CEVITAL est une société par actions(SPA), créée en Mai 1998, ayant un capital privé de 68,760 milliards de

‘UM). Elle a comme actionnaires principaux, Mr Issad REBRAB & Fils. Actuellement, elle est parmi les dix plus
importantes entreprises en Algérie et la première société privée dans l’industrie de raffinage d’huile et du sucre
sur le marché algérien. L’entreprise CEVITAL est l’un des fleurons de l’industrie agro-alimentaire en Algérie.

Constituée de plusieurs unités de production équipées de la dernière technologie, elle poursuit son développement
par divers projets en cours de réalisation. Son expansion et son développement durant les cinq dernières années
font d’elle un important pourvoyeur d’emplois et de richesses.

2.1. Présentation de bilan des grandes masses (Condensées)

Le bilan à grande masse est un bilan condensé établi à partir du bilan financier. (Voir annexes, 1, 2,3)Le bilan des
grandes masses pour les trois années 2007, 2008, 2009 est présenté comme suit

Le bilan des grandes masses

Actif 2007 2008 2009

Désignatio Montant % Montant % Montant %

n

VI : 49271 61,3 73950 73,1 81563 64,0

0 9 4

AC : 31104 38,6 27083 26,8 45799 35,9

9 0 5

VE 6636 8,25 9042 8,94 11432 8,97

VR 21872 27,2 13963 13,8 30865 24,2

1 2 3

VD 2596 3,22 4078 4,03 3502 2,74

Total 80375 100 101033 100 127362 100

 Passif

KP : 73690 91,6 92783 91,8 112375 88,2

8 3 3

CP 62233 77,4 74836 74,0 85461 67,1

2 7 0

DLMT 11457 14,2 17947 17,7 26914 21,1

5 6 3

DCT : 6685 8,31 8250 8,16 14987 11,7

6

Total 80375 100 101033 100 127362 100

Source : bilan réalisé à partir des donnés de CEVITAL

La trésorerie :

Désignation année 2007 Année 2008 Année 2009

FR 24419 18833 30812

BFR 21838 14755 30642

TR 46257 33588 61454

Commentaire : L’entreprise possède une trésorerie positive ce qui signifie qu’elle détienne des emplacements
financiers liquides auprès des partenaires financiers pour un montant qui dépasse celui des ressources à court
terme, obtenu également auprès des partenaires financiers. Dans ce cas la situation traduit une aisance de la
trésorerie, puisque l’entreprise semble disposer des liquidités assez abondantes pour lui permettre de rembourser
ses dettes financières à court terme. On peut alors parler d’une réelle autonomie financière.
Les paramètres financiers relatifs au projet

Le montant total de l’investissement

Le montant initial de l’investissement est constitué de : terrain, bâtiment, matériels et outillage, matériel de
transport, matériels de réalisation,…etc.

Le montant total est défini dans le tableau ci-après :

Coût du projet :

Désignation Montant %

Total achat & local 264000 44,86%

Réalisation de l’entreprise 336000 55,14%

elle-même

Total 600 000 100%

Commentaire : Le montant total est compose des achats qui sont soit importés, soit locaux, représentant
44.86% du montant total, est une production de 1’entreprise pour elle-même avec 55.l4%. Ce qui explique
l’importance des capacités productives de l’entreprise.

Le mode de financement :

Le montant de l’investissement

Designation Montant %

Crédit bancaire 207900 34,65%

Apport de l’entreprise 392100 65.33%

Total 600 000 100%

Commentaire : L’entreprise procède à un autofinancement d’une part de 65,33%, et d’un financement externe
d’une part de 34,65% avec un taux de capitalisation de 8% Ce qui explique l’importance du projet en matière de
fonds et la facilité de l’entreprise dans l’accès aux emprunts bancaires, aussi l’entreprise dégage une bonne
image envers les banquiers ce qui lui a permet d’accédé aux crédits.

La durée de vie du projet

La durée de vie du projet prévisionnelle est relative à la concession du terrain entre CEVITAL et domaine, qui
est de 33ans. Egalement, la réalisation du projet est estimée pour 10 ans.

L’augmentation prévisionnelle du prix de vente

Année 1er/an 2éanné 3é/an 4é/an 5é/an 6é/an 7é/an 8é/an 9é/an 10é/an
née née née née née née née née née

Cadence - 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%

Chiffre d’affaire prévisionnel (production vendue)

Année Cadence Capacité de Prix de vente Chiffre

production/T unitaire d’affaire (CA)

1er année - 180 000 8 1440000

2éme année 5% 180 000 8,4 1512000

3éme année 10% 180 000 8,8 1584000

4éme année 15% 180 000 9,2 1656000

5éme année 20% 180 000 9,6 1728000

6éme année 25% 180 000 10 1800000

7éme année 30% 180 000 10,4 1872000

8éme année 35% 180 000 10,8 1944000

9éme année 40% 180 000 11,2 2016000

10éme année 45% 180 000 11,6 2088000

Commentaire : l’augmentation de prix de vente en cadence engendre une augmentation du chiffre d’affaire d’une
année à une autre jusqu’il attend son maximum à la dixième année avec un montant de 2088000 UM

L’activité d’exploitation prévisionnelle annuelle

Le compte de résultat prévisionnel annuel (TCR)

Le compte de résultat prévisionnel annuel UM

prix de vent unitaire (1) 8 000

Coût de production unitaire (2) 6 190

Marge brute unitaire (3) 1 810

Volume (tonnes/ans) (4) 180 000

Chiffre d'affaire (5) 1 440 000 000

Coût de production (6) 1 114 200 000

Marge brute (7) 325 800 000

Dotation aux amortissement (8) 51 363 807,24

Résultat avant impét (9) 274 436 193

1mpôt sur bénéfices (19%) (10) 52142876,62

Résultat net (11) 222 293 320

Application des critères du choix d’investissements

Le critère de la VAN

Le calcul de la valeur actualisée des cash-flows

Le montant de La VA des cash-flows durant les dix années (10ans) est de 2 507 064,06 KDA, l’importance de la
VA se justifie par la sécrétion des cash-flows positifs pendant les dix ans (10ans),
Cash-flows actualisé

Désignation 0 1 2 3 4 5

Cash-flows 273 657,12 286 852,02 300 706,67 315 253,80 330 528,79

net

Coefficient 0.952380952 0.90702947 0.86383759 0.822702474 0.783526166

8 8
d’actualisati
o n (1+5%)-n

Cash-flows 260 625,83 260 183,24 259 259 360,08 258 977,95

actualisé 761,73

CF cumulé (600 000) 260 625,83 520 809,07 780 570,8 1 039 930,88 1 298 908,83

Suite du tableau

6 7 8 9 10

346 567,27 363 407,67 381 090,10 399 656,66 449 111,22

0.746215396 0.71068133 0.676839361 0.644608916 0.613913253

258 613,83 258 267,04 257 936,78 157 622,25 275 715,33

1 557 522,66 1 815 789,7 2 073 726,48 2 231 348,73 2 507

064,06

La VAN

Apres avoir calculé la valeur actuel des cash-flows et le montant des capitaux investis, en calcul la VAN, qui se
fait ainsi :
  Le calcul mathématique :

∑ des cf actualisés - I0

VAN = 2 507 064,06 – 600 000 = 1907064,06 KDA

La VAN est positive (VAN donc, la décision d’investissement est d’accepter le projet. La VAN montre que
le projet d’investissement présente une forte rentabilité par rapport aux capitaux investi. Selon le critère de la
VAN, le projet permettra à l’entreprise de récupérer le capital investi, rémunérer les fonds à un taux de 5% et de
dégager un profil qui est égal au montant de la VAN

Le taux de rentabilité interne (TRI)

Le TRI est le taux qui annule la VAN, c’est-à-dire VAN=0

Le calcul mathématique

VAN = 0 ∑ =0

Il convient alors de procéder par un certain nombre d’interactions pour trouver la valeur de t (Taux
d’actualisation).

Essais successifs pour le calcul du TRI.

t 10 % 15% 20%

VAN 366582 19708 -195095

C’est le taux d’actualisation pour lequel la VAN est nulle. Le (TRI) montre aussi, avec son importance relative
au taux d’actualisation la rentabilité du projet d’investissement, qu’on peut juger de très importante selon ce
critère, donc le projet est acceptable.

Malgré que le (TRI) n’est pas un critère de classement ou de choix vraiment efficace pour le choix
d’investissement. Cependant, dans ce cas il montre de combien le projet est rentable même en finançant les
capitaux investis à ce même taux.
L’indice de profitabilité (IP) et le délai de récupération (DR)

L’indice de profitabilité (IP)

Ce critère vient confirmer celui de la VAN, son calcul est le suivant :

1+van

IP =

I0

IP = 4,18

Interprétation :

 La réalisation de l’investissement consiste à recevoir 4,18 DA contre 1DA décaissé.

 L’opération donc est très avantageuse et l’avantage par un dinar investi est de 3.18 DA. L’importance de
l’IP signifie aussi la forte rentabilité du projet d’investissement. Donc, il est acceptable d’investir selon
cet indice.
 3.1. Le délai de récupération (DRS)

Ce critère permet de savoir, en combien d’années ou de périodes, le capital investi sera remboursé ou bien
récupéré. Son calcul est le suivant :

n-1 *Cfa(n)
7Par analogie, on obtient : DR = n+

Cfa(n) +Cfa(n+1)

DR= 2,19

Décomposition du (DR) : Le 2.19 est la période en année, à parcourir pour recevoir le montant du capital investi,
il est de 2 ans, 2mois et 28 jours. Le résultat du (DR) est favorable au projet d’investissement, il permet de
rembourser le capital investi en une période très courte, il favorise donc le projet et vient renforcer les critères
calculés précédemment. A ce niveau de critères le projet est acceptable, puisqu’il n’y a pas de rivalité entre projets.

En conclusion, l’analyse de la structure financière de l’entreprise nous a donné un premier aperçu sur le degré de
liquidité. Aussi, les critères de choix d’investissement appliqués à ce projet sont tous favorables à son exécution,
à savoir :

 la (VAN) qui est un critère de base dans le choix d’investissement, selon ce critère le projet est
rentable, puisque (VAN >0), décision d’investissement ;

 le (TRI) est de 20% c’est le taux d’actualisation avec lequel l’entreprise n’est pas en perte, donc
l’entreprise est en situation de rentabilité. Ce critère consolide celui de la (VAN) matière de
rentabilité, donc l’investissement est acceptable ;

Il convient de signaler que ces deux premiers critères sont purement des critères de rentabilité.
  le (DR) et l’(IP), sont aussi à la faveur d’investir en ce projet. Le (DR) est de 2 ans, 2 mois et 28 jours
c’est un temps record en ce genre d’investissement, puisque, l’(IP) a mesuré que pour 1 DA investi
l’entreprise reçoit en contrepartie 4,58DA.

Selon ces critères, la direction finance de l’entreprise CEVITAL n’hésite pas à investir. Tous les critères sont
positifs à l’égard de ce projet que ce soit en matière de rentabilité ou du risque.