FINANZAS II

UNIDAD 1: DECISIÓN DE INVERSIÓN

FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES

DOCENTE: Mg. C.P.C. Sara Mónica Aroco Cerdán

Capitulo XI Gitman y Zutter: Principios de la Administración Financiera

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 LOGRO DE UNIDAD

Al finalizar la unidad el estudiante sustenta

un informe acerca de los Flujos de Efectivo
Relevantes que permitan la evaluación
financiera de la Decisión de Inversión,
utilizando simulador de negocios SIMDEF,
aplicando los conceptos y los modelos de
manera correcta en un ambiente de
certidumbre y de incertidumbre
evidenciando dominio del tema, claridad y
coherencia.

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 OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
-Analizar los flujos de efectivo relevantes y los tres componentes
principales de los flujos de efectivo.

-Analizar las decisiones de expansión contra las decisiones de

reemplazo, los costos hundidos y los costos de oportunidad.

-Calcular la inversión inicial, las entradas de efectivo operativas y

el flujo de efectivo terminal asociados con una propuesta de
inversión de capital.

-Reconocer la importancia de la identificación del riesgo en el

análisis de los proyectos de presupuesto de capital, y estudiar el
riesgo y las entradas de efectivo, el análisis de los sensibilidad y la
simulación como enfoques conductuales para tratar el riesgo.

-Describir la obtención y el uso de las tasas de descuento ajustadas

al riesgo (TDAR), los efectos de portafolio y los aspectos prácticos
de las TDAR

-Seleccionar al mejor de entre un grupo de proyectos mutuamente

excluyentes, con vidas desiguales, utilizando valores presentes
netos anualizados (VPNA), explicar el papel de las opciones reales,
así como el objetivo y los procedimientos de selección de
proyectos con racionamiento de capital.

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 FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES RELEVANTES
Los gerentes deben determinar los flujos de
efectivo relevantes asociados con el proyecto

Flujos de efectivo incrementales

que se esperan solo si se realiza una inversión.

Representan los cambios en los flujos de

efectivo (entradas o salidas) que ocurren
cuando una empresa hace un nuevo
desembolso de capital.

Componentes principales

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 Decisión de expansión vs Decisión de Reemplazo

El cálculo de El cálculo de
los flujos de los flujos de
efectivo suele efectivo suele
ser más ser más
sencillo. sencillo.

Costo activo nuevo – Entrada de efectivo

Inversión Inicial después de impuestos de la liquidación del
activo viejo
Son las entradas
y salidas de
Entradas y salidas Entradas de efectivo del activo nuevo –
efectivo operativas Entradas de efectivo del activo viejo
relacionados con
el desembolso de
capital Flujo de efectivo Flujo de efectivo al final de la vida del activo
terminal nuevo – Flujo de efectivo del activo viejo

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 Costos hundidos y Costos de oportunidad
Salidas de efectivo Flujos de efectivo que
que ya se se generarán como
realizaron y no se resultado del empleo
pueden recuperar, de ese activo en el
por lo que no son proyecto propuesto,
importantes para por lo que los costos
la decisión en de oportunidad
curso. influyen en la toma de
decisiones sobre una
inversión.

EJEMPLO:
Jankow Equipment planea actualizar su máquina perforadora X12, la cual
compró hace tres años en $237,000.
La actualización consiste en reconstruir la perforadora X12 utilizando un
sistema de control computarizado tomado de una pieza obsoleta de otro
equipo viejo, el cual se pude vender en $42,000, pero sin su sistema de
control computarizado no valdría nada.

El costo de $237,000 de la El sistema de control computarizado

perforadora X12 es un costo representa un costo de oportunidad de
hundido porque ese dinero ya $42,000 porque ese es el efectivo al que
se gastó. No se incluiría como Jankow renuncia si se usa el sistema de
un flujo de salida de efectivo control para modernizar la X12. Este costo
cuando se determinen los flujos de oportunidad se incluiría como un flujo
de efectivo relevantes de la de salida de efectivo asociado con el uso
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decisión de reconstrucción. del sistema de control computarizado.
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 CÁLCULO DE INVERSIÓN INICIAL
INVERSIÓN INICIAL, es la salida inicial de efectivo necesarias para
emprender una inversión de capital.

Formato básico para la determinación de la inversión inicial

Costo instalado del activo nuevo

Costo del activo nuevo
+ Costo de instalación
-Ingresos después de impuestos por la venta del activo viejo
Ingresos de la venta del activo viejo
-/+ Impuestos sobre la venta del activo viejo
+/- Cambios en el capital de trabajo neto Inversión

COSTO INSTALADO DEL ACTIVO NUEVO - INGRESO DESPUÉS DE IMPUESTOS - CAMBIO EN EL CAPITAL DE
POR LA VENTA DEL ACTIVO VIEJO TRABAJO NETO
1. Costo del activo nuevo
Son los ingresos producidos por la Las decisiones de inversión de
Precio de compra del nuevo activo. venta de un activo, neto de los capital generalmente provocan
costos en los que se incurre para cambios en el capital de trabajo
2. Costos de instalación poder eliminar el activo. neto de la compañía.
Costos acumulados en los que se
incurre para poder dejar un activo en Valor en libros de un activo viejo Activo Corriente – Pasivo Corriente
funcionamiento
Costo Instalado Del Activo – Depreciación Acumulada
El valor depreciable se calcula sobre la suma
de ambos conceptos
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 CÁLCULO DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS

Cálculo de las entradas de efectivo operativas usando el formato del

Estado de pérdidas y ganancias
Ingresos
-Gastos (excluyendo depreciación e interés)
Utilidades antes de depreciación, interés e impuestos
(UADII)
-Depreciación
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
-Impuestos (tasa T)
Utilidad operativa neta después de impuestos [UONDI]
+Depreciación
Entradas de efectivo operativas (FEO )

INTERPRETACIÓN DEL TÉRMINO ENTRADAS DE EFECTIVO INTERPRETACIÓN DEL TÉRMINO INCREMENTAL

Todos los ingresos esperados de un proyecto de inversión Nuestro interés se centra solamente en el
se deben medir con el criterio de flujo de efectivo. Las cambio en las entradas de efectivo operativas
entradas de efectivo representan dinero que se puede que resultan del proyecto de inversión.
gastar, no solamente “utilidades contables”. Evidentemente, si esto fuera un proyecto de
Somos la primera carrera de Contabilidad y Finanzas expansión, los flujos de efectivo del proyecto
Acreditada en el país serían los flujos de efectivo incrementales.
 CÁLCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
Es el flujo de efectivo que resulta de la conclusión y liquidación de un proyecto al final de su vida.
Representa el flujo de efectivo después de impuestos, excluyendo las entradas de efectivo operativas,
que ocurre en el último año del proyecto.

Formato Básico para determinar el Flujo de Efectivo Terminal

Ingresos después de impuestos por la venta de un activo nuevo

Ingresos derivados de la venta del activo nuevo
-/+ Impuesto por la venta del activo nuevo
-Ingresos después de impuestos por la venta del activo viejo
Ingresos de la venta del activo viejo
-/+ Impuestos por la venta del activo viejo
+/- Cambios en el capital de trabajo neto
Flujo de efectivo terminal

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 RONDA DE PREGUNTAS

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 “Lo importante no es lo que le vaya a costar el libro si lo
lee, lo importante es lo que le pueda costar si no lo lee» 

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