Universidad Nacional

Federico Villarreal

Teoría de la Paridad de las Tasas de Interés

Las variables a
relacionar son los
La paridad de tipo o tasa de interés es una teoría que describe la tipos de cambio al
relación entre los tipos de cambio entre las divisas y los tipos de interés. contado o spot y a
plazo o forward
con los tipos de
interés del
mercado
monetario
Establece que, para cada par de divisas, el rendimiento expresado en
términos de la misma divisa debe ser igual.

El rendimiento de un depósito en una divisa determinada viene dado

por la tasa de interés que ofrece dicho depósito en esa divisa.
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los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio s

Los mercados de divisas y de

Las condiciones de paridad
dinero están en equilibrio si
son un conjunto de La prima a futuro de una
la diferencia entre las tasas
relaciones que vinculan las moneda es la tasa de
de interés en dos monedas
tasas de interés, los tipos de crecimiento del valor de esta
cualesquiera debería
cambio, las tasas de moneda con respecto a la
compensar exactamente la
inflación, los costos de la otra moneda.
prima a futuros de la
mano de obra, etc.
moneda que se fortalece.
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Sean los dos países: Españ a (A) y Estados Unidos (B)

Si un inversor españ ol desea invertir en Estados Unidos, supongamos 1 USD, al final de a inversió n obtendrá (1+ iB ) USD
Si se ha realizado un contrato a plazo al tipo TF (EUR/USD), el inversor recupera (1+ iB )*TF EUR.
(j= A,B) Ganancia = (1+ iB )*TF – T0 EUR
ij = Tasa de interés del país “j” i*B = (1+ iB ).TF – T0
i*j = Rentabilidad en el país “j” de un inversor T0
extranjero con canje de divisas
iF = Prima o descuento de la divisa a plazo o bien: i*B =(1+ iB ).TF –1 = (1+ iB ) (1+ iF ) -1 = iF (1+ iB ) + iB
T0 =Tipo de cambio al contado T0
TF =Tipo de cambio a plazo En equilibrio: i *B = iA
i F = TF - T 0
iF (1 + iB ) + iB = iA
T0
iF = i A - iB
1+ iB

o aproximadamente,
Si no hubiese equilibrio: i F = i A - iB
Si iA > iB . el USD cotizará con prima
Si iA < iB . el USD cotizará con descuento iF > i A – iB i F + i B > iA i*B > iA , interesa invertir en B
iF < i A – iB i F + i B < iA i*B < iA , interesa invertir en A
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La tasa de interés en una moneda mayor/menor que la

requerida por la paridad de las tasas de interés provoca la
entrada/salida de capitales al país de la moneda.

Unas pequeñas desviaciones de la paridad de las tasa de

interés no provocan movimientos internacionales de
capital debido a los costos de transacción.
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EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

La ecuación:
Los mercados de divisas y de dinero se encuentran
en equilibrio si no hay oportunidades de arbitraje
debe cumplirse para cada
par de divisas

El mercado cambiario se encuentra en equilibrio

cuando los depósitos denominados en diferentes
monedas ofrecen la misma rentabilidad esperada
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TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

El tipo de cambio de equilibrio es aquel El tipo de cambio oscilará siempre de
que iguala la oferta y la demanda de instrumentos manera tal que se cumpla la paridad
financieros en cada divisa de las tasas de interés

En esta gráfica el tipo de cambio

en equilibrio se encuentra en el
punto 1, el rendimiento de la
inversión en pesos es
exactamente igual al rendimiento
convertido a pesos de la
inversión en dólares
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TASAS DE INTERÉS
Un incremento de las tasas de SI sube la tasa de interés en Estados
Cuando la tasa de interés en México
interés en México, al aumentar la Unidos, aumentará el rendimiento
sube causa de una política
rentabilidad de las inversiones en de las inversiones en dólares, lo que
monetaria restrictiva, el tipo de
euros, provocará una apreciación aumentará la demanda de la divisa y
cambio baja
del euro. elevará el tipo de cambio

El tipo de cambio a futuros sube si los

mercados financieros detectan algunas
complicaciones en el futuro económico del
país. Por ejemplo:
1. Se prevén mayores dificultades en la
balanza de pagos.
2. Se vislumbra una inflación más alta que la
esperada hasta el momento.
3. Hay problemas políticos en el país y
peligro de inestabilidad.
4. La competitividad internacional baja a
Un aumento de la tasa de interés en Un incremento de la tasa de interés consecuencia de la falta de reformas
México ocasiona que el peso se en Estados Unidos contribuye a una estructurales, el deterioro de la
aprecie depreciación del peso seguridad y el aumento de la corrupción
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SITUACIONES

Cuándo se cumple la condición de

no-arbitraje sin el uso de un
forward (contrato a plazo) para
protegerse de la exposición al
riesgo cambiario, se dice que la
paridad de tipo de interés es
descubierta

Al contrario que en el caso anterior,

cuándo se cumple la condición de no-
arbitraje junto con el uso de un
forward para cubrirse de la
exposición al riesgo cambiario, se
dice que la paridad de tipo de interés
está cubierta.
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Supongamos la siguiente situación en los mercado de cambio y monetario:

Tipos de cambio (USD/EUR) Tipos de interés a 1 año (%)

Contado 1.2856 EUR 2.32%
Plazo de 1 año 1.2892 USD 2.61%

Un inversor español pide prestado un millón de euros durante un año, que cambia a dólares para invertirlos a continuación,
realizando la venta a plazo del producto de dicha inversión, principal e intereses, a fin de cubrirse de probables riesgos de cambio

t=0 EndeudamientoConvertir
en euros a USD 1000000 1.2856 $ 1,285,600 USD
PRESTAR EUROS, INVERTIR DÓLARES
Venta al contado
Ventadealos euros por 1285600
plazo 1.0261 $ 1,319,154 USD
dólares Convertir a USD 1000000 1.2856 $ 1,285,600 USD
Convertir a EUR 1319154 1.2892
Venta a€plazo
1,023,235 1285600
EUR 1.0261 $ 1,319,154 USD
Realización de un deposito en dólares
Venta a plazoPago prestamo
de los dólares 1000000 1.0232 € a1,023,200
Convertir EUR EUR
1319154 1.2892 € 1,023,235 EUR
Pago préstamo 1000000 1.0232 € 1,023,200 EUR
T= +1 año beneficio/perdida=
Cancelación del deposito en dólares S/ 35
Cambio de los dólares por euros
Devolución del préstamo en euros beneficio/pérdida= S/ 35
Contabilización de las ganancias