Correction Du Sujet D'entraînement 2011

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Éléments de correction
Première partie
1°) Valeur mathématique comptable ex coupon
Actif 1 249 880

Actif fictif -1 500
Dettes -379 640
Total 868 740
Vmc coupon attaché = 688 740 / 50 000 = 17,37
Vmc ex coupon = 17,37 – 30 000 / 50 000 = 16,77
2°) Valeur mathématique intrinsèque ex coupon
VNC Estimation PV/MV

Fonds commercial 45 000 50 000 5 000
Constructions 148 000 225 000 77 000
Terrains 150 000 140 000 -10 000
Titres de participation 853 750 910 000 56 250
Stocks 33 270 33 000 -270
Clients 12 560 12 000 -560
VMP 5 200 5 210 10
Disponibilités 600 600 0
Total 1 248 380 1 375 810 127 430
Vmi coupon attaché= (688 740 + 127 430) / 50 000 = 19,92
Vmi ex coupon = 19,92 – 30 000 / 50 000 = 19,32
3°) Valeur financière de placement et valeur de rendement
Vf = (30 000 / 50 000° / 0,0605 = 9,92 (mis à jour le 21 mars 2011)
Vrdt = (45 240 / 50 000 ) / 0,0605 = 14,96 (mis à jour le 21 mars 2011)
3°) PER
Le Prince Earning Ratio ou le Coefficient de Capitalisation des Bénéfices est égal au cours de
l’action/Bénéfice unitaire. Le cours de l’action représente un nombre déterminé d’année de
bénéfice. Le PER permet de comparer les actions de plusieurs entreprises de même secteur
économique. C’est un indicateur de choix d’actions.
4°) Commentaires
Les résultats sont très différents suivant les critères. Les valeurs mathématiques sont fondées sur un
critère patrimonial. La valeur intrinsèque est plus significative, car elle tient compte de la
réestimation d’éléments d’actif. L’actionnaire préférera retenir la valeur financière et le gestionnaire
la valeur de rendement. L’entreprise peut retenir une valeur multicritères en retenant des
pondérations différentes.
Didier Klodawski – Finance de Groupes – 2011

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Deuxième partie
1°) Les pourcentages d’intérêts et de contrôle et 2°) La méthode de consolidation et le type de

dépendance
Sociétés % d’intérêts % de contrôle Méthode Type de dépendance

M/F1 75 % 75 % I.G. Contrôle exclusif
M/F2 25 % 25 % M.EQ Influence notable
M/F3 50 % 50 % IP Contrôle conjoint
3°) Bilan consolidé
Calculs préparatoires
F1
Total Groupe HG
Capital F1 400 000
Réserves
F1 225 100
Total 625 100 468 825 156 275
-Titres F1 -360 000
108 825
Total Groupe HG
Résultat F1 35 240 26 430 8 810
F2
Total Groupe -Titres F2 Rés conso
Capital F2 500 000
Réserves
F2 325 000
Total 825 000 206 250 -156 250 50 000
Résultat F2 35 240 8 810
215 060
Tableau de consolidation
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ACTIF M F1 F3 Débit Crédit Total

Fonds commercial 45 000 145 000 110 700 300 700
Constructions 148 000 310 000 244 500 15 700 686 800
Terrains 150 000 338 000 117 000 605 000
F1 360 000 360 000 0
F2 156 250 156 250 0
F3 337 500 337 500 0
Titres mis en équivalence 215 060 215 060
Stocks 33 270 12 670 6 725 110 52 555
Clients 12 560 7 890 3 945 750 23 645
VMP 5 200 1 100 625 6 925
Disponibilités 600 550 350 1 500
Charges à répartir 1 500 1 500
Total 1 249 880 815 210 483 845 215 060 870 310 1 893 685
PASSIF M F1 F3 Débit Crédit Total

Capital MERA 500 000 500 000
Réserves MERA 325 000 325 000
Résultat MERA 45 240 15 700
110 29 430
Capital F1 400 000 400 000 0
Réserves F1 225 100 225 100 0
Résultat F1 35 240 35 240 0
Capital F3 225 000 225 000 0
Réserves F3 162 500 162 500 0
Résultat F3 17 620 17 620 0
Réserves consolidées 108 825
50 000
50 000 208 825
Résultat consolidé 26 430
8 810
17 620 52 860
Intérêts minoritaires
(C.P.) 156 275 156 275
Intérêts minoritaires (Rt) 8 810 8 810
0
Emprunts 345 000 145 000 72 500 562 500
Fournisseurs 34 640 9 870 6 225 750 49 985
Total 1 249 880 815 210 483 845 1 082 020 426 770 1 893 685
Bilan consolidé

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Actif Passif
Actif immobilisé Capitaux propres
Fonds commercial 300 700 Capital 500 000
Constructions 686 800 Réserves 533 825
Terrains 605 000 Résultat 82 290
Titres mis en équivalence 215 060
Actif circulant Intérêts minoritaires 165 085
Stocks 52 555
Clients 23 645 Dettes
VMP 6 925 Emprunts 562 500
Disponibilités 1 500 Fournisseurs 49 985
Charges à répartir 1 500
Total 1 893 685 Total 1 893 685
Troisième partie
1°) Retraitement du crédit-bail
Dans les normes européennes, le crédit-bail est considéré comme une opération d’acquisition et de
financement. L’entreprise enregistre l’acquisition du bien pris en crédit bail et l’emprunt
correspondant. En fin d’exercice, les redevances de crédit bail se décomposent en dotations aux
amortissements et en charges financières.
2°) Le principe comptable
C’est le principe de la prééminence de la réalité (économique) sur l'apparence (juridique) ou

principe de substance over form, .Ce principe n’est pas reconnu en France, mais par les
normes européennes. Les transactions doivent être enregistrées et présentées conformément
à la réalité économique et non selon l'apparence juridique. L'application de ce principe
permet une plus grande transparence et une meilleure comparabilité des comptes.

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1°) Valeur mathématique comptable ex coupon

Actif 1 249 880

Vmc coupon attaché = 688 740 / 50 000 = 17,37

Vmc ex coupon = 17,37 – 30 000 / 50 000 = 16,77

2°) Valeur mathématique intrinsèque ex coupon

VNC Estimation PV/MV

Vmi coupon attaché= (688 740 + 127 430) / 50 000 = 19,92

Vmi ex coupon = 19,92 – 30 000 / 50 000 = 19,32

3°) Valeur financière de placement et valeur de rendement

Vf = (30 000 / 50 000° / 0,0605 = 9,92 (mis à jour le 21 mars 2011)

Didier Klodawski – Finance de Groupes – 2011

1°) Les pourcentages d’intérêts et de contrôle et 2°) La méthode de consolidation et le type de

Sociétés % d’intérêts % de contrôle Méthode Type de dépendance

3°) Bilan consolidé

ACTIF M F1 F3 Débit Crédit Total

PASSIF M F1 F3 Débit Crédit Total

Didier Klodawski – Finance de Groupes – 2011

1°) Retraitement du crédit-bail

2°) Le principe comptable

C’est le principe de la prééminence de la réalité (économique) sur l'apparence (juridique) ou

Didier Klodawski – Finance de Groupes – 2011

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