corrigé d’exploitation de l’entreprise, il faut d’abord calculer cet actif net
    comptable corrigé d’exploitation :

    ANCCE = actif net comptable corrigé – actifs non nécessaires à l’exploitation ;

    ANCCE = 30 000 – 2 000 = 28 000 Dh.

    La rente de goodwill est alors égale à 2 640 – 28 000 × 7,5 % = 540 Dh ; le goodwill est
    de :

    1−1.10−10
    540 × = 3 318 Dh
    0.10

    Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 318 = 33 318 Dh.

    • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par la


    valeur substantielle brute de l’entreprise, il faut d’abord calculer cette valeur substantielle
    brute :

    VSB = actif total – biens non nécessaires à l’exploitation + biens dont l’entreprise n’est
    pas propriétaire mais qui sont nécessaires à l’exploitation

    VSB = 70 000 – 2000 + 6 000 = 74 000 Dh.

    La rente de goodwill est alors égale à : 3 460 – 74 000 × 4 % = 500 Dh ; le goodwill est
    de :

    1−1.10−10
    500 × = 3 072 Dh.
    0.10

    et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 072 = 33 072 Dh.


    • Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par les
    capitaux permanents nécessaires à l’exploitation, il faut d’abord calculer ces capitaux
    permanents nécessaires à l’exploitation :

    CPNE = Valeur substantielle immobilisée (c’est-à-dire valeur substantielle brute – actif


    circulant) + le besoin de fonds de roulement nécessaire à l’exploitation ;

    CPNE = 74 000 – 30 000 + 4 000 = 48 000 Dh.

    La rente de goodwill est alors égale à : 3 400 – 48 000 × 6 % = 520 mDh ; le goodwill
    est de :

    1−1.10−10
    520 × = 3 195 DH
    0.10

    et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 195 = 33 195 DH.

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