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or,
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DEDICACES

Ce modeste travail de recherche est dédié:

.:. A mon père Ousmane DIAO et ma mère Ada DIOP TOUNKARA qui m'ont éduqués
dans la religion de la vérité (islam) et qui ont toujours été à mes côtés dans les moments de
bonheur, mais aussi d'angoisse.

•:. A la mémoire de mon défunt cousin et ami feu Papa Assane NGUERRE, que la terre
lui soit légère et que le Miséricordieux l'accueille dans son paradis éternel.

.:. A mes frères et sœurs: (Abdoulaye, Birahim, Baye Balla, Marne Maguette, Marne
Mané, Maïmouna, Alda) DlA W ~ (El hadj Ahmadou, Ndèye Fatou, Mariama, Awa, Pend a,
Marne Coumba) CAMARA et Awa Yombé Dl0UF.

•:. A mon beau père Abdoulaye CAMARA et ma belle mère Maty DIOP .

•:. A tous mes parents et toute la famille DIAW.

•:. A mes amis (es) Ousmane DIAW, Adji Coura DIAW, Amadou Sarr DIAW, Cheikh
Tidiane FALL, Serigne Mbacké NDIAYE et Yéli Kamara.

r
REMERCIEMENTS

Nos remerciements vont à l'encontre:

1@l D'Allah Bienfaiteur Miséricordieux.

1@l De l'envoyé d'Allah, Mouhammad (psI).

1@l De Monsieur El Hadj Birahim Bouna NIANG, Professeur agrégé en économie à

l'UCAD et Directeur du CREFDES (Centre de Recherche et de Formation pour le
Développement Economique et Social) qui en dépit de ses nombreuses occupations,
n'a ménagé aucun effort pour l'aboutissement de ce travail de recherche.

1@l De Monsieur Moustapha KASSE, Professeur titulaire d'économie, Directeur du PTCI

Dakar, à qui on a beaucoup profité de ses enseignements.

1@l Des Directeurs de centres de recherche: Professeur Alunadou Ali MBAYE (Centre de
Recherche Economique Appliquée), Professeur Abdoulaye DIAGNE (Consortium de
Recherche Economique et Sociale) et Professeur Adama DIAW (Doyen UFR Gaston
Berger) qui nous ont appris la rigueur et l'honnêteté dans le travail.

1@l Des professeurs du PTCI : Monsieur Diaraf SECK, Monsieur Mamadou Moustapha
THIAM et Monsieur Fodiyé Bakary DOUCOURE, vos enseignements en théories
quantitatives nous ont été bénéfiques.

1@l Des professeurs du Campus Commun des Cours à Option (CCCO) et de tous les
professeurs de la FASEG qui ont participé à mon cursus universitaire.

1@l Des Directeurs des sept réseaux du Sénégal qui, sans leur collaboration et leur sens de
la recherche, ce document n'aurait pas vu le jour.

1@l De Monsieur El Hadj Moussa DIAO, agent du CCF (Christian Children Fund) (volet
des Institutions Mutualistes Communautaires d'Epargne et de Crédit) à qui nous
accordons une mention spéciale pour tous ses efforts et son aide en la réalisation de ce
travail.

1@l Des étudiants de la lOc promotion ainsi qu'à ceux de la gC et de la Il Cpromotion qui
ont toujours été à nos côtés durant ces mois de recherche.

1@l De Madame Marème Ndoye FAYE, Enseignante-chercheuse au CREA qui est restée
toujours elle-même face aux nombreuses interrogations.

II
SIGLES ET ACRONYMES

AARCEC: Appui à l'Application de la Réglementation des Coopératives d'Epargne et de Crédit

ACDI : Agence Canadienne de Développement International
ACEP : Alliance de Crédit et d'Epargne pour la Production
AF : Autosuffisance Financière
AO : Autosuffisance Opérationnelle
APIMEC: Association Professionnelle des Institutions de Microfinance d'Epargne et de Crédit
AT/CPEC: Assistance Technique aux Caisses Populaires d'Epargne et de Crédit
ATM: ActifTotal Moyen
BAAC: Banque pour l'Agriculture et les Coopératives agricoles en Thaïlande
BCEAO: Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest
BRAC: Bangladesh Rural Advancement Committee
BRI: Banque Rakyat Indonésie
CAMEL: Capital Adequacy, Asset quality, Management, Earnings and Liquidity management
CE: Charges d'Exploitation
CF: Charges Financières
CGAP: Consultative Group to Assist Poorest (Groupe Consultatif et d'Assistance aux plus Pauvres)
CMS : Crédit Mutuel du Sénégal
CNUCED : Conférence des Nations Unies pour le Commerce et le Développement
CS: Crédits en Souffrance
DSFD : Direction des Systèmes Financiers Décentralisés
EP : Encours de Prêts
EMP : Encours Moyen de Prêts
FINCA: Foundation for International Community Assistance
FPM: Fonds Propres Moyens
GRET: Groupe de Recherche et d'Echanges Technologiques
GTZ: Deutsehe Gesellschaft fùr Technische Zusammenarbeit (Agence Allemande de Coopération Technique)
IDS : Indice de Dépendance aux Subventions
IMF : Institutions de Microfinance
lRAM: Institut de Recherche et d'Application des Méthodes de développement
K-REP: Kenya Rural Enterprise Program
M-CRIL: Micro-Credit Rating and Guarantecs India Ltd
PAMLT : Programme d'Ajustement à Moyen et Long Terme
PAR: Portefeuille à Risque
PE: Produits d'Exploitation
PEARLS: Protection, Effective financial structure, Asset quality, Rates of return and cost, Liquidity, Signs of
growth
PF: Produits Financiers
RAA: Ratio Ajusté sur Actif
RAFP: Ratio Ajusté sur Fonds Propres
REA: Résultat d'Exploitation Ajusté
RECECIFD : Réseau des Caisses d'Epargne et de Crédit des Femmes de Dakar
REMECU: Réseau des Mutuelles d'Epargne et de Crédit de l'Union nationale des commerçants et industriels
du Sénégal (Unacois)
REO : Ratio d'Exploitation Opérationnelle
SFD : Systèmes Financiers Décentralisés
sun: Subventions
TA: Total Actif
UMEC/SEDHIOU : Union des Mutuelles d'Epargne et de Crédit de Sédhiou
UMECUDEFS: Union des Mutuelles d'Epargne et de Crédit de l'Unacois pour le Développement Economique
et Financier du Sénégal
UMOA : Union Monétaire Ouest Africaine
UM-PAMECAS: Union des Mutuelles du Partenariat pour la Mobilisation de l'Epargne et du Crédit au Sénégal
WOCCU: World Council of Credit Unions (Conseil Mondial des Coopératives d'Epargne et de Crédit).

III
 RESUME

LesPélYs de ]'UMOA ont été secoués dans la deuxième moitié des années 80 par une crise
du système économique et financier, entraînant ainsi la liquidation de bon nombre de banques
classiques. C'est dans ce contexte et à la suite d'amples réaménagements à ce niveau, que
vont apparaître les premières mutuelles d'épargne et de crédit au Sénégal pour secourir les
populations exclues par le secteur bancaire formel.

Depuis son émergence (années 1990), le secteur de la microfinance sénégalaise est en

pleine expansion. Mais il est surtout dominé par les réseaux qui comptent 32% des caisses,
84% des membres/clients, 87% de l'encours d'épargne et 86% du volume de crédit. Notre
recherche vise à évaluer ces réseaux sur le plan financier par le biais de ratios de viabilité.

De ce fait, nos résultats ont révélé que sur les sept réseaux étudiés, cinq (Acep, Cms, Um-
Pamecas, Remecu et Umecudefs) ont respecté la plupart des ratios. Et pour ce qui est du ratio
de viabilité finançière, ces réseaux précités seraient en mesure d'offrir des services financiers
aux pauvres sans l'apport tlnancier des bailleurs de fonds.
Les estimations du taux d'intérêt appliqué aux prêts, montrent que l'ancienneté de l'institution
est plus significative pour la réduction de ce taux et que d'autres facteurs comme l'IDS et le
rapport charges financières sur charges d'exploitation ne sont pas toujours pris en compte
dans la détermination du taux. Néanmoins, le taux de capitalisation et la rentabilité des actifs
peuvent dans une cel1aine mesure influencer sur la détermination du taux d'intérêt puisque le
résultat final de l'institution est très révélateur du taux débiteur à fixer. .

La finalité de cette étude est d'amener les pratiquants de la microfinance à bien cemer
l'importance de la viabilité des IMF et la pérennisation des opérations pour atteindre les
objectifs fixés dans la lettre de politique sectorielle.

Mots clés: Viabilité financière, Tau.x d'intérêt, Subventions, Gestion des risques,
Réglemen.tation.

IV

-~', .
..... ..... ", ". ' ..
ABSTRACT

Countries of the WAMU have been shaken in the second half of the 1980s by a crisis of
the economic system and financier, dragging so the liquidation of good number of classic
banks. It is in this context and following ample rearrangements to this level, that are going to
appear the first mutual of savings and loan in Senegal to rescue populations excluded of the
formaI banking sector.

Since its emergence (years 1990), the sector of the Senegalese microfmance is in full
expansion. But it is especially dominated by networks that counts 32% of cash-boxes, 84% of
members/costumers, 87% of savings incur and 86% of the credit volume. Our research aims
to value these networks on the financial plan by the slant of viability ratios.

Our results revealed this fact that on the seven studied networks, five (Acep, Cms, Um-
Pamecas, Remecu and Umecudefs) respected most of ratios. And for what is the ratio of
financial viability, these above mentioned networks would be in measure to offer sorne
financial services to poor without the subsidy of donors.
Evaluations of the applied interest rate to loans show that the seniority of the institution is
more meaningful for the reduction of this rate and that of other factors as the SDI and the
report financing costs on operating expenses are not still taken in account in the determination
of the rate. Nevertheless, the rate of capitalization and the retum of assets can influence to a
certain extent on the determination of the interest rate since the final result of .the institution is
very revealing of the rate debtor to fix.

The finality of this survey is to bring practitioners of the microfinance to surround the
importance of the MFl viability to reach objectives fixed in the letter of sectorial politics of
the microfinance.

Key Words: Interest Rate Debtor, Financial Viability, Subsidics, Risk Management,
Regulation and Supervision.

v
 -- J :-~--------

TABLE DES MATIERES

Dédicaces l
Remerciements fI
Sigles et acronymes III
Résumé IV
Abstract V

Table des matières

Introduction générale 4

Chapitre 1 : Place de la microfinance dans le marché financier sénégalais 7

I. Evolution de la situation socio-économique et financière . 7
1. 1 Situation écononlique et sociale 7
1. 2 Situation du secteur financier et bancaire 8
II. Place des réseaux dans le secteur de la microfinance 10
Il. 1 Cadre juridique des institutions de microfinance (IMF) la
II. 2 Typologie et évolution des systèmes financiers décentralisés (SFD) Il
Il. 2. 1 La typologie des SFD Il
a) les mutuelles d'épargne et de crédit Il
b) les groupements d'épargne et de crédit 11
c) les structures ou organisation sous convention cadre Il
- II. 2. 2 L'évolution des SFD 12
a) l'évolution du sociétariat 12
b) l'évolution des flux financiers 13
c) les aütres produits des réseaux 15
Il. 3 Relations des IMF avec l'environnement 16
II. 3. 1 Les relations avec l'Etat 16
II. 3. 2 Les relations avec le système bancaire 16
Il. 3. 3 Les relations entre IMF 17

Chapitre II : Revue de la littérature 18

1. Définition des concepts 18
L 1. Taux d'intérêt 18
1. 2. Viabilité 18
1. 3. Risque 19
II. An,lIyse théorique 20
II. 1. Taux d'intérêt et stratégie~; de viabilité 20
Il. 1. J Les té1llX d'intérét en microfinance 20
cl) les ùéiclmillélJîts ùu taux d'il1léra vi3b1c 2U
b) l'importanc~ du niveau des taux d'intérêt débiteurs 21
c) les taux d'intérêt subvcntionnés 22
II. 1.2 Les stratégies de viabilité 2;:\,
a) les (tuties [acteurs de vi,1!Jilité financière elles relations
entre formes de viabilitl; 2L1
b) les indicateurs cie mesure de L' viabilité financière 26
c) le cheminement cks IMF vers la v;'ibilité 27
iL 2. Institution-; clc mierofill;lnce ct subventions 29

.,.:. '.':'.' ........ '

1

1-

----H.·l. 1 Les types de subventions et leur rôle 29

Il. 2. 2 L'impact des subventions sur la viabilité 30
II. 3 Gestion des risques en microfinance 31
Il. 3. 1 Les principaux types de risques en microfinance 31
a) les risques institutionnels 32
b) les risques opérationnels 32
c) les risques de gestion financière 32
d) les risques externes 32
II. 3. 2 Les modes de gestion des risques 32
II. 4 Réglementation de la microfinance 34

Chapitre III : Méthodologie et analyse des résultats 36

I. Approche empirique 36
1. 1 Choix des variables 36
1. 1. 1 L'équation du taux d'intérêt débiteur 36
J. 1. 2 La justification des variables explicatives 36
1. 2 Indicateurs de viabilité financière et tests économétriques 37
J.2. 1 La qualité du portefeuille: le portefeuille à risque (PAR) 37
1. 2. 2 Les ratios d'efficacité et de productivité 37
a) le ratio d'efficacité opérationnelle 37
b) la productivité financière 38
1. 2. 3 Les ratios de viabilité financière 38
a) l'autosuffisance opérationnelle 38
b) l'autosuffisance financière 38
c) l'indice de dépendance aux subventions 39
l. 2. 4 La rentabi lité 39
a) Je rendement ajusté sur actif(RAA) 39
b) le rendement ajusté sur fonds propres (RAFP) 39
1. 2. 5 Les tests économétriques sur données de panel 40
a) les tests de spécification 40
i. le test de Fisher (Likelihood Ratio Test) 40
ii. le test d'hétérocédasticité de Breusch-Pagan 40
iii. le test de spécification de Hausman 40
b) les autres tests sur données de panel 41
i. le test de normalité des résidus 41
Il. le test de spécification de Ramsey-Reset 41
III. le test d'autocorrélation des erreurs 41
1. 3 Technique de collecte des données 41

H-.--Analyse des résultats 42

1. 1 Analyse des ratios 42
1. 1. 1 Les ratios du portefeui Ile de crédits 42
a) le portefeuille à risque 42
b) le ratio d'etflcacité opérationnelle 43
c) la productivité financière 44
1. 1. 2 Les ratios de viabilité financière et cie rentabilité 44
a) l'autosuffisance opérationnelle 44
b) l'autosuffisance financière 45
c) l'indice de dépendance aux subventions (IDS) 46
d) le rendement ajusté sur actif(RAA) 47

2
 e) le rendement ajusté sur fonds propres (RAFP) 48
II. 2 Analyse des tests économétriques sur panel 50
II. 2. 1 Les résultats des tests de spécification 50
a) le test de Fisher 50
b) le test d 'hétérocédasticité de Breusch-Pagan 50
c) le test de spécificati-on de Hausman 50
II. 2. 2 Les résultats des autres tests sur panel 51
a) le test de normalité des résidus 51
b) le test de spécification de Ramsey-Reset 51
c) le test d'autocorrélation des erreurs 51
II. 3 Enseignements théoriques 52
II. 3. 1 La synthèse des résultats et l'analyse de l'exploitation 52
a) la synthèse des résultats obtenus 52
i. les ratios du portefeuille de crédits 52
ii. les ratios de viabilité financière et de rentabilité 52
b) l'analyse des pèrformances d' exploi tation 53'
i. l'analyse des produits d'exploitation 53
11. l'analyse des charges d'exploitation 54
Ill. l'analyse des résultats d'exploitation 55
II. 3. 2 Les implications et recommandations 55
a) les implications de l'étude 55
i. le taux d'intérêt débiteur 55
ii. l'impact sur les populations 56
Ill. la politique monétaire 56
b) les recommandations formulées 56 .
1. au niveau des réseaux et de l'ensemble des IMF .56
Il la réduction des crédits en souffrance 56
• la recherche de capitaux ~tablès 57
• l'augmentation du nombre des réseaux 57
Il. au niveau de l'Etat et des bailleurs de fonds 58
• le rôle de l'Etat 58
• la coordination entre bailleurs de fonds 58

Conclusion 59
Bibliographie 61
Annexes 64

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.'-.~ .~";, -:: ' .. ' .'" .. . .
.,

.. j INTRODUCTION GENERALE

Dans un contexte marqué par une réticence des banques classiques·à l'octroi de crédit aux
,. populations démunies, la microfinance peut constituer une référence aux acteurs du
développement (gouvernement, bailleurs de fonàs, ... ) dans leur recherche de moyens
efficaces pour lutter contre la pauvreté et favoriser le développement économique.
Car on estime que les opérateurs à faible revenu non servis par le secteur bancaire
:-1 représentent 80 à 90% de la population de la zone franc.

Le secteur de la finance décentralisée. se structure et les institutions de microfinance (IMF)

se développent un peu partout en Asie (Grameen Bank, BRI, ... ); en Amérique Latine
(BancoSol en Bolivie, FINCA en Costa Rica, ... ) et en Afrique (K-REP au Kenya, CMS,
ACEP au Sénégal, ... ).
Il existerait plusieurs milliers d'institutions de microfinance à travers le monde. En 1998 la
" CNUCED comptait environ 7 000 IMF qui fournissent des services financiers alors que
l'ACDI e~time que le nombre d'IMF dans le monde se situe à 10000.
La disparité entre ces chiffres montre combien il est difficile de maîtriser l'évolution de ces
structures et ce pour deux raisons:
.1 - la prolifération de ces institutions et la faible durée de vie de certaines d'entre elles ;
.1
- l'absence d'information comptables et financières fiables.

l Toutefois, une vaste majorité des IMF demeure fortement tributaire du financement
1
externe et beaucoup d'entre elles connaissent des problèmes liés à la maîtrise des impayés,
des charges; au contrôle des risques et se dévient dés fois de leur objectif premier à savoir
servir les plus pauvres.
Sachant cela, les autorités sénégalaises se doivent de développer ce secteur pour le bien-être
des populations cibles et aussi de l'économie.

Notre recherche tentera avec les informations disponibles d'apporter un'e réponse au degré
de viabilité des systèmes financiers décentralisés (SFD) et plus particulièrement des réseaux.

Ainsi la justification de cette étude résulte du fait d',absence de solidité financière de ces
institutions. Au cours des années 80, la crise du système bancaire de l'Union Monétaire Ouest
Africaine (UMOA) a conduit à la disparition de la plupart des institution"s nationales de
financement, compromettant ainsi le financement du développement, et plus précisément dans
le secteur rural et le domaine de petites et moyennes entreprises (PME). Ceci va en plus
aggraver l'accès des ménages au crédit par le secteur formel qui devient de plus en plus
réservé car considérant que ceux-ci ne sont pas « bancables ».

C'est dans ce contexte que les autorités monétaires ont engagé en juin 1989 lm plan de
restructuration du système bancaire, visant au-delà de l'assainissement des institutions en
diffIculté, Ù a1JJéliorcr l'inLcnuéùléltiolJ fillancière dclIlS son ensemble.
Les années 90 voient le rcdressement du système financier sénégalais mais ce dernier ne
touche que très faiblement les populations défavorisées. Ainsi, on note l'apparition des
premières institutions mlltualistes pour aider ces pauvres à accéder aux services financiers.
Le secteur de la mÎclofinancc au Sénégal est en pleine expansion. AujoUïct'hlli, on compte
plus de 724 structurcs financières décclltralisécs reconnues (réseaux, groupements d'épargne
ct de .crédit et structures sous convention) avec environ 51].000 bénéficiaires (ATfCPEC,
2004). Mais la plupart d'entre elles sont [cJl.ljoms dépendantes des subventions des bailleurs de
foncls ct fOll du gouverncmcnt ct ccr{,lines IMF peuvent avoir des dysfonctionnements OLt

.~ .~.,~,':' "~ .. ". :,'

disparaître complètement si ces derniers réduisent ou arrêtent l'apport financier. Ce qui
pourrait fausser leur politique de pérennité et compromettre ainsi toute lutte contre la
pauvreté. Seuls trois réseaux (ACEP, CMS, UM-PAMECAS) ont une solidité financièi'e et
donc pourront offrir ces services à long terme selon la lettre de politique sectorielle de la
microfinance.

D'où, il s'avère nécessaire que ces institutions soient autosuffisantes financièrement mais
aussi socialement pour atteindre les estimations de 2010 qui sont de l'ordre de 800 000
bénéficiaires.

Ainsi pour bien mener ce travail, nous nous sommes fixés un objectif général et des
objectifs spécifiques.

L 'object!! général visé par la présente recherche est d'évaluer la viabilité des IMF en
particulier les réseaux sur le plan financier.
Les obfectifsspécifiques sont les suivants:
- la recherche de facteurs déterminants la viabilité financière des institutions de microfinance;
- les relations qui existent entre les différentes formes de viabilité;
- l'identification qes différents risques encourus par les SFD et les remèdes utilisés pour leur
gestion;
- le calcul de quelques ratios clés de viabilité financière (portefeuille à risque, efficacité
opérationnelle, autonomie financière, indice de dépendance aux subventions, rentabilité ... )
des IMF les plus importantes du Sénégal et le classement selon leur degré de développement.

Le principal problème qui découle de ce thème de réflexion est la marginalisation de la

population pauvre par le secteur bancaire faute de garantie exigée.
L'émergence de la microfinance correspond à un changement conceptuel dans l'approche
du financement. En effet, les gouvernements estimaient généralement de leur dc-v'oir et
responsabilité de prendre une part active au « financement du développement >! en conduisant
par exemple de vastes programmes de crédit pour les populations défavorisées. Tandis que la
tendance actuelle conduit à porter les efforts de développement sur la création de structures de
financement appelées systèmes financiers décentralisés (terminologie africaine) ou
institutions de microfinance. En termes simples, une institution de microfinance est une
organisation qui offre des services financiers à des personnes à revenus modestes qui n'ont
pas accès ou difficilement accès au secteur financier fo nne 1.
Cependant, la majorité de la population (80 à 90%) est exclue du système bancaire et a un
besoin structurel et incessant de services financiers, de crédit, d'épargne, d'assurance et de
transfert d'argent. Tl faut donc aller au-delà d'une intervention temporaire (comme les
projets), élppuycr ou créer des institutions financières permanentes adaptées aux demandes de
cette population. Donc il s'avère nécessaire que ces institutions soient viables pour inscrire
leur action dans la durée.
CüllSCIClil Je celel, le gùlIveJ JlcJl1cnl du :j~lIégal a (tc/opté en décembre 2004 la stra1égie
nationale dc microfinance qui est une démarche concertée de conduire Je développement de ce
secteur à travers la viélbiliié de ses inst:tLltions. Toute lMP voulant donc atteindre llO grand
nombre eJ'individm est obligée d'avoir son autonomie financièr(; et cela n'est possible CJu'cn
maîtrisant les dépenses, les impélyé.s, mCJis surtout en ayanr lI:l « spleCid » de ta1..1X relativemcnt
élevé pour compenser J'<n:wbtion des subvCiltioj's.

s
'1
'1

Nous allons ainsi tenter d'apporter un éclairage sur les autres facteurs clés liés à la viabilité
financière comme le taux de remboursement, les c09ts salariaux, les économies d'échelle,
l'existence de programme d'épargne, ..-.
Quel devrait être le niveau des taux d'intérêt permettant d'atteindre à la fois une grande portée
et une autosuffisance financière? De combien une IMF doit augmenter son taux débiteur si
elle désire renoncer aux subventions?

Comme-hypothèses on peut retenir que:

HI: Les niveaux de taux d'intérêt appliqués sont en grande partie liés au résultat net de
l'institution de microfinance.
H 2 : Les problèmes de délinquance peuvent affect~r la rentabilité des réseaux et compromettre
leur viabilité.
rh: Les subventions ont un impact négatif sur les taux d'intérêt et sur la viabilité financière
des réseaux.
H 4 : Plus l'institution dure en années, plus elle a tendance à diminuer son tal.Jx débiteur et plus
elle réalise des bénéfices. '

Après l'établissement des hypothèses, nous pouvons dégager un double intérêt de cette
l' étude.
Sur le plan théorique, la recherche apportera une réponse sur le niveau parfois élevé des
1
taux d'intérêt débiteurs et elle nous permettra aussi de saisir les notions de viabilité, d'indice
de dépendance aux subventions, de risques, mais également d'indicateurs de mesure de
viabilité financière.-
Sur le plan de la pratique, elle pourra nous donner une idée du degré de développement des
IMF au Sénégal (cellës qui sont les plus viables et ainsi de suite) et des obstacles que sont
confrontées ce11aines pour atteindre cet objectif. Elle pourra aussi permettre aux décideurs
- (gouvernement, bailleurs de fonds, ... ) de tenir compte de l'importance de cette viabilité et de
savoir quelle politique menée pour propulser certaines IMF vers leur autonomie financière.

Tout ce travail sera réparti en trois chapitres:

>- Je premier chapitre portera sur la place des institutions de microfinance dans le marché
financier sénégalais;
>- le deuxième chapitre sera consacré à la revue de la littérature;
>- et nous terminerons par un troisième chapitre consacré à la méthodologie et à
l'analyse des résultats_

...." :;"':'.' " ....

 CHAPITRE 1 : PLACE DE LA MICROFINANCE DANS LE MARCHE
FINANCIER SENEGALAIS

Les premières institutions de microfinance ont vu le jour au Sénégal dans la deuxième

moitié des années 1980, alors que les banques formelles ont existé bien avant les
indépendances. Actuellement la clientèle de la microfinance est surtout constituée de
personnes pauvres; c'est pourquoi leur nombre dépasse de loin celui des banques classiques.
Par contre pour ce qui des opérations financières, en 2001, l'épargne des IMF ne
représentaient que 3% du total et le vqlume de crédit était de 5% environ de l'ensemble du
système financier.
Dans ce chapitre, nous étudierons l'évolution de la situation socio-économique et
financière d'une part et la place des réseaux dans le'secteur de la microfinance d'autre part.

1 EVOLUTION DE LA SITUATION SOCIO-ECONOMIQUE ET FINANCIERE

Depuis les indépendances, le Sénégal a connu différentes évolutions dans le processus de

développement. En effet, jusqu'au milieu des années 70, le dynamique de j'économie
sénégalaise reposait à la fois sur une augmentation (essentielleme'nt arachidière) prospère et
sur un tissu industriel relativement dense, A la fin des années 70, il y a eu le Programme
d'Ajustement Structurel (PAS) qui va aboutir à la dévaluation du franc CFA en 1994. Et
aujourd'hui on parle de croissance accélérée.
Malgré ceci, la croissance du PIB réel n'a pas encore connu un impact réel sur les
populations. C'est ce qui a prévalu qu'en 2002, le pays soit classé dans la catégorie peu
enviable des pays les moins avancés (PMA) 1.
Dans cette section nous verrons respectivement la _ situation géographique et
démographique, le contexte socio-économique et la situation du secteur financier et bancaire.

1.1 SITUATION ECONOMIOQUE ET SOCIALE

Bien que les symptômes des difficultés structurelles 'soient perceptibles dès la fin des
années 60, la détérioration de la situation financière, le niveau d'endettement et J'expansion du
secteur public ont rendu J'environnement macro-économique intenable.
Pour remédier à ces contraintes, le gouvernement a mis en place un Programme de
Stabilisation (1979) destiné à arrêter la dérive budgétaire d'une part, et d'autre pali, un Plan de
Redressement Economique et Financier (PREF) (1979-1984) a été exécuté conjointement
pour introduire les réformes de structure,

En 1985, une vaste politique de restructuration (PAMLT) destinée à remédier aux rigidités
strnctllrclles et institntionnelks qui c?lr(lctéris:lient ]'économie sénégalaise a été mise en
oeuvrc, Malg~'& les effOl.is ciéployés, les réformes n'ont pas donné les résultats escomptés
compte tcnu de la nature ct de l'ampleur cies déséquilibres et ceci aura comme conséquence en
1994 la dévaJu(ltion de la monnaie locale (FCFA).
L'impact des réformes économiques, jtlridiques ct institutionnelles elltreprises en 1994,
(]ffinécs en 199R au niveml structurel ct sectoriel é~ cu lme incidcllCC significiltive sur
j'évolution des indicatcurs de conjoncture économique el financière.

-,---------
11I'1V1V .1n(,ndc-diplollliltiClllc.fr

.' • • • .~ .1_ '.' , . : ' .

 L'économie sénégalaise va renouer avec la croissance au cours de la deuxième moitié de la
décennie 90. Le Produit Intérieur Brut (PIE) a crf! en terme~ réels de 5,4% en moyenne sur la
période 1995-2001, aveC un taux historique de 6,6% en 2003 bien qu'il avait baissé jusqu'à
2,4% en 2002.
En 2001, 53,9% des ménages vivaient en dessous du seuil de pauvreté 2 . Le PIE nominal
s'établissait à cette date à 3881,1 milliards FCFA. En même temps, la structure du PIE réel
reste fortement dominer par les services (55,2%) suivis du secteur secondaire (26,9%) et du
tertiaire (17,9%).- _
La maîtrise de l'infiation constatée après l'année de dévaluation (1994) se confirme et ceci
pour respecter une des critères de convergence au sein de l'UEMOA c'est-à-dire un niveau
inférieur à 3%. Ainsi, elle passe de plus de 34% en 1994 à 0,8% en 2003.

Malgré les avancées en terme de croissance économ'ique, la lutte pour la su~ie et l'accès
aux services sociaux de base constituent un défi pour plus de la moitié de la population. Les
dernières estimations (2004) montrent une population de 10,1 millions d'habitants, qui
2
s'accroît à un rythme annuel de 2,5%. Sa densité est de 50,9 habitants au km et environ 58%
ont moins de 20 ans et 61 % de la population totale sont issues des zones nlrales. Cette
dernière est inégalement répartie entre les différentes régions; les trois quart de la population
vivent sur une superficie couvrant 18 %. de l'ensemble du territoire). Face à cette situation, il y
a le document stratégique de réduction de la pauvreté (DSRP) qui sert de cadre de référence
d'élaboration des plans sectoriels de développement et des programmes d'investissement.
En effet, l'option nationale en matière de développement économique met l'accent sur la
création d'un environnement favorable à la relance de l'investissement privé direct au
. Sénéga 1. Son niveau actuel se maintenant ainsi au dessus de 22% du PIB pour un taux
d'épargne i.ntérieure qui passerait de 7% en 2003-à 8,8% du PIB en 2004.

1.2 SITUATION DU SECTEUR FINANCIER ET BANCAIRE

A la fin des années 80, le Sénégal comme la plupart des pays de l'UMOA" a connu une
profonde crise bancaire. En effet, la principale cause de la crise du secteur bancaire sénégalais
avait été le non recouvrement de nombreuses créances. Ainsi, on évaluait en 1989 les prêts
non performants à 120 milliards de FCFA.
D'où la promulgation de la loi du 26 juin 1990 portant réglementation bancaire, la mise en
œuvre du dispositif réglementaire et prudentiel adopté le 27 juin 1991 par le Conseil des
Ministres de l'Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA), et la liquidation de huit (8)
établissements sénégaJais.
Ces mesures d'assainissement ont permis aujourd'hui aux banques sénégalaises de faire la
différence par rapport à nombre de leurs concurrentes ouest-africaines, puisque le montant des
pertes sur créances irrécouvrables s'élève à 1,9 milliards de FCFA, soit seulement 3,5% des
pertes de J'ensemble des banques de ]'UEMOA.

2 Ellquête SéllégilLlis Auprès (\C's Ménages (i~;)/\~v;-II» LUO 1.

........ . , ... ~ ~ ,.: .. . "":- . ~ . .... . ',' "

 Le secteur financier et bancaire sénégalais corilpte aujourd'hui 14 banques locales et
internationales 3 et deux établ issements financiers avec 103 agences et environ 1800 employés.
Les principaux indicateurs publiés dans le rapport annuel 2000 de la Commission Bancaire de
l'UEMOA permettent de constater une forte hausse de l'activité des banques sénégalaises, qui
les placent au second rang de l'Union, derrière les banques ivoiriennes
Ainsi, en 2000, l'ensemble des banques du Sénégal affiche 1.013 milliards de FCFA d'actifs
(+ 4% par rapport à 1999), représentant 22% du total bilanciel des banques de l'UEMOA. Les
dépôts bancaires des particuliers et des entreprises ont atteint 6~0,84 milliards de FCFA en
2000 (+17%), représentant 21;7% du total de la région. Ils ont augmenté de 14,8% en
moyenne depuis 1994.
Les concours à l'économie ont progressé de 28% sur la même période, atteignant 620
milliards de FCFA en novembre 2000, et représentent un peu moins de· 21 % du t9tal çie
l'UEMOA.

Et dèpuis 2001, la stabilité du secteur financier s'est renforcée. Le gouvernement du

Sénégal, la BCEAO et les principaux acteurs institutionnels des banques et établissements
financiers conduisent régulièrement des réflexions visant le renforcement de la contribution
des institutions financières au financement de l'économie.
Au 31 décembre 2001, le total des bilans des banques et établissements financiers s'est établi à
1.123,3 milliards, soit un renforcement de 109,7 milliards ou 10,8%. Ce niveau d'activité
représente 21,5% du total des bilans des établissements de crédit de l'Union.

Le secteur bancaire est très peu impliqué dans le financement direct de la microentreprise.
Par contre, des banques participent au refinancement des IMF, au premier rang desquelles se
trouve la Caisse Nationale du Crédit Agricole du Sénégal (CNCAS).

Néanmoins, ce secteur présente des atouts qui ont été relevés dans le cadre du Programme
d'Evaluation du Secteur Financier (PESF) :
- rentabilité structurelle du seéteur bancaire: les opérations de crédit représentent environ
75% du produit net bancaire;
- diminution des cré8i1ces en souffrance brutes au cours de ces dernières années;
- importance des crél;its à l'économie passant de 486 milliards FCFA en 1999 à 784 milliards
FCFA en décembre 2 i '03 ;
- bancarisation de la ·opulation ra plus élevée de la sous région UMOA avec un taux de
2,55% et un ratio dépé: ; sur masse monétaire de près de 76% considéré également comme le
plus élevé de la zone U [OA;
- élargissement par les l'anques commerciales de leur cl ientèle par l'ouverture des guichets
PME et des réflexions visant à la constitution des départements ou filiales de microfinance.

Cependant, le secteur Jancier et bancaire doit relever un certain nombre de défis pamli
lesquels:
- Je coùt élevé des cré, au PlvlE pai rapport ;1l/X conditions offertes aux grandes
entreprises;
- les difficultés c1 satisfaire C '(lincs normes pruclentielles.

3 Société Génén1\c oc lJanqucs au S. '~al, 8anque interll;1tionalc pour le Commerce ct l'[ndustric au Séllégal,
Caisse Nationale de .Cré:dit Agricole . Sénégal, Banquc ck J'Habit,lt du Sl;négal, Crédit Lyonn:Jis, BélnC]ue
Jslamiq!lc dll Sénég,i1, Banquc Sénl. jo-Tunisienne, Banquc Sahélo-Sah8rici'i11C pour l'Investissement le
COI11Ii1,;rcc Sénégal, Bank of /\friea, Cilie 111\), Ecobank, COl1lp:t,?nic Banc:ir~ r!(; 1'/\ (iicflC Occidenlale, Banque
.Régionale dc Solidarité cl Banque des InsÎllions Mul'ualisli's de !'Afriqllc Je l'Ou(:sl.

" . ...
; ... ,": , ~.. .. .
'.
 Après tous ces atouts économiques et financiers mais surtout la stabilité politique, la
microfinance a toutes les chances de réussite et l'analyse de ce secteur nous montre son
évolution remarquable.

II PLACE DES RESEAUX DANS LE SECTEUR DE LA MICROFINANCE

Aujourd'hui, la microfinance sénégalaise connaît une croissance appréciable comparée à

celle des autres pays de l'UEMOA. En effet, en 2004 ce secteur détenait 21,29% des points de
service, 24,35% dû volume de crédit et 22,1 % des dépôts d'épargne derrière respectivement le
Mali (29,79%), le Bénin (24,35%) et la Côte d'Ivoire (24,98%) pour chaque poste4 •
Pour une bonne analyse de ce secteur, nous avons jugé nécessaire de voir d'abord le cadre
juridique et institutionnel des IMF, ensuite leur typologie et leur évolution et enfin les
relations existantes entre ces institutions et l'environnement.

II.1 CADRE JURIDIQUE DES INSTITUTIONS DE MICROFINANCE

Au Sénégal, comme dans l'ensemble des pays de l'UMOA, les opérations de crédit
quelqu'en soit l'initiateur et le montant relèvent de la loi portant réglementation bancaire.
Cette légalisation exigeait des conditions préalables pour être agréer comme banque ou
établissement financier (300 millions pour les établissements financiers et 1 milliard pour les
banques). Face à la difficulté pour les SFD de répondre à ces exigences, il a été initié en 1990,
avec l'appui de la coopération canadienne, un projet d'Assistance Technique aux Opérations
Bancaires Mutualistes au Sénégal (ATOBMS). Ce projet qui visait à créer un environnement
favorable à l'émergence d'un réseau bancaire mutualist~ fut relayé en 1992 par la Cellule
AT/CPEC chargée de l'organisation, des conditions d'agrément et du fonctionnement des
structures mutualistes. Mais le cadre juridique et institutionnel n'allait être effectif dans le
pays qu'à compter du 05 janvier 1995. Cette loi a été renforcée, d'abord par le décret
d'application n097-1106 du Il novembre 1997, puis par les instructions de la BCEAO du 10
mars 1998 5•
Au plan communautaire, des réflexions se sont engagées et avec l'appui de la coopération
canadienne, la BCEAO lance dès 1992 deux projets. Le premier, le Projet d'Appui à la
Réglementation des Mutuelles d'Epargne et de Crédit (PARMEC), allait concevoir et
vulgariser un cadre juridique spécifique à la microfinance dans l'UEMOA. Tandis que le
second, le Projet d'Appui aux Structures Mutualistes et Coopératives d'Epargne et de Crédit
(PASMEC), devait promouvoir le développement du secteur des SFD dans la zone et le
financement des PME et de l'artisanat. Mais depuis 2002, la clôture des projets d'appui de la
BCEAO à la microfinance (PASMEC et PARMEC/AARCEC) qui a coïncidé avec le dixième
anniversaire du lancement du processus de mise en place du cadre juridique régissant les
systèmes financiers décentralisés, marque la réalisation d'une étape décisive dans la mise en
œuvre d'actions convergentes destinées à ancrer davantage la fimmce décentralisée dans le
paysage financier cie l'UMOA.

Ce travail, ayant abouti à la mise en placc des lignes directivcs régissant la microfimlJ1ce,
est fortement inspil ; par les expériences de microfinancc dans le monde (le Mouvement
Desjardins, Ic modè Raiffeison, le modèle dc la Gramecn Bank, ... ). C'est SUliout ce qui
explique la diversité ( ~ institutions de microfinance ::lU Sénégal.

DSFD/BCEI\O
'1

51\bibou San, cité p~r « iVlicl finance cl Développement» :1° 3 j'lIl\'i(;r-févri(;I~lIlars 2005, p.19.

10
 II. 2 TYPOLOGIE ET EVOLUTION DES SYSTEMES FINANCIERS
DECENTRALISES (SFD)

II. 2. 1 La typologie des SFD

1a loi de janvier 1995 portant réglementation des institutions de microfinance explicite

dans les articles 3 à 8 la typologie des SFD pouvant opérer au Sénégal, à savoir: les
Mutuelles d'Epargne et de Crédit (MEC), les Groupement d'Epargne et de Crédit (GEe) et
les Organisations et Structures signataires de la convention cadre. Ces structures offrent des
services et produits financiers à des populations aètives à des divers niveaux et secteurs de
l'économie nationale contribuant ainsi à la croissance économique et à lutter contre la
pauvreté.

a) les mutuelles d'épargne et de crédit (MEC)

Selon l'mticle 2 de la loi, une mutuelle d'épargne- et de crédit est un regroupement de

personnes doté de la personnalité morale, sans but lucratif et à capital variable, reposant sur
les principes d'union, de solidarité et d'entreaide mutuelle et ayant principalement pour objet
de collecter l'épargne de ses membres et de leur consentir du crédit 6 •
Pour ces institutions, l'épargne constitue l'élément essentid pour alimenter le crédit. Les
MEC trouvent leur force à travers leur regroupement en réseaux qui sont au nombre de sept.

b) les gronpements d'épargne et de crédit(GEC)

Aux tennes de la loi, un gro.upement d'épargne et de crédit est·un regroupement de

personnes qui, sans remplir les conditions exigées' pour être reconnu comme institution de
base, effectue des activités d'épargne et/ou de crédit en s'inspirant des règles d'action prévues
à l'articfe 1F. Pour ces struc·tures, l'épargne n'est pas un préalable et le crédit est alimenté le
plus souvent par des subventions extérieures ou gouvernementales.

c) les structures ou organisations sous convention cadre

La loi les définit comme des organisations sans but lucratif et ont pour objet d'effectuer sur
le territoir(; national, la collecte de l'épargne et/ou des opérations de crédit.
En plus, la structure favorise la formation et l'éducation des ses dirigeants et membres. Les
signataires de conventions dont la durée du contrat est limitée à cinq ans (renouvelable) les
détourne de leurs projections dans le long terme.

II. 2. 2 L;évo)ution des SFD

En ce qui concerne l'évolution de ces institutions, on Va étudicr le sociétariat c'est-à-dire

lc::; fOlmes d'in:;(iLulù)j/::; l:'épargl1c d Je LfLclil L:!e l1OJJ1brc (1cs JJlcmbl(;S II les nux financiers
autremcnt dit le volume des opérations d'épargne et de crédit.

6 Loi 11°95-03 l;lI 5 .i<1llvicr i 995 port:\Ilt règlement dcsino:tillitiollS Il1U(U<lk'ICS 0\1 coopératives d'épart,lle et de
crérlil, p.2.
7 J,leJll, p3

] J
 a) l'évolution du sociétariat

. L'évolution du sociétariat est analysée ici à partir des types de SFD et du nombre de
membres. Ainsi, le tableau ci-après retrace l'évolution du sociétariat des IMF de 1993 à mai
2004.

Tableau 1 : Evolution du sociétariat

Paramètre 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 Total
MEC 18 56 6 19 21 JO 23 43 20 24 53 42 355
Réseaux 0 0 0 0 1 2 0 2 0 1 1 0 7
GEC 0 0 0 0 0 39 109 130 53 53 17 3 404
SOCC 0 0 0 0 0 0 6 2 0 2. 0 0 10
Total 18 56 6 19 21 69 140 177 73 79 72 76 776
Membres 23959 41525 65371 nd nd nd nd 291328 412910 498543 510883 nd 510883

Source: AT/CPEC; DSFD/BCEAO.

1. Sur la période (1993-2004), le nombre de MEC agréées passe de 18 à 355. Ces MEC sont
regroupées dans sept (7) institutions faîtières (réseaux) dont les plus importantes sont: le
CMS, l'ACEP et l'UM-PAMECAS. Les premiàs réseaux agréés ont vu le jour à partir de
1997 et 1998 et ceci s'est poursuivi en 2000 avec deux autres. Et pui$, il y a eu une période de
répit en 2001. Ensuite, deux autres réseaux obtiennent l'agrément et en 2003 le Remecu fut le
dernier des réseaux à être agréé. Cependant, la Cellule AT/CPEC après plusieurs contrôles a
retiré l'agrément à neuf (9) MEC, ce qui réduit leur nombre à 346 en mai 2004.

2. L'agrément des GEC a commencé au ·Sénégal en 1998, avec 39 GEC agréés. Néanmoins
on note un grand bond en 1999 et 2000 avec 109 et 130 agréments respectivement. Ceci peut
s'expliquer par !(l politique de promotion des populations défavorisées, mais aussi par
l'importance des financements extérieurs. Cependant, on note une décroissance du nombre de
groupements élgréés à partir de 200 l, qui passe de 53 à 3 en mai 200/~ ce qui donne un total de·
404. Mais ce nombre ne tient pas compte de celiaines restructurations, car 42 d'entre eux sont
passés du statut de GEC à celui de MEC. Ce qui ramène le. nombre à 362 GEC reconnus.

3. Contrairement MEC et GEC, les signataires de convention n'ont pas connu une
{lUX
expansion au Sénégal. C'est seulemcnt à partir de 1999 que les premières attributions
d'agrément sont eifectuées (six) au niveau du Ministère de J'Economie et des Finances par
l'entremise de la Cellule AT/CPEC. Ensuite, il y eu en 2000 et en 2002 avec deux agréments
pour chaque année et depuis il n'y a plus d'institutions signataires de convention agréées.
Malgré leur nombre restreint (JO), la Cellule a rctiré l'agrément à une (1) d'entre elles qui ne
pouvait plus se doter d'une institution financière et organisationnelle Clcceptable; ce qui
donne un total de neuf (9) SCc.

4. Le nombre ci.? membres est passé de 23959 à 510 883 sur la période soit une augmentation
cie 2027,8%. Ce qui fait CJue ks TM r touchent c\lljol1rd'hui plus du qllart des familles
séJlégalaises. En 2003, le Cms occupait 35% des clicnts/msmhrcs de l'ensemble des SFD,
suivi du l'Um-Pamecas avec 25% ct dt \' Umccuc\efs 8%. El en 2C04, le Cms avec 2\ 0 174
\l}cml)rcs du tolal c:,'; sept r'~':8:::'.i\ (cl:viroll 5000(0) O::.,-:l:Y; l? première pl8.ce; l'lJJn-
T'clnecas cll 'Umcclici, fs viCill1e:11 eilSUlk (1\"(C ] SO 000 ct 5 J 000 membres respectivcmenl. ,

12
 En résumé, on peut dire que d'après ces évolutions (de 18 à 724 SFD), il y a une bonne
insertion des institutions de microfinance dans le cadre juridique et institutionnel. En plus il y
a un dynamisme des structures de contrôle et de suivi (AT/CPEC, BCEAO, ... ) 8.

b) l'évolution des flux financiers

En 2001, l'encours d'épargne des IMF sénégalaises a atteint 25,3 milliards de FCFA, soit
3% environ de l'épargne collectée par l'ensemble du système financier.
L'encours de prêts était de 36,3 milliards de FCFA, soit 5% environ de l'encours total de
crédits du système financier sénégalais (894,5 milliards FCFA).
En 2003, J'encours d'épargne est passé de 42,1 milliards et le volume de crédit·à 57,8
milliards.

L'analyse de l'évolution des données au cours de la période fait ressortir une hausse de
66% du montant de l'épargne (25 381 millions en 2001 et 42 100 millions en 2003) et
également une progression de 59% du volume de crédit (36 358 millions en 2001 et 57 800
millions en 2003). .
Pour les réseaux, les flux financiers enregistrés ont évolué comme suit:

Tableau 2 : Evolution des flux financiers-des réseaux

Réseaux Encours crédit en millions Encours épargne en millions

de FCFA de FCFA
2002 2003 2004 2002 2003 2004
Acep 9728 12346 14 413 1 654 2519 2991
Cms 7461 Il 234 20096 16 155 20681 28328
Um-Pamecas . 5587 7621 Il 319 3556 7696 10271
Recec/fd 326 619 268 499 556 303
Remecu nd 416 806 nd 475 733
Umec 360 396 634 304 297 391
Umecudefs 2762 5436 5319 3520 4955 5 890
Total 26224 38068 52855 25688 3T179 48907
Source: enquêtes personnelles

Ainsi d'après nos données de 2003, les réseaux représentent 64,85% de l'encours de crédit
et 88,30% de l'encours d'épargne de J'ensemble des IMF reconnues.
Au sein des réseaux, l'analyse des fiux financiers peut se faire à deux niveaux.
>- Au niveau du crédit, les réseaux appliquent des taux d'intérêt allant de 13%
(Um-Pamecas) à 24% (Remccu, Umec) annuel ce qui a donné un volume de crédit de l'ordre
de 53 milliards cie FCFA en 2004.

o Abiboll San, cité par « Minl ;nancc ct uévci()!,]Kl11cnt » nO ] .FlIlvicr-Jèv,icr-llJ:1rs 2005, p.20.

~; .
Figure 1 : Evolution de l'encours de Crédit

25000

20000- /

15000 / OAcep
(JCms
Encours de crédit o Um-Pamecas
o Receclfd
10000- /
• Remecu
OUmec-
OUmecudefs
5000- /

- /
0- - - - - - 1 - - - - ------/
2003 2004
Années

- De 2002 à 2003, Je marché des prêts est dominé par l'Acep avec respectivement 37,10% et
32,43% de j'encours total. Il est suivi de prés par le Cms (28,45% et 29,51%). Ensuite
viennent l'Um~Pamecas (21,30% et 20,02%) et l'Umecudefs (10,53% et 14,28%) et les
autres réseaux tels Je Recec/fd (16 caisses), le Remecu et l'Umec ferment la marche avec
environ 1% des prêts chacun.
- En 2004, la tendance va changer puisque le Cms avec 38,02% des crédits devance l' Acep
qui ne totalise que 27,27%. L'Um-Pamecas et l'Umecudefs suivent avec 21,42% et 10,06%
chacun. Le restant des crédits est distribué par le Remecu, l'Umec etle Recec/fd (14 caisses)
avec respectivement 1,52%; 1,20% et 0,51 %.

~ Au niveau de l'épargne, ils le rému,nèrent entre 2%'et 6% J'an ce qui fait qu'en 2004
les sept réseaux ont collecté environ 49 milliards de FCF A.

Sur la période d'étude, c'est toujours le Cms qui se taille la plus grande part avec 62,89%
(2002) dans la collecte de l'épargne, puis on note une chute de 7,26 pojnts en 2003 en termes
réels (bien qu'il y ait une hallSse de plus de 4,5 milliards de FCFA en termes absolus). Cette
baisse peuts'expllquer à deux niveaux; d'une part la montée en puissance de l'Um-Pamecas
avec respectivem8nt 13,84% en 2002 et 20,70% en 2003 et d'autre part l'entrée en jeu en
2003 du Remecll (:,lllS l'octroi de services financiers avec 1,28% de l'encours d'épargne. Mais
en 2004, le rése, 1 Cms cOllsoliclc sa p]C\ce de leader avec n,328 milliards de FCFA
d'épargne soit env, ,)]1 5ï,92% du tolal. Ensuite viennent J'Um-Pamccas ct ]'Umecudefs qui
totalisent -el1aeun,'l% et 12,04% de l'encours d'épa;-gnc des sept réseaux. L'Acep
contrairement à 1\, :oi de prêts, n'est pas bien placée dans la coJlcete cie l'épargne
puisqu'clle rasscmbk peine 6,]2%. Les autres (Remecu, Umec el Recec/fd) avec 1,50%;
0,80% ct 0,G2°/t, pom ,-CUJ1 ferment la marche.

I1]ustlOns mainlenant l'c! 'Jurs cI'épcllgne des réseaux ~n 2004 par Je graphique ci-après:

J4
 Figure 2 : Répartition en secteurs de l'encours d'épargne en 2004

0,62%

r 6 12
. %

il~~~~;;~~~
"
DAcep
OCms
o Um-Pamecas
o Recec/fd
• Remecu .'
DUmec 1
c:J!J~ecudef~

57,92%

c) les autres produits des réseaux

A part le poids financier et démographique vu précédemment, les réseaux comptabilisent

en fin 2004 231 unités agréées (soit 32% du total des IMF) rép~lIties à travers le pays. Mais
cette répartition est inégale caï on note des zones de forte concentration (Dakar et Thiès: 52%
. des unités) et des zones peu touchées (Fatick, Kolda, Tambacounda et Matam).
Ainsi, il peut arriver qu'un seul réseÇlu opère dans une seule région; c'est le cas du Recec/fd
où toutes ses 16 caisses sont concentrées à Dakar et de l'Umec qui regroupe ses 26 caisses
dans la région de Kolda. L'Um-Pamecas quant à lui, n'est présente que dans les régions de
Dakar et Thiès. Des réseaux comme le Cms, l'Acep, l'Umecudefs et le Remecu sont présents
dans presque toutes les régions du pays. ,
Ces réseaux participent égalrment à la lutte contre le chômage. En effet au 31 décembre 2003,
on dénombre 881 employés dont 28% pour le Cms et 24% pour l'Um-Pamecas et en 2004,
plus de 500 000 bénéficiaires ont accédé aux services financiers des réseaux avec 60% pour le
Cms et 30% pour l'Um-Pamecas.
Tous ses résultats sont surtout dus au professionnalisme de ces derniers et à la solidité
financière d'au moins quatre d'entre ellX. En d'autres termcs, plus de la moitié des réseaux
emploic des ressollfces humaines qualifiées, un système d'information et de gestion adéquat
et des plans d'affaires opérationnels et tout ceci masquent les insuffis8nces en matière de
gestion des autres SFD. Ce développement leur Cl permis, d'offrir d'autres services financiers
ù savoir l'assurailv..: cl Je transfert de fonds pour fidéliser ct acquérir la confiance de la
clientèle. C'est ainsi que, J'Acep, l'Um-Pamecas, ... , sur demande des clients, ont ouvert des
fonds de solidarité géîJ(llltie pour assurer ces delllier~ d'éventuelles cal(\1l1ités. L'Um-Pa1l1ecas,
Je C1l1S, ['Umecudefs ... utilisent des moyens cie transfert d'argent intclllationaux avec Moncy
Gram, Western UniCl, Moncy Express; il Y Cl même J(\ pos<;ibililé de retrait au guichct
é\l1!Oll1<1tiquc 2411/24 (j carte ékctronigl1c « ferla» de l'Um-Pamecéis) ct la domiciji<1tion des
salaires ct dcs pension,-
Les grands réscrtux ,corclenl ég::l]CI11Clll des Cïédits C1llX p]VrF ]Id]' O:r'll1j'lJc, Acep offrc
Cidre 10 ct 15 ll1iJlioJl:~ de ·CfA.

15
 Toute cette panoplie autour du crédit a permis entre autres de réaliser des taux de
remboursement annuel de plus de 96% ce qui est intéressant et pas évident, d'autant plus que
ces institutions gèrent des milliers de petits prêts. .

Etudions maintenant les relations qui exislent entre les diffërentes IMF et leur environnement.

H. 3 RELATION DES IMF AVEC L'ENVIRONNEMENT

Les SFD entretiennent des relations avec l'Etat, avec le système bancaire et entre eux.

II. 3. 1 Les relations avec l'Etat

Les pouvoirs publics participent de façon différenciée à la promotion des IMF et ce depuis
longtemps.
En effet, l'Etat sénégalais est actif dans le secteur de la micl'ofinance depuis son émergence
(années 80). Son rôle con'siste à : _
- mettre en œuvre des structures de promotion, d'agrément, de surveillance et de contrôle;
- soutenir les acteurs institutionnels et professionnels.
Ainsi dans la volonté de mettre en place un environnement favorable au développement du
secteur de la microfinance, le gouvernement a mis sur pied par arrêté 13773/MEFP du 05
novembre 1992 la Cellule AT/CPEe. Son rôle consiste à renforcer la concertation entre les
intervenants, favoriser l'émergence des SFD par l'octroi d'agréments, mettre en place de
meilleures conditions de gestion de crédit, de mobilisation de l'épargne et promouvoir la
micro finance, etc. ID.
Dans cette même lancée, l' APIMEC fut créée en 1996 pour promouvoir et défendre les
intérêts des IMF et elIe fonctionne d'une part avec les cotisations de ces dernières ce qui, pose
souvent des problèmes. Et tout récemment (en 2003) avec la création du ministère des PME,
de l'Entreprenariat Féminin et de la Microfinance, la promotion du secteur est dévolue à ce
ministère qui, en relation avec les principaux acteurs, est chargé de conduire le processus de I~
politique sectorielle de microfinance.

II. 3. 2 Les relations avec le svstème b~ncaire

Les institutions financières traditionnelles et ies IMF ont des points communs et des
similitudes: quant à l'objectif de participation active au développement de leur zone, quant à
l'objet principal identifié de collecte de l'épargne et de distribution de crédit et quant à
l'équilibre financier.
Mais avant 1995, les relations banques-IMF étaient timides voire inexistantes. Par la suite,
avec la mise en place d'un cadre légal et réglementClire àes IMF et les instructions de la
BCEAO, ainsi que le développement et la bonne santé des banques, ces relations se sont
améliorées.
Les rciaiioJJs sy.~ ;"JII'-' L>dnC,Ür'-.: l'; U\'Jf' :';ll)lt c(IJ(llll;r'~;0cs P:Il:
- l'impor'lance des placements en banques des SFD. Les plaCenlelllS des SfD auprès du
système banc()irc c: des 8uires institutions se sont situés à 13,6 mil] iClrds de rCFA en 2002
(contre 8,5 milliards de FCFA en 2(00) et cleux institutions sortent du lot le Cms et l'Um-
P<tmecas avec plus de 90% des pi"cemcnts il terme dont 70% pour seulement le Crns.
- L'appui fiml'lcilT (),:s banCJ\ic~ <.lUX ;-;I:D,

IÙCciluic !\T/Ci'LC'

J Ci

.: ......
 Ainsi, plus de 70% des IMF ont ouvert des comptes dans des banques. La CNCAS occupe
la première place avec des liens très anciens et suivis avec près de 40% des IMF, aussi bien en
- milieu urbain -que rural Il. Mais depuis quelques années, des banques comme la SGBS, la
BICIS, ... commencent à faire confiance à ces institutions et surtout aux réseaux et la BIMAü
toute récemment mise en place finance les institutions mais aussi les microprêts.
Ces dernières leur octroient de gros prêts car voyant qu'ils collectent et gèrent de grosses
sommes d'argent et réalisent également des taux de remboursement avoisinant les 100%.
En d'autres termes, les banques utilisent les IMF (réseaux) comme intermédiaires pour
financer les clients pauvres.
A côté de l'aspect financier, cette collaboration permet d'une part à la banque d'avoir une
meilleure connaissance du secteur informel afin de créer de nouveaux produits et de nouvelles
garanties plus adaptés. D'autre part, elle permet également à la mutuelle de mieux connaître
l'environnement bancaire et de sesexigences

II. 3. 3 Les relations- entre IMF

-
Les objectifs assignés à la cellule AT/CPEC sont le renforcement de la conceliation entre
les acteurs, la création et l'émergence des SFD.

Ces relations ne sont pas directes (car la plupart des représentants d'IMF à qui nous avons
posé cette question ont répondu négativement), mais plutôt indirectes et par le biais de
l'APIMEC, de la BCEAü à travers des réunions, séminaires, des rencontres, .,.

L'expansion du secteur de la microfinance a contribué à accroître la concurrence dans ce

domaine. Mais le problème est que c'est une conCUlTence non réglementée, voire même
sauvage dont déplorent certains cadres de SFD.

Actuellement, le marché de la microfinance est dominé par le Crédit Mutuel du Sénégal. Il

regroupe à lui seul 35% de la clientèle nationale, concentre 58% des opérations de dépôts et
accorde environ 38% de l'ensemble des prêts des réseaux. L'Um-Pamecas est la seconde
institution, avec un peu plus de 25% du total des sociétaires (membres des structures
mutualistes ou coopératives) et 21 % de l'encours d'épargne. L'Acep est en deuxième position
dans l'octroi de crédit avec 27% du volume total accordé devant l'Um-Pamecas et
J 'Umecudefs avec respectivement 21 % et 10%.

Donc on voit bien que ce sont les réseaux qui dominent le marché microfinancier au Sénégal.
Ils totalisent 84% des membres/clients, 87% de l'encours d'épargne et 86% du volume de
crédit, alors que les signataires de convention (au nombre de neu-t) ne représentent que 4% des
dépôts et 7% de l'encours de crédit l2 et le reste est occupé par les GEC et MEC isolées".

L'analyse qu'on a eu à faire du secteur cle la microfinance, montre qu'elle est en pleine
expansion du fait du nombre d'IMF opérant clans ce secteur et de la masse populaire qu'elle
draine. j\ Celel S'ilj,·) l:"':iLll'cnviroJlllcfJ"lcnl socio-économique lllatClUé p:<r une bonnc tenue cie
1<1 croissance du PlB réel depuis 1994 (de l'ordre de S% annuel), la maîtrise de l'illilation, la
sl<1bilité politiquc et du sec leur financier et bancaire, la cohésion sociale sont autant de
facteurs déterminants cie la croissance clu secteur cie la microfinancc au Sénégal.

" Minofil1iInce, /cIIIC de po] cILIe sectorielle, str(\tégl,; fi pi<111 d'actj()ll; 200)-2010, p.26.
l' Jelcill, p.l6.

17

--~~~-,-----,:",,-"""--'.~_ ... " '.'

 CHAPITRE II : REVUE DE LA LITTERATURE

La littérature qui sera développée sur la microtinance tourne essentiellement autour des
taux d'intérêt, de la viabilité financière, des subventions et de la gestion des risques. Ainsi,
certains auteurs montrent une relation entre taux d'intérêt, dépendance aux subventions et
autosuffisance financière; c'est le cas de Ledgerwood (1999) et Gurgand et al. (1994).
D'autres théoriciens montrent que les risques varient en fonction de J'institution et qu'une
réglementation efficace peut être un remède aux risques.
Dans cette partie, on définira d'abord les concepts et ensuite on fera l'analyse théorique.

1 DEFINITION DES CONCEPTS

Ici on essayera de définir certains concepts qui seront très souvent utilisés tout au long de
ce document.

I. 1. TAUX D'INTERET

Le taux d'intérêt peut être défini comme le coût du crédit pour l'emprunteur ou la
rémunération pour un placement. Il est exprimé en pourcèntage et sur une période de
référence en général d'un an. On distingue:

~ Le taux d'intérêt nominal et taux d'intérêt réel:

Le taux d'intérêt nominal est également désigné sous le nom de taux d'intérêt apparent.
C'est le taux d'intérêt indiqué dans Je contrat de prêt, habituellement sous la forme d'un
pourcentage mensuel ou annuel. Il se calcule sans tenir compte du fait que J'inflation déprécie
mécaniquement la somme prêtée.
Le taux d'intérêt réel est le taux d'intérêt nominal corrigé de J'inflation. Un taux d'intérêt
réel négatif implique que le taux d'intérêt appliqué est inférieur au taux d'inflation. On parle
fréquemment de taux d'intérêt positifpour dire que le taux est supérieur à l'inflation. Ainsi si
p correspond à l'inflation, Il au taux d'intérêt nominal et r au taux d'intérêt réel et, dans
l'hypothèse où pet n ne sont pas trop élevés, on peut écrire:
r = n - p. Sinon, on retient l'équation: 1 + r = (1 + n) / (1 + p).

y Le taux d'intérêt effectif:

Il prend en compte tous les coûts financiers comme les intérêts, les commissions, les frais
de dossiers, dans un calcul effectué sur le capital restant dû. Letaux effectif correspond au
coût financier du crédit par l'emprunteur. Il inclut toutes les charges financières exprimées en
pourcentage du montant du crédit disponible pendant chaque période de remboursement.
C'est donc le rendement que le portefeuille doit atteindre.

I. 2 VIA BILITE

La viabilité est le maître mot de toutes les IMF (à l'exception de certains projets qui ont
une durée de vie bien déterminée dans le temps), un objectif assez difficile que certaines
institutions ne parviennent pas à atteindre.

18
 EIJe réside dans l'approche par chaque institution en vue d'assurer de façon durable ses
services financiers aux pauvres.
Cette viabilité peut être financière lorsque l'institution d'épargne et de crédit a la capacité
d'offrir des services financiers à sa clientèle sans compter sur un appui extérieur.
n y a la viabilité institutionnelle qui, au delà de la dimension juridique (l'institution de
microfinance doit s'inscrire dans un cadre juridique qui garantisse sa sécurité et celle de ses
membres), porte sur l'organisation interne de l'IMF, les mécanismes de prise de décision, de
contrôle, bref sur sa gouvernance. -
En effet, elle signifie que les IMF soient juridiquement reconnues, inscrites dans la loi
bancaire et enfin surveillées par la banque centrale de leur pays (Commission européenne,
2000).
En troisième lieu, on peut citer la viabilité sociale. Pour qu'une IMF puisse durablement
fonctionner au sein d'une société, il faut qu'elle soit reconnue et acceptée par cette société,
que les normes, les valeurs sur lesquelles elle est fondée soient en harmonie avec celles de la
société, que les mécanismes de garantie, de caution solidaire ou de pression sociale soient
intégrés dans la cohésion sociale (GTZ/IRAM, 2001).
Au-delà de ces trois formes de viabilité, on peut également ajouter la viabilité
organisationnelle et technique qui représente l'ensemble des outils de gestion performants,
des ressources humaines bien formées, d'un système d'information et de contrôle efficaces ...
qu'une IMF a besoin pour offrir des services financiers durables.
Enfin une institution est considérée comme économiquement viable si elle peut couvrir les
coüts économiques (coüt d'opportunité) des fonds utilisés pour le crédit et les autres
opérations avec le revenu qu'elle génère de ses prêts (Khandker, 1995).
Alors que les dimensions de la viabilitéJechnique et financière font l'objet d'un consensus
assez large aujourd'hui, l'irr:portance de la gouvernance et de la viabilité sociale n'a été que
très récemment reconnue.

I. 3 RISQUE

Le risque est une attitude pouvant déboucher sur une dégradation de la situation, un
accident au sens large: accident matériel ou de personne, problème psychologique, social
(pelie d'emploi, pauvreté... ), perte financière ... En économie et en finance, (placements,
investissement, crédit, assurances) le risque est une possibilité de perte monétaire due à une
incertitude que l'on 'peut quantifier. La théorie veut (le ratio de Sortino lJ ), qu'il y aurait
corrélation entre le risque pris et j'espérance de gain. En principe, plus le risque pesant sur un
actif est fort, plus son prix sur Je marché est bas et son rendement attendu élevé, si du moins
le marché est efficient. Il y a plusieurs types de riS-lues (risque de crédit, risque de taux
d'intérêt, risque de change, ... ) ; mais quelle que soit sa nature, tout risque se traduit par une
fluctliation de la vl,Jeur du titre financier. Dans le domaine qui nom concerne, on parle plus
du risque de non remboursement qui est une déLlillance de la part du client à l'égard du
paiement de son emprunt et qui peut coüter cher à l'institution de crédit si rien n'est fait.

Voyons à présent J., revue de la littérature clans laquelle, on essaiera d'abord de dégager les
Cjuestions touchant Je "lUX d'intérêt et les slr<ltégies de viabilité ensuite, le problème des
su bventi ons reçues pal cs JMF ct cnfi 11 on vCITa 1es ri sques liés à l'octroi de prêts et la
n~glementation du sectet cie la microfïnance.

1:\ Ic I<llio de SOI'lino, rJ'e'ld pouildicalcui de li~qtJc la \'olatdik 'Iég::divc (donc qui ne pleno Cil compte que les
h:1is~e~ Je cours, alor~ que /:1 vola. 'lé cOlllplète tjent comple ".;~;;.:' cks Ili,lISSCS qllC des bilis:ics),

] l)

.' ~ '" .: ....

Il ANALYSE THEORIQUE

Cette section retracera les dires -de certains auteuls sur les différentes questions -de la
microfinance c'est-à-dire le taux d'intérêt et la viabilité, les subventions, la gestion des risque
el la réglementation.

H. 1 TAUX D'INTERET ET STRATEGIES DE VIABILITE

II. 1. 1 -Les taux d'intérêt en microfinance

Le taux d'intérêt constitue l'un des facteurs les plus importants de réussite d'une IMF.
Ainsi depuis l'émergence de la microfinance de nombreux théoriciens se sont interrogés sur
et
les déterminants, le niveau des taux à appliquer aux prêts les taux subventionnés.

a) les déterminants du taux cl 'intérêt viable

Les détetminants d'un taux viable ont toujours intéressé les théoriciens mais également les
praticiens.
Ainsi le plus gros travail a été l'œuvre de Rosenberg (1996) pour qui, les responsables des
IMF ont un confrôle sur la plupart des éléments de cette fOlmule de calcul d'un taux d'intérêt
viable.

T = FG -1- PC -1- CR + K _ PP
I-PC
Avec T : taux d'intérêt effectif annualisé; FG : frais généraux; PC: pertes sur crédit; CR:
coüt des crédits, inflation comprise; K: taux de capitalisation souhaité; pp : produit des
placements.

Pour cet auteur, les frais généraux des établissements efficients qui ont atteint leur régime
de croisière se situent entre 10 et 25% du portefeuille de prêts moyen.
Il fait remarquer aussi que' les IMF dont le taux de créances irrécouvrables est supérieur à
5% ne sont en général pas viables. Donc la fOffi1Ule présentée ci-dessus permet de calculer le
taux d'intérêt qu'il faudra appliquer lorsque l'IMF pourTase passer des subventions. Pour lui
une institution de microfinance qui ve t être commercialement viable doit appliquer ce taux
d'intérêt même si, elle bénéficie éventuellernent cl'un concours à taux bonifié.

Dans cette mÊme lancée d'autres auteurs tels L. \Vebster et P. Filder (1997) pensent que
le taux d'intérêt débiteur doit être fonction du taux de remboursement, de la taille des prêts,
du nombre d'emprunteurs en présence d'économie d'échellc, du coüt du crédit, ...

Et tout récemment, Ruth P. Goodwill-' ""'rocn, (2004) pense que les IMF se rioivcllt
d'utiliser des lé1l1X cJ'intüêt leur pcrmettant de cOLlvrir leurs coÎlts administratifs, le coüt du
capital {y compris le coût dC' l'inOation), les pertes sm cré:lIlces ct L1ne <lU g III , ntation de leurs
fonds propres_ Les JMF qui ne respectent pas cetle rt'gle JJe peuvent fonctionner que pendant
un CC:I {,\in tcmps, ne ser':cnl CJll'U;I .; cli\ iltl:lc rcstrci IJ . ; Cl pri"iJégicllt la pl~Jparl ùu temps ks
objecti1~; fixés pnl lItl 1)3illcur de fonds Cil Vtl un [~()uve!lleJl1cnt, plutôt que les lJcsoil1s etc
leurs elicr}\s . Seules les lMF vinbks son: CIl J11'~smc [k fournir LIn accès pC:lmaIlcnt au;.;
:,clviecs lili,l,1('.1l.TS ,lU>; centaines de millions de perS011l1CS Clui Cil ont besoin.

20
 Tous ces auteurs ont avancé des facteurs divers pour la détermination du taux débiteur.
Voyons maintenant les interrogations sur le niveau des taux d'intérêt débiteurs.

b) l'importance du niveau des taux d'intérêt débiteurs

Le niveau du taux d'intérêt a toujours attiré l'attention des théoriciens et pratIcIens du

monde de la micràfinance. Certains sont Javorables à des taux « réels» couvrant les coûts et
permettant d'envisager l'autonomie financière, d'autres militent pour des subventions
structurelles compte tenu de la mission (sociale) particulière des SFD dans la lutte contre la
pauvreté. Ceci montre que toute IMF qui veut combiner pérennité des opérations et ciblage
des pauvres est obligée de couvrir toutes ses charges avec ses propres ressources et sans
recourir aux apports financiers extérieurs. Autrement dit, la structure de microfinance doit être
indépendante et acquérir son aùtonomie finanéière· pour pouvoir servir les pauvres dans
l'espace et dans le temps.

Gentil D. (2001) affirme qlie ceux qui revendiquent des taux d'intérêt b?s ne comprennent
pas les mécanismes de financement et les spécialistes en microfinance sont principalement
guidés par la performance de leurs structures au regard des critères bancaires.

a
Les taux d'intérêt appliqués la microfinance sont généralement compris entre le taux de
base bqncaire et le taux d'usure et varient selon le pays où se situent les institutions de
microfinance. 14 • En Inde, les institutions de microfinance pratiquent 17% annuel alors que les
banques pratiquent 13% et certains usuriers pratiquent 360% annuels. Le taux d'inflation était
de 5% en 2003 (source Cofaccrating).
~n Afrique de l'Ouest on constate que les institutions de microfinance pratiquent un taux
d'intérêt en général voisin de 27% à 30% par an, le taux bancaire étant lui voisin de 17 à 25%
et les usuriers pratiquant un taux voisin de 20% par MOIS!! Au total d'après ces données il en .
ressort un taux d'intérêt réel qui, s'il parait souvent élevé à des occidentaux est souvent
indolore pour les bénéficiaires.

Ainsi fournir des services financiers à des personnes à revenus modestes revient cher,
particulièrement en propol1ion des montants des transactions concernées. C'est d'ailleurs l'une
des principales raisons pour lesquelles les banques n'octroient pas de petits prêts.
Un prêt de 100 000 FCFA, par exemple, exige pour son traitement le même personnel et les
mêmes ressources qu'un prêt de 10 000 000 FCFA, ce qui augmente considérablement le coût
par unité de transaction.
Les coûts de gestion d'une multitude de petits prêts sont donc très importants, ce qui oblige
les institutions à appliquer un taux d'intérêt généralement plus élevé que celui du sccLeur
bancaire.
Une étude du CGAP (1997) montre que « les minuscules entreprises des pauvres sont en
mesure de supporter des taux qui étrangleraient des cntreprises plus importantes ». C'est cc
Cju'<t\!,ùî é\ffirmé ~() 1:,ISOll (1 YJ1-) uu(' lcs cJi'_i ;) (ks HvIF lcmknl ,\ ClTiJ.Jrulltcr je mélilc
montant mêmc si le taux d'intérêt augmente donc jJs ne sont pas vraiment sensibles au taux
d'intérêt.
Plusieurs études cI'impélct ré,llisées par Plat 'ct Finallcc ml Maroc commc au Brésil
rejoignent l'jd(c cie J\obinson ct l11ol1trcnt que les clients sont beaucoup plus intéressés par
l'cflicacilé cie l'lMF qui ICl1ll,~;li\'rc l:CS C'léclils o~ par les 1ll0nt<111is ûes PJél~~.

/1
 Les clients aboutissent à une comparaison favo-rable du coût d'intérêt du microcrédit avec
l'ensemble de leurs coûts de fonctionnement professionnels ou personnels, leurs revenus et
les autres sources de financement non officielles.

Dans la réédition des taux d'intérêt applicables aux microcrédits (CGAP, juin 2002),
Rosenberg soutient que des études empiriques ont montré qu'un très.,grand nombre
d'emprunteurs pauvres peuvent en fait payer des taux d'intérêt suffisamment élevés. Selon
lui, il existe des marchés informels du crédit appliquant des taux beaucoup plus élevés que
ceux des IMF réglementées néanmoins les empnll1teurs an-ivent à rembourser ces prêts 15.
L'auteur constate que malgré les niveaux parfois élevés des taux d'intérêt, la demande
dépasse largement les possibilités d~ financement de la structure de crédit et que la plupart
des clients remboursent et sollicitent de nouveaux prêts. Cela montre que les prêts qu'ils
obtiennent leur permettent de gagner plus que le? intérêts qu'ils doivent payer. Pour l'auteur,
la loi des rendements décroissants peut fournir une explication plus générale de ce
phénomène. En effet, toutes choses étant égales par ailleurs, les rendements tendent à
diminuer chaque fois qu'une unité de capital est ajoutée à l'équation.
Une autre question se pose à l'auteur à savoir est-ce que les IMF devraient demander des taux
d'intérêt élevés? Pour répondre à cette inten-ogation, Rosenberg avance comme raison la
couverture des coûts entrants dans la fixation du téiUX. En fin de compte, cela montre que pour
les pauvres, l'accès au crédit est plus important que le niveau réel de l'intérêt.

Mais le débat est toujoUrs stérile entre les IMF qui défendent des taux élevés pour leur
survie et les organisations paysannes des taux faibles pour leur survie également.
Néanmoins selon Inter-Réseaux Développement Rural (2002). pour dépasser ce débat,
quelques solutions peuvent être avancées:
~. avec des économies d'échelle, un meilleur professionnalisme, il faut viser une baisse des
taux d'intérêt actuels (BancoSol, une IMF bolivienne, a pratiquement doublé son degré
d'efficacité au cours des dix dernières années, et a ramené s0rl taux d'intérêt nominal de 50%
aux environs de 24%) ;
- il faut distinguer les taux d'intérêt pour le court terme (commerce, agriculture, ... ) qui
peuvent justifier un taux relativement élevé et les prêts à moyen tenne, ave.c des frais dc
gestion souvent moins élevés et qui peuvent nécessiter d,lJ point de vue de la rentabilité, des
taux çl'intérêt plus faibles.

c) les taux d'intérêt subventionnés

Beaucoup d'IMF ne cessent cie plaider contre la politique des taux d'intérêt subventionnés,
qui, selon elles, ne permet pas à l'institution de s'inscrire cians la durée.

Ainsi pour Robinson (1994) les t<-IUX d'intérêt subventionnés créent un excès de demande
qui peut résulter dans une forme de rationnement à travers les transactions privées entre
clients rt prêtc1.Jrs.
Et quano il y Cl rationnemcnt ce som sOllvent les plus démunis qui sont défavorisés par rapport
à ceux qui présentent des gariJntics plus éîdaptées allX types cie crédits.

Rocl( ct Otero (1997) s'éîppuicnt sur lcs restrictions babitL\eI1es de taux d'intérêt, en diséîl1t
cjll'clles sapent 1<1 capêlCité (j'Uili.: inslitution à fO'lclionnu cffîc(\ccl\1cnt ct avec C0J11pétitivité.

15 Un [:lUX mensuel crtcclif cil' 10,1 % apI'liqllé pilllll1 progl,11ll'11C de b'II],!l"; ·'·;!!~lgc()i~c (lU t,lC'xiquc pcnclal1lullC
péliock 0:'1 J'in{liltiol1 altcignillt 5l%, pi~1 ~IIJ.

22

:-~: '.,~' ", ..

,---

Christen et Rosenberg (2002) quant à eux; mettent l'accent sur les inconvénients d'un
contrôle des taux d'intérêt qui peut rendre impossible l'établissement d'un secteur de
microcrédit pérenne, ou au moins décourager l'étendue de- ce secteur à une clientèle plus
pauvre.
D'après ces auteurs, une IMF ne peut pas avoir une santé financière s'il existe dans son
environnement des contrôles excessifs des taux d'intérêt appliqués aux prêts.
La question des taux d'irHérêt subventionnés concerne beaucoup plus les ONG et projets à
volet crédit financés par les bailleurs de fonds et/ou les gouvernements pour un programme
bien défini dans un laps de temps bien défini 'G •

Le CGAP (2001) annonce des arguments contre les taux d'intérêt subventionnés.
1. Ils impliquent un cadeau, ce qui conduit à des impayés.
2. L' IMF fonctionne à perte, décapitalise son actif et 'reste' dépendante des ressources des
bailleurs de fonds.
3. La seule manière de servir un grand nombre de pauvres est de dev~nir viable et rentable
pour accéder aux ressources commerciales.
4. Lorsque la demande pour un produit de prêt est supérieure à l'offre, ce sont les 'plus riches
qui sont les premiers à obtenir le crédit.

Les taux d'intérêt subventionnes' ne profitent en général qu'à un petit nombre

d'emprunteurs, et seulement pendant une brève période..

Selon Robinson (2001), beaucoup d'institutions fournissant des crédits subventionnés

souffrent d'interventions politiques, de corruption, d'une mauvaise gestion, d'un staff non
formé et non motivé, de taux de remboursement bas, de coûts élevés, de pertes énormes, ...
Enfin, le crédit subventionné empêche la soutenabilité de la microfinance pour plusieurs
raisons'7 :
- des _programmes de crédits subventionnés n'atteignent pas les ménages à bas revenus, à
cause des contraintes de capitaux qui rationnent ces crédits. C'est cc que Gonzalez-Vega
(1976) formule la« loi de fer de restriction dc taux d'intérêt ».
- Les programmes de crédits subventionnés, spécialement dans les institutions étatiques, ont
souvent des défauts de paiement élevés;
- les emprunteurs supportent des coûts de transaction élevés;
- les produits de crédits sont inappropriés pour les besoins des emprunteurs. Parce que ces
crédits sont souvent rigidement déterminés; l'objet, le montant et les termes du crédit sont
prescrits avec peu ou pas de considération pour les besoins des emprunteurs et des fiux de
rcvenu.
- Les taux d'intérêt bas font baisser souvent l'épargne, les microprêts ou les deux.
Donc les bailleurs de fonds doivent:
• Eviter de plafonner les taux d'intérêt, les gérants des IMF sont les mieux placés pour
prendre les décisions relatives am tmlx d'intérêt. Une structure dc tatlX d'intérêt qui ne permet
j):lsà ll:1C IMF de COl~\'ïir ses c8llÎS ("( lJI1~' g:lr;;:dlc d'éc:}('c ZI Je g tcmlC.

1(, Pro F. G. Al11o\lsso\lg:l : MicIOI"I11<lI1CC ci Dé"cloppCl11e1ll, CCCO 2004 p.20.

17 )'v1.S. Hobil1sol1: « TIH: M.iuofin<incc IZcvOitltiol1 », SW;lélil1able fin<lncc for the Poor. Wojld Bank, 2001 p.
l "12 iJ 14-/

.1,. ' . /
. . . . ".
• S'efforcer d'accroître l'efficacité des IMF, le niveau élevé des taux d'intérêt de nombreuses
IMF procède en partie de l'importance des coùts administratifs. Les bailleurs de fonds
peuvent offrir- aux IMF des services techniques contribuant à la réduction' des coùts et à
l'amélioration de la productivité, tels qu'une analyse de coùt des produits offerts et une
rationalisation des processus (Ruth P. Gooùwin-Groen, 2004).

II. 1. 2 Les stratégies de viabilité

Pour atteindre la viabilité en générale et celle finâncière en particulier, il faut dés fois entre
5 et 15 ans (ACDI). Ce délai semble être confirmé par le GRET qui, en 1995, c'est-à-dire
quatre ans après le démarrage de son projet au Cambodge, affirme que:

« Plus de 50% des charges de fonctionnement (de son projet) sont couvertes
par les produits financiers. Cette part augmente progressivement; il est prévu
qu'elle atteigne les 100% à l'horizon 1998.»

Ici au Sénégal, certaines IMF ont respecté ce délai; c'est le cas de l'ACEP, du CMS et du
PAMECAS (ce demier l'a réalisé sur cinq ans, en 2000).
Dans cette section, on distinguera les autres facteurs. de viabilité financière et les relations
entre les formes de viabilité, les indicateurs de mesure -et le cheminement d'une IMF vers
cette viabilité.

a) les autres facteurs de la viabilité financière et les relations entre les formes
de viabilité

Quand on parle de viabilité on met l'accent surtout sur l'aspect financier. Cette viabilité
peut être définie:
• Du point de vue du prêteur, tous ses coùts sont entièrement couverts parles intérêts, et où
ses intérêts ne sonf pas subventionnés par des sources extérieures (Th8pa et al. 1994).
• Du point de vue des empnll1teurs, cela signifierait que les rendements tirés de
l'investissement clu prêt sont, sufL-;amment élevés pour rembourser le prêt généré, un surplus
pour assurer les dépenses de consommation et dépanner l',emprunteuren cas d'urgence.

Christophe Le Picard Ducrollx (2001) estime en général que les institutions de

microfinance doivent avoir un taux de recouvrement proche de 100% pour être viable.
Donc il faut nécessairement que la structure s'abstienne des C1pports financiers extérieurs si
elle veut vraiment devenir autonome.

Néanmoins, outre le taux d'intérêt, la viabilité financière est liée à d'autres facteurs clés
que sont le taux de remboursement, l'échelle des activités, l'existence de programme
d'épargne, les charges financières, la priorité 3llX b:.:soins des clients, les coüls de
r:C:VC]ül';lCillcllt ct les '(1Gb fî[1rIIK!,- .~; (1 ..:nJ, 199s)J~.

- Le taux de remboursement des prêts: Un clé de succès des JMf (\ été leur capacité
c1'élab~Jrcr des mécanismes assurant des tmlx dc remoomsement des prêts. Un arriéré de
rcmbol1!scJlJcnt inférieur ci. ] 0% dL! cal)itéll courant et des pertes sur prêts jnfériell1'cs ?! 4% sont
:\~COmll1(\l1d~s 3 lillt~s (;C c'iièrc mi,iiijlUm 'al je CGAP.

-,,!," ,".. , •.•...

- L'échelle des activités: Il est important de réduire les coûts et accroître la portée tout
comme la viabilité financière, de réaliser des économies d'échelle. La Grameen Bank, par
exemple compte plus de deux millions d'emprunteurs.

- L'existence de programmes d'épargne: L'inclusion d'un programme d'épargne dans la

gamme des services offerts s'est révélé bénéfique à certaines institutions. Cet avantage tient à
divers facteurs notamment les suivants: l'épargne constitue pour les pauvres un important
véhicule financier qui -accroît leur sécurité personnelle; l'épargne peut offrir à ces institutions
une source de financement durable qui ne soit pas tributaire de bailleurs de fonds; et
l'épargne peut offrir une «assurance» ou un recours si un emprunteur éprouve des difficultés
financières.
. -
- Les charges sociales: Elles sont importantes, car les méthodes de prestation de services aux
pauvres ont souvent une forte composante en main-d'œuvre. Les programmes dont le
personnel est local (peu scolarisé), avaient des activités moindres en ·coûts salariaux par
rapport aux programmes caractérisés pai des charges salariales sensiblement plus ~Ievées
avaient souvent un personnel très scolarisé.

- La priorité aux besoins des clients: L'élaboration de produits répondant aux besoins des
clients a été un facteur important de croissance pour. de nombreuses IMF. Donc les
programmes ne devraient plus cibler les bénéficières mais les clients.

- Les coûts de développement et coûts financiers: Certains groupes offrent, outre des services
financiers, un soutien dans des-domaines comme l'éducation fonctionnelle, le développement
organisationnel_de base, ... Ces coûts sont appelés coûts de développement et doivent être
tenus en compte pour mieux apprécier la viabilité financière d'une structure d'épargne et de
crédit.

D"après les journées d'études organisées par IRAM en 2001 sur la viabilité et les impacts
de la microfinance, il existerait une relation entre la viabilité financière, socio-économique et
institutionnelle (figure 3) :
- la gouvernance définie comme « l'art de gouverner» est considérée comme une des
composantes de la viabilité institutionnelle (VI), mais -peut exercer une influence sur la
viabilité 'sociale (VS).
En effet, elle favorise la VS en permettant par l'information, la consultation, la
formation, ... , le rapprochement des positions et la prise en compte des points de vue des
différents acteurs (empnmteurs, épargnants, IMF, bailleurs de fonds, Etat, .... ).
- Il Ya une forte corrélation entre la viabilité sociale et financière (VF) (par exemple réseau de
taille nationale, les cofJts de VS sont plus importants et ceci vient compenser l'économie
d'échelle) ;
- même si la VS entraîne des coûts supplémenlclires, il n'y a « pas de VF possible sans VS ».
- pOUl atteindre la VF, il hmt iJWèstll c!,lns IcL VS et que ecia élppalaisse d,ms le plan cie
développement de l'lMF.

Donc la pérennité d'une institution de microfiné1nCe repose sur ce triptyque composé de la

viaiJilité fimJJcièrc, de la viabilité socio-économique el (le ]a vi()bilité institutionnelle (AenI,
(990).
Figure 3 : Les relations entre les types de viabilité

VF VS-E
- origine des ressources - dynamisme économique
- volume des activités - adaptation des services aux
- différentiel de taux activités et aux publics
- maîtrise des impayés - règles de fonctionnement
- maîtrise des eharges compatibles avec les normes
sociales
- compromis entre acteurs
- insertion du réseau dans son
environnement

VI
- efficacité de l'organis~tion
inteille
- insertion dans le cadre
juridique et réglementaire
- réglementai ion du secteur
financier

b) les indicateurs de mesure de la viabilité financière

Quand on parle de mesure de la viabilité, on met l'accent surtout sur la viabilité financière.
La performance financière d'une institution de microfi.nance est un facteur crucial pour assurer
que l'initiative pourra, avec le temps, devenir autosuffisante.
Les indicateurs de performance sont habituellement sous fOffile de ratios. Sultzman, Rock
et Salinger (1998) ont analysé les ratios du système CAMEL d' ACCION composé de 21
indicateurs regroupés en cinq aspects traclitiollnels 19 considérés être plus importants dans une
opération d'intermédiation financière ..
IL Y a également PEARLS qui est un système de 39 ratios financiers que le Conseil
mondial des coopéi-atjvcs d'épargne et ue crédit (WOCCU) utilise dans beaucoup de pays
pO~lr survciller ]él pedùrmance . les ullions de crédit (Ev::ms ,1997). PNlr cette mélhocJologie,
Waterficld et H.nmsing (i 99b) en ont dénombré 45 jëltios.
On peut encore noter PlaNet RaLing avcc la méthodologie GIRAFE qui utilise 26 facteurs
cn 6 ca:,:gories 2fJ ; ]\1icro:-atc trav<lille ~LJr trois sectclIlS principaux et lVi-CRI privilégie pOUl sa
part 30 indic8tcurs rép2rtis en trois catégones (CCAP, 2003).

Adéqu;jlion des fonds pioples, <lu" lilé rleT~l :oii r, I3cs[ ior:, bénériçcs el gestion de \Icsoreric. CGA 1\ Jl~ill 200:\.
l')

?I>(JouvCln,\I1\;c ct !);ocesslis oc décision, In[Oil\l;,ti~)i1 ct outils d,-:; pcstioll. analyse l'; ec'J''';)!C' 0:1':5 Ri"(I/ws,
U ' • . 1
°

i\"[ivilés c\ p():lcl(~lIilk ck 1110,: rin~lh'C:ll)CII' cl l,:rolïcacité cllcnl;lbililé. CGAP,jllill :)003

:; ",.'
 " ".

A l'beure actuelle, huit organisations d'évaluation utilis_ent plus de 170 indicateurs pour
analyser' les IMF. Parmi les 32 indicateurs dont la définition est commune à plus d'une agence
d'évaluation, cinq seulement (solde moyen des prêts, efficacité opérationnelle, rentabilité
retraitée de l'actif, rentabilité retraitée des fonds propres et rentabilité .de l'actif moyen)
relèvent d'une définition identiquepour plus de deux organismes d'évaluation.
Ce qui constitue un handicap pour le secteur de la microfinance. En effet, contraircmcntau
secteur bancaire traditionnel qui bénéficie des normes établies par le comité de Bâle, le
secteur de la microfinance ne possède pas de normes de performance bien acceptées.
Cependant, il y a des tentatives de standardisation des indicateurs qui s'opèrent en se
. 1
basant sur les résultats de certaines IMF (Microbanking Bulletin; ACDI ;... ).

c) le cheminement des IMF vers'Ia viabilité

. . .
On se base sur les résultats des travaux de Christen et al. (1995) et Bennett et al. (1996)
qui distinguent trois phases essentielles 21 •

Figure 4 : Les phases d'une IMF vers la viabilité

Viabilité élevée

Phase Il Phase III

Transition et développement Expansion

Viabi 1ité financière Viabilité financière

Services avec faibles Services accessibles
accès des clients cibles /'
/'7f aux clients cibles
/'
/'
/'
Faible /'
/'
Accessibilité
accessibilité /'
/'
élevée
/'
/'
/'
/'
1 Programme très /'
/' Programme très
" ..: .... 1 subventionné avec subventionné avec
faible accès à la couverture de Ic
clientèle cible clientèle cible
.: J
" .,'

Phase l Phase II
Démarrage Transition et développement

Faible viabilité

J. Phase de démarrage qui correspond il la période où les coûts d'opération et la

('("lpilalisi1tiol1 du prêt sont couvcrts IXlr les subventions et très peu ck fonds SOJJt générés par
les prêts. Les institutions commenccnt leurs opérations d'oihe d\: services financiers ct
connaissent assez de difficultés il lever certaines barrières tant al; niveau de l'offre qu'au
niveau de la demande.

:11'1.1'. Ci. 1\iJ101lSS01lg3 : f\1icr(llil1~\ilœ cî Déve10PI'CIll(;IIl, CCCO .'004 p.!)'!.

27
 A l'heure actueile, huit organisations d'évaluation utilisent plus de 170 indicateurs pour
analyser les IMF. Parmi les 32 indicateurs dont la définition est commune à plus d'une agence
d'évaluation, cinq seulement (solde moyen des prêts, efficacité opérationnelle, rentabilité
retraitée de J'actif, rentabilité retraitée des fonds propres et -rentabilité de l'actif moyen)
relèvent d'une définition identique pour plus de deux organismes d'évaluation,
Ce qui constitue un handicap pOlir le secteur de la microfinance, En effet, contrairement au
~secteur bancaire traditionnel qui bénéficie dcs normes établies par le comité de Bâle, le
secteur de la microfinance ne possède pas de normes de performance bien acceptées.
,"1
Cependant, il y a des tentatives de standardisation des indicateurs qui s'opèrent en se
basant sur les résultats de certaines IMF (Microbankirig Bulletin; ACDI ;. ~ .).

c) le cheminement des IMF vers la viabilité

On se base sur les résultats des travaux de Christen et al. (1995) et Bennett et al. (1996)
qui distinguent trois phases essentielles 21 •

Figure 4 : Les phases d'une IMF vers la viabilité

Viabilité élevée

Phase II Phase III

Transition et développement Expansion

Viabilité financière Viabilité financière

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clientèle cible clientèle cible

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Démarrage Tr(lDsitioll et développement

Faible viabilité

1. Phase de démarmge qui correspond à la période où les coüts d'opération et la

c<lpiia[is'1! iOIi 011 prêt sont (~(}\!\'el1s
r:1J" les suhventions e~ très reu de fonds sont générés rar
!es prêts. Les institùtions commc"ccllt leurs opérations d'oJÙ'e de se:vices financiers cL
cOllnaissellL assez de difficult{;s fi lever certaines b,ilTières tant au niveau de l'offre qu'au
niveau dc la dcmandc,

.... ".
2. Phase de transition et de développement au cours de laquelle les institutions se dirigent
vers l'autosuffisance. C'est une phase très hétérogène où les subventions sont encore
nécessaires pour les institutions qui cherchent à atteindre davantage de pauvres, et non
nécessaires pour les institutions qui cherchent la viabilité.

On distingue dans cette phase deux étapes pouvant aboutir à l'autonomie financière.
D'abord, le stade d'expansion des services et de hausse des coûts d'intervention. Ici le profit
surIe revenu peut couvrir les montants ,empruntés et une partie des dépenses d'opération et
les subventions sont encore nécessaires pour couvrir l'autre partie des dépenses.
Ensuite, beaucoup de lignes de crédit sont éliminée's et celles qui restent servent à couvrir les
dépenses d'assistance technique et/ou l'impact de l'inflation. Sinon toutes les dépenses
d'opération sont maintenant couvertes par le revenu des intérêts. C'est à partir de ces deux
étapes que Castello et al. (1991) aboutissent à quatre phases au lieu de trois. .

3. Phase d'expansion où toutes les subventions sont éliminées. A ce stade, tous les prêts sont,
octroyés sur la base du taux d'intérêt commercial. Tous les coûts sont couverts par le revenu
d'intérêt. Cette phase de maturité correspond à la période où la viabilité financière est
accompagnée par la fourniture de services financiers à un plus grand nombre de clients.

Néanmoins, dans la lettre de politique sectorielle de la microfinance au Sénégal (2004),

quatre phases ont été prises en compte.

1. Phase de démarrage:· Au cours de cette phase, les subventions sont dominantes. La

priorité est au développement de produits adaptés à la création d'un marché pour la
microfinance.

2. Phase d'expansion: Ici les subventions demeurent mais surtout pour le renforcement
institutionnel. On observe que la demande en produits et services financiers est importante
mais insuffisante. La priorité est au développement des institutions en vue de répondre à cette
demande.

3. Phase de consolidation: C'est la phase au cours de laquelle les IMF leaders se focalisent
sur leur viabilité et sur la pérennité de leurs opérations. Les subventions 's'amenuisent et
n'interviennent que sur des aspects tels que le renforcement des capacités des principaux
acteurs du secteur. La priorité est accordée à l'amélioration de la réactivité aux besoins des
clients et à la diversification des produits.

4. Phase d'intégration: Dans cette phase, les IMF leaders font partie intégrante du secteur
financier formel réglementé par la Banque Centrale. Cette intégration permet l'accélération de
la croissance et du développement économique. Il y a également la disparition des
subventions. A noter que les institutions financières formelle (banques et établissements de
crédit) sont de plu:, en pluscilg(lgécs Ù;lil; Je sec(eur li: let mierofinélnLc.

Pom le moment on n'en est pas encore là. Le secteur cle la microfin3ncc au Sénégal sc
[rouve ft la phasc d'expansion.

La dimension temporelle a SOIl il11ponallLc c1<1ns ce ]aisonnemcnt. L'ACDI indique qu'il

faut souvent au 1110i11S 5 ans, parfois) 5 ans pOLir atteindre la viabilité financière; Je CGAP
pense qu'il faut ci) généraJ5 (1 10 ans pour LJue lcs JMF parviennent cl ]'autosuffisé111ce
financièrc el opél(Jtionncl1e, cl cc avec 1111 appui eOilsiclérable de:> donCllems.

-~ ..... ~:.; ;..

l,

II. 2 INSTITUTIONS DE MICROFINANCE ET SUBVENTIONS

Les institutions de microfinançe ont toujours sollicité des subventions sous diverses
formes. Cependant ces dernières peuvent avoir des impacts plus ou moins appréciables sur la
clientèle.

II. 2. l Les types de subventions et leur rôle

Ledgerwood dans son manuel de microfinance (l999),définit trois types de subventions:

- les subventions d'exploitation sont des subventions directes, elles permettent de couvrir les
coûts opérationnels;
- les prêts concessionnels sont des prêts reçus par l'IMF avec les plus bas taux d'intérêt du
marché;
- les subventions en fonds de capital sont souvent traitées comme des fonds propres par les
institutions et, donc, ne sont pas toujours considérées quant à l'ajustement des subventions et
puisees fonds ne sont pas habituellement inclus dans le compte de résultat comme revenu.

En effet, si l'essor de la microfinance a suscité de nombreux espoirs dans la perspective de

lutte contre la pauvreté, la question des subventions suscite des positionnements divergents
déterminants pour la pérennisation de ces structures. Morduch (1999)22 identifie deux
catégories d'attitudes: les uns, partisans de l'autosuffisance financière s'appuient sur le
spectre des échecs avérés des politiques de crédit subventionné par l'État pour favoriser
l'émergence d'institutions indépendan tes financièrement ; l' équ il ibre financier accompagné
de taux d'intérêt élevés constituant une preuve satisfaisante de leur impact social.
Quant à ceux qui plaident en faveur d'un appui sous la forme de subventions,)ls considèrent
que l'équilibre financier (qui implique de faire supporter tous les coûts à la clientèle des IMf')
a des répercussions négatives sur J'impact social de ces programmes.

Selon Servet J. M. (1998), les subventions sont nécessaires lors' de l'établissement d'une
IMF, mais il est préférabJe de limiter leur utilisation au financement des coûts d'exploitation
et à la mise en place des systèmes de l'institution et de son personnel.

La question intéressante n'est pas de savoir si les subventions sont bonnes ou mauvaises
mais si elles peuvent être utilisées d'une façon intelligente pour créer de nouvelles
opportunités. L'expérience montre que des subventions bien conçues peuvent encourager
J'innovation et élargir l'étendue de la microfinance. Le programme Targeting the Ultrapoor de
Ja BRAC au Banglc:desh, par exemple, utilise des subventions pendant une période intensive
ct Jimitée pour aider à développer les compétences des clients potentiels. Le groupe visé est
motivé mais manqllc de capital humain et de lé! stabilité économique nécessaire pour
réellement emprunter. Les subventions permettent à la BRAC d'élargir son étendue et de
travailler éventuellement avec des clients plus pauvres que la moyenne d'une façon durable.
J\l1 mC:ll1C mOll1el1t, ;S SUb\'ClllioIlSla! C01;yliCS, qLle cc soit par Jes gOllvcmcmenls, les
bailleurs de fonds inll '1ationaux ou les investisseurs sociaux individuels, peuvent saper les
incitations, créer une ci endancc et 11l1lltcr les innovations. Eviter ces problèmes, nécessite un
eng(lgel11C1t à J'égard . la transparence ct de l'atteinte de J'efficacité (même quand la
rentabilité- n'est pas en Cl 'ition), Lee; bailJcurs de fonds peuvent Rider en essayant de financer
la réCl1isalioll de projc:ls sjif:CJu,:s l~1 cffJcacl;s (Joll,llhan More "h, août 2005).

)1 J. t,101<1l1cil ( 1(99), ll)e.2-l.)içJOfiJ·cJ)r~lli~,<,>.lo~llm:l of Ecol1ol1lie Li Icr;1 tUIC, Vol X X XV JT >pp. 1SC)!)· 1614,

29
 II.2.2 L'impact des subventions sur la viabilité

L'impact des subventions sur le taux d'intérêt et donc sur la viabilité des IMF peut être
calculé par la formule de l'indice de dépendance aux subventions (IDS). Yaron (l992a)
définit l'IDS comme le ratio des subventions S sur le revenu des prêts LPi où LP est la
moyenne du pOliefeuille de crédit et i le rendement des prêts.

Subventions obtenues S
IDS = - - - - - - - - - -
Revenu des prêts LP* i

Supposons que les subventions concernent les subventions d'exploitation et les quotes-
palis des subventions virées au compte de résultat tandis que le revenu des prêts c'est-à-dire
RP = LP*i est considéré ici comme les produits financiers.
Soit RP (1_1) le revenu des prêts en t-l.
Les revenus des prêts en t doivent être égaux aux revenus des prêts de l'annéeprécédente plus
les subventions si l'institution veut se passer des subventions et si elle désire couvrir tous ses
coûts.
D'où:
RP (t) = RP (t-I) + S (t-I)

RP (t) = RF (1-1) [1 + :r -1)]

(1

RP (t) = i (1-1) [1 + IDS(l - 1)] LP(1 - 1)

Donc le taux d'intérêt viable permettant de couvrir les coüts de l'IMF est représenté par la
formule suivante:

A patiir de cette expression, Ledgerwood (1999) dégage ainsi quatre cas extrêmes:
- Un IDS de zéro signifie que l'IMF a achevé son autosuffisance financière;
- Un IDS de 100% indique que l'institution doit doubler ses revenus sur prêts pour atteindre le
point mort;
- Un IDS de 200% veut dire qu'une triple hausse dans les taux d'intérêt débiteur est requise
pour devenir entièrement autonome;
- Un IDS négatif implique que la structure pouvait baisser son taux d'intérêt moyen sur prêts
si en même temps il y avait élimination des subventions reçues dans la même année 2J .

L'IDS indique à quel point une IMF a besoin de subvention pour soutenir ses activités.
C'est la hausse en pourcentélge du taux d'intérêt moyen sur les prêts consentis par J'institution
qui serélit requise pour compenser l'élimination des subventions des bailleurs de fonds.

Une élude relative LIU:\. IIlslilutions illl(llleièr~;s clllre 1988 ct 1992 faile par Hllime et
Mosley (1996), montre que la plupart des IMf (y compris la Grameen Bank et BRAC)
demeurent tributaires des subventions et devraient hausser leurs taux d'intérêt courants de
] 00% () LlOO% pour devenir <lutosuffiScl11 tes.

2.1 .1. ·Lcc1gcrwoocl: Microfimll1cc hill1cJb(lOk, Ail tl1:;tilutio!lél] <mci FiI18I1Ci,t\ Pcrspccti'.c, Worlc1 8:mk 1999, il.
219-220

30

.', .~ ~:".."': "';' . '. : ...•

 Fruman et Paxton (1998), dans une étude menée auprès de huit institutions d'Afrique, ont
révélé des IDS allant de 70% à 3765% (c'est-à-dire 37 fois les taux d'intérêt courants).24
Ceci montre à quel point les subventions peuvent occuper une place importante dans les
activités financières des institutions de microfin·ance.

Pour déterminer la performance financière d'une IMF, il est nécessaire de séparer et

d'ajuster les états financiers pour toutes subventions (et l'inflation aussi). Les ajustements des
subventions sont calculés pour objet d'analyse seulement pour évaluer l'institution, sa
dépendance aux subventions et le risque qu'elle ferait face si les subventions étaient
éliminées.

Gurgand et al (1994) considèrent que la dépendance à l'égard des subventions est

l'inverse de l'autosuffisance financière. Et poùr éliminer cette dépendance, une institution a
besoin d'avoir un taux de prêt positif suffisamment élevé, de faibles coûts administratifs et de
grandes capacités de mobilisation de l'épargne.

Pour Ledgerwood (1999), une IMF visant l'autonomie financière doit' impérativement
réduire ou éliminer la dépendance aux subventions et pour ce faire, elle doit mettre l'accent
sur quatre facteurs cruciaux: des taux d'intérêt sur prêts adéquats, des taux élevés de prêts,
une mobilisation de l'épargne et un contrôle des coûts.

Le paragraphe suivant va traiter un des éléments clés de réussite d'une institution

d'épargne et de crédit; il s'agit des risques encourus par ces structures et de leur gestion.

II. 3 GESTION DES RISQUES EN MICROFINANCE

Toute IMF est vulnérable aux risques. Le risque est l'exposition à une forte probabiiité de
perte. Les modèles de la théorie de l'information imparfaite des marchés du crédit ne -
concement pas spécifiquement le microcrédit. Mais leur nature en générale et le rapport de
leurs auteurs avec les pays les moins développés et les marchés de crédits ruraux ont accordé
un rôle de plus en plus important à la microfinance (M. S. Robinson, 2001). Ainsi les vrais
problèmes des marchés de crédit sontl'asymétric d'infonnation, la sélection adverse et l'aléa
moral. Cependant, beaucoup d 'IMF ont trouvé des moyens pour maîtriser les asymétries
informationnelles en microfinance ce qui est certifié par leurs taux élevés de remboursement
avoisinant les 100%.
Dans ce qui suit, nous verrons d'abord les principaux types de risques en microfinance et
leurs modes de gestion.

II. 3. 1 Les principaux types de risques en microfinance

ScIon Berenb:ch et Churchill (1997), il y a quatre principaux ciomaines dc risC]lIcs

s;y~ci[jqu.;;) aux
IMF : . ~ ri~;(lLlC dc PlOljiiété ct (IC gouvernàl1Ce, le ll:-;qUC de gcstion, le risque
de la « nouvelle inc!u:ie» (la microfinance étant un nouveau domaine) et le risque de
portcfeui Ile.

2·1 Cécile FrulJlan ct .luliél l'axto \( Taux de péllétriltion et vjClbilit6 fillClllcièrc des illstitutions cie lJlicrofinClllce
pl ivilégi:lIlt l'épmglle ou le cré, ulle ilnalyse eOlnparéç cie huit institutions africélines», document de
ciisciissiotl de ICl l~:lnq\ic l1londi,;Ic, "')s

31
 Churchill et Coster (2001) ont fait un èxcellent travail sur la gestion des risques en
microfinance. Ils distinguent ainsi quatre catégories de risques: les risques institutionnelles,
les risques de gestion opérationnels, les risques de gestion financière et les risques externes.

a) les risques institutionnels

Le succès d'une institution de microfinance est défini comme la capacité de cette dernière à
fournir, de façon indépendante, des services financiers à un nombre important de personnes
à faibles revenus, et ce de façon durable. L'évaluation des risques par rapport à cette
définition expose l'organisation à trois niveaux de risques institutionnels: risques liés à la
mission sociale (mauvaise définition des groupes cibles), risques liés à la mission
commerciale (taux d'intérêt pas élevé) et risque de .dépendance
.
(dépendance. vis-à-vis des
donateurs).

b) les risques opérationnels

C'est la vulnérabilité à laquelle est confrontée l'IMF dans sa gestion quotidienne ainsi' que
la qualité de son portefeuille (risque de crédit), le risque de fraude et le vol (risque de
sécurité).

c) les risques de gestion financière

La vulnérabilité financière d'une IMF se résume aux risques réels subis par ses emplois
(actifs ou patrimoine) ou ses ressources (passifs ou dettes). Elle est composée de risques liés
aux taux.d'intérêts, des risques de liquidité et risques de change avec les devises étrangères.
Un autre aspect de risque de gestion financière, c'est l'intégrité de son système d'information
y compris Je système de gestion comptable et le dispositif de gestion du portefeuille de crédit
et 'enfin .l'efficience qui reste l'un des plus importants défis pour les institutions de
microfinance.

d) les risques externes

Les risques externes échappent le plus souvent au contrôle interne de l'IMF concernée,
cependant il est nécessaire que ces risques soient perçus comme des défis auxquels l'IMF doit
faire face au risque d'être exposée à de faibles performances. Parmi eux il y a: la
réglementation (la loi d'usure); la concurrence (méconnaissance des produits et des
concurrents); J3 démographie (taux de mortalité, de scolarisation, ... ); l'environnement
physique (calamités naturelles, insuffisance d'infrastructures); la macroéconomie
(dévaluation, inflation).
On peut aussi mentionner le risque en milieu rural pour les institutions opérant dans ce
domaine. Le fin<1ncement rllralet celui de l'agriculture en particulier, est caractérisé par un
degré élevé de m;ques, de diOërcntc. nature: ciimC1tiquc, sanitaire, économique (v'irjutioll dc
prix, difficultés décolllement dc la prodllction (lgricole, concurrence (lvee les produits
d' importation ... ).

II. 3. 2 Les Illod ~estion <le,,'; ris(]1i ~

Pour la gestion ( ces risques, Bercllbach et Cl l r' iIl (J 997), proposent une
survcill,\I1cc de J(\ gl ion, des slructmes orgélnis(\tionncJJcs et de propriété ct une
3U[osllrfisance finc\l1eièrc levée (pOlll' Je risque de proprjé((~ et de gouvernance) ; des systèmes

32
opérationnels décentralisés, une gestion efficace et une gestion des informations (pour le
risque de gestion) ; une croissance de la gestion et de nouveaux produits et services (le risque
de la « nouvelle industrie »).
Donc ces auteurs mettent l'accent sur une bonne gestion de tout ce qui encadre le crédit.
Campion A. (2000) utilise cinq éléments pour remédier aux risques un environnemcnt
favorable, la transparence, la simplicité, la responsabilité individuelle et la sécurité.
Selon Churchill et Coster (200 1), la gestion de ces risques implique la prévention des
problèmes potentiels et la détection anticipée des problèmes réels quand ceux-ci arrivent. Elle
peut se faire à un processus à trois étapes 24 : .

- cela consiste à détecter au préalable les faiblesses, limites ·et menaces actuelles et
potentielles de l'organisation. Un aspect important de gestion de risques est de prévoir les
risques probables de l'organisation à couri, moyen et long terme.
- Après, il faut concevoir et mettre en exécution des mesures de contrôle pour amoindrir les
risques. Par exemple la garantie physique peut représenter une solution alternative pour
minimiser les risques sur créances dans un environnement financier particulier alors que la
caution solidaire peut être un recours approprié dans d'autres environnements.

- Enfin, une fois le système de contrôle en place, les IMF doivent pouvoir suivre et apprécier
son degré de fonctionnalité et son efficacité. Les outils de suivi consistent avant tout en un
tableau de bord d'indicateurs de performance que les Directeurs et Administrateurs doivent
établir et suivre afin de s'assurer de la bonne gestion de l'IMF.

Dans cette même lancée, ces deux auteurs privilégient deux déterminants majeurs, la
bonne gouvernance et des ressources humaines performantes. Le conseil d'administration
joue le rôle de contrôle ultime dans lIne IMF. lJne des responsabilités importantes de ce
conseil est d'analyser les risques et s'assurer que l'IMF prend des mesures de contrôle
appropriées pour minimiser sa vulnérabilité. Un autre fondement est le personnel de l'IMF.

Une IMF peut considérablement réduire sa vulnérabilité à la plupart des risques si elle a des
employés bien formés et motivés. Cela peut être atteint par une stratégie à trois facettes: le
recrutement, la formation et la motivation.

Les IMF utilisent beaucoup d'instruments pour gérer les risques surtout ruraux. 11 y a \cs
outils « classiques» des institutions finailcières formelles comme la prise de garanties
matérielles (l'obligation d'un apport personnel de l'emprunteur), le recours à des fonds dc
garantie de différentc nature est un mode de gestion du risque qui a été souvent mobilisé et
qui perdure aujourd'hui. Mais il a des limites, il déresponsabilise le prêteur comme
j'emprunteur d'où le nom « oreiller de paresse », aucune des parties ne prenant de risque sur
ses propres fonds (Dommd H., 2002?'. Ensuite, on peut dire que l'innovation majeure de la
microfimlllcc est b caution solidaire qui est fondée sur la mobilisation d'un capital social en
licu ct place d'une garantie matérielle, mais présente des jimites qui bloquent la sécurisation
du crédit :lgrico!c { ,; ')U;U C, Fo l" '1' Y.,20(2).

24 1'()Lll" 1a " .,1 "

VerSIOI1 ~:IX.
clap', '~ référer ;\ Call1pil'l1 (2()()())
~) 1)011111)(èll-1., 200; « i'viél!J, . degeslioll du risque dans le cré·dit il l'<lg!icuitl,rC», Leçuns dcl't;xllériGncc: clu
J: Il) l',

::n
 Il Y a également de nouvelles formes de garanties solidaires transformant la caution sociale
en garantie matérielle : les fonds de garantie paritaires et les sociétés de cautionnement
mutuel. Le "crédit-stockage" ou warrant agr~cole (en anglais "watehouse reccipt fi,nancing" ou
"inventory credit") vise à sécuriser le crédit à des agriculteurs, en s'appuyant sur des contrats,
de stockage, lc rcnforcement du traitement individualisé de la demande de crédit et le conseil
de gestion pour sécuriser le crédit sont là aussi des irulovations explorées par des projets de
développement et repris par la microfinance.
L'une des dernières méthodologies utilisées pour maîtriser les risques et régulariser la
concurrence démesurée entre IMF est la centrale des risques. Le principe est la mise en
commun par plusieurs IMF ou établissements 'bancaires de l'infornlation sur les mauvais
payeurs afin de réduire les risques d'impayés et de surendettement. Si l'outil est séduisant, sa
mise en œuvre est souvent compliquée et pose un certain nombre de questions et on ne
connaît pour l'instant que peu d'expériences réussies 26 • •

En somme, comme les risques varient selon l'étape de développement de l'institution,

donc la gestion des risques doit être un processus continu carla vulnérabilité change avec le
temps. De plus, une réglementation efficace peut également constituer un moyen de
prévention des risques.

II. 4 REGLEMENTATION DE LA MICROFINANCE

La question de la réglementation de la microfinance est fréquemment soulevée depuis

quelques années et son actualité est notamment liée à celle de l'institutionnalisation des IMF,
qui met souvent en évidence les lacunes ou l'absence d'un cadre réglementaire adapté.

Selon Chavez et Gonzalcz-Vega (1995), 'une des plus importantes issues dans la
microfinance d'aujourd'hui est la réglementation et la supervision des IMF.
D'abord la réglementation prudentielle et la supervision sont destinées à :
- éviter les crises bancaires et maintenir l'intégralité du système de paiement;
- protéger les déposants;
- encourager la concurrence ct l' efficaci té du secteur financier.
Ensuite les IMF qui mobilisent les dépôts du public doivent être réglementées.

C'est ce qu'a vite compris la J3CEAü qui, en 1995 mettait en place une loi portant
réglementation des institutions mutualistes ou coopératives d'épargne et de crédit: la loi
PARMEC qui a vu dcpuis la prolifération du nombre des SFD ct des clients.

Mais les réglcmcntations conçues avec le plus grand soin ne seront, au mieux, d'aucune
utilité si l'on ne dispose pas de moycns effcctifs cie contrôle pour pouvoir les faire respectcr
(Christen et Rosenberg, 2002). Parmi les moyens dc contrô1c, on peut citer: le contrôle
interne qui est 1\ltilisation dc système par l'IMr pour minimiser les risques; l'audit cxterne
qui c';[ ,111 CXéll1tcl,ilh]::'PCljc!él;lt officie: ,Le; é-~é\h finC"1I1CiclS d'une ildéiluti01: ct Jc ses registres
de transactions et d'opé](ltions ; ...

)(, L'C' "I;lplc cie b cClllrale cie ri:'l[ue mise CI~

l'si cl cc litre I)Z[['licuiièrelllclit iillt:rc·ssaili.
 Au niveau national, c'est ]a Cellule AT/CPEC qui assure la supervlsJOn et le contrôle
externe des SFD, mais ils sont insuffisants et limités à certaines institutions des régions
(Dakar, Thiès notamment). En 2003., à peine 10% des IMF ont été contrôlées 27 (Ministère <le
la microfinance, 2004).

Cependant, il Y a des coûts inhérents à la réglementation et à la supervision. En effet, la

réglementation peut avoir un effet restrictif sur la concurrence et, ce qui peut être plus grave,
elle peut freiner l'innovation (Rosenberg, 2002). Et puis le document du CGAP sur la
réglementation publié en 2003, montre que les IMF sont beaucoup plus coûteuses à superviser
que les banques traditionnelles .. Une agence de supervision riche de plusieurs .années
d'expérience a observé que la supervision des IMF lui coûtait par an 2% des actifs de ces
institutions, soit environ 30 fois le coùt de la supervision des actifs des banques
commerciales.

L'intenogation actuelle que se posent cerlains spécialistes et théoriciens de la

mic~bfinance consiste à la réglementation des institutions ou des activités. Certains
représentants du secteur plaident en faveur de la réglementation de la microfinance en tant
qu'ensemble d'activités, quel que soit le type d'institution financière qui les conduit, et non en
tant que forme institutionnelle particulière.

Quoi qu'on puisse dire, J'avenir de la microfinance réside dans un cadre réglementé, car
c'est le seul cadre qui permettra la fourniture de services financiers aux pauvres à très grande
échelle et de manière durable. .

21 Mil1isi'~I'c clc lil mierofïn,lIlec : IYJiC!\lfï:~~:i("(;, IeUle de polltiquc s8ctoriellc : strillégir ct p!<ln d'(lclioll 2005-

2U 10,1).19 .

.-.~ ,:,. ~ - :
 CHAPITRE III : METHODOLOGIE ET ANALYSE DES RESULTATS

Après une revue de la littérature sur les diverses questions liées à l' autosutlisance
financière d'une IMF, nous allons d'abord procéder à la méthodologie de recherche. Pour
cela, nous estimerons le taux d'intérêt débiteur en fonction d'un certain nombre de variables
dans le but comprendre l'influence de ces facteurs sur la fixation des taux. On calculera
également quelques ratios de viabilité pour déterminer le degré de développement des réseaux
et de la microfinance sénégalaise dans son ensemble. Ensuite, nous analyserons les résultats
obtenus pour pouvoir formuler éventuel1ement des recommandations.

1 APPROCHE EMPIRIQUE

Dans cette section, nous mettrons l'accent sur les estimations des paramètres du taux d'intérêt
débiteur et le calcul des ratios.

1. 1 CHOIX DES VARIABLES

Les variables sélectionnées concernent la variable endogène (le taux d'intérêt débiteur) et
des variables exogènes. Les taux d'intérêts génèrent des revenus pour l'IMF, lui permettant de
s'agrandir et de devenir moins dépendante vis-à-vis des bailleurs de fonds. Le taux d'intérêt
débiteur est donc un facteur clé de pérennité d'une structure d'épargne et de crédit.

1. 1. 1 L'équation du taux d'intérêt débiteur

Cette équation est une approximation du taux d'intérêt que l'institution devra fixer sur les
crédits pour couvrir ses coûts et éventuellement devenir soutenable.

Les données sont disponibles de 2QO 1 à 2004 et couvrent les sept réseaux: Acep, Cms,
Um-Pamecas, Recec/fd, Remecu, Umec/Sédhiou et Umecudefs.
Avec TID : taux d'intérêt débiteur; CAP : taux de capitalisation; IDS: indice de dépendance
aux subventions; DEXT: durée d'existence; RSA : rentabilité des actifs; RCFCE : rapport
charges financières sur charges d'exploitation

On estimera les paramètres du modèle à effets fixes et ceux du modèle à effets variables.

T. 1. 2 La justification des variables explicatives

Les variables utilisées proviennent essentiel1ement de nos résultats d'enquête et de la

méthode utilisée par Rosenberg (1996) pour modéliser le taux d'intérêt.
- Le taux de capitalisation représente le bénéfice net réel visé par l'institution. La réalisation
de ce bénéfice est importante et pourra par la suite déterminer le niveau du taux à appliquer.
- L'indice de dépendance aux subventions peut influencer sur le taux d'intérêt du fait que
d'après la théorie, l'élimination des subventions extérieures entraînerait une hausse des taux
prêteurs
- La dimension temporelle a son importance dans ce raisonnement. L'ACDr indique qu'il faut
souvent au moins 5 ans, parfois 15 ans pour atteindre la viabilité financière.

36
 - Toute institution qui veut inscrire ses activités dans la durée, doit être rentable et le niveau
de cette rentabilité peut avoir des répercutions sur le niveau du taux.
- Réduire les charges d'exploitation (notamment financières) et devenir plus efficace pour
offrir un meilleur service et être compétitif est hm des défis de toute IMF.

I. 2 INDICATEURS DE VIABILITE FINANCIERE ET TESTS

ECONOMETRIQUES

Plusieurs ratios sont utilisés pour détem1Ïner le niveau de développement d'un SFD. Mais
les modes de 'calcul peuvent différer d'un pays à l'autre, d'une institution à l'autre. Ces
indicateurs concernent la qualité du portefeuille, l'efficacité et la pwductivité, la viabilité
financière et la rentabilité.

I. 2. 1 La qualité du portefeuille: le portefeuille à risque (PAR)

La qualité des prêts est une variable critique pour tout programme, de crédit surtout pour la
microfinance qui gère un ensemble de petits prêts. C'est un facteur clé du succès et d'impact à
long terme de l'intervention.
Quatre indicateurs jettent un éclairage sur la qualité globale du portefeuille de crédits, mais
dans notre étude, nous n'aHons considérer qu'un seul ratio faute d'informations disponibles.

Le portefeuille à risque permet d'évaluer le risque global du portefeuille car il mesure la

valeur totale des prêts en souffrance plutôt que seulement la valeur des paiements échus. Ce
ratio fournit aux gestionnaires un portrait de la situation du portefeuille de prêt, à un moment
précis. Le PAR est donc très utile-pour mesurer le risque actuel et les pertes potentielles à
venir.

PAR =- - -Crédit
--- en souffrance
.------
Valeur totale de l'encours de prêts

Les prêts en souffrance c'est la valeur totale des prêts qui ont une ou plusieurs paiements
échus. Ce ratio doit être inférieur à 10%. '

I. 2. 2 Les ratios d'efficacité et de productivité

Ces ratios fournissent des informations sur le taux auquel les SFD génèrent des revenus
. pour couvrir leurs dépenses

a) le ratio d'efficacité opérationnelle

JI mesure le coût d'octroi de crédits pour générer dcs revenus. En général, les prêts de
valcUl élevée engendrent des coûts unitaires moindres que les prêts les plus petits. 11 est
souvent moins cOÎlteux d'accorder des crédits à des groupes qu'à des particuliers.

HEO= Dépenses d'ex')

__1 lta tion_

f~llcollrs moyeli ( ë pïêtS

]7 .

• .',~ ~ 0"" ,;." '-.' ••

,,". . .....
 Avec: Dépenses d'exploitation = charges financières + achats et services extérieurs + autres
services extérieurs + impôts et taxes + charges de personnel + dotation aux amortissements et
-provisions + charges exceptionnelles. -
Encours moyens de prêts = (encours de prêts de l'année précédente + encours de prêts
de l'année en cours) 12

Sa nOlme est de : 13%<REO<21 %.

b) la prod uctivité financière

Elle évalue le rendement engendré par le portefeuille de prêts et devrait progresser vers
l'objectiffixé au fur et à mesure que la performance financi.ère s'améliore.

PF =- -Revenu
- - -financier
-----
Encours moyen de prêts

Avec: Revenu financier (produit financier) = intérêts et autres produits financiers.

I. 2. 3 Les ratios de viabilité financière

Ils montrent la capacité d'une institution à devenir coniplètement viable à long terme et à
pouvoir servir un grand nombre de clients pauvres. Dans notre étude, on va considérer
l'autosuffisance opérationnelle, l'autosuffisance financière et l'indice de dépendance aux
subventions.

a) l'autosuffisance opérationnelle

Elle est aussi appelée ratio de couverture des charges d'exploitation par les produits
d'exploitation. C'est la capacité d'une institution à couvrir ses coûts d'opération avec le
revenu généré. C'est également le premier élément qui indique à l'institution si elle se dirige
vers l'aütonomie.

AO = Produits d'exploitation
Dépenses d'exploitation

Avec: Produit d'exploitation = produits financiers + autres produits + reprIses sur

amortissements et provisions + produits exceptionnels.

Une progression vers le seuil de 100% d'autosllifisance révèle que l'institution s'affranchit de
plus en plus du soutien des bailleurs de fom1s ct d'autres sources.
T,CS l1lcil1clll-es IMr (111 monde ont \Ill(' 8l!to:)\I"fr;s~mce op:?rél!!Olll1elle qui tOllrl'C (-llJX ~l1ct~tOlIJS
de 145%.

_J) l'autosllflj r.J ce finfl! cièn:

Elle est également Zlppcléc r:ltio cie C01.1\·(Ttur' cks (;h(1ri'I_~s cl ' cxp loiL;tion pal" les produits
d'exploitation hors subventions d'expJoité1.tion. Cc T<ltiO signifie que l'JMF peut couvrir non
sculemcnttous ses colits opérationnels llléll2; S(-lnS tenli conlpte cle.subventions reçl1es cks
oaillclll:; de fonds

.~ =:::.' ~'I" .:.., .. ".

 Produits d'exploitation hors subventions
AF = ----~---------
-Dépenses d'exploitation

Ce taux doit être supérieur ou égal à 100% pour que le SFD maintienne la valeur de ses fonds
de crédit à long terme face à -l'inflation et de réduire sa dépendance vis-à-vis du soutien des
bailleurs de fonds.
Les meilleures IMF au monde ont une aufonomie financière qui toume aux alentours de
130%.

c) l'indice de dépendance aux subventions

L'autre nom que la BCEAü utilise est l'indice de sujétion aux subventions. Il indique à
quel point une IMF a besoin de subventions pour soutenir ses activités. Il informe également
les gestionnaires sur le niveau auquel ils devraient augmenter leur taux d'intérêt P9ur devenir
entièrement autonomes.

Subventions annuelles obtenues

IDS =-----------
Revenu des prêts

Les subventions sont les subventions d'exploitation et le quote-part des subventions virées
au compte de résultat. Le revenu des prêts correspond au produit de l'encours de crédit et du
taux d'intérêt débiteur; mais ici on considère le rrtontant des produits financiers au niveau du
compte de résultat. Pour les normes de l'IDS se référer à la page 30 du document.

I. 2. 4 La rentabilité

Les ratios de rentabilité mesurent le revenu net de l'institution en relation avec la structure
du bilan. Ils aident les investisseurs et les managers à savoir s'ils ont gagné un rendement
adéquat sur les fonds investis dans l'IMF.

a) le rendement ajusté sur actif (MA)

Ce ratio nous informe sur l'efficacité avec laquelle une IMF utilise ses actifs. Un ratio
supérieur à 0% indique que l'institution a atteint l'autonomie financière. Il faut donc toujours
se référer à ce ratio lorsque les gestionnaires et dirigeants des SFD discutent d'autonomie. Les
meilleures institlltions de microfinance affichent en moyenne un RAA de 3,3% Cre.
Microbanlâng Bulletin, juillet 1999).

RAA = Résultat d'exploit~tion ajusté

" ('tif J1~}~'cj\

Avec: résultat d'cxploitation ajuslé = résultat d'exploitation net - subventions reçues

b) le rendement ajusté sur les f0l1ds propres ( ET!

Ce ralin mesure ]a cClpacité ù réaliscr Ull taux de rendement adéquat sur les fonds propres.
Il indique ;\ un invc,c;tisseur potentiel Je rcnc1emcllt qu'il 8urait reçu sur son investissement s'j)

39

.. .
~
- ',"
: ..
avait été partenaire financier de la structure. Dans un contexte commercial, une institution doit
afficher un ratio de RAFP supérieur à 10% pour attirer des investisseurs.
La cible est de 10,7%.

Résultat d'exploitation aj usté

R AF P =---------'--------'---
Fonds propres moyens

Le SUIVI de ces ratios dans le temps permet aux gestionnaires des structures de
microfinance de tenir compte des changements qui interviennent dans leur évolution et de
bien accompagner et d'évaluer la situation et la progression de leur institution vers la viabilité
et la rentabilité.

I. 2. 5 Les tests économétriques sur données de panel

a) les tests de spécification

La toute première chose à faire ,en présence de données de panel, est de vérifier la
spécification homogène ou hétérogène du processus générateur des données.
Ainsi, nous verrons les tests de spécification (test de Fisher, de Breusch-Pagan et de
Hausman) qui permettrent de savoir si le modèle de taux d'intérêt utilisé est parfaitement
identique à tous les réseaux ou au contraire s'il existe des spécificités propres à chaque réseau.

1. le test de Fisher (Likelihood Ratio Test)

Modèle 1: Yil = a + Xi,b + Eil

Modèle 2: Yit = ai + Xitb + Eit

On teste l'hypothèse Hu: al = a2 = ... = an = a

Le test d'hypothèse s'écrit:
Ho: Absence d'effets fixes (modèle])
Hl: Présence d'effets fixes (modèle 2)

Si la pvalue associée au test est inférieure à 5%, on accepte J'hypothèse HI.

Il. le test d'hétérocédasticité (Test de Breusch et Pagan, LM- Test)

Modèle 1: Vil = a + Xitb + Ei[

Modèle 3: Yil = a + Xitb + ai + Ei[
Le test d'hypothèse s'écrit:
Ho: Absence d'effets fixes (modèle 1)
HI: Présence d'effets aléatoires (modèle 3)

On effectue un test du multiplicateur de Lagrange

Si la pvalue associée au test est inférieure à 5%, on accepte l'hypothèse HI.

III. le test de spécification de Hausman

Le test d'hypothèse est le suivant:

40
 Ho: Présence d'effets fixes
HI: Présence d'c!fels aléatoires

Si la pvalue associée au test est inférieure à 5%, on accepte J'hypothèse HI, de même si le
Between est supérieur au Within.

b) les autres tests sur données de panel

1. le test de normalité des erreurs

On test: Ho: les erreurs du modèle suivent une loi normale

Contre HI: les erreurs du modèle ne suivent pas une loi normale

Si la pvalue associée au test est inférieure à 5%, on rejette l'hypothèse nulle.

Il. le test de spécification de Ramsey-Reset

Le test d'hypothèse est le suivant:

Ho: bonne spécification du modèle
HI: mauvaise spécification du modèle

Si la pvalue associée au test est inférieure à 5%, on rejette 1'hypothèse nulle d'une bonne
spécification.

III. le test d'autocorrél:ltioll des erreurs

On test: Ho : les erreurs ne sont pas corrélées

Contre HI: les erreurs sont corrélées

On conclura avec la val eur du Durbi n- Watson.

Tous ces tests seront effectués sous le logiciel Stata; à rappeler qu'on a ignoré le test de
Chow du fait que la période d'étude n'est pas assez grande (trois années).

1. 3 TECHNJQUE DE COLLECTE DE L'INFORMATION

Nous avons privilégié une étude sur données de panel puisque la période considérée est
très courte (2002 à 2004) du fait que les différents réseaux n'ont pas les mêmes années
d'obtention d'agrément au niveau de la Cellule.
En ce qui concerne l'échantillonnage, nous avons choisi d'étudier les sept réseaux que compte
le Sénégal puisse qu'ils occupent plus des trois qual1 du marché de la microfinance (sur le
nombre de clients, l'encours d'épargne et le volume de crédit) et disposent des informations
financières les plus à jour.

Pour ce qui est de la collecte des données, plusieurs sources ont été utilisées pour recueillir
le maximum d'éléments. Bien qu'au Sénégal comme d'ailleurs dans tous les pays de
l'UEMOA, le manque d'informations financières stables pause un réel problème.
Néanmoins, nous avons pu collecté des données à partir de quelques enquêtes menées au-
près de l'ensemble des réseaux pour accéder aux bilans et comptes de résultats des trois
dernières années (2002, 2003 et 2004) et avoir le maximum d'informations concernant notre

41
démarrage des activités, le nombre de mutuelles affiliées et le nombre de clients/membres,
l'évolution du taux d'intérêt débiteur depuis 2002, les facteurs pris en compte lors de la
fixation du taux d'inférêt, les secteurs d'activité les plus financés, l'aspect de la concurrence
entre IMF, les relations existantes entre les structures de microfinance).
Nous nous sommes aussi approchés auprès de la Cellule AT/CPEC du ministère de
l'économie et des finances.

Enfin, nous n'avons pas manqué de consulter celiains moteurs de recherche dans lesquels
des systèmes financlers décentralisés publient leurs états financiers annuels.

La dernière section portera sur l'analyse des résultats et la forntulation de recommandation.

II ANALYSE DES RESULTATS

Cette -section sera consacrée à l'analyse des divers rati95 considérés et également à celle
des tests économétriques résultant de l'estimation du modèle du taux d'intérêt débiteur.

II. 1 ANALYSE DES RATIOS CALCULES

Ce paragraphe. sera scindé en deux, on verra en premier lieu les ratios touchant le
portefeuille de prêts et en second lieu ceux de viabilité financière et de rentabilité.

n. 1. 1 J-,es ratios du portefeuille de crédit

Pour ces ratios, on a pris en compte le portefeuille à risque, l'efficacité opérationnelle et la

productivité financière.

a) le portefeuille à risque

Le PAR foumit aux gestionnaires un portrait de la situation du portefeuille de prêt à un

moment précis. Donc il mesure le risque actuel et les pelies potentielles à venir. Ainsi au sein
des sept réseaux, on note une augmentation continue du montant des crédits en souffrance qui
passe de 872 millions de FCFA en 2002 à 1675 millions de FCFA en 2004 soit un
accroisscment de 92%. Cependant du fait que l'encours total de crédits a doublé sur la
période, la qualité du portefeuille s'est améliorée passant de 2,70% à 2,36%.

Ainsi de 2002 à 2004, on a noté une quasi amélioration du portefeuille de crédit de chaque
réseau. En effet, en 2002 les quatre grands réseaux (de part leurs opérations d'épargne et de
crédit et du nombre de leurs membres/clients) c'est-à-dire Je Cms, l'Acep, l'Um-Pamecas et
J'Umecuciefs ont réalisé chacun un PAR < 5%. Par contre, le Reccc/fd et ]'Ul11ec ont dépZtssé
h IWiïJ)(; inlposl:é' Ù lC';<1 ;l\vC l~Sj;'"':;ti\cmc:jJJ 11,/;~) et ;'J,':c~,% cc qui félil que ces deux
instiiutiollS ont réalisé 8 cettc même date des résultClts négatifs de -) 582423 FCFA el -
1] 39 J 876 FCFA.
Deux 2ns plus lard, on constate des changcmenls posiiifs au niveau dc cc ralio et rom
chaque réseau. C'est élinsi que le seuil des J ü% est respecté p8r tous (sauf Je Recec/fd 14
caisses avec] 0,44%) ec C)I!I est bOll sign;~ et élura cies il:lj>3Cls positifs sur les r(~sult8ts <:lllLlels.
M,lis pris indiviciuellemenl, J'p,CCp, Je Cms et l'(lm-Pall,ccas ont réalisé des PAR en dents dc.
scie CJui oscilleill enlrc 2(10 Gt '~,5°IcJ sur tOLIte lé; !) '·jocic. Cc CJui f:'lit qu'ils ont obtenu les ])]Li::-.
gros résultals iJcls ,lvec n:~;pc('tJ\'el11ent 1 GJ:2 L,'l, ] 000 F( :1:','\, 1 1 00 ~70 803 FCFA c:;t

. .. ,. ~.:."
 738 832 869 de FCFA. On note également une excellente entrée en scène du Remecu qui, un
an de cela n'existait pas et réalise en 2004 le PAR le plus bas avec 1,82% ce qui lui permet
d'afficher un résultat de plus de 60 millions de FCFA. L'Umec de Sédhiou a aussramélioré la
qualité de son portefeuille en passant de 17,72% à 6,90%. Ce résultat est obtenu en' plus de la
baisse du total des charges de 18,08% (notamment des crédits en souffrance de 31,40%) par
une hausse de l'encours de prêts de 360 millions de FCFA à 634 millions de FCFA. L'impact
de ces améliorations se répercutera surtout surie résultat final avec un montant de 8721 682
FCFA ce qui ne s'était jamais produit depuis 2000. Enfin, la seule institution qui a eu une
tendance haussière du PAR est l'Umecudefs. Sur la période d'étude, ce réseau a été
impuissant face à la dégradation de son portefeuille (de 3,51% à 6,60%) ce qui aura comme
conséquence une diminution du résultat de 256 millions de FCFA à 165 millions de FCFA. Et
ceci peut s'expliquer par le fait que les crédits en souffrance augmentent beaucoup plus
rapidement que l'encours de crédit (270,58% contre 97,33%). Enfin, le RececÎfd avec la sOl1ie
de deux caisses, voit son PAR augmenter et passer de 5,78% en 2003 à '10,44% en 2004 alors
. qu'il avait chuté de plus de 5 points de pourcentage entre 2002 et 2003 ce qui lui fait· un
résultat net de -19 464322 FCFA.

b) le ratio d'efficacité opérationnelle

Les ratios d'efficacité mesurent le coüt découlant de l'octroi de crédit pour générer des
revenus. Les IMF les plus performantes tendent à avoir un REa compris entre 13% et 21 % de
leur portefeuille de crédit (Christen et al. 1995). La situation actuelle montre qu'il y a bien
une nette amélioration du REG car passant de 22,62% en 2002 à 19,50% en 2004. Cette
baisse est d'une part due à une diminution du taux de croissance des charges d'exploitation de
32,21% (2002-2003) à 27,70% (7003-2004) et d'autre pal1 à un repli de quatre points et demi
en termes réels de l'encours moyen de prêts (45,70% à 42,26%).

L'a'nalyse de ce ratio fait ressortir deux catégories de réseaux; ceux qui ont lin REa
compris dans l'intervalle et ceux qui ont un REa inférieur ou supérieur aux limites de
l'intervalle.
. Les réseaux ayant respecté la norme au moins une fois sur la période sont l'Um-Pamecas,
et le Remecu. Pour le premier, il a eu en moyenne un REG de 20%. Ce qui signifie que pour
chaque crédit octroyé, l'Um-Pamecas perd les 20% en dépenses pour canaliser efficacement
ce crédit. Ainsi au cours des deux premières années, ce réseau aura augmenté ses dépenses de
44,05% pour 22,73% de hausse de l'encours moyen de crédit et entre 2003 et 2004
respectivement de 41,06% et 30%. Donc on voit nettement que cette institution sait bien gérer
ses dépenses opérationnelles car malgré une augmentation de sept points de l'encours de
prêts, elle a su diminuer la propol1ion de hausse de ses dépenses de trois points. Le Remecu
pour sa part gère efficacement ses prêts puisque tout prêt accordé ne nécessite que 14,67% cie
charges cc qui est intéressant si l'on sait que la borne inférieure de la norme clu REa est de
13%.
EnSl]ile vicni1cn~ les réSCé1llX Il 'ayml p~,s 1111 RF) cO:'llpri~; c1:11JS l' jntcrvédlc cité
précédemment. JI y a cJ'abord l'Acep qui n'a même pas atteint le plancher de la nOlme. En fait
Sllr la période, elle a en moycnlle un ratio de Il,90% cc 'lui signifie que cette institution est
très pointue dans les dépenses faites sur les crédits consentis. C'est ainsi Cju'entrl' 2002 ct
2003, ses dépenses c!'cxploi[f1tiolln'ont nrié que de 17,6](10 et cie 21,14% entre 200 et 2004
contre 15,76% ct 17,26% pour l'cncolJls de prêts 1I1OYCll. Cc qui, d'ulle certaine manière vcut
dirc que l'Acep contrôle ]Jf1S Ù pas ses dépenses mais aussi sa politique de crédit d'où des taux
de !emboursemcn! sitmil1t e,Ùrc 97% el 9::;°;;) SUI les lrois éll1iiécs.

~ '1
'. -'

'., .-.
 Le Crns, l'Urnec et l'Urnecudefs sont presque identiques sur l'efficacité dans la fourniture
de services financiers. En effet en 2004, ces réseaux ont réalisé respectivement un REO de
23,70%,23,49% et 23,04%. La seule différence qu'on peut souligner se trouve âu niveau de
l'évolution des dépenses d'exploitation. Pour le Cms et l'Umecudefs, leurs dépenses ·ont
évolué entre 2002 et 2004 de 55,83% et 134,93% alors que celles de l'Umec ont baissé de
18,08% passant ainsi de 118 millions de FCFA à 97 millions de FCFA.
Le Recec/fd présente les REO les plus élevés avec respectivement 46,39%, 35;93% et
35,64% ce qui est énorme et qui n'est pas rentable pour une IMF voulant inscrire ses actions
dans la durée. L'explication qu'on peut donner à ce résultat est que l'octroi de crédit lui
revient cher puisqu'il lui faut consacrer beaucoup de dépenses et"d'efforts pour être sûr d'être
remboursé et de générer des revenus lui permettant de couvrir ses coûts.

. c) la productivité financière

Elle évaluè le rendement engendré par le portefeuille de prêts; c'est-à-dire ce que

l'institution' gagne de ses opérations d'octroi de crédits. Sur l'ensemble des réseaux, on
observe une baisse tendancielle de la productivité financière (24,36%, 23,86% et 22,99%)
alors qu'il devrait être à la hausse. Cependant, les composantes de cet indicateur montrent que
la tendance pourrait être renversée dans les années à venir du fait que I~ taux de croissance
des.produits financiers ne cesse d'accroître (34,45% à 37,09%) tandis que èeIui de l'encours
moyen de prêts poursuit sa baisse (45,70% à 42,26%).

L'analyse montre qu'on a d'abord des réseaux qui ont enregistré une dépréciation de leur
rendement issu du portefeuille de crédits. En effet, Je Cms a perdu quatre points de
pourcentage entre 2002 (32,79%) et 2004 (2&,52%). Mais néanmoins, il a maintenu une
baisse annuelle de deux points ce qui signifie qu'il maîtrise bien1a variation de ce ratio dans
la temps. Les raisons de ces baisses sont nombreuses mais on va dire simplement qu'il y a eu
.un « boom» de l'enèours moyen de crédits de 153,57% en trois ans alors que les produits
financiers ne se sont accrus que de 120,55%. L;Um-Pamecas est dans cette lancée car ayant
perdu 2,7 points entre temps (de 21,32% à 18,62%) du fait que son encours de prêts moyen a
augmenté de 85,10% tandis que ses revenus financiers ont certes progressé (61,68%) mais
moins que proportionnellement. Cette tendance à la baisse du rendement engendré par le
portefeuille de crédits est également observée au Recec/fd, à l'Umec et à l'Umecudefs qui 'ont
enregistré un ratio respectif de Il,78%, 9,94% et 19,62% en 2004.
Pour les institutions du second groupe, leur productivité financière s'est évoluée
positivement sur toute la période. L'Acep par exemple a amélioré le rendement généré par son
portefeuille de prêts puisque le ratio correspondant est passé de 20,73% à 22, Il %. Et ceci du
fait qu'en termes réels, là où les intérêts et commissions sc sont accrus de 53,33% en 2002-
2004, J'encours de crédits n'a varié que de 46,67%. Bien qu'en montant absolu, le volume de
crédit est de 14,61 milliards alors que celui des revenus financiers se situe à 2,99 milliards.
Enfin, le dernier réseau c'est-à-dire le Remecu est aussi dans le même dynamisme que son
prédécc~;scm car ell dcux ~in. d'exercice seulement, son r;,'jo C::it de 18,3<1%.

J. 1. 2 Les ratios de viabilité tin~n('jère et de rent~.bilité

Ces ratios qui déterminent le c1évc;oppement de l'institution, regroupent l'autosuffisance

opérationnelle ct financière, l'indice de sujétion (lUX subventions ct les rendements ajustés sur
ae[if et sur fonds proprGs.

" ."\ \,'. '. '.

 a) l'autosuffisance opérationnelle

L'autosuffisance opérationnelle est l'une des ratios de la viabilité financière proprement

dite. Elle indique la couverture des charges d'exploitation par les produits d'exploitation.
Au niveau global, il y a une entière couverture des charges d'exploitation par les produits
d'exploitation de 140,76%. Ce résultat est le fruit d'une forte hausse de plus de 5,5F7
milliards de FCFA de produits d'exploitation contre une hausse de 3,678 milliards de FCFA
de charges d'exploitation. Des réseaux comme le Cms, l'Um-Pamecas et l'Acep ont le plus
contribué à l'accroissement des produits d'exploitation avec 43,88%, 21,75% et 20,68%
respectivement.

Ainsi d'.après nos calculs, en fin 2004 il n'y avait que le Recec/fd qui n'a pas atteint le
seuil des 100% et seuls 1; Acep et le Remecu ont respecté la norme de 145% fixé par le
Microbanking Bulletin en 1999 avec respectivement 200,29% et 168,46%. Le Cms quant à
lui, a considérablement amélioré ·son autonomie opérationnelle avec un ratio de 129,58%
con'tre 10 1,27% deux ans plutôt. Mais comm~Iit expliquer les baisses continuelles de cet
indicateur au niveau de l'Um-Pamecas et l'Umecudefs alors qu'elles faisaient partie en 2002
du lot des IMF les plus performantes au monde?
En ce qui concerne l'Umecudefs, elle a augmenté ses charges d'exploitation de manière
considérable. En effet, ces dernières sont passées de 557 189 024 FCFA à .1 309031 199
FCFA soit 134,93% de plus. D'autre part, les produits d'exploitation n'ont pas connu cette
même évolution au cours de la période puisque ces demiers n'ont varié que de 81,31%. C'est
donc cette différence de pourcentage qui explique cette forte baisse de ratio (145,96% à
112,64%).
L'Um-Pamccas a atteint cette autonomie mais que celle-ci diminue d'année en année sans
pour autant sortir du seuil des 100%. C'est ainsi qu'en trois ans la structure a vu son taux
baissé de 20 points (156,54% à 136,77%). Ce recul est surtout dû à un accroissement plus que
proportionnel des charges d'exploitation (103,20%) sur les produits· àe même nature
(77,54%). _
Le Recec/fd pour sa part est pénalisé par la sortie de deux de ses caisses en 2004 (car vu
ses résultats, on peut confirmer que ses deux caisses constituent le moteur de cette institution;
puisque regroupant plus du tiers des membres/clients, environ 57% de l'encours de crédit,
46% des dépôts, 47% de l'actif et 55% des fonds propres) ce qui fait qu'il est passé d'une
institution opérationnellement autosuffisante (102,41% en 2003) à une institution non viable
(87,70% 2004) d'où une peliejamais enregistrée de -19 464322 FCFA.
Et enfin pour l'Umec, elle reste la seule stnlcture d'épargne et de crédit à avoir baissé ses
charges et ses produits durant les trois dernières années. Mais la diminution des charges
d'exploitation est plus importante (18,08%) que celle des produits d'exploitation (1,26%).
C'est pour cela que l'Umec a réalisé de bons résultats en passant du réseau le moins viable
(90,40%) à un réseau autosuffisant opérationnellement (108,97%).

La réalisation de cet objectif revient à être indépenclant vis-el-vis des subventions cles
bailleurs de fonds et du gouvernement qui peuvent constituer une sorte de frein il la pérennité
de certaines institutions cie microfinélJ1cc.
Si la microfillancc s(~llégalaisc était constjlll~C de ces sept rése(lllx, on dirait C]u'cIJe est
fÎM\1cièrclllcnt viable puisque réalisant lll1 t<)lIX de J 35,6SC% cc qui Je classerait prH"mi les IMF
les pJus développées ml 1Jlonc!C..

fJ-)

.......... :.'1 ..
 Ainsi sur les six réseaux qui couvrent leurs charges d'exploitation par leurs produits
d'exploitation, seule l'Umec n'y parviendrait pas sans les subventions reçues.
L'analyse.de ce ratio fait dégager deux tendances à savoir-, les IMF ayant amélioré leur
viabilité financière depuis 2002 (Acep et Cms) et ceux qui font face à une dégradation de leur
santé financière (Um-Pamecas, Remecu et Umecudefs).
Pour le premier lot, l' Acep représente le réseau le plus viable financièrement puisqu'elle a
toujours dépassé le seuil des 100% et réalisant même une moyenne annuelle de 195 %.
Le Cms quant à lui, est également sur cette mouvance. En effet en 2002, ce réseau
dépendait beaucoup des subventions des bailleurs de fonds (220944745 FCFA soit 59,67%
de l'ensemble des réseaux entraînant un ratio de viabilité financière de 92,08%)) ce qui est
contraire à une politique de viabilité. Conscient de cela, il réduit d'abord les subventions
reçues jusqu'à 125 832281 FCFA soit 27,27% du total, accroît ses produits d'exploitation de
99,43% 'contre une hausse de 55,58% des charges d'exploitation. Ce qui lui prévalut d'être
financièrement autonome avec un ratio de 126,22% en 2004.
Pour le second groupe, on dira que c'est l'Umecudefs qui a connu la plus forte baisse de ce
ratio avec une perte de 36 points,_suivie de l'Um-Pamecas avec 18 points et du RemeculO
points.
L'Um-Pamecas a toujours sollicité l'apport extérieur bien qu'étant financièrement viable.
En effet en 2002, les subventions représentaient 26,27% de l'ensemble alors qu'en 2004 elles
sont passées à plus de 37%. Ainsi, là où les charges d'exploitation ont connu une hausse de
] 03,20%, les produits d'exploitation n'ont par contre augmenté que de 38,31 % ce qui peut à
la longue influencer sur la politique de viabilité de la structure.
Enfin en deux années d'exercice, le Remecu a su gagner une place de choix dans le marché
microfinancier sénégalais. C'est ainsi qu'en 2003, il devient le réseau le plus viable derrière
l'Acep avec un ratio de 140,44%. Entre temps, il va accroître ses subventions de deux
millions de FCFA à 35 millions de FCFA et ses charges d'exploitation de 18,19%. Mais ceci
va être compensée par une hausse de 38,75% des produits d'exploitation.

c) J'indice de dépendance aux subventions (IDS)

Elle fait aussi parti des indicateurs de viabilité financière car permettant à la structure de
savoir à quelle proportion elle doit augmenter son taux d'intérêt débiteur pour éliminer
l'apport financier extérieur. On l'appelle aussi indice de sujétion aux subventions.
Le constat général fait sur l'IDS est qu'au cours des trois années, aucun réseau n'a enregistré
un ratio de 100% c'est-à-dire entraînant un doublement de son taux débiteur. Le niveau actuel
pour l'ensemble des réseaux est de 4,35% contre 7,40% en 2003.

Donc dans l'ensemble les niveaux d'IDS sont acceptables; mais cela ne veut pas dire que
ces institutions sont autonomes vis-à-vis des apporteurs de fonds au contraire.
En effet, l'Acep en 2002 avail réalisé un IDS de 0,54% et pour s'acquitter eomplètcmcnt des
subventions devrait appliquer un taux prêteur de 14,07% en 2003. Mais elle a préféré: fixer un
(;\11); de H% tout en ;.;I~'nL}ll2ÎIL ses sub\'l'l1tÎ()!lS de JO mil1iG:1S ri 20 Dlillicms soil le double;
cc qui Vél accroître le ratio il 0,27 point. En revanche en 2004, ee r?tio est réduit jusqu'à 0,4G%
ct ce recul est dû d'abord à une bélÎsse des subv~ntions de six millions }Jar rapport à l'année
précédente, ensuite ù une lWllSSC de l'encours de crédit qui passe de 12 milliards de FcrA à
)4 l1lillil1.rds FCFA. A œlte rn0mc d,lie cc réseau pouvaÎt devenir fil1éllleièren;ent al.ltosl.lffisélnt
s'jl Clv,lii maintenu son Ull1X d'intérêt de :20;)3 au lieu de Je baisser à 13,5%.
P01.1;·!'UI11··P,1nlCCCC1S, SOl! illdice tournc dCjJuis tHiis ans autour de 9%. Ainsi, jJ j)Ollvait dès
20 ' ).3 sc pas. cr des subventivls c!", fixClnt un t,lUX de 15,22%. Ccpel1ctant COll1me k [aux de
:L002 était de j4<;;~); il lui étai! impossibk d'augllicnLcr ce l<JUX sous pe;nc dc perdre des clicnts

46

:. l'
La baisse de la rentabilité des actifs hors subventions de l'Um-Painecasest due
essentiellement à la hausse des subventions de 79,38% entre 2002 et 2004.
Le Cms pour sa part les a fortement diminué de 43,05% et accru ses actifs de 18 milliards
à 33 milliards de FCFA. Ce qui va lui permettre entre autres de passer d'un ratio' négatif (-
0,74%) à un ratio positif (2,94%) et de réaliser un bénéfice net exceptionnel de 1 108 870803
FCFA en.2004 juste derrière l'Acep (1382332000 FCFA) alors qu'en 2002, il était en
quatrième position avec seulement 84 909 FCFA. on
En ce qui concerne les autres réseaux, les résultats sont plus ou moins mitigés. Pour
]'Umecudefs, elle alterne entre des RAA positifs et négatifs. C'est ainsi qu'en 2002, ce ratio
était de 5,57% puis elle chute à -0,30% en 2003. La raison de ce changement de signes du
RAA est dû à la chute du résultat net de 256 millions de FCFA à 48 millions de FC~A soit
81,25% de moins ce qui est excessif et anormal d'un côté et de l'autre les su~ventions ont
augmenté de 16 millions de FCFA à 69 millions de FCFA soit 331.25%. Ce qui fait que le
résultat net ajusté est tombé de 240 millions de FCFA à -21 millions de FCFA bien que les
actifs aient évolué de 5,7 milliards de FCFA à 8,3 milliards de FCFA, ce réseau n'est pas très
efficace dans l'utilisation de ses actifs. Cependant en 2004 avec des révisions sur la politique
de crédit et de gestion des actifs, l'Umecudefs parvient à avoir un RAA positif de 1,02% et de
redevenir financièrement autonome. De ce fait, elle réalise un bénéfice net de 165 millions de
FCFA soit une hausse de 243,75% par rapport à2003 et en même temp·s elle a réussi à réduire
la tendance à la hausse de ses subventions qui n'ont fluctué que de 4,34% (69 millions de
FCFA à 71 millions de FCFA).
Pour ce qui est du Remecu, Je niveau de son RAA de 2004 (2,90%) montre qu'il est en
bonne santé financière, mais devrait faire très attention dans les prochaines années si l'on se
réfère aux résultats obtenus en 2003 et 2004. En effet, ce réseau a réalisé un résultat de
49658598 FCFA et 62225037 FCFA· durant les deux' ans de son existence soit une
amélioration de 25,30% alors que les subventions sont passées de 2 miJlions de FCFA à 35
millions de FCFA. D'où les subventions augmentent beaucoup plus rapidement que le résultat
net ce qui à la longue peutjouer"sur le résultat net ajusté. D'ailleurs ce dernier est passé de 47
millions de FCFA à 27 millions de FCFA soit un recul de 42,55%.
Le Recec/fd et l'Umec sont les deux réseaux à n'avoir pas atteint un RAA>O%. Durant la
période d'étude, bien qu'ils aient accru leur actif d'année en année 39,85% (2002-2003) pour
le Recec/fd et 13,58% pour l'Urnec, ils n'ont pas efficacement utilisé leur actif et dépendent
toujours de l'apport financier extérieur. Mais la différence est que l'Umec a une tendance à la
baisse du RAA (-4,57% ; -3,84% et -0,67%) alors que le Recec a une tendance haussière (-
1,61 % ; -3,84% et -5,62%).

e) Je rendement ajusté sur les fonds propres

Ce ratio de rentabilité nous indique ce qu'un investisseur potentiel peut bien recevoir sur
son investissement s'il avait été partenaire financier d'un réseau. Comme le ratio précédent,
1'8jllslement des fonds propres s'est (lllç;;<! él1nélioré p(tss~lnt de 13,37(;"<> en 2002 ~l 18,41% en
2004.

Durant ces trois années, il n'y a que l'Acep et l'Um-P8mecas qui ont pli maintenir un
RAFP> J 0%. M8is la différence est que Je RAFP du premicr à une tClldélt1Ce haussière
(J2,08%: 15,00% ct 1.J,00%) alors que celui du second tend à la Laisse (24,73%; 15,34% et
] 4,64%). Ccci pellt s'expliquer pflr Je f(lit quc le résllJt<1t net ajllsté de l'Um-Pamec8s est passé
de 4CJO millions cieFCFA~1 43L1 millions de FCFA soit ulJe baisse de 6% entre 2002-2003.
Cette diminution est due à une haussc des sub\'cntions de 31 millions de l'CFA alors que Je

..
. '.

···~.::·i· "J' : .....

......, \ . , ..... '.: ...
 II.2 ANALYSE DES TESTS ECONOMETRIQUES SUR PANEL

Après estimatioi1 des modèles à effets fixes (annexe 1) et à effets aléatoires (annexe 2), on
a effectué les tests de spécification d'abord (test de Fisher, de Breusch-Pagan et de Hausman)
pour choisir entre ces deux modèles et ensuite d'autres test (no1111alité des résidus, de Ramsey
et d'autocorrélation des erreurs).

II. 2. 1 Les résultats des tests de spécification

a) le test.de Fisher

L'estimation du modèle à effets fixes (annexe 1) sur stata nous a pennlS d'avoir les
résultats de ce test. Le logiciel donne:

Ftestthatallu i=O: F(6,14)= 14.54 Prob > F = 0.0000

-
La pvalue associée au test vaut O. On accepte l'hypothèse HI de p'résence d'effets fixes. Donc
Je within est plus performant que l'estimateur des moindres carrées ordinaires (MCO).

b) le test d'hétérocédasticité de Breusch-Pagan

La significativité des effets aléatoires est obtenue après estimation du modèle à effets
aléatoires (annexe 2) par le biais de la statistique de Breusch-Pagan.
On a:

Brêusch and Pagan Lagrangian multiplier test for ranclom effects:

Chi2(l) := 12.12
Prob > chi2 = 0.0005

La pvalue associée au test vaut 0, on accepte donc 1'hypothèse HI de présence d'effets

aléatoires. Ces effets sont globalement significatifs. Le test du multiplicateur de Lagrange
suggère que l'estimateur des moindres carrées généralisées (MCG) est plus perfonnant que
celui des MCO et rejette logiquement l'estimation par les MCO dans sa dimension totale.

c) le test de spécification de Hausman

Comme le précédent, celui-ci est aussi obtenu après estimation du modèle à effets
variables. Le logiciel donne:

Betwcen == 5.32633
Withiil ~ ] ,78255'::

On voit bien que Je hetwccl1 est supérieur au within (5,32633> 1,782554) ; ce qui équivélUt
à dire que Iemoclèle à cffets (lJé8toires est meilleur que Je modèle ~ effets fixes,

50

" .
 D'où on a le modèle suivant:

TIDit = 24,4 - 0,081CAPit + 0,004IDS i (1-1) -1,229DEXTit + 0,353RSAit + 0,1 54RCfCE i (1-1)

(9,15) (-1,67) (0,12) (-4,55) (1,86) (0,36)

On dira que 60,58% des fluctuations du taux d'intérêt débiteur sont expliquées par les
variables taux de capitalisation, indice de dépendance aux subventions, durée d'existence,
reI1dement sur actifs efrapport charges financières sur charges d'exploitation..
Sur les trois années étudiées, le modèle montre que seule la durée d'existence (Prob =
0,000<0,05) a une influence .significative sur le taux d'intérêt. L'analyse des signes des
coefficients montre que le taux de capitalisation et ia durée d'existence varient en sens inverse
par rapport au taux d'intérêt, alors que l'IDS, le RSA et le RCfCE suivent le même sens que
la variable endogène. En effet, plus le réseau dure et qu'il accroît sa capitalisation, plus il a
tendance à diminuer son taux. Et les autres variables particulièrement l'IDS dont son
. évolution n'a presque pas de variabilité sur le niveau du taux appliqué aux prêts.

II. 2. 2 Les résultats des autres tests sur panel

a) Je test de normalité des résidus

Après estimation du modèle considéré (à effets variables), le logiciel donne:

Skewness/Kurtosis tests for Normality

Prob> chi2 = 0.0390

La pvalue associée au test est inférieure à 5%, on rejette l'hypothèse nulle; les eneurs du
modèle à effets aléatoires ne suivent pas une loi normale.

b) Je test de spécification de Ramsey-Reset

Pour la spécification globale du modèle, l'estimation des effets aléatoires révèle:

Chi2 (3) = 6.51

Prob> chi2 = 0.0894

lei la pvalue est supérieure à 5%, on élcccpte 1'hypothèse Ho cl 'Hne bonne spécification du
ll10cièle à cfrets alb·~toircc;.

c) le test d'autocorré!atioll des Cl"reur.~

Les résultats de ]'estil11él1ion ont donné:

Modifïed DJmrga\;: et al. <'Lu'bin-Walsoll:' '.51!631126

Baltsgi-Wu LB] =::: L.2';3~(i36

51

,', .",
Pour le test de Durbin-Watson, on lit sur la table à 5%, les valeurs dinf= 0,98 et dsup = 1,88.
DW est compris entre dinf et dsup donc on ne peut pas se prononcer sur l'autocorrélation des
erreurs.

Terminons ce travail par les enseignements théoriques.

II. 3 ENSEIGNEMENTS THEORIQUES

Après la synthèse des résultats des'ratios et de l'estimation du taux d'intérêt débiteur, nous
allons dégager les implications résultant de l'étude et formuler des recommandations pour
mener à bien la politique sectorielle de la microfinance.

fl. 3. 1 La synthèse des résultats et analyse de l'exploitation

Dans cette partie, nous allons d'abord faire la synthèse des résultats de recherche et
analyser les performances d'exploitation pour chaque réseau.

a) la synthèse des résultats

Au terme de nos analyses, on va réunir les divers ratios pour dégager les grandes lignes
concernant les indicateurs ayant rapport avec le portefeuille de prêts et ceux de viabilité
financière et de rentabilité.

1. les ratios du portefeuille de crédits

vi' Tous les réseaux ayant obtenu un PAR<10%, ont amélioré leur résultat
d'exploitation. JI n'y a que le Recec/fd avec un PAR (10,44%) dépassant la norme qui a
réalisé un résultat net négatif (-19464322 FCFA). Donc on voit bien qu'il y a une certaine
relation entre la délinquance (le risque) et le bénéfice réalisé par la structure d'épargne et de
crédit. Plus le PAR augmente, moins le réseau réalise un bon résultat.

vi' Pour le ratio d'efficacité opérationnelle, plus de la moitié des réseaux sont parvenus
à maîtriser les coûts découlant de l'octroi de crédit ce qui leur a permis de générer des revenus
considérables. Mais beaucoup reste à faire pour le Recec/fd et \'Umecudefs qui doivent
immédiatement revoir leur politique d'octroi de crédit à ce niveau.

vi' Le Cms malgré une baisse continuelle de sa productivitéfinancière est toujours en

tête avec un ratio de 28,52% puisqu'il totalise environ 43% des produits financiers (4,51
milliards de FCFA sur 10,6 milliards de FCFA) et plus du tiers de l'encours moyen de crédits
(15,8 milliards de FCFA sur 46,12 milliards de FCfA). II est suivi par l'Acep avec 22,11 % et
l'Umec ferme la marche avec 9,94%.

Il. les ratios de viabilité financière et de rentabilité

vi' D'après nos calculs, six réseaux sur sept sont parvenus à couvrir leurs charges
d'exploitation par leurs produits d'exploitation. La seule difficulté se trouve au niveau du
Recec/fd qui doit revoir sa politique de crédit s'il veut atteindre cette norme et surtout
récupérer le plus vite possible les deux caisses qui ont boudé.

52
 -/ Sans les subventions reçues, l'Acep, le Cms, l'Um-Pamecas, le Remecu et
l'Umecudefs seraient viables et auraient leur autonomie financière vis-à-vis des bailleurs de
fonds. Cependant des réseaux comme l'Umec et le Recec/fd ne sont pas financièrement
viables, mais que le premier a une tendance haussière (77,94% en 2002 à 93,86% en 2004) et
le second une tendance à la baisse (91,78% à 71 ,20%).

-/ Il n'y a pas eu un seul réseau qui a augmenté son taux d'intérêt débiteur (même s'il
accumule des résultats négatifs). On peut avancer deux raisons pour expliquer ce phénomène.
D'abord suivant l'indice de sujétion aux subventions, on peut affirmer qUt: les réseaux sont
plus soucieux ·de l'accroissement de leur clientèle que du haussement du niveau des taux.
Ensuite, c'est peut être les niveaux non élevés de l'IDS (à peine 60%) qui fait que ces
institutions ne le considèrent pas trop comme pouvant jouer sur leur autosuffisance financière.
- D'où le niveau des subventions reçues n'a pas d'impact significatif sur les taux appliqués aux
prêts et donc sur la viabilité financière des réseaux dans leur ensemble.

-/ Les ratios de rendement ajusté sur actif et sur fonds propres confirment les j:ésultats
déjà dégagés au niveau du degré de développement de ces institutions étudiées. C'est toujours
les mêmes réseaux (Acep, Cms, Um-Pamecas, Remecu et Umecudefs) qui reviennent en
réaffirmant leur santé financière. Ces différentes IMF sont parvenues à acquérir la confiance
des investisseurs, mais reste l'Umec et le Recec/fd qui ont encore du chemin à faire.

-/ Enfin les estimations sur Je taux débiteur ont révélé que seule la durée d'existence
du réseau a une influence significative au seuil de 5%. Ce qui vient confirmer l' ACDI (entre 5
et 15 ans d'existence pour atteindre la viabilité financière) ; sauf que les Féseaux Umecudefs
et Remecu n'ont pas encore atteint les cinq ans d'exer:cice (mais n'oublions pas qu'ils
proviennent de l' Unacois après scission en 1999). Les subventions n' influerïcent pas trop sur
la fixation du taux d'intérêt. Malgré une hausse de 24,59% (370 millions de FCFA à 461
millions de FCFA en 2002-2004),' les subv~ntions ne constituent pas un obstacle à
J'autonomie financière des réseaux dans leur ensemble car leur viabilité financière s'est
améliorée en passant de 127,47% à 135,65% entre temps.

b) l'analyse des performances d'exploitation

Entre 2002-2004, les produits d'exploitation ont èonnu une croissance plus importante que
celle des charges d'exploitation (76,82% contre 68,83%) ce qui cst donc à l'origine du
doublement du résultat net (1,839 milliards de FCFA à 3,675 milliards de FCFA).

i. l'analyse des produits d'exploitatioJl

Ces produits ont constamment augmenté au cours de cette période avec 31,97% en 2003 et
33,98% en 2004. Ainsi leur niveau sc situe à 12,7 milliards de FCFA soit un accroissement de
5,~ ;lllJ:l,ilclS \.;c FC';'\- P:ll JapV\.Hi :t ~002.

L'311(\lyse au niveau individucl (p<lr résecHl) indique que l'augmentation des produits
c1'exploitation est essentiellcment üttribuable au Cms 2,4 milliaxds de fCFA (soil 43,64%), 8
l'Ace]! 1,2 milliards cle FCfA (soit 21,82%), ,\ \'Um-}l8I11ecCls 0,8 milliards cle fCrA (soit
14,55%) et Ù l'UmcclldcJs 0,7 milJi3"ds de FCFA (soil 12,73%). En revancJlc, des institutiol1s
comme le Reccc/fd ct ]'Umec de Sédhiol! ont cnregdré des D,llsses de Il,,2 millions de FCFA
(solt -0)3%) ct d'ull miJ1iun de FerA (soit -0, J g%) 1'~sprctivcmel1t enire 2002-200~,

.' ". ;' ..

.~ . ...
~
 La structure des produits d'exploitation indique une prépondérance des produits financiers
(4,9 milliards de FCFA). Leur part relative passe de 79,17% en 2002 à 83,51 % en 2004 soit
une variation de quatre points.
Les autres produits par contre représentent 8,28% du total en 2004 contre 10,58% en 2002
d'où un repli de 2,3 points. Cette baisse est plus marquée en 2004 (14%) alors qu'on compte
21 % de progression un an plus tôt.
Ce recul du taux de croissance de ce poste est surtout atténué par l'augmentation de la part
de l'Um-Pamecas de 80,34% (312millions à 545 millions de FCFA) et de celle de l'Acep de
42,76% (13,6 millions à 137,3 millions de FCFA).
En fin 2004, les produits exceptionnels ont réussi à damer le pion sur la reprise sur
amortissements et provisions du fait qu'ils ont varié de 3,40% à 4,28% (2002-2004) tandis que
les autres de 5,28% à 3,69%. Cette situation est en grande partie entraînée par une baisse de
56% de la reprise sur amortissements et provisions de l'Acep contre une hausse de 55,70% des
produits exceptionnels de l'Um-Pamecas. C'est ce qui fait que ces deux postes participent à
8,21 % à.la fonnation des produits d'exploitation. .

iL l'analyse des charges d'exploitation

Comme les produits, les charges d'exploitation ont aussi régulièrement progressé au cours
de la période étudiée. En effet, elles ont varié de 46,79% en 2003 à 53,21 % en 2004 soit une
hausse de 3,678 milliards de FCFA en trois ans (5,343 milliards à 9,021 milliards de FCFA).

L'analyse par réseau montre que cette hausse est particulièrement tirée parles quatre
grands réseaux à hauteur de 97,68% dont 36,51 % pour le Cms (soit 1,343 milliard de FCFA),
27,73% pour l'Um-Pamecas (soit 1,020 milliard de FCFA), 20,44% pour l'Umecudefs (0,752 .
milliard de FCFA) et 13% pour l'Acep (soit 0,480 milliard de F CFA).

L'examen de la structure des charges d'exploitation se distingue càmmesuit: les c~arges de .

personnel (34,96%), les services extérieurs (26,26%), les dotations sur amortissements et
provisions (16,28%), les autres charges (11,80%), les charges exceptionnelles (5,52%), les
charges financières (4,70%) et les impôts et taxes (2,01 %).
Les charges de personnel sont estimées à 3,153 milliards de FCFA et du coup elles
constituent le poste de dépenses le plus important. En trois années d'étude, ce type de charges
a augmenté de 1,440 milliàrds de FCFA et cette hausse est tirée principalement par lè Cms
(440 millions de FCFA) et l'Um-Pamecas (255 millions de FCFA). L'importance de la
contribution de ces deux réseaux (50,83%) s'explique par le fait qu'ils occupent 52% des
employés. Et ceci ne constitue en aucun cas un obstacle à leur bonne marche puisque leur taux
de croissance du résl:ltat net final (186,65%) est beaucoup plus élevé que celui des charges de
personnel (47%) voire même celui de toutes les charges (69,62%).
Les services extérieurs regroupant les achats de services extérieurs et les autres services
extérieurs se sont élevés de 1.069 millions de FCFA soit une augmentation de 82,23%. Cette
si(lIc i tioll est l'oeuvre V;llc-Î JÎt11c du Cm:) de l'~Jllïi~,;uclcfs cl de ]'Um-PamccJs iivec une
contribution respective de 389 millions de fCFA (36,39%), 295 millions de FCFA (27,59%)
ct 255 millions de FCFA (23,85%).
Les dot<ltions aux amortissements ct provisions ont également connu llnc progression
rCl1lnJ'quabJe (95,34%) ct Icur palt SUI j'ensemble des cllmges () du coup augmenté de 2,21
points (14,07% en 2002 il 16,2.i\% e 2004). C'est ]'Um-Péunecéls qui contribue le plus au cours
des cieux dernières années (28,5~o/'1 ct 33,42%) alors Cjut,; l'i\cepétlit en tête en 2002
(:-\0;15%).

, ........
-
........
 L'accroissement de 86,84% des autres charges est tiré par le Cms, l'Acep et l'Um-Pamecas
à hauteur de 71 ,92%. Au niveau de ce poste, il n'y a que l'Urnec qui est parvenue à réduire ses
charges de.76% (25 millions à 6 millions de FCFA).
On note une dominance continue du Cms sur les charges exceptionnelles durant toute la
période (49,22%, 82,47% et 88,35%). Alors que deux institutions ont réussi à réduire ce type
de charges, il s'agit du Recec/fd de 40% en 2003 et de l'Umec de 92,66% en 2003 et 94,95%
en 2004.
La particularité des charges financières (424 millions de FCFA) est qu'elles sont les seules
à avoir baisser sur la période considérée. En effet, elJes se sont repliées de 18 millions de
FCFA soit 4,07%. Mais ce recul s'est surtout opéré en 2003 avec 109 miIJions de FCFA de
moins (soit 24,66%). L'Umec, le" Cms et le Recec/fd sont à l'origine de cette situation
puisq~'ayant diminué leurs charges financières de 66,67%, 33% et 20,25% respectivement.

iii. l'analyse des résultats d'exploitation

Le résultat net global de çes réseaux est de 3.675 millions de FCFA. En 2002, il
représentait 76,6% de l'ensemble des IMF du Sénégal (2.400 millions de FCFA).

L'amélioration de cet agrégat de 1.836 millions de FCFA est le fait des trois plus grands
réseaux (Acep, Cms et Um-Pamecas) qui totalisent 1.863 millions de FCFA soit 101,56%
dont 55,77% (1.024 millions de FCFA) pour seulement le Cms. A noter que le Recec/fd et
l'Umecudefs ont vu Jeur résultat se dégrader de 19 millions et 91 millions de FCFA pour
chacun soit -0,98% et -4,95% de la hausse tote·tle. Par contre dans les deux premières années,
c'est l'Acep qui contribuait davantage à la formation du résultat avec en moyenne 53,35%
. tandis que le Cros ne détenait que 4,62% (environ 85 millions de FCFA) du résultat net
d'exploitation agrégé de 2002.
Enfin, pour ce qui est des niveaux de performance, on dénombre six réseaux (à l'exception
du Recec/fd) avec un résultat d'exploitation positif, quatre (Acep, Cms, Um-Pamecas et
Umecudefs) ayant dépassé les 100 millions de FCFA, trois (Acep, Cms, Um-Pamecas) qui
sont allés à plus des 500 millions de FCFA et deux (Acep, Cms) ayant atteint le cap d'un
milliards de FCFA.

Le'dernier paragraphe concerne les implications et recommandations émanant de cette étude.

11.3.2 Les implicMions ct recommllndlltions

Ce thème de recherche nous a permis rie dégager ries implications et de pouvoir émettre un
ccrtain nombre de recommandations.

a) 1~5 implica ion,~

Parmi les implications 011 notc celles qui r~ssor[elJt ,lU nivcalJ du taux d'intér~t appliqué en
microfillL1l1Ce, celles découlant de l'imp(v::.t de cc secleur sur les populations; jJ ya mIssi les
iJJlplic,ltiO:1S sur la politique lllonétairc.

1)'1.;';C p;wl, on snit Cjti~ la p;'incill'ik ~ourc(' de n~\'el'l' (ks lMF ct cies rés'~aux en p:'rticlilier
l)rovicl1~ du difffrenLicl d:s tadx d'jntérêt. Ainsi PUèlr ('cri(l;n~, cet (~c(1ll plus ou moins grand

., ~ ..
débiteur. Ce qui réduirait le coût du crédit et encouragerait ainsi les investissements
nécessaires à l'accroissement des revenus des ménages. Tandis que d'autres pensent qu'il ne
faudrait pas réduire ce gap puisque le taux d'intérêt débiteur permet aux nvIF de générer des
ressources nécessaires à leur autonomie et à leur viabilité. Et puis il est démontré que les
clients ne sont pas trop sensibles au niveau des taux.
D'autre part, du fait de la maîtrise de l'inflation en dessous de 3% (inférieur au taux
créditeur), le taux d'intérêt réel est positif sur toute la période ce qui implique qu'il devrait y
avoir des réaménagements au niveau du différentiel d'intérêt.

ii. l'impact sur les populations

Depuis son émergence au Sénégal, le microcrédit et généralement la microfinance a permis

à bon nombre de citoyens de mettre en œuvre leurs activités génératrices de revenus. En effet,
en l'espace de dix ans (1993-2003), le nombre de bénéficiaires est passé de 23 959 à 510 883
et le nombre d'employés côtoie celui des banques formelles.
Ainsi entre 2000-2002, les SFD ont créé 837 nouveaux emplois (793 contre 1630) soit une
hausse de 105,55% et Jes réseaux totalisent environ la moitié des salariés (881) en fin 2003,
tandis que le secteur bancaire n'a accru son personnel que de 10,54% soit 170 nouveaux
emplois ( 1613 contre 1786). Vu ce rythme de croissance et du nombre des guichets (108 pour
les banques et 504 pour les SFD), l'effectif des lM}' dépasserait sans doute celui des banques
dans les prochai nes années.
Donc ces chiffres montrent bien que la microfinance constitue un excellent moyen de
création d'emplois, d'augmentation des revenus, de lutte contre la pauvreté, ...

III. la politique monétaire

Plus les taux d'intérêt supportés par les IMF pour couvrir leurs besoins financiers auprès
des banques et autres institutions financières sont élevés, plus les taux pratiqués auprès des
clients et les garanties exigées le sont également et moins le crédit est facile pour les plus
pauvres, Donc le niveau élevé des taux d'intérêt ne dépend pas seulement des SFD, il est aussi
lié à celui des banques classiques qui ont aussi des besoins en monnaie Banque centrale. Ce
qui revient à dire que tout découle de la politique monétaire mise en œuvre par la BCEAO.
Or si l'on sait que l'objectif de la Banque centrale est d'intégrer les IMF leader (les grands
réseaux) dans le secteur financier formel pour au moins réduire la dualité du système
financier, elle devra le faire de façon eniciente et rationnelle pour ne pas évincer les couches
les plus défavorisées au détriment des populations riches et dévier ainsi la microfinance de
son objectif premier à savoir servir les pauvres exclus du crédit bancaire,

b) Les recommandations

Les recommandations formulées vont à l'encontre de quelques uns des acteurs de la

microfinance à savoir les réseaux et en général les lMF, les bailleurs de fonds et le
gouvernement.

1. au niveau des réseaux et de l'ensemble des IMF

Ces mesures vont permettre la diminution des crédits en souffrance, la recherche de

capitaux stables et J'innovation.

56
 • la réduction des crédits en souffrance

Toute institution de microfinance qui veut être rentable, doit être en mesure de bien gérer
son portefeuille de prêts par la maîtrise de ses crédits en souffrance
Le doublement des crédits en souffrance des réseaux en deux ans (721 millions à 1269
millions de FCF A) est surtout dû en grande partie au défaut de paiement c'est-à-dire au
comportement délinquant de certains clients. Or on sait que les crédits « délinquants» jouent
un rôle critique sur les dépenses, le cash flow, les revenus et la rentabilité de l'lMF.
C'est pour cela qu'il s'avère nécessaire que certains réseaux (Recec/fd et Umecudefs) et en
général les autres structures revoient leur politique de crédit et surveillent cette délinquance.
Ainsi un contrôle efficace de la délinquance requiert une auto-valorisation des services de
prêts par le client. Car les produits de prêts doivent correspondre aux besoins des pauvres, les
procédures d'octroi de crédits doivent aussi être souples et les clients doivent sentir que l'IMF
les respecte. Ainsi ils sauront que tout retard ou non paiement porterait préjudice à son auteur,
mais également aux futurs demandeurs de microcrédits et à la survie de l'institution et
remettra donc en cause toute lutte contre la pauvreté.

• la recherche de capitaux stables

Le manque de capitaux est surtout à l'origine de l'inégale répartition des guichets et des
crédits dans l'espace et en particulier en milieu rural. Alors que la pauvreté est plus accentuée
en campagne, il s'avère donc primordial de trouver des ressources financières plus
importantes et plus stables pour décentraliser les services de microfinance. .

Pour ce faire, les IMF doivent privilégier les dépôts des particuliers qui constituent une
source de financement plus stable que d'autres sources comme le réescompte auprès de la
Banque centrale ou le soutien des bail1eurs. Donc elles doivent exiger un solde minimum peu
élevé par exemple un montant moyen des dépôts inférieurs au produit intérieur brut (PŒ) par
habitant et par jour. Ce qui faciliterait l'accès des ménages pauvres aux services d'épargne et
contribuerait à l'autonomie financière des IMF en leur procurant des ressources moins
coûteuses que sur le marché interbancaire. Car des structures comme la BAAC et la BRl
n'exigent que deux et quatre dollars respectivement pour l'ouverture d'un compte, ce qui fait
qu'elles comptent 4,2 millions et 16 millions de dépôts chacune, alors que des institutions
comme le Cms exige plus de 15 dollars (la 000 FCFA)

• l'augmentation du nombre des réseaux

Les réseaux constituent aujourd'hu,i les poumons du secteur de la microfinance sénégalaise

(de par leurs opérations d'épargne et de crédit et autres). C'est au sein de ces sept réseaux,
qu'on enregistre le plus grand nombre d'emplois créés, les résultats nets les plus importants,
les taux d'intérêt les plus compétitifs, les systèmes d'information et de gestion les plus
adaptés, ... Ce qui leur prévaut d'être les seules IMF à atteindre la stabilité financière (Acep,
Cms, Um-Pamecas, Remecu et Umecudefs)

Donc pour un développement plus harmonieux du secteur et pour l'atteinte d'objectifs

fixés dans la lettre de politique sectorielle sur la période 2005-20 1a (191 000 emprunteurs
actifs, 800 000 bénéficiaires, un volume de crédit de 3] l milliards de FCFÀ, un encours de
dépôts de 163 milliards de FCFA, ... ), les GEC et MEC isolées devraient s'intégrer dans des
réseaux performants ou se constituer en réseaux. Ce qui leur permettrait de réaliser des
économies d'échelle qui est un des l'acteurs clés de la viabilité linancière.

57
 Lorsque cet objectif sera réalisé, les IMF devraient envisager des types d'instruments de
subvention. Ces derniers peuvent être des programmes d'indemnité de licenciement qui
offrent une option autre que celle du microcrédit dans le cas où il s'agit d'aider les personnes
licenciées par le secteur public.
Il yale fonds de retraite qui procure au travailleur limogé une protection à plus long
terme. Et on peut aussi ajouter les micro-subventions qui assurent une protection temporaire à
des personnes en situation de crise. Dans ces trois cas, ces populations sont certainement
incapables d'utiliser un prêt de manière productive donc il leur faut juste exiger une
contribution en numéraire comprise entre 5% et 10% du montant accordé.

iL au niveau de l'Etat et des bailleurs de fonds

D'autres recommandations concerneront des acteurs clés de réussite de la microfinance à

savoir l'Etat et les bai lieurs de fonds.

• le rôle de l'Etat

L'Etat représente le maillon principal de survie et de développement de la microfinance

locale. Donc il lui faut créer un envi,ronnement macroéconomique et financier favorable à
J'émergence de réseaux.

Cela ne peut se faire qu'avec un renforcement des capacités en ressources humaines,

matérielles et financières de la Direction de la microfinance, de la Cellule AT/CPEC et de
l'APlMEC. Ce qui permettrait à la Cellule de se décentraliser dans chaque région pour ainsi
améliorer la surveillance et le contrôle du secteur périodiquement (une fois par an par
exemple).

Il faudrait également que l'Etat exige à la Cellule une banque de données et d'indicateurs
informatisée et actualisée tous les ans pour permettre aux chercheurs d'avoir un accès rapide
et fiable aux statistiques des IMF sénégalaises.

• la coordination entre bailleurs de fonds

Dans le secteur de la microfinance, il se développe une sorte de concurrence entre bailleurs

de fonds car chaque organisation veut posséder les projets à la pauvreté les plus riches
d'impacts et d'innovations. Et il est démontré que ce genre d'affrontement est contre
productif. Les conséquences d'une absence de coordination entre bailleurs à l'intérieur d'un
pays sont nombreuses et néfastes. Parmi lesquelles, il y al' apport des concours financiers qui
répond le plus souvent à des pressions internes du bailleur et plus cet apport est important,
plus cela peut nuire à l'IMF et entraver sa pérennisation.

Il est cependant essentiel qu'il y ait une certaine coordination entre bailleurs de fonds
exerçant à l'intérieur du pays. Pour cela, il faudrait prendre l'exemple de la Tanzanie ou de
l'Ouganda en matière de coordination sectorielle stratégique où les bailleurs intéressés par la
microfinance au Sénégal - notamment la France, le Canada, les Etats-Unis, l'Allemagne, la
Belgique - s'efforcent ouvertement d'élaborer une vision commune et de coordonner leurs
efforts, en collaborant avec l'Etat, de façon à renforcer et élargir le secteur de la microfinance
à long terme.

58
 CONCLUSION
1
Les institutions de microfinance considèrent de -plus en plus la viabilité financière comme
\ un élément essentiel de leur str8tégie commerciale. Actuellement l nombreux sont ceux qui
font valoir que, dans un monde où les ressources subventionnées se font rares et ne conduisent
pas toujours à la pérennité, la viabilité financière des services' de microfinance est cruciale
pour que ceux-ci puissent bénéficier à un plus grand nombre de pauvres. Cependant, pour que
ces services soient financièrement viables, il faut que la totalité des coûts de leurs prestations
soit couverte par les revenus perçus et les bénéfices accumulés pour capitaliser la croissance.
Les IMF sont davan!age nombreuses à relever- le défi de la viabilité financière de leurs
services de microfinance.

Au niveau local, après la crise -économique et financière à la fin de la deuxième moitié des
années 80, Je développement du secteur de la microfinance s'est fait à grands pas. En effet sur
la péi-iode 1993-2003, le secteur a connu une progression fulgurante en terme de nombre de
structures et de volume d'opérations. On est passé ainsi de 18 institutions à 724 (MEC, GEC
et systèmes sous convention) avec une large dominance des réseaux (regroupement de MEC)
qui totalisent au 31 décembre 2003 84% des membres/clients, 87% de l'encours d'épargne et
86% du volume de crédit et c'est au niveau de ces derniers qu'on enregistre des institutions
viables financièrement.

1 Il ressort de nos résultats que la viabilité financière est atteinte par cinq réseaux sur les sept
que compte le Sénégal à savoir l'Acep, le Cms, l'Um-Pamecas, le Remecu et l'Umecudefs.
En effet, ces institutions ont pu respecter les nomles du ratio d'autosuffisance financière
/1 (supérieure à 100%), du ratio de rendement ajusté sur actif (supérieure à 0%) et du ratio de
rendement ajusté sur fonds propres (supérieure à lO%) qui sont les indicateurs les plus
.,, déterminants de la viabilité financière. Ces structures sont égaleme[1t celles qui ont réalisé les
taux de remboursement les plus élevés et donc gèrent plus efficacement leur portefeuille de
prêts. Èn plus de cela, on a pu montrer que le niveau du résultat net du réseau est 6troitenient
lié à la délinqu8nce (PAR).
"

j
Pour ce qui est àes subventions reçues, on peut dire qu'elles n'ont pas d'impacts sur 18
viabilité financiè;e de la plupart des réseaux; puisque l'indice de dépendance des s~lbventions
'1
(lDS) est en moyenne de 4,35~, avec un indice presque nul de 0,46% pour l' Acep.
:<

Les estimation~; clu taux d'in àêt débiteur révèlent qu'il est surtout lié à l'ancienneté du
réseau. Comme la ,jurée d'exist~nce, le taux dc capitalisation varie en sens inverse alors que
l'IDS, le rendemeJ . sur actifs et le rapport charges financièrcs sur charges d'exploitatj, i1
suivent l'évolution 1 taux. Sinon à un cerlélÏn seuil cie significaÜvité (10%), des variables
.) comme Je taux cie cétalisation et le rcndement sur actifs auraient des effets non négligeélbJes
",1
sur Je niveau du tau;, Ce qui fait que le résultat net joue un grand rôle dans la fixation du
tm;x. Ccrcndant, nos estim8tions seraient beaucoup plus intéressantes si on avait des
siatisliqucs sur le type ;,~ crédil fin(ineé, ]'élcc,oiss,'!:I...:llt du JlOJiIC](' de m.;::mlll·c~s, le nivc<lL '.::
J8 c.:onC1JTTence et le co du crédit qui sont aU!8nt d'éléroents p1us ou moins déterminants du
t(lUX d'intérGt débiteur.

A insi, les 1Ml-- dcv :li S'eJlg(lger Zl rc:;r.",;,.:tcr les qlléltle pl:i~lpCS fom12111cnl;11'x
g:trétntis':anl l11;C bonne l; 'Ilé de microcréc1il: offrir des services financiers à long tenne
(perl11anence), é\lfciil(jrc l\l, :111ci 11C'll1hrc dl~ ']:Cj;ts (tétille), atlcii1lire les pauvres (porlée) ct
réaL.scr 1" ]î6rcnItité :\m~l1ciè

'>9
 -
Donc le succès du microcrédit et en générale de la microfinance ne repose que sur deux
principes à savoir la discipline au sein de la clientèle et la discipline institutionnelle. La
première est très uLilenon seulement pour le client" concerné mais également pour les autres
clients, les futurs clients et l'institution de microfinance. Quant à la seconde, elle désigne un
ensemble de pratique débouchant sur la pérennité du programme, la qualité des services et
1'efficacité des opérations.

Comme recommandations pouvant .améliorer, voire amener des IMF à relever ce challenge
d'autonomie financière màis aussi améliorer le sort des clients pauvres, nous pouvons citer un
contrôle plus efficaèe de la délinquance qui peut requérir d'une auto-valorisation des services
de crédit par le client. Il faut également que les IMF facilitent l'ouverture de compte
d'épargne en exigeant lm montant de dépôt moyen inférieur au produit intérieur brut (PIB) par
habitant et par jour. Ce qui permettra à beaucoùp de pauvres d'avoir accès à la microépargne
et de procurer aux institutions des ressources plus stables et moins coûteuses que sur le
marché interbancaire. Et ceci aurait une plus grande portée si les MEC isolées et les GEC
s'étaient intégrés dans des réseaux perfonnants ou se constituer en réseaux,'
Le secteur de la microfinance sénégalaise devrait prendre aussi en considération certaines
formes de subventions que sont les programmes d'indemnité de licenciement, le fonds de
retraite et les micro-subventions qui pourront permettre à des populations se trouvant dans
certaines situations de benéficier des apports financiers pour leur inseliion
socioprofessionnelle.

D'autres conclusions telles la coordination sectorielle stratégique entre bailleurs de fonds

avec l'Etat, le renforcer:Jent des capacités en ressources humaines, matérielles et financières
de? structures de pror! Jtion de la' microfinance avec la décentralisation de la Cellule
ATICPEC dans lesi'égic lS pour accroître la surveillance et le contrôle du secteur, pourraient
permettre à l'Etat sénég,; lis d'atteindre celtains objectifs assignés dans la lettre de politique
sectorielle de la microfin;e.

La microfinance estçu aujourd'hui comme un outil de création d'emplois, un

contribuant à la croissanceonomique locale, nationale et régionale, mais aussi une stratégie
de réduction de la pauvreté. insi il serait intéressant de faire des recherches sur :
}> les résultat.; d'lI . combinaison 'entre viabilité financière et ciblage des pauvres,
voire d'une conjugaisè)). enti les i'IJicateurs de performance de la viabilité financière et de
ceux de la viabilité soci(',~ a\ . un plus grand échantillon et sur une période de temps plus
longue; pour mieux appré, lci, l'impact ct la portée des services financiers et non financiers
surIes pmlVrr~ .
}> le rôle df.: la microfin"i,-: dans le développement du capital humain, en d'autres
termes comment cet outil de financcment améliore, voire favorise-t-ill'éducation, la santé et
l'accès à l'eau potable (services sociaux de base) des populations défavorisécs ?

60
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6.
1 . .

ANNEXES

. . . . : ". .' .
ANNEXE 1: Estimations des modèles sur Stata

Estimation du modèle à effets fixes·

Fixed-effects (within) regrcssion Number of obs 26

Group variable 0): reseaux Number of groups 7

R-sq: Within =0.6127 Obs per group: min = 2

Between = 0.4109 Avg 3.7
Overall = 0.3488 Max 4

F (5, 14) 4.43

Con- (u i, Xb) = 0.1680 Prob> F 0.0125

Taux Coef. . Std. Err. z P> Izl [95% Conf. IntervaI]

-

Cap -.0516211 .0709595 -0.73 0.479 -.2038142 .100572

Ids .003189 .0399877 0.08 0.938 -.0825762 .0889542
Durée -1.019354 .3325513 -3.07 0.008 -1.732605 -.306102
Rentactif' .4403957 .2249451 1.96 0.070 -.0420636 .922855
Rcf .5093941 .540062 0.94 0.362 -.6489237 1.667712
cons 22.03065 3.358018 0.94 0.000 14.82842 29.23288

Sigma li 4.220557
Sigma e 1.4823387
Rbo .89019087 (fraction of variance due to u i)

Ftestthatallu i=O: F(6,14)= 14.54 Prob > F = 0.0000

...... ......
,:'
 Estimation du modèle à effets aléatoires

Random-effects GLS regression Number of obs' 26

Group variable (i): reseaux Number of groups 7

R-sq: Within = 0.5973 --Obs per group: min = 2

Between = 0.6058 Avg = 3.7
Overall = 0.5455 Max= 4

Random effects LI i ~ Gaussian Wald chi2 (5) = 28.84

Corr (u_ i, X) = 0 (assumed) Prob> chi2 = 0.0000

Taux Coef. Std. En. z P> Izi [95% Conf. Interval]

-
.. Cap -.0809385 .0484371 -1.67 0.095 -.1758735 .0139964
Ids .0043673 .0367479 0.12 0.905 -.0676574 .0763919
Durée -1.22882 .2703537 -4.55 0.000 -1.758703 -.6989363
Rentactif .3527631 .1900193 1.86 0.063 . -.0196679 .7251941
Rcf .154378 .431451J 0.36 0.720 -.6912506 1.000007
cons 24.40005 2.668045 9.15 0.000 19.17078 29.62933

Sigma LI 4.2007784
-
Sigma e J .4823387

Rho .88926917 (fraction of variance due ta LI i) o..

Test de specification de Hausman

_.
Variable Mean Std. Dev Min Max Observations
Taux ovcrall 18.63462 5.18'i596 13 27 N=26
5.32633 14
betwcen 25.5
- n-7
within 1.782554 ] 2.63462 21.63462 T-bar = 3.71429

li

. ,:.::~'. ' ...

ANNEXE 2: Les ratios

Ràtios de 2002

réseaux PAR Cil % REO cn % PFen % AO ell "!c, AFen % IDS en % RAAclI % RAFP en %
ACEP 2,62 11,99 20,73 184,30 183,36 0,54 9,08 12,08
CMS 2,00 38,57 32,79 101,27 92,08 10,81 -0,74 -26,02
UM-
PAMECAS 4,53 19,01 21,32 156,54 146,70 8,77 5,61 24,73
RECEC/FD Il,46 46,39 21,88 98,91 91,78 15,11 -1,61 -5,85
-,
REM ECU nd nd IId nd nd nd nd IId
UMEC 17,72 3],43 )4,49 90,40 77,94 28,74 -4,57 -21,40
UMECU 3,51 26,47 25, Il 145,96 143,01 3,11 5,57 50,28
(o(al 2,70 22,62 24,36 134,41 127,47 6,43 3,63 13,37

Ratios de 2003

réseaux PARcn % REO cn % PFcn % AOen % AFen % IDS Cil % RAA en % RAFP en %
ACEP 2,02 11,88 21,77 204,16 202,67 0,81 Il,30 15,00
Cl\1S 2,00 31,09 30,65 114,50 104,15 10,51 0,69 19,26
UM-
PAMECAS 2,27 21,16 20,01 139,49 130,51 9,50 4,18 15,34
RECECIFD 5,78 35,93 14,62 102,41 79,10 57,28 -3,84 -25,71
REMECU 5,99 nd nd 143,51 140,44 2,79 nd nd
UMEC 17,22 24,24 11,53 94,55 85,81 18,37 -1,88 -11,57
Uf\lECU 5,19 24,56 20,46 104,69 97,96 8,07 -0,30 -3, Il
(o(al 7,47 21,79 23,86 134,16 126,06 7,40 3,50 13,41

Ratios de 2004

réseaux PAR Cil % REOclI % PFclI % AOclI % AFclI % IDS cu % RAA cn % RAFPell %
ACE!' 2,57 11,89 22,11 200,29 199,44 0,46 Il,11 15,00
CIVIS 2,00 23,71 28,52 129,58 126,22 2,79 2,94 55,65
UIVI-
PAMECAS 3,82 20,87 18,62 136,77 128,12 9,70 4,20 14,64
RECECIFD 10,44 35,64 11,78 87;10 71,20 49,92 -5,62 -49,11
REMECU 1,82 14,67 18,34 168,46 129,95 30,81 2,90 17,7/
Uf\1EC 6,90 18,88 9,94 108,n 93,86 2S,69 -0,67 -5,70
lJl\Ir:CU 6,60 7.3,4? 19,62 112,64 107,13 6,61 1,02 1J,OO
lulal 2,3() l'J,.'>,> '12,<;') l!iI',/{, 1:\),(.." Il, \) 4,93 1\1,:\0

I!i

. ~. . ," .
Al'~-EXE ~: Les staü'itiques des sept réseaux

Sr:1LiSLiques de 2002

ux ,. A ;,,"il< EP EPM CE SUS REA FPM PE PF CF CS

,.'.c.::p ',0 '59055641 10353777 000 9905908246 9413659370 1 128376291 10552877 940635494 7 786 847 039' 2079564662 1 951 561 281 7f, 986 778 259836907
C1,'S 18257971826 162 '7978407 7569322092 6235996745 2405233366 220944 745 -133 035 673 522 866 682 2435686 100 2044618569 312303904 ND
UM-"/.:: ECAS 9 ~33 468 032 82_7727729 5721091 150 5202 000 000 988792590 97258198 461 812900 1 867558264 1 547863688 1 109109 191 17697666 259267812
R"CEC/FD c ü 3204213 :383-14990 339348016 311823329 144653410 10307445 -11 889868 203185499 143 070 987 68234020 2452380 38905042
Rr.'.r.CU ':' ND ND ND ND ND ND ND ND ND ND ND
V,:::C 648314642 S73 388 900 360 009 568 355111 285 118702009 14791986 -26 183 862 122 366 366 107310193 51461166 11 806203 63803408
ur,'i:C,JOEFS 5712662750 4°05375793 2815844100 2104680125 557 189024 16422113 239 666 053 476 683 835 813277190· 528488703 18787264 98895797
TO~31 45 :>14677104 40 ·~27 562 819 26711523172 23623270 854 5342946690 370277 364 1 468 005 044 10 979 507 685 7181229098 5753472 930 442034 195 720708966

Statistiques de 2003

::<'~S"2UX TA ATM EP EPM CE SUS REA FPM PE PF CF CS

AC,," 13364855000 12 '_°1855500 12438151000 11 172 029 623 1 327125000 19698000 1 362 634 000 9 083 265 000 2709457000 2432380000 100772000 250998000
C:~S 240'62039476 21 ':58505651 11337294738 9453308415 2939491 555 304519444 169 259 260 878662 173 3365877 230 2897214544 188 792 735 ND
U1,1-PAI\\EC;"S 11530365937 100,% 916 984 7744672 054 6732881602 1 424341 658 128004510 434 509672 2 832 725 130 1 986855840 1 346964365 13500281 282 124651
RECéClFD 1025036485 939120349 619820439 479584227 172 327 ,li4 40166334 -36018624 140075691 176474884 70124130 5772219 35849549
Ri::MEClj 5SJ ;:_~ 502 ND 426825630 ND 76894746 2359210 47299388 NO 110 352 158 84696010 5138085 25 576 905
U,'ES 7::5357 033 :~'2 435 837 395994423 378001995 91 629799 8005989 -12997018 112342897 86638770 43571 377 6306688 68177 282
U;,i~CUGErS 8 2f.8 506443 7",'5584597 5 589 968 355 4202906227 1 032338770 69413230 -21 031 503 675955712 1 080720497 860012904 12512753 290072 930
,o',~r 60 ::34 749876 52 :,0,1418918 38552726639 32418712089 7064148702 572166717 1 943655 175 13723026603 9477 130 658 7734963330 332794761 952799317

Statistiques de 200:.(,

~8seaux TA ATM EP EPM CE SUS REA FPM PE PF CF CS

ACE? 15!'27 030 000 14395824500 14612661000 13525406000 1 607706000 13699000 1 598 732 000 10 656 070 500 3220 137000 2990620000 152250000 375925000
C"::S 33 '::" '16::1 046 29 (,73 118640 20288405071 15812849904 3748584332 125832281 983 038 522 1 766 414 334 4857455135 4508318764 209436025 ND
U'~-PA'.\::CAS 15246353847 134'8359892 11513762687 9629217 372 2009456656 173869099 562 962 770 3 845 863 200 2748089525 1 793267339 20040765 440397470
RëCEC/FD 526920719 310 978 602 268227253 444 023 846 158263685 26113041 -45577 363 92 805 513 138799363 52311212 1 955670 28012829
~<EI.. ECU 1288928579 :'39759040 812250602 619538116 90887627 35 000 OOQ 27225037 153744610 153112664 113598 194 6178030 14754405
UM':C 1 054 011 646 : '5 284 339 634 231 809 515 113 116 97234933 14687995 -5966310 104597317 105956618 51190127 6789327 43769568
U;1.A=CUDEFS 1O:JO 882111 9 174 694 277 5555607197 5572 787 776 1309031199 72 265 655 93292651 847811433 1474589505 1 093547027 27048427 366500679
Tot"r 77 C>\5 066 948 68708019290 53685145619 46118936130 9021 064432 461 467071 3213707307 17467306907 12698139810 10 603 852 663 423698244 1 269 359 951

IV
 1
1,
ANNEXE 4: Tableaux et figures

Tableau 1: Evolution du sociétariat - - - p.12

Tableau 2: Evolution des flux financiers des réseaux p.13

Figure 1: Evolution de J'encours de crédit p.14

Figure 2: Répartition en secteurs de l'encours d'épargne en 2004 p.15

Figure 3: Les relations entre les types de viabilité p.26

Figure 4 : Les phases d'une IMF vers la viabilité p.27

\'