214 - Applications1 SERIE 1
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CAS 1 STE MION - EVALUATION DES ENTREPRISES ANCC - Goodwill partir des CPNE
La socit MION souhaite annexer son dossier de demande de crdit la banque Hervet une tude sur l'valuation
de son entreprise. A partir du bilan et du compte de rsultat fournis en annexes, elle vous demande de :
- A partir de la rente de Goodwil calcule en tenant compte d'une rmunration des CPNE au taux
de 6 % et d'une actualisation sur 4 ans 10 % (la valeur du fonds de commerce sera arrondie la
centaine de milliers deuros infrieurs).
- A partir de la rente de Goodwill calcule en tenant compte d'une rmunration des CPNE et du
fonds de commerce au taux de 6 % et d'une actualisation sur A ans 10 % (la valeur du fonds de
commerce sera arrondie la centaine de milliers deuros infrieure).
ANNEXES
BILAN AU 31/12.
A C T I F NET PASSIF NET
Fonds commercial................. 100 000 Capital (10 000 actions)... 1 000 000
Immobilisations corporelles (1). 3 280 000 Rserves.................... 2 450 000
Immobilisations financires (2). 220 000 Rsultat.................... 350 000
Stocks........................... 300 000 Emprunts.................... 1 200 000
Crances............................ 4 050 000 Autres dettes (5)............ 3 000 000
Disponibilits (4)............... 50 000
----------------- -----------------
TOTAL 8 000 000 TOTAL 8 000 000
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES :
COMPTE DE RESULTAT
C H A R G E S NET P R O D U I T S NET
Charges d'exploitation (6)........... 7 800 000 Produits dexploitation (8).. 8 426 000
Charges financires (7).............. 140 000 Produits financiers (9)...... 9 000
Cbarges exceptionnelles.............. 160 000 Produits exceptionnels....... 190 000
Impts sur les socits (33 1/3 %) 175 000
Rsultat bnficiaire................ 350 000
La Socit AUTHENTICO est une importante entreprise de ngoce commercialisant une grande
varit de produits du secteur de lameublement (salons, bibliothques, bureaux, canaps). Elle
dveloppe par ailleurs deux activits complmentaires : une activit industrielle de production de
meubles de style et une activit prestataire de services base sur diverses tudes et devis pour la
dcoration intrieure. Cette dernire activit forte valeur ajoute exige beaucoup de savoir-faire et
par consquent un besoin permanent de formation. Lentreprise a connu une forte croissance ces
dernires annes et les prvisions moyen terme semblent intressantes.
Vous tes charg dengager une rflexion sur lvaluation de la socit AUTHENTICO.
TRAVAIL A FAIRE :
REMARQUE : Retenir un taux dimpt sur les bnfices de 33,1/3 % pour intgrer la fiscalit
diffre et pour retraiter lIS au niveau du calcul du bnfice de rfrence li la rente de goodwill.
214 Comptabilit et audit 2009/2010
CAPITAL 2000
Immobilisations incorporelles (1) Rserves 4980
Frais dtablissement 200 30 170 Report nouveau 80
Frais de recherche et de dvel. 150 50 100 Rsultat de lexercice (7) 920
Brevets (2) 780 200 580 Provisions rglementes (8) 420
Fonds commercial 200 200 8400
(1) Les frais de recherche qui ont t immobiliss ont la qualit dinvestissement immatriel mais font partie du fonds de commerce
pris au sens large
(2) Ce sont essentiellement des logiciels, poste retenir dans le fonds de commerce au sens large
(3)
(a)- Il sagit dun terrain achet 1800 il y a 4 ans, uniquement dans une optique spculative. Dans lattente de sa revente. Il
est actuellement lou usage de parking, une entreprise voisine.
(b)- Dont 11500 pour les biens amortissables. La dprciation annuelle conomique de ces derniers est estime au
cinquime de leur valeur dutilit.
ANNEXE 2 :
SOCIT AUTHENTICOCOMPTE DE RESULTAT N (EN K )- FORME SIMPLIFIE
PRODUITS DEXPLOITATION
PRODUITS FINANCIERS
Produits des VMP (3)
60
Autres produits financiers (1) 490
TOTAL 550
CHARGES FINANCIERES
Charges dintrt (4)
600
Escomptes accords (5) 230
Dotations aux provisions (6) 20
TOTAL 850
RESULTAT FINANCIER (300)
PRODUITS EXCEPTIONNELS
640
Les machines-outils de menuiserie sont financs par crdit-bail. Ces matriels ont une valeur dutilit
de 2 500 K et leur dprciation annuelle peut tre estime au quart de la valeur dutilit. La valeur
actualise des sommes restant verser au titre de contrat de location financement (redevances restant
dues et leve de loption dachat) slve 2 370 K .
Les charges dintrt lies au retraitement du crdit-bail dans son optique conomique, reprsentent
10 % de la valeur dutilit.
Pour valuer la socit AUTHENTICO, il sera tenu compte des valeurs relles des divers lments :
valeur dutilit pour les biens ncessaires lexploitation et valeur vnale pour les autres. Seules les
immobilisations corporelles font apparatre une valeur relle distincte de leur valeur comptable et le
parc actuel est en bon tat de fonctionnement.
Les dotations aux amortissements sont retraiter dans une optique conomique.
Compte tenu des risques inhrents au secteur dactivit de la socit AUTHENTICO, il sera retenu un
taux dactualisation de 10 % pour actualiser la rente de goodwill en vous limitant 5 annuits de rente.
Les socits anonymes KAPPA et DELTA envisagent de fusionner dbut janvier N+1. La fusion
prendrait effet rtroactivement la date du 01/01/N+1. On vous communique les informations
suivantes :
TRAVAIL A FAIRE :
Immobilisations incorporelles (1) 400 000 Capital (8 000 actions) 1 600 000
Selon les rapports des experts, l'examen des bilans des deux socits appelle les corrections suivantes :
- pour la SA KAPPA, une plus-value sur un terrain est prendre en considration pour 600 000 ,
- pour la SA DELTA, un fonds commercial est valu 300 000 .
Les modalits de la fusion telles qu'elles rsultent du contrat de fusion sont les suivantes :
- la socit KAPPA absorbera la socit DELTA. Les lments d'actif de la socit DELTA seront
repris pour leurs valeurs d'usage telles qu'elles rsultent des rapports d'expertise,
- aprs ngociations, la parit d'change entre les titres a t fixe comme suit : 3 actions KAPPA
contre 16 actions DELTA.
CAS 4 - BENSA/AXAME
FUSION ABSORBPTION EN VALEUR GLOBALE - METHODOLOGIE DES SUJETS
DEXAMEN
CE CAS EST LEXTRAIT DUN SUJET DE LEXAMEN DETAT QUI NCESSITAIT
CERTAINES INTERPRTATIONS ET LAPPLICATION DE LAVERTISSEMENT QUI
FIGURE SUR LES SUJETS.
AVERTISSEMENT
Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit formuler une ou plusieurs
hypothses, il vous est demand de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.
Pierre Benot dirige la SA BENSA depuis sa cration : sa participation dans le capital social est de
75 % (soit 7 500 actions, le montant nominal du titre tant de 150 ).
Au cours des dernires annes, la socit a eu une politique d'investissement soutenue et une activit
de recherche et de dveloppement (R&D) importante (en moyenne, le budget de R&D a reprsent
3,5 % du chiffre d'affaires de la socit) : elle est ainsi parvenue maintenir l'avance technologique
qui a fait sa russite depuis sa cration et ses options d'investissement sont bonnes. Selon une tude
rcente, la croissance du secteur auquel appartient la SA BENSA doit rester trs soutenue au cours des
six prochaines annes (autour de 8 9 %) : elle devrait ensuite se stabiliser un niveau beaucoup plus
faible, proche de celui de la croissance conomique. La SA BENSA est en bonne position pour
profiter de la croissance sectorielle et rentabiliser ses investissements.
Courant 2004, Pierre Benot a dcid de se mettre un peu en retrait des affaires, voire vendre sa
socit, mais il aimerait cependant garder une part de responsabilit notamment dans le domaine
scientifique.
Les deux parties, le vendeur Monsieur Benot pour BENSA et l'acqureur, la SA AXAME ont engag
un processus de ngociation du prix partir de valeurs d'estimation. Au final, ils se mettent d'accord
sur un protocole de fusion prvoyant notamment une clause de complment de prix dont les termes
sont prciss en ANNEXE 2. La fusion est ralise le 31/12/N avec date d'effet immdiate.
TRAVAIL FAIRE :
5. Calculer le complment de prix verser aux actionnaires de la SA BENSA fin N+1, N+2 et
N+3.
6. Enregistrer en comptabilit, en justifiant votre solution, chaque anne, toutes les oprations
relatives la mise disposition des actionnaires de la SA BENSA du complment de prix et
des intrts dus.
214 Comptabilit et audit 2009/2010
Annexe 1
Actif Passif
Actif immobilis corporel 4 200 Capitaux propres 5 640
Dettes financires 2 200
Actif d'exploitation et 9 960 Dettes d'exploitation 6 320
disponibilits 14 160 14 160
Annexe 2
Le trait de fusion
Le trait de fusion stipule que l'change des actions se fera sur la base d'une valeur globale de l'actif de
la SA BENSA de 15 000 000 et prvoit en sus une clause de complment de prix (estimation du
complment de prix : 1 000 000 ). Ce complment sera vers en espces. L'actif immobilis est repris
pour une valeur de 4 000 000 , les actifs d'exploitation et disponibilits pour une valeur de
10 000 000 . La socit absorbante s'engage honorer les dettes de la SA BENSA.
Le trait prvoit en outre que Monsieur Benot occupera au sein de la nouvelle structure un poste de
directeur gnral avec mission de conseil scientifique auprs des services de R&D et ce jusqu' son
dpart la retraite.
Le prix retenu pour la fixation de la parit de l'action Axame (socit absorbante) est de 108 , sa
valeur nominale est de 50 .
Annexe 3
COMPLEMENT DE PRIX :
Les montants reverser seront bloqus jusqu' chance du contrat et porteront intrt selon le
taux de la BCE (Banque centrale europenne) : 2,5 %.
Les volutions constates du chiffre d'affaires H.T. de l'activit apporte par la SA BENSA ont t les
suivantes :
N : 21 560 000 ; N+1 : 23 716 000 ; N+2 : 24 901 800 ; N+3 : 27 391 980 .