La Gestion Financière

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4éme Economie – Gestion

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4éme Economie – Gestion

Exercice n°1
Le chef de l’entreprise « MALEK» vous communique les informations
suivantes concernant l’exercice N (valeur en dinars)
Eléments Montant
Total des produits 2 520 000
Total des charges (1) 2 295 000
(1) Dont charges non décaissables :
• Charges nettes sur cession de la machine A : 2000 D
• Dotations aux amortissements et aux provisions : 238 000 D
Travail à faire :
1) Calculer le résultat de l’exercice N.
2) Calculer la capacité d’autofinancement (CAF).
3) Déterminer le montant de l’autofinancement, sachant que les
dividendes à distribuer en N+1 s’élèveront à 165 000 D
4) Déterminer le prix de cession de la machine A sachant quelle est
acquise pour 50 000 D et que la somme des amortissements
appliqués sur cette machine jusqu'à la date de cession s’élève à
40 000 D

Exercice n°2
Pour financer l’acquisition d’une nouvelle machine, l’entreprise NOUR est
hésitée entre les deux modalités de fiancement suivantes :
➢ Premier mode : financement en totalité par un emprunt
bancaireremboursable sur quatre ans par amortissement financier
constant au taux d’intérêt annuel de 11%.
Extrait du tableau du remboursement de l’emprunt
Périodes Intérêts
1 13 200
2 9 900
3 6 600
4 3 300
➢ Deuxième mode : financement par un crédit bail dont le coût net de
financement est éstimé à 85262 dinars
NB- taux d’impôt sur les sociétés est à l’ordre de 25%
Travail à faire :
1) Compléter le tableau de calcul du coût net de financement en
annexe 1 (arrondir au dinar supérieurles FNT actualisés )
2) Quel est le mode de financement à retenir ? justifier

1
 Annexe 1- Tableau de calcul du coût net de fiancement
Années 0 1 2 3 4
Éléments
Décaissements:
Coût d’investissement 120 000
Paiements des intérêts …………… ………… ………… …………
Remboursement du principal …………… ………… ………… …………
………….. ………….. ………….. ………….. …………..
Encaissements:
Valeur résiduelle 24 000
Emprunt conclu ……….
Économie d'impôts /amt 6 000 ………. ………. ……….
Économie d'impôts / intérêts ………… ………. ………. ……….
………. ………. ………. ………. ……….
Flux nets de trésorerie ………. ………. ………. ………. ……….
Coefficient d'actualisation - 0.909091 0.826446 0.7513148 0.683013
Flux nets de trésorerie ………. ……………. ………. ………. ……….
actualisés

Exercice N°3
COSMETICA est une SARL au capital de 500 000 D située à Tunis. Elle
fabrique et commercialise des produits cosmétiques. Ses produits étaient fort
appréciés sur le marché national en raison de leur qualité et de leurs prix.
Depuis sa création, la société n’a cessé de progresser et d’innover pour
entretenir sa notoriété sur le marché. Dans ce cadre, M. Ahmed, gérant de la
société, a décidé, pour l’année 2018, de créer une nouvelle marque de parfum
conditionnée en flacon de 100 ml pour le marché national et l’exportation ce
qui nécessite la mise en place d’une nouvelle machine.
Afin de juger la décision d’investissement à réaliser, on vous demande
de traiter les informations suivantes :

2
 Eléments Valeurs
Coût d’investissement A déterminer
Durée de projet 5 ans
Valeur résiduelle 50 000 dinars
Dotation aux amortissements 50 000 dinars
Résultat avant impôt 99 000 dinars
Taux d’impôt sur les sociétés 25%
Taux d’actualisation 10%
Valeur actualisée nette 202 051.333

Les responsables pensent réduire les risques et récupérer le capital investi

dans un délai ne dépassant pas les 2 ans et six mois.
Travail à faire :
1) Calculer la valeur de la capacité d’autofinancement prévisionnelle
constante
2) Calculer, à partir de la VAN, le coût d’investissement
3) Calculer le délai de récupération du capital investi
4) L’entreprise a-t-elle intérêt de réaliser cet investissement ? justifier

Exercice N°4
Le 02/01/N, M. Fethi envisage l’acquisition d’une machine « M », il contacte
un fournisseur qui lui communique une facture (n° 3356) qui comporte les
éléments suivants :
Prix d’achat HT…………………… 100 000,000 D
Remise 5 %.......................................... ?
TVA 19% ............................................ ?
Frais d’installation………………….....5 000,000 D
TVA 19%............................................ ?
Frais de port…………………………….1000,000 D
TVA 7 %........................................... ?
Net à payer………………………….. ?
Afin de financer le coût d’acquisition HT, il a deux options :

3
 ▪ Payer 1 000,000 D en espèces à l’entreprise de leasing et pour le
reste, obtenir un crédit-bail remboursable par 4 redevances
(annuités) constantes de 33 619.420 l’une, la première est payable le
02/01/N+1.
▪ Obtenir un emprunt bancaire dont le coût net de financement est de
84 316 D
Travail à faire :
1.
Recopiez et complétez la facture.
2.
Déterminez le coût réel d’acquisition de « M ».
3.
Déterminez le montant du crédit-bail.
4.
Déterminez le taux d’intérêt du crédit-bail et Présentez le tableau de
remboursement de ce crédit
5. Complétez le tableau de détermination du coût net de financement du
crédit-bail Sachant que :
 Le taux d’impôt = 25%
 Taux d’actualisation = 10%
 La machine M est amortissable sur 4 ans (Valeur résiduelle est nulle)
6. Quelle option à choisir pour financer le coût d’acquisition HT de la
machine M
Annexe 1- Tableau de calcul du coût net de fiancement
Années 0 1 2 3 4
Éléments
Décaissements :
Coût d’investissement …………….
Paiements des intérêts …………… ………… ………… …………
Remboursement du principal …………… ………… ………… …………
………….. ………….. ………….. ………….. …………..
Encaissements :
Emprunt conclu ……….
Économie d'impôts /amort du bien ………….. ………. ………. ……….
Économie d'impôts / intérêts ………… ………. ………. ……….

………. ………. ………. ………. ……….

Flux nets de trésorerie ………. ………. ………. ………. ……….
Coefficient d'actualisation - 0.909091 0.826446 0.7513148 0.683013
Flux nets de trésorerie actualisés ………. ……………. ………. ………. ……….
Arrondir les FNT actualisés au dinars inférieur si la partie décimale < 0.5 et au dinar supérieur si elle
est ≥ 0.5

4
 Exercice N°5 :
Au cours de l’exercice 2018, l’entreprise a commencé l’application de sa
stratégie de diversification en lançant le produit « Adoro », se traduisant par
des efforts d’investissement et de financement importants.
Les dirigeants de la société, voulant juger l’incidence de sa politique
d’investissement et de financement sur la situation financière et la rentabilité
de leur entité, vous demandent une analyse financière de cet investissement.
Dossier N°1 : choix d’investissement
Les dirigeants de l’entreprise envisagent au début de l’année 2019,
l’acquisition d’une nouvelle machine. Ils hésitent entre deux machines dont les
caractéristiques sont les suivantes :
Machine « CE 80 » Machine « HANJUE 100 »
Prix d’acquisition HT (TVA 19 %) 142 600 Coût de l’investissement HT ?
Remise 8% Dotation aux amortissements 30 000 D
Frais d’installation HT (TVA 19 %) 5 600 Durée de vie du bien 6 ans
Port TTC (TVA 13 %) 2 034 Durée de vie du projet 5 ans
Durée de vie du bien 8 ans Valeur résiduelle VCN
Durée de vie du projet 5 ans
Valeur résiduelle VCN
NB : le taux d’actualisation est de 10 %
Les données relatives à l’exploitation des 2 machines sont résumées dans le
tableau suivant :
Machine « CE 80 » Machine « HANJUE 100 »
✓ Quantités annuelles vendues : ✓ Chiffre d’affaires annuelles :
- 2019 : 240 000 unités 150 000 D la première année puis il
- 2020 : 264 000 unités augmente successivement de 5 %
- 2021 : 275 200 unités d’une année à une autre
- 2022 : 300 800 unités ✓ Charges décaissables annuelles :
- 2023 : 320 000 unités 80 000 D la première année puis elles
✓ Prix de vente unitaire : 0,500 D HT augment successivement de 6 000
✓ Taux de coût variable : 60 % D d’une année à une autre.
✓ Coût fixe hors amortissement :
10 250 D
Travail à faire :
1) Pour la machine « CE80 » :
a- Calculez le coût d’investissement HT
b- Complétez le tableau de détermination des capacités
d’autofinancement prévisionnelles actualisées (voir annexe 1).
c- Déterminez la valeur résiduelle prévisionnelle à la fin de projet
d- Calculez la valeur actualisez nette (VAN)

5
 e- Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI)
2) Pour la machine « HANJUE 100 » :
a- Calculez le coût de l’investissement
b- Déterminez la valeur résiduelle prévisionnelle à la fin du projet.
c- Complétez le tableau de détermination des capacités
d’autofinancement prévisionnelles actualisées (voir annexe 2).
d- Déterminez la valeur actuelle nette (VAN)
e- Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI).
3) Quelle est la machine à retenir selon le critère de la VAN ? Justifiez.
4) En considérant le critère du DRCI, la décision est –elle la même ?
Justifiez.
Dossier N°2 : Financement
Finalement, les dirigeants de l’entreprise optent pour la machine
« HANJUE 100 « Pour le financement du coût d’acquisition HT de cette
machine, le directeur financier propose la modalité suivante :
Financement mixte :
✓ 75 % du coût d’acquisition HT par obtention d’un emprunt bancaire
auprès de la banque STUSID remboursable par 5 amortissements
constants. La cinquième annuité est de 29 970 D.
✓ Le reste par fond propres prévenant de :
- la valeur acquise d’une série de 5 versements annuels de début de période
constants de 1 532,958 D chacun au taux d’intérêt de 10 % l’an.
- De la cession d’une ancienne machine le 02/01/2019 : cette machine est
acquise le 01/07/2016 pour un coût HT de 60 000 D et amortie sur 5 ans. Le
prix de cession est égal à 28 000 D.
- De l’émission des nouvelles actions d’une valeur à déterminer.
- Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 25 % et Le taux d’actualisation est
de 10 %.
Travail à faire :
1) Calculez la valeur acquise au 02/01/2019. (Arrondir au dinar supérieur le
résultat obtenu)
2) Calculez le résultat de cession de l’ancienne machine.
3) Pour l’emprunt bancaire :
a- Déterminez le montant de l’emprunt, l’amortissement constant et le
taux d’intérêt.
b- Etablissez le tableau d’amortissement de l’emprunt (voir annexe 3).
4) Déterminez la valeur totale des nouvelles actions.
5) Calculez le flux net de trésorerie actualisé (annexe 4).

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 Annexe N°1 : détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles
actualisées (CE80)
Eléments 2019 2020 2021 2022 2023
Chiffre d’affaire supplémentaire 120 000 160 000
Dépenses supp d’exploitation :
• Coût variable …………… 79 200 …………. …………… …………..
• Total charge fixe 27 574 …………. 27 574 …………. ………….
Résultat avant impôt
Impôt sur les bénéfices
Résultat après impôt
Dotation à l’amortissement 17 324
CAF 41 763,500
Coefficient d’actualisation 0,909091
CAF actualisées 27 720,086

Annexe 3 : tableau d’amortissement de l’emprunt (ATTIJARI)

………….. …………………… ………….. Amortissement ………… Capital restant dû
constant en fin de période

29 970

7
 Annexe 4 : Tableaux des flux nets de trésorerie actualisés : Mode 1
Années 0 1 2 3 4 5
Éléments
Décaissements:
Coût d’investissement …………..
Paiements des intérêts …………… ………… ………… ………… …………
Remboursement du principal …………… ………… ………… ………… …………
………….. ………….. ………….. ………….. ………….. …………
Encaissements:
Valeur résiduelle …………
Emprunt conclu ……….
Économie d'impôts /amt ………… ………. ………. ………. …………..
Économie d'impôts / intérêts ………… ………. ………. ………. ………….
………. ………. ………. ………. ………. ………….
Flux nets de trésorerie ………. ………. ………. ………. ………. …………..
Coefficient d'actualisation - 0.909091 0.826446 0.7513148 0.683013 0.620921
Flux nets de trésorerie ………. ……………. ………. ………. ………. ……………
actualisés

Coût net de financement : …………………………………………………………………………

8
 Annexe N°2 : détermination des capacités d’autofinancement prévisionnelles
actualisées (HANJUE 100)
Eléments 2019 2020 2021 2022 2023
Chiffre d’affaire supplémentaire 182325,937
Dépenses supp d’exploitation
Dotation aux amortissements 30 000
Résultat avant impôt
Impôt sur les bénéfices
Résultat après impôt
Dotation à l’amortissement 30 000
CAF
Valeur résiduelle
Flux nets de trésorerie

Coefficient d’actualisation
FNT actualisés 50 516.511

Extrait des tables financières (taux 10 %)

(1 + i ) n − 1 1 − (1 + i ) − n i
n (1 + i) n (1 + i) − n
i i 1 − (1 + i ) − n
1 1,100000 0,909091 1,000000 0,909091 1,1000000
2 1,210000 0,826446 2,100000 1,735537 0,5761905
3 1,331000 0,751315 3,310000 2,486852 0,4021148
4 1,464100 0,683013 4,641000 3,169865 0,3154708
5 1,610510 0,620921 6,105100 3,790787 0,2637975

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