BANCA DE INVERSION

Facilitadora: Prof. Claribel Caballero A.

LA BANCA DE INVERSION
1. Historia de la banca de inversión antes de 1990.
2. Historia de la banca de inversión después de 1990.
3. banca de inversión hoy.
4. Actividades de la banca de inversión.
5. Procesos de estructuración.
6. Procesos de colocación 1° parte.
7. Subastas
8. Inversiones alternativas.
9. Conflicto de intereses.
 1. Historia de la banca de inversión
antes de 1990.

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LA GRAN DEPRESIÓN: PISTOLETAZO DE SALIDA PARA LA
BANCA DE INVERSIÓN

 La industria bancaria venía experimentando un periodo

excelente de bonanza desde 1924. Era una  práctica
habitual que los bancos concedieran créditos a cualquier
persona.
 En el verano del 29, John Raskob, consejero de General
Motors: “todos los ciudadanos deben ser ricos, si invierte
15 dólares ahora ganará 80.000 en 20 años”. El jueves 24
de octubre de ese mismo año se produjo el crack de la
Bolsa de Nueva York. Más de 16.000.000 de títulos que
cotizaban a la baja no encontraron comprador
provocando la ruina de miles de inversores.
 Se paralizó el consumo del país, la Bolsa americana llegó
a caer un 80% y quebraron unos 600 bancos.
COMIENZAN LAS REFORMAS

 En este contexto, Franklin D. Roosevelt era proclamado

presidente de los Estados Unidos de América en 1932. Una de
sus primeras medidas fue impulsar un programa
intervencionista llamado New Deal. También promulgó la Ley
Glass-Steagall, que promovía en su artículo 20 una completa
separación entre la banca de depósito y la banca de inversión.
 Puso a trabajar en la Banking Act.
 Esta ley regulaba también las operaciones que los bancos
comerciales podían llevar a cabo, por ejemplo, limitando la
rentabilidad de sus depósito.
 Así, para proteger los depósitos de los pequeños ahorradores,
nacía la banca de inversión separada de la banca comercial, que
se centraría a partir de ese momento en su objetivo originario.
SE RENUEVAN LOS PILARES DEL SISTEMA FINANCIERO

 La banca de inversión se caracteriza por no tener

una gran red de sucursales, sino grandes oficinas en
los centros de las grandes ciudades financieras en
las que se dedican a sacar empresas a Bolsa, diseñar
y ejecutar fusiones, adquisiciones, emisiones de
bonos, operaciones de trading, etc.
 El sendero por el que debía circular el sector

financiero estaba trazado. Sin embargo, la banca de

inversión crecería hasta tal punto que éste se
quedaría pequeño. 
 Se impondrían las fusiones, que acabarían por crear

los auténticos gigantes financieros del siglo XXI.

2. Historia de la banca de inversión después de 1990.

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La Banca de Inversión después de
1990
Después de lo ocurrido en 1929 y con la aprobación de la ley
Glass-Steagall (GS) en 1933, el sector bancario y financiero
tuvo 50 años de vida más o menos tranquila. Pero a mediados
de los 80, el avance de la globalización hizo que la Inglaterra
de Margaret Thatcher comenzara la desregulación financiera, el
llamado "big bang". En EEUU, bajo el gobierno de Ronald
Reagan, los nuevos directores del Fed (Banco Central)
comenzaron a "reinterpretar" la Ley GS. Así pues en 1990 Alan
Greenspan, Jefe de la Fed (que venía de J.P. Morgan) permitió
que J.P. Morgan se convirtiera en el primer banco que,
nuevamente, pudo emitir papeles financieros. En 1996, el
mismo Greenspan emitió un dispositivo que permitía que
empresas subsidiarias de los bancos puedan participar
en negocios de inversión hasta en un 25%. 
Derogación de la ley Glass-Steagall
En 1998 se da la fusión entre una compañía de
seguros (Travelers), uno de los más grandes bancos de
inversión (Salomon Smith Barney) y el principal banco
"normal" (Citibank). El "lobby" de las fusionadas fue tan
grande que, un año después, el Congreso derogó la
Ley GS, lo que fue firmado por el presidente Clinton.
Ya con el sector financiero desregularizado, en cuanto
a fusiones e intercambio de información, diversas
entidades bancarias y financieras volvieron al mercado
de divisas y el de capitales, emitían bonos, invertían en
el mercado de materias primas, en las Bolsas de
Valores, financiaban fusiones y adquisiciones, etc.
Crisis financiera del 2008
Como consecuencia de la desregularización del sector
financiero, se origino la creación de "vehículos de
inversión estructurados" que les permitió vender a
diversas entidades bancarias los
préstamos basura como si fueran AAA. En
consecuencia la burbuja inmobiliaria estalló a
mediados del año 2008, dando inicio a una crisis
financiera que termino convirtiéndose en una crisis
sistémica. Empezaba de esta forma una de las mayores
recesiones económicas a nivel global, que afectó
notablemente a los bancos estadounidenses y que se
contagió a otros sectores y bancos a nivel global.
Banca de inversión después de la
crisis
El primer banco de inversión en sucumbir a la crisis financiera fue Bear
Stearns, que fue vendido a JP Morgan por la Reserva Federal de
Estados Unidos. La siguiente víctima fue Lehman Brothers, que el 15
de septiembre de 2008 y tras 158 años de historia se declaró en
quiebra financiera, fuertemente afectado por las pérdidas de los
activos tóxicos. Al mismo tiempo, Bank of America adquiere Merrill
Lynch, un banco de inversión fundado en 1914, con el que emerge de
la crisis y se convierte en uno de los gigantes de la industria.
Como respuesta a los fallos regulatorios que se pusieron de manifiesto
durante la crisis, y con el objetivo de evitar nuevas crisis financieras,
se legisla para que haya un profundo cambio en el sistema financiero
estadounidense. Nace la Ley Dodd-Frank, firmada por Barack Obama
en 2010, que vuelve a dividir, como ya hiciera la Ley Glass-Steagall, las
funciones de los bancos comerciales y los bancos de inversión,
haciendo caso a las voces que sugerían volver al pasado.
3. La banca de inversión hoy.

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4. Actividades de la banca de inversión.

Es habitual que la banca de inversión ofrezca servicios de

consultoría para el desarrollo de adquisiciones, fusiones
o divisiones. Las regulaciones para el funcionamiento de la
banca de inversión varían según el país. Por lo general,
las autoridades suelen otorgar licencias especiales para este
tipo de bancos, sin que puedan operar de manera
simultánea como bancos comerciales. La banca de inversión,
por lo tanto, no puede captar depósitos

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 Actividades de la banca de
inversión

Algunas operaciones ofrecidos por la banca de inversión

a) Consecución de capital: entre las que se cuentan las actividades de Underwriting, (emisión
y colocación de acciones y papeles de renta fija privadas), project financing
(financiamiento de proyectos), financiamiento (de) proyectos públicos (salud y control a la
polución), mercado secundario de hipotecas, creación de empresas, capital de riesgo,
desarrollo de proyectos de construcción y financiamiento de recursos naturales.

b) Capital management: Es el manejo de portafolio de acciones para fondos de pensiones,

planes de inversión, fideicomisos, fondos públicos e inversiones de personas naturales,
administración de finca raíz.
 Características de las actividades de banca de inversión

Un banco de inversión opera a distintos niveles y típicamente está subdividido

en front office, middle office, y back office. A menudo estas áreas están
separadas para prevenir conflictos de intereses.

Front office
 Banca de inversión
Las finanzas corporativas constituyen el negocio tradicional de la banca de inversión. La
mayoría de los bancos de inversión ofrecen servicios consultivos para las divisiones
y fusiones y adquisiciones. Esto puede implicar la suscripción de los inversores a una
emisión de valores, la coordinación con los licitadores, o el negociar con compañías que
pueden o están afrontando una OPA.

Comercio y operaciones
La banca de inversión también ofrece otros servicios financieros para los clientes, tales
como el comercio o colocación a futuro de ingresos,
acreencias, acciones o commodities.
Los fondos mutuos, fondos de cobertura y fondos de pensiones, cuyo objetivo es
maximizar la rentabilidad de los ahorristas mediante la inversión, constituyen el "lado de
la compra" de los valores emitidos y vendidos por la banca de inversión.
 Middle office

Esta área del banco se encarga de la gestión de riesgos, tesorería, controles

internos, auditoría y estrategias corporativas.
La gestión de riesgos es esencial. La más importante es la gestión de riesgos
financieros (financial risk management) que consiste en un enfoque
estructurado que trata de medir la incertidumbre asociada a un valor o
cartera. El riesgo se evalúa mediante herramientas matemáticas comúnmente
aceptadas como el VaR (Value at Risk) y el seguimiento de diversos
indicadores financieros y macroeconómicos.

Back office

Incluye las actividades contables y administrativas generadas por la

confirmación escrita de una operación negociada y los servicios de IT.
Las operaciones que lleva a cabo front office deben ser confirmadas por back
office, poniendo hincapié y comprobando que las entradas informáticas no
sean erróneas ni incompletas, asegurando la liquidación de las mismas.
Muchos bancos subcontratan esta parte de las operaciones. No obstante, no
deja de ser una actividad crítica, dado que incorrectos sistemas de control
pueden llevar a operaciones indebidas o fallos en la liquidación muy costosos.
5. Procesos de estructuración.

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 I ETAPA: PREPARACIÓN
 Contar  Aplicar
con un  Auditore Buen
Plan s Gobierno
Estratégi Externos Corporat
co ivo

 Ordenam
 Ejecutivo
iento
s
legal y
profesio
Societari
nales
o

 Sistema
 Revisar
de
estructur
Informac
a  Fortalece ión
organiza r Gerencia
cional Directori l
o

PREPARACI
 I ETAPA: ESTRUCTURACIÓN

• Elaboración de DOCUMENTOS EN LA
documentos legales ESTRUCTURACION
básicos: prospectos
y contratos I) Solicitud de inscripción
• Prepara requisitos o registro
• Contrata de servicio
externo II) Documentos y
acuerdos societarios
III) Prospecto informativo
ENTIDAD AGENTE REPRESENTANTE CLASIFICADORA DE
ESTRUCTURADORA COLOCADOR OBLIGACIONISTA RIESGO
IV) Información financiera

ESTRUCTURAC
II ETAPA: ESTRUCTURACIÓN

Due Due Clasificació Pre Venta:

Dillingence Dillingence n de
Económico Legal: Riesgos: Revisión de
Financiero: Demanda
potencial
- -Análisis Análisis de del
Proyeccion Societario Riesgo y de mercado,
es de - Mercado al potenciales
EEFF Contingenc que inversionist
-Calculo de ias pertenece as y tasas
Legales, el Emisor del
Coberturas tributarias mercado
-Análisis de y
administra
Sensibilida tivas
d
-Diseño de

Estructuras
-
Resguardo
s ESTRUCTURAC
I.1. INSCRIPCIÓN
EMISOR

 Inscripción de: valores o

programa de emisión
 Registro de: prospecto
informativo, prospecto marco y
prospecto complementario
SMV / SEC
 Tramite General o Tramite
anticipado

RPMV

INSCRIPCIÓ N
6. Procesos de colocación.

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 COLOCACION
PROCESO DE COLOCACION DE VALORES

• Pasos Previos a la Colocación:

1. Listar el Programa de emisiones y las emisiones en la Bolsa
2. Tramitar ante CAVALI anotación en cuenta de los valores
• Pasos para la Colocación:
1.Definición la estrategia de colocación: Monto, fecha, plazo, moneda, etc.

2.Preparar materiales de difusión y venta para inversionistas.

3.Realizar presentaciones con potenciales inversionistas seleccionados

4.Hacer la colocación de la emisión

¿QUE DEBE HACER UNA EMPRESA PARA INGRESAR AL MERCADO DE VALORES?

Si bien teóricamente cualquier empereza puede listar valores y participar así del mercado, el proceso
de decisión y adecuación es distinto para cada una de ellas. Es aconsejable que los directores y la
plana gerencial de las empresas que deciden registrar o emitir valores mobiliario, a través de la BBL,
lleven a cabo lo siguiente
 1.Una evaluación de
su organización
8.Si durante el proceso interna, fortalezas y
de evaluacion de la debilidades
2.Una revisión de sus
empresa tub¿viera
estados financieros y
dudas relacionadas a
su plan de negocios.
este proceso pueden
comunicarse con la BVL

7.Este grupo de
profesionales pueden 3.Un examen de las
incluir auditores ventajas y obligaciones
contables, asesores de convertirse en una
legales, sociedades empresa publica
agentes de bolsa u
otros

6.Los cuales
asesoraran a la 4.Acordar su
empresa para elaborar disposición para
los documentos que, cumplir con las normas
posteriarmente, seran 5.Una vez tomada la
decisión, deberán de mercado de valores
difundidos al publico
selecionar los
profesionales que
trabajaran a lo lardo
del proceso.
 ACCIONES
2.BVL: Revisar, evaluar la
ducomentacion y lo envia a la
1.EMRPESA: decide listar y CONASEV(si la empresa realiza
preparar el expediente una oferta publica primaria-
OPPel expediente se presenta
primero a la CONASEV)

4.BVL: Lista el valor, con la

3.CONASEV: Revisa el conformidad de la
expediente, emite resolución CONASEV(resolución)
BONOS
2.Asesor/
1.Empresa: Empresa: Elabora
el prospecto 3.CONASEV:
Decide emitir, Aprueba y registra
prepare el informativo e
ingresa el el prospecto
expediente
expediente a la
CONASEV

4.Empresa:
Presenta el
5.BVL: revisa expediente a la
expediente y lista BLV con la previa
el valor. aprobación de la
CONASEV
7. SUBASTAS.

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Subasta de Instrumento Financieros
 Se usan 2 tipos de subasta
◦ Subasta Holandesa
◦ Subasta Americana
 Prorrateo:
◦ Cuando existen varios inversores que se encuentran
en la tasa (o precio) de corte y la cantidad a
subastar no es suficiente para todos ellos.
 Prorrateo Normal
 Prorrateo Menor a Mayor
Subasta de Instrumento Financieros
 Subasta Holandesa
◦ Tasa de Corte
 Todos los inversores reciben la misma tasa o precio.
 Es la más común.
 Subasta Americana
◦ Discriminatoria
◦ Se establecen múltiples precios o tipos de interés.
 Más beneficiosa para el emisor.
8. Inversiones alternativas.

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 FONDOS DE INVERCION
 VENTURE CAPITAL
 las empresas de reciente creación con un potencial de crecimiento necesitan una
cierta cantidad de inversión. A los inversores ricos les gusta invertir su capital en
tales negocios con una perspectiva de crecimiento a largo plazo. Este capital se
conoce como capital de riesgo y los inversionistas se llaman capitalistas de
riesgo. 
 PRIVATE EQUITY

 private equity (o capital riesgo) se puede

definir como la inversión en títulos a través
de un proceso negociado. La mayoría de
las inversiones del capital riesgo son en
acciones de empresas no cotizadas. La
inversión en private equity es normalmente
una estrategia activa de inversión en la que
se incluyen transformaciones en la
compañía, tratando de aportar valor
añadido.
private equity realiza la compra y venta de
acciones de empresas mediante un proceso de
negociación, lo que confiere una significativa
diferencia con los fondos tradicionales de renta
variable, los cuales compran y venden acciones
cotizadas sin un proceso de negociación
(compran y venden a través de los mercados
bursátiles).
'Equity Capital Market - ECM'

 Los ECM son solo uno de los componentes del mercado de acciones, que
funcionan como parte del mercado primario en lo que respecta a las OPI y
otras ofertas nuevas hechas por compañías que buscan capital. Los ECM
no ofrecen servicios a individuos ya que su única función es la adquisición
de nuevo capital por parte de las compañías que solicitan servicios.

• Los principales actores dentro de los ECM son

grandes instituciones financieras como Goldman
Sachs, Citigroup y UBS .
• Los mercados de capitales de renta variable (ECM)
proporcionan un mecanismo para que las
empresas recauden capital adicional a través de la
emisión de acciones. Son instituciones financieras
responsables de suscribir las ofertas, incluida la
oferta pública inicial (IPO) cuando una empresa
completa el proceso para salir a bolsa. La
institución financiera suscriptora recibe una
compensación a través del spread de suscripción.
CLASES DE CONFLICTO DE INTERES
 Venta atada  Trading excesivo (Churning)
 Ineficiente ejercicio del rol  Uso de valores en custodia
fiduciario en sociedades  Traspaso de Riesgo de
anónimas Crédito
 Recomendaciones sesgadas  Transacciones fuera de
 Recomendaciones precios de mercado
Inapropiadas (Suitability)
 Inversiones Sesgadas
 Uso de información
privilegiada
 Front-Running
 Asignación sesgada de
transacciones
 Privilegio de clientes