Mankiw. Deuda Pública y D.F

LA DEUDA Y LOS DÉFICITS
PRESUPUESTARIOS
PÚBLICOS, Cap 15
Mankiw, Gregory
Macroeconomía
Antoni Bosch, Editor
Introducción
Cuando el Estado gasta más de lo que recauda
en impuestos, se presenta un déficit fiscal, y
para financiar el déficit pide prestado al sector
privado (interno o externo).
Para algunos la deuda nacional es una bendición,
para otros, una maldición.
USA incurre en grandes déficit presupuestarios
desde los años ochenta: incremento del gasto y
reducción de los impuestos. Generalmente, la
deuda pública se incrementa en periodos de
guerras o depresiones, pero no en periodos de paz.
La Magnitud de la deuda pública de USA
La deuda pública de Estados Unidos se prevé que
llegará a finales de 2016 a la cifra sin precedentes de
23 billones de dólares.
En menos de 10 meses pasó de 15 a 16 billones de

dólares, a una velocidad promedio de 3.550 millones de
dólares día.
En plena campaña de elección en Estados Unidos, los

republicanos culpan a Obama del fuerte aumento de la
deuda (superior al 100 por ciento del PIB), mientras los
demócratas culpan a los fuertes recortes de impuestos
de la administración Bush.
En 2012, la deuda pública de USA supera su PIB
por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial.
La deuda del gobierno federal a los acreedores

externos y a sus propios fondos crediticios, sumo
15,23 billones de dólares en 2012, mientras que el
valor monetario de los bienes y servicios que
produce la economía estadounidense (PIB) se
estima en 15,17 billones de dólares anuales.
La recesión y las medidas de estimulación

económica, aceleraron la deuda pública durante el
Gobierno Obama.
Entre las economías avanzadas, sólo las deudas
públicas de Grecia, Islandia, Irlanda, Italia, Japón y
Portugal sobrepasan los PIB nacionales. De ellos,
Grecia, Irlanda y Portugal necesitaron enormes
paquetes de rescate para evitar la quiebra.
La Casa Blanca y el Congreso de EEUU acordaron

reducir en un billón de dólares los gastos federales en
una década. EEUU planea obtener otros 1,2 billones en
recortes de programas nacionales y financiamiento de la
Defensa a partir del próximo año.
Obama anunció nueva estrategia militar de EEUU, que

prevé reducir el presupuesto de las Fuerzas Armadas
en 500 mil millones de dólares.
La deuda externa de USA también aumentó de
manera considerable, alcanzó los 5,29 billones de
dólares, la mayor suma en toda la historia de la
nación. Desde junio de 2012 ha pedido
prestadas enormes sumas de dinero a las
principales economías del mundo, y tiene una
deuda que puede duplicarse en pocos años, según
estadísticas publicadas por el Tesoro del país.
Los mayores acreedores de EE.UU. son China

con 1,16 y Japón 1,12 billones de dólares
respectivamente. Otros que se encuentran en la
lista son Brasil, Taiwán, Rusia y Reino Unido, India,
Italia, Sudáfrica, Perú, entre otros.
Desde Obama, el pasivo de USA adquirido con
sus acreedores extranjeros ha aumentado en 2,2
billones de dólares (72,3 por ciento). Si el ritmo de
endeudamiento no disminuye, su deuda podría
superar 9 billones de dólares en tan sólo cuatro
años, aproximadamente.
A finales del año 2012, USA debía 14,71 billones

de dólares.
El PIB fue de 14.264.000.000.000, luego la deuda

estaría en torno al 112% del PIB.
Se prevé que la deuda nacional superará los 23
billones de dólares en 2016.
A medida que la economía norteamericana

continúa desmoronándose, más estadounidenses
dependen financieramente del gobierno federal.
Millones han perdido sus trabajos y han

necesitado de la ayuda del gobierno; por ejemplo,
el gasto en apoyo alimenticio se ha duplicado
desde 2008, el número de estadounidenses con
cupones de alimentos ha pasado de 32 a 46
millones.
2. Problemas de medición
Déficit presupuestario = gasto público - ingresos
2.1 La inflación
ΔD / D = π ≡ ΔD = πD
π : Tasa de inflación
D : stock de deuda pública
Pero π = i (nominal) – r (real)

2.2 Segundo problema de medición: los
activos de capital
Para evaluar el déficit presupuestario

público, es necesario tener en cuenta tanto
los activos como los pasivos.
Presupuestación de capital: incluye la

variación de capital (procedimiento que
tiene en cuenta tanto los activos como los
pasivos).
2.3 tercer problema de medición: los
pasivos no contabilizados.
 Pensiones de los trabajadores del

sector público (pero pueden ser
diferentes a la deuda pública porque el
gobierno puede cambiar las leyes sobre
pensiones).
 Pasivo contingente: el estado avala

muchos tipos de crédito privado (créditos a
empresas, créditos destinados a familias
de renta baja, depósitos bancarios.
2.4 Cuarto problema de medición: el
ciclo económico.
Muchas variaciones de déficit presupuestario se
producen automáticamente en respuestas a
fluctuaciones de la economía.
El Gobierno calcula un déficit presupuestario ajustado
cíclicamente
3 LA TEORÍA TRADICIONAL DE LA
DEUDA PÚBLICA
Lo que sugieren los manuales de economía:
Efectos a largo plazo:
Impuestos gasto de los consumidores

y reduce el ahorro nacional.
del ahorro nacional tipo de interés
la inversión producción stock capital.
Efectos a corto plazo (precios rígidos):

Impuestos gasto de consumo. Demanda
agregada producción paro.
Desplazamiento expansivo de la curva IS:
Si no varía la política monetaria, el desplazamiento
de la curva IS provoca un desplazamiento
expansivo de la curva de demanda agregada.
En el C.P. la expansión de la demanda agregada

da lugar a un aumento de la producción y una
reducción del paro.
Una reducción de
impuestos desplaza
la IS hacia la derecha.
LM
Tipo de interés
El equilibrio se
B
r2 traslada de A a B.
A
r1
La renta aumenta de
IS2
Y1 a Y2, y el interés
IS1 sube de r1 a r2.
Y1 Y 2 Y
Renta, producción
Respuesta a la Comisión:
4 LA TEORÍA RICARDIANA DE LA
DEUDA PÚBLICA
La teoría denominada equivalencia

ricardiana, pone en cuestión el supuesto
anterior (cuando el gobierno reduce los
impuestos e incurre en un déficit fiscal, los
consumidores responden al aumento de la
renta después de impuestos gastando más).
Los consumidores son previsivos, basan su

gasto no sólo en su renta actual sino en la
renta que esperan percibir en el futuro.
Respuesta de la Comisión:
4.1 La lógica básica de la equivalencia
ricardiana.
La reducción actual de impuestos, sin un plan de
reducción de gastos, implica un aumento del déficit
presupuestario y de la deuda pública.
Llegara un momento en que tendrá que subir los

impuestos para devolver la deuda y los intereses
acumulados. Esta política implica en realidad, que a
una reducción de los impuestos seguirá una subida
en el futuro.
La deuda pública es un aplazamiento de impuestos,

dejar de pagar hoy para pagar mañana.
El ejemplo de Ricardo:
Costo de guerra: Deuda 20 millones a 5% i anual.
Alternativa de pago: un impuesto único de 20
millones con un impuesto perpetuo de 1 millón. O un
impuesto de 1.2 millones durante 45 años (54m).
4.2 Los consumidores y los impuestos futuros
Teoría ricardiana: cuando la gente decide su

consumo, prevé racionalmente los impuestos futuros
que implica la deuda pública.
Teoría tradicional: los impuestos futuros no influyen

en el consumo actual tanto como supone la teoría
ricardiana. Argumentos:
4.2.1. Miopía: La teoría ricardiana supone que la
gente es racional cuando toma decisiones sobre la
cantidad de renta que va dedicar a consumir y
ahorrar (y que tiene un grado considerable de
información y de previsión: cuando el Estado se
endeuda, piensan en los impuestos futuros
necesarios para pagar la deuda).
4.2.2. Restricciones crediticias: es una limitación

de la cantidad que puede pedir prestada una
persona a los bancos o a otras instituciones
financieras.
4.2.3. ¿Por qué los padres dejan herencias a sus
hijos?
El debate sobre la equivalencia ricardiana es, en parte,
un debate sobre el grado de relación que existe entre
diferentes generaciones.
Los hijos no están interesados en las pensiones de los

padres sino en sus herencias (altruismo).
Robert Barro: generaciones futuras son los hijos y nietos

de la gente actual. Se supone que las generaciones
actuales se preocupan por las futuras (dejan deudas y
herencias).
En realidad, los consumidores actuales esperan que los
impuestos futuros no recaigan en ellos sino, en las
generaciones futuras.
La teoría ricardiana supone que los consumidores
tienen un horizonte a largo plazo
Individuo: vida finita
Familia y Estado: horizonte infinito.
El debate sobre la deuda pública es, en realidad un

debate sobre la conducta de los consumidores.
5. Otras perspectiva sobre la deuda pública.
5.1 Monetaristas: Deuda financiada con emisión

genera inflación. Un elevado nivel de deuda
también podría animar al gobierno a generar
inflación (impuesto de señoriaje).
5.2 La deuda y el proceso político
La política no la hacen los ángeles sino que es

fruto de un proceso político imperfecto.
La financiación mediante deuda, a Wicksell le

preocupaba que los intereses de los futuros
contribuyentes estén representados poco o nada
en el Congreso que aprueba el impuesto.
5.3 Aspectos internacionales.
La deuda puede afectar el papel que desempeña

un país en la economía mundial (déficit comercial,
intereses, impagos).
La deuda pública:
¿realmente importa?
Leopoldo Fergusson y Pablo

Querubín
La primera, a la manera de Barro (1974), consiste
en que para tener un horizonte infinito, las familias
no deben tener, de hecho, una vida infinita, sino
que basta con que las familias estén conectadas
intergeneracionalmente por medio del altruismo.
La segunda respuesta, a la manera de Blanchard

(1985), considera que si los horizontes de las
familias son finitos en contraste con el horizonte
infinito de los gobiernos, la Equivalencia
Ricardiana puede fallar.
Otros autores consideran que el mecanismo de
las herencias puede ser relevante en la práctica
pero que, al no estar motivado por un altruismo
intergeneracional, no da origen al resultado de
neutralidad de la deuda.
En esta línea, Bernheim, Shleifer, y Summers

(1985) presentan un modelo simple en el cual las
herencias no son más que el pago que el padre
da a sus hijos por un cierto nivel de atención.
Finalmente, Bernheim y Bagwell (1988) ofrecen

una satírica crítica al argumento de Barro sobre
la conexión intergeneracional mediante el
mecanismo de las herencias en presencia de
altruismo.

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LA DEUDA Y LOS DÉFICITS

En menos de 10 meses pasó de 15 a 16 billones de

En plena campaña de elección en Estados Unidos, los

La deuda del gobierno federal a los acreedores

La recesión y las medidas de estimulación

La Casa Blanca y el Congreso de EEUU acordaron

Obama anunció nueva estrategia militar de EEUU, que

Los mayores acreedores de EE.UU. son China

A finales del año 2012, USA debía 14,71 billones

El PIB fue de 14.264.000.000.000, luego la deuda

A medida que la economía norteamericana

Millones han perdido sus trabajos y han

Déficit presupuestario = gasto público - ingresos

Pero π = i (nominal) – r (real)

Para evaluar el déficit presupuestario

Presupuestación de capital: incluye la

 Pensiones de los trabajadores del

 Pasivo contingente: el estado avala

Impuestos gasto de los consumidores

Efectos a corto plazo (precios rígidos):

En el C.P. la expansión de la demanda agregada

La teoría denominada equivalencia

Los consumidores son previsivos, basan su

Llegara un momento en que tendrá que subir los

La deuda pública es un aplazamiento de impuestos,

4.2 Los consumidores y los impuestos futuros

Teoría ricardiana: cuando la gente decide su

Teoría tradicional: los impuestos futuros no influyen

4.2.2. Restricciones crediticias: es una limitación

Los hijos no están interesados en las pensiones de los

Robert Barro: generaciones futuras son los hijos y nietos

El debate sobre la deuda pública es, en realidad un

5. Otras perspectiva sobre la deuda pública.

5.1 Monetaristas: Deuda financiada con emisión

La política no la hacen los ángeles sino que es

La financiación mediante deuda, a Wicksell le

5.3 Aspectos internacionales.

La deuda puede afectar el papel que desempeña

Leopoldo Fergusson y Pablo

La segunda respuesta, a la manera de Blanchard

En esta línea, Bernheim, Shleifer, y Summers

Finalmente, Bernheim y Bagwell (1988) ofrecen

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