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    Ce document décrit un projet d'investissement d'une société spécialisée dans les produits agroalimentaires bio. Il présente les prévisions financières du projet sur 5 ans, ainsi que les éléments à analyser pour évaluer la rentabilité et le financement du projet.

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    UNIVERSITE HASSAN II ANNEE: 2018/2019

    FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES

    ECONOMIQUES ET SOCIALES

    CASABLANCA AIN CHOCK


    LICENCE FONDAMENTALE GESTION (ensemble 3)
    5ème Semestre

    Epreuve de GESTION FINANCIERE (Rattrapage)


    DUREE : 1 heure 30

    Dans le cadre de sa stratégie de développement, la société GREEN FOOD, spécialisée dans la


    commercialisation de produits agroalimentaires bio, envisage d’entreprendre un programme
    d’investissement qui devrait lui permettre de couvrir une importante part du marché local, jugé en pleine
    expansion.
    Le projet qui sera exploité pour une durée de 5 ans à partir de l’année 2019 se caractérise par les
    données suivantes :

    1- Acquisition et réalisation   au début 2019 : 

    De terrain au coût de 6000KDH.


    Des Equipements divers dont le coût est estimé à 8000KDH, amortissables linéairement sur 10
    ans ;
    De Matériel roulant valant 4500KDH, amortissable sur 5 ans ;
    De Constructions et aménagements spéciaux évalués à 20000KDH et amortissables sur 10
    ans.

    .
    2- Prévisions d’exploitation (En kDH):

    Année 2019 2020 2021 2022 2023


    CAHT 55000 75 000 95000 105000 115 000
    Charges variables/CAHT 25% 25% 30% 35% 35%

    Charges fixes hors amortissement 3500 3500 3500 3500 3500

    1- La viabilité économique de projet est estimée à 10 ans. Cependant, la direction souhaite limiter
    l’horizon d’évaluation à 5 ans au terme desquels une valeur de sortie (résiduelle) est prévue.
    Celle-ci sera égale la somme de la valeur capitalisée sur 5 ans du dernier cash flow (CF de la
    5 ème année) au taux d’actualisation augmenté de 2 points et La récupération du BFR de projet.

    2- La mise en service de l’usine induirait l’accroissement des BFR qui sont estimés en moyenne à
    36 jours de CAHT et qui seront couverts au début de chaque année
    3- Pour le financement du projet, la direction envisage le scénario suivant :
     Emprunt auprès de la maison mère sur 5 ans remboursable par quart (1/4) à partir de
    fin 2020 et assorti de 1 an de différé : montant 40 000 ; taux de 10%
     Emprunt bancaire de 20000 Auprès des Associés au taux de 11%, remboursable par
    amortissements constants sur 5 ans

    4- le taux de distribution des dividendes se monte à 30% en moyenne.

    Sachant que le taux de l’IS est de 30% et le taux d’actualisation retenu par la direction est de 10%.

    TAF  :
    1- Calculez la dépense d’investissement
    2- Etudiez la rentabilité économique du projet en utilisant les critères de la VAN et de l’indice de
    rentabilité
    3- Etablissez le tableau d’amortissement pour les 2 emprunts
    4- Déterminez les cash flows après Frais financiers et IS (après financement)
    5- Etablissez le plan de financement du projet.
    6- Quelles conclusions tirez- vous sur le financement du projet ?

    NB : tous les montants sont en milliers de DH

    Extrait de la table financière :

    1 2 3 4 5
    T=10% 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621

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