Analyse Patrimoniale de L Equilibre Financier Et La Stucture Financiere
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Chapitre 2 :
Analyse patrimoniale de
l’équilibre financier et de la
structure financière
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de l’équilibre financier et de la structure financière
Dans le présent chapitre, nous abordons l’analyse du risque d’incapacité de l’entreprise à faire
face à :
Pour atteindre ces objectifs, le bilan est analysé selon l’approche patrimoniale (ou financière) selon
laquelle le patrimoine de l’entreprise est évalué dans une optique de cessation d’activité (liquidation
des actifs). Ce patrimoine devrait permettre le remboursement des dettes de l’entreprise.
Une telle analyse exige dans un premier temps l’élaboration du bilan financier (ou patrimonial) à
partir du bilan comptable (section 1), ensuite le calcul des indicateurs de l’équilibre financier à partir
du bilan financier (section 2) et enfin l’appréciation des risques de solvabilité et de liquidité à partir
d’un nombre de ratios (section 3).
I. Le bilan financier
Avant de développer les retraitements financiers nécessaires pour passer du bilan comptable au
bilan financer, nous rappelons les utilisateurs du dit bilan d’une part et les notions de liquidité et de
solvabilité d’autre part.
Tels que les créanciers (banquiers) qui sont désireux de juger le risque que lui font courir les crédits
octroyés à l’entreprise. Les capitaux propres représentent la garantie ultime en cas de liquidation
puisque les créanciers sont remboursés avant les actionnaires et les actionnaires qui cherchent à
recenser l’ensemble de leurs avoirs (patrimoine) et de leurs engagements au sein de l’entreprise,
après réévaluation.
A- Notion de liquidité
La liquidité est une mesure de la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes dans l'hypothèse
de la poursuite de ses activités, (à la différence de la solvabilité qui se place dans l'hypothèse de la
cessation d'activités).
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L’entreprise se retrouve dans une situation d’i liquidité lorsqu’elle ne dispose pas de liquidités, en
cédant ses actifs et en contractant des dettes, pour faire face à ses échéances. La faillite dans ce cas,
menace.
Sachant que la rotation des actifs (liquidation) est incertaine) pendant que la rotation des dettes
(exigibilité) est certaine, une marge de sécurité s’impose pour faire face à ce décalage :
B- Notion de solvabilité
Une entreprise solvable est une entreprise ayant l’aptitude à faire face à ses engagements en cas de
liquidation (arrêt d’exploitation ou de mise en vente des actifs).
Une entreprise insolvable pourrait ne pas enregistrer des problèmes de liquidité à court terme. Celle-
ci pourrait être suffisante pour poursuivre son activité quelques temps.
Présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du bilan sont évalués à leur valeur
vénale (montant qui pourrait être obtenu, à la date de clôture, de la vente d'un actif lors
d'une transaction conclue à des conditions normales de marché, nette des coûts de sortie).
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Déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du bilan classées par
ordre de liquidité/exigibilité et en observant le degré de couverture du passif exigible par les
actifs liquides.
Evaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an (dettes exigibles) :
liquidité
Estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant pour couvrir toutes les dettes?
En plus des Actifs qui doivent être pris pour leurs valeurs nettes et les Effets Escomptés Non échus
(Elément hors bilan) qui doivent être réintégrés dans le bilan, le tableau ci-dessous résume les
retraitements nécessaires pour élaborer le bilan financier (ou bilan liquidité) :
Postes Retraitements
ACTIFS
Immobilisations Si VR>VCN Si VR<VCN
Corporelles Δ ANC = + plus-value (VR-VCN) Δ ANC = - moins-value (VCN- VR)
VR : valeur réelle Δ Capitaux Propres = + plus-value. ΔCP = + plus-value.
VCN : valeur comptable
nette
Immo. Incorporelles Idem que les Immo Corporelles
Créances douteuses Si la créance est douteuse (provision) et le client demande un report d’échéance :
Δ CCR = +provision
ΔCP = +provision
Charges constatées Si la CCA a une contrepartie réelle Si la CCA n’a pas une contrepartie réelle
d’avance (CCA) Δ CCA = - CCA Δstocks = CCA Même traitement que les non-valeurs
Δ CCA = - CCA ΔCP = -CCA
Capitaux propres
Capital social Capital souscrit non appelé (CSNA)
ΔCP = -CSNA ΔDCT = +CSNA
Capital appelé non encore versé (CANV)
ΔCP = -CANV ΔDCT = +CANV
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Les immobilisations incorporelles : le traitement financier est le même pour les immobilisations
corporelles.
Immobilisation financière
Exemple Au 31/12/N, 1000 actions (titres de participation)
VN=12, cours d’évaluation libre (CE)=16
Traitement ↑ ANC = (16-12)*1000 = 4000
financier ↑ CP = 4000
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Tous les postes de l’actif dépourvus de valeur vénale (non-valeurs) doivent être éliminés du bilan
patrimonial. En contrepartie, les capitaux propres sont réduits du même montant. Représentent des
non-valeurs :
D’un point de vue comptable, l'évaluation des stocks à leur VCN doit aboutir à la constatation de
toute dépréciation ou perte éventuelle sur les stocks détenus par l'entreprise parmi les charges de
l'exercice au cours duquel la dépréciation ou la perte s'est produite.
D’un point de vue financier, plus les stocks sont importants, plus le résultat de l’exercice est incertain.
En effet, une fluctuation à la hausse ou à la baisse des prix peut inverser ou annuler la situation
financière de l'entreprise. Il convient donc de corriger selon le risque réel de dépréciation. Pour ce
faire, il faut déterminer la valeur exacte des provisions pour dépréciation des stocks.
↑ Stocks=1600 ↑CP=1600
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Exemple une provision pour créance douteuse de 100 dinars pour laquelle le client
demande un report d'échéance.
traitement Traitement financier
Financier ↑ Créances 100 ↑CP 100
Comme le bilan financier cherche à donner l'image la plus fidèle et la plus réaliste de la situation
financière de l'entreprise, il y a lieu de distinguer entre le capital réellement versé et celui qui n'a
pas encore été versé. Ainsi, au niveau du bilan financier, si un risque de non versement existe pour
le montant non encore versé par les actionnaires, il convient de l’éliminer du capital et l’inscrire
parmi les dettes de court terme.
La répartition du résultat
L’analyse financière se base sur un bilan après répartition des bénéfices dans le but de distinguer le
montant qui sera distribué aux actionnaires et qui fera partie des Passifs Courants (Dettes de
court terme) de celui qui sera réinvesti et qui appartiendra à l'entreprise et par conséquent
augmentera les fonds propres.
La répartition doit respecter certaines règles légales et statutaires ainsi que certaines décisions
prises par l'assemblée générale des actionnaires.
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Exemple :
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---------------------------------------- -------------------------------
---------------------------------------- -------------------------------
- D. dividendes 500 0 0
----------------------------------------- -------------------------------
La SI est une somme d’argent mise à la disposition de l’entreprise par l’Etat servant à acquérir des
biens d’immobilisations amortissables ou non amortissables1.
Toutefois, la SI est indirectement récupérée par l’Etat sous forme d’impôt : l’Etat accorde la SI (S) à
l’entreprise. En retour, celle-ci doit lui reverser S*T(taux de l’impôt sur les sociétés).
1
Il faut distinguer entre une subvention d’investissement et une subvention d’exploitation, la première est
enregistrée en comptabilité dans un compte de bilan alors que la seconde dans un compte de résultat.
La subvention d’exploitation est une aide qui permet à l’entrepreneur de plafonner les prix de ses produits
(exemple : les boulangers et le prix du pain).
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Selon le code de l’IRPP et de l’IS, « les subventions affectées à la création ou à l’acquisition des
immobilisations non amortissables doivent être rapportées par fractions égales au résultat de
chacune des 10 années y compris celle de la création ou de l’acquisition de ces immobilisations ».
Exemple Au début de l’exercice 2014, une entreprise a obtenu une SI pour acquérir un
immeuble et un terrain. La valeur de ce dernier représente 40% de la valeur de
l’immeuble qui s’élève à 100000 dinars, amortissable sur 20 ans.
Traitement financier
→ ↑ DFC = 1/17
→ ↑ DFC = 1/7
2
Dettes fiscales non courantes.
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corporelle IC) ↑ IC = 8000 ↑ CP = plus-value * 70% = 5600 ↑ PNC = plus-value * 30% = 2400
Les PRC sont des fonds prélevés sur les résultats pour faire face aux charges éventuelles résultant de
risques identifiés inhérents à l'activité de l'entreprise et qui ne sauraient être prises en
charge en totalité sur l’exercice.
Elle n'est pas justifiée (exemple: provision pour renouvellement des immobilisations). La provision
aura un caractère de réserve. Elle est assimilée à des fonds propres.
Le retraitement financier :
Au niveau du passif :
Les PRC doivent être considérées comme des dettes et doivent être affectées aux passifs non
courants ou aux passifs courants selon la date de réalisation du risque qu'elles courent (selon que le
décaissement sera supporté au cours de l'année ou ultérieurement).
Exemple: une provision pour risque de 2.500 correspondants aux décaissements futurs
éventuels liés à un litige avec un client. Le décaissement aura lieu dans quelques mois.
Le retraitement financier :
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Par analogie aux charges, les produits constatés d'avance présentent 2 cas possibles :
Les écarts de conversion sont considérés comme des différences de change latentes constatées à la
date d'établissement du bilan au niveau des postes de créances ou de dettes courantes et/ou non
courantes libellées en monnaies étrangères.
- La part de la perte de change latente non couverte par une provision est éliminée de l’actif et
retranchée des capitaux propres : ↓ECA ↓CP
- Les ECP sont considérés comme des gains latents, qui sont donc reclassés parmi les capitaux
propres : ↓ECP ↑CP
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Les effets escomptés non échus (EENE) sont des créances (effets à recevoir) qui ont été cédées par
l'entreprise à sa banque en contrepartie de liquidités. L’escompte commercial se traduit par une
diminution du poste « Effets A Recevoir » (Compte 413) et une augmentation du poste « Banque » à
l’actif (compte 532).
L’entreprise ne possède pas alors les effets puisqu’elle les a cédés à la banque, mais reste
solidairement responsable du défaut de paiement jusqu’à leur règlement. C’est pourquoi le montant
des effets escomptés et non échus doit être réintégré aux créances clients parmi les actifs courants
et aux passifs courants.
Traitement financier
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= (Capitaux propres + dettes exigibles à plus d’un an) – Actif immobilisé net
Le FRF compare l’actif courant (à - d’un an) au passif exigible (à - d’un an):
Le FRF représente une marge de sécurité financière et une garantie de remboursement des
dettes à moins d’un an pour les créanciers.
FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise est en principe solvable.
FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté et des risques d’insolvabilité sont probables.
Toutefois, pour certaines entreprises telles que celles de grande distribution, le concept de fonds de
roulement financier peut-être remis en doute pour apprécier la solvabilité de l’entreprise. Il est
fréquent que celle-ci ait une situation financière saine avec un fonds de roulement financier négatif
du à la faiblesse de son actif courant.
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III.1. LA liquidité
La liquidité du bilan traduit la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme à l’aide des
actifs à court terme.
III.2. La solvabilité
La solvabilité s’apprécie dans une optique de liquidation de l’entreprise. Celle-ci reste solvable
lorsque la liquidation de tout l’actif permettra de rembourser toutes les dettes.
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Dans le chapitre 2, nous avons développé l’axe d’analyse de l’équilibre financier au sens de
l’approche patrimoniale, c'est-à-dire l’analyse du risque de liquidité (incapacité à faire face aux
engagements de court terme) et du risque de solvabilité (incapacité de faire face à l’ensemble des
engagements).
Les principaux acteurs pouvant s’intéresser à une telle approche sont principalement les créanciers
tels que les banquiers dont le souci majeur avant l’octroi de crédit est la mesure du risque
d’insolvabilité de leur client et les fournisseurs qui ne peuvent accorder des délais de paiement à une
entreprise qui risque de ne pas disposer de liquidités à l’échéance de ses dettes. En outre, une telle
approche pourrait intéresser toute partie (acquéreur, actionnaire, analyste financier…) ayant besoin
d’évaluer le patrimoine et la valeur de l’action de l’entreprise.
Pour élaborer une telle analyse, la démarche à suivre se présente comme suit :
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