Les politiques macro-conomique :

Les politiques budgtaires et montaires du Maroc depuis cinquante ans et perspectives pour les vingt prochaines annes

MHAMED SAGOU
Rsum ....................................................................................................................17 Liste des tableaux et graphiques .........................................................................19 I. lments dintroduction, dnitions, problmatique et devenir des politiques macro-conomiques marocaines .........................................21 1. Dnitions des politiques conomiques et macro-conomiques .................................................................................21 2. Les politiques conomiques ..........................................................................21 3. Les politiques macro-conomiques ............................................................22 4. Problmatique. ................................................................................................22 5. Le devenir des politiques macro-conomiques marocaines ..................23 II. les politiques budgtaires au maroc depuis cinquante ans ......................24 1. Introduction : Dnitions et mthode .........................................................24 2. Evolution des grandes masses budgtaires au Maroc depuis 50 ans .................................................................................................24 2.1. La structure des dpenses budgtaires ...............................................25 2.1.1. Une priodisation des dpenses budgtaires durant les cinquante dernires annes ...................................................25 2.1.2. Dpenses budgtaires et politiques conjoncturelles au Maroc .........................................................................................29 2.2. Les recettes budgtaires ........................................................................32 2.2.1. volution globale des recettes budgtaires entre 1956 et 2003 ......................................................................................32 2.2.2. Structure et volution des recettes scales ...............................35 3. Analyse conjoncturelle des politiques budgtaires marocaines depuis 1955 .....................................................................................................40 3.1. Les cycles budgtaires au Maroc .........................................................40 3.1.1. 1956-1973: Un cycle budgtaire relativement sous contrle ...................................................................................40 3.1.2. 1973-1982: Un cycle budgtaire dexpansion rcession ; la crise des nances publiques marocaines ............................. 41

13

gt3-5 13

24/01/06, 16:00:26

3.1.3. Un nouveau cycle budgtaire sous contrle ; lajustement structurel.................................................................... 42 3.1.4. 1993-2004:Un cycle budgtaire et de croissance conomique contrari..................................................................... 43 III. les politiques montaires marocaines depuis lindpendance ................ 44 1. lments dintroduction et de mthode ...................................................... 44 1.1. Politiques montaires et politiques conomiques .............................. 44 1.2. Les deux approches principales des politiques montaires ............. 45 2. Les objectifs des politiques montaires marocaines depuis lindpendance ............................................................................................... 45 3. Les instruments des politiques montaires marocaines depuis 1955 .................................................................................................................. 47 3.1. Lvolution des principaux instruments de rgulation du crdit jusquen 1972 .................................................................................. 48 3.1.1. 1959-1966: Le plafond de rescompte et le coefcient de trsorerie se rvlent inefcaces comme instruments de limitation des crdits bancaires ............................................. 48 3.1.2. 1966-1972: Introduction de nouveaux instruments de la politique montaire .................................................................... 49 3.1.3. 1973-1982: Suppression puis retour lencadrement du crdit comme instrument principal de contrle montaire ......................................................................................... 51 3.1.4. 1983-2003 : De lencadrement du crdit la mise en place dinstruments indirects de contrle montaire .............. 55 IV. Politique macro-conomique, croissance et dveloppement conomique et social au Maroc depuis un demi-sicle : Essai de synthse ............................................................................................ 62 1. Brve revue internationale des politiques macro-conomiques, de la croissance, et du dveloppement ..................................................... 62 1.1. Politiques macro-conomiques de certains pays industriels occidentaux ............................................................................................... 63 1.2. Quelques donnes sur la conjoncture macro-conomique en Amrique latine et en Asie ................................................................ 64 1.3. Politiques macro-conomiques de quelques pays revenu intermdiaire : La Tunisie et la Turquie ................................................. 64 1.3.1. Politiques macro-conomiques, conjoncture et croissance conomique en Turquie ........................................ 64 1.3.2. Politiques macro-conomiques, conjoncture et croissance conomique en Tunisie ........................................ 65 1.4. Conclusion ................................................................................................. 65 2. Politiques macro-conomiques, croissance et dveloppement conomique et social au Maroc durant les cinquante dernires annes ............................................................................................................. 66

14

gt3-5 14

24/01/06, 16:00:28

2.1. Sur le plan de la croissance conomique .............................................. 66 2.2. Sur le plan du dveloppement social ...................................................... 67 2.3. 1961-1981:La croissance et le dveloppement au Maroc dans un contexte de politiques macro-conomiques autonomes ................................................................................................... 69 2.4. 1982-2002 : La croissance conomique marocaine dcrot en longue priode malgr les politiques macro-conomiques .................................................................................. 71 V. Les politiques macro-conomiques marocaines lhorizon des 20 prochaines annes ................................................................................. 74 1. Enseignements tirer de cinquante ans des politiques macro-conomiques mises en uvre au Maroc ....................................... 74 1.1. Enseignements sur les plans des politiques budgtaires et montaires ............................................................................................... 74 1.2. Au niveau de la croissance conomique ............................................... 75 1.3. Au niveau du dveloppement conomique et social ........................... 75 2. Politiques macro-conomiques dans un contexte de croissance de 3 4% dici 2030 .......................................................................................... 76 3. Scnarios de politiques macroconomiques dans un contexte de croissance suprieure 3/4% du PIB .................................................... 78 3.1. Un contexte de contraintes conomiques et sociales nationales ..................................................................................................... 78 3.2. Politiques macro-conomiques et taux de croissance suprieur 3-4% en conomie ouverte .................................................. 78 Rfrences bibliographiques.................................................................................. 80 Liste bibliographie .................................................................................................... 82

15

gt3-5 15

24/01/06, 16:00:29

16

gt3-5 16

24/01/06, 16:00:29

Rsum
Ce document prsente une analyse, sur la base de donnes statistiques, de la nature des politiques budgtaire et montaire suivies par les autorits publiques marocaines. Il indique aussi le rle de ces politiques dans la croissance et le dveloppement du pays. Cette analyse est faite sur une priode de cinquante ans et retrace lvolution aussi bien des dpenses et des recettes publiques et du solde budgtaire que des objectifs et des instruments de la politique montaire. Cette tude rvle que depuis lindpendance, les dpenses et les recettes ont eu une progression rgulire jusquen 1973. Date laquelle, il y a eu une forte augmentation des dpenses publiques, notamment de linvestissement, dans le cadre du plan dquipement intensif 73-77. Les recettes tant insuffisantes pour couvrir ces dpenses, les autorits publiques ont eu massivement recours aux emprunts extrieurs durant cette priode. Aprs des annes de vaines tentatives de stabilisation des dpenses publiques durant la priode 78-82 et face aux dsquilibres macro-conomiques fondamentaux, le Maroc a t contraint de sengager dans un programme dajustement structurel (PAS), qui a permis de rduire fortement ces dpenses notamment de linvestissement. Ce programme a permis aussi daugmenter les recettes publiques (rforme fiscale, financement du FMI...). Au dbut des annes 90 et jusqu nos jours, les dpenses de fonctionnement sont restes prpondrantes et en ascension continue, suivies des charges de la dette ; alors que les dpenses dinvestissement nont pas volu significativement depuis 1993. Cette priode a connu une progression irrgulire des recettes non fiscales grce aux privatisations et une baisse de la dette extrieure au profit des emprunts intrieurs. Quant aux recettes fiscales, constitues en grande partie des impts indirects, elles augmentent relativement et restent toujours prpondrantes dans la composition des recettes publiques. En ce qui concerne le solde budgtaire, il a t dficitaire au lendemain de lindpendance, mais ce dficit sest relativement rsorb partir de 1965 jusquen 1973 grce une contraction des dpenses. La priode 73-77 qui a connu une importante augmentation des dpenses publiques a enregistr une forte dgradation du dficit budgtaire. Le solde est rest structurellement dficitaire malgr une politique dassainissement prne par les autorits publiques entre 1978 et 1980. Lajustement structurel a pu amliorer progressivement le solde budgtaire et mme le faire revenir des niveaux soutenables au dbut des annes 1990. Depuis, le dficit est rest relativement matris grce aux recettes exceptionnelles de privatisation. Quant au financement de ce dficit, il a t assur dabord par des ressources internes jusquen 1974, date laquelle lemprunt extrieur a t le principal mode de son financement. la fin des annes 80, avec le PAS, les sources de financement interne ont de nouveau t utilises pour la couverture des dficits du trsor. De son ct, la politique montaire a connu de profonds bouleversements. Son objectif principal a t et reste encore la matrise des prix via un contrle troit de la masse montaire par rapport lconomie. Ainsi, jusquaux annes 80, les objectifs de la politique montaire ont t poursuivis par des mesures directes caractre rglementaire et contraignant. Les autorits montaires ont eu souvent recours lencadrement du crdit. Le rescompte constituait le principal mode de refinancement auprs de la banque centrale et les taux dintrts taient administrs. En revanche, depuis la deuxime moiti des annes 80, il y a eu un abandon progressif des procds de contrle montaire direct en faveur dune rgulation par les taux dintrt. Cet abandon sest fait dans le 17

cadre dun processus de libralisation financire qui a commenc dans les annes 90 (suppression de lencadrement du crdit, libralisation des taux dintrt, etc...). Durant la longue priode tudie, les politiques macro-conomiques marocaines, sur les plans budgtaires et montaires ont volu avec la conjoncture conomique et sociale lintrieur du pays, et tent de ragir, si ncessaire, certains chocs extrieurs. En effet, contrairement aux pays industriels occidentaux dont les politiques macro-conomiques ont t typiquement keynsiennes jusque dans les annes 1970, au Maroc, la seule vritable exprience dune relance budgtaire et montaire de ce genre la t entre 1973 et 1977, et pour des raisons de contraintes conomiques et sociales internes (scheresse, pression dmographique, etc...) et internationales (prix du ptrole, hausse des taux dintrts, etc...). Certains pays dont lexprience a t relativement similaire (Tunisie, Turquie), ont connu les mmes crises que le Maroc durant les annes 1980, mais ils les ont relativement mieux rsolues, parce quils ont dispos de ressources notamment externes (Turquie) ou par un endettement sans rchelonnement (Tunisie), et dans tous les cas par une relative souplesse de leur macro-conomie (taux de change). Toujours est-il que les politiques macro-conomiques marocaines, durant les cinquante dernires annes, ont t accompagnes par une croissance dont le taux moyen a dclin en longue priode, passant denviron 5 % durant les annes 1960 1970 3 % durant les annes 1993-2002. Durant cette mme priode, la croissance agricole a, quant elle, volu de faon plus irrgulire. Par ailleurs, sur le plan social, le taux de chmage urbain continue crotre en longue priode. Les dpenses sociales en matire dducation et de sant sont restes relativement constantes en pourcentage du PIB, malgr le triplement de la population depuis lindpendance. Il semble donc que les politiques macroconomiques, suivies depuis cinquante ans, ont certes t dune certaine efficacit sur le plan de la matrise des quilibres fondamentaux, mais, en mme temps, nauraient pas t suffisamment souples pour mieux sadapter aux chocs, et surtout, lisser davantage la progression de la croissance afin damliorer le niveau conomique et social de la population. Pour les vingt prochaines annes, certaines tudes de prospective conomique internationale, ont prvu pour lensemble de la rgion Mditerrane et Moyen Orient (hors pays ptroliers), un taux de croissance moyen entre 3 et 4 % dici 2030. Face une telle hypothse qui tient compte de louverture conomique rgionale en cours, les politiques macroconomiques marocaines devraient rompre avec la tendance actuelle dune croissance moyenne de 3 %. Le potentiel conomique marocain, dont il faudra estimer les capacits, devra permettre notre pays, non seulement de sinstaller dans la croissance moyenne de 3 4 %, mais chercher, si possible, la dpasser. Pour cela, les politiques macroconomiques des vingt prochaines annes devraient voluer graduellement et progressivement dun mode de rgulation administratif, vers un mode de rgulation conomique. Cette rgulation, plus axe sur les capacits conomiques relles du pays et sur des objectifs de croissance potentielle, sera de nature, non seulement prserver les fondamentaux macroconomiques de notre conomie, mais en assurer la souplesse et ladaptabilit.

18

Liste des tableaux, des graphiques et des encadrs

Tableaux
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. volution des recettes fiscales et non fiscales entre 1974 et 198 volution des recettes fiscales et des recettes non fiscales durant la priode 1983-1992. volution des principales recettes fiscales de ltat. lasticit globale des recettes fiscales par rapport au PIB. volution des dficits budgtaires au Maroc (1960-1972). volution des dficits budgtaires au Maroc (1973-1982). volution des dpenses et des recettes ordinaires. volution des dficits budgtaires au Maroc 1993-2003. Lobjectif quantitatif M2 (progression annuelle). volution de la rserve montaire et des dpts vue dans les banques prives. Taux dintrt rels mesurs sur la base des taux dinflation de dcembre dcembre. volution du portefeuille de refinancement de Bank Al-Maghrib. Taux de croissance annuel moyen par priode du PIB en volume. Croissance mondiale en 4 zones. Scnarios de politiques macroconomiques, de croissance et de dveloppement conomique et social lhorizon des 20 prochaines annes.

Graphiques
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. volution des dpenses de fonctionnement et des dpenses dinvestissement entre 1970-1983. volution des dpenses de fonctionnement et des dpenses dinvestissement entre 1983-2003. volution des prvisions des dpenses de la dette publique. volution des dpenses de la dette publique (intrts seulement). volution des prvisions des recettes budgtaires. volution des prvisions de recettes demprunts. volution des recettes non fiscales depuis 1993. volution de la structure des plus importantes recettes fiscales. Encours de la dette extrieure en % du PIB. volution du dficit budgtaire (en % du PIB) entre 1983 et 1992. volution des crdits lconomie financs sur ressources montaires 1960-1972. volution de la masse montaire en % du PIB. Total des dpts des banques en % du PIB. 19

14. 15. 16. 17. 18. 19. 20.

volution du taux de croissance annuel du PIB et de la valeur ajoute Agricole. Taux de chmage urbain en % (15 ans et plus). Dpenses publiques pour lducation et la sant en % du PIB. Compte courant de la balance des paiements en % du PIB. Taux de change effectif rel (base 1995 = 100). volution du taux de croissance du PIB et de la valeur ajoute agricole en moyenne et par priodes. Turquie : Le PIB par habitant lhorizon 2015.

Encadrs
1. 2. 3. 4. 5. Rforme des statistiques montaires nationales : Les agrgats montaires. Le niveau des taux dintrt au Maroc durant les annes 1980. Le systme bancaire et financier marocain durant les annes 1980. Les caractristiques du financement de lconomie marocaine. La microfinance : un dispositif complmentaire des mesures de modernisation des mcanismes de financement.

20

I. lments dintroduction, dfinitions, problmatique et devenir des politiques macro-conomiques marocaines

1. Dfinitions des politiques conomiques et macro-conomiques
Ltude rtrospective des politiques macro-conomiques et du devenir de ces politiques au Maroc est inscrire dans le cadre de la politique conomique mene dans ce pays depuis lindpendance et pour les prochaines annes. Aussi, avant dentamer lanalyse des politiques macro-conomiques, notamment dans les domaines budgtaires et montaires, nous allons tout dabord explorer brivement ce que lon entend par politique conomique.

2. Les politiques conomiques

Aux sources mme des dfinitions de la politique conomique, citons J. Tinbergen : La politique conomique consiste dans la manipulation dlibre dun certain nombre de moyens mis en ouvre pour atteindre certaines fins 1. Cette dfinition synthtique et oprationnelle pose la distinction entre les objectifs et les moyens au cour de la problmatique des politiques conomiques 2. Constitue un objectif, toute variable conomique laquelle les pouvoirs publics assignent une valeur souhaitable (taux de croissance, taux de chmage, etc...) et les instruments, sont des variables que les gouvernements sont en mesure dinfluencer pour atteindre tel ou tel objectif (taux dimposition, variation des dpenses publiques, etc...). Une autre approche de la politique conomique sintresse davantage sa cohrence. Soppose cet effet, la politique conomique vue sous langle sectoriel, et la politique conomique vue sous la forme dune logique densemble 3. Les politiques conomiques sectorielles mettent en ouvre lintervention de ltat dans les divers secteurs de lactivit conomique, avec une spcificit propre chaque secteur ; alors que la politique conomique densemble sintresse davantage aux relations existant entre les instruments et les objectifs 4. Sans doute, dans la mise en ouvre de la politique conomique, les deux approches se compltent dans la mesure o les interventions sectorielles doivent tre cohrentes avec les politiques touchant la globalit dune conomie nationale. Au total, et dans un premier temps, on peut dj avancer que les politiques conomiques sectorielles seraient de nature micro-conomique voire de nature meso-conomique. Alors que les politiques conomiques globales, dont les origines dcisionnelles et les effets ont une consquence conomique nationale, seraient plutt macro-conomiques. 21

Enfin, une autre approche de la politique conomique et qui est probablement la plus complexe, est celle qui sintresse au processus de dcision. Il sagit en fait de rpondre la question suivante : Qui fait la politique conomique ? 5. Quil sagisse des politiques sectorielles ou des politiques globales, de la dfinition des objectifs ou de lutilisation des moyens, la question est de sinterroger sur le processus de dcision menant des choix effectus et leur mise en ouvre. Quel que soit le niveau de dveloppement dune conomie, les acteurs dcidant dune politique conomique et poursuivant sa mise en ouvre, ne sont pas toujours vidents reprer. Il y a videmment ltat, le gouvernement, ladministration, le parlement, les collectivits locales, les syndicats, etc..., mais ces diffrentes entits sont leur tour soumises des influences conjoncturelles caractre conomique, politique et/ou sociale, et quelquefois voire souvent, contradictoires, avec des rapports de force et dinfluence variables. Toujours est-il qu ce niveau, et malgr ce foisonnement dacteurs intervenant, directement ou indirectement, dans le processus de dcision de la politique conomique, la matrise et la cohrence doivent en revenir au gouvernement, qui est seul en mesure de faire la synthse, de composer, de pondrer 6. Les dfinitions prcdentes de la politique conomique rvlent ltendu et la complexit du phnomne, tant sur le plan analytique que sur celui, plus oprationnel, de leur mise en ouvre. Cest pour cela quil a paru ncessaire de cerner un seul aspect de la politique conomique, savoir celui de la politique macroconomique marocaine dans les domaines budgtaire et montaire.

3. Les politiques macro-conomiques

En effet, les politiques sectorielles, tant tudies par ailleurs dans ce programme, nous allons centrer notre analyse rtrospective, historique et analytique, sur les politiques macro-conomiques au niveau budgtaire et montaire. En effet, dun point de vue purement thorique, et bien quayant figur dans les analyses historiques, et de pense conomique, la macro-conomie est apparue comme terrain danalyse proprement dit avec les politiques conomiques keynsiennes 7. Partant des consquences conomiques et sociales de la grande crise de 1929, et de certaines insuffisances de la thorie dans lexplication de cette crise, notamment quant la recherche dquilibre des marchs (march de lemploi, march de capitaux, etc...), J.M. Keynes a prconis lintervention de ltat en vue daboutir ces quilibres. Cette intervention de ltat, sur les plans budgtaire et montaire est qualifie de macroconomique parce quelle ne concerne pas un agent conomique considr individuellement, mais lconomie nationale dans son ensemble compos dagents structurs, et homognes par leurs comportements respectifs.

4. Problmatique
La rtrospective des politiques macro-conomiques marocaines depuis lindpendance que nous nous proposons de mener dans ce chapitre, bien quelle apparaisse priori historique, devrait aussi, selon les termes de rfrences de ce programme de recherche, avoir un contenu et une orientation analytiques. En effet, lexploitation statistique des donnes sur une aussi longue priode devrait nous permettre de cerner, si possible, la nature des politiques budgtaires et montaires qui ont t menes. En dautres termes, par rapport aux dfinitions standards des politiques conomiques, la question sera de 22

savoir quelles auront t les contextes, les ractions, et les adaptations des autorits conomiques marocaines dans les domaines budgtaires, et montaires durant les cinquante dernires annes, et ce, face aux diverses conjonctures et la ncessit du dveloppement conomique et social de la socit marocaine. Par ailleurs, quels rapports pourrait-on reprer durant cette longue priode, entre ces politiques macroconomiques et ltat de dveloppement de lconomie et de la socit marocaines. Plus prcisment, tions-nous durant cette priode dans un contexte de politique keynsienne de recherche des quilibres sur le march, notamment de lemploi et des capitaux, ou bien avions-nous plutt des proccupations durgences satisfaire par des politiques de rationnement et dencadrement, dans les diffrents domaines conomiques et sociaux. Lconomie marocaine, durant toute cette priode tait caractrise par le sous-dveloppement. Les diffrents marchs marocains tant trs peu dvelopps, on peut penser que les politiques macro-conomiques menes staient donc plutt adaptes ce contexte, et ne devraient pas tre tout fait juges sur les standards des conomies industrielles occidentales de laprs seconde guerre mondiale. Cest notre avis, par rapport cette situation spcifique que notre approche devrait se situer : Prendre en considration les structures sociales et ltat de dveloppement conomique de notre pays durant les cinquante dernires annes et les considrer relativement en retard sur les conomies de march occidentales auxquelles sappliquent priori les schmas thoriques standards. Mais en mme temps nous analyserons les politiques macroconomiques qui ont t menes tout au long de cette priode, laune de leurs rsultats. Et ceci du point de vue du niveau de dveloppement atteint par la population marocaine.

5. Le devenir des politiques macro-conomiques marocaines

Lanalyse rtrospective, historique et analytique, des politiques macro-conomiques marocaines durant les cinquante dernires annes va considrablement nous aider explorer les possibilits du devenir de ces politiques durant les vingt prochaines annes. En effet, bien quexcluant tout raisonnement analogique, savoir que les comportements et les processus de dcisions du pass vont se reproduire dans lavenir dans le domaine des politiques macro-conomiques et dans un sens comme dans lautre, il nen reste pas moins que nous aurons tudier, laune du pass, nos capacits dadaptation face aux dfis conomiques et financiers dont nous observons le dveloppement. Par ailleurs, il est galement exclure toute linarit, dans le temps, de la politique conomique ; les cinquante dernires annes tant videmment traverses par les vnements conjoncturels dimportance, tant sur le plan interne quau niveau international, et nous verrons quelles ont t les ractions des autorits conomiques marocaines dans le domaine des politiques macro-conomiques. Mais face lacclration rcente des vnements conomiques notamment sur le plan de louverture progressive, mais acclre de notre conomie au reste du monde, nos politiques macro-conomiques dans les domaines budgtaires et montaires auront sans doute se transformer beaucoup plus rapidement quelles ne lont t durant la longue priode des cinquante dernires annes. La nouvelle priode qui souvre pour notre conomie depuis la fin du XXe sicle, et surtout le dbut du e XXI sicle, verra cette conomie sexposer une double pression : pression interne pour plus de dveloppement conomique, industriel, social, ducationnel, et sur le plan externe en raison de louverture de notre conomie aussi bien vers lUnion Europenne, que vers le monde arabe, le bassin mditerranen et les tats-Unis dAmrique. Au total, les politiques conomiques marocaines devront voluer, beaucoup plus rapidement que par le pass, pour sadapter au nouveau contexte radicalement diffrent de celui des cinquante dernires annes. 23

Et la diffrence proviendra en grande partie de leur mode de rgulation qui a longtemps t essentiellement administratif, interne et national. Ce mode devra dsormais voluer vers une rgulation tat-march, nationale mais fortement imbrique avec lconomie rgionale et internationale. Cest plus quune volution des mthodes que celles des mentalits.

II. Les politiques budgtaires au maroc depuis cinquante ans

1. Introduction : dfinitions et mthodes
Parmi les politiques macro-conomiques la disposition de ltat pour conduire et orienter sa politique conomique, la politique budgtaire est incontestablement la plus importante. Cette politique est mene au moyen du budget de ltat central. Le budget a un rle essentiel dans la politique macroconomique tant par sa masse (en % du PIB notamment), que par sa structure (structure des dpenses et des recettes), par ses flux (orientation des dpenses et collecte des recettes), et enfin, par son solde. Les variations marginales de ces diffrentes composantes ont autant sinon plus de signification conomique, et sociale, que leurs masses respectives. Mais, il faut aussi noter lautre caractristique budgtaire, savoir sa relative rigidit . Une grande partie des dpenses et des recettes de ltat est pour lessentiel renouvele, et cest la marge quelque fois troite que se situe le degr de manouvre de ltat.

2. volution des grandes masses budgtaires au maroc depuis 50 ans

Depuis lindpendance, les finances publiques marocaines ont connu une importante volution et des mutations profondes et irrversibles. Elles sont passes par plusieurs phases qui ont fortement marques la politique budgtaire de ltat et ont relativement modifi leurs objectifs et leurs priorits. En effet, on peut distinguer quatre phases dans lvolution des grandes masses budgtaires marocaines : La priode 1955-1973 qui peut tre elle-mme subdivise en deux sous-priodes : 1955-1965 et 1966-1973, la priode 1973-1982 qui comprend-elle aussi deux sous- priodes ; une priode dexpansion budgtaire (1973-1977) et une priode daccumulation des dsquilibres financiers (1978-1982), la priode daustrit budgtaire et dajustement structurel 1983-1992, et enfin la priode de laprs ajustement des quilibres budgtaires 1993-2004. Sur la base dune analyse descriptive, on va voir ci-aprs lvolution des dpenses et des recettes publiques qui constituent les principaux instruments de la politique budgtaire.

24

2.1. La structure des dpenses budgtaires

2.1.1. Une priodisation des dpenses budgtaires durant les cinquante dernires annes
Les dpenses budgtaires sont constitues principalement par trois sortes de dpenses : Les dpenses de fonctionnement qui comprennent entre autres les dpenses du personnel et du matriel ainsi que les subventions des prix, les dpenses dinvestissement ou dquipement et les dpenses de la dette publique (y compris lamortissement et les intrts).

A. 1955-1973 : Augmentation progressive des dpenses avec une prdominance des dpenses de fonctionnement
Jusquen 1973, ces trois dpenses voluaient de manire rgulire et lente avec un avantage apparent aux dpenses de fonctionnement suivies des dpenses dinvestissement et enfin celles de la dette publique qui taient trs raisonnables. On remarquera ainsi une certaine rigidit budgtaire, ds cette premire priode des cinquante dernires annes. Cette rigidit est dune faon gnrale, spcifique aux budgets des tats 8. En effet, nous verrons que dune anne lautre, la structure budgtaire de dpart adopte par les gouvernements successifs voluait lentement, au moins autant que la conjoncture le permet. Cette structure budgtaire est galement bien significative dun tat et dune structure conomique, sociale et politique du pays 9. Nous verrons ainsi que lordre de grandeur amorc durant la priode 1955-1973 et concernant les diffrents postes de dpenses budgtaires, voluait lentement, mais structurellement avec cette tendance une augmentation en premier lieu du budget de fonctionnement et de faon alternative des dpenses dinvestissement puis de la dette publique.

B. 1973-1977 : Plan quinquennal 73-77 ; explosion des dpenses dinvestissement

partir de 1973, les dpenses dinvestissement commencent augmenter de manire vertigineuse dpassant ainsi les dpenses de fonctionnement en 1976-1977 (entre 1975 et 1977 le taux de croissance des dpenses dinvestissement tait de lordre de 131 % alors que celui des dpenses de fonctionnement ntait que de 44 %! !) (cf.graphique 1). Ceci est d essentiellement lexcution du plan quinquennal 73-77 qui a t marqu par le lancement dun programme dquipement intensif. Cette acclration des dpenses dinvestissement concernait surtout les grands travaux dinfrastructures (Barrages, routes, constructions scolaires et universitaires, etc...). Les dpenses de fonctionnement ont galement srieusement augment (26 % de hausse des salaires dans la fonction publique), ainsi que les subventions alimentaires (huile, sucre, beurre) 10.

25

Graphique 1 : volution des dpenses de fonctionnement et des dpenses dinvestissement entre 1970-1983 (en millions de Dh)

Source : Rapports de BAM

C. 1978-1982 : Effort de stabilisation des dpenses

partir de 1977, on commence prendre conscience des dsquilibres engendrs par les dpenses publiques. Aussi, ds 1978, on entame une politique daustrit et dassainissement de la situation financire de ltat. Cette politique a permis de baisser le montant des dpenses dinvestissement de 40 % en 78, mais celles-ci sont restes quand mme un niveau lev cause notamment de la rigidit qui caractrise certains investissements. cet gard, il faut prciser que la rigidit budgtaire qui simpose aux budgets dquipement est extrmement lourde de consquences 11. Mais, ce qui a marqu cette priode, outre que les dpenses dinvestissement ont dpass les dpenses de fonctionnement, cest que ces dernires ont aussi continu leur ascension de manire rgulire et progressive. Nous avons l, une double rigidit qui a marqu pour longtemps notre conomie, et dont les consquences se font encore sentir aujourdhui dans les dsquilibres fondamentaux qui caractrisent les finances publiques marocaines. En fait, les dispositions prises et les engagements visant rduire les dpenses de fonctionnement se sont heurts un seuil plancher. Ainsi, les indispensables revalorisations des traitements de la fonction publique, les subventions des prix la consommation, les impratifs de dveloppement de lemploi et le souci dquilibre social exercent une pression en fil continu, et ceci tmoigne des difficults comprimer les dpenses publiques et permet dobserver combien la marge de manouvre du ministre des finances est limite surtout quand vient le problme de la gestion de la dette publique. En effet, depuis 1976, les dpenses de la dette ont enregistr une remarquable ascension qui est due essentiellement la ralisation du plan ambitieux 73-77. Ce plan a ncessit la mobilisation de ressources importantes dpassant largement les ressources ordinaires, ce qui a logiquement dbouch sur un endette26

ment profond de notre conomie. Dailleurs la dette du gouvernement central par rapport au PIB a plus que doubl entre 1974 et 1981 passant ainsi de 22,4 % 53,38 %. Cest la priode ultrieure (1983-1992), cest dire celle du Programme dAjustement Structurel (PAS) qui montrera clairement que durant la priode de 1973-1983, la politique budgtaire marocaine, trs volontariste, a rencontr plusieurs obstacles internes et externes dans sa mise en ouvre 12.

D. 1983-1992 : Rduction drastique des dpenses dinvestissement et augmentation des dpenses de la dette.
Cette priode fut caractrise par une continuit dans la croissance des dpenses de fonctionnement. tant 16,4 milliards de Dh en 1983, elles se retrouvent plus de 36 milliards en 1992 (cf. graphique 2). En effet, des chapitres entiers de dpenses ont augment de manire acclre comme les dpenses de compensation et celles des appointements et salaires 13. Ltat sest retrouv avec un personnel plthorique. De 1988 1992, on prvoyait des crations demplois autour de 15.000 par an contre 40.000 50.000 avant 1983. Ce mouvement de hausse sexplique essentiellement par le caractre incompressible de ces dpenses. Cependant en pourcentage, les dpenses de fonctionnement ont enregistr une lgre baisse, mais se maintiennent quand mme un niveau lev. Reprsentant 16,5 % du PIB en 1983, ces dpenses nen constituent plus que 14,5 % en 1992. Graphique 2 : volution des dpenses de fonctionnement et des dpenses dinvestissement entre 1984-2003 (en millions de DH)

Source : Rapports de BAM

Du ct de la dette publique, les rsultats sont impressionnants ; les montants verss au titre du service de la dette (amortissements et intrts) ont augment deux fois plus vite que les dpenses de fonctionnement entre 1983 et 1992. Quant aux versements raliss au bnfice exclusif de lamortissement de la dette, ils ont connu une progression assez exponentielle durant la priode 1983-1989 rattrapant ainsi rapidement la courbe trace par les dpenses en intrts de la dette. 27

De mme, les dpenses dinvestissement, aprs avoir enregistr une forte chute passant de 12,5 milliards de Dh 7,3 milliards entre 1982 et 1984 soit de 13,4 % par rapport au PIB 6,5 %, ont connu une croissance plus ou moins rgulire qui se situe autour de 7 et 6 % du PIB. Par ailleurs, une analyse sectorielle montre que si la part de certaines dpenses est reste peu prs stable, tel le cas de la dfense nationale, celle du secteur conomique (agriculture, industrie, transports, commerce) a dcru de plus de moiti, passant de 1983 1988 de 21,8 % 13,7 % des dpenses totales. Autre fait marquant ; la forte rduction des dpenses caractre social, relatives la fonction (travail, urbanisme, habitat) qui ne reprsentent plus que 0,4 % du budget de ltat en 1987 contre 2,2 % en 1983. En ce qui concerne la part relative des dpenses de sant, elle atteint peine 3 4 %, ce qui reste trs faible tant donn les besoins croissant dune population faible revenu.

E. 1992-2003 : le repli de linvestissement public et lincompressibilit des dpenses de fonctionnement et des dpenses de la dette
Cette priode est marque par un accroissement important des dpenses de fonctionnement. Cette croissance sest faite au dtriment des dpenses dinvestissement qui ont t maintenue autour de 20 milliards depuis 1993. Rapportes au PIB, les dpenses dinvestissement sont passes de 7,8 % en 1993 4,8 % en 2003 alors que les dpenses de fonctionnement qui taient 15,1 % en 1992 ont atteint 18,2 % en 2003. Une masse salariale excessive (43,6 % des dpenses totales et 12 % du PIB durant la priode 1996-2003) explique en grande partie cette structure des dpenses. En fait, cette masse salariale, qui reprsente la moiti des dpenses ordinaires, a plus que doubl entre 1990 et 2003. De plus, le systme de subventions des prix au consommateur (nergie et produits alimentaires de base) absorbe 6 % des dpenses totales. En revanche, les dpenses de la dette, aprs une croissance rgulire, ont connu un lger recul depuis 2003 en raison de la baisse des taux dintrts et de la conversion de la dette extrieure en financements. (cf.graphique 3). Graphique 3 : volution des prvisions des dpenses de la dette publique (en millions de Dh)

Source : Diffrentes lois de finance

28

En effet, des efforts apprciables ont t accomplis en matire de rduction de lendettement public extrieur. Ramen au PIB, le service de la dette externe (intrts seulement) est pass de 3,1 % en 1990 2,9 % en 1995 et 0,7 % en 2003. Cette diminution est le rsultat conjugu de la baisse continue du stock de la dette et du taux dintrt sur le march international, ainsi que de la politique de gestion active de la dette. En revanche, le service de la dette publique intrieure (intrts seulement) par rapport au PIB a presque doubl entre les priodes 1980-1989 et 1996-2003, passant de 1,7 % 3,2 %. Il a mme dpass celui de la dette extrieure partir de 1995 en raison de la croissance soutenue du stock de la dette intrieure (cf. graphique 4). Graphique 4 : volution des dpenses de la dette publique (intrts seulement) (en millions de DH)

Source : Rapports de BAM

2.1.2. Dpenses budgtaires et politiques conjoncturelles au Maroc

A. 1956-1965 : Laprs indpendance ; la reconstruction de lconomie et de lAdministration
Au lendemain de lindpendance, le Maroc avait besoin de restructurer son conomie pour faire face aux impratifs de croissance. Ainsi il a mis en place des plans dquipement et dindustrialisation (le plan biennal 1958-1959 et le plan quinquennal 1960-1964).Ces plans se sont traduits par une augmentation des dpenses publiques notamment celles de fonctionnement. En effet, ltat a commenc recruter fortement pour investir lappareil administratif laiss vacant par le dpart des franais, et pour occuper les postes crs dans leuphorie de lindpendance afin de rpondre aux attentes sociales.

29

B. 1966-1973 : Une croissance de longue priode

Suite aux dsquilibres enregistrs durant la priode prcdente, les pouvoirs publics ont mis en place des plans de stabilisation : le plan triennal 1965-1967, et le plan quinquennal 1968-1972. Lexcution de ces plans a permis de rduire le taux de croissance des dpenses publiques et notamment celles de linvestissement. Ainsi les dpenses de cette priode taient caractrises par une progression lente et rgulire mais aussi par une croissance soutenue. Il faut dire que la priode 1965-1970 correspondait lEtat dexception, qui attribuait les pleins pouvoirs au roi et que par consquent les plans taient institus par dcret royal.

C. 1973-1982 : Politique dinvestissement dans un contexte de retournement dfavorable de la conjoncture nationale et mondiale
La conjoncture macro-conomique marocaine a dmarr la dcennie 1970-1980 de faon contraste : on a assist une politique budgtaire volontariste partir de 1973 dans un contexte conomique interne et externe extrmement instable. En effet, la premire partie de cette priode (1973-1975) a profit pleinement dun budget de ltat qui semble avoir bnfici dun sursis (sortie dune phase dquilibre de 1965 1972), et lancement dun plan ambitieux (1973-1977) appuy sur laugmentation (triplement) des prix des phosphates. cet gard les dpenses publiques et surtout les dpenses dinvestissement vont connatre une progression phnomnale suite plusieurs facteurs. La politique dexpansion de linvestissement (plan 73-77) na pas t lunique cause de cette explosion, il y a eu surtout, le choc ptrolier de 1973, les dpenses militaires (conflit du Sahara) et lacclration du taux de croissance de la consommation (qui a t de 41,7 % entre 1974 et 1977). Cette croissance est due une hausse de 26 % des salaires des fonctionnaires, mesure largement suivie par le secteur priv. En outre, La croissance dmographique et donc des besoins de la population ont particip considrablement laugmentation de ces dpenses. partir de la deuxime partie (1975-1980), la situation budgtaire marocaine est entre dans une phase de graves dsquilibres dus aussi bien des facteurs internes quexternes. Parmi les facteurs internes, il est noter que cest partir de 1975 que les subventions alimentaires ont pris de lampleur (huile, sucre, beurre) 14.Par ailleurs, le cours lev des phosphates na pas dur, et la chute est amorce partir de 1976. Le triplement de ces prix entre 1973 et 1974 avait pouss lambitieux plan de 1973-1977, o dimportants programmes dinvestissement ont t lancs (barrages, routes, constructions scolaires, etc...) et laccroissement considrable des recrutements dans les administrations (51416 emplois ont t crs en 1976 contre 7758 en 1973), et laccroissement des traitements et salaires (+26 %) 15. Au retournement de conjoncture aprs 1975, il a t difficile de revenir sur lensemble des programmes dinvestissement ainsi que sur les subventions alimentaires et la hausse des salaires. Lensemble de ces facteurs internes a donc commenc peser sur le budget de ltat partir de 1976-1977. Entre temps, les facteurs externes ont commenc produire leurs effets ngatifs : Les diffrents programmes de dpense aussi bien dans linvestissement que dans le fonctionnement ont d tre financs par lendettement extrieur, avec corrlativement une hausse des taux dintrt 16. La hausse des taux dintrt, et des matires premires faisant lobjet de subventions (huile, sucre, farine), ont immdiatement pes sur les budgets. cela, se sont ajouts les effets dpressifs de la scheresse. Aussi, les effets de la conjoncture interne et externe ont considrablement contrari, sinon ananti les ambitions conomiques du plan 1973-1977, et aggrav de faon structurelle la situation budgtaire du Maroc partir de la fin de la dcennie 1970-1980. 30

D. 1978-1982 : Plan de stabilisation

Face aux dsquilibres engendrs par le plan dquipement intensif 73-77 et aggravs par une mauvaise conjoncture nationale et mondiale, les autorits publiques ont t obliges de recourir au plan de stabilisation 78-80. Ce programme tait essentiellement rcessionniste (baisse des dpenses) et a permis de ramener le taux de croissance des dpenses courantes 13 % au lieu de 16 % durant la priode prcdente. Toutefois, ce programme na pas pu tre maintenu au del de 1979 cause de certains facteurs intrieurs mais surtout extrieurs dont notamment une mauvaise pluviomtrie (en 1981, le Maroc a connu une des plus graves scheresse de son histoire), la hausse des prix du ptrole et les troubles sociaux de juin 1981 Casablanca. Et cest ce qui nous a amen la crise des annes 1981-1983, et la ncessit dun programme dajustement structurel avec la Banque Mondiale (BM) et le Fond Montaire International (FMI). La double priode (1955-1973, 1973-1983) a t donc marque par une politique conjoncturelle contraste : volontariste durant la seconde priode savoir le lancement des budgets dinvestissements exceptionnels partir de 1973, alors que de 1955 1973, la structure de nos dpenses budgtaires tait plutt raisonnable et collait relativement la conjoncture.

E. 1983-1992 : Politique budgtaire et politique dajustement structurel

Cette priode correspond au plan dajustement structurel dont les principaux lments consistaient en un blocage des salaires des fonctionnaires, une croissance ralentie des effectifs de la fonction publique, la rduction des subventions aux produits alimentaires et des dpenses dinvestissement. Mais laction gouvernementale a but invitablement sur le mur des charges courantes, puisque la rigueur budgtaire na pas empch les dpenses de fonctionnement dapprocher la barre des 40 milliards de DH en 1992, alors que ces mmes charges atteignaient environ 17 milliards en 1983. Les impratifs de la gestion de la dette limitaient par ailleurs la marge de manouvre au niveau de larbitrage des dpenses. Seule subsistait donc linvestissement qui a fait lobjet de vritables coupes rudes observables, si on se rfre lvolution de la part de linvestissement dans le total des dpenses budgtaires, cette part a t ramene autour de 15 % en 1992 alors quelle culminait 45 % en 1982 (cf. graphique 2). La politique dinvestissement aura donc fait les frais de lajustement structurel et de la rigueur budgtaire adopte aprs.

F. 1992-2003 : Sortie du plan dajustement structurel ; vers une politique budgtaire autonome ?
Cette priode est caractrise par la fin du programme dajustement structurel, et par une politique budgtaire dcide et mise en ouvre de faon autonome par des gouvernements successifs. Nanmoins, cette politique qui devait faire face lincompressibilit des dpenses de fonctionnement et des dpenses de la dette, a d limiter le niveau des dpenses dinvestissement. Ces dernires nont jamais dpass la barre des 22 milliards de DH depuis 1993, alors que les dpenses de la dette et celles du fonctionnement nont cess daugmenter en atteignant respectivement 42 et 77 milliards de DH en 2003. En effet, les dpenses courantes sont prpondrantes dans la composition de lensemble des dpenses (soit 75 % en 2000), laissant ainsi peu de place pour les investissements publics qui ne reprsentent que 17 % des dpenses totales, soit un peu moins de 6 % du PIB en 2000.

31

2.2. Les recettes budgtaires

2.2.1. volution globale des recettes budgtaires entre 1956 et 2003
Pour financer ses dpenses, ltat se base sur ses ressources qui sont de trois sortes : Les recettes fiscales constitues des impts directs et indirects, droits de douane et des droits denregistrement et de timbre, les recettes non fiscales constitues essentiellement des recettes de monopole et des domaines ainsi que des recettes de privatisation et enfin les recettes demprunts (intrieurs et extrieurs).

A. 1955-1973 : Croissance rgulire des recettes fiscales

Depuis lindpendance, les recettes fiscales progressaient de manire rgulire sauf en 72. Alors que les recettes non fiscales et les recettes demprunts, qui taient assez proches pendant cette priode, connaissaient une croissance plus ou moins rgulire mais dont le montant reste en dessous de celui des recettes fiscales (cf. graphique 5). Graphique 5 : volution des prvisions des recettes budgtaires (en millions de DH)

Source : Les diffrentes lois de finances

B. 1973-1982 : Explosion des dpenses ; recours aux emprunts extrieurs

Depuis 1973, les recettes fiscales et non fiscales progressaient de manire importante (cf. tableau 1) mais cette augmentation restait insuffisante pour financer les dpenses colossales entames cette anne l surtout aprs la baisse du cours des phosphates en 75. En consquence, le Maroc a t oblig demprunter lourdement lextrieur. Il sagissait dune priode daccs facile au financement international notamment partir du milieu des annes 70 priode de largent facile et des ptrodollars . 32

Tableau no 1 : volution des recettes fiscales et non fiscales entre 1974 et 1982 (en millions de DH)
1974 Recettes fiscales Recettes non fiscales 2279 1603 1500 1607 2800 2339 4874 1976 6719 1978 10233 1980 13585 1981 15039 1982 18141

Source : Rapports de BAM

C. 1983-1992 : Accroissement progressif des recettes fiscales et non fiscales

Pendant la priode du PAS, les recettes demprunts ont continu leur augmentation grce aux emprunts contractuels accords par le Fond montaire international et la banque mondiale. De mme, les recettes non fiscales, qui taient moins importantes que les recettes demprunts, ont enregistr une progression rgulire jusquen 1988. Mais aprs une lgre baisse en 1989, elles se sont stabilises autour de 10 milliards de dh. Tableau no 2 : volution des recettes fiscales et des recettes non fiscales durant la priode 1983-1992 (en millions de DH)
1983 Recettes fiscales Recettes non fiscales 19097 1997 1984 21173 2296 1985 23379 3367 1986 27395 5086 1987 30700 6453 1988 37795 10050 1989 40903 8512 1990 48106 10243 1991 50200 9893 1992 57868 10027

Source : Rapports de BAM

Comme le montre le tableau 2, les recettes fiscales restent largement dominantes et continuent toujours leur ascension de manire de plus en plus importante surtout depuis 1987. En fait, le systme fiscal a connu ds la moiti des annes 80, une importante rforme dont les effets commencent se sentir partir de 1987.

D. 1992-2003 : Recettes fiscales en progression continue et recettes exceptionnelles de privatisation

Les lois de finances depuis 1992, ont t caractrises par une forte baisse des recettes demprunts, lexception de la priode entre 1994-1995 o ces recettes ont enregistr une lgre augmentation (cf. graphique 6). Cependant partir de 1998, les recettes demprunts ont commenc saccrotre fortement pour se stabiliser autour des 36 milliards de DH depuis 2001. Cette augmentation provient surtout de la monte des emprunts intrieurs ? puisque le Maroc procdait, cette priode, la reconversion de la dette extrieure en investissements.

33

Graphique no 6 : volution des prvisions de recettes demprunts (en millions de Dh)

Source : Les diffrentes lois de finances

Quant aux recettes non fiscales, elles variaient autour de 10 milliards de DH jusquen 1996, exception faite de lanne 1995 o elles ont enregistr une forte baisse (cf. graphique 7). Mais depuis, elles connaissent une croissance en forme de dents de scie. Cette croissance est due essentiellement aux recettes de privatisation. titre dexemple, les recettes non fiscales ont connu, en 1999, avec un montant de plus de 19,1 milliards de DH un quasi-doublement grce aux rentres de lordre de 10,8 milliards de DH au titre de la concession de lexploitation de la 2e licence GSM, au lieu des 4 milliards inscrits dans la loi de finances 17. Graphique 7 : volution des recettes non fiscales depuis 1993 (en milliards de DH)

Source : Rapports de BAM.

34

En revanche, les recettes fiscales connaissent une augmentation progressive et rgulire atteignant prs de 91,2 milliards de dh en 2003. Ainsi, la pression fiscale (la part des recettes fiscales dans le PIB nominal) a t consolide se situant 22,1 % durant la priode 1992-2003 contre 19,4 % durant la priode 1980-1989. Cependant, cette moyenne cache une tendance baissire. En effet, cet indicateur sest limit 21,8 % en 2003 contre 23,1 % lors de lexercice budgtaire 1998-1999.

2.2.2. Structure et volution des recettes fiscales

A. Structure des recettes fiscales
Les recettes fiscales sont constitues par les impts directs qui comprennent entre autres lIGR (impt gnral sur le revenu) et lIS (impt sur les socits), les impts indirects composs essentiellement des taxes intrieures de consommation, les droits de douanes et enfin les droits denregistrement et de timbres. On va retracer ci aprs, lvolution des principales recettes fiscales savoir les impts directs et indirects et les droits de douanes. a) Prdominance des impts indirects et des droits de douanes Au lendemain de lindpendance, les impts indirects et les droits de douanes ont t les plus prdominants dans la composition des recettes fiscales au dtriment des impts directs. Depuis, ces dernires ont fortement augment mais sont restes quand mme en dessous des impts indirects. Ceci est d essentiellement la politique daustrit financire poursuivie par les autorits publiques suite la crise budgtaire de 1964. Cette politique tait accompagne par de nombreux relvement des taux de quelques impts directs et surtout des droits et taxes la consommation. Ainsi, les impts directs ont t de 730 millions de dh en 1970 et 799 millions de dh en 1972 alors que les impts indirects se sont levs 1532 millions de dh en 1970 et 1628 millions de dh en 1972. En revanche, les droits de douanes ont eu une progression plus ou moins rgulire avec 513 millions de dh en 1969 et 599 millions de dh en 1970 et 562 millions de dh en 1972. b) 1973-1982 : Croissance progressive des impts directs et indirects avec prdominance des impts indirects partir de 1973, les trois recettes fiscales commencent augmenter significativement. Toutefois, les droits de douanes se sont accrus plus rapidement que les autres impts (cf. tableau 3), renforant ainsi leur part dans lensemble des recettes fiscales au dtriment des impts indirects. La part des droits de douanes est passe de 17 % 27 % entre 1974 et 1982 tandis que la part des impts indirects a enregistr, durant la mme priode, un net recul passant ainsi de 50 % 41 %, la part des impts directs a, quant elle, rgress lgrement passant de 25 % 23 %. En fait, plusieurs rgimes conomiques en douane ont t promulgus en 1973, ce qui explique fortement cette augmentation des droits de douanes.

35

Tableau no 3 : volution des principales recettes fiscales de ltat (en millions de DH)
1974 Les impts indirectes Les impts directes Les droits de douanes 2.137 1.230 1.217 1976 3.016 1.563 1.648 1978 4.168 2.625 2.568 1980 5.487 3.231 3.530 1981 5.784 3.650 4.208 1982 7.376 4.120 4.943

Source : Rapports de Bank Al Maghrib.

c) 1983-1992 : largissement relatif de lassiette fiscale, et remonte des impts directs suite la rforme fiscale Cette priode est marque par linstitution, partir de 1986, dune rforme du systme dimposition qui sest traduite par un largissement de lassiette fiscale. Cette rforme, amorce par la promulgation de la loicadre en 1984 et concrtise par lentre en vigueur de la TVA en 1986, limpt sur les socits (IS) en 1987 et limpt gnral sur le revenu (IGR) en 1988, a affect ingalement les diffrentes composantes des recettes fiscales dont la structure sest sensiblement modifie. Ainsi quon peut le remarquer sur le graphique 8 (ci-dessous), les impts directs ont connu une croissance importante depuis 1986, et leur part dans les recettes fiscales sest releve en passant de 24,1 % en 1983 31,6 % en 1992.

Graphique 8 : volution de la structure des plus importantes recettes fiscales (en millions de DH)

Source : Rapports de Bank Al Maghrib

36

Au contraire, les impts indirects ont vu leur part se rduire dans lensemble des recettes fiscales. Depuis 1985, le ralentissement est net ; de 44,2 % 40,6 % en 1992. En effet, malgr laugmentation des impts indirects observe depuis la rforme, celle-ci reste en dessous de la croissance enregistre par les impts directs. En ce qui concerne les droits de douane, leur volution a t assez irrgulire. Aprs une chute de 23,3 % des recettes fiscales en 1983 17,7 % en 1987, leur part va connatre une progression sensible une anne plus tard. Cette progression va continuer jusquen 1994. d) 1993-2003 : Baisse des droits de douane et renforcement de la part des impts directs dans les recettes fiscales Le dbut de cette priode marque un renversement de tendance par rapport la priode prcdente. Lcart qui commenait se rsorber entre les deux impts directs et indirects, sest accentu entre 19931998 mais depuis il a commenc se rduire lentement (cf.graphique 8). En fait, aprs une forte croissance en 1993, due essentiellement un net accroissement des recettes de la TVA, les impts indirects connaissent une progression rgulire. linverse, les impts directs ont connu une vritable baisse en 1993 et 1994 provoque principalement par la baisse du taux dimposition de lIS. Mais depuis, elles augmentent plus ou moins rgulirement. Cest ainsi que la part des impts directs dans les recettes fiscales sest sensiblement leve passant de 26,6 % en 1993 36,5 % en 2003. Quant aux impts indirects, leur part qui tait de 47,3 % en 1993 a baiss 43,2 % en 1998 pour revenir 46 % en 2003. De son ct, la part des droits de douane dans les recettes fiscales a rgress de faon continue, passant de 21,6 % en 1990 15,8 % en 1999/2000 et 11,7 % en 2003. En effet, les recettes douanires ont enregistr une baisse ds 1995, qui sest amplifie en 1998 en raison de la mise en ouvre de laccord dassociation avec lUnion Europenne. Cet accord a eu pour consquence une baisse de la pression fiscale sur les importations, comme en tmoigne la baisse continue du taux apparent des droits de douanes (16 % en 1996, 12 % en 2001, 11 % en 2002 et 9 % en 2003). La perte des recettes douanires est estime 0,5 % du PIB au titre de lexercice 2003 contre 0,4 et 0,3 point respectivement pour les exercices 2002 et 2001. Ainsi, depuis lindpendance et jusqu nos jours, les impts indirects restent toujours prpondrants, bien quen diminution relative, dans la composition des recettes fiscales marocaines, contrairement aux pays dvelopps o, cest souvent limpt direct qui est le plus reprsentatif de la recette fiscale. Au Maroc, cette volution sest avre relativement lente, cause notamment de limportance de lconomie informelle dans la structure du PIB, des difficults que posent les recoupements fiscaux et de la constitution dune base fiscale systmatique, matrise et relative. Ces handicaps empchent laccroissement des ressources fiscales directes bases sur le revenu et contrario poussent ltat maintenir fortement sa fiscalit indirecte.

37

B. lasticit des recettes fiscales

Les recettes fiscales reprsentent la part la plus importante des ressources de ltat et leur volution est gnralement proportionnelle la croissance conomique du pays. Ainsi, la hausse ou la baisse des rentres fiscales devrait logiquement suivre celles du PIB. Ce qui ne correspond pas toujours la ralit marocaine. En effet, en terme dlasticit du systme fiscal, on peut prsenter lanalyse suivante : Tableau no 4 : lasticit globale des recettes fiscales par rapport au PIB
1973-1977 lasticit globale 1,32 1978-1982 1,06 1983-1992 1,24 1993-2003 1,02

Source : lasticit calcule partir des donnes des rapports de la BAM*

* Les rsultats proviennent du test conomtrique de lquation reprsentant la rgression des recettes fiscales par rapport au PIB, par la mthode des moindres carres ordinaires (MCO). Ces rsultats ont t satisfaisants du point de vue statistique

Llasticit des recettes fiscales, hormis la priode 78-82, est en train de baisser avec le temps, ainsi : Entre 1973-1977 : elle a t relativement leve grce notamment leuphorie qua connue lconomie marocaine pendant cette priode et qui sest traduite par des recettes fiscales substantielles. Entre 1978-1982 : elle a fortement baiss cause du plan de stabilisation 78-80. En effet, cet ajustement a eu comme consquence la rduction de lassiette fiscale notamment via la matrise des dpenses publiques. Cest ainsi que le gel des salaires tend rduire une source importante dimposition des revenus et des dpenses, et que la baisse des dpenses dinvestissement, qui influence ngativement le PIB, tend rduire les recettes fiscales potentielles. Entre 1983-1992 : elle a augment par rapport la priode prcdente, mais reste quand mme en dessous de 1,32 enregistre durant la priode 73-77 malgr la mise en place du programme dajustement structurel. En effet, les dpenses de fonctionnement se sont rvles incompressibles et la fiscalit sest renforce par lentre de nouveaux impts : LIS, IGR et TVA. Ainsi, la mise en place de la TVA en 1984 a permis damliorer la sensibilit des recettes la consommation des mnages et la mise en ouvre de lIGR en 1988 a permis damliorer la sensibilit des recettes au revenu national brut disponible. entre 1993-2003 : La baisse de llasticit est due cette fois, essentiellement au maintien de la rigueur budgtaire. En effet, la matrise des dpenses publiques en gnral et des dpenses dinvestissement en particulier agit la baisse sur le PIB et rduit donc, les recettes fiscales. Cette faible lasticit du systme fiscal marocain, nest pas tout fait trangre la structure de ce systme lui-mme. En effet, celui-ci exonre dlibrment certains secteurs qui se trouvent tre les plus fortement gnrateurs de surplus (Certaines activits agricoles caractre industriel, codes dinvestissements industriels et de service comme cest le cas du tourisme). Au vue de la description de lvolution des recettes budgtaires prcdentes, on peut dire que celles-ci se caractrisent par une certaine instabilit, surtout en ce qui concerne les recettes fiscales. Cette instabilit provient des particularits du systme qui nont pas toujours t rectifies, savoir la faiblesse des impts directs, la fiscalisation ingale suivant les secteurs 118, et enfin limportance de lvasion et de la fraude.

38

C. Les grandes volutions marquant le systme fiscal marocain

a) 1956-1984 : Absence de rforme fiscale importante durant cette priode Durant les premires annes de son indpendance, le Maroc stait content de reconduire le systme fiscal hrit du protectorat, tout en prenant soin de relever les tarifs de diffrents impts existants pour accrotre ses ressources et faire face aux nouvelles charges engendres par le recouvrement de la souverainet et ldification du nouvel tat post-colonial. En 1962, est engage une premire rforme fiscale qui rvle rapidement ses limites. En effet, seul limpt agricole a t modifi. pour le reste, on sest content de quelques amnagements des caractristiques de certains impts. Au dbut des annes 70, de nouvelles orientations ont t dfinies afin daccentuer linsertion de lconomie marocaine dans lconomie mondiale, notamment travers la promotion des industries exportatrices. Six codes dinvestissement sectoriels et divers rgimes conomiques en douane ont t promulgus en 1973. Depuis lors, labondance des ressources dorigine externe a permis de faire lconomie dune rforme fiscale dont les responsables reconnaissaient pourtant la ncessit depuis longtemps. On a relev, certes, quelques mesures limites (cration de la contribution complmentaire et une taxe sur le revenu des valeurs mobilires en 1972) mais dans lensemble, la structure du systme na gure chang. b) 1984-2003 : Rforme fiscale radicale suivie dun renforcement du poids de limpt Il aurait fallu le choc de la crise de la dette des annes 80 et des politiques dajustement structurel quil a imposes, pour amener ltat sengager dans un processus de rforme fiscale. En effet, le modle de rforme fiscale recommand dans ce contexte est fond sur lide quune simplification et rationalisation du systme fiscal, une restructuration de lassiette accompagne de labaissement de la pression fiscale, devraient stimuler la croissance et gnrer un surcrot de recettes. Concrtement, cette rforme a abouti un abaissement considrable des taux suprieurs des droits de douane limportation, la quasi-disparition des droits lexportation, la substitution de la TVA la taxe sur les produits et services (1984), de limpt sur les socits limpt sur les bnfices professionnels (1986), linstitution de limpt gnral sur le revenu (1988). Une rforme de la fiscalit locale a galement t ralise et mise en ouvre depuis 1990. Cette srie de rformes a notamment vis la rduction du niveau des taux dimposition et llargissement de lassiette fiscale. Ainsi le nombre des taux de la taxe sur la valeur ajoute est pass de 11 en 1986 4 actuellement (7, 10, 14, 20 %). Limpt sur les socits a baiss de 45 % en 1987, 40 % en 1988, 38 % en 1993 et 35 % en 1996. La tranche exonre de limpt gnral sur le revenu est passe de 12000 dh en 1992 18000 dh en 1994 puis 20000dh en 1999 et le taux plafond est pass de 52 % en 1990 46 % en 1994 et 44 % en 1996. Les autres taux ont baiss dun point. Ces rformes et incitations fiscales ont permis lamlioration des structures fiscales, comme lillustre laugmentation de la part des impts directs dans le total des recettes hors privatisation qui sest leve 28,1 % en 1998/1999 contre 23,3 % en 1987, au dpend des impts indirects (y compris les droits de douanes) dont la part a baiss de 62,3 % en 1987 52,9 % en 1998/1999. Malgr les allgements fiscaux intervenus ces dernires annes, la pression fiscale a t consolide, se situant 22,1 % durant la priode 1996-2003 contre 19,4 % durant la priode 1980-1989.

39

3. Analyse conjoncturelle des politiques budgtaires marocaines depuis 1955.

Quelle que soit limportance de lvolution de la composition des dpenses et des recettes, cest par la variation des soldes budgtaires que la politique budgtaire peut influencer en profondeur les lments de lquilibre gnral.

3.1. Les cycles budgtaires au Maroc

Ltude des dficits budgtaires qua connus lconomie marocaine depuis 1956, nous parat indispensable pour cerner lampleur de la contribution de ltat au dveloppement conomique et social du pays. Pour cela, on peut distinguer, comme on la vu prcdemment, quatre cycles budgtaires : 1956-1973 ; 19731982 ; 1983-1992 ; 1993-2003. cet effet, le concept de cycle budgtaire que nous utilisons ici, dsigne une priode plus ou moins longue, de10 ans en moyenne, et durant laquelle ltat, au sens du gouvernement, ne semble pas ragir telle ou telle tendance forte et structurelle des finances publiques. Lorsque par exemple, les dficits structurels continuent marquer les budgets durant plusieurs annes de suite, il sagira dun cycle budgtaire. Le cycle se termine en gnral par une crise des finances publiques et donc par une dpression. On peut alors assister deux types de mesures anti-crise : Soit ltat subit le cycle budgtaire dficitaire, et prend des mesures posteriori, et cest ce qui arrive en gnral dans les finances publiques marocaines. Soit ltat voit venir la crise de ses finances, et anticipe la crise, auquel cas le cycle se termine plutt.

3.1.1. 1956-1973 : Un cycle budgtaire relativement sous contrle

Deux priodes peuvent tre distingues dans ce cycle : La premire (1956-1964) et la deuxime (19651973). La premire priode allant de 1956 1964 correspond aux premires annes aprs lindpendance, o le besoin de relancer lconomie sest fait sentir au dtriment du dficit budgtaire qui tait en moyenne de lordre de 8,6 % du PIB entre 1960 et 1964. En effet, la reconstruction de lconomie sest accompagne dun accroissement des dpenses qui ntait pas suivie dune augmentation suffisante des recettes. La deuxime priode, entre 1965 et 1973, o les dficits budgtaires reprsentaient en moyenne 3,4 % du PIB, a t au eecontraire marque par une politique budgtaire plutt prudente. En effet, la proccupation majeure des autorits publiques pendant cette priode, tait de limiter laccroissement des dpenses publiques et partant, le niveau du dficit. Tableau no 5 : volution des dficits budgtaires au Maroc (1960-1972)
Annes Dficit/PIB (en %) 1960 7,5 1961 8,7 1962 8,5 1963 9,5 1964 9 1965 4,8 1966 2,7 1967 4,3 1968 3 1969 4,3 1970 2,9 1971 2,8 1972 3,6

Source : Ministre du plan

40

3.1.2. 1973-1982 : Un cycle budgtaire dexpansion-rcession ; la crise des finances publiques marocaines
On peut distinguer 2 sous-phases lintrieur de cette priode : 1973-1977 et 1978-1982.

A. 1973-1977 : Le cycle budgtaire dexpansion

La premire phase a t caractrise par une forte progression des recettes et des dpenses publiques due, entre autres, au triplement des prix des phosphates. Ce qui a marqu une vritable rupture de la tendance du pass en matire budgtaire. Ainsi, la prudence et lorthodoxie budgtaires ont cd la place lactivisme budgtaire, ce qui a conduit des dficits importants. Tableau no 6 : volution des dficits budgtaires au Maroc (1973-1982)
Annes Dficit/PIB (en %) 1973 1,9 1974 3,8 1975 8,7 1976 16,1 1977 14,6 1978 9,9 1979 9,2 1980 10,1 1981 14,0 1982 12,0

Source : Ministre du plan.

En effet, au terme de cette sous-phase, les dficits budgtaires sont entrs dans un processus cumulatif et dauto entretien. Ils sont mme devenus une donne structurelle des finances publiques marocaines. Ainsi, le dficit budgtaire qui ne reprsentait que 1,9 % en 1973 atteignait 14,6 % en 1977.

B. 1978-1982 : La plus grave dpression conomique et financire des cinquante dernires annes
Cette priode peut aussi tre divise en deux sous-priodes : une correspondant au plan de stabilisation 78-80 et lautre une situation de cessation de paiement du pays en 1981 et 1982. a) 1978-1980 : Le plan de stabilisation Malgr lassainissement budgtaire prn par le plan de stabilisation 78-80, les dficits budgtaires persistaient durant la deuxime sous-priode surtout en 1981 o il reprsentait 14 % du PIB. En effet, la baisse des dpenses dquipement et les divers amnagements fiscaux nont pas permis damliorer la situation financire de l tat. Celle-ci sest mme dgrade partir de 1980 avec lapparition des soldes budgtaires ordinaires ngatifs. Tableau no 7 : volution des dpenses et des recettes ordinaires
1973 Recettes ordinaires Dpenses ordinaires Solde ordinaire 4142 3797 345 1974 7028 6670 358 1975 8490 7567 923 1976 8322 8038 284 1977 10784 9400 1384 1978 11693 11049 644 1979 13802 13000 802 1980 15092 16167 1075 1981 17787 20063 2276 1982 20480 21830 1350

Source : Rapports de Bank Al Maghrib

41

b) 1981-1982 : Une priode de quasi-cessation de paiement du pays Pour financer ses dpenses et couvrir ses dficits, ltat a eu massivement recours lendettement extrieur. Ainsi, lencours de la dette extrieure qui ntait que de 12,9 % du PIB en 1974 slevait 43,8 % en 1982 (cf. graphique 9). Cependant, compte tenu des chocs externes la fin des annes 70 (2e choc ptrolier, hausse des taux dintrts), et vu lampleur des dficits jumeaux et la monte des revendications sociales qui se sont matrialises au dbut des annes 80, cet endettement excessif et ces dficits sans prcdents ont dbouch sur une situation de cessation de paiement. Ce qui a rendu le rchelonnement de la dette extrieure incontournable et lajustement indispensable. Graphique 9 : Encours de la dette extrieure en % du PIB 119

Source : IFS.

3.1.3. 1983-1992 : Un nouveau cycle budgtaire sous contrle; lajustement structurel

La priode 83-92 apparat comme une priode dassainissement des finances publiques et du retour aux dficits budgtaires soutenables. En effet, la part de ceux-ci dans le PIB va stablir en moyenne 5,9 %. Cette priode correspond au programme dajustement structurel mis en place en juillet 83. Son but tait, entre autres, de rduire le montant considrable du dficit travers le ralentissement de la progression des dpenses publiques et laccroissement des recettes par un amnagement et un renforcement de la fiscalit. La politique de redressement des finances publiques, poursuivie tout au long de cette priode, a eu des rsultats financiers positifs indniables. Ainsi, le dficit budgtaire qui reprsentait 9,2 % du PIB en 83 a baiss progressivement pour se retrouver 2,2 % du PIB en 1992.

42

Graphique 10 : volution du dficit budgtaire (en % du PIB) entre 1983 et 1992

Source : Calcul bas sur les donnes publies par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

La structure du financement des dficits budgtaires sest aussi profondment modifie. Au lieu des emprunts trangers, ce sont les sources de financement interne qui ont largement domin cette structure depuis la mise en application du PAS, en contribuant en moyenne la couverture de 45,5 % des dficits budgtaires entre 1983-1992. Cependant malgr les efforts positifs accomplis, le redressement budgtaire demeure fragile et les marges de manouvre se rtrcissent de plus en plus.

3.1.4. 1993-2004 : Un cycle budgtaire et de croissance conomique contrari

La priode 1993-2004 apparat comme une priode de dficits relativement matriss, mais cette matrise reste fragile. En effet, priv des gains de rchelonnement, ltat sest bas depuis 1993 sur les recettes de privatisation pour ramener ses dficits budgtaires des niveaux soutenables. Ainsi, grce ces recettes exceptionnelles, le dficit budgtaire a recul, stablissant 3,1 % du PIB en moyenne sur la priode 19962003 contre 3,3 % entre 1990 et 1995. titre dexemple, le dficit qui tait de lordre de 8,4 % en 2001 sest retrouv, grce aux recettes de cession de 35 % du capital de Maroc Telecom 2,6 %. Tableau no 8 : volution des dficits budgtaires au Maroc 1993-2003
Annes Dficit/PIB (en %) 1993 2,3 1994 3,3 1995 5,2 1996 3,0 1997 1,4 1998 3,8 1999 0,9 2000 5,8 2001 2,6 2002 4,3 2003 3,7

Source : Calcul bas sur les donnes publies par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

43

En outre, au del du caractre en partie conjoncturel du dficit, il y a dautres facteurs de tension budgtaire, parmi lesquels la perspective dune diminution de recettes de lordre de 2 % du PIB moyen terme, du fait de la mise en uvre de laccord dassociation avec lUE. La pression continue de la masse salariale, qui dpasse dj 12 % du PIB, et la mise en uvre ventuelle de la responsabilit financire de ltat au titre des passifs implicites logs dans les comptes du systme bancaire ou dans ceux des caisses de retraite du secteur public, auxquels il faut dsormais ajouter les dpenses de compensation sur les prix de lnergie et les consquences budgtaires des accords sociaux relatifs aux revalorisations des salaires. Dans ces conditions, les budgets des annes 2003 et suivantes sont structurellement dficitaires, mais conjoncturellement soutenus par les recettes de privatisation.

III. Les politiques montaires marocaines depuis lindpendance

1. lments dintroduction et de mthode
ct de la politique budgtaire, la politique montaire est lun des piliers de la politique conomique 20 et plus prcisment de la politique macro-conomique. En effet, utiliser la monnaie comme instrument de politique conomique, cela revient cerner linfluence quelle peut avoir sur la production, les changes, et le comportement des diffrents agents conomiques 21.

1.1. Politiques montaires et politiques conomiques

Or, la dtermination de linfluence de la monnaie sur lconomie relle a t, et reste encore parmi les principaux dbats de la thorie conomique. Loin de nous, lobjectif de reproduire ce dbat dans ce chapitre. Toutefois, et trs brivement, les conomistes fondateurs de la thorie classique ont bien distingu soigneusement le monde de lconomie relle et celui de la monnaie 22. Mais, lvolution des cycles et surtout des crises conomiques, notamment au cours du XXe sicle, ont remis en cause cette sparation par lintroduction des thories keynsiennes et montaristes, qui ont mis en vidence lexistence dune demande de monnaie de diffrents agents conomiques 23. Par consquent, la politique montaire peut influencer le comportement des agents conomiques en faisant voluer les facteurs qui dterminent la demande et en dterminent loffre, et de ce point de vue, la politique conomique 24. Sil est maintenant admis que la politique montaire joue un rle dans la politique conomique dans les conomies dveloppes, voire aussi en dveloppement, il reste sinterroger sur sa mise en ouvre et surtout son efficacit. En effet, avant dexposer les premiers rsultats de nos observations sur la politique montaire suivie au Maroc depuis son indpendance, il nous parat ncessaire de rappeler trs brivement les deux grandes approches de la politique montaire qui ont marqu les principaux pays industriels durant les cinquante dernires annes. 44

1.2. Les deux approches principales des politiques montaires

En effet, au lendemain de la seconde guerre mondiale, et depuis les annes 1960 jusquaux annes 1980, la politique montaire dinspiration keynsienne a t linstrument par excellence pour influencer la conjoncture conomique : En fonction des ncessits conjoncturelles, la croissance tait tour tour ralentie ou acclre par des injections ou des contractions de liquidits au travers dune politique dopen market qui permettait de relever ou dabaisser le taux dintrt. La proccupation essentielle des pouvoirs publics tait damliorer la rgulation conjoncturelle par rapport une tendance de croissance de long terme. La politique montaire tait mise au service de cet objectif 25. Comme on le constate, la variable centrale utilise dans cette approche, pour relancer ou au contraire ralentir la croissance, est le taux dintrt. Il est ainsi suppos que la relance de linvestissement et donc de la croissance, ou bien au contraire son ralentissement, dpendent avant tout du taux dintrt. Ce modle a ainsi fonctionn dans les grands pays industrialiss jusque dans les annes 1970, date la quelle les premiers signes inflationnistes, plus au moins caractre structurel, ont commenc apparatre. Paralllement cette monte inflationniste se dveloppait un courant thorique montariste trs critique vis vis de cette approche montaire keynsienne. En effet, et trs brivement, il est reproch lapproche keynsienne de centrer sa politique montaire sur le taux dintrt dont les effets sont trs difficiles prvoir quand ils ne sont pas contraris par des comportements des agents conomiques 26. Il est donc inefficace de chercher, selon les montaristes, utiliser la politique montaire des fins conjoncturelles 27. Do la deuxime grande approche de la politique montaire, dite montariste. Cette politique consiste assurer une croissance affiche et continue de la masse montaire dfinie en fonction du revenu permanent de longue priode 28. Cette approche, priori simple et trs librale, pose toutefois plusieurs problmes en pratique, dont notamment lhypothse dun comportement logique des agents conomiques puisquils ne sont plus sous influence conjoncturelle et connaissent davance lvolution de la masse montaire, et lautre difficult est la dtermination du revenu permanent, base de calcul de laccroissement en longue priode de la masse montaire. Les autorits montaires et financires des tats industrialiss ont fait voluer leurs politiques montaires respectives entre ces deux approches en fonction de leurs structures conomiques, montaire, financire, mais aussi de la conjoncture de leur conomie. Tout en tenant compte des caractres propres de lconomie marocaine durant les cinquante dernires annes, cest aussi par rapport ces deux approches principales que nous examinerons la politique montaire mis en ouvre au Maroc durant cette priode.

2. Les objectifs des politiques montaires marocaines depuis lindpendance

Tout au long des grandes phases de la conjoncture conomique marocaine durant les cinquante dernires annes, les objectifs de la politique montaire marocaine ont t de faon permanente dassurer la stabilit des prix ; et par de l, la valeur de la monnaie nationale, le dirham. En effet, tout au long des principales priodes rfres, et lexception de la priode 1973-1976, savoir 1955-1965 ; 1966-1973 ; 1976-1983 ; 1983-1992 ; 1993-2003, nous avons remarqu que les objectifs de la 45

politique montaire taient le contrle troit et le suivi de la masse montaire par rapport lconomie. Il y a eu certes des adaptations, des expansions, et des restructurations, de cette masse montaire mais rarement de politique montaire volontariste sauf entre 1973 et 1976. En revanche, parmi les objectifs des politiques montaires dans les pays industriels occidentaux durant cette priode, et notamment celle comprise entre 1950 et 1970, les politiques montaires avaient, paralllement aux politiques budgtaires, des objectifs tantt de relance conomique, tantt de stabilisation. Ainsi, depuis lindpendance, les objectifs des politiques montaires marocaines taient de ralentir lexpansion des moyens de paiement si les autorits montaires les jugeaient trop rapide, apporter une contribution mesure mais suffisante, aux lourdes dpenses dquipement prises en charge par ltat et enfin dassurer le financement des activits fondamentales afin de ne pas mettre en difficult les secteurs essentiels de notre conomie comme celui de lagriculture. Par contre, entre 1973 et 1976, lobjectif de la politique montaire tait plutt orient vers le soutien de la croissance en relchant la pression sur le systme bancaire, principale source dapprovisionnement en liquidits. Pendant la priode 1978-1990 caractrise par une forte inflation et des dsquilibres extrieurs et intrieurs, la priorit absolue fut accorde la lutte contre linflation et le dsquilibre extrieur par la mise en place dun contrle svre de la croissance des agrgats montaires, tout en privilgiant le financement des secteurs prioritaires et en renforant les mesures de nature promouvoir lpargne. Avec le rtablissement des quilibres fondamentaux au dbut des annes 90, la politique montaire a continu douvrer pour la matrise de linflation ainsi que pour lamlioration des conditions de financement de lconomie, en vue de favoriser la croissance. Tableau no 9 : Lobjectif quantitatif M2 (progression annuelle en %)
1986 Objectif Ralisation 16 15,9 1987 10 9,7 1988 13 14,7 1989 11 11,8 1990 10 18,5 1991 7 16,8 1992 6 9,3 1993 8,2 8,7 1994 8 10 10,2

Source : Rapports de BAM

Ainsi on peut voir travers ce tableau que la masse montaire a augment beaucoup plus rapidement que son objectif depuis 1990 mais partir de 1993, elle ne sen est gure loigne. Mais suite la libralisation financire entame en 1993, on assiste une prolifration dactifs ayant des caractristiques similaires celle de la monnaie do le recours en 1997, une redfinition des agrgats montaires (cf. encadr1). En effet, les autorits montaires ont largi la masse montaire lagrgat qui reprsente le mieux le stock dactifs savoir lagrgat M3 et lensemble des agrgats de placements liquides. ct de son objectif principal de matrise des prix, la politique montaire avaient donc, dautres objectifs qui ne sont pas de moindre importance mais qui varient dune priode lautre selon les impratifs de la conjoncture.

46

Encadr no 1 Rforme des statistiques montaires nationales Les agrgats montaires

Les nouvelles statistiques montaires, publies mensuellement depuis le mois de janvier 1998, sont constitues de trois agrgats de monnaie et trois agrgats de placements liquides dsigns respectivement par les caractres M et PL assortis de chiffres allant de 1 3 qui permettent de les classer selon un ordre de liquidit dcroissante. Les agrgats de monnaie (M) regroupent, la fois, les avoirs qui prsentent toutes les caractristiques de la monnaie quel que soit leur metteur, (systme bancaire, Trsor, Service des chques postaux) et les actifs aisment substituables la monnaie mis par les banques et la Caisse dpargne nationale. Ils sont prsents sous forme densembles qui se cumulent en fonction de leur degr de liquidit. Lagrgat de monnaie le plus large, dsign par M3, correspond la nouvelle dfinition de la masse montaire. Lagrgat M1 recense les moyens de paiement proprement dits, directement utilisables dans le rglement des transactions. Il comprend les billets et monnaies en circulation et les comptes crditeurs vue ouverts auprs des tablissements bancaires, du Trsor et du Service des chques postaux. Lagrgat M2 englobe, outre M1, les avoirs vue qui ne peuvent tre mobiliss par mission de chques (avoirs en comptes sur carnets auprs des banques et sur livrets chez la Caisse dpargne nationale). Enfin, lagrgat M3 est compos de lensemble M2 auquel sajoutent les placements, auprs des banques, ayant une chance fixe mais pouvant donner lieu, sans risque de perte en capital, la cration dinstruments de paiement. Il sagit des comptes terme et des bons chance fixe ainsi que des certificats de dpt. Les agrgats de placements liquides (PL), pour leur part, tout en refltant une volont dpargne des agents conomiques non financiers rsidents, constituent une rserve de pouvoir dachat rapidement mobilisable. Ainsi, lagrgat PL1 comprend tous les actifs constitus auprs dentits autres que les banques (tat, socits de financement et entreprises non financires) et pouvant tre aisment transforms en instruments montaires. Il est compos la fois des bons du Trsor 6 mois mis dans le public et des titres de crances ngociables (TCN) dtenus par les particuliers et les entreprises non financires autres que ceux mis par les banques dj inclus dans M3. Les TCN recouvrent les bons du Trsor acquis dans le cadre des emprunts nationaux, de la privatisation et des adjudications, ainsi que les billets de trsorerie et les bons mis par les socits de financement. Les agrgats PL2 et PL3 rassemblent, quant eux, les titres mis depuis 1995, respectivement par les OPCVM obligations et les OPCVM actions et diversifis, acquis par les particuliers et les entreprises non financires. Ces actifs, tout en refltant une volont dpargne plus longue chance, revtent un caractre liquide du fait de la possibilit pour linvestisseur de bnficier du rachat, par lmetteur, des titres en sa possession. La diffrenciation qui est faite entre les deux ensembles se justifie par le risque de perte en capital, plus lev sur les placements en titres de socits inclus dans PL3 que dans PL2.

3. Les instruments des politiques montaires marocaines depuis 1955

Aprs avoir analys les principaux objectifs des politiques montaires marocaines, il convient maintenant de sinterroger sur les interventions des pouvoirs publics dans le domaine montaire, autrement dit sur les moyens mis la disposition des autorits montaires pour atteindre leurs objectifs en matire de contrle de la cration montaire et des taux dintrt. Rescompte, refinancement, rserves montaires, encadrement du crdit.....autant dinstruments qui ne se ressemblent pas toujours et dont lefficacit dpend beaucoup des caractristiques propres chaque systme financier. 47

En dcrivant lvolution de ces instruments au Maroc, on va essayer de montrer comment la rglementation a peu peu cd la place des mcanismes de march et comment une politique par les prix a succd une politique par les quantits. La politique montaire cherche rguler la quantit de monnaie en circulation de faon satisfaire des objectifs parfois contradictoires de croissance, de production et demploi mais aussi de stabilit des prix. Pour cela linstitut dmission doit agir sur les contreparties de la masse montaire qui sont : les crances sur le trsor, les avoirs extrieurs et les crdits lconomie. Laction sur les crances sur le trsor et les avoirs extrieurs ne peut tre que limite tant ces deux sources de cration montaire chappent largement son contrle et sont plutt un sous produit de la politique budgtaire et de celle des taux de change. Cest donc sur la distribution des crdits bancaires que porte essentiellement la politique montaire. Ainsi, si le crdit est le principal facteur explicatif de la cration montaire et sil oblige les banques se refinancer, les instruments de la politique montaire sattacheront le limiter, soit directement par voie de rglementation, soit indirectement en jouant sur les conditions de refinancement bancaire.

3.1. volution des principaux instruments de rgulation du crdit jusquen 1972 :

Au lendemain de lindpendance, linstitut dmission utilisait le systme des fiches pour agir sur la liquidit bancaire, il sagissait dattribuer chaque tablissement bancaire des quotas dadmission au rescompte par nature doprations (fiche papier commercial...). Cependant ce systme savrait rapidement inefficace et fut remplac en 1959 par le systme de plafonds de rescompte.

3.1.1. 1959-1966 : Le plafond de rescompte et le coefficient de trsorerie se rvlent inefficaces comme instruments de limitation des crdits bancaires
A. Le plafond de rescompte
Depuis juillet 1959, la ncessit de mettre en place de nouveaux instruments sest impose surtout avec lacquisition de la banque du Maroc du statut dtablissement public autonome, succdant ainsi la banque dtat du Maroc cre en 1907, et linstitution dune nouvelle monnaie nationale le dirham . Ainsi fut institue, en juillet 1959, le systme de plafonds de rescompte qui consistait fixer pour chaque tablissement bancaire pris individuellement, un plafond unique descompte dtermin en fonction des dpts collects, au-del duquel les taux pratiqus deviendront dissuasifs (taux denfer ou de super enfer). Cependant cette technique ne sappliquait pas aux effets relatifs certains secteurs que les pouvoirs publics jugeaient prioritaires. Lefficacit de ce systme est reste limite puisquelle na pas eu deffet direct sur le volume des concours bancaires. En effet, le volume des recours linstitut dmission passait de 75 millions de Dh en 1960 152 millions de Dh en 1962 alors que les crdits octroys par les banques prives et les banques populaires passaient de 1077 millions de Dh en 1960 1464 millions de Dh en 1962 (cf.graphique11). Ceci est d essentiellement limportance des trsoreries bancaires alimentes en grande partie par leurs maisons-mres installes ltranger.

48

Graphique 11 : volution des crdits lconomie financs sur ressources montaires 1960-1972

Source : Rapports de la Banque Du Maroc

B. Le coefficient de trsorerie
En octobre 1963, les autorits montaires ont dcid, pour mieux contrler la liquidit bancaire et en faisant participer le systme bancaire au financement du trsor, de renforcer lancien systme par linstitution dun nouvel instrument : le coefficient de trsorerie. Il sagit de bloquer dans lactif des tablissements de crdit 45 % de leurs exigibilits vue et terme (avoirs en caisse ou en compte la Banque Du Maroc, bons du trsor et effets rescomptables hors plafond). Cette technique na pas pu amener les tablissements de crdit modrer leurs possibilits doctroi de nouveaux crdits puisque ceux-ci ont pu satisfaire la fois aux obligations du coefficient de trsorerie et rpondre favorablement une forte demande de crdit tout en utilisant quune faible fraction de leurs possibilits de rescompte.

3.1.2. 1966-1972 : Lintroduction de nouveaux instruments de la politique montaire

Des modifications radicales ont t apportes en 1966, aux diffrents instruments pour les rendre plus performant dans leur action sur la liquidit bancaire. Cest ainsi que les autorits montaires ont dcid en fvrier 1966 dlargir le champ dapplication du systme de rescompte en incluant tous les concours mobilisables auprs de BDM (y compris les avances sur bons de trsor dtenues par le systme bancaire en excdant du plancher deffets publics et les effets reprsentatifs des crdits moyen terme lintrieur dun plafond unique pour chaque tablissement bancaire) et de supprimer les possibilits antrieurs de mobilisation hors plafond sauf pour un nombre restreint de secteurs jugs prioritaires. En ce qui concerne le coefficient de trsorerie, il fut pratiquement abandonn au profit de deux nouveaux instruments : la rserve montaire et le plancher deffets publics. 49

A. Rserve montaire et plancher deffets publics

La rserve montaire, institu le 11 fvrier 1966, consistait conserver dans un compte rmunr linstitut dmission 100 % de lexcdent des dpts vue et terme, ce taux a t ramen, en novembre de la mme anne, 25 % de laccroissement des dpts vue uniquement. Quant au plancher des effets publics, il consistait en premier lieu, en fvrier 1966, imposer aux banques commerciales la conservation en permanence du portefeuille deffets publics tel quil se prsentait cette date, ensuite il sagissait de conserver seulement 25 % de leurs dpts vue et terme lachat de bons du trsor. Cependant ces techniques de contrle indirect fondes sur le maniement des rserves obligatoires et le plancher deffets publics se rvlent inefficace elles seules pour limiter la distribution des crdits surtout dans un contexte de surliquidit bancaire. En effet, laccroissement de la masse montaire en 1968 reprsentait 666 millions de dh soit 15,2 % et concurrence des trois-quarts de ce montant, les missions nouvelles trouvaient leur origine dans le dveloppement des crdits lconomie. Les moyens de financement ncessaires la commercialisation dune rcolte cralire trs abondante permettaient, il est vrai, dexpliquer pour une large part cette volution, mais il apparaissait aussi que dautres secteurs avaient bnfici de facilits trop larges. Tableau no 10 : volution de la rserve montaire et des dpts vue dans les banques prives (en millions de dirhams) *
1966 Rserve montaire Dpts vue dans les banques
* non compris les banques populaires.

1967 14 1973

1968 35 2290

1969 74 2437

1970 103 2648

1971 150 3042

1972 152 3544

8 1741

Source : Rapports de la Banque du Maroc

B. Lencadrement du crdit
Ds le dbut de 1969, il tait devenu ncessaire dintervenir plus directement en contraignant la distribution des crdits par les banques travers lencadrement du crdit. Cest une procdure administrative qui consistait imposer aux banques pour une priode dtermine et par rapport une date de rfrence, une limite daccroissement de leurs concours. En cas de dpassement, les banques sont sanctionnes. Lactivit conomique risquant dtre pnalise, les autorits montaires ont admis des procdures drogatoires ; lencadrement a t diffrenci selon la nature des tablissements et des prts accords, ce qui a permis la fois de limiter la progression de la masse montaire et de favoriser certains secteurs prioritaires tels que les concours craliers et le papier commercial sur ltranger. Ainsi le taux de progression de la masse montaire en moyenne annuelle tait de lordre de 15,2 % en 1969, 8,3 % en 1970 et mme 7,8 % en 1971. Rapporte au PIB, la masse montaire sest stabilise autour de 33 % entre 1969 et 1971 (cf. graphique 12).

50

Graphique 12 : volution de la masse montaire en % du PIB

Source : Calcul bas sur les donnes publis par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

En mme temps, les autorits montaires ont continu utiliser les instruments indirects en introduisant des modifications selon les ncessits de la conjoncture. Ainsi le taux de la rserve montaire et ses modalits dvaluation ont t modifis deux fois pour se maintenir en 1971 4 % de lensemble des exigibilits des banques alors que le plancher deffets publics a t relev de 25 30 % en 1972. Compte tenu du ralentissement de la croissance conomique, les autorits montaires ont jug ncessaire, pour relancer lactivit, de relever lencadrement du crdit en 1972 et de suivre une politique expansionniste.

3.1.3. 1973-1982 : Suppression puis retour lencadrement du crdit comme instrument principal de contrle montaire
Durant cette priode, la politique montaire sest dveloppe en deux phases : La premire en 1973-1977 est marque par une politique montaire expansionniste base sur le dsencadrement du crdit et la rforme des taux dintrt (1974). La deuxime phase en 1978-1982 est marque par le retour lorthodoxie montaire base sur lencadrement du crdit.

A. 1973-1977 : Suppression de lencadrement du crdit et prdominance des instruments de contrle indirect

Cette priode correspond au plan quinquennal dquipement intensif 73-77 marque par le dsir des autorits publiques de relancer lconomie par la demande et daccrotre les investissements. La politique de relance devait ainsi saccompagner dune politique montaire rsolument expansionniste utilisant les techniques de contrle indirect fondes sur le maniement de la rserve montaire et la modulation des plafonds de rescompte et dune consolidation de lpargne en vue dassurer la croissance des crdits dinvestissement. Dans ce sens une rforme des taux dintrt a t institue.

51

a) Rforme des taux dintrt Les autorits montaires ont procd en 1974 et 1975 une rforme des taux dintrt aussi bien crditeurs que dbiteurs. Sur le plan des intrts crditeurs, cette rforme sest traduite par un relvement des taux et par ltablissement de nouvelles possibilits de placement la suite de la cration par les banques de compte terme et bons de caisse de 1 mois 3 mois (1,5 %) et des comptes sur carnet rservs aux personnes physiques (3 %). Alors quau niveau des taux dbiteurs, la rforme consistait simplifier les taux, hirarchiser leur structure et les majorer de 1 2 points selon la dure des crdits afin de dcourager la demande dinvestissements marginaux et dinciter les entreprises recourir davantage lautofinancement. Notons toutefois que certains secteurs ont bnfici de taux infrieurs aux taux pratiqus tant au niveau de la distribution de crdit quau niveau de refinancement, cest le cas notamment des crances nes sur ltranger. Dans les faits, cette politique na pas atteint les objectifs escompts puisque le relvement des taux crditeurs mme sil a permis une augmentation importante des dpts terme (52,5 % entre 1973 et 1975) (cf.graphique13), na pas conduit les banques rserver une part plus importante de leurs crdits au financement de linvestissement. Graphique 13 : Total des dpts des banques en % du PIB

Source : Calcul bas sur les donnes publis par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique

De son ct, le relvement des taux dbiteurs na pas russi freiner lendettement des entreprises vu quen termes rels ceux-ci sont rests ngatifs (cf. tableau 11.)

52

Tableau no 11 : Taux dintrt rels mesurs sur la base des taux dinflation de dcembre dcembre (en %)
Taux dinflation* 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 144,4 6,1 13,4 9 13,7 9 9,7 13,2 6,7 12,5 Taux dintrt crditeur rel** 11,4 2,6 9,9 -5,5 9,2 4,5 3,7 7,2 0,2 6 Taux dintrt dbiteur rel*** 7,9*** 1,9 5,4 1 5,7 1 0,3 3,2 4,3 0,5

* Indice du cot de la vie (210 articles) croissance de dcembre dcembre. ** Sur les dpts terme de 3 6 mois (en fin danne). *** Sur les crdits moyen terme mobilisables (tous crdits) (en fin danne). **** Le taux dbiteur pour le calcul est le taux dintrt maximum.

Source : Banque du Maroc.

Le rsultat de ces diffrentes mesures est que la masse montaire a enregistr une forte augmentation qui a entran une forte pousse des prix (cf. tableau 11). La politique de relance sest aussi traduite par des dficits aussi bien budgtaire que commercial ce qui a contraint les autorits montaires en 1976 rinstaurer la politique dencadrement du crdit et complter leurs moyens daction par linstitution dun coefficient maximum de division des risques bancaires tout en attribuant des financements privilgis certains secteurs prioritaires comme celui de lexportation.

B. 1977-1982 : Retour lencadrement du crdit et aux mesures rglementaires

Les dsquilibres conomiques et financiers qui ont caractris la dernire phase du plan 73-77 ont oblig les pouvoirs publics adopter une politique de stabilisation dans le cadre du plan triennal 78-80. Les mesures prises se sont traduites sur le plan montaire par la rinstitution de lencadrement du crdit et par une deuxime rforme des taux dintrt. En effet, les pouvoirs publics taient incapables dtablir les quilibres fondamentaux aux moyens dinstruments classiques : plafond de rescompte, rserves montaires et plancher deffets publics do le recours forc la politique dencadrement du crdit de manire ramener la croissance de la masse montaire un taux proche de celui du PIB en terme rel. Ainsi le taux de progression, en moyenne annuelle, de la masse montaire est pass de 20,4 % en 1977, 12,4 % en 1980 et 11,7 % en 1981 (cf.graphique12). Tout en maintenant leur contrle sur les crdits, les autorits montaires ont allg leur action sur la liquidit bancaire : le taux de la rserve montaire a baiss 0,5 % au lieu de 4 % en contrepartie de lobligation faite aux banques de nourrir dans les mmes proportions un portefeuille de bons du trsor un an rmunr 2 %. En ce qui concerne les taux dintrt (cf. encadr2), on a procd une rforme des taux crditeurs et dbiteurs afin de consolider lassainissement de lconomie et assurer les ressources stables ncessaires un financement sain des besoins dinvestissement. Cest ainsi que les taux crditeurs ont t deux fois rvi53

ss la hausse en dcembre 1978 et en octobre 1980 alors que les taux dbiteurs nont connu leur refonte la hausse quen 1980. Malgr ces tentatives, la rforme a encore une fois choue puisque : Les dpts terme ont plutt servi financer les crdits court terme. La rforme a permis aux banques damliorer leurs situations au dtriment de la ralisation des objectifs du plan au niveau de linvestissement car le diffrentiel entre les deux taux restait important. La situation montaire sest dtriore au dbut des annes 80 cause de la persistance des dsquilibres des comptes extrieurs et des finances publiques do le recours forc des autorits montaires au programme dajustement structurel. Encadr no 2 Le niveau des taux dintrt au Maroc durant les annes 1980
tant donn le rgime dadministration des taux dintrt, le niveau de ces taux exprime directement une raction des autorits face lvolution de lenvironnement domestique et international, et seulement indirectement, et selon le comportement des autorits montaires, lincidence ventuelle des variables macro-conomiques (inflation, croissance conomique, contrainte extrieure, etc). Linflation domestique explique en grande partie les ajustements la hausse de la grille des taux depuis 1974. Il y a toutefois des difficults mesurer le taux dintrt rel. Ce taux correspond la diffrence entre le taux dintrt nominal, et le taux dinflation anticipe en moyenne durant la dure du prt. Un calcul rigoureux des taux rels exigerait donc de recourir des modles de formation des anticipations inflationnistes et de disposer de schmas de formation des anticipations dinflation distincts selon le terme de lopration financire (il ny a aucune raison pour que les anticipations dinflation court terme et long terme soient identiques. Ces conditions, peine remplies pour les grands pays de lOCDE, ne sont pas satisfaites pour le Maroc). Deux mesures approximatives ont t tablies : Une base sur la diffrence entre le taux dintrt nominal la fin de chaque anne et le taux daugmentation des prix pendant les 12 mois prcdents. Lautre base sur la diffrence entre le taux dintrt la fin de chaque anne et le taux dinflation mesur sur la base de la moyenne de lindice des prix de cette anne et de lanne suivante. Cette mthode incorpore simultanment un lment dinflation passe, et un autre dinflation future et il est donc probable quelle corresponde une meilleure approximation dun calcul bas sur les anticipations dinflation. Le calcul des taux dintrt rels comme des taux dintrt nominaux dflats de linflation effective montre lincidence limite de linflation sur le niveau des taux nominaux. Trois facteurs ont permis au Maroc de maintenir des taux dintrt ngatifs en termes rels et relativement bas en comparaison des taux dintrt internationaux : Le contrle des changes Lencadrement du crdit Les ristournes de taux dintrt. 1o) sans le contrle des changes, le diffrentiel ngatif dintrt entre le Maroc et le reste du monde naurait pu se maintenir que sil tait exactement compens par une anticipation de variations du change, en loccurrence une anticipation lapprciation du dirham. De 1978 1982, le taux dintrt de lEurodollar 3 mois Londres a augment de plus de 50 % alors que le taux dintrt sur le march montaire au Maroc na cru durant la mme priode que de 19 %. Le maintien du diffrentiel dintrt comporte des inconvnients srieux : Il encourage le dveloppement de marchs parallles de change; il incite les agents intrieurs soit sortir en

54

fraude soit ne pas rapatrier leurs capitaux (exemple des exportateurs incits ne pas rapatrier le produit de leurs ventes). Il gonfle la demande intrieure de crdit, certaines firmes multinationales implantes au Maroc ayant tendance sendetter dans ce pays plutt quailleurs. 2o) Lencadrement du crdit, lorsquil provoque un rationnement partiel de la demande sur le march du crdit, permet de dissocier les mouvements des quantits des variations de taux dintrt : les plafonds fixs louverture de nouveaux crdits deviennent alors la contrepartie indispensable dune politique de bas taux dintrt, qui par elle-mme a pour effet de gonfler la demande de crdits. Un des avantages de la politique dencadrement du crdit est donc davoir permis le maintien de taux dintrt bas et peu volatils. 3o) la politique de ristournes de taux dintrt permet dabaisser le cot du crdit lintrieur de lconomie, et de dconnecter les taux dintrt marocains des taux internationaux. Les ristournes dintrt reprsentent un poids lourd pour le Trsor, la Banque du Maroc, les dposants et les utilisateurs de crdits non slectifs.

M. SAGOU

3.1.4. 1983-2003 : De lencadrement du crdit la mise en place dinstruments indirects de contrle montaire
Pour rtablir les quilibres fondamentaux et crer les conditions dune conomie du march, le Maroc a mis en place en 1983 un programme dajustement structurel qui a entran une srie de rformes sur les plans montaire et financier. Deux priodes peuvent tre envisages : La premire 1983-1990 est marque par la mise en place dune politique restrictive. La deuxime 1991-2003 est caractrise par de profondes mutations.

A. 1983-1990 : Politique montaire et ajustement structurel

La mise en place du programme dajustement structurel (PAS) a conduit les autorits montaires continuer appliquer de faon systmatique jusquen 1991, la politique dencadrement du crdit comme principal moyen de contrle de la distribution du crdit. Quant au rglage de la liquidit bancaire, il est assur de plus en plus sur le march montaire et de moins en moins par des instruments classiques constitus des diverses possibilits de recours auprs de linstitut dmission sous forme de plafonds de rescompte et davances spciales. En effet, la technique de lescompte, instrument privilgi durant les annes 72-77, a perdu de son importance et le volume de recours des banques la banque centrale a sensiblement chut danne en anne au profit dune intervention interbancaire. Reprsentant 36,7 % du total des moyens de refinancement dont disposaient les tablissements bancaires en 1980, le rescompte sous-plafond nen constituait que 19 % en 1983 et 9,2 % en 1984 et atteignait mme 7,5 % en 1987. Et cela en raison du renforcement de la part des facilits consenties hors plafond et surtout de lexpansion des interventions de la banque centrale sur le march montaire. Tableau no 12 : volution du portefeuille de refinancement de Bank Al-Maghrib (en %)
1982 Effets escompts sous-plafond taux prfrentiels Effets achets sur le march montaire 19,1 53,4 27,5 1983 19 56,5 24,5 1984 9,2 88,2 2,6 1985 10 62,6 27,4 1986 8 48 44 1987 7,5 37,5 55 1988 35,7 64,3 1989 32,5 67,5 1990 35,6 64,4 1991 43,5 56,5

Source : Prpar partir des rapports de BAM 29

55

Ainsi jusquen 1984, les interventions de la Banque du Maroc, devenue en 1987 Bank Al-Maghrib, sur le march montaire taient limites et ne concernaient que les effets publics traduisant le recours indirect du trsor par lintermdiaire des banques pour couvrir ses besoins. Mais depuis 1985 comme le montre le tableau 12, le recours des banques aux facilits taux variable sest sensiblement largi. Il faut souligner en dernier lieu que la politique restrictive poursuivie dans le cadre du programme dajustement structurel, na pas remis en cause le principe de la slectivit en faveur des secteurs cls de la croissance.

B. 1991-2003 : Fin de lajustement structurel et dbut de la libralisation financire

La mise en place du PAS a eu des effets positifs et a permis le rtablissement partiel des quilibres fondamentaux. Toutefois le systme de financement de lconomie nationale, largement administr jusquen 1990, ne rpondait pas aux nouveaux dfis (cf. encadr 3). Pour faire face ces dfis et dvelopper une certaine logique du march, le systme financier a subi des rformes radicales qui se sont traduites au niveau montaire par une libralisation progressive des instruments de la politique montaire. Encadr no 3 Le systme bancaire et financier marocain durant les annes 1980
Le crdit intrieur aux agents non financiers est distribu par : BANK AL MAGHRIB 15 Banques de dpts Cinq OFS : BNDE-CIH-CNCA-CDG-CMM Le trsor, la CEN, la CNSS, la CCG et les compagnies dassurance. La distribution des crdits est fortement influence par les politiques slectives de crdit mises en application par le Gouvernement et la banque centrale. Les politiques sappuient sur plusieurs instruments : exemption de lencadrement : Les crdits lexportation, MT rescomptables et aux rcoltes de crales ne sont pas soumis lencadrement; mais cela limite lexpansion dautres types de crdits : rescompte hors plafond coefficient demploi dans certains types de crdits imposs aux banques taux prfrentiels de rescompte pour certains types de crdits crdits consortiaux crdits des OFS subventions accordes par ltat (ristournes dintrt). La concurrence et la spcialisation dans le secteur bancaire sont trs limites pour plusieurs raisons; la concentration est trs leve dans le groupe des banques de dpts. Deux banques reprsentent , elles seules en 1982, 44 % du chiffre daffaires. La part des sept principales banques tait de 87 %. tous les intrts dbiteurs et crditeurs et toutes les commissions sont fixes par les autorits (pas de concurrence par les prix, mais seulement par la qualit des services et le marketing). louverture de nouveaux guichets bancaires dpend de lautorisation pralable des autorits. la rglementation sur lencadrement du crdit fixe pour toutes les banques un pourcentage uniforme daugmentation de leur crdits. presque la moiti des ressources mobilises par les banques doit tre place dans les emplois tablis par la rglementation bancaire ou indiqus par les autorits :

56

30 % sont placs dans des titres du trsor 3.5 % dans la rserve montaire et bons CNCA 9 % dans les crdits rescomptables MLT ou dans les bons BNDE et CIH. environ 5 % dans les crdits consortiaux court terme organiss par le ministre des finances pour financer les achats de crales et les socits ptrolires. En consquence, les banques nont de libert de choix et de concurrence que pour seulement environ la moiti de leurs emplois. R Concurrence modre entre les OFS, dans la mobilisation des ressources et dans loctroi des crdits. La concurrence entre les OFS et les banques de dpts est presque inexistante pour la mobilisation des fonds et trs faible dans la distribution. Les consquences sont : R pas dagressivit dans la mobilisation des dpts R refus des dpts terme et vue de faible montant R tendance tre trop exigeantes et trop restrictives en ce qui concerne les garanties exiges pour loctroi de crdits. R R R R La marge dintermdiation du systme bancaire semble tre lgrement suprieure la moyenne de celle de plusieurs pays de petite et moyenne dimension de lOCDE. La proportion des bnfices tendance tre bien plus leve. La rentabilit nettement plus leve des banques commerciales par rapport la moyenne dautres pays contribue la hausse des cots dintermdiation. Ces cots sont en gnral plus rduits chez les OFS compars ceux des banques commerciales. M. SAGOU

a) Libralisation financire et politique montaire En janvier 1991, lencadrement du crdit a t supprim en raison de sa lourdeur, de sa complexit et de son caractre administr au profit dune action indirecte sur la liquidit bancaire et les taux dintrt. En effet, pour freiner rapidement et efficacement le dveloppement des crdits suite la suppression de lencadrement, les autorits montaires se sont bases sur deux instruments essentiels : le maniement de la rserve montaire et la modulation du volume et du cot de refinancement sur le march montaire. Cest ainsi que depuis le 1er juin 1995, BAM a modifi les modalits de ses refinancements et mis en place un nouveau dispositif dinterventions sur le march montaire. Longtemps constitues sous forme davances chance diverses, les interventions de BAM tendent dsormais se raliser au moyen de pensions deffets publics ou privs ou mme dachat ou de vente de titres contre monnaie centrale. Ces interventions sont au nombre de quatre : Les interventions sur appel doffres qui se ralisent linitiative de la banque centrale. Les pensions 5 jours linitiative des banques. Les pensions 2 heures linitiative des banques et celle de BAM. Les oprations de BAM.

Lvolution gnrale vers des mthodes de contrle indirect du crdit sest accompagn de la mise en place dune srie de rformes destines crer de meilleures conditions de financement de lconomie. Ces rformes ont concern principalement : La libralisation des taux dintrt, la suppression quasi-complte des emplois obligatoires, la rforme des marchs montaire et financier. En effet, pour restituer aux banques commerciales le pouvoir de grer leurs actifs selon les rgles du mar57

ch, les autorits montaires marocaines ont pris des mesures en vue dassouplir progressivement les emplois obligatoires bancaires jusqu leur disparition. Cest ainsi que fut supprim entre autres le plancher deffets publics en 1998 et le coefficient demplois obligatoires en crdits moyen terme rescomptable, en crdits au logement et en crances nes ltranger en avril 1994. En consquence, les emplois obligatoires des banques ont baiss de 53 % 3 % la fin des annes 90. En ce qui concerne les taux dintrts, la libralisation a concern aussi bien les taux crditeurs que les taux dbiteurs. Pour ce qui est des taux crditeurs, leur libralisation a t acheve en 1992 lexception des taux servis sur les comptes sur carnets qui demeurent rglements par souci de protger la petite pargne et les dpts vue qui ne sont pas toujours rmunrs. Alors que la libralisation complte des taux dbiteurs a t retarde jusquen janvier 1996 afin dviter une flambe des taux que le dsencadrement aurait pu provoquer. La rforme du march montaire sest effectue, quant elle, travers la dynamisation du march des adjudications des bons du trsor dune part, et la cration dun nouveau compartiment, en loccurrence le march des titres de crances ngociables (TCN) dautre part. b) Sur-liquidit bancaire et politique montaire Le march montaire a t caractris, depuis 1999, par un excs de liquidit bancaire. Cette situation sest rpercute sur le fonctionnement du march montaire et sur la conduite de la politique montaire par Bank Al-Maghrib (cf. encadrs 4 et 5). La sur-liquidit bancaire provient principalement de laccroissement des avoirs extrieurs nets de la banque centrale suite notamment la cession de 35 % du capital de Maroc Telecom. Ces excdents de liquidits ont t au demeurant amplifis par la poursuite de lvolution favorable des recettes touristiques et des transferts des marocains rsidant ltranger. Aujourdhui avec la cession de 14,9 % du capital de Maroc Telecom en 2004, la question de sur-liquidit bancaire reste toujours dactualit. Dans ce contexte de sur-liquidit, qui tend tre structurel, les autorits montaires ont t amenes ramnager les procdures dintervention de BAM en 1999. Ainsi, les reprises de liquidits sont devenues le principal mode dintervention de BAM sur le march montaire. Bank Al-Maghrib a aussi opr un relvement du ratio de la rserve montaire en dcembre 2002 et en septembre 2003 et a procd un nouveau ramnagement avec linstitution, dbut octobre 2003, des oprations de swaps de change et, la fin de lanne, des oprations de reprises de liquidits. la suite de ses ramnagements, les instruments de la politique montaire peuvent tre classs en trois catgories : Les avances 7 jours sur appel doffre qui constituent le principal mcanisme de refinancement des banques et dont le taux de rmunration reprsente le taux directeur de la banque centrale. Les facilits permanentes de dpts 24 heures et davances 5 jours, dont les taux respectifs constituent les limites infrieures et suprieures de la fourchette lintrieur de laquelle le taux interbancaire doit normalement fluctuer. Les mcanismes de rglage fin de la liquidit qui visent maintenir le taux interbancaire un niveau proche du taux directeur de BAM. le nouveau cadre de la politique montaire permet ainsi la banque centrale dadapter ses interventions, ainsi que le choix de ses instruments, pour rguler la liquidit quelle que soit la situation du march par consquent de mieux influencer le taux interbancaire. 58

Encadr no 4 Les caractristiques du financement de lconomie marocaine

Une analyse du financement de lconomie marocaine laisse apparatre un paradoxe. : i. dun ct, lconomie marocaine reste encore sous endette, puisque le ratio crdits lconomie sur PIB demeure infrieur 60 % (on notera cependant que des progrs notables ont t raliss, dans la mesure o ce ratio atteignait peine 30 % au dbut de la dcennie 90). (80 % en France par exemple et plus de 112 % aux tatsUnis, certaines annes*) ii. dun autre ct, les entreprises qui figurent dans le portefeuille des banques sont sous capitalises. Selon un rapport de la Banque Mondiale (1994), elles ont 83 % de fonds emprunts pour 17 % de fonds propres. Le paradoxe peut-tre peru diffremment, quand on observe que les banques sont en sur liquidit quasi-continue. Le sous endettement de lconomie, que lon pourrait en partie expliquer par le sur endettement des entreprises bancables , rvle quune grande partie des entreprises marocaines y compris celles du secteur formel, na pas accs au capital, pourtant disponible. La situation est encore plus drastique, pour les units non structures (voir lencadr no 5 consacr la micro-finance et la pauvret). Les raisons de ce paradoxe nous semblent tenir, pour ce qui est des units de production structures, linsuffisante circulation de linformation sur le march du crdit (Stiglitz J. & Weiss W., 1981 et pour le cas du Maroc, Mourji. F et Joumady.O, 1997) De ce fait, si dans les pays o les marchs montaires et financiers sont relativement dvelopps, lasymtrie de linformation conduit une distribution inefficace du crdit2, dans les pays comme le Maroc, la situation nous semble pire : le manque de circulation de linformation agit en amont, dans le sens o il conduit une rtention du capital, qui se traduit par une faiblesse des crdits aux entreprises et explique donc le faible taux de financement de lconomie. La mise en place dune centrale de bilans figure parmi les solutions qui pourraient contribuer attnuer les mfaits de lactuelle forte asymtrie de linformation. On notera quaprs les tentatives des annes 80, une option est prise actuellement dans ce sens par Bank Al Maghrib, avec lappui de la Socit Financire Internationale. On notera aussi quavant les rformes entreprises durant la seconde partie des annes 1980, la rpression financire explicite dans la littrature conomique (Levine Ross, 1986) avait pour cause au Maroc, la forte rglementation du march financier (encadrement du crdit avec des disparits sectorielles, fixation administrative des taux dintrt, systme de planchers deffets publics). Elle sest traduite pendant plusieurs annes par des taux dintrt ngatifs. Les liens entre dveloppement de la sphre financire et la croissance conomique sont admis par tous (Mourji, 1996). Or, on observe quau niveau global, le taux de bancarisation au Maroc (18 %) est en de des normes pouvant permettre une contribution de la sphre financire la promotion dactivits productives. Le nombre de comptes bancaires ne dpassait pas 4,5 millions en 1999. On observe galement de fortes disparits entre les rgions (laxe Casablanca Rabat concentre la majeure partie des guichets bancaires; dans les autres rgions, seules les grandes villes sont relativement bien pourvues), en consquence le gap est encore plus frappant entre le milieu urbain et le milieu rural, o lon doit faire plusieurs kilomtres avant de trouver un guichet bancaire. Comme dans dautres pays, au Maroc, la persistance et lexacerbation des poches de pauvret ont conduit lmergence de la microfinance, comme instrument de financement dactivits gnratrices de revenus pour les pauvres (voir lencadr no 5). Bibliographie : Jeffree er Russel (1976) : imperfect information, incertainty, and credit rationing Quarterly Journal of Economics, 40, 79-89 Levine Ross (1986) : Financial Development and Economic Growth, View and Agenda . Policy Research Working Paper, World Bank, Washington DC. Mourji (1996) : Rformes des marches des capitaux et croissance conomique : cas du Maroc et de quelques pays en dveloppement . Aupelf-Uref rseau Analyse conomique et Dveloppement Hano 5 et 6 dcembre 1996. Mourji F. et Joumady, O., 1997, Rformes du march des capitaux et efficience de la distribution des crdits : utilisation dun panel dentreprises manufacturires marocaine, 14me journes de la micro-conomie applique, Marrackech 29-30 mai

59

Stiglitz Joseph E. and Andrew Weiss (1981) : Credit Rationing in Market with imperfect information . The American Economic review, Vol 171, no 3, p. 393-410. F. MOURJI
* On explique dans la littrature conomique (Stiglitz et Weiss, 1981), que lasymtrie de linformation conduit des processus de slection adverse . Il sagit de situations dans lesquelles certaines caractristiques de lemprunteur ne sont pas parfaitement connues par le prteur, et pourtant elles affectent les chances remboursement du crdit. Linformation prive dtenue par les emprunteurs concerne soit leurs caractristiques propres (Jeffee et Russel, 1976), soit celles de leurs projets dinvestissement. Les banques sont conduites rationner le crdit, et aussi diffrencier les contrats de prts. Par exemple, elles vont lever les taux dintrt, face des entreprises dont elles valuent mal le risque (faute dinformations suffisantes). En consquence, comme les entrepreneurs arbitrent entre le rendement des projets et le risque quils comportent, ce sont les entreprises qui prennent des risques levs qui seront disposes payer des taux dintrt levs. Ainsi, en voulant se prmunir, en plus dun rationnement des prts, les banques finissent par attirer et accorder des crdits aux projets risqus.

60

Encadr no 5 La microfinance : un dispositif complmentaire des mesures de modernisation des mcanismes de financement
Les rformes conomiques entreprises dans les pays en dveloppement nont souvent pas conduit la rsolution de tous les quilibres fondamentaux. Elles se sont souvent traduites par une rduction des dficits publics et des dficits extrieurs, et par une attnuation des rythmes dinflation (voir Sagou et Mourji, 1988 pour le cas du Maroc). Comme elles nont pas pu mettre les pays sur des sentiers de croissance suffisante face notamment la pression dmographique, elles nont pas pu empcher le dveloppement du chmage, et partant des ingalits et de la pauvret. Lauto-emploi, savre alors souvent une solution pour sortir de la prcarit, pour dimportantes couches de la population. Or les activits gnratrices de revenus requirent des financements, au mme titre que les industries de grandes dimensions. Simplement, les cots levs des prts de faibles montants (cots de transactions notamment) expliquent lincapacit des banques les satisfaire. Les micro-entrepreneurs sont conduits recourir au secteur informel de financement (crdit fournisseur, prteurs gage...), souvent trop coteux et aussi alatoires. La microfinance est apparue comme une industrie dont lobjet est de fournir des services financiers aux populations exclues du secteur bancaire. Ainsi elle a vocation dagir comme un palliatif aux insuffisances des rformes macroconomiques et financires. Au Maroc, depuis la seconde partie des annes 90, lactivit du microcrdit a connu un rapide essor. On compte actuellement plus de 400 000 clients actifs (le nombre des prts cumuls dbourss se compte en millions) servis par 12 Associations de Micro-Crdits (AMC). Deux parmi elles concentrent prs de 60 % du march et la suivante quelque 15 20 %. Certaines AMC ont un caractre national et dautres rgionales; elles sont rgies par une loi spcifique datant dAvril 1989 (La nouvelle loi bancaire prvoit cependant que leur supervision passe du Ministre des Finances Bank Al Maghrib). Les niches servies par les AMC sont relativement distinctes. On retiendra cependant que le segment le bas (celui des plus pauvres) nest servi par aucune, et que le segment lev commence seulement tre investigu, travers des prts individuels et non plus seulement les prts aux groupes solidaires qui constituaient lessentiel de la clientle. La population cible du micro-crdit pourrait tre estime 1,5 millions. Outre permettre des couches importantes de la population* de financer leurs activits (artisanales, de commerce et autres), la micro-finance pourrait conduire certaines micro-entreprises se dvelopper, et sortir du secteur informel. Lessentiel des clients des AMC se trouve dans le milieu urbain (anciennes mdinas) et pri-urbain (bidonvilles). Parmi les dfis quelles se sont lancs, les AMC visent dvelopper le crdit en milieu rural o se trouve le plus grand nombre de pauvres. Les tudes dimpact de ces services financiers sur les populations cibles (Mourji 2002), rvlent que les mnages dont un membre bnficie de micro-crdits, performent mieux en matire deffort ducatif des enfants, en matire daccs aux soins, et pour les plus pauvres, mme le rgime alimentaire samliore. Ces effets sur le capital humain (ducation et sant) viennent sajouter aux gains raliss au niveau des activits conomiques (stabilisation et / ou progression des revenus des microentreprises). Cest dire que la microfinance constitue un atout supplmentaire pour favoriser le dveloppement. Comme dans les autres pays o la micro-finance joue un rle (y compris dans les rgions chmage lev des pays industrialiss), au Maroc, le secteur est amen se dvelopper. Les progrs raliser concernent la diversification des produits (micro-assurance, micro-pargne...). La coopration bilatrale (certaines agences de dveloppement) et multilatrale (les CGAP : Consultative Group to Asist the Poorest regroupant plusieurs bailleurs de fonds et domicili la banque mondiale) appuie le renforcement du cadre rglementaire, et lapplication des bonnes pratiques . On notera enfin que le sommet de la Francophonie (26 et 27 Novembre 2004 Ouagadougou) comporte une rsolution adopte par les Chefs dtat et de Gouvernement des pays ayant le franais en partage, et qui les engagent appuyer la promotion de la microfinance, comme moyen contribuant la rduction de la pauvret. Bibliographie :

61

Sagou. M et Mourji. F (1986) lexprience du Maroc en matire dajustement structurel in les politiques pour la croissance dans les pays en dveloppement Fonds Montaire International, Washington DC. Mourji (2002) Le financement semi formel du secteur informel au Maroc : le micro-crdit, une alternative limpasse? . Cahiers du GRATICE Paris XII 2002 no 22 F. MOURJI
* En 1999, la population vivant en dessous du seuil de pauvret reprsente 19 % de la population marocaine (13 % en 1991); une bonne partie des clients du micro-crdit appartiennent des mnages de ce cinquime de la population.

IV. Politiques macroconomiques, croissance et dveloppement conomique et social du maroc depuis un demi-sicle : essai de synthse
Nous venons de prsenter une rtrospective des politiques budgtaires et montaires marocaines depuis cinquante ans. Le dcoupage historique de cette politique nous a permis dobserver des cycles conjoncturels relativement significatifs. Durant tous ces cycles, lconomie marocaine a volu dans un contexte conjoncturel interne et international. Les diffrentes rgions du monde ont volu durant cette priode dans une conjoncture de croissance et de dveloppement. Les soubassements thoriques et analytiques de cette croissance ont fait galement lobjet dimportantes analyses. Tout en gardant lconomie marocaine durant cette priode, sa position relative dune conomie en voie de dveloppement, avec sa spcificit et son ancrage particulier linternational, examinons brivement lvolution des politiques macro-conomiques dans les principales conomies mondiales. Nous chercherons ensuite situer les politiques macroconomiques suivies par le Maroc sur les plans budgtaires et montaires, par rapport cette grille de lecture des conjonctures mondiales.

1. Brve revue internationale des politiques macro-conomiques, de la croissance, et du dveloppement

Nous allons exposer brivement les politiques macro-conomiques des principaux pays industriels occidentaux, certains pays dAmrique latine et dAsie. Nous exposerons aussi les expriences macro-conomiques de quelques pays conomie intermdiaire comme la Tunisie et la Turquie.

62

1.1. Politiques macro-conomiques de certains pays industriels occidentaux

Au lendemain de la seconde guerre mondiale, les conomies industrielles, occidentales sont entres dans une longue priode de croissance (trente glorieuses). Favorises par la ncessit de la reconstruction et par une politique macro-conomique keynsienne, ces conomies ont pratiquement toutes largement fait appel des instruments budgtaires et montaires pour tantt relancer la demande et la croissance, tantt freiner leur expansion pour des raisons de surchauffe de la conjoncture. Cest ainsi quaux tat-Unis, la politique suivie entre 1960 et 1971 reposait essentiellement sur lide que le dficit budgtaire doit tre tabli au montant requis pour lever le produit national brut jusquau niveau ou le plein emploi se trouve ralis 30. La politique montaire, quant elle, tant limite par ses effets ngatifs sur la balance des paiements, servait de rgulateur la relance budgtaire sur laquelle reposait lessentiel de la lute contre la rcession. En Grande Bretagne, la politique du stop go a t pousse la caricature 31. Tableau no 13 : Taux de croissance annuel moyen par priode du PIB en volume (en %)
1953-55 1956-58 1959-61 1962 1963-64 1964-66 1972-73 1974-77 Go Stop Go Stop Go Stop (faible croissance linaire) Go Stop + 4,2 + 0,2 Source : Problmes conomiques no 1.620, avril 1979. + 4,9 + 2,0 + 2,5 + 4,2 + 1,0 +4 + 0,9

1 2 3

Avec cette exprience, nous sommes probablement en prsence de lapplication la plus pousse de la politique budgtaire keynsienne, mais aussi de ses limites, notamment quant ses consquences sur lquilibre extrieur (commerce extrieur et balance des paiements). En France et en Allemagne, on a galement assist ces politiques de relance keynsienne. Cest ainsi quen France, la variation du rythme des dpenses a frquemment t utilise depuis plus de quarante ans, empiriquement, et depuis une vingtaine danne dans des conditions plus mdites et plus scientifiques, comme moyen de politique conjoncturelle 32. Quant lAllemagne (R.F.A. lpoque), sa loi de stabilisation et de croissance nonait bien que si la demande se dveloppe au-del des possibilits de production de lconomie, le gouvernement pourra autoriser le Ministre des Finances subordonner sa propre autorisation lutilisation des crdits... En cas de flchissement de lactivit conomique.. le gouvernement pourra dcider de dpenses complmentaires 33. Au total, depuis la seconde guerre mondiale jusque dans les annes 1970/1980, les gouvernements des pays industriels occidentaux ont largement utilis les politiques macro-conomiques, notamment keynsiennes pour assurer leurs conomies une croissance stable. Les rsultats de cette longue croissance ont t largement utiliss par ces pays via des systmes de rpartition pour accrotre le niveau de vie et le dveloppement conomique et social de leur population. 63

1.2. Quelques donnes sur la conjoncture macroconomique en Amrique Latine et en Asie

LAmrique Latine a t durant la premire phase des cinquante dernires annes, savoir jusquen 1975, un grand laboratoire des politiques macroconomiques, de croissance, et de dveloppement. Dinspiration keynsienne, ces politiques ont permis dimportants progrs : entre 1950 et 1975, le produits national de lAmrique Latine a quadrupl. Durant ces mmes 25 ans, la population latino-amricaine a peu prs doubl, passant de 160 312 millions dhabitants. Le quadruplement du produit national paralllement au doublement de la population a ainsi permis un doublement du revenu par tte en Amrique Latine au cours de ces 25 ans 34. Nous verrons plus loin que cette politique conomique en Amrique Latine, linstar de celle des conomies des pays occidentaux, et de faon plus brutale encore, connatra des difficults dadaptation partir de la fin des annes 1970, avec la monte des crises 35. LAsie du Sud-Est, quant elle, a connu une croissance trs forte de son PNB entre 1970 et 1980. On relve par exemple des taux de croissance annuels moyens de 7,3 % au Japon, 11,2 % en Core, 10,4 % Singapour, 9 % Tawan, 8,2 % Hong Kong ( comparer 2,7 % pour les tats-Unis et 3,4 % pour lOCDEEurope). Dans la plupart de ces pays, cette forte croissance sest accompagne dune croissance de lindustrie encore plus rapide et dune participation accrue au commerce mondial. En effet, les pays de lAsie du Sud-Est ont mis en place une stratgie d industrialisation par exportation tant donn quils disposaient dune main douvre peu coteuse et dune technologie de pointe. Le rle des pouvoirs publics dans la mise en uvre de cette stratgie a t particulirement dcisif, notamment par la cration dentreprises dtat et par la mise en place dorganismes spcialiss.

1.3. Politiques macro-conomiques de quelques pays revenu intermdiaire : la Tunisie et la Turquie

1.3.1. Politiques macroconomiques, conjoncture, et croissance conomique en Turquie
linstar du Maroc, la Turquie a abord la priode des annes 1970 avec un taux de croissance leve, un faible taux dinflation et une balance extrieure courante excdentaire 36. Mais cette expansion a t interrompue par la premire crise ptrolire de 1973 et a ainsi conduit le pays une grave crise des paiements en 1977. En effet, la demande excdentaire, entretenue par une politique budgtaire et montaire expansionniste, a provoqu un affaiblissement considrable de la balance des paiements et une intensification des pressions inflationnistes. Aprs deux annes de vaines tentatives de redressements, la Turquie sest engage en 1980 dans un programme de rformes en profondeur. Ainsi jusqu la fin de 1982, la Turquie a alli une politique daustrit budgtaire et montaire la libralisation des prix des produits de base et des taux des dpts terme 37. Mais au-del de ces premires annes dajustement, la Turquie na pas pu maintenir ce niveau souhait daustrit en matire de politique financire. Ces mesures de stabilisation ont pu porter leurs fruits grce notamment un niveau dexportation lev. En fait, le secteur dexportation a profit des politiques du dveloppement des exportations mais a aussi bnfici de lexistence dune base industrielle solide hrite des annes de politique dindustrialisation par substitution aux importations. Grce ces mesures de stabilisation mais aussi grce un apport suffisant 64

de capitaux trangers, la Turquie a russi parvenir un taux de croissance conomique soutenable dans un climat social et politique stable (le PNB rel qui tait de lordre de -0,4 % en 1979 est pass 4,6 % en 1982 et 5,9 % en 1984).

1.3.2. Politiques macroconomiques, conjoncture, et croissance conomique en Tunisie

Jusquaux annes 80, le modle tunisien ressemblait fortement celui du Maroc. En effet, bnficiant dune monte des prix du ptrole, la Tunisie sest aussi lance dans une politique expansionniste au dbut des annes 1970. Le taux de croissance du PIB fut lev durant la priode 1970-1979 (7,4 %). Cette expansion fut entrave par la dtrioration des termes de lchange des annes 1980, li la baisse des prix du ptrole et la baisse de la demande extrieure et a ainsi prcipite la Tunisie dans une crise conomique 38. Aprs avoir expriment son propre programme dassainissement de lconomie 39, la Tunisie a eu recours au PAS en 1986. Ce programme sest traduit par une politique budgtaire restrictive qui sest base sur des rformes fiscales radicales mais aussi sur une matrise des dpenses publiques avec une priorit accorde aux secteurs sociaux tels que lducation et la sant. Cette politique budgtaire a permis de baisser le dficit budgtaire de 5 % en 1986 3 % en 1996. La mise en uvre dune politique montaire caractrise par une rigueur et une prudence accrue a permis de matriser linflation (9 % en 1986 5 % en 1996). Il faut dire que, contrairement au Maroc, la Tunisie a pu viter les rchelonnements de la dette extrieure grce des prts multilatraux et bilatraux substantiels. Mieux encore, la Tunisie se finance aisment sur les marchs internationaux et des conditions trs favorables. Ainsi, la mise en place dune politique budgtaire et montaire restrictive renforce par une aide financire extrieure a permis de maintenir un niveau lev de croissance conomique du PIB. Le taux de croissance du PIB a t de 3,6 % et de 4,9 % respectivement durant les priodes 1980-1989 et 1990-1999.

1.4. Conclusion
Pour lensemble des pays occidentaux, ainsi que le reste du monde, les annes 1970 ont constitu un tournant dans la conduite des politiques macro-conomiques. Aprs des annes de croissance euphorique, une certaine ralit conomique a fait son retour : Il y eut dabord le dcrochage du dollar sur lor (fin de la convertibilit du dollar) en 1971, la crise de lnergie (1973), linflation et la stagnation conomique (stagflation), etc... ces diffrentes crises et ruptures conomiques ont fait leur apparition dans le paysage conjoncturel de lconomie occidentale et mondiale. Dautres faits conomiques sont venus se superposer cette conjoncture conomique dpressive, et qui en sont la fois cause et effet. Il sagit notamment dun systme montaire international dbrid avec un dollar flottant, donnant naissance un systme financier international de plus en plus rgul par le march au lieu de ltre par les instances officielles internationales, dun dveloppement sans prcdent de la multinationalisation de la production et des changes intra et inter-industriels dans le monde, accentuant ainsi lantagonisme entre les grandes firmes internationales et les tats dune part, et entre ceux-ci dautre part, et ce notamment dans les domaines de la conception et du suivi des politiques macro-conomiques. cette internationalisation pousse de la production industrielle (phnomne des firmes multinationales), a succd partir des annes 1970 une internationalisation financire. Cest la naissance de la mondialisation et de la globalisation industrielle et financire dont nous vivons aujourdhui le redploiement. Cette priode qui a dbut au dbut de la dcennie 1970, a vu monter linfluence des politiques montaristes et le recul relatif des politiques budgtaires, typiquement keynsiennes. Nous assisterons alors des 65

politiques gradualistes, pragmatiques, et des polycy-mix . Cest la fin des certitudes thoriques en matire de politiques macro-conomiques, et cest le dbat sur la nouvelle crise du XXe sicle 40.

2. Politiques macro-conomiques, croissance et dveloppement conomique et social du maroc durant les cinquante dernires annes
Lconomie marocaine fait partie de lconomie rgionale mditerranenne. Elle est pour lessentiel ancre lUnion europenne par ses changes extrieurs. Ces changes restent en revanche trs modestes avec les pays du Maghreb et du reste du monde arabe. Ces changes sont peu significatifs avec le continent amricain et avec lAfrique. La conjoncture conomique marocaine est donc pour une grande partie dtermine lintrieur du pays par des facteurs tels que le climat et ses consquences sur lagriculture, le dynamisme de son systme productif, et sa politique macro-conomique. lextrieur, cette conjoncture est dtermine par le comportement de lconomie europenne, et certains prix internationaux comme ceux de lnergie, et les taux dintrt. Dans cette position rgionale, et face cette conjoncture interne et externe, nous allons examiner maintenant certains aspects de la politique macro-conomique face la croissance conomique, et au dveloppement conomique et social de la population.

2.1. Sur le plan de la croissance conomique

Le graphique no 15, nous donne des taux de croissance du PIB au prix constant depuis 1961. Nous y observons un phnomne dj connu et qui caractrise notre croissance, savoir son allure relative en dents de scie. Ce phnomne est encore plus vident quant on observe les taux de croissance de la production agricole durant cette longue priode. Il y a l une corrlation vidente entre lvolution de la croissance avec celle de la production agricole. Examinons maintenant cette double volution du PIB et de la croissance agricole en longue priode. En effet, de 1961 2003 nous disposons des taux de croissance du PIB pour chaque anne, soit 43 ans. La croissance moyenne du PIB marocain durant cette priode a t de 4,26 %.

66

Graphique 14 : volution du taux de croissance annuel du PIB et de la valeur ajoute agricole

Source : Banque Mondiale

Durant cette longue priode, 33 annes ont connu une croissance conomique positive, et 10 annes une croissance conomique ngative. Sur les 33 annes de croissance positive, 22 ont connu une croissance suprieure 5 % et 6 une croissance infrieure 3 %. Et sur les 22 annes de croissance suprieure 5 %, 7 annes ont connu une croissance gale ou suprieure 10 %. La croissance agricole, quant elle, a t observe de 1966 2001, sur 36 ans. Durant cette priode, la production agricole a t positive 19 ans et ngative 17 ans. Au vu de ces observations, on constate le caractre extrmement cyclique de la croissance agricole : Une fois sur deux en moyenne, la production agricole est dficitaire. Quant la croissance du PIB, son caractre moins fluctuant est d, comme on le sait, aux activits non agricoles contenues dans le produit national : Ce qui nous montre que la croissance du PIB est en moyenne positive 3 fois sur 4. Mais, lorsquon observe la croissance moyenne du PIB sur 43 ans, et qui est de 4,26 %, on constatera alors que les activits non agricoles sont encore peu dveloppes pour soutenir une croissance leve et durable du PIB, do limportance des politiques macro-conomiques.

2.2. Sur le plan du dveloppement social

Durant cette longue priode de 43 ans, la population marocaine a t multiplie par deux entre 1961 et 1981 et par trois entre 1961 et 2003. Le taux de chmage urbain qui tait autour de 10 % de la population en ge de travailler (15 ans et plus) entre 1976 et 1983, est pass autour de 15 % entre 1984 et 1993, et autour de 20 % entre 1994 et 2003.

67

Graphique 15 : Taux de chmage urbain en % (15 ans et plus) *

* Les donnes ne sont pas disponibles pour les annes 1983 et 1994.

Source : Ministre du plan et lOrganisation International du Travail (OIT).

Les dpenses de sant entre 1975 et 1995 ont oscill autour de 1 % du PIB. Quant aux dpenses de lducation aprs avoir vari entre 5 et 6,5 % du PIB entre 1975 et 1982, elles ont baiss durant la priode dajustement structurel jusquen dessus de 5 % du PIB en 1989, pour de nouveau osciller entre 5 et 6 % jusquen 2002 (cf. graphique 17). Au total, les dpenses sociales concernant la sant et lducation ont t pendant plus de quarante ans dune grande stabilit en pourcentage du PIB, malgr un doublement (1981) puis un triplement (2003) de la population marocaine depuis lindpendance. Et le taux de chmage, notamment urbain, a augment par pallier durant les trois dernires dcennies (10,15 et 20 %) correspondant respectivement aux priodes 1976-1983, 1983-1994 et 1994-2003.

68

Graphique 16 : Dpenses publiques pour lducation et la sant en % du PIB *

* Les donnes ne sont pas disponibles pour la priode 1996-2000.

Source : Ministre du plan.

Notre analyse des politiques budgtaires et montaires nous a amene une priodisation de ces politiques. De lindpendance jusquen 1981, on tait dans un contexte de politique macro-conomique relativement autonome cest dire dont la dfinition et la mise en ouvre dpendaient uniquement des gouvernements. La grande crise des annes 1980 nous a amen suivre un programme dajustement structurel (PAS) partir de 1981, avec lobjectif de retrouver un sentier de croissance saine et durable. Ce sera par rapport cette anne centrale (1981) que nous allons tudier les croissances conomiques et les politiques macro-conomiques marocaines.

2.3. 1961-1981 : La croissance et le dveloppement du Maroc dans un contexte de politiques macro-conomiques autonomes.
Entre 1961 et 1981 (21 ans), la croissance du PIB a t positive 18 fois et ngative 3 fois. Elle t en moyenne de 4,85 %. Elle a t suprieure ou gale 10 % quatre fois et infrieure 3 % 4 fois. Quant la croissance agricole entre 1966 et 1981, elle a t en moyenne de 1,72 % sur les 16 ans. On remarquera de nouveau le caractre extrmement cyclique de la croissance agricole, et le comportement relativement moins fluctuant du PIB en raison de lactivit non agricole. Dun point de vue macro-conomique, la priode 1960-1981 a t marqu conjoncturellement par deux grandes sous priodes ; 1961-1972, et 1973-1981. La croissance du PIB durant la premire sous-priode a t en moyenne de 4,92 % (positive 10 ans et ngative 2 ans), la croissance agricole a t quant elle de 6,31 % en moyenne entre 1966 et 1972. Dun point de vue macro-conomique, les politiques budgtaires et montaires durant cette priode ont t relativement sous contrle, sauf entre 1960 et 1965 o laccroissement des dpenses pour des besoins 69

de reconstruction notamment politiques et administrative, ont pouss certains dficits avec leurs consquences montaires, mais rapidement matriss partir des annes 1966 et 1967. Durant la sous priode 1973-1981, on assiste un retournement complet de la conjoncture nationale et internationale. La croissance du PIB tait en moyenne de 4,76 % soit peu prs la mme que durant la priode prcdente. Mais si on observe la croissance agricole qui a t en moyenne de -1,86 %, on constate alors le rle jou par la relance budgtaire et par le plan quinquennal 1973-1977 pour maintenir la stabilit de la croissance. Entre 1973-1981, la croissance du PIB a t positive 9 fois, et ngative 1 fois, et celle de lagriculture positive 4 fois et ngative 5 fois (-9,3 ; -6,3 ; -12,3 ; -1,7 ; et -28,6 % en 1981). Cest aussi lissue de cette priode que la population marocaine a connu de forts taux de croissance (doublement en 26 ans : 1955-1981 41 alors quelle sest accrue de 50 % en 20 ans (1982-2003). La croissance conomique marocaine a t durant cette priode essentiellement dordre keynsien, mais elle est venue une priode o la conjoncture nationale et surtout mondiale a t srieusement contra-cyclique. Les prvisions conomiques de cette priode ont t au-del des capacits du potentiel de production du pays notamment pour parer aux insuffisances des ressources internes et externes ncessaires et pour faire face aux crises qui allaient survenir avec la mise en ouvre de ces relances budgtaires et montaires. Dans les pays occidentaux o ces relances ont t pratiques jusque dans les annes 1970, ce fut toujours en relation avec le potentiel de production du pays mesure par la main douvre disponible, les capacits de financement du capital ncessaire la croissance, et surtout un potentiel lexportation afin de prvenir tout flchissement de la balance des paiements qui apparat quasi paralllement avec la relance budgtaire (cf. graphique 18). Graphique 17 : Compte courant de la balance des paiements en % du PIB

Source : Banque Mondiale

Manifestement ce ne fut pas le cas au Maroc durant cette priode. Les encouragements lexportation sont arrivs assez tard, et lappareil industriel tait insuffisant pour soutenir lemploi. Et ce fut ladministration qui en a t la structure daccueil avec les consquences aggravante au niveau budgtaire. La croissance conomique a donc t certes stabilise en moyenne priode mais elle a t surtout dvastatrice dun point 70

de vue macro-conomique. Et cest une nouvelle phase qui souvre la macro-conomie marocaine partir de 1981.

2.4. 1982-2002 : La croissance conomique marocaine dcrot en longue priode malgr les politiques macro-conomiques
Durant cette priode de 22 ans, la croissance moyenne a t de 3,62 % contre 4,85 % entre 1961 et 1981. Cette croissance a t positive 15 fois et ngative 7 fois alors quelle a t positive 18 fois et ngative 3 fois entre 1961 et 1981. On constate ainsi que durant les cinquante dernires annes, la croissance conomique marocaine a baiss en niveau (3,62 % au lieu de 4,85 %), et sest accrue en volatilit. Sagit-il des effets de la scheresse ou des difficults conjoncturelles, ou encore de politiques macro-conomiques inadquates ?. La croissance agricole a t de 7,90 % en moyenne durant cette priode, contre une moyenne de 1,72 % entre 1961 et 1981. Cette croissance a t positive 11 fois et ngative 6 fois. Alors quentre 1961 et 1981, cette mme croissance a t positive 8 fois et ngative 8 fois sur une priode de 16 ans. On constate ainsi que de 1981 2003, la production agricole a t plus leve en niveau, et plus rgulire en longue priode. Par consquent, la baisse du taux moyen de croissance du PIB durant cette priode ne serait pas due uniquement la production agricole qui sest accrue en niveau et en rgularit, mais bien dautres facteurs. tudions les deux sous priodes 1981-1992 et 1993-2003 : On sait que la premire sous priode correspond lajustement structurel. Cette sous priode a connu une croissance moyenne du PIB de 4,19 % contre 4,76 % la priode prcdente. Cette croissance a t positive 8 fois et ngative 3 fois contre respectivement 9 fois et 1 fois (1973-1982). La croissance agricole, quant elle, a t en moyenne de 6,88 % contre -1,86 % entre 1973 et 1981. Cette croissance a t positive 7 fois et ngative 3 fois. Sur le plan de lemploi, le taux de chmage urbain est pass de 10 15 %, les dpenses de lducation ont baiss pour repasser sous le taux de 5 % du PIB, et les dpenses de sant sont repasses aussi en dessus de 1 % du PIB. Les politiques macro-conomiques, sur les plans budgtaires et montaires, ont t durant cette priode dune grande prudence. On a vu que les dpenses dinvestissement taient rduites tout au long de la priode, lemploi dans ladministration na plus t un instrument de rsorption du chmage, contrairement la dcennie 1970-1980, et la politique montaire tait galement sous contrle. Le dficit de la balance des paiements sest amlior passant de -7,5 % en 1981 -1,5 % en 1992, et le taux de change effectif rel, survalu au dbut des annes 1980, est revenu en dessous de la base 100 (1995) durant les annes 1990.

71

Graphique 18 : Taux de change effectif rel (base 1995 =100)

Source : Banque Mondiale

La politique macro-conomique mene durant cette priode semble donc avoir assaini les fondamentaux de lconomie marocaine. En revanche, si la croissance du PIB a gagn en rgularit (positive 8 fois et ngative 3 fois) elle a baiss en niveau (4,19 % contre 4,76 entre 1973 et 1981), et ce malgr une croissance agricole nettement plus leve en niveau (6,88 %). Cette faiblesse de la croissance du PIB, malgr lassainissement macro-conomique en cours lpoque pourrait tre explique par deux phnomnes 42. Lun serait d la prudence des politiques budgtaires et montaires qui ont rompu avec lexpansionnisme davant 1980, et lautre la faiblesse de lappareil productif hors agriculture qui na pas t suffisamment ractif aux corrections macro-conomiques pour investir et produire pour le march local et lexportation. Les raisons de cette absence de ractivit sont approfondir. Examinons maintenant la deuxime sous priode 1993-2002, correspondant laprs ajustement structurel. Cette priode a connu une croissance moyenne du PIB de 3 % contre 4,19 % durant la priode 19821992 et 4,76 % durant 1973-1982, et enfin 4,92 % entre 1961 et 1972. La croissance moyenne du PIB marocain dcrot depuis plus de quarante ans. Durant cette sous priode 1992-2002, la croissance a t positive 6 fois et ngative 4 fois contre respectivement 8 fois et 3 fois entre 1981 et 1992 43. Aussi, non seulement cette croissance dcrot sur une longue priode, mais son caractre dents de scie saccentue dans le temps.

72

Graphique 19 : volution du taux de croissance du PIB et de la valeur ajoute agricole en moyenne et par priodes

Source : Calcul partir des donnes de la Banque Mondiale.

La croissance agricole a, quant elle, cr en moyenne de 9,14 % durant cette sous priode contre 6,88 % entre 1981 et 1992 et -1,86 % entre 1973 et 1981. La croissance agricole a t positive 4 ans et ngative 5 ans, avec des fluctuations extrmement importantes. Si on carte le caractre typiquement cyclique de la production agricole, le taux de croissance moyen du secteur agricole est trois fois plus lev que celui du PIB global. Mais ce taux moyen lev du secteur agricole durant cette priode ne semble pas avoir jou un rle entranant pour la croissance conomique qui en reprsente en moyenne le tiers. Pourquoi ?. On peut supposer, mais cela reste dmontrer, que le caractre fluctuant de la production agricole lui enlve toute efficacit conomique pour tre un facteur entranant de la croissance en raison mme de cette discontinuit. Par ailleurs, larticulation du systme conomique marocain entre ville et campagne, ne produirait pas suffisamment de synergie industrielle, lexemple de la croissance agricole dans les pays europens qui a t lorigine de laccumulation du capital et donc de la croissance. Enfin, on peut supposer aussi que les politiques macro-conomiques daccompagnement, et les rformes associes nont pas t suffisamment efficaces pour amorcer une croissance conomique leve et stable. Sur le plan social, le niveau du chmage urbain poursuit inexorablement sa monte pour osciller autour de 20 % (au lieu de 15 et 10 % durant les deux dernires dcennies). Quant aux dpenses de lducation, elles reviennent leur fourchette des annes 1970-1980, entre 5 et 6 % du PIB. Les dpenses de sant sont de mme et dpassent lgrement 1 % du PIB. Toujours est-il que durant cette dernire priode de notre analyse (1992-2002), les politiques macroconomiques, sur les plans budgtaires et montaires ont t conduites sans contraintes de lajustement structurel et donc en toute autonomie et en toute libert de rgulation.

73

V. Les politiques macro-conomiques marocaines lorizon des vingt prochaines annes

Lanalyse historique constitue une pice majeure de la prospective par le regard rtrospectif quelle permet sur le pass et lobservation du prsent 44. La prvision, si elle est une extrapolation savante ne peut anticiper les ruptures quune rflexion prospective va mettre en place 45. Le champ de la prospective correspond gnralement trois niveaux dinvestigation : le systme spcifique de ltude (politiques macro-conomiques, croissance et dveloppement conomique et social), le contexte intermdiaire (contexte marocain) ; et lenvironnement global (intgration conomique rgionale) 46. Telles sont les lments qui nous paraissent de nature contribuer notre dmarche quant nos interrogations sur les politiques macro-conomiques du Maroc pour les vingt prochaines annes. Aussi, nous rcapitulerons en premier lieu les principaux enseignements historiques tirer des cinquante dernires annes de politiques macro-conomiques marocaines. Nous exposerons en second lieu les scnarios des politiques macroconomiques dans le contexte dune prospective de croissance conomique rgionale et internationale. Nous examinerons enfin le scnario dune politique macro-conomique ncessaire une croissance conomique en vue de faire face aux dfis conomiques et sociaux dune part, et pour accompagner les ouvertures conomiques marocaines dautre part.

1. Enseignements a tirer de cinquante ans de politiques macro-conomiques mises en ouvre au maroc

Dun point de vue de la rtrospective historique, les enseignements saillants tirer de cette longue priode, le seront sur les plans budgtaires et montaires ; de la croissance conomique ; et sur celui du dveloppement conomique et social.

1.1. Enseignements sur les plans des politiques budgtaires et montaires

En longue priode, les politiques budgtaires et montaires marocaines ont prouv leurs capacits de gestion administrative et organisationnelle. Mais, cest probablement ce succs qui comporte en soi un dfaut. Cest que durant cette longue priode, si la politique budgtaire a surtout excell par sa rgulation administrative et rglementaire, en revanche, elle na pas t en mesure dvoluer vers une rgulation, de nature lisser la croissance conomique. Les limites de la dpense budgtaire sont peu, voire pas, relies au produit intrieur et aux capacits de lconomie nationale, en raison justement de ce type de rgulation. Du coup, la dpense budgtaire est tendanciellement tire vers des limites dpassant les capacits en ressources de lconomie nationale. Le pays vit donc, tendanciellement, au-dessus de ses moyens. Il est ainsi rare, de raisonner accroissement du budget ou de ses composantes par rapport laccroissement du PIB. Il sagit l de la culture budgtaire dominante durant les cinquante dernires annes du ct dpenses. Au niveau des recettes budgtaires, elles subiront, en lamplifiant, ce type de rgulation de la dpense. Structurellement, ces recettes ont t marques, en longue priode, par une instabilit chronique. Cette ins74

tabilit peut avoir des origines aussi bien dans la recette elle-mme (conjoncture, etc..) que dans la dpense proprement dite. De ce point de vue, la problmatique de la recette budgtaire, et notamment son instabilit, se trouve aussi bien en son sein (rforme du systme fiscal, recettes douanires, recettes de monopole, etc...) quau niveau de la dpense budgtaire rgule de faon administrative et rglementaire sans rfrence suffisante au dynamisme de lconomie nationale. Quant aux politiques montaires du Maroc durant les cinquante dernires annes elles ont t marques globalement par une certaine orthodoxie. Comparativement la Turquie par exemple, qui a connu des taux dinflation deux chiffres depuis les annes 1980, la politique montaire marocaine a rarement servi dinstrument de relance conomique conjoncturelle, lexception des annes 1973-1977. Lvolution du taux de change a donc t maitrise durant cette longue priode, voire mme avec une certaine tendance son apprciation. Au total, les politiques budgtaires et montaires marocaines durant les cinquante dernires annes, ont donc volu dans un cadre de rgulation administrative et rglementaire (politique budgtaire), et dans une situation plus proche de la politique montariste que de la politique keynsienne (politique montaire). Dans une telle situation de politiques macroconomiques, (budgtaire et montaire), la croissance conomique ne peut voluer que dans un sentier troit.

1.2. Au niveau de la croissance conomique

Nous avons observ la baisse en longue priode du taux moyen de croissance conomique au Maroc depuis plus de quarante ans. Le taux de croissance agricole, plus volatile, a, quant lui, bien que de faon irrgulire, repris depuis la grande priode de scheresse des annes 1980. Au total, la croissance conomique dcrot en longue priode avec un caractre dents de scie de plus en plus accentu. Par consquent, les politiques macro-conomiques mises en ouvre dans un contexte de rgulation administrative et rglementaire nont pas t suffisantes pour amorcer un taux de croissance moyen lev et durable.

1.3. Au niveau du dveloppement conomique et social

Depuis lindpendance, les principaux indicateurs sociaux 47 se sont aggravs. Le taux de chmage urbain a augment en pourcentage de la population en ge de travailler (15 ans et plus) en passant de 10, puis 15, puis 20 %. Quant aux dpenses sociales (ducation et sant), elles nont pratiquement pas volu en pourcentage du PIB durant cette longue priode alors que la population a doubl en 1981, et tripl en 2003, par rapport aux annes 1960. Au total, les performances historiques et macro-conomiques du Maroc, durant les cinquante dernires annes, au vu des politiques macro-conomiques suivies, de la croissance, et des rsultats sociaux atteints, refltent bien un type de rgulation conomique et sociale donne. Ce type de rgulation caractre administratif et rglementaire, sil a fonctionn durant cette longue priode, semble bien avoir atteint ses limites. Ce type de rgulation sera de plus en plus difficile poursuivre dans lavenir au regard des dfis conomiques et sociaux auxquels le Maroc aura faire face dans les vingt prochaines annes. 75

2. Politiques macro-conomiques dans un contexte de croissance de 3 a 4 % dici 2030

Les enseignements historiques sur les politiques macroconomiques marocaines durant les cinquante dernires annes sont des facteurs de nature prospecter les futurs des politiques macroconomiques marocaines. Cette prospective sera tablir en observant les donns internes et externes. Nous avons dj dcrit les donns internes en termes de politiques macroconomiques, de croissance, et dindicateurs sociaux. Quelles sont les donns externes en matire de prospective de croissance auxquelles les politiques macroconomiques marocaines auront sadapter dans les annes venir ? Pourrait-on sy adapter, et quelles seront alors les consquences sur notre tat conomique et social ?... Ltude prospective du Centre dtudes Prospectives et dInformation Internationales (CEPII) 48 prvoit une croissance mondiale moyenne de 3,2 % durant la dcennie 2000-2010. Cette croissance sera en baisse au cours des deux dcennies suivantes : 3 % durant 2010-2020, et 2,7 % durant 2020-2030. En moyenne, la croissance prvue est de 3 % sur les trente annes 2000-2030, soit 0,25 % de moins que la moyenne constate entre 1970 et 2000 (cf. tableau14). Tableau no 14 : Croissance mondiale en 4 zones
1970-80 Afrique du Nord OPEP Autres Afrique du Nord Moyen-Orient non ptrolier Golfe Monde 4,08 5,81 5,64 7,0 3,83 80-90 0,32 3,79 2,31 1,10 3,03 90-00 1,35 2,92 4,94 2,57 2,01 00-10 2,02 3,42 4,32 2,12 3,24 10-20 2,12 3,64 4,17 2,26 3,0 20-30 1,94 3,57 4,10 2,12 2,73 1970-2000 1,90 4,16 4,29 2,77 3,26 2000-2030 2,0 3,5 4,2 2,2 2,99

Source : 1970-2000 : CEPII base CHELEM-PIB PPA.

Trois grandes rgions ont t distingues. Les rgions riches 49, les rgions revenus intermdiaires 50, et enfin, les rgions pauvres 51. Le Maroc est situ dans lensemble des pays revenus intermdiaires. Par ailleurs ltude isole des pays producteurs de ptrole dont la croissance dpend dun seul produit et dont il est dmontr quils sont moins performants en termes de croissance 52. La croissance est le rsultat de projections de variables exognes telle que la croissance de la population active, linvestissement en capital humain, (ducation, formation, etc...), et linvestissement en capital physique. Dans la rgion de pays revenus intermdiaires o le Maroc est intgr, lhypothse a t faite de lvolution maximale du taux dinvestissement et lon suppose par ailleurs, que ces pays profiteront ds la prsente dcennie dune meilleure insertion internationale. Pour la Turquie, lEurope du Sud-Est, et les pays non ptroliers dAfrique du Nord et du Moyen Orient, le dcollage serait favoris par lintensification des liens avec lUnion Europenne 53. Lvolution du PIB est ainsi dtermine dans un contexte de croissance conomique soutenue, une croissance dmographique sur le dclin et un progrs technique au mme rythme que sur les 30 dernires annes passes 54. Ainsi, en ce qui concerne les pays dAfrique du Nord et du Moyen Orient, les tats producteurs de ptrole voient leur PIB augmenter denviron 2 % par an durant les 30 prochaines annes ; rythme qui diffre peu de leur performance moyenne sur la priode de 1970-2000. Par contre, et comme auparavant, les pays non 76

ptroliers de la zone croissent plus vite et gardent un taux de croissance leve, entre 3,5 et 4 % jusquen 2030 55 (cf. tableau14). Face une telle prospective de la croissance conomique dici 2030, les politiques macroconomiques marocaines auront un premier dfi relever. Il sagira dabord de rompre avec la baisse inexorable de la croissance conomique marocaine depuis prs de cinquante ans. En effet, cette croissance est passe denviron 5 % durant les annes 60-80, puis 4 % durant les annes 80-90, pour tre 3 % les annes 93-2002. ce rythme, la croissance de lconomie marocaine va encore baisser ou rester stationnaire les annes venir, et ce ne sera pas cause de lagriculture. Le taux de croissance prvu par le CEPII dici 2030 pour les pays non ptroliers de la rgion est une moyenne. Les pays politiques macroconomiques plus adaptes, et qui sauront mieux sintgrer lconomie rgionale et mondiale, feront en moyenne plus que 3 4 %, et les autres stagneront ou feront moins. La croissance dmographique du Maroc stant ralentie, les facteurs de croissance sur lesquels on pourra encore sappuyer sont encore certes notre population jeune, mais peu forme, et donc en besoin dinvestissement humain. Les autres facteurs seront linvestissement physique et le progrs technique. Ces deux derniers facteurs, ne sont en gnral prometteurs de croissance que sils sont combins un capital humain duqu et form. Aussi, le scnario de croissance conomique de 3 4 % dici 2030 dans les pays dAfrique du Nord non producteurs de ptrole doit paratre pour le Maroc non seulement un objectif atteindre, mais surtout dpasser. En effet, si nos politiques macro-conomiques nvoluent pas et se contentent de se maintenir ce scnario de 3 ou 4 % de croissance, alors la situation conomique et sociale de la population marocaine restera sur la tendance actuelle, savoir laggravation des rsultats conomiques et sociaux. On remarquera par exemple que la Turquie a prvu, parmi ses diffrents scnarios de croissance dici 2015, un taux de croissance 3 %. Cette croissance maintiendra tout juste stationnaire son PIB par habitant (cf. graphique 21) 56. Graphique 20 :

Source : OCDE Les chos, 22 et 23 octobre 2004.

77

Aussi, le scnario de croissance conomique au Maroc pour les 20 prochaines annes ainsi que les politiques macroconomiques daccompagnement, devraient avoir pour objectif un taux de croissance au-del des 3 4 % prvus par ltude prospective du CEPII.

3. Scnarios de politiques macro-conomiques dans un contexte de croissance suprieure a 3-4 % du PIB

Les politiques macro-conomiques marocaines devront non seulement sadapter vigoureusement au scnarios de croissance conomique de 3 4 % dans la rgion Sud Mditerranenne Moyen Orient, mais devraient dpasser cet objectif. En effet, dans un tel contexte de croissance, o lconomie marocaine est dj installe durant la dcennie 1993-2003, les politiques macro-conomiques mises en ouvre semblent avoir atteint leur limites. Plus grave encore, si nous conservons cette croissance en longue priode, cest la rgression qui menacera tendanciellement notre conomie. Aussi, face aux menaces de cette rgression qui semblent dj louvre dans le domaine social ou les contraintes sont videntes, les politiques macroconomiques marocaines devront saisir les ruptures en cours et visant louverture de notre conomie dans les domaines aussi divers que le commerce, lindustrie, la finance, et les services. Il sera vital pour nos futurs politiques macroconomiques de saisir ces ouvertures et sy adapter, non comme des contraintes ou des barrires au dveloppement, mais bien comme des opportunits transformer, pour atteindre des objectifs de croissance suprieure la moyenne des 3 4 % prvue pour notre rgion.

3.1. Un contexte de contraintes conomiques et sociales nationales

Le dcalage historique que nous avons constat tout au long des cinquante dernires annes entre lvolution des politiques macro-conomiques dune part, la croissance moyenne de notre conomie dautre part, et enfin, les performances sociales auxquelles nous avons abouti montrent que la convergence de ces trois ensembles, est loin dtre atteinte, voire mme entame. Bien au contraire, les indicateurs sociaux de lconomie marocaine en saggravant dans le temps, semblent dconnects de la croissance, et des politiques macroconomiques mises en ouvre. En termes de prvisions conomiques, une extrapolation de cette longue tendance aura des rsultats encore plus alarmants. Par contre, il faudra souhaiter dun point de vue de la prospective, des ruptures de nature faire converger davantage les politiques macroconomiques, la croissance, et le dveloppement conomique et social. Et ces ruptures devraient tre la fois la cause et effet dune croissance conomique suprieure la fourchette de 3 4 % du PIB durant les vingt prochaines annes.

3.2. Politiques macro-conomiques et taux de croissance suprieur 3-4 % en conomie ouverte

Sur le plan micro-conomique et sectoriel, les accords de libre change qui ont t signs avec lUnion europenne auront des rpercussions fondamentales au sein des entreprises et des secteurs conomiques 78

marocains. Il sera paradoxal, voire anachronique, et surtout conomiquement contre productif que lconomie marocaine se prpare souvrir au plus grand march du monde (U.E.), dont les macroconomies sont forte rgulation fordiste et post-fordiste avec, au Maroc, des politiques macroconomiques rgules pour lessentiel de faon encore administrative. Et de ce point de vue, il faut bien souligner que louverture conomique vers lhorizon europen ne sera pas une panace notre croissance conomique. Si louverture est favorable au dveloppement, elle est loin den tre une condition suffisante. Diffrents travaux se sont attachs montrer pourquoi les relations entre ouverture commerciale et croissance sont plus complexes que ne le voudraient les aptres de louverture. La libralisation commerciale est voue lchec si les mcanismes de march ne fonctionnent pas de manire satisfaisante. La capacit des gouvernements mettre en ouvrer les rformes macro-et microconomiques qui doivent accompagner louverture (rformes fiscale, amlioration de laccs des entreprises au financement, rforme juridique...) est tout aussi essentielle que louverture elle-mme. En outre, louverture se traduisant par une plus grande exposition aux chocs, elle rclame des ajustements macroconomiques qui peuvent tre entravs par la faiblesse des institutions charges de la gestion des conflits dintrt 57. En effet, lhorizon des 20 prochaines annes, lconomie marocaine disposera dautant plus datouts et de potentiel relativement peu exploits, que de lautre ct de la mditerrane, lUnion Europenne tablit des scnarios de croissance et de dveloppement qui mettent en exergue lintrt primordial, voire vital, pour ce continent, de crer une vaste zone de dveloppement intgre comprenant les pays du Sud de la Mditerrane 58. En effet, comme on la remarqu propos des politiques macroconomiques, sur les plans budgtaire et montaire, louverture conomique du Maroc, notamment sur lEurope, aura des rpercussions tout au long des vingt prochaines annes sur les mthodes de conception et de mise en ouvre de nos futurs politiques macroconomiques. cet gard, en se situant de part et dautre de lhypothse centrale dune croissance conomique entre 3 et 4 % durant les 20 prochaines annes, nos politiques macroconomiques devront voluer de faon graduelle et progressive, dune rgulation administrative vers une rgulation conomique (cf. tableau 15). Les rgulations budgtaires, administratives et rglementaires, devront cder des types de rgulations macroconomiques sur la base du produit national, de la rpartition rigoureuse des fruits de la croissance, de la productivit, dune relative flexibilit montaire, de ngociations collectives, et non plus catgorielles en matire de salaires et de revenus, etc...

79

Tableau no 15 : Scnarios de politiques macroconomiques, de croissance et de dveloppement conomique et social lhorizon des 20 prochaines annes
SCNARIOS POUR LES 20 PROCHAINES ANNES DE CROISSANCE CONOMIQUE MAROCAINE Scnarios pour les politiques Tendance actuelle : croissance Hypothse centrale de croissance Croissance moyenne supmacro-conomiques moyenne autour de 3 % moyenne : 3 4 % pour lensemble de rieure 3-4 % la rgion Sud Mditerrane et Moyen Orient (hors pays ptroliers) Politiques miques macro-conoRgulation administrative Objectif : Croissance relle Rgulation mixte : administrative et Rgulation conomique conomique Objectif : Croissance relle potentielle Objectif : Croissance potentielle Rgulation administrative Rgulation conomique (flexibilit) Mdiocre Rgulation conomique Rgulation conomique (flexibilit) Amlioration

Politique Budgtaire Politique Montaire (y compris le taux de change) Dveloppement social

Rgulation administrative Rgulation administrative

Aggravation

Sur le plan de louverture financire, notre ouverture commerciale sur lEurope, dj trs importante, nous poussera encore davantage une situation satellitaire avec lavnement de lEuro. De ce point de vue, la monnaie unique europenne peut tre pour lconomie marocaine autant un atout quune difficult. LEuro sera un handicap si nos capacits dadaptation sont insuffisantes notamment sur les plans montaire et du commerce extrieur (taux de change). En revanche, LEuro sera un atout si cette capacit dadaptation de notre politique macroconomique, budgtaire et montaire, saffirme vigoureusement et rapidement afin dintgrer efficacement le premier march du monde 59.

Rfrences bibliographiques
(1) in, P. Coulbois, la politique conjoncturelle, d. Cujas, Paris, 1971, p. 35. (2) in, P. Coulbois, la politique conjoncturelle, d. Cujas, Paris, 1971, p. 35. (3) C.de. Boissieu, principes de politique conomique, d Economica, Paris 1980, p. 9. (4) C.de. Boissieu, op. cit. (5) J. Saint Geours, la politique conomique des principaux pays industriels de loccident, Ed. Sirey, 2e dition, Paris, 1973, p. 28. (6) J. Saint Geours, op. cit, p. 28. (7) P.A. MUET, Introduction la macro-conomie, ditions de lcole Polytechnique, Juin 2004, Paris, p. 8. (8) J. Saint Geours, la politique conomique des principaux pays industriels de loccident, Ed. Sirey, 2e dition, Paris, 1973, p. 166. (9) J. St Geours, p. 166, op. cit. (10) M.Sagou, F.Mourji, in politiques conomiques pour la croissance dans les pays en voie de dveloppement, Ed. Wallada, Casablanca, 1989, p. 106. 80

(11) J. St Geours, p. 166, op. cit. Outre cet aspect spcifique aux structures budgtaires, mais aussi aux comportements des gouvernements en matire de politique budgtaire et de politique conomique en gnral, cette rigidit exprime aussi des situations acquises, et donc des reconductions automatiques des grandes masses budgtaires. On a pu calculer durant les annes 1960, prs de 90 % du budget de dpense devrait tre chaque anne reconduit. (12) Cf. supra. (13) Cf. Infra. (14) Sagou et Mourji, op. cit. (15) Id, op. cit. (16) Id, op. cit. (17) Rapport annuel de Bank Al-Maghrib, exercice 2000, p. 72. (18) V.TANZI, Dpart. Finances publiques, FMI, Washington. (19) Les donnes ne sont pas disponibles pour les annes 1986 et 1987. (20) D. LEBEGUE, le trsor et la politique financire, Paris, Tome I,, 1986, p. 128. (21) M. Pbereau, la politique conomique de la France, dition Armand Colin, Paris, 1985, p. 154. (22) M. Pbereau, op. cit, p. 155. (23) Id., op. cit, p. 155. (24) Id., op. cit, p. 155. (25) Id., op. cit, p. 161. (26) Id., op. cit, p. 160. (27) Id., op. cit, p. 160. (28) Id., op. cit, p. 160. (29) M. Bouzidi, monnaie et politique montaire : analyse gnrale et application au Maroc,1996, p. 199. (30) J.Saint-Geours, op. cit, p. 478. (31) P.J. Potier, les leons de 25 ans de politiques de stop-go au Royaume Unis, in Problmes conomiques, no 1620, 25 avril 1979, p. 26. (32) Jean Saint-Geours, op. cit, p. 177. (33) Jean Saint-Geours, op. cit, p. 177. (34) Le choix dune politique conomique en Amrique Latine, Friedman ou Keynes, in Problmes conomiques, no 1804, 30.12.82, p. 14. (35) Cf. supra. (36) Georges Kopits, ajustement et croissance, lexprience de la Turquie ; in politique conomique pour la croissance dans les pays en voie de dveloppement, op. cit, p. 146. (37) Id, op. cit, p. 192 Cest ainsi que le dficit budgtaire est pass de 5,3 % du PIB en 1980 2,1 % en 1982. Ce taux a t de 4,2 % en 1984, puis 2,2 % en 1985. (38) La trajectoire conomique des pays du Maghreb, Conjoncture BNP-Paribas, no 10, Novembre 2002. (39) Cette tentative fut entrave par des soulvements sociaux conscutifs au projet de suppression des subventions aux produits de base. (40) Y. ULLMO, existe-t-il une crise de la macro-conomie ? Problmes conomiques (PE), 13.05.81, p. 3 ; J.J.ROSA, la deuxime crise du XXe sicle, in PE, 15.06.83, p. 20, etc. (41) Les taux de croissance dmographique ont atteint 2,6 % durant les annes 1970 et le dbut des annes 1980 (Il a mme atteint 2,9 % en 1982). (42) On ne pourrait pas stendre davantage sur ce sujet dans le cadre de ce document. (43) Entre 1973 et 1981, la croissance a t positive 9 fois et ngative 1 fois. (44) Nathalie BASSALER, dossier perspectives, sept. 2004, p. 3. 81

(45) (46) (47) (48)

Id. p. 5. Id p. 5. Dont les statistiques sont trs peu disponibles durant cette priode. Nina KOUSNETZOFF, Croissance conomique mondiale, un scnario de rfrence lhorizon 2030, Dec.2001. CEPII. Paris. (49) Europe de lOuest, Amrique du Nord, Japon, Australie, Nouvelle Zlande. (50) Europe centrale, Europe du Sud Est et les Ex URSS, lAmrique Latine, lAfrique du Nord et le MoyenOrient. (51) Asie du Sud, Afrique Sub Saharienne. (52) id. p. 13. (53) id. p. 36. (54) id. p. 36. (55) id. p. 36. (56) Les chos du 22-23 octobre 2004. (57) I.Bensidon, A. Chevalier, Ouverture du Sud : Priorit au dveloppement, Ed. La Dcouverte, Coll. Repres, Paris, 2002, pp. 64-75. (58) Rapport de lInstitut Franais de Relations Internationales (IFRI) sur le commerce mondial au XXIe sicle. (59) LEuro et le financement de la croissance en mditerrane, Revue dconomie Financire, Ed. Paris, 1999.

Bibliographie
Bassaler N. (2004), Dossier perspectives, septembre. Bensidon I. et Chevalier A. (2002) : Ouverture du Sud : Priorit au dveloppement , dition La Dcouverte, Coll. Repres, Paris. Bouzidi M. (1996) : Monnaie et politique montaire : analyse gnrale et application au Maroc , dition Najah, Casablanca. Coulbois P. (1971) : La politique conjoncturelle , dition Cujas, Paris. De Boissieu C. (1980) principes de politique conomique , dition Economica, Paris. FMI. (1989) : politiques conomiques pour la croissance dans les pays en voie de dveloppement , dition Wallada, Casablanca. Kousnetzoff N. (2001) : Croissance conomique mondiale, un scnario de rfrence lhorizon 2030 , Dcembre, CEPII, Paris. Lebegue D. (1986) : Le trsor et la politique financire , Tome I, Paris. Muet P.A.(2004) : Introduction la macro-conomie , ditions de lcole Polytechnique, Juin, Paris. Pbereau M. (1985) : La politique conomique de la France : Les instruments , dition Armand Colin, Paris. Saint-Geours J. (1973) : La politique conomique des principaux pays industriels de loccident , dition Sirey, 2e dition, Paris. Tanzi V. Dpart. Finances publiques, FMI, Washington.

82

Rapports et revues :
Rapports annuels de Bank Al-Maghrib. Conjoncture BNP-Paribas. Problmes conomiques. Revue dconomie Financire Les chos.

83