Les outils d’analyse des valeurs mobilières MK

14
A : Les outils d’analyse des valeurs mobilières

A-1 les éléments d’analyse des obligations

1- La cotation des obligations

a) : Principe de la cotation

Lorsqu’on cote une obligation, le prix est coté en pourcentage de la valeur

nominale et hors coupon couru, le montant de l’intérêt généré par l’obligation
depuis le dernier paiement et non encore versé n’est pas considéré dans la cote.

Exemple 1

Soit une obligation de nominal de 5 000,00 DA au taux de 6,60% est émise le

25/08/2003, remboursable en totalité le 25/08/2008

• TAF / Calculez le coupon couru à la date du 15/12/2008 (date de

négociation)

N B .Le coupon couru est la fraction du coupon correspondant à la durée écoulée

de puis le paiement du dernier coupon jusqu'à la date de négociation

Correction
o Coupon couru = valeur nominale × la durée× le taux /36500= 5
000*6,6%*115 / 36500
o Coupon couru= 103,97
o Coupon couru en pourcentage = coupon couru / valeur nominale*100
o Coupon couru en pourcentage = 103,97/5000.00*100
o Coupon couru en pourcentage = 2,07 %

b) : La valeur totale de l’obligation à une date donnée

On va résumer cette définition à travers la relation suivante :

Valeur de l’obligation = La valeur cotée (%) + La valeur coupon couru (%)

1
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Application 2
: 14

On lit dans un journal financier, la côte d’une obligation dont la valeur nominale
est de 5 000,00 DA, la côte du jour est de 112,60%, coupon couru est de 6,386%

TAF/ A quel prix va-t-on acquérir cette obligation?

Résultat :

La valeur de l’obligation = 112,60 × 5 000 /100 + 5 000 × 6,386 / 100

La valeur de l’obligation = 5 949,3 DA

A l’échéance prévue .l’acquéreur aura à débourser 5949.3 DA pour l’achat de
cette obligation et recevra la totalité du coupon annuel

2- Taux de rendement actuariel d’une obligation

 Définition :
A la date T, la valeur d’une obligation est donnée par le marché : c’est le cours
coté à cette date. Dés lors, à partir du cours coté, il est possible de déterminer
le taux du marché relatif à cette obligation
Le taux en question est le Taux de rendement ou bien taux actuariel brut

D’ou la définition suivante :

A une date donnée, le taux de rendement actuariel d’une obligation est le taux
pour lequel il y a équivalence entre la valeur cotée de cette obligation à cette
date et l’ensemble des annuités qui restent à recevoir.
Le taux actuariel d’une obligation est le taux de rendement réel de cette
obligation si elle est conservée jusqu’à son remboursement.

Exemple3 :
Soit une obligation cotée à 101.753 % possédant les caractéristiques suivantes :
- valeur nominale : 1000 DA
- taux d’intérêt : 6 %
-remboursement au pair dans 4 ans
TAF : calculer le taux de rendement

Solution
• -valeur cotée 1000*101.753/100 = 1017.53 DA
2

3
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• -taux de rendement : 14

1017.53 = 60(1+ r)-1 + 60(1+ r)-2 + 60(1+r) -3 +1060(1+r) -4

Chaque fois que le cours augmente le taux de rendement baisse Donc r est entre
5% et 6%
Pour le calcul de r nous avons deux méthodes soit par essaie successif soit par la
méthode de la grange donc r égal

r = 5.50%

3 le cours boursier et le taux du marché

Les obligations sont librement négociables en bourse jusqu’à leur

remboursement, ainsi le détenteur d’une obligation qui souhaiterait rentrer
immédiatement dans ses fonds peut la revendre à un investisseur qui désire
acheter la rentabilité de ce placement.
Le cours boursier de l’obligation n’est pas fixe, mais il sera influencé par l’offre
et la demande.
Pour calculer le cours coté c’est l’opération inverse du calcul du taux de
rendement d’une obligation

Exemple :
On reprend le même exemple que l’application précédente sur le taux de
rendement

Cours coté =60(1+ r)-1 + 60(1+ r)-2 + 60(1+r) -3 +1060(1+r) -4

60(1.055)-1 + 60(1.055)-2 + 60(1.055) -3 +1060(1.055) -4

Donc cours coté = 1017.53 DA

4 : la duration

La duration D est la moyenne arithmétique pondérée des dates d’échéance des diverses
annuités. Chaque date est pondérée par la valeur actuelle de l’annuité correspondante, d’où
la définition suivante la duration est assimilable à un délai de récupération de la valeur
actuelle engagée par le souscripteur de l’obligation
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Nous allons reprendre la même l’application pour calculer la duration de 14

l’obligation avec
r=5.5%:

années flux actualisés flux actualisés pondérés

1 60 (1 + r)-1 = 56.87 56.87* 1 =56.87
2 60 (1 + r)-2 = 53.90 53.90 * 2 = 107.8
3 60 (1 + r)-3 = 51.09 51.09 * 3 = 153.27
4 1060 (1 + r)-4 =855.64 855.84 * 4 = 3422.96
TOTAL 1017.5 3740.9

D’où :
D= 1* 60 (1+r)-1 + 2* 60 (1+r)-2 + 3* 60(1+r)-3 + 4* 1060 (1+r)-4 + / 60 (1+r)-1 +
60 (1+r)-2 + 60(1+r)-3 + 1060 (1+r)-4
Pour r=5.50 %, D = 3740.9/1017.5
D = 3.67

La récupération par le souscripteur de la valeur actuelle de son obligation sera

dans 3 ans et 8 mois

5 La Sensibilité
 Définition
La sensibilité d’une obligation est la variation de la valeur de cette obligation
provoquée par la variation de 1% du taux de marché.
Pour faciliter les comparaisons, la variation de la valeur de l’obligation est
exprimée en pourcentage.
Pratiquement pour calculer la sensibilité S, on utilise la formule simple suivante
(*) :

S = -D / (1+r)

Nous allons reprendre l’application numéro 3 pour calculer la sensibilité de

l’obligation

S = -3.67/(1.055) = - 3.47

Ce montant exprime la variation du cours de l’obligation provoquée par la

variation de 1% du taux de marché .autrement dit la sensibilité a pour objectif
de mesurer la volatilité de l’obligation à travers la description du degré de
sensibilité aux mouvements du marché
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Donc si le taux de rendement augmente de 1% le cours de l’obligation va baisser 14

de 3.47
Dans le cas ou le taux de rendement baisse le cours de l’obligation va augmenter
de 3.47

 Relation entre la sensibilité, taux de marché et la duration 4

Cette relation, très importante, est la suivante :
Les coefficients de sensibilité et la duration peuvent être utilisés en pratique
de deux manières

 Si le gérant de portefeuille prévoit une baisse des taux d’intérêt, il aura

pour objectif d’accroître la volatilité de son portefeuille obligataire afin
de rentabiliser au maximum cette baisse des taux par de fortes plus-
values sur les cours boursier

 Si le gérant prévoit au contraire une hausse des taux d’intérêt, il

abaissera au maximum les volatilités de son portefeuille obligataire afin de
protéger contre des moins values importantes

Cette approche de mesure relative du risque de toutes les obligations suppose

implicitement que toute la structure de taux se déplace parallèlement d’une
variation de taux, ainsi le coefficient de sensibilité d’une obligation donne une
idée exacte de la volatilité du cours de l’obligation du à une variation du taux
d’intérêt correspondant à sa maturité.
Mais comme les taux d’intérêt de diverses maturités ne sont pas parfaitement
corrélés le coefficient de la sensibilité et la duration ne donne qu’une idée
approximative du risque relatif de toutes les obligations .dés lors deux voies
sont possibles :

 Simuler diverses déformations de la structure de taux et en déduire

l’évolution prévisible du cours de toutes les obligations pour un calcul
actuariel direct

 Introduire des indicateurs de risque à plusieurs facteurs (par exemple le

court à terme et à long terme).toute fois les études empiriques montrent
que ces modèles multi facteurs n’apportent pas d’amélioration par rapport
à la méthode classique

4
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 En résumé : nous pouvons résumer la relations entre le taux de rendement, 14

la duration et la sensibilité à travers le tableau suivant :

DETERMINANTS SENSIBILITE
Taux de marché élevé FAIBLE
Taux de marché faible FORTE
Duration longue FORTE
Duration courte FAIBLE

A-2 : Modalités de remboursement 5

Pour le remboursement des emprunts obligataires il existe trois modalités de

remboursement que nous allons développer à travers des exemples :

 in fine :

Dans cette méthode, l’emprunteur paie chaque année les intérêts sur le capital
emprunté V0 et à l’époque n. Il rembourse le capital emprunté en même temps
qu’il verse les intérêts de la dernière année.

 Remboursement par annuités constantes.

On trouve deux types de remboursement :

 Remboursement par annuités constantes AU PAIR

Le remboursement AU PAIR veut dire que les obligations sont remboursées à

un prix R qui est égale à la valeur nominale. L’annuité constante est calculée
par la formule suivante

A = MC i /1-(1+i)-n

A = l’annuité constante
M = nombre d’obligations
C = la valeur nominal
N. = la duré de l’emprunt
i = taux d’intérêt

5
A CHOINEL et G ROUYER 1996 page 99-102
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14
 Remboursement par annuité constante au dessus du pair

Un remboursement au dessus du pair cela veut dire que les obligations sont
remboursement à un prix R supérieur a la valeur nominale .et l’annuité
constante est calculée comme suite :
, A = MR r / 1-(1+r)-n

A = annuité constante
M = nombre d’obligations
R = prix de remboursement
r. = taux d’intérêt
n = la durée de l’emprunt

r.= C i/ R
Avec r=

 Remboursement par Amortissement constant.

Dans cette méthode de remboursement le nombre d’obligations à amortir chaque

année est constant.
L’amortissement se calcule comme suit :

MC = M / n

Mc = amortissement constant ;
M = nombre d’obligation ;
n. = durée ;
Applications (1)

 Remboursement par annuité constante au PAIR (R=C)

Soit une émission au PAIR de 5 000 obligations de 2 000,00 DA de nominale par

an
L’emprunt est amortissable sur 6 ans par annuité constante avec intérêt de
10,50 % servie annuellement aux obligations vivantes
• calculez l’annuité constante ?
• établir le tableau d’amortissement de cet emprunt ?
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Correction: 14

A= Mci /1-(1+i)-n
A = 5 000*2 000 *0,105/1-(1,105)-6
A=2 329 823,067 DA

* Première année
M1 = nombre d’obligations à amortir la 1ere année
M1 = 2 329 823,067 – (5 000 * 2 000,00)*0,105
M1= 1 279 823,067/2 000 = 639,91 arrondir 640 obligations à amortir la 1ere
année.

* Deuxième année
M2 = M1(1+i)

M2 = 1 279 823,067 (1,105)

M2 = 1 414 204,48/2 000 = 707,10 obligations

* Troisième année
M3 = M2 (1+i)
M3 = 1 414 204,48 (1,105)
M3 = 1 562 695,95 / 2 000 = 781,34 obligations

* Quatrième année
M4 = M3 (1+i)
M4 = 1 562 695,95 (1,105)
M4 = 1 726 779,025 / 2 000 = 863,38 sois environ 864 obligations

* Cinquième année

M5 = M4 (1+i)
M5 = 1 726 779, 05 * 1,105
M5 = 1 908 090,82 / 2 000 = 954,04 obligations

* Sixième année

M6 = M5 (1+i)
M6 = 2 108 440,35 / 2 000 = 1054,22 obligations
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14
• Le tableau d’amortissement

nombre
Années d'obligations Amortissement intérêt Annuités
vivantes
nombre
montant
de titre
1 5 000 640 1 280 000 1 050 000 2 330 000
2 4 360 707 1 414 000 915 600 2 329 600
3 3 653 781 1 562 000 767 130 2 329 130
4 2 872 864 1 728 000 603 120 2 331 120
5 2 008 954 1 908 000 421 680 2 329 680
6 1 054 1054 2 108 000 221 340 2 329 340

Application (2)

 Remboursement par annuité constante au dessus du PAIR (R>C)

Soit une société anonyme contracte un emprunt obligataire portant sur

10 000 titres de valeur nominale de 200,00 DA à 4,5% remboursable à 225,00
DA par 6 annuités théoriquement constantes

• Calculez l’annuité constante ;

• Dressez le tableau d’amortissement ;

Correction

A = MR r/1-(1+r)-n avec r = ci/R soit 200*0,045 /225 ce qui implique r =

4%

A = 10 000*225 * 0,04 / 1-(1,04)-6

A = 429 215,25

Le tableau d’amortissements
On calcule d’abord les amortissements des 6 années

* Première année
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M1 = A – I 14
M1 = 429 245,25 – 10 000 *200 (0,045)
M1 = 339 215,25/225 = 1 507,62 obligations

*Deuxième année

M2 = M1 (1+r)
M2 = 352 783, 86 / 225 = 1 567,92 soit 1 568 obligations
*Troisième année

M3 = M2 (1+r)
M3 = 366 895,2 / 225
M3 = 1 630,64 obligations

*Quatrième année
M4 = M3 (1+r)
M4 = 381 571,02 / 225
M4 = 1 695,87 soit environ 1696 obligations

*Cinquième année

M5 = M4 (1+r)
M5 = 396 833,86 / 225
M5 = 1 763,7 soit environ 1 764 obligations

*Sixième année

M6 = M5 (1+r)
M6 = 412 707,21 / 225
M6 = 1 834,25 obligations

nombre
d'obligations Amortissement intérêt Annuités
vivantes
Années
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nombre de
montant 14
titres
1 10 000 1 507 339 075 90 000 429 075
2 8 493 1 568 352 800 76 437 429 237
3 6 925 1 631 366 975 62 325 429 300
4 5 294 1 696 381 600 47 646 429 246
5 3 598 1 764 396 900 32 382 429 282
6 1 834 1 834 412 650 16 506 429 156

Application ‘(3)

Remboursement par amortissement constant

On considère un emprunt obligataire ayant les caractéristiques suivantes :

1- valeur nominale = 1 500,00 DA
2- le nombre d’obligation = 4 000 obligations
3- taux d’intérêt = 8,50%
4- la durée = 5 ans
5- remboursement par amortissement constante
6- le prix de remboursement = 1 530,00DA

• TAF / établir le tableau d’amortissement

Correction

Mc = nombre d’obligation / la durée

Mc = 4 000/5 = 800 obligations

Remarque : le montant = nombre de titre * le prix de remboursement

nombre
Années d'obligations Amortissement intérêt Annuités
vivantes
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nombre de titre montant 14

1 4 000 800 1 224 000 510 000 1 734 000
2 3 200 800 1 224 000 408 000 1 632 000
3 2 400 800 1 224 000 306 000 1 530 000
4 1 600 800 1 224 000 204 000 1 428 000
5 800 800 1 224 000 102 000 1 326 000

Application (4)

 Remboursement en une seule fois (in – fine)

On considère un emprunt divis d’un montant de 1000 obligations de 100 de valeur

nominale remboursable en 5 ans, taux d’intérêt 10%

• présentez le tableau d’amortissement

Nombre
d’obligations
années vivantes intérêt amortissement annuité
N d'obligation montant
1 1000 10.000 / / 10.000
2 1000 10.000 / / 10.000
3 1000 10.000 / / 10.000
4 1000 10.000 / / 10.000
5 1000 10.000 1 000 100.000 110.000

A-3 les éléments d’analyse des actions

a) LE PER (price earning ratio)6

6
BERTRAND JACQUILLAT et BRUNO SOLNIK marché financier gestion de portefeuille et des risques édition dunod page 209 à 215
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Parfois appelé multiple de capitalisation le PER est un ratio utilisé pour 14

sélectionner les actions surcotées et les actions sous cotées :

PER = cours de l’action / bénéfice net par action pour l’année en cours

Si PER élevé donc action surcotée il faut vendre

Si PER faible donc action sous cotée il faut acheter

Pour comprendre cette logique on remarque que l’inverse du PER

Bénéfice par action / cours de l’action

Exprime le rendement de l’action considérons alors l’exemple suivant : l’action X

coté à 1000 DA examinons les situations correspondant à ,3 anticipations
possibles du bénéfice par action 20 DA ,50 DA et 100DA

cours actions X 1000 1000 1000

bénéfice net anticipé par
action 20 50 100
PER 1000/20 = 50 1000/50 = 20 1000/100 = 10
rendement anticipé 20/1000 = 2% 50/1000 = 5 % 100/1000 = 10%
Action surcotée
à ce cours le Action sous cotée
rendement est a ce cours le
faible donc des rendement est
ventes auront élevé donc des
lieu et le cours achats auront lieu
baissera pour et le cours
ramener le montera pour
rendement au ramener le
niveau de celui Action à son rendement au
analyse du marché prix niveau du marché

NB /
Il est clair que la fiabilité du PER est liée à la qualité de la prévision faite sur
le bénéfice attendu

b) la rentabilité et le risque :
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De toute évidence la décision d’investir dans une action donnée dépendra de la 14

rentabilité et du risque caractéristiques de cette action :

b-1 : la rentabilité
 la rentabilité passée
Considérons une action X dont le cours est C0 à la date 0 et C1 à la date 1 désignons
par D le dividende éventuellement versé au cours de la période

Par définition, la rentabilité R x de l’action X sur la période de 0 à 1 est donnée par

la relation

 la rentabilité future :

La rentabilité passée ne préjuge pas la rentabilité future.Or l’investisseur qui

souhaite acquérir l’action X est surtout intéressé par sa rentabilité future.
Pour évaluer celle –ci il devra prévoir les cours et les dividendes possibles en leur
affectant des probabilités ce qui conduira au calcul de l’espérance mathématique de
la rentabilité

Exemple
Supposons qu’à la date 0 le cours de l’action X soit de 500 DA l’acheteur fait les
prévisions suivantes
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14
cours possible à la rentabilité correspondante Probabilité P
date 1 dividendes RX (RX)
400 0 400-500/500*100 = -20% 0,3

520 10 520-500+10/500*100 = 6% 0,4

600 30 600-500+30/500*100 = 26% 0,3
total 1

On peut alors calculer l’espérance mathématique de la rentabilité de l’action X :

RX P(RX) RX * P (RX)
-20 0,3 -6
6 0,4 2,4
26 0,3 7,8
total 4,2

Donc :

b-2 : le risque

Le détenteur d’action X court un risque due à l’incertitude qui affecte la

rentabilité future de ces actions .si la rentabilité future est susceptible de
fluctuer fortement .le risque est élevé et inversement.
Il s’ensuit, logiquement que la mesure du risque est donné par l’écart type des
rentabilités possibles
(Ou leur variance)

Exemple :
Reprenons l’exemple précédent et calculons le risque de l’action X nous avons
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14

RX P (RX) RX 2 RX2 * P (RX)

-20 0,3 400 120
6 0,4 36 14,4
26 0,3 676 202,8
TOTAL 337,2

Le risque ainsi défini comporte deux composantes :

 le risque de marché ou le risque systématique :

les fluctuations du marché entraînent, de façon Plus au moins systématique, des
fluctuations de même sens pour les actions X (si le marché baisse, il y a de
fortes chances pour que l’action X baisse aussi .ces fluctuations du marché sont
dues à des phénomènes globaux tels que croissance de l’économie, déséquilibre
de la balance commerciale, évolutions des taux d’intérêts, changement politiques
….etc.
Étant données ses origines .ce risque ne peut être éliminé par diversification
(c’est pourquoi en l’appelle aussi le risque non diversifier)

 le risque spécifique :
Une autre partie des fluctuations de l’action x s’explique par les
caractéristiques propres de la société X (perspectives de développement, qualité
de la gestion, attrait spéculatif. .Ce risque peut être réduit, voire éliminé par
diversifications

LEXIQUE BOURSIER
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Action : est un titre négociable émis par une société par actions (ou une société 14
en commodité par actions) en représentation d’une fraction de son capital social.
Les actions représentent la contrepartie des biens meubles ou immeubles,
corporels ou incorporels mis à la disposition de la société.
L’action confère à son propriétaire les droits suivants :
- droit de vote aux assemblées générales
- droit au résultat (dividendes)
- droit à l’information
- droit préférentiel de souscription
- droit d’attribution
- droit au boni de liquidation
Les différentes catégories de titres de capital : actions ordinaires, actions de
jouissance, actions à dividendes prioritaires, actions à bons de souscription
d’actions, action spécifique…

Augmentation de capital : La décision d’augmenter le capital social d’une société

est prise en assemblée générale extraordinaire. L’opération peut se faire selon
différentes modalités :
- augmentation de capital par incorporation de réserves, avec attribution
d’actions gratuites aux anciens actionnaires ;
- augmentation de capital par incorporation de réserves et élévation de
la valeur nominale des actions anciennes ;
- augmentation de capital par émission d’actions nouvelles payantes en
numéraire.

Avis d’opéré : Bordereau rempli par les intermédiaires (banques, sociétés de

bourse) pour informer leurs donneurs d’ordre de l’exécution en bourse des
opérations réalisés pour leur compte. L’avis d’opéré doit porter les indications
suivantes : date de l’opération, montant, nombre de titres achetés ou vendus,
nom de la valeur, montant des frais de courtage, impôts et TVA.

Bloc : grosse quantité de titres échangée entre deux investisseurs.

BOC : Bulletin Officiel de la Cote Publication officielle de la SGBV (bourse) qui

donne des informations boursières concernant les titres de capital et d’emprunt.
Capitalisation boursière : forme d’évaluation d’une société sur la base de la valeur
de ses actions en bourse. C.B= Nombre d’actions X cours boursier.

COSOB : Commission d’organisation et de surveillance des opérations de bourse

et l’autorité du marché qui a pour mission de veiller :
- à protéger l’épargne investie en valeurs mobilières
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- au bon fonctionnement et à la transparence du marché 14

Cotation : établissement d’un cours pour une valeur pendant les heures de séance
par confrontation des offres et des demandes exprimées pendant la séance. Il
existe plusieurs techniques de cotation : à la criée, en continu, par boîte, par
casier, par fixing.

Cotation par fixing : procédure de cotation par confrontation générale, à un

moment donné, de tous les ordres d’achat et de vente.

Cote boursière : cours des valeurs et de tous les produits négociés en bourse.

Cours : prix d’une valeur mobilière résultant de la confrontation des offres et

des demandes exprimées pendant une séance de bourse.

Cours de clôture : dernier cours atteint par une valeur mobilière au cours de la
séance de bourse. C’est le cours de référence à partir duquel est établi le cours
d’ouverture de la prochaine séance.

Dématérialisation : suppression de la représentation physique des titres sous la

forme papier remplacée par une inscription d’une valeur mobilière (ou autre
instrument financier) dans un compte ouvert au nom de son titulaire.

Dénouement : réalisation finale d’une opération de bourse par règlement contre

livraison de titres.

Dépositaire central (Algérie Clearing) : institution qui a pour missions

principales :
- conservation des titres : il tient des comptes des titres ouverts au nom
des professionnels.
- circulation des titres par virement de compte à compte
- administration des titres : il permet aux professionnels d’exercer les
droits attachés aux titres.
Avec le dépositaire central, le marché boursier connaîtra une grande célérité
dans le dénouement des opérations des transactions, une grande sécurité dans
les opérations sur titres ainsi qu’une gestion professionnelle des titres grâce
notamment à la dématérialisation qu’il introduira.

Dividende : Part du bénéfice distribué aux actionnaires par la société émettrice.

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Emetteur : personne morale à l’origine d’une création de titres qu’elle diffuse 14

dans le public par voie de souscription.

Emprunt obligataire : contrat par lequel une personne morale reçoit en prêt une
certaine somme d’argent de la part des souscripteurs des titres obligataires
qu’elle a émis, ces titres donnant à leurs titulaires le droit d’être remboursées à
une échéance et dans des conditions fixées dans le contrat et de percevoir des
intérêts rémunérateurs de leur prêt.

IOB : Intermédiaire en opérations de bourse chargé de la vente et des achats

des valeurs mobilières.

Marché primaire : est le marché des émissions de nouveaux titres par l’état, les
entreprises…. qui vendent des actions ou obligations aux épargnants et
intermédiaires financiers. C’est le marché du neuf.

Marché secondaire : est le marché des titres ou la bourse des valeurs mobilières.
C’est le lieu de rencontre des acheteurs et des vendeurs. C’est le marché de
l’occasion.

Obligation : est un titre d’emprunt représentant une créance sur l’émetteur du

titre. Ce dernier s’engage à payer une rémunération garantie (intérêt ou coupon)
pendant une période déterminée et rembourser le prix à l’échéance.
L’obligation constitue un moyen de financement approprié pour l’émetteur
désirant collecter un montant important.
Les obligataires ne participent pas à la gestion des affaires de la société mais ils
peuvent se constituer en masse d’obligataires pour défendre leurs intérêts.
Les différentes catégories de titres de créance : obligations à taux fixes,
obligations à taux variables, obligations à coupon zéro, obligations indexées….

Ordre « au mieux » ou « au marché » : c’est un ordre d’acheter ou de vendre des

titres au meilleurs cours possible.

Ordre « à cours limite » : ordre fixant un cours limite au dessus ou au dessous

duquel l’achat ou la vente ne devront pas être exécutés.

Ordre de bourse : est une instruction d’acheter ou de vendre des titres données
par un client appelé donneur d’ordre à un intermédiaire habilité qui le transmet
sans délai sur le marché et s’assure de son exécution.
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Portefeuille : tout ce que peut détenir une personne ou une institution comme 14
valeurs mobilières.

SGBV : société de gestion de la bourse des valeurs et le marché (parquet) où se

déroulent les négociations sur les valeurs mobilières.

Teneur de compte conservateur : (TCC) a pour mission essentielle la conservation

des titres (dématérialisation) et veille à leur stricte comptabilisation et
mouvements, il ouvre ainsi des compte titres aux investisseurs (qui fonctionnent
de façon simultanément avec le compte espèce), cette relation entre le TCC et le
client est régie par une convention de compte qui définit les principes de
fonctionnement du compte titre.

Titres hybrides : sont des titres dont les caractéristiques se rapprochent soit
des actions soit des obligations, ex : obligations convertibles en actions,
obligations a bons de souscriptions d’actions, certificats d’investissement,
certificats de droit de vote, titres participatifs.

Valeur mobilière : est un titre légal qui prouve que l’acheteur a prêté une somme
d’argent à l’émetteur (dans le cas d’une obligation) ou qu’il a acquis une part de
propriété dans l’entreprise émettrice (dans le cas d’une action).