EL MONETARISMO.

ANTECEDENTES
HISTÓRICOS
 Teoría formulada por Milton Friedman en la década
del 60´ (Universidad de Chicago). Se basa en el
keynesianismo y es una reacción al keynesianismo.
 Su preocupación máxima es la inflación, la cual,
dice Milton Friedman, es un fenómeno
estrictamente monetario.
 La teoría monetaria tiene una larga tradición en la
historia del pensamiento económico; pueden
encontrarse explicaciones detalladas y muy
sofisticadas sobre el modo en que un aumento de la
cantidad de dinero afecta a los precios, y a la
producción a corto plazo, en los escritos de
mediados del siglo XVIII del economista irlandés
Richard Cantillon y del filósofo y economista
escocés David Hume.
 La “teoría cuantitativa del dinero” prevaleció en el
monetarismo, sobre todo bajo la influencia de Irving
Fisher durante el siglo XX.
 Esta teoría se formalizó en una ecuación que mostraba
que el nivel general de precios era igual a la cantidad de
dinero multiplicada por su `velocidad de circulación' y
dividida por el volumen de transacciones. Existe una
visión alternativa de esta teoría, conocida como la
versión de Cambridge, que define la demanda de dinero
en función del nivel de precios, de la renta y del
volumen de transacciones.
Principios de los Monetaristas
• Su preocupación máxima es
la inflación la cual, dice
Friedman, es un problema
estrictamente monetario.

• Objetó las bases de

Keynes, en especial lo que
decía que las economías
funcionan raramente en
situaciones de pleno
empleo.
• Considera que los
gobiernos no deben
intervenir en el
funcionamiento del
sistema económico

• Destaca la importancia
de las variaciones en la
cantidad de dinero y sus
efectos en los precios
• A largo plazo, si los
salarios aumentan
igual que los precios,
entonces los salarios
se mantendrán
estables.

• El monetarismo
sostiene que se debe
eliminar el déficit
público.
• También están de acuerdo en la creencia de
que la oferta monetaria es un elemento
esencial para explicar la determinación del
nivel general de precios.

• La idea básica de la economía monetarista

consiste en analizar en conjunto la demanda
total de dinero y la oferta monetaria.

• La única manera de acabar con la inflación

radica en no permitir que el gasto público
crezca tan rápidamente.
ESCUELA
MONETARIST
A
¿ A quienes beneficiaba?
¿De qué forma la escuela era válida, útil o
correcta en su época?
 Los monetaristas comparten la concepción de la Economía clásica y neoclásica
del equilibrio económico ; específicamente, la propuesta que si la oferta
monetaria equipara la demanda por liquidez, los precios serán estables.
Igualmente comparten la percepción de un mercado libre pero con el proviso
que el gobierno (o autoridades monetarias) tienen la obligación de mantener la
estabilidad económica .
 A diferencia del resto de los neoclásicos (y marginalistas) no utilizan el
individualismo metodologico: el interés monetarista se centra en agregados
(monetario, demanda, etc)
 La idea monetarista básica consiste en analizar en conjunto la demanda total de
dinero y la oferta monetaria. Se asume que las autoridades económicas tienen
capacidad y poder para fijar la oferta de dinero nominal (sin tener en cuenta los
efectos de los precios) ya que controlan tanto la cantidad que se imprime o acuña
así como la creación de dinero bancario; pero los individuos y empresas tienen
libertad para tomar decisiones sobre la cantidad de efectivo real que desean
obtener.
 Así, la problemática monetarista llega a ser el como se establece el equilibrio o
estabilidad económica, en la ausencia de un sistema obvio de regulación del
circulante (incluyendo el crédito).
Johan Gustaf Knut Wicksell
 Wicksell nació en Estocolmo, Suecia, el 20 de diciembre de 1851. Quedó huérfano a
una edad relativamente temprana: su madre murió cuando él tenía seis años y su padre,
un empresario de mediano éxito, cuando tenía quince. La considerable fortuna familiar
le permitió entrar a la Universidad de Uppsala en 1869, donde estudió matemáticas y
física. Obtuvo el primer grado en dos años, pero continuó estudiando hasta 1885,
cuando obtuvo el Doctorado en Matemáticas. En 1887 recibió una beca para estudiar
en el continente, donde asistió a las clases del economista Carl Menger, en Viena.
Durante los años siguientes, sus intereses comenzaron a dirigirse hacia las ciencias
sociales; en especial, hacia la economía.

 Como profesor en Uppsala, Wicksell había llamado la atención por sus opiniones sobre
el trabajo. En una clase condenó el alcoholismo y la prostitución por alienantes,
degradantes y empobrecedores. Aunque a veces fue señalado como socialista, su
solución a esos problemas era decididamente malthusiana, al reclamar el control de la
natalidad, propuesta que defendió toda su vida. Aunque se había dado a conocer por
sus ideas incendiarias, su primer trabajo en economía, Valor, Capital y Renta,
publicado en 1892, pasó inadvertido por mucho tiempo. En 1896 publicó Estudios en
la teoría de las finanzas públicas, aplicando las ideas del marginalismo para apoyar los
impuesto progresivos, los bienes públicos y otros aspectos de las políticas públicas,
atrayendo mucho más interés.
 Aporte del Grupo de Cambridge
 El llamado “Grupo de Cambridge” representa las concepciones de un grupo de economistas neoclásicos que
pertenecieron a la Universidad de Cambridge-integrado principalmente por Alfred Marshall, Pigou, John
Maynard Keynes cuando joven, etc, en materias financieras y, por ende, de considerable importancia en el
monetarismo. Su representante más conocido en asuntos monetarios es Ralph George Hawtrey.
 Para los integrantes del grupo , la función del dinero es no solo servir como facilitador de comercio o medio de
cambio sino también como mecanismo de conservar valor entre transacciones. Esto implica que los individuos
(incluyendo empresas, etc) pueden considerar conveniente mantener cierta cantidad de dinero como reserva
(monetaria) líquida.
 Lo anterior introduce la llamada Ecuación de Cambridge que formaliza el concepto de "propensidad a
mantener dinero en los bolsillos" y lo representa por la letra k:

 En el cual, es la demanda de dinero, P precios, Y el ingreso total y k la fracción de circulante mantenida

como reserva líquida.
 La demanda de dinero (cantidad de circulante) corresponde no tanto a las tasas de interés, como Wicksell
sugiere, sino a la relación volumen total de ventas o volumen de comercio (PY) más la cantidad mantenida
como reserva. Pero esa cantidad de reserva depende a su vez de las tasas de interés.
Ralph George Hawtrey
 Sir Ralph George Hawtrey (Noviembre 22, 1879 - Marzo 21, 1975) fue un
matemático - economista británico, y amigo de John Maynard Keynes.
Hawtrey fue el miembro mas importante del llamado “Grupo de Cambridge”
-integrado por Marshall, Pigou, Keynes cuando joven, etc- en materias
financieras y, por ende, de considerable importancia en el monetarismo.
 Estudió en Eton y la Universidad de Cambridge, donde se graduó -1901 - en
matemáticas con honores de primera clase. Pasó el resto de su vida dedicado
al estudio de la economía. Entre 1904 y 1945 trabajó en el Departamento del
Tesoro del Reino Unido, siendo nombrado (1919) director del Departamento
de Investigaciones Financieras de esa entidad, cargo que mantuvo hasta su
retiro, en 1949.
 Hawtrey adoptó un enfoque técnico y monetario de los ciclos económicos de
la industria y el comercio, sugiriendo, para controlarlos, cambios en la oferta
monetaria a través del ajuste en la tasa de interés bancario, sirviendo así
como puente entre las ideas de Knut Wicksell y el trabajo posterior de
Keynes. En la década de 1920, abogó por lo que se llamó más tarde la
‘’’Perspectiva de la Hacienda’’’. También adelantó en 1931 el concepto de
que se conoció como el efecto multiplicador (o, simplemente, "el
multiplicador") , un coeficiente que muestra el efecto de un cambio en la
inversión nacional total en el monto de la renta nacional total.
 En la opinión de Hawtrey la Gran Depresión fue principalmente resultado de
la ruptura del patrón oro internacional.
Irving Fisher
 Irving Fisher (27 de febrero de 1867, Saugerties, Nueva York
— 29 de abril de 1947, Nueva York) fue un economista
estadounidense que contribuyó a difundir las ideas económicas
neoclásicas en Estados Unidos.
 Varios conceptos toman su nombre de él, como la ecuación de
Fisher, la hipótesis de Fisher, la tasa de Fisher y el teorema
de separabilidad de Fisher.
 Su primera contribución teórica a la economía se encuentra en
su tesis doctoral de 1892, "Mathematical Investigations in the
Theory for Value and Prices", que contiene una completa
exposición de la teoría del equilibrio económico general de Léon
Walras, aunque, y esto es lo sorpredente, en el prefacio declaró
que no conocía la obra de Walras.
 Debido a su extraordinario conocimiento matemático (el gran
físico de la termodinámica Gibbs fue su mentor), Fisher dio
formulaciones muy modernas para su época: fue el inventor de
los índices económicos y un pionero de la econometría .
 Al igual que Wicksell, Fisher se basa y trata de defender la teoría cuantitativa (pero abandona
implícitamente la dicotomía). En esa defensa de la teoría cuantitativa Fisher la actualiza,
introduciendo la llamada Ecuación de intercambio, que generalmente se presenta de la
siguiente manera:

es la cantidad total de dinero circulando en una economía en un momento o periodo

dado (en las ecuaciones originales Fisher establece una diferencia entre el dinero en
efectivo y los depósitos de cuentas corrientes. Ambas sumas constituyen el "circulante"
en un momento dado).
es la Velocidad del dinero, es decir, el promedio de veces que esa cantidad de dinero es
gastada o circula en esa economía en ese periodo.
son los precios.
es la cantidad de bienes "vendidos" en ese periodo. (considerando cada venta o
transacción de cada bien. Es decir, una mercadería puede ser contada varias veces, una
por cada venta que experimente)

P Q es el costo (o precio) nominal de todo lo vendido/comprado en una economía determinada

en un periodo dado. La V de Fisher es el inverso del k de la "ecuación de Cambridge".
Fisher argumenta que la velocidad del dinero es relativamente estable. Consecuentemente,
asumiendo equilibrio y empleo pleno, lo fundamental es la cantidad del circulante. Si esa
cantidad aumenta, aumentara el resultado de PQ. Pero, dado que Q no puede cambiar a menos
que cambien las variables técnicas, lo único que puede realmente cambiar es P, es decir, los
precios. (si no hay pleno empleo, es posible que un aumento de M lleve a uno de Q).
Milton Friedman
 Milton Friedman (Nueva York, 31 de julio de 1912 - San Francisco,
16 de noviembre de 2006) fue un destacado estadístico, economista,
intelectual y profesor de la Universidad de Chicago. Defensor del libre
mercado, Friedman realizó contribuciones importantes en los campos
de macroeconomía, microeconomía, historia económica y estadística.
En 1976 fue galardonado con un Premio Nobel de Economía por sus
logros en los campos de análisis de consumo, historia y teoría
monetaria, y por su demostración de la complejidad de la política de
estabilización.
 Friedman es considerado el fundador del monetarismo moderno, tal
como es ejemplificado en la Escuela de Economía de Chicago y una
de mayores influencias en el pensamiento económico en la segunda
parte del siglo XX. Se puede considerar que Friedman sintetiza el
acercamiento de los monetaristas previos, basándose principalmente
en las sugerencias de Fisher y Lerner.
 De acuerdo a la interpretación de Friedman de la teoría cuantitativa,
tanto la velocidad de circulación como la demanda de dinero son,
estables en el corto plazo., reflejando preferencias individuales o
institucionales acerca de cuanto ahorrar o consumir. Variaciones en la
cantidad de circulante llevan entonces a tentativas, por parte de
empresas e individuos, a mantener esas preferencias, por ejemplo,
librandose de excesos de dinero (lo que significa un aumento en la
demanda). Pero, crucialmente, una sociedad no puede, en conjunto,
librarse de tal exceso monetario. Consecuentemente, los precios
aumentaran. Eventualmente se llegará a un nuevo punto de equilibrio,
pero ese punto será a los nuevos precios.
CONTRIBUCIONES
PERDURABLES
LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO
 Aporte perdurable de Knut Wicksell ,en el
que señala hay una cierta cantidad de
circulante que mantiene los precios estables.
Esa cantidad está determinada por la relación
entre tasa de interés y la tasa de ganancia del
capital y de esta manera se determinan los
pecios ;así la cantidad de circulante que
mantiene estabilidad de precios es la que el
mercado naturalmente demanda, y es la
obligación de los bancos, en general, y del
estado, en particular, proveerla través del
estado (banco central o equivalente)
imprimiendo el suficiente dinero y
poniéndolo a disposición del público
LA TASA DE INTERES
 Fue otro de los aportes de Knut Wicksell en la
que diferencia la tasa normal o natural de
interés que puede ser llamada financiera, es
aquella tasa de interés del capital que existiría si
la economía estuviera en equilibrio y ni siquiera
hubieran bancos u otras instituciones
financieras .La tasa natural no es permanente. Si
los bancos prestan a una tasa inferior, el ahorro
caerá, habrá exceso de demanda y los precios
aumentaran. Viceversa, si los bancos demandan
sobre esa tasa natural por sus créditos, aumentara
el ahorro y habrá disminución de inversión y
demanda en general, lo que disminuirá los
precios
Aporte de Cambridge

 La función del dinero es no solo servir como

facilitador de comercio o medio de cambio sino
también como mecanismo de conservar valor entre
transacciones. Esto implica que los individuos
(incluyendo empresas, etc.) pueden considerar
conveniente mantener cierta cantidad de dinero
como reserva (monetaria) líquida.
 Lo anterior introduce la llamada Ecuación de
Cambridge que formaliza el concepto de
"propensidad a mantener dinero en los bolsillos" y
lo representa por la letra k:
 En el cual, es la demanda de dinero, P precios, Y el
ingreso total y k la fracción de circulante mantenida
como reserva líquida.
Contribución de Hawtrey
 Identificó las herramientas a disposición de las autoridades
monetarias, de esta manera propuso la interpretación monetaria del
ciclo económico .Los agentes principales en el ciclo económico son
los mayoristas u otros intermediarios que basan sus actividades en el
crédito bancario y por tanto son muy sensibles a las tasas de interés,
si existe inyección de dinero que reduzca la tasa de interés entonces
induce a estos intermediarios a incrementar sus inventarios ; lo que
hacen mediante el aumento de sus endeudamiento con los bancos y
exigiendo aumentos en la producción de las empresas. Pero el
aumento de la producción toma tiempo, consecuentemente, la oferta
monetaria es por lo menos excesiva en relación al ingreso real
(formado por salarios).

 Esto conduce a una mayor demanda de productos de inversión por los

inversionistas demanda adicional que, a su vez, reduce los inventarios
de estos intermediarios mayoristas. Al darse cuenta de sus inventarios
decaen, esos mayoristas volverán a exigir que las empresas
aumenten la producción y pedir prestado el dinero para hacerlo, así
los bancos reducirán el nivel de sus préstamos ,y los mayoristas se
ven obligados a reducir sus inventarios a las empresas, estas reducen
producción, y el ciclo ahora entra en una fase recesiva, para lo cual
Hawtrey propuso la aplicación de una política monetaria activa las
autoridades monetarias deben tener una actitud proactiva,
interviniendo a fin de prevenir la aparición de situaciones que puedan
degenerar en crisis
 Aporte de Fisher
 Fisher defiende la teoría cuantitativa, introduciendo la llamada Ecuación de
intercambio: M.V=P.Q
en la cual
M :es la cantidad total de dinero circulando en una economía
V :es la Velocidad del dinero
P: son los precios .
Q : es la cantidad de bienes "vendidos" en ese periodo.
 lo fundamental es la cantidad del circulante, si esa cantidad aumenta,
aumentara el resultado de PQ. Pero, dado que Q no puede cambiar a menos
que cambien las variables técnicas, lo único que puede realmente cambiar es
P, es decir, los precios, si no hay pleno empleo, es posible que un aumento
de M lleve a uno de Q.
 Fisher sugirió originalmente que la tasa de ganancia (o tasa de interés real)
depende de dos factores: la voluntad de ahorro o "posponer consumo" de la
sociedad y las “tasa de oportunidad de inversión” (que depende de los
niveles tecnológicos y recursos naturales disponibles).
Aporte de Taylor
 En lo que se refiere al aporte de Jhon.b.Taylor la política
monetaria es útil para estabilizar la economía si los salarios
son rígidos o no responden a cambios inmediatamente en el
mercado[] incluso cuando todos los trabajadores y las
empresas tienen expectativas racionales, así el modelo de
superposición temporal de los contratos salariales de Taylor
se convirtió en uno de los pilares de la Nueva Economía
Keynesiana .

 Taylor demostró que había un compromiso llamado Curva de

Taylor entre la volatilidad de la inflación y la de la
producción, así propuso una política que el considera simple y
efectiva: los bancos centrales deberían manipular las tasas de
interés de corto plazo, elevando las tasas a fin de enfriar la
economía cuando la inflación o el crecimiento del producto se
vuelve excesivo, y la reduciendo esas tasas cuando una de
esas medidas cae demasiado bajo, la conocida Regla de
Taylor.