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    Correction de L'évaluation de GF

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    Ce document présente deux cas : un bilan prévisionnel pour une entreprise sur 4 ans et le choix entre deux chaînes de fabrication pour une société marocaine. Il s'agit de déterminer le bilan au 31/12/N, les bilans prévisionnels de N+1 à N+4 pour le premier cas, et d'analyser le choix d'investissement en utilisant différents critères comme la VAN, le TIR et le délai de récupération pour le second cas.

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    Cas pratique

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    Correction de l'Évaluation de GF

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    Cas n° : Bilan prévisionnel

    L’entreprise présente en fin d’année les éléments financiers prévisionnels suivants :

    N+1 N+2 N+3 N+4

    CAHT 490 500 530 540

    Dotations 42 48 52 55

    Bénéfice net 17 22 27 30

    Dividendes 8 11 12 14

    Investissements 70 35 30 30

    Cession d’actif 5 5 5 5

    Supposons que le disponible est de 10 à la fin de l’année N et le besoin en fonds de roulement


    est de 100.
    Le besoin en fonds de roulement est constitué de ses trois éléments principaux, à savoir : le
    stock dont le montant est le double de celui des clients, lui-même du double de celui des
    fournisseurs.
    Les immobilisations nettes au 31/12/N sont de 205.
    Le ratio Dettes/Fonds propres est de 40% en fin d’année, la dette sera remboursée chaque
    année par tranche de 10.
    IS = 35% et CAHT de N est de 400.

    Travail à faire :
    - Déterminer le bilan simplifié au 31/12/N
    - Bilan prévisionnel de N+1 à N+4
    Cas : Choix d’investissement
    La société marocaine d’électroménager DAC produit des plaques à crêpes. L’essor
    commercial de cette entreprise est freiné par sa capacité de production qui est limitée à 20 000
    appareils par an.
    Les coûts de production compromettront, à terme, la compétitivité des produits.
    Le marché potentiel du produit est estimé à 30 000 appareils par an, niveau qui devrait se
    stabiliser les années suivantes.
    L’achat d’une nouvelle chaîne de fabrication est envisagé par les services techniques et
    financiers qui ont le choix entre deux équipements.

    Chaîne robuste à technicité Chaîne de haute technicité :


    moyenne : A B

    Investissement 440 000 MAD 500 000 MAD

    Capacité de production 35 000 app/an 30 000 app/an

    Durée de vie 5 ans 5 ans

    Charges d’exploitation 35 MAD 34 MAD


    variables unitaires

    Le prix de vente prévisionnel des plaques est de 40 MAD et il ne devrait pas varier
    sensiblement au cours des prochaines années.
    Les chaînes de fabrication sont amorties selon le système linéaire.
    Le coût du capital est de 11%.
    On appliquera un taux d’IS de 35%.
    Travail à faire :

    1. Quel type de chaîne sera choisi en prenant la valeur actuelle nette sur 5 ans comme
    critère ?
    2. Le critère de la VAN est-il pertinent pour classer deux projets de montants différents ?
    3. Déterminer l’indice de profitabilité des deux projets.
    4. quel type de chaîne sera choisi en prenant le TIR comme critère ? Que peut-on penser
    de ce critère de choix ?
    5. déterminer le TIR global, dans l’hypothèse ou les CAF d’exploitation sont placés au
    taux de 12% jusqu’à la fin de la durée de vie.
    Conclure

    6. Quel est le délai de récupération du capital investi de chacun des projets :


    6.1. Sans actualisation ;
    6.2. Avec actualisation ;
    6.3. Conclure.
    7. Les différents critères utilisés conduisent-ils à la même décision ? peut-on avoir des
    conflits de critères ?

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