Ing Economica Capitulo 4

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD JOSÉ ANTONIO PÁEZ

FACULTAD DE INGENIERÍA
Ingeniería Económica
Capítulo 4
Rentabilidad de un proyecto
Prof. Ing. Manuel Duarte.

Estudio Económico
(Capítulo 2)
 Identificar y definir los problemas y/o necesidades.

 Establecer las restricciones.
 Generar las ideas (Proyectos).
 Estimar los flujos monetarios.
 Determinar la factibilidad económica o rentabilidad.
 Tomar la decisión de inversión.
INTRODUCCIÓN
Una vez que cada proyecto se encuentra

expresado en términos de sus flujos monetarios, a
simple vista no se puede conocer si es rentable o
no, y si estamos en presencia de mas de un
proyecto no se pueden comparar a simple vista, es
por esto que surge la necesidad de utilizar un
modelo que resuma de alguna manera el valor
monetario de cada proyecto y a la vez facilite la
comparación entre ellos.
MODELOS DE RENTABILIDAD
La rentabilidad de un proyecto es una medida que

permite conocer de manera anticipada el resultado
global de la operación de un proyecto desde el punto de
vista económico.
La rentabilidad de un proyecto es una función de:

• los costos e ingresos,
• la vida o período de estudio,
• la tasa mínima de rendimiento.
La rentabilidad se determina entonces a través de
Un «Modelo de Rentabilidad»
1.- El Valor Actual.

2.- El Equivalente Anual.
3.- La Tasa Interna de Retorno.
Los anteriores son empleados por la Ingeniería

Económica en el caso de proyectos cuyo objetivo
es la maximización del beneficio para el
inversionista.
FLUJOS MONETARIOS Y FLUJOS MONETARIOS NETOS:
Flujo monetario es todo ingreso o egreso de capital que

ocurre como consecuencia del estudio, implantación y
operación de un proyecto.
Capital Fijo (CF), Capital de Trabajo (CT), Ingresos Brutos (IB),

Costos Operacionales (Cop), Valor Residual (VR), ISR…
El flujo monetario neto (Ft) es la sumatoria algebraica de los

flujos monetarios de un proyecto al final del año t.
Ft= IBt – Copt – CFt +/- CTt + VRt

Valor Actual (VA)
El valor actual expresa la rentabilidad de un proyecto
de inversión en forma de una cantidad de dinero (Bs)
en el presente (t=0), que es equivalente a los flujos
monetarios netos del proyecto a una determinada tasa
mínima de rendimiento.
VA = -II0 + Fn1 + Fn2 + Fnn

(1+ I) (1+I)2 (1 + I)n
*El criterio es aceptar todos los proyectos cuyo VAN sea
positivo.
Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn0,Fn1,Fnn = Flujos netos de caja
I = Tasa de descuento (Tasa mínima de rendimiento).
n = Plazo del proyecto
CRITERIOS PARA EVALUAR EL VALOR ACTUAL
VA (I) > 0 Los ingresos del proyecto superan a los costos,
incluyendo la tasa minima de rendimiento, en una cantidad de dinero
equivalente a la magnitud de valor actual. En este caso el proyecto
genera un beneficio superior a lo minimo exigido.
VA (I) = 0 Los ingresos y los costos del proyecto, incluyendo la
tasa minima de rendimiento son iguales, por lo que el proyecto
genera un beneficio igual al minimo exigido.
VA (I) < 0 Los costos del proyecto, incluyendo la tasa minima de
rendimiento son superiores a los ingresos en una cantidad de dinero
equivalente a la magnitud del valor actual. En este caso el proyecto
reporta una perdida es decir no se logran cubrir todos los costos a
ese valor de la tasa minima de rendimiento.
Un proyecto de inversión es rentable si:
VA (i) > 0
Ejemplo :
Año 0 1 2 3
Flujo de Caja -350.000 +16.000 +16.000 +466.000
P S1 S2 S3
VA = -350.000 + 16.000 + 16.000 + 466.000

(1.07) (1.07)2 (1.07)3
VA = 59.323
Representación gráfica del VA Vs. imin
VA
1 Proyecto i* (TIR)
rentable
imin (%)
0
5 10 15 20 25 30
Proyecto no
rentable
EQUIVALENTE ANUAL, EA(i)
El equivalente anual es otra base de comparación con
características similares al modelo del valor actual.
Expresa la rentabilidad de un proyecto en forma de
una serie de pagos anuales de igual valor, (Serie
anual uniforme, Bs/año) equivalente a los flujos
monetarios netos a una determinada tasa mínima de
rendimiento.
Calculando en primer lugar el valor actual de la serie
original y luego multiplicando dicho valor por el
factor de interés.
En consecuencia el EA representa el beneficio o la

perdida equivalente en forma de una serie anual
uniforme.
F0 F1 F2 F3 F4 … Ft … Fn
0 1 2 3 4… t… n
años
t = 0, 1, 2, 3, … ,n
i = tasa mínima de rendimiento (%)
El EA se determina de la siguiente manera:
EA(i) = F0(R/Pi,n) + F1(P/Si,1)(R/Pi,n) + F2(P/Si,2)(R/Pi,n) + …

… + Ft (P/Si,t)(R/Pi,n) + … …+Fn(P/Si,n)(R/Pi,n)
EA (i) = ( F0 + F1(P/Si,1) + F2(P/Si,2) + … + Fn(P/Si.n)) (R/Pi,n)

n
EA (i) = Σ Ft (P/Si,t) (R/Pi,n) EA(i) = VA(i)(R/Pi,n)

t=0
EA(i) > 0 Los ingresos del proyecto superan a los costos,
incluyendo la tasa mínima de rendimiento, en una cantidad de dinero
igual al equivalente anual. En este caso el proyecto genera una
ganancia superior a la mínima exigida.
EA(i) = 0 Los ingresos y los costos del proyecto, incluyendo la

tasa mínima de rendimiento son iguales, y en consecuencia el
proyecto genera un beneficio igual al mínimo exigido.
EA(i) < 0 Los ingresos del proyecto no son suficientes para cubrir los
costos y la tasa mínima de rendimiento, por lo que el proyecto genera
una pérdida igual al equivalente anual.
Un proyecto de inversión es rentable si:
EA(i) ≥ 0
TASA INTERNA DE RETORNO
En el mundo empresarial, la capacidad de evaluar y comparar diversas
oportunidades de inversión resulta crucial. En este contexto, una
herramienta fundamental que permite realizar esta evaluación de manera
efectiva es el calculo de la TIR, o Tasa Interna de Retorno, así como el
Valor Actual y el Equivalente Anual.
Para invertir en un proyecto hay varios puntos clave para los inversores
pero principalmente, un resumen ejecutivo que les resulte atractivo y una
tasa interna de retorno que garantice la rentabilidad del proyecto. Por su
parte la empresa también utiliza la TIR para saber en qué proyectos invertir.
¿Qué es la Tasa Interna de Retorno?
La TIR es un indicador de rentabilidades de proyectos o inversiones,
de manera que cuanto mayor sea la TIR mayor será la rentabilidad.
Realizando el cálculo de la tasa interna de retorno de diferentes

proyectos se facilita la toma de decisiones sobre la inversión a
realizar.
La TIR es la tasa de descuento con la que el valor actual (VA) se iguala
a cero o, dicho de otra manera, la tasa que iguala la suma del valor
actual de los gastos con la suma del valor actual de los ingresos
previstos.
Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn1,Fn2,Fnn = Flujos netos de caja
tir (r) = Tasa interna de retorno
n = Plazo del proyecto
Interpretación del resultado de la TIR:
Si para realizar el proyecto se necesita financiación, tendremos que

comparar la TIR con el costo del dinero (imin). En este caso la
rentabilidad neta del proyecto será la diferencia entre la TIR y el costo
del prestamo (TIR - imin)
Si TIR > imin. El proyecto se acepta. La rentabilidad supera el

costo del capital.
Si TIR < imin. El proyecto se rechaza. La rentabilidad del

proyecto no cubriría el costo del capital.
Si TIR = imin. Es indiferente, se tendrian que valorar otros

factores ya que ni se gana ni se pierde.
Si evaluamos dos proyectos excluyentes, generalmente es mejor

optar por el que tenga una TIR más alta. Sin embargo es
importante considerar el riesgo, la duración y la inversión inicial de
los proyectos.
Tiempo de Pago: Período de Recuperación
El tiempo de pago es un modelo de evaluación que mide el tiempo en

años requeridos para que los flujos monetarios netos recuperen la
inversión inicial a una tasa mínima de rendimiento igual a cero.
Este modelo hace énfasis en determinar cuan rápido se recupera la

inversión de capital y no en la cantidad de beneficios obtenidos
Se determina mediante la siguiente expresión:
r*
∑ Ft = 0
t=0
Si Fo representa la inversión inicial:

r*
-II + ∑ Ft = 0
t=1
Desde el punto de vista del tiempo de pago, un proyecto de inversión es
aceptable si la inversión inicial de capital se logra recuperar en un tiempo
menor o igual a un valor límite establecido por el inversionista, denominado
«tiempo de pago Crítico» (TPC).
En consecuencia un proyecto de inversión es aceptable si:
TP ≤ TPC
 Corresponde al período de tiempo necesario para que el flujo de caja acumulado del
proyecto cubra el monto total de la inversión realizada.
 Representa el período a partir del cual se empieza a ganar dinero, o el período hasta el
cual se tendrá pérdidas.
 Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios, quienes consideran como
crítica la variable tiempo (riesgo).
 El tiempo de pago se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual

a cero.
 TP = Período en el cual se logra VAN = 0.

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 Identificar y definir los problemas y/o necesidades.

Una vez que cada proyecto se encuentra

La rentabilidad de un proyecto es una medida que

La rentabilidad de un proyecto es una función de:

1.- El Valor Actual.

Los anteriores son empleados por la Ingeniería

Flujo monetario es todo ingreso o egreso de capital que

Capital Fijo (CF), Capital de Trabajo (CT), Ingresos Brutos (IB),

El flujo monetario neto (Ft) es la sumatoria algebraica de los

Ft= IBt – Copt – CFt +/- CTt + VRt

VA = -II0 + Fn1 + Fn2 + Fnn

Un proyecto de inversión es rentable si:

VA = -350.000 + 16.000 + 16.000 + 466.000

En consecuencia el EA representa el beneficio o la

El EA se determina de la siguiente manera:

EA(i) = F0(R/Pi,n) + F1(P/Si,1)(R/Pi,n) + F2(P/Si,2)(R/Pi,n) + …

EA (i) = ( F0 + F1(P/Si,1) + F2(P/Si,2) + … + Fn(P/Si.n)) (R/Pi,n)

EA (i) = Σ Ft (P/Si,t) (R/Pi,n) EA(i) = VA(i)(R/Pi,n)

EA(i) = 0 Los ingresos y los costos del proyecto, incluyendo la

Un proyecto de inversión es rentable si:

Realizando el cálculo de la tasa interna de retorno de diferentes

Si para realizar el proyecto se necesita financiación, tendremos que

Si TIR > imin. El proyecto se acepta. La rentabilidad supera el

Si TIR < imin. El proyecto se rechaza. La rentabilidad del

Si TIR = imin. Es indiferente, se tendrian que valorar otros

Si evaluamos dos proyectos excluyentes, generalmente es mejor

El tiempo de pago es un modelo de evaluación que mide el tiempo en

Este modelo hace énfasis en determinar cuan rápido se recupera la

Se determina mediante la siguiente expresión:

Si Fo representa la inversión inicial:

En consecuencia un proyecto de inversión es aceptable si:

 El tiempo de pago se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual

 TP = Período en el cual se logra VAN = 0.

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