S6 - Indicadores para Medir La Rentabilidad de Un Proyecto de Inversión

SESIÓN NRO.
6:
IND. PARA MEDIR LA RENT. DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN I
OBJETIVOS:
• Aplicar las herramientas financieras que nos permitan evaluar y seleccionar
proyectos de inversión.
• Conocer su uso y restricciones al momento de aplicarlas.
¿QUÉ ES UNA INVERSIÓN?
 El acto de invertir es aquél, mediante el

cual tiene lugar el cambio de una
satisfacción a la que se renuncia, por
una esperanza que se adquiere, y de la
cual el bien invertido es el soporte.
 La inversión significa, pues, formación
o incremento neto de capital.
TIPOS DE INVERSIÓN (I)
ATENDIENDO A SU
SEGÚN LA RELACIÓN
PERÍODO DE SEGÚN SU
QUE GUARDAN ENTRE
VINCULACIÓN CON LA MATERIALIZACIÓN
SÍ
EMPRESA
Productivas
Complementarias
inversiones de activo no corriente
Financieras
En stocks Sustitutivas
En investigación, desarrollo o
inversiones de activo corriente innovación
Independientes o autónomas
De carácter social
TIPOS DE INVERSIÓN (II)
ATENDIENDO A LA ATENDIENDO A SU FUNCIÓN

CORRIENTE DE COBROS Y EN EL SENO DE LA
PAGOS EMPRESA
Inversiones de reemplazamiento para el
Inversiones con un solo pago y un solo cobro. mantenimiento de la empresa
Inversiones de reemplazamiento para reducir costes o
para mejorar tecnológicamente
Inversiones con varios pagos y un solo cobro.
Inversiones de ampliación de los productos o
mercados existentes
Inversiones con un solo pago y varios cobros.
Inversiones de ampliación a nuevos productos o
mercados
Inversiones con varios pagos y cobros. Inversiones impuestas

VARIABLES FUNDAMENTALES QUE DEFINEN UN PROYECTO
DE INVERSIÓN
 Desde un punto de vista económico, las variables relevantes que definen un proyecto de inversión son:
 El desembolso inicial que requiere la inversión (-I0).
 Los flujos netos de caja (F).
 Los momentos (n) en los que supuestamente se generarán cada uno de esos flujos.
 La rentabilidad requerida (K).
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
 El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión

que consiste en actualizar los cobros y pagos de un
proyecto o inversión para conocer cuánto se va a
ganar o perder con esa inversión.
 Para ello trae todos los flujos de caja al momento
presente descontándolos a un tipo de interés
determinado.
 El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del
proyecto en términos absolutos netos, es decir, en Nº
de unidades monetarias (euros, dólares, pesos, etc.).
FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
N es el número de periodos de tiempo
K es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión
FUNCIÓN PARA HALLAR EL VALOR ACTUAL NETO (I)
=VNA(tasa;valor1;[valor2];...)
La sintaxis de la función VNA tiene los siguientes argumentos:

 Tasa: Obligatorio. La tasa de descuento a lo largo de un período.
 Valor1, valor2, ...: Valor1 es obligatorio, los valores siguientes son opcionales. De 1 a 254 argumentos que
representan los pagos y los ingresos. Deben tener la misma duración y ocurrir al final de cada período.
FUNCIÓN PARA HALLAR EL VALOR ACTUAL NETO (II)
=VNA.NO.PER (tasa;valores;fechas)
La sintaxis de la función VNA tiene los siguientes argumentos:

 Tasa: Representa el tipo de descuento o tipo de interés exigido por la empresa para la realización del cálculo.
 Valores: Son los distintos argumentos que representan los sucesivos futuros pagos y cobros de la inversión.
 Fechas: Constituyen un calendario de fechas en que se producen los distintos flujos de caja. La primera fecha indica el principio
del calendario de los flujos netos de caja.
CRITERIOS DE DECISIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
 VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la

inversión, a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
 VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
 VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá
ser rechazado.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL VAN
VENTAJAS DEL VALOR ACTUAL DESVENTAJAS DEL VALOR ACTUAL

NETO NETO
 Es un método fácil de calcular.  Dificultad de especificar una tasa de
 Proporciona útiles predicciones sobre descuento.
los efectos de los proyectos de  La reinversión de los flujos netos de
inversión sobre el valor de la empresa. caja.
 Tiene en cuenta los diferentes
vencimientos de los flujos netos de
caja.
PROBLEMA PROPUESTO
Recibimos la siguiente propuesta de inversión: Si

desembolsamos S/. 20,000. Obtendremos los próximos 3 años
las siguientes cantidades: S/. 5,000 al final del primer año; S/.
8,000 al final del segundo y S/. 10,000 al final del tercero.
Calcule el VAN de la presente propuesta considerando una tasa
de descuento del 5%.
PROBLEMA PROPUESTO
Una empresa dispone de 11,000 UM para invertir en aquellos

proyectos que le resulten más interesantes. En un determinado
momento, se le presentan los siguientes proyectos:
Proyecto Inversión FC 1 FC 2 FC 3 FC 4 FC 5
A -6,000.00 2,000.00 3,000.00 1,000.00 5,000.00 25,000.00
B -5,000.00 4,000.00 8,000.00
C -4,000.00 4,000.00 2,000.00 1,000.00 3,000.00
PROBLEMA PROPUESTO
Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril

de 2014 por un importe de 15,249.25 UM, dicha inversión le
produce unos ingresos sucesivos de 3,975.19; 3,309.81;
4,560.21; 3,605.28 y 4,120.75 los días 12/11/2014, 1/3/2015,
8/7/2015, 16/12/2015 y 20/3/2016 respectivamente. La
actualización se realiza a un tipo de interés del 5,25 %.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
 La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa

de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión.
 También se define como el valor de la tasa
de descuento que hace que el VAN sea igual
a cero, para un proyecto de inversión dado.
 La tasa interna de retorno (TIR) nos da una
medida relativa de la rentabilidad, es decir,
va a venir expresada en tanto por ciento.
FÓRMULA DEL TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
𝐧
𝐅𝐧
𝐓 𝐈𝐑= ∑ 𝐧
=0
𝐓=0 ( 1+𝐢 )
Fn es el flujo de caja en el periodo n
n es el número de periodos
i es el valor de la inversión inicial
FUNCIÓN PARA HALLAR EL T. INTERNA DE RETORNO (I)
=TIR(valores, [estimación])
La sintaxis de la función TIR tiene los siguientes argumentos:

 Valores (Obligatorio): Es una matriz o una referencia a celdas que contienen los números para los cuales desea calcular la tasa
interna de retorno.
 Estimar (Opcional): Es un número que el usuario estima que se aproximará al resultado de TIR. En la mayoría de los casos no
necesita proporcionar el argumento estimar para el cálculo de TIR. Si omite el argumento estimar, se supone que es 0,1 (10%).
FUNCIÓN PARA HALLAR EL T. INTERNA DE RETORNO (II)
=TIR.NO.PER(valores;fechas;estimar)
La sintaxis de la función TIR tiene los siguientes argumentos:

 Valores: Se trata de una serie de flujos de caja netos que se va a corresponder con un calendario de pagos o cobros
determinado por el argumento fechas.
 Fechas: Consiste en un calendario de fechas de los flujos netos de caja.
 Estimar: Este argumento está constituido por un número al que el usuario estima que se aproximará el resultado.
CRITERIOS DE DECISIÓN DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el
VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que
le pedimos a la inversión.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL TIR
VENTAJAS DE LA TASA INTERNA DESVENTAJAS DE LA TASA

DE RETORNO INTERNA DE RETORNO
 Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a  En algunos proyectos no existe una sola TIR sino
diferencia de los métodos simples de evaluación. varias, tantas como cambios de signo tenga el flujo
 Su cálculo es relativamente sencillo. de efectivo.
 Señala exactamente la rentabilidad del proyecto y  Por la razón anterior la aplicación de la TIR puede
conduce a resultados de más fácil interpretación para los ser incongruente si antes no se corrige el efecto
inversionistas; sin embargo, esta situación no se da en anterior.
tiempos de inflación acelerada.
 La TIR califica individualmente al proyecto, por lo
 En general nos conduce a los mismos resultados que otros
indicadores, pero expresados en una tasa de reinversión. que no siempre su utilización es válida para
comparar o seleccionar proyectos distintos.
PROBLEMA PROPUESTO
La Sra. Pérez está analizando dos alternativas de inversión. La primera es

invertir S/ 32,000 en un pequeño negocio, del que se espera obtener unos
flujos de caja de S/ 19,000 el primer año y de S/ 17,000 el segundo año. La
segunda es invertir la misma cantidad de dinero en bonos del Tesoro con
vencimiento a dos años que dan una rentabilidad garantizada del 4%
anual. En función de esta información, se pide:
Calcule la TIR de la primera alternativa.
a) Indique razonadamente cuál de los dos proyectos recomendaría a la
Sra. Pérez.
PROBLEMA PROPUESTO
Calcular la TIR del siguiente proyecto de inversión

Inversión FC 1 FC 2
-4,000.00 2,700.00 2,000.00
Determinar si el proyecto es factible o no, suponiendo que la
rentabilidad requerida es de un 6%.
PROBLEMA PROPUESTO
Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril

de 2014 por un importe de 15.249,25 euros, dicha inversión le
produce unos ingresos sucesivos de 3.975,19, 3.309,81,
4.560,21, 3,605,28 y 4.120,75 los días 12/11/2014, 1/3/2015,
8/7/2015, 16/12/2015 y 20/3/2016 respectivamente.
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL DESCONTADO
(PAYBACK DESCONTADO)
 Es un método de evaluación de inversiones

dinámico que determina el momento en
que se recupera el dinero de una inversión,
teniendo en cuenta los efectos del paso del
tiempo en el dinero.
 Por tanto, se configura como un método
adecuado para evaluar inversiones
arriesgadas que permite completar el
análisis realizado con criterios de
rentabilidad (VAN o TIR).
FÓRMULAS DEL PAYBACK DESCONTADO
Cálculo del PAYBACK

𝐹1 𝐹2 𝐹3 𝐹4 𝐹𝑛
𝐼 0= 1
+ 2
+ 3
+ 4
+…+ 𝑛
( 1+ 𝐾 ) ( 1+ 𝐾 ) ( 1+ 𝐾 ) ( 1+ 𝐾 ) ( 1+ 𝐾 )
I0 es la inversión inicial del proyecto
K es la tasa de descuento
F es el flujo por periodo
n es el número de flujos del proyecto.
Cálculo del momento en que ocurre la recuperación de la inversión

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑜 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑝𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑟
𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑟 +
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑒𝑛𝑞𝑢𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎 𝑙𝑎𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖 ó 𝑛
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PAYBACK DESCONTADO
VENTAJAS DEL PAYBACK DESVENTAJAS DEL PAYBACK

DESCONTADO DESCONTADO
 Incorpora una (mínima) valoración del  Omite los flujos luego de la
dinero en el tiempo. recuperación.
 Medidor de riesgo.  Su cálculo ya no es tan sencillo como
 Elección de distintas alternativas. en el método de payback.
PROBLEMA PROPUESTO
Supongamos que realizamos una inversión de 1,000 soles en el

año 1 y, en los próximos cuatro años, a final de cada año
recibimos 400 soles La tasa de descuento que utilizaremos para
calcular el valor de los flujos será 10%.
PROBLEMA PROPUESTO
Supuesta una tasa de descuento del 10 % y con una inversión de

500 soles, recibiendo en los años posteriores: 180, 210 y 220
soles respectivamente. Calcule el tiempo que tomara recuperar
el dinero invertido.

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SESIÓN NRO.

 El acto de invertir es aquél, mediante el

ATENDIENDO A LA ATENDIENDO A SU FUNCIÓN

Inversiones con varios pagos y cobros. Inversiones impuestas

 El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

La sintaxis de la función VNA tiene los siguientes argumentos:

La sintaxis de la función VNA tiene los siguientes argumentos:

 VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la

VENTAJAS DEL VALOR ACTUAL DESVENTAJAS DEL VALOR ACTUAL

Recibimos la siguiente propuesta de inversión: Si

Una empresa dispone de 11,000 UM para invertir en aquellos

Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril

 La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa

La sintaxis de la función TIR tiene los siguientes argumentos:

La sintaxis de la función TIR tiene los siguientes argumentos:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

VENTAJAS DE LA TASA INTERNA DESVENTAJAS DE LA TASA

La Sra. Pérez está analizando dos alternativas de inversión. La primera es

Calcular la TIR del siguiente proyecto de inversión

Supongamos que un inversor realiza una inversión el 1 de abril

 Es un método de evaluación de inversiones

Cálculo del PAYBACK

Cálculo del momento en que ocurre la recuperación de la inversión

VENTAJAS DEL PAYBACK DESVENTAJAS DEL PAYBACK

Supongamos que realizamos una inversión de 1,000 soles en el

Supuesta una tasa de descuento del 10 % y con una inversión de

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