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    Etude de Cas

    Transféré par

    Oussama Benyoussef
    L'entreprise ALPHA a élaboré un plan d'affaires sur 5 ans. La valeur de l'entreprise est évaluée selon la méthode DCF en utilisant les flux de trésorerie prévisionnels actualisés et la valeur résiduelle. La valeur économique de l'entreprise est de 73 185 910 DHS.

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    L'entreprise ALPHA a élaboré un plan d'affaires sur 5 ans. La valeur de l'entreprise est évaluée selon la méthode DCF en utilisant les flux de trésorerie prévisionnels actualisés et la valeur résiduelle. La valeur économique de l'entreprise est de 73 185 910 DHS.

    Description originale:

    approche patrimoniale

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    L'entreprise ALPHA a élaboré un plan d'affaires sur 5 ans. La valeur de l'entreprise est évaluée selon la méthode DCF en utilisant les flux de trésorerie prévisionnels actualisés et la valeur résiduelle. La valeur économique de l'entreprise est de 73 185 910 DHS.

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    L'entreprise ALPHA a élaboré un plan d'affaires sur 5 ans. La valeur de l'entreprise est évaluée selon la méthode DCF en utilisant les flux de trésorerie prévisionnels actualisés et la valeur résiduelle. La valeur économique de l'entreprise est de 73 185 910 DHS.

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    Valorisation d’une entreprise selon la méthode DCF.

    Ennoncé:
    L’entreprise ALPHA a élaboré son plan d’affaires de la manière suivante :
    1) La durée du business plan est de cinq années.
    2) Le chiffre d’affaires, qui est de 200.000.000 DHS en 2017, et devrait progresser de 8 % par an.
    3) Le résultat d’exploitation correspond à 6 % du chiffre d’affaires.
    4) Le besoin en fonds de roulement correspond à 20 % du chiffre d’affaires.
    5)Pour l’année 2017, le besoin en fonds de roulement a atteint: 40.000.000 DHS (soit 200.000.000×20%).
    6) Les investissements devraient atteindre 7.000.000 DHS chaque année.
    7)Les dotations aux amortissements s’élèveront à 3.500.000 DHS chaque année.
    8)Les dotations aux provisions devraient être de 2.000.000 DHS par an.
    10) Les dettes à la fin de l’exercice 2017 s’élèvent à 20.000.000 DHS.
    NB: Le taux d’actualisation retenu est de 10 %.

    L’évaluation de l’entreprise ALPHA selon la méthode des flux de trésorerie DCF se présente comme suit:
    1. Présentation de quelques éléments financiers du plan d’affaires de la société ALPHA :
    Tableau 1 : Eléments financiers de la société ALPHA en DHS

    2017 2018 2019 2020 2021 2022


    Chiffre d'affaires 200,000,000 216,000,000 233,000,000 251,000,000 271,000,000 292,000,000
    Résultat d'exploitation 12,000,000 12,960,000 13,980,000 15,060,000 16,260,000 17,520,000
    Besoin en fonds de roulement 40,000,000 43,200,000 46,600,000 50,200,000 54,200,000 58,400,000
    Variation du besoin en fonds de roulement 3,200,000 3,400,000 3,600,000 4,000,000 4,200,000
    Investissements 7,000,000 7,000,000 7,000,000 7,000,000 7,000,000
    Dotation aux amortissements 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000
    Dotation aux provisions 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
    Dettes 20,000,000
    2. Présentation du tableau de flux de trésorerie
    Tableau 2 : Tableau des flux de trésorerie prévisionnelle disponible actualisés de la société G en dirhams.

    2018 2019 2020 2021 2022


    Résultat d'exploitation 12,960,000 13,990,000 15,110,000 16,320,000 17,630,000
    - impôt sur les sociétés 3,888,000 4,194,000 4,518,000 4,878,000 5,256,000
    + Dotation aux amortissements 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000
    + Dotation aux provisions 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
    - Investissements 7,000,000 7,000,000 7,000,000 7,000,000 7,000,000
    - Augmentation du besoin en fonds de roulement 3,200,000 3,400,000 3,600,000 4,000,000 4,200,000
    = Flux de trésorerie disponible 4,372,000 4,896,000 5,492,000 5,942,000 6,674,000
    Coefficient d’actualisation 1/(1+t)n 0.9090909090 0.8264462800 0.75131480000 0.68301345400 0.62092132100
    Flux
    Totalde trésorerie
    flux actualisé
    de trésorerie actualisé 3,974,545 4,046,281 4,126,221 4,058,466 4,144,029
    (A) 3 974 545 + 4 046 280 + 4 126 220 + 4 058 465 + 4 144 028 = 20 349 542
    Valeur résiduelle (B) 52,836,368
    Valeur économique de l’entreprise (A)+(B) =20 349 542 + 52 836 368 = 73 185 910
    3. Calcul de la valeur résiduelle :
    la valeur résiduelle selon la méthode de Gordon-Shapiro :
    Le flux de trésorerie disponible de la dernière période = 6 674 000 DHS
    Le taux de croissance à l'infini est de 2% , le taux choisi reflète les taux de croissance économiques enregistré pendant
    la période d'évaluation.
    Le taux d’actualisation est de 10%.

    Rappel Formule :

    Valeur résiduelle (B) =6 674 000 × (1+0.02) /(0.1-0.02) =85 093 500

    = 73 185 910 - 20 000 000 = 53 185 910

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